Business Update November 2025 0 Disclaimer This presentation has been prepared by Pony AI Inc. (the "Company") solely for informational purposes and has not been independently verified. No representations, warranties or undertakings, express or implied, are made by the Company or any of its officers, directors, affiliates, advisers, or representatives as to, and no reliance should be placed upon, the accuracy, fairness, completeness or correctness of the information or opinions presented or contained in thi ...

业绩总结 - 公司在2025年第三季度的非GAAP财务指标显示，净收入为X百万美元，较去年同期增长Y%[4] - 2025年第三季度，PNFP的调整后每股收益（EPS）增长54.0%[25] - 2025年第三季度，PNFP的总收入为F百万美元，较去年同期增长G%[4] - 2025年第三季度，PNFP的贷款年化增长率为7.8%[38] - 2025年第三季度，PNFP的存款年化增长率为14.5%（非利息存款）和10.6%（核心存款）[25] - 2025年第三季度，PNFP的净利息收入年化增长率为18.3%[55] - 2025年第三季度，PNFP的每股稀释收益为B美元，较去年同期增长C%[4] - 2025年第三季度，PNFP的非利息收入为D百万美元，占总收入的E%[4] - 2025年第三季度，PNFP的总贷款达到了34,981百万美元[39] - 2025年第三季度，贷款组合总额为379.33亿美元，同比增长7.6%[97] - 2025年第三季度，商业和工业贷款及其他商业房地产贷款总额为204.75亿美元，同比增长18.5%[97] - 2025年第三季度，消费者贷款的净活跃余额为17.55亿美元，同比增长7.5%[99] 用户数据 - 2025年第三季度末的总存款年化增长率为11.3%[45] - 2025年第三季度末的非利息存款占总存款的19.6%，较2025年第二季度的19.2%有所上升[47] - 2025年第三季度末的贷款损失准备金（ACL）占总贷款的1.15%[62] - 2025年第三季度末的贷款收益率为6.46%，较2025年第二季度的6.15%有所上升[44] - 2025年第三季度末的固定利率贷款到期量为4.68%[40] 未来展望 - 2025年末贷款余额预计增长9-10%，2024年末增长为8.6%[68] - 2025年末存款余额预计增长8-10%，2024年末增长为11.2%[68] - 2025年净利息收入预计增长13-14%，2024年增长为8.2%[68] - 2025年非利息收入预计增长20-22%，2024年增长为15.2%[68] - 2025年有效税率预计约为18%，2024年为18.3%[68] 新产品和新技术研发 - BHG的贷款销售在2025年第三季度达到561百万美元，显示出强劲的市场需求[179] - BHG通过银行网络的贷款销售在2025年第三季度创下1.3亿美元的记录，表明对BHG信用的强烈需求[179] - 2025年第三季度，BHG的贷款余额（在表内和表外）为$8,134,909千[196] - 2025年第三季度，BHG的总资产为$4,059,997千，较2025年第二季度的$3,824,673千有所增加[195] 负面信息 - 公司预计贷款损失和准备金将显著增加，主要由于持续的高利率和通货膨胀压力[2] - 2025年第三季度，贷款损失准备金为24.805亿美元，较第二季度增长-0.1%[200] - 2025年第三季度，贷款中不良贷款和逾期90天以上的总额为152.3百万美元，占总贷款的0.40%[138] 其他新策略和有价值的信息 - 公司预计与Synovus的合并将带来潜在的协同效应，但实现这些效益可能需要更长时间[6] - 2025年第三季度，PNFP计划在2026年增加约150名收入生产者，预计在2027年进一步增加[37] - 2025年第三季度的债券投资组合未实现损失为25.61亿美元，较2025年第二季度的35.42亿美元有所改善[152] - 2025年第三季度的非利息收入总额为147,938千美元，较2024年第三季度增长71.7%[160]

投资建议 - 对Klarna (NYSE: KLAR) 的推荐评级为买入 [1] 公司竞争优势 - 公司拥有非常强大的网络优势 [1] - 凭借网络优势 公司享有强大的飞轮效应 推动强劲增长 [1] 增长战略 - 美国增长战略是核心支柱 [1] 分析师投资方法论 - 投资方法侧重于自下而上的分析 深入研究公司的基本优势与劣势 [1] - 投资期限为中长期 [1] - 目标是识别具有坚实基本面 可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

公司业务概览 - Sea Limited是一家新加坡科技集团 主要业务包括数字娱乐Garena 电子商务Shopee和数字金融服务Monee 业务聚焦东南亚市场 [1] 投资背景 - 作者自2020年疫情期间开始持有该公司股票 持有时间超过三年 [1] - 作者拥有航海工程背景 投资偏好倾向于科技类股票 [1] - 投资知识主要来源于The Motley Fool投资教育平台 [1] 持仓声明 - 作者通过股票所有权或衍生品方式长期持有Sea Limited及MercadoLibre公司头寸 [1] - 文章内容基于作者独立观点 未受除Seeking Alpha平台外任何第三方补偿 [1]

纪要涉及的公司 Equitable（EQH）、AllianceBernstein、RGA、BlackRock、JPMorgan、Ameriprise、Carvel 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与目标 - 2023年5月投资者日制定增长战略，包括捍卫和发展核心业务（退休和资产管理）、培育未来业务（计划内担保和新兴市场）、扩大财富管理和私人信贷能力 [4] - 向市场传达的三个主要财务指标：到2027年将现金流从13亿美元增长到20亿美元；将派息率提高到60% - 70%；将每股收益增长率提升至12% - 15% [5][6] 业务进展与执行情况 - 现金流方面，已从13亿美元增长到14 - 15亿美元，预计2025年达到16 - 17亿美元，有信心到2027年实现20亿美元目标 [6] - 派息率方面，九个季度已达到68% [7] - 每股收益方面，排除死亡率影响，仍能达到12%的增长率 [8] RGA交易 - 战略和财务上都很重要，使公司从传统人寿保险业务转型，释放20亿美元资本，用于增加在AllianceBernstein的持股比例等 [9][10][11] 业务板块发展 - **退休业务**：美国有400万美国人今年年满65岁，6000亿美元资产从401计划流入退休市场；个人退休业务过去12个月净流量达7亿美元，有机增长率为8% [18] - **RILE市场**：公司拥有低成本资金、有竞争力的投资收益率和良好的费用管理能力，市场份额为20%排名第一，市场规模去年达650亿美元，同比增长40% [29][30][33] - **401业务**：美国401市场规模达8万亿美元，年金市场份额不到1%；公司与AllianceBernstein、BlackRock和JPMorgan有合作，去年从BlackRock获得6亿美元流入，二季度将获得2.5亿美元 [36][37][38] - **财富管理业务**：是美国前十大独立经纪交易商，有4500名顾问；资产从2018年的400亿美元增长到超1000亿美元，过去12个月有机增长率为12% [44][45] - **资产管理业务**：持有AllianceBernstein 69%的股份，短期内无增持计划；通过收购和团队组建扩大了私人信贷能力 [52][53][57] 私人市场 - 预计到2030年规模将接近40万亿美元，公司通过飞轮模式在获取能力方面具有优势，已通过并购等方式扩大私人信贷能力 [56][57] 财务与风险 - 对2025年16 - 17亿美元的自由现金流指引感到满意，市场反弹增加信心，且有费用管理和私人信贷部署等杠杆应对不同环境 [67][68][69] - 过去两个季度另类投资年化回报率为5% - 6%，预计二季度相同，长期目标为8% - 12%，取决于IPO、并购和房地产交易活动 [70][71] - 死亡率方面，业务仍受不利影响，预计二季度保护解决方案亏损约4000万美元，RGA交易完成后将减少75%的死亡率波动 [72][74] 资本部署 - RGA交易释放20亿美元资本，已投资8亿美元增持AllianceBernstein股份，承诺额外5亿美元股票回购，剩余约10亿美元计划用于债务偿还、股票回购和未来增长投资 [76][77][78] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议禁止拍照和使用录音设备，如有问题可联系摩根士丹利销售代表 [2] - 公司通过Carvel收购、团队挖角等方式扩大私人信贷能力，如去年聘请私人ABS团队，Ruby Re附带投资为AllianceBernstein带来10亿美元私人信贷授权 [22][24][57] - 财富管理业务的经验招聘计划回报期短、内部收益率高，还会考虑适当的小规模收购 [46][47] - 公司在私人市场投资中保持保守态度，远离低于投资级别的资产 [63][64]