经济数据解读与趋势 - 当前所有经济数据需要比通常更加审慎地看待 因为数据持续被修正且多年来一直受到质疑[1] - 2023年和2024年就业数据累计向下修正了150万个职位 美联储主席鲍威尔也预计今年会有更多向下修正[2] - 尽管数据噪音很大 但趋势保持一致 表现为良好的增长数据 但增长带来的新增就业岗位不多 生产率大幅增长 实际工资上涨但速度不足以让美联储感到紧张[3] 美联储政策与市场影响 - 美联储宣布在收益率曲线短端进行资产购买 这虽未被称作量化宽松 但实际上是事实上的量化宽松[4] - 自2009年以来市场一直处于量化宽松环境中 当美联储进行量化宽松时 会向系统注入流动性并货币化债务 风险资产市场以此为基础进行定价[5][6] - 风险资产市场目前正受到这些被称为储备管理购买的资产购买操作的影响 这是上周三联邦公开市场委员会会议后市场反应积极的重要原因之一[6][7] - 预计最终将出现一个更加鸽派的美联储 而更鸽派的美联储对风险资产是利好的[14] 经济前景与市场展望 - 经济呈现“金发女孩”场景 即增长良好但通胀温和 支持对股市的乐观看法[3][12] - 美国国内生产总值等整体经济数据持续令人印象深刻 刚刚连续两个季度实现4%的增长 同时几乎没有创造任何新的就业岗位 这背后是一个持续近三年的生产率提升故事[11] - 这表明经济更接近90年代那种“金发女孩”式的状态 股市将继续以更积极的方式对此进行定价[12] - 油价处于约四或五年低点 利率似乎正在下行 有望带动抵押贷款利率下降 所有这些都支持看涨阵营的观点[13] 美联储领导层过渡 - 历史上市场喜欢挑战新任美联储主席 预计在五月新主席上任后也会出现类似情况[8][9] - 新任美联储主席总会受到市场考验 例如格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔上任初期都经历过 市场会逐渐学会如何应对[9] - 真正的问题在于美联储的过渡 以及新组成的美联储的信誉如何传递到风险资产中 这过程中可能会出现一些波折[14]

He noted that markets may see some positive momentum into the end of the year, but he doesn’t expect any large swings between now and Dec. 31. “I’m not really counting on much of a Santa Claus rally,” Small said. Canadian investors sifted through the latest data from Statistics Canada on Monday, which showed annual inflation rose 2.2% in November, unchanged from the previous month and a tick below economists’ expectations. While Small didn’t think the data had much of an impact on Canada’s stock market, he ...

A rotation trade on Wall Street picked up pace this week. - MarketWatch photo illustration/iStockphoto After a brief reprieve, stocks linked to artificial-intelligence trade hit the skids this week, as investors once again shifted their money into anything with a whiff of value. Tired of paying up for trendy AI stocks trading at lofty valuations relative to their expected earnings, investors went bargain hunting after the Federal Reserve delivered another interest-rate cut on Wednesday. The move convince ...

市场当前预期 - 市场正为金发姑娘情景定价 投资者认为关税不会压缩公司利润率 通胀受控 劳动力市场将适度疲软以允许降息且不引发衰退 人工智能将推动生产率加速 [1] - 这种完美结果被视为低概率情景 市场对于美联储降息期间盈利增长将保持强劲的预期过于乐观 [1] 历史经验与市场动态 - 若美联储在强劲增长背景下大幅放松政策 可能成为重大政策失误 上次美联储在盈利加速时降息是2024年9月 随后10年期收益率上升120个基点 股市暴跌 [1] - 美联储通常在盈利放缓期间降息 且最初降息阶段市场下跌 以2001年和2007年为例 降息远早于任何持续的市场复苏 新冠时期是显著例外 但即使那时标普500指数也在政策支持生效前下跌了34% [2] - 降息仅在利率低于中性水平（具有刺激性）或伴随强劲盈利增长和低通胀时才对市场有利 但这两种情况在未来几个月都不太可能出现 [1] 经济基本面分析 - 经济扩张已深入 劳动力市场正在走弱 利润率面临压力 通胀具有粘性 [1] - 分析师在步入放缓时几乎总是高估盈利 此次也不例外 盈利放缓 美联储降息几率上升以及就业市场疲软并非牛市的要素 而是市场出现压力的典型迹象 [3] 投资策略建议 - 鉴于金发姑娘情景概率较低且投资者承担大量投资组合风险 建议强调高质量 派息股票 增加区域多元化 并避免公司信贷风险敞口 [4]