美国宏观经济表现 - 美国第三季度实际GDP年化增长率达4.4%，为两年来最强读数，高于第二季度的3.8%增长，也超出上月预估的4.3% [1] - 经济增长由消费者支出、出口、政府支出和投资的广泛增长以及进口下降共同推动 [1] - 11月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.8%，与预期一致但较10月略有上升，仍远高于美联储2%的目标 [2] - 11月整体PCE价格指数同样同比上涨2.8%，符合预期且较前月小幅上升，核心与整体PCE的月度涨幅均为0.2% [2] 消费者情绪与预期 - 1月密歇根大学消费者信心指数上升3.5点至56.4，涨幅6.6%，连续第二个月上升并达到五个月高点，超出预期的54.0 [3] - 尽管消费者信心较一年前仍低20%以上，但近期改善广泛分布于不同收入、教育、年龄和政治群体 [3] - 消费者对当前状况的评估六个月来首次上升，而预期分项指数连续第三个月上升，达到自7月以来的最高水平 [4] - 消费者短期通胀预期连续第五个月降温，从12月的4.2%降至1月的4.0%，但长期通胀预期三个月来首次上升，五年期展望从3.2%微升至3.3% [5] 金融市场动态 - 标普500指数上周最终下跌0.4%，SPDR S&P 500 ETF Trust同期下跌0.4% [6] - 标普等权重指数上周下跌0.1%，Invesco S&P 500® Equal Weight ETF同期下跌0.1% [6] - 10年期美国国债收益率上周收于4.24%，2年期国债收益率收于3.60% [6] - 根据CME FedWatch工具，市场预计美联储在下周会议上维持利率不变的概率为97%，并预计2026年将有两次25个基点的降息，分别在6月和12月，2027年则无额外降息预期 [7] 行业与公司关联 - 消费者非必需品精选行业SPDR ETF与消费者情绪表现相关联 [5] 未来一周经济数据日程 - 周一：耐用品订单（11月）、芝加哥联储全国活动指数（11月）、达拉斯联储制造业指数（1月） [8] - 周二：标普/凯斯-席勒房价指数（11月）、FHFA房价指数（11月）、世界大型企业联合会消费者信心指数（1月）、里士满联储制造业指数（1月） [8] - 周三：联邦公开市场委员会会议 [8] - 周四：每周初请失业金人数、贸易收支（11月） [8] - 周五：生产者价格指数（12月）、芝加哥采购经理人指数（1月） [9]

宏观经济与股市表现 - 自特朗普总统约一年前开始第二任期以来 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了15%和19% [2] - 推动牛市的最大催化剂是对人工智能和基础设施领域投资的增加 [3] - 美国经济自身也呈现出相当可观的增长 股市屡创新高 [3] 国内生产总值分析 - 自特朗普一年前就职以来 美国经济增长趋势向上 [6] - 2025年第三季度 最近报告的实际GDP年化增长率为4.3% [7] - 财政部长斯科特·贝森特近期表示经济增长可能"超预期上行" 并呼吁名义GDP增长率达到7%至8% [7] 经济增长的潜在问题 - 名义GDP仅通过价格衡量总经济产出 而实际GDP则根据通胀进行调整 这一区分很重要 因为当前美国经济受到新关税的支撑 [7] - 名义GDP可能仅仅因为价格上涨而显得经济在增长 但这部分可能由关税引起 实际上 这些价格可能转嫁给消费者 削弱其购买力并损害需求和实际生产 [8] - 尽管经济看似强劲 但股市可能与历史趋势发生严重的冲突 目前评估整体经济形势很困难 [6]

当前抵押贷款利率水平 - 截至本周，30年期固定抵押贷款利率平均为6.30%，与上周持平[1] - 当前各类抵押贷款利率分别为：30年期6.30%、15年期5.57%、30年期大额贷款6.49%[2] - 与一年前相比，30年期利率从6.94%下降至6.30%，15年期利率从6.16%下降至5.57%[2] - 本周调查中30年期固定贷款的平均折扣点和发起点总计为0.34点[2] 购房负担能力分析 - 基于2025年全美家庭收入中位数104,200美元及11月成屋销售中位价409,200美元计算[3] - 假设首付20%且利率为6.30%，月供约为2,026美元[3] - 该月供金额约占典型家庭月收入的23%[3] 行业专家对市场环境的看法 - 行业专家认为，随着更多住房库存上市和房价开始企稳，当前环境对购房者或再融资者而言充满希望[4] - 有观点认为，强劲的经济数据（如第三季度GDP增长4.3%）可能导致资金从债券市场流向股市，从而给抵押贷款利率带来上行压力[5][6] - 美国抵押贷款银行家协会预计，受经济增长和持续通胀影响，30年期抵押贷款利率在2026年将维持在6.4%左右，而部分住房经济学家则预计利率可能降至6%以下[6]

核心经济数据与预测 - 预计美国第三季度实际国内生产总值年化增长率为3.2% [2][8] - 该增速较第二季度的3.8%有所放缓 [2] - 但高于自2021年第三季度以来的平均增速2.6% [2] 数据发布情况 - 第三季度GDP初步数据原定于10月发布，但因政府停摆而推迟 [3][8] - 政府停办导致经济分析局等统计机构工作人员休假，数据发布被取消 [3] - 周二发布的初步数据未来将根据更多可用数据进行修订 [3] 经济增长驱动因素 - 经济学家认为第三季度经济持续扩张的主要引擎是消费者支出 [6] - 富国银行经济学家指出，数据显示经济在第三季度保持了强劲势头，消费者在下半年报复性回归 [7] 数据解读与潜在失真 - 近期GDP作为经济增长指标的准确性受到影响，主要原因是特朗普总统的关税行动 [5] - 进口在GDP计算中会抵消经济增长，第一季度企业为赶在关税生效前进货导致进口激增，使GDP数据陷入负值区间 [5] - 第二季度进口下降后，纸面上的经济下滑得以逆转 [5] 未来经济前景与风险 - 尽管消费者支出健康，但劳动力市场低迷可能在未来几个月抑制经济增长 [8] - 下半年就业机会减少，失业率已升至疫情以来的最高水平 [7] - 有经济学家推测消费者支出放缓即将到来，这将损害整体经济产出 [7] - 独立预测师罗伯特·弗莱认为，考虑到失业率上升，很难相信当前的消费支出增速能够维持 [8]

市场交易安排 - 本周因圣诞节假期 市场交易时间缩短 股票市场将于周三美国东部时间下午1点收盘 债券市场将于周三美国东部时间下午2点收盘 [1] - 周四圣诞节当天 股票和债券市场全天休市 [1][7] 本周关键经济数据发布 - 本周将发布一批因政府停摆而延迟的经济报告 其中最重要的是第三季度国内生产总值的初步报告 [3] - 第三季度GDP初步报告原定于10月30日发布 此次延迟意味着经济分析局本季度将只发布两份报告（两次估计和一份最终报告）而非通常的三份 最终报告定于1月22日发布 [4] - 周二将集中发布多项延迟数据 包括10月耐用品订单报告 以及美联储10月和11月的工业生产和产能利用率数据 [5] - 周二还将按原计划发布12月消费者信心调查 周三将发布每周初请失业金人数报告 此前一周的就业报告显示11月失业率有所上升 [6] 具体经济数据与发布时间 - 周一和周五没有预定数据发布 [6][8] - 周二重点关注 第三季度GDP初值 10月耐用品订单 11月工业生产和产能利用率 12月消费者信心 [10] - 周三重点关注 截至12月20日当周的初请失业金人数 [10]

政府停摆对经济数据发布的影响 - 政府停摆导致美国商务部推迟发布第三季度GDP初步估计值[1] - 经济分析局因非必要工作人员休假而无法编制和发布原定于周四发布的GDP报告[1] - 劳工统计局也因停摆未能发布9月就业报告 但为计算社保生活成本调整而临时召回员工发布了9月CPI报告[2] 美联储对第三季度GDP的预测 - 亚特兰大联储的GDPNow模型在10月27日预测第三季度GDP增长率为39%[6] - 纽约联储的Staff Nowcast模型在10月31日预测第三季度GDP增长率为235% 并给出50%的概率区间为132%至341%[9] - 这些预测模型是基于当前季度可用经济数据的实时估计 而非官方预测[6][9] 2025年前三季度GDP增长情况 - 结合亚特兰大联储39%的第三季度预测 2025年前三季度GDP增长率推算为24%[12] - 结合纽约联储235%的第三季度预测 2025年前三季度GDP增长率推算为188%[13] - 今年上半年GDP增长情况为：第一季度收缩05% 第二季度增长38% 上半年年化增长率约为166%[12]

宏观经济表现 - 国内生产总值在7月至9月期间环比增长1.2% [1] 增长驱动因素 - 政府刺激措施是经济增长的主要驱动力之一 [1] - 尽管面临关税阻力，出口的韧性对经济增长做出贡献 [1]

政府经济数据可靠性问题 - 美国劳工统计局BLS对截至今年3月的12个月就业增长数据进行了大幅下修 修订后就业增长减少了近100万个职位 还不到最初报告数量的一半 [2] - 这一重大修订引发了对其他政府经济数据可靠性的严重质疑 [2] 国内生产总值GDP的替代指标 - 存在一个比GDP更全面、更具启发性的经济健康诊断工具 即总产出Gross Output [3] - 美国经济分析局BEA出于政治原因未与GDP数据同步发布GO指标 公众需要等待数月才能获取 [4] - GO指标更准确地反映了经济状况 因为它考虑了生产所有阶段的支出 而GDP仅衡量最终销售 几乎忽略了企业间B2B销售 [7] 总产出GO的经济意义 - GO数据揭示商业部门的企业对企业B2B支出规模几乎是消费者支出的两倍 这打破了消费者支出占经济活动70%的传统观点 [5] - B2B销售和商业投资是创造繁荣和提高生活水平的关键 突显了增加税收和监管的愚蠢 [6] - 经济学家Mark Skousen指出GO不仅能更真实地反映经济 还是更好的经济预测指标 主张GO应与GDP同时发布并被视为同等重要甚至更优的指标 [9] 政治与经济影响 - BLS的数据丑闻为政治力量推动采用GO指标提供了契机 这可能引发一场政治和经济革命 [10]