医药生物行业 - 医药生物板块上周整体上涨2.95%，跑赢沪深300指数4.70个百分点，年初至今累计上涨22.31%，在申万31个行业中排名第2位 [5] - 子板块表现：化学制药(+5.01%)、中药II(+3.12%)、生物制品(+2.69%)涨幅居前，个股中南新制药(+78.01%)、利德曼(+46.45%)等领涨 [5] - 创新药领域重大交易：恒瑞医药与GSK达成协议涉及首付款5亿美元及潜在120亿美元里程碑付款，石药集团与Madrigal合作涉及最高20.75亿美元交易金额 [6] - GLP-1药物研发进展：博瑞医药与华润三九合作推进GLP-1/GIP双靶点药物BGM0504的III期临床，国内信达生物玛仕度肽已商业化，恒瑞HRS9531取得III期积极结果 [7] 非银金融行业 - 非银指数上周下跌2.4%，券商(-3.2%)与保险(-0.1%)同步下跌，市场股基日均成交额22156亿元环比降0.8%，两融余额1.98万亿元环比增1.7% [10] - 券商政策动态：政治局会议提出增强资本市场吸引力，期货业协会拟规范经纪业务手续费管理，遏制"零手续费"等恶性竞争 [11] - 保险行业变化：新发国债恢复征收增值税或影响保险固收收益9.6bps，惠民保新规要求避免低价竞争并强化产品管理 [12] 宏观经济与市场数据 - 流动性投放：7月MLF净投放1000亿元，逆回购净投放2000亿元 [15] - 服务贸易：2025年上半年进出口总额38872.6亿元(+8%)，知识密集型服务进出口15025.4亿元(+6%)，旅行服务进出口10802.9亿元(+12.3%) [15] - A股表现：上证指数涨0.66%收3583点，军工电子(+5.72%)、地面兵装(+4.90%)等板块领涨，融资余额19663亿元 [17][21][23] 全球市场概览 - 美股表现：道指(+1.34%)、纳指(+1.95%)显著上涨，欧股德DAX(+1.42%)、法CAC(+1.14%)同步走强 [23] - 商品市场：COMEX黄金涨0.37%至3428.6美元/盎司，WTI原油跌1.54%至66.29美元/桶，LME铜涨0.78%至9708.5美元/吨 [23]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"超配" [1] 核心观点 - 医药生物板块上周上涨2.95%，在申万31个行业中排名第1位，跑赢沪深300指数4.70个百分点 [3][11] - 年初至今医药生物板块累计上涨22.31%，在申万行业中排名第2位，跑赢沪深300指数19.26个百分点 [3][12] - 当前医药生物板块PE估值30.88倍，相对沪深300估值溢价148%，处于历史中位水平 [3][17] - 创新药领域表现活跃，GLP-1双靶点新药研发进展显著，国内企业快速追赶国际水平 [5][28] 市场表现 - 子板块表现： - 上周涨幅前三：化学制药(+5.01%)、中药II(+3.12%)、生物制品(+2.69%) [3][11] - 年初至今涨幅前三：化学制药(+40.97%)、医疗服务(+35.89%)、生物制品(+16.54%) [12] - 个股表现： - 上周67.85%个股上涨，涨幅前五：南新制药(+78.01%)、利德曼(+46.45%)、辰欣药业(+40.88%) [3][23] - PE估值分板块：生物制品(38.97倍)、化学制药(36.12倍)、医疗器械(32.41倍) [17] 行业要闻 - 恒瑞医药与GSK达成协议，涉及PDE3/4抑制剂HRS-9821及11个项目，潜在总金额约120亿美元（首付款5亿美元） [4][25] - 石药集团授权Madrigal开发GLP-1受体激动剂SYH2086，协议总金额最高达20.75亿美元（含1.2亿预付款） [4][26] - 博瑞医药与华润三九合作开发GLP-1/GIP双靶点创新药BGM0504，已进入III期临床 [4][27] - 《育儿补贴制度实施方案》发布，预计促进儿童用药、辅助生殖等相关行业发展 [27] 投资建议 - 核心主线：创新药（尤其关注GLP-1领域）、CXO、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务 [5][28] - 重点个股： - 推荐组合：贝达药业、特宝生物、开立医疗、海尔生物、华厦眼科、老百姓 [5][28] - 关注组合：科伦药业、丽珠集团、千红制药、安杰思、康泰生物、百普赛斯 [5][28]