It took just a little bit of digging on company earnings reports to see that the situation is not as bad as the GAAP numbers may suggest and certainly not as bad as the market is pricing in. Most ofThere are many ways sell-side analysts try to find a company’s “fair” value — some useful, others pure illusion. The DCF method is like a massive LEGO set: every tiny assumption has to fit just right, and it opens the door to bias — overconfidence, hindsight, and anchoring. The multiples approach seems easier — c ...

It took just a little bit of digging on company earnings reports to see that the situation is not as bad as the GAAP numbers may suggest and certainly not as bad as the market is pricing in. Most ofThere are many ways sell-side analysts try to find a company’s “fair” value — some useful, others pure illusion. The DCF method is like a massive LEGO set: every tiny assumption has to fit just right, and it opens the door to bias — overconfidence, hindsight, and anchoring. The multiples approach seems easier — c ...

"You don't find out who's been swimming naked until the tide goes out" is a quote from Mr. Buffett. In our view, Oatly Group AB ( OTLY ) is swimming naked. The company recently reported its firstThere are many ways sell-side analysts try to find a company’s “fair” value — some useful, others pure illusion. The DCF method is like a massive LEGO set: every tiny assumption has to fit just right, and it opens the door to bias — overconfidence, hindsight, and anchoring. The multiples approach seems easier — comp ...

公司近期表现 - 艾默生电气公司过去三个个月势头相当疲弱 期间动量评级为D+ [1] 估值方法论 - 卖方分析师有多种方式评估公司公允价值 包括有用方法和纯属幻觉的方法 [1] - 折现现金流方法如同大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法通过同业比较看似更简单 但前提是同行公司定价需合理 而历史很少支持这一点 [1] - 反向估值法从市场价格和贴现率出发 反向推导出已反映在价格中的自由现金流假设 这是一种去除了虚饰的估值方法 直接检验市场的真实预期 [1] - 分析采用股权自由现金流模型来衡量真正属于股东的部分 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本性支出 – 平均收购成本 = FCFE 模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰大且非核心业务部分 [1] - 估值最终归结为三个数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测应用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率等于无风险利率 所有现金流按股权成本=无风险利率×贝塔+5%股权风险溢价进行贴现 [1] - 该方法旨在得出业务真实价值的清晰、无干扰图像 [1]

公司近期表现 - 艾默生电气公司过去三个个月势头相当疲弱 期间动量评级为D+ [1] 估值方法论 - 卖方分析师有多种方式评估公司公允价值 包括有用方法和纯属幻觉的方法 [1] - 折现现金流方法如同大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但容易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法看似更简单 但前提是假设同行公司定价合理 而历史很少支持这一假设 [1] - 反向估值法翻转了流程 从市场价格和贴现率出发 反向推导出现价中已包含的自由现金流假设 这是一种没有水分的估值 直接检验市场的真实信念 [1] 具体估值模型 - 采用股权自由现金流模型来衡量真正属于股东的部分 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本支出 – 平均收购成本 = 股权自由现金流 [1] - 模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 一切最终归结为三个数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测应用H模型 这是一个为期10年的两阶段增长衰减模型 终值增长率等于无风险利率 [1] - 所有现金流均以股权成本进行贴现 股权成本 = 无风险利率 × 贝塔系数 + 5%股权风险溢价 最终得出业务真实价值的清晰、无干扰图像 [1]

估值方法与模型 - 采用自由现金流权益模型来衡量真正属于股东的价值 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本支出 – 平均收购成本 = 归属于股东的自由现金流 [1] - 估值模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 最终归结为三个关键数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测采用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率设定为无风险利率 所有现金流使用股权成本进行折现 股权成本 = 无风险利率 × 贝塔系数 + 5%的市场风险溢价 [1] 估值方法比较 - 现金流折现法被比喻为大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但容易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法看似更简单 通过与同行比较进行 但前提是假设同行公司的定价是公平的 而历史很少支持这一假设 [1] - 反向估值法翻转了流程 从市场价格和折现率开始 反向推导出现行价格中已蕴含的自由现金流假设 这是一种没有水分的估值 是对市场实际信念的直接现实检验 [1]

投资评级与研究方法 - 对Centene Corporation (NYSE: CNC)的初始评级为强烈买入 [1] - 采用逆向估值法 从市场价格和贴现率出发 倒推出已隐含的自由现金流假设 以检验市场真实预期 [1] - 使用股权自由现金流模型 其核心计算为：盈利 + 摊销 – 资本性支出 – 平均收购成本 = 股权自由现金流 并忽略营运资本和债务变动带来的噪音 [1] - 预测模型采用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率设定为无风险利率 [1] - 所有现金流使用股权成本进行贴现 股权成本 = 无风险利率 × Beta系数 + 5%的风险溢价 [1]

公司股价表现 - MSCI公司股价已回落至2021年左右的交易水平 [1] - 公司股息收益率为1.3% 难以被视为复利型投资标的 [1] 估值方法论 - 卖方分析师使用多种方法评估公司公允价值 包括贴现现金流模型和相对估值法 [2] - 贴现现金流模型复杂且易受过度自信、后见之明和锚定效应等偏见影响 [2] - 相对估值法假设同行业公司定价公允 但历史很少支持这一假设 [2] - 反向估值法从市场价格和贴现率出发 倒推出已反映在价格中的自由现金流假设 是对市场真实信念的直接检验 [2] - 分析采用归属股东的自由现金流模型 核心计算为盈利加摊销减资本性支出减平均收购成本 [2] - 模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 [2] - 预测应用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率等于无风险利率 [2] - 所有现金流以股权成本进行贴现 股权成本等于无风险利率乘以贝塔系数再加5%的股权风险溢价 [2]