摩根士丹利全球跨资产研究报告关键要点总结 一、核心数据与预测 1 主要资产类别2026Q2预测 - **股票市场** - S&P 500：熊市目标4,900(-20.2%)，基准6,500(+5.4%)，牛市7,200(+16.7%)，波动率19% [3] - MSCI欧洲：熊市1,610(-21.4%)，基准2,250(+8.5%)，牛市2,620(+25.8%)，波动率16% [3] - 新兴市场：熊市870(-26.5%)，基准1,200(+0.4%)，牛市1,360(+13.5%) [3] - **外汇市场** - 日元(USD/JPY)：熊市143(+17.5%)，基准130(+10.1%)，牛市122(-0.2%) [3] - 巴西雷亚尔(USD/BRL)：熊市6.20(+15.7%)，基准5.60(+8.2%)，牛市5.20(-1.4%) [3] - **大宗商品** - 布伦特原油：熊市50美元/桶(-25%)，基准60美元(-10%)，牛市120美元(+80%) [3] - 铜：熊市7,950美元/吨(-18.2%)，基准9,700美元(-0.2%)，牛市11,640美元(+19.8%) [3] 2 近期市场动态 - **就业数据**：美国非农就业3个月移动平均值降至35k，为近期低点 [8][9] - **大宗商品**：COMEX铜价单周暴跌20%（新关税细节公布影响） [7][11][13] - **波动率**：VIX指数跳升至20.4，反映市场紧张情绪 [16][17] - **资金流动**： - 全球ETF追踪资产规模达7万亿美元 [24] - 最近一周债券ETF流入12.8亿美元，股票ETF流出271亿美元 [41] 二、关键图表分析 1 市场情绪指标(MSI) - 当前综合得分降至负值区间，为4月以来最低水平 [54][55] - AAII投资者调查显示悲观情绪占比上升（Z值-1.5） [57] 2 相关性结构变化 - **股票-信用债相关性**：升至71%（10年高位） [73] - **新兴市场货币**：兑美元普遍贬值，但巴西雷亚尔逆势上涨0.4% [7] 三、风险与机会 1 主要风险点 - **信用利差扩大**：美国高收益债利差单周走阔27bp [98] - **地缘政治**：精炼铜关税导致铜价剧烈波动 [11][91] 2 配置建议(COVA框架) - **最佳对冲工具**： 1. 必需消费品板块（防御性评分85/100） [82] 2. 美国投资级公司债（利差对冲效率7.9倍） [82] - **需规避资产**：欧元区斯托克50指数（相关性评分49/100） [84] 四、方法论说明 - **预测依据**：股票收益=股息+盈利增长+估值变动；债券收益=初始收益率+展期收益-信用损失 [107] - **数据覆盖**： - 跟踪5,000只ETF的7万亿美元资产流动 [24] - 使用10年历史波动率计算风险调整收益 [20] 五、其他重要信息 - **法律声明**：报告由摩根士丹利全球12个司法管辖区联合发布，分析师认证无利益冲突 [110-155] - **评级分布**：40%超配/45%平配/16%低配（截至2025年7月） [122] ``` （注：总结严格遵循原文数据引用，每个要点后标注的[序号]对应原文档段落编号，关键数值均保留原始单位）

行业与公司 - 行业：中国/香港股票市场 - 公司：涉及多家中国及香港上市公司，包括腾讯（700-HK）、阿里巴巴（9988-HK）、美团（3690-HK）、小米（1810-HK）、网易（9999-HK）、药明康德（2359-HK）、恒瑞医药（1276-HK）等[1][10][42][43] --- 核心观点与论据 **1 资金流动** - **外资流入**：7月中国股票外资净流入27亿美元，其中被动基金流入39亿美元，主动基金流出12亿美元[1][10] - **南下资金**：7月南下资金净流入172亿美元，年初至今累计流入1100亿美元，已超过2024年全年水平（1030亿美元）[1][10][21] - **国内被动基金**：7月中国A股被动基金流出60亿美元（6月流出30亿美元）[10][33] **2 基金持仓变化** - **全球/AxJ基金**：小幅削减对中国股票的减持幅度（减持比例分别减少1.4和0.3个百分点）[10] - **新兴市场基金**：增加对中国股票的减持幅度（减持比例增加3.2个百分点）[10] - **行业配置**： - **增持**：媒体娱乐（+1.3%）、制药（+0.8%）、保险（+0.5%）[44] - **减持**：消费服务（-1.0%）、消费耐用品（-0.7%）、科技硬件（-0.3%）[44] - **个股操作**： - **增持**：腾讯、网易、恒瑞医药、药明康德[10][42] - **减持**：美团、小米[10][42] **3 北向资金替代指标** - 北向资金数据自2024年8月19日起停止披露，外资被动基金流入CSI 300指数可作为替代指标[12][30] **4 空头头寸** - 7月空头头寸主要增加在消费必需品、金融和通信服务板块[11][50] --- 其他重要内容 **1 数据覆盖与方法论** - 研究覆盖全球、亚洲（除日本）和新兴市场基金，总AUM达9790亿美元（全球基金）、4560亿美元（AxJ基金）、760亿美元（EM基金）[6][52][53] - 基金持仓分析基于MorningStar和FactSet数据，排除ESG基金、收益型基金和系统性基金[7] **2 风险提示** - 摩根士丹利可能与被研究公司存在利益冲突（如投行业务关系）[8][61] - 研究评级（如Overweight/Underweight）为相对行业表现的预期，非买卖建议[63][69] **3 区域资金动态** - **美国被动基金**：7月加速流入中国股票，欧洲被动基金保持稳定[10] - **外资累计流入**：年初至今被动基金累计流入110亿美元（2024年全年70亿美元），主动基金累计流出110亿美元（2024年流出240亿美元）[10] **4 图表关键数据** - 全球基金对中国股票的主动权重为-1.04%，AxJ基金为-1.67%，EM基金为0.01%[6] - 消费 discretionary零售板块减持幅度最大（-3.0%），银行板块减持4.7%[44] --- 以上内容均引用自摩根士丹利2025年8月5日电话会议纪要，数据截至2025年7月31日[1][6][10][44]

全球资金流动与投资趋势分析 **行业与公司覆盖** - **行业**：全球资金流动（股票、固定收益、货币市场、外汇） - **公司**：未提及具体上市公司，但涉及多个地区市场（如G10国家、新兴市场）及行业板块（金融、工业、科技等） --- **核心观点与论据** 1. **股票市场资金流动** - 全球股票基金净流入在7月30日当周达196亿美元（前一周60亿美元），G10国家中西欧（除英国）和小型经济体需求强劲[3] - 新兴市场中，韩国净流入最大（27亿美元4周总和），台湾净流出最大（-27.5亿美元4周总和），中国大陆股票资金转负（-8.8亿美元4周总和）[3][11] - 行业层面：金融（95.6亿美元4周总和）和工业（42.3亿美元4周总和）净流入最高，周期性板块优于防御性板块[3][11] 2. **固定收益市场资金流动** - 全球债券基金净流入放缓至197亿美元（前一周270亿美元），银行贷款（占AUM 0.65%）和抵押贷款债券（占AUM 0.37%）需求强劲[3][11] - 投资者偏好短久期债券（净流入255亿美元4周总和）而非长久期（20亿美元4周总和），通胀挂钩债券净流入11.2亿美元[3][11] - 新兴市场债券中，本地货币债券净流入91.4亿美元，硬货币债券仅2.4亿美元[11] 3. **外汇与跨区域资金流动** - 外汇净流入216.6亿美元（4周总和842.6亿美元），G10货币中美元（228亿美元4周总和）和欧元（75亿美元4周总和）主导[13] - 亚洲货币中人民币（48亿美元4周总和）和韩元（15亿美元4周总和）净流入显著[13] - 资金从美国流出的地区（如欧元区、瑞典、挪威）货币表现更优[3][5] 4. **货币市场与风险偏好** - 货币市场基金净流出119亿美元（占AUM -0.12%），显示风险偏好回升[2][3] --- **其他重要细节** 1. **地区分化** - 美国股票基金净流入46亿美元（4周总和），但外资流入放缓（欧元区资金流入美国股票基金4周均值为-5.1亿美元）[9][11] - 中国YTD累计跨境资金流入达1000亿美元，但近期转为净流出[7] 2. **行业配置趋势** - 科技股占权益资产比例达35%（历史高位），金融板块占比回升至12%[28][29] - 高贝塔板块（商品、金融、工业）资金流入显著（占AUM 0.57%），低贝塔板块（消费、公用事业）净流出[11] 3. **固定收益结构变化** - 高收益债券和杠杆贷款占债券资产比例升至18%（历史高位），长期债券占比降至3.5%[27] --- **数据来源与免责** - 数据来源：EPFR、Haver Analytics、高盛全球投资研究[2][6][12] - 免责声明：报告仅为投资决策的单一参考因素，不构成个人建议[2][31]

纪要涉及的行业或公司 涵盖全球金融市场，包括股票、固定收益、外汇等领域，涉及的地区有美国、欧洲、亚洲等，涉及的行业有工业、金融、消费品、能源、医疗保健等 纪要提到的核心观点和论据 - **资金流向趋势** - **股票基金**：截至7月23日当周，全球股票基金净流入疲软，为60亿美元（前一周为50亿美元），G10国家资金流向不一，美国和日本股票基金净流出，欧元区股票基金净流入，外国对美国股票的需求显著放缓，全球和新兴市场基准基金需求良好，新兴市场中韩国近期资金流入最强，台湾资金流出最大，行业层面工业和金融板块持续吸引最强劲的净流入，自7月初以来周期性股票和防御性股票资金流向差异更明显，投资者更偏好周期性股票并净卖出防御性股票 [1] - **固定收益基金**：全球固定收益基金资金流入非常强劲，政府和企业信贷产品均受益，当周流入270亿美元（前一周为170亿美元），过去四周银行贷款按资产管理规模百分比计算资金流入最强，过去两周投资者开始净购买通胀保值证券，新兴市场本地货币债券基金继续吸引非常强劲的资金流入 [1] - **货币市场基金**：资产增加了140亿美元 [1] - **跨境外汇资金**：流动强劲，欧元继续吸引稳定的外国净流入，亚洲的新加坡元、新台币和港元近期外国资金流入最强 [1] - **各地区和行业资金流向数据** - **股票**：4周资金总和为290.84亿美元，7月23日为57.98亿美元，占资产管理规模比例4周平均为0.03%，7月23日为0.02%，不同地区和行业资金流向差异大，如美国为 - 62.48亿美元，西欧为33.25亿美元，金融行业为99.53亿美元，医疗保健行业为 - 48.36亿美元等 [2][8] - **固定收益**：4周资金总和为866.05亿美元，7月23日为269.65亿美元，占资产管理规模比例4周平均为0.24%，7月23日为0.30%，新兴市场本地货币债券基金表现突出，4周资金总和为118.38亿美元，7月23日为55.50亿美元，占资产管理规模比例4周平均为1.04%，7月23日为1.92% [2][8] - **外汇**：4周资金总和为783.81亿美元，7月23日为246.95亿美元，占资产管理规模比例4周平均为0.15%，7月23日为0.19%，不同货币资金流向不同，如欧元4周资金总和为67.22亿美元，7月23日为22.10亿美元，占资产管理规模比例4周平均为0.15%，7月23日为0.20% [2][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - **基金定位情况**：包括全球、G10经济体、固定收益市场、股票市场等不同层面的基金资产配置比例情况，如全球股票资产占总资产的比例、美国资产占总资产的比例、各行业在股票或债券资产中的占比等 [18][21][24][26] - **合规与披露信息**：包含分析师认证、公司交易政策、所有权和利益冲突、不同地区的额外披露要求、研究报告的分发实体、一般披露事项等内容，如高盛政策禁止分析师及其相关人员持有覆盖范围内公司的证券，不同国家和地区有不同的监管要求和披露规定 [28][29][30][31]

报告行业投资评级 - 对日本股票持增持立场 [3][14] 报告的核心观点 - 预计2025年下半年全球经济放缓，但日本股市将获支撑，包括美联储降息和日美贸易协定带来的不确定性降低、日本企业改革以及短期和中期资金流入等因素 [2][14] - 预计实际收入转正，企业利润率上升，2025年末东证指数目标价为2800，日经225指数为4000 [2][7] - 推荐杠铃策略，以国内需求板块为核心，同时根据日美和中美协定情况，关注半导体和机械板块的上行机会 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 日本股票上半年表现 - 2025年上半年，日本股票在4月美国关税冲击后的复苏阶段跑赢美国和欧洲股票，主要受日本央行和美联储推迟政策调整、美国例外主义缓解带来的资金流入以及企业改革加速等因素推动 [13][77] 主要主题 企业改革加速 - 日本企业的股票回购和投资增加，总股东回报率上升，超过100%的公司比例增加，企业改革加速 [15][16][41] - 预计企业改革将推动净资产收益率上升至9%左右，企业资产负债表正常化有望使企业价值提升20% [17][42] 资金大转移 - 预计未来几年资金将从其他国家流向日本，日本公共养老金机构、银行和个人的资金回流将为日本股市提供结构性支撑 [18][59][60] 股票价格和盈利展望 - 2025年末东证指数目标价为2800，日经225指数为4000，预计东证指数每股收益在2025财年同比增长3.4%，2026财年增长8.0%，12个月远期每股收益增长6.9% [26][82] - 市场对2026财年盈利预测的关注将在年底支撑日本股市 [26][82] 行业分析师观点 海外需求板块 - 汽车行业若关税降低，盈利影响可能较大；电子/精密行业需明确关税水平后讨论估值；半导体行业关注有业务增长和盈利驱动的个股；化工行业盈利势头有望改善；制药行业盈利稳定但受美国政策不确定性影响 [156][160] 国内需求板块 - 零售行业需平衡国内外需求股票；化妆品/个人护理产品行业有望通过聚焦优势领域和提价改善盈利；食品行业关注净资产收益率提升；信息技术服务行业关注公司特定增长驱动因素 [157][162] 金融板块 - 银行有望从加息中受益；保险公司在2025财年上半年业绩公布前缺乏催化剂 [158][162] 资金流向和持仓情况 - 全球股票基金自4月中旬以来持续流入日本股票，海外实际资金投资者连续三个月净买入日本股票 [121] - 投资者对国内需求板块和金融板块持增持立场，对海外需求板块和受关税影响较大的行业持减持立场 [122] 行业和风格配置 行业配置 - 维持对信息技术服务、国防、银行、零售、物流和房地产等国内需求板块的增持立场 [135] - 将半导体和科技硬件板块的立场从减持上调至中性；对重工业持中期增持立场；将保险公司的立场从增持下调至中性 [136][137] 风格配置 - 看好价值和高股息股票，对小市值股票持减持立场，但预计美联储降息预期可能带来短期买入机会 [149] 投资主题 总派息率大幅上升的股票 - 部分公司通过优化资产负债表，将总派息率提高至100%以上，筛选出总派息率大幅上升且净资产收益率有望改善的股票 [167][168] 资本支出扩张周期中的有前景公司 - 筛选出近年来资本支出加速且通过投资提高利润率的公司，这些公司未来资本支出有望提升利润率和资产收益率 [170][171] 业绩指引强劲的公司 - 尽管东京证券交易所主板公司2025财年净利润指引同比下降，但仍有部分股票业绩指引表现强劲 [173][174] 激进投资者潜在目标公司 - 日本公司的改革因参与基金和激进投资者的压力而加速，筛选出截至5月底被主要激进投资者持有的股票 [176][177]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 截至6月18日当周，流入共同基金及相关投资产品的资金在股票和债券领域都很强劲 [4] - 全球股票基金净流入大幅增加，美国股票基金需求强劲，西欧（除英国）股票基金需求稳定，日本股票基金有额外资金流出，新兴市场中，中国大陆基金资金流入转正，巴西持续吸引大量资金流入，科技板块基金净流入最强，金融板块净流出最大 [4] - 全球固定收益基金资金流入增加，短期债券基金持续有资金净流入，长期债券基金有资金流出，新兴市场本地债券基金资金流入强劲，货币市场基金资产减少120亿美元 [4] - 跨境外汇流动显示，除美元外，G10货币需求持续强劲，韩元在过去4周的z得分方面净流入最大 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球基金资金流向总结 |类别|4周总和（百万美元）|6月18日（百万美元）|4周平均（% AUM）|6月18日（% AUM）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股票|31,288|45,419|0.03|0.19| |固定收益|70,798|19,165|0.20|0.22| |其中：新兴市场|13,840|4,769|0.63|0.86| |货币市场|55,084|-11,734|0.14|-0.12| |外汇流动|58,223|18,166|0.11|0.14| [2] 固定收益与股票资金流向 - 股票方面，全球基准、发达市场、新兴市场等不同类别在不同时间段的资金流向和占资产管理规模比例有差异，科技板块净流入较强，金融板块净流出较大 [10] - 固定收益方面，发达市场和新兴市场的不同债券类型资金流向和占比不同，短期债券基金资金流入，长期债券基金资金流出 [10] 外汇资金流向 - 外汇总资金流向4周总和为5.8223亿美元，6月18日为1.8166亿美元，不同货币的资金流向和占比存在差异，除美元外，G10货币需求强劲，韩元净流入最大 [12] 全球基金资金流向趋势 展示了全球股票、固定收益、新兴市场股票、美国通胀保值债券、欧元区外汇流动、中国外汇流动等的4周移动平均和1年移动平均资金流向情况 [17] 基金持仓情况 - 全球层面，展示了股票、美国资产、新兴市场资产、中国资产、新兴市场（除中国）资产、货币市场基金资产占总资产的比例变化 [20] - G10经济体层面，展示了日本、瑞士、加拿大、澳大利亚、欧元区、英国资产占总资产的比例变化 [23] - 固定收益市场层面，展示了投资级信用和综合型、政府债券、高收益债券和杠杆贷款、杠杆贷款、长期债券、通胀保值债券占债券资产的比例变化 [26] - 股票市场层面，展示了科技、电信、医疗保健与生物技术、能源、金融、工业板块占股票板块基金资产的比例变化 [28]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 资金流向共同基金及相关投资产品呈现出从股票净流出、债券强劲流入的态势 [3] - 截至6月11日当周，全球股票基金净流量转为负值，流出集中在G10国家，尤其是美国、英国和日本的股票基金，新兴市场中中国大陆出现净流出，而中国台湾和巴西的资金流入依然强劲，消费品基金净流入最大，科技基金净流出最多 [3] - 全球固定收益基金资金流入保持稳定，受信贷产品需求推动，政府债券基金出现适度净流出，投资者偏好短期债券基金，新兴市场本地货币债券基金资金流入非常强劲，货币市场基金资产减少90亿美元 [3] - 跨境外汇资金流动仍处于高位，G10国家继续出现强劲流入，除美元外，亚洲韩元净流入最强 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球基金资金流向总结 |类别|4周总和（百万美元）|6月11日（百万美元）|4周平均（% AUM）|6月11日（% AUM）| |----|----|----|----|----| |股票|-18,198|-9,976|-0.02|-0.04| |固定收益|77,117|15,146|0.22|0.17| |其中：新兴市场|10,787|3,808|0.50|0.69| |货币市场|82,897|-9,112|0.21|-0.09| |外汇资金流动*|56,394|12,392|0.11|0.10| 注：*跨境资金流动，不包括硬通货和外汇对冲基金 [2] 固定收益与股票资金流向 - 股票资金流向：全球股票基金净流出，发达市场和新兴市场均有不同程度流出，行业板块中消费品基金净流入最大，科技基金净流出最多 [3][9] - 固定收益资金流向：全球固定收益基金资金流入保持稳定，新兴市场本地货币债券基金资金流入强劲，投资者偏好短期债券基金 [3][9] 外汇资金流向 - 全球外汇资金流动仍处于高位，G10国家继续出现强劲流入，除美元外，亚洲韩元净流入最强 [3][11] 全球基金资金流向趋势 展示了全球股票、固定收益、新兴市场股票、美国通胀保值债券、欧元区外汇资金流动和中国外汇资金流动的4周移动平均和1年移动平均情况 [16] 基金持仓情况 - 全球：展示了股票、美国、新兴市场、中国、新兴市场（不包括中国）和货币市场基金资产在总资产中的占比情况 [19] - G10经济体：展示了日本、瑞士、加拿大、澳大利亚、欧元区和英国在总资产中的占比情况 [22] - 固定收益市场：展示了投资级信用和综合型、政府债券、高收益债券和杠杆贷款、杠杆贷款在高收益债券和杠杆贷款资产中的占比、长期债券和通胀保值债券在债券资产中的占比情况 [25] - 股票市场：展示了科技、电信、医疗保健与生物技术、能源、金融和工业在股票行业基金资产中的占比情况 [28]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告为摩根士丹利对全球跨资产的研究分析，涵盖资产预测、市场表现、资金流向、情绪指标、仓位、相关性、波动等多方面内容，助投资者了解市场动态与潜在机会风险 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品、大宗商品等资产给出Q2 2026预测，含不同情景下价格、回报、波动等数据 [4] 上周关键亮点 - S&P 500在5月表现为1990年以来最佳 - 美国商品进口单月下降20%，创最大降幅 - 彭博美联储言论指数降至四年多来最鸽派水平 [9] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF资金流向，涉约7万亿美元资产，助分析跨资产情绪与仓位 [20] 跨资产ICI基金资金流向 - 跟踪全球ICI资金流向，覆盖多数美国ETF和共同基金，但数据有滞后性和低粒度问题 [36] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查、仓位、波动和动量数据量化市场压力与情绪，构建风险信号 [55] 跨资产仓位 - 展示不同市场和资产类别下资产经理、对冲基金、交易商等的净仓位情况 [63] 跨资产相关性 - 公布各类资产相关性指数及在10年区间的位置，助投资者了解资产间关联 [72] COVA：跨资产相关性 - 估值框架 - 旨在识别合理价格的投资组合多元化资产，给出不同资产的COVA评分 [81] 最大跨资产变动 - 用综合西格玛指标（CSI）量化极端市场变动，展示上周最大跨资产变动 [89] 跨资产波动监测 - 监测各资产隐含波动率、波动套利、波动偏斜等指标 [96] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至5月30日，主要发达市场股市上涨，多数行业板块上涨，信用利差收紧，利率下跌，主要G10货币兑美元贬值，大宗商品市场下跌 [98] 跨资产长期资本市场假设 - 阐述股票和固定收益预期回报框架，并给出不同市场和资产的10年名义预期回报及风险溢价 [106]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 截至5月28日当周，共同基金及相关投资产品资金流向显示，股票资金净流出，债券资金净流入 [4] - 全球股票基金资金仍为净流出，美国股票基金有适度净流出，日本出现大量净流出，西欧（除英国）基金继续有资金净流入，新兴市场资金流入较温和，巴西资金流入占资产管理规模比例可观，行业层面资金流向不一，科技基金资金净流入最多，医疗保健基金资金净流出最多 [4] - 全球固定收益基金资金流入稳定，政府债券和信贷产品均有资金净流入，长期和短期债券基金需求较为均衡，货币市场基金资产减少190亿美元 [4] - 跨境外汇资金流动强劲，投资者偏好欧元和英镑 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球基金资金流向总结 |类别|4周总和（百万美元）|5月28日（百万美元）|4周平均占资产管理规模比例（%）|5月28日占资产管理规模比例（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股票|13,835|-9,543|0.02|-0.04| |固定收益|73,446|19,974|0.21|0.23| |其中：新兴市场|6,853|2,803|0.32|0.52| |货币市场|31,550|-18,879|0.08|-0.19| |外汇资金流动|64,534|14,408|0.13|0.11| [2] 固定收益与股票资金流向 - 股票方面，全球基准资金有净流入，发达市场资金净流出，新兴市场资金有净流入，行业层面资金流向差异大，科技和工业等行业资金净流入，医疗保健和金融等行业资金净流出 [10] - 固定收益方面，发达市场和新兴市场资金均有净流入，新兴市场本地债券资金流入显著 [10] - 货币市场基金资产减少 [10] 外汇资金流向 - 全球外汇资金流动强劲，G10货币、亚洲货币、美洲货币和EMEA货币等均有资金流动，投资者偏好欧元、英镑等货币 [12] 全球基金资金流动趋势 展示了全球股票、固定收益、新兴市场股票、美国通胀保值债券、欧元区外汇资金和中国外汇资金等的4周移动平均和1年移动平均资金流向情况 [17] 基金持仓情况 - 全球层面，展示了股票、美国资产、新兴市场资产、中国资产、新兴市场（除中国）资产和货币市场基金资产占比的变化情况 [20] - G10经济体层面，展示了日本、瑞士、加拿大、澳大利亚、欧元区和英国资产占比的变化情况 [23] - 固定收益市场层面，展示了投资级信贷和综合型债券、政府债券、高收益债券和杠杆贷款、杠杆贷款、长期债券和通胀保值债券占比的变化情况 [26] - 股票市场层面，展示了科技、电信、医疗保健和生物技术、能源、金融和工业等行业股票占比的变化情况 [29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告是对上周跨资产监测、数据、动态和模型的总结，涵盖市场表现、资金流向、情绪指标、仓位、相关性等多方面信息，为投资者提供市场洞察和潜在投资机会参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 摩根士丹利预测 - 对股票、外汇、利率、信贷、证券产品和大宗商品等资产进行Q2 2026预测，给出熊、基、牛三种情景下的数值及回报率等数据 [8] 上周关键亮点 - JGB 30年期收益率上周二创历史新高 [9][19] - GBP/USD升至逾3年最高水平 [9][12] - 美国30Y收益率18个月来首次超过5% [9][20] 5张不容错过的图表 - 展示JGB 30年期收益率、GBP/USD、AAII调查、美国30Y收益率等数据走势 [11][13][15] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF每日资金流向，覆盖约7万亿美元资产，用于分析跨资产情绪和仓位 [23] 跨资产ICI基金资金流向 - 跟踪全球来自ICI的每日资金流向，涵盖几乎所有美国ETF和共同基金，但数据有较长滞后且粒度较低 [41] 市场情绪指标（MSI） - 综合调查仓位、波动率和动量数据量化市场压力和情绪，构建风险信号 [59] 跨资产仓位 - 展示各类资产在不同市场参与者中的净仓位情况 [65] 跨资产相关性 - 公布各类资产的跨资产相关性及在10年区间的位置 [73] COVA：跨资产相关性 - 估值框架 - 旨在识别合理价格的优质投资组合分散化资产，给出部分资产的COVA评分 [82] 最大跨资产变动 - 介绍综合西格玛指标（CSI），展示上周最大跨资产变动情况 [90][91] 跨资产波动率监测 - 展示主要资产的隐含波动率、波动率利差、波动率偏斜等指标 [96] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 上周美国股市表现不佳，TOPIX和DAX涨幅最高；各板块表现不一；信用利差扩大；利率下跌；主要G10货币兑美元升值；大宗商品市场表现不一 [97] 跨资产长期资本市场假设 - 介绍股票和固定收益预期回报的框架和计算方法，并给出部分市场的长期预期回报 [104][105]