Starbucks showing a lot of momentum in its US business in the most recent quarter and the company hosting its investor day right here in New York City. Joining me now is Starbucks global chief brand officer Trese Lieberman. Trese, great to see you.Thanks for being here. >> Great to see you, Kate. >> Uh, so talk to me about taking over marketing at this iconic brand.When you stepped into your new role here, what needed to be changed and why. >> One of the first things that we did was put together marketing, ...

公司动态：UNFI推出自有品牌新品 - 批发商United Natural Foods Inc (UNFI) 将于本月在加州长滩和佛罗里达州奥兰多举行的春夏销售展上推出近50款新的自有品牌产品 [1] - 新产品涵盖零食、超值和健康养生类别 隶属于Essential Everyday、Woodstock等品牌 这些品牌属于UNFI Brands+组合的一部分 [1] - UNFI Brands+产品组合包含8个核心品牌下的超过4,400个库存单位(SKU) [1] - 新产品的具体示例包括Essential Everyday什锦干果和开心果、Snack Pack多样组合包、Woodstock冷冻水果棒和巧克力蘸水果块、新口味的Woodstock香蕉水、Woodstock冷藏酸菜以及Essential Everyday冷冻早餐碗和三明治、冷冻蛋白华夫饼、蛋白速食燕麦片和扩大的零糖果汁口味等早餐产品 [8] 行业趋势：自有品牌增长强劲 - 零售商和消费者日益接受自有品牌以应对不断上涨的食品成本 [2] - 根据自有品牌制造商协会报告 去年美国所有渠道的自有品牌销售额增长超过90亿美元 达到创纪录的2828亿美元 [2] - Circana Unify+数据显示 在截至2025年12月28日的52周内 自有品牌的美元销售额增长了3.3% 而全国性知名品牌的增幅为1.2% [3] 战略重点：健康定位与增长机遇 - 许多新产品具有健康养生定位 公司指出消费者正拥抱回归基础的养生方式 寻求能帮助减糖、增加蛋白质摄入和支持健康饮食的简单产品 并配以清晰、诚实的包装 [5] - 这一转变与GLP-1药物的迅速兴起相吻合 公司引用Circana数据指出 到2030年 使用GLP-1药物的家庭预计将占所有食品和饮料消费的35% [5] - 在公司上个月的年度分析师/投资者日上 自有品牌被列为关键能力之一 其超过10亿美元的自有品牌项目已经过精简 并为创新和重新加速做好了准备 [6] - 公司特别指出了在天然产品领域增长自有品牌的机会 因为传统产品中自有品牌的渗透率是天然产品中自有品牌渗透率的四倍 [7] - 基于此 公司预计其自有品牌在规划期内将以中个位数范围增长 为实现增长 公司专注于创新、将受市场追捧的新产品推向市场 并为每家客户商店创建定制化的产品组合并严格管理采购 [7][9]

报告行业投资评级 * 该报告为行业洞察与战略指南性质，未提供具体的股票或行业投资评级 [1][9][12] 报告的核心观点 * 食品行业正经历深刻且持续的变革，这要求行业领导者快速适应并掌握新的领导力法则 [4][6][7] * 行业需通过技术投资、健康转型、全渠道战略和供应链优化来应对不确定性、满足不断变化的消费者需求并实现增长 [8][10][11] * 人工智能等新兴技术既是重大机遇也带来挑战，需采取务实、分阶段的方法进行部署，并高度重视网络安全 [10][23][84][115] * 消费者健康意识增强，推动“食品即健康”理念，为零售商和消费品公司创造了新的市场机会和商业模式转型需求 [140][152][200] * 劳动力市场结构变化、技能要求升级以及员工福祉成为行业未来发展的关键挑战，需重新设计员工价值主张 [305][309][331] 根据相关目录分别进行总结 01 现有与新兴技术 * **技术投资与战略**：食品行业正积极投资技术以寻求效率与增长，2024年食品零售商将总销售额的**1%（超过100亿美元）** 用于技术预算，供应商投入占比更高达**1.5%** [24] 领导者强调需在技术热情与聚焦实际应用（如增加销售、提升效率）之间取得平衡 [24][25][26] * **人工智能应用现状**：**47%** 的食品零售商和 **93%** 的供应商已使用人工智能（AI），其中 **26%** 的零售商和 **57%** 的供应商将生成式AI用于内部内容创作 [28] 零售商同时专注于电子货架标签、产品追溯技术和生鲜库存规划等现有技术 [28] * **零售媒体增长**：**73%** 的食品零售商计划在两年内扩展其零售媒体网络，将数字货架空间转化为创收生态系统 [28] * **AI智能体的现实挑战**：当前基于大语言模型（LLM）的自主AI智能体在复杂业务流程中可靠性有限，单步任务成功率仅**58%**，多步交互任务成功率降至**35%** [88][90] 数学计算表明，即使单步可靠性达**80%**，经过5个步骤后整体失败率也会高达**70%** [96][97] * **AI在品类管理中的转型作用**：AI将驱动五大工作流程变革：从产品中心转向客户中心、从洞察“拉动”转向“推送”、从僵化规则转向情境综合、从年度规划转向战略-战术整合、从被动规划转向主动例外管理 [122][124] 一个实用的AI驱动商品销售系统包括控制塔、策略优化器、行动协调器和各杠杆引擎 [127][128][129][130] * **网络安全作为业务问题**：网络事件（如勒索软件、数据泄露）可能导致运营中断数周并造成重大收入损失，必须将其视为涉及所有职能的业务连续性议题 [46][48][52] 有效的准备包括制定并定期测试事件响应计划、进行跨部门协调以及开展全员培训 [55][56][58][59] 02 消费者与零售健康 * **消费者健康驱动**：近一半（约**50%**）的购物者表示更注重健康饮食选择 [143] 健康与营养是消费者觉得食品支出合理或值得花更多钱的首要原因 [144] 使用GLP-1药物、可穿戴设备和营养评分APP正在重新定义“吃得好”的含义 [144] * **零售健康概念**：零售健康不仅关乎提供健康食品，更在于将杂货店打造为提供食品、信息、产品和服务的个性化健康解决方案目的地 [145][146][200] **80%** 的零售商采用了专注于营养、健康和福祉的产品差异化策略 [202] * **健康福利市场机遇**：受限消费福利计划（如HSA、FSA、医疗保险优势计划）是一个价值约**900亿美元**的市场机会 [151][158] 健康与福祉考量驱动了**20%** 的家庭用餐场景 [154][164] * **消费品公司转型压力**：面对消费者转向健康选择以及保险和政府资助计划兴起的趋势，消费品公司需进行战略和产品组合重组、加强健康生态系统合作、并投资于产品创新和供应链调整 [152][153][172][173][174] * **药房服务战略价值**：药房服务直接影响客流量和购物篮构成，应成为全渠道、跨职能的战略重点 [178][180] 美国零售处方药支出超过**6000亿美元**，其中 specialty drugs 占主导 [183] GLP-1药物支出预计未来五年将从目前的**710亿美元**攀升至**1000亿美元** [185] 03 消费者市场 * **全渠道购物普及**：超过**90%** 的购物者采用全渠道购物（即同时在线和店内购买）[211] 智能手机和AI对购物决策的影响日益加深，**35%** 的购物者使用AI进行菜单和膳食规划，**27%** 用于饮食营养建议 [212] * **社交商务兴起**：**55%** 的消费者通过社交媒体或直播平台直接购买杂货和家居用品 [213] Z世代是最纯粹的全渠道购物群体，千禧一代的线上购买指数最高 [214] * **AI代理改变购物交互**：电子商务正从“搜索-浏览”转向“对话-转化”，AI代理成为购物者与零售商的中介 [223][224] 这要求零售商优化产品数据以供机器读取，并将促销活动融入对话流程 [225][227] 商业模型面临重塑，联合业务规划能力变得至关重要 [228][229] * **全渠道数据的关键作用**：**75%** 的购物者在同一消费旅程中同时使用数字和实体触点 [245] 全渠道数据应用可超越营销，在运营（需求计划、库存管理）、产品开发与创新以及收入增长管理（RGM）方面释放价值 [246][250][257] 04 消费者准入、供应链成本与劳动力 * **行业挑战与应对**：行业正通过提高薪酬福利（超过**90%** 的零售商和**94%** 的供应商提供有竞争力的工资）、加强培训（**76%** 的零售商和**65%** 的供应商）等策略应对劳动力挑战 [263][266][272] 供应链结构性障碍（如野火、劳动力短缺、关税）给食品价格带来压力，但**80%** 的美国食品为国内生产，缓冲了关税对通胀的部分影响 [269][270] * **全球供应链成本管理**：主要大宗商品（能源、金属、农产品、化学品）价格自2022年高点显著下降，为供应链降低成本创造了条件 [279][281][284] 然而，关税、贸易紧张局势和汇率波动造成了不均衡的影响，采购团队需详细分析供应链流动并管理风险 [276][277][290][299] * **劳动力未来转型**：零售业员工敬业度仅为**65%**，为各行业最低 [310] 未来工作需要融合数字技能（如数据分析、网络安全）和软技能（如创造力、沟通）[312][319] 企业必须重新设计员工价值主张（EVP），将薪酬与技能获取挂钩，并优先考虑员工的身心健康与财务安全 [311][321][324][328] 仅**42%** 的公司在设计工作时考虑了员工福祉 [324] 行业战略方向（2026年展望） * **战略规划更新**：FMI与Oliver Wyman制定的新战略蓝图将指导2026年及以后的行业优先事项，重点关注技术、劳动力未来、监管复杂性、消费者行为变化和市场动态 [336][338][341][342] * **技术影响升级**：技术从“赋能者”转变为“关键驱动力”，人工智能、自动化、机器人技术和网络安全成为核心议题 [343][344][346] FMI将网络安全定义为非竞争性问题 [346] * **劳动力议题演变**：从“劳动力”扩展到涵盖工作本身、劳动力和工作场所的“工作未来”，并强调利用技术增强员工能力 [347] * **核心优先事项**：除了紧迫的议题，食品与产品安全、公共政策与监管、价值链协作是行业持续关注的核心 [354][355][357]

百事公司核心业务表现与挑战 - 百事公司北美核心零食业务面临持续挑战 消费者需求疲软及健康趋势转变导致传统零食支出减少 北美零食业务量下降拖累整体食品业务 [1] - 2025年第三季度 百事食品北美部门有机收入同比下降3% 报告收入同比持平 业务量因价格敏感度提升和包装食品领域促销活动激烈而保持不确定 [2] - 公司正通过调整战略、成本和产品组合以应对挑战并保持增长 [2] 百事公司战略应对与增长举措 - 公司日益依赖“许可零食”产品组合 该系列定位为更健康选择 采用更清洁成分并具有功能益处 以此作为提升北美零食业务量的潜在杠杆 [3] - 公司在功能性补水饮料领域拥有强大组合 包括Propel、增强剂和片剂产品 增长迅速 [4] - 创新是核心焦点 公司致力于开发新平台以占领细分市场 正在蛋白质类别推出一系列举措 包括Muscle Milk重新上市、星巴克蛋白产品及晨间蛋白解决方案 [4] - 公司战略性地重新定位其饮料组合以顺应健康趋势 如Mountain Dew风味平台份额增长势头恢复 其中Baja Blast零售额有望超过10亿美元 现代苏打品牌poppi持续快速扩张 [5] 百事公司饮料业务表现 - 饮料部门提供部分缓冲 韧性源于零糖可乐和功能性补水饮料等高增长品类 [3] - 2025年第三季度 百事饮料北美部门表现强劲 有机收入增长2% 业务势头加速 [4] - 百事商标产品实现销量和净收入双增长 得益于百事零糖的双位数增长及成功的营销活动 [4] 主要竞争对手概况 - 可口可乐凭借其多元化的全球产品组合展现出强大韧性 能够应对市场波动并在各地区和饮料品类中维持增长 其产品组合涵盖气泡软饮、水及运动饮料、果汁、乳制品及植物基产品、即饮茶和咖啡以及能量饮料 [7] - 怪物饮料的产品组合主要聚焦于能量饮料品类 以其旗舰品牌Monster Energy为核心 公司持续通过新口味和健康导向产品进行创新 同时优化供应链并实施战略性定价以促进增长 [8] 公司财务与估值数据 - 过去六个月 百事公司股价上涨3.3% 同期行业增长为3% [12] - 从估值角度看 百事公司远期市盈率为17.05倍 低于行业平均的18.19倍 [13] - Zacks对百事公司2025年每股收益的一致预期意味着同比下降0.5% 对2026年每股收益的预期则显示增长5.4% 过去30天内对2025年和2026年的预期保持稳定 [14] - 具体季度及年度每股收益预期如下：当前季度(2025年12月)为2.24美元 下一季度(2026年3月)为1.58美元 当前年度(2025年)为8.12美元 下一年度(2026年)为8.25美元 当前年度预期同比增长率为-0.49% 下一年度预期同比增长率为5.35% [15]

公司财务信息发布安排 - 海恩天厨集团计划于2026年2月9日周一市场开盘前发布其2026财年第二季度财务业绩 [1] - 公司将于美国东部时间当日上午8点举行网络直播电话会议讨论业绩 [1] 投资者沟通渠道 - 网络直播及相关演示材料可在公司官网的投资者关系栏目获取 [2] - 投资者和分析师可拨打电话(800) 715-9871或(646) 307-1963接入会议 会议ID为5099081 [2] - 媒体和公众在问答环节仅可收听 会议重播将于直播结束后提供至2026年2月16日周一 可通过拨打电话(800) 770-2030或(609) 800-9909并引用同一会议ID获取 [2] 公司业务概况 - 海恩天厨集团是一家全球领先的健康与 wellness 公司 致力于通过“更适合你”的品牌激发更健康的生活 [3] - 公司成立超过30年 始终专注于提供对当下和未来产生积极影响的营养与健康产品 [3] - 公司总部位于新泽西州霍博肯 其产品涵盖零食、婴幼儿/儿童食品、饮料和餐食制备 在全球超过70个国家销售 [3] - 旗下主要品牌包括 Garden Veggie Snacks™、Terra®薯片、Earth's Best® Organic 婴幼儿食品、Celestial Seasonings®茶饮、The Greek Gods®酸奶及Imagine®汤品等 [3] 公司联络信息 - 投资者关系联系人为Alexis Tessier 邮箱为Investor.Relations@hain.com [4] - 媒体联系人为Justin Godley 邮箱为Justin.Godley@hain.com [4]

行业趋势与市场前景 - 健康与健身行业已从利基市场演变为全球性主流运动 消费者需求从偶尔锻炼转向追求营养均衡、结构化锻炼和全面健康解决方案 需求在健身房、补充剂和定制化课程领域持续增长 [2] - 技术进步使个人健康管理更易获得和有趣 可穿戴设备、健身平台和虚拟教练提供实时数据、个性化指导和持续激励 对肥胖、慢性病和心理健康的关注加强了对主动日常健康的重视 [2] - 大型科技公司正在加速行业演变 苹果通过Apple Watch生态系统和Fitness+平台结合活动追踪与指导课程 亚马逊通过One Medical深化医疗保健布局 整合AI工具与虚拟护理以提高可及性和便利性 [3] - 全球健康与保健市场预计到2034年将达到11万亿美元 2025年至2034年的复合年增长率为5.4% 预防性保健倡议、职场健康计划和支持性政策措施持续推动需求 [4] - 专业化服务凸显了更全面的身心健康方法 包括精品健身工作室和高端健康俱乐部 这为相关公司创造了新的增长途径 [4] 重点公司业务分析 United Natural Foods - 公司业务定位于食品分销与健康消费需求的交叉点 核心是供应支持健康生活方式的天然、有机和特色产品 产品包括天然有机杂货、新鲜农产品、膳食补充剂、个人护理用品和精选非食品健康产品 [7] - 公司提供增值服务 如供应链支持、商品销售、数据分析和零售解决方案 服务于独立杂货商、大型连锁店和专业零售商 [7] - 公司业务随消费者偏好向清洁标签食品、有机成分和功能性营养转变而发展 持续扩大天然有机产品种类 同时保持在传统杂货店的布局以满足广泛需求 [8] - 公司进行了战略投资以支持规模与效率 包括自动化与网络优化等分销基础设施投资 并通过整合收购的业务和客户关系 深化其在各种零售业态中的覆盖 [8] - 近期公司持续关注运营纪律并支持其健康平台 采取措施精简成本、关闭表现不佳的设施并优化库存管理 以改善利润率和现金流 同时通过品类规划和供应可靠性支持零售商应对健康趋势 [9] - 公司业务与更广泛的健康健身主题紧密相连 体现了从传统食品分销向更具健康驱动价值主张的演变 [10] The Vita Coco Company - 公司健康健身相关业务核心是开发分销作为传统含糖饮料天然功能性替代品的饮品 旗舰产品Vita Coco椰子水被定位为适合日常健康和积极生活方式的补水选择 [11] - 产品组合还包括椰子奶、椰子油和Vita Coco Treats 将品牌延伸至植物基营养领域 公司还通过PWR LIFT进入健身饮料领域 该产品添加蛋白质、电解质和支链氨基酸以支持运动后恢复 [11] - 公司已从单一产品先驱演变为更广阔的功能性饮料平台 最初在美国推广包装椰子水 随后扩展产品组合以捕捉更多消费场景和健康驱动偏好 [12] - 管理层致力于教育消费者将椰子水作为传统运动饮料的替代品 并逐步增加新形式和产品延伸 PWR LIFT的推出和测试标志着公司向更注重健身的使用场景（特别是恢复和表现补水）的 deliberate 迈进 [12] - 近期公司在健康框架内持续强调有纪律的增长和盈利能力 通过退出Runa等较小品牌并暂停Ever & Ever来精简产品组合 将资源集中于核心和高潜力产品 [13] - 投资持续专注于创新、营销和全球扩张 强劲的销售增长主要由椰子水驱动 其他功能性产品的贡献也在改善 健身饮料目前占收入比例较小 但公司的稳步发展反映了其更广泛的战略 [13] Doximity - 公司健康业务围绕一个为医生和其他医疗专业人员日常工作提供支持的数字化平台构建 核心产品包括经过验证的专业档案、个性化医学新闻推送和不断增长的工作流工具集 [14] - 关键产品如Dialer支持安全的语音和视频远程医疗访问 而数字传真、安全消息和电子签名等工具有助于减少文书工作 近期公司引入了Doximity GPT等AI功能 以协助临床文档和管理文书写作 [14] - 公司已从专业社交平台演变为嵌入临床工作流的更全面的健康技术解决方案 早期增长由医生对其社交和新闻功能的高采用率驱动 这有助于建立信任和日常互动 [15] - 随着医疗系统面临日益增长的管理负担和对虚拟护理的更大需求 公司扩展到远程医疗、排班和自动化工具领域 这些工作流解决方案的使用率稳步增长 强化了平台在支持实时患者护理和提供者协作方面的作用 [15] - 公司健康业务还得到基于订阅的商业模型支持 服务于制药公司和医疗系统 通过其营销、招聘和企业工作流解决方案 这些客户能够向临床医生投放定向内容、招募医疗人才并大规模部署工具 [16] - 公司持续投资产品开发 表明其专注于扩展功能性和深化与医疗运营的整合 随着数字健康应用持续 公司在社交、工作流效率和虚拟护理领域的稳步扩张 凸显了其以健康为中心的平台如何成熟为现代医学的关键基础设施层 [16] Peloton Interactive - 公司业务核心是一个连接高端设备、数字内容和活跃用户社区的互联健身生态系统 主要产品线包括Peloton Bike, Bike+, Tread, Tread+和Row 每款设备都能与公司平台无缝同步 提供实时性能数据以及直播和点播的教练指导课程 [17] - 通过Peloton App和All-Access会员资格 用户可以从数千种涵盖骑行、跑步、力量、瑜伽和功能训练的课程中选择 心率监测器和力量器械等互补配件进一步支持了Peloton对全身健身和持续健康参与的重视 [18] - 随着业务成熟 公司调整了战略以扩大受众并加深经常性互动 公司已逐渐从纯硬件驱动模式转向更平衡的结构 更加重视订阅收入 基于应用的会员资格和All-Access计划变得越来越重要 反映了对灵活、经常性服务的需求 [19] - 公司通过采用更多元化的分销策略扩大了覆盖范围 与零售网点、第三方渠道的合作以及国际扩张帮助品牌超越了传统的直接面向消费者基础 [20] - 同时 公司致力于通过重组成本结构、提高供应链效率和缩减实体零售门店来精简运营 对软件升级、移动应用功能和增强安全标准（包括以更新安全防护措施重新推出Tread+）的持续投资 反映了Peloton保持响应能力和效率的努力 [20]

公司营销活动 - 公司将于2026年1月13日至17日举办“Resolution Reset Week”活动，旨在通过为期五天的独家优惠、赠品和健康主题活动，以有趣、易得和有益的方式支持消费者的健康习惯 [1][2] - 活动期间，公司为{N}power会员提供多项专属福利，包括精选商品最高44%的折扣、免费可重复使用购物袋、以及消费满10美元赠送一罐品牌金枪鱼或沙丁鱼 [3] - 公司推出多项抽奖活动，包括一名全国幸运儿可赢得价值5,200美元（每周100美元礼品卡，持续52周）的全年免费食品，以及每家门店一名幸运儿可赢得价值85美元的“Foundational Five”品牌补充剂套装 [3][10] - 在2026年1月2日至31日期间，购买任何Kettle & Fire产品的{N}power会员可自动参与抽奖，赢取Le Creuset荷兰炖锅，共设14名中奖者，奖品价值300美元 [3][14] - 公司通过“Health Hotline”提供促销，从1月9日至31日，特定商品在“始终实惠”价格基础上可再享受高达59%的折扣 [4][17] - 公司举办“数牛油果”竞赛，参与者有机会赢得一张500美元的礼品卡 [4][18] - 公司在部分门店提供名为“Three Essential Hacks for a Healthier You”的免费三节课系列，由店内营养健康教练主讲，时间为1月19日至2月8日，参与者每节课后可获得一张满25美元减5美元的优惠券，完成全部三节课还可额外获得一袋价值8.99美元（64盎司）的品牌泻盐 [5][6][19][20] 公司会员计划与长期促销 - 公司的{N}power会员计划每年可为会员节省高达1,000美元 [2] - 针对{N}power会员的“更实惠价格”促销活动将持续至2026年3月31日，涵盖特定商品，如Contented Hen精选散养鸡蛋（2.99美元/打）、品牌有机面包（3.99美元/15-24盎司）、品牌有机全脂酸奶（3.99美元/32盎司）和Truly Grass Fed黄油（4.99美元/8盎司） [3][15] 公司产品与教育服务 - 公司发布2025年最受欢迎食谱合集，涵盖从纯素食到无麸质及国际风味等多种饮食风格，旨在证明营养饮食可以非常美味 [4] - 公司提供名为“Enjoy Your Food, Supplement the Rest”的免费指南，帮助消费者了解维生素和补充剂，并包含支持各类健康主题的食谱 [4] - 公司的营养教育团队每年与采购和分析团队合作，研究天然健康、保健和可持续性领域的趋势，并发布预测，例如已开始展望2026年趋势 [5] - 公司通过店内营养健康教练服务提供专家指导，帮助顾客实现健康目标 [5] 公司背景与运营 - 公司成立于1955年，是一家专业零售商，销售天然有机食品、身体护理产品和膳食补充剂，股票在纽约证券交易所上市，代码为NGVC [8] - 公司对销售的商品有严格的质量标准：不含人造香料、防腐剂、甜味剂、合成色素、部分氢化或氢化油；所有农产品均需获得美国农业部有机认证；乳制品仅来自牧场放养、非圈养动物；鸡蛋仅来自散养鸡 [8] - 公司采用灵活的小型门店模式，旨在提供实惠价格及友好、清洁、便利的购物环境 [8] - 公司提供大量基于科学的免费营养教育计划，帮助顾客和员工做出明智的健康选择 [8] - 公司遵循其“五项创始原则”，包括“对社区的承诺”和“对员工的承诺”，在2025财年，公司为员工投入了超过1,600万美元的额外薪酬和酌情支付款项 [8] - 公司总部位于科罗拉多州莱克伍德，在21个州拥有168家门店 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申了全年销售和营业利润率指引，但下调了Ardent业务的预期，其影响约为3000万美元或每股收益0.05美元 [19][20] - 第二季度毛利率受到约7%的毛通胀率影响 [45] - 第三季度营业利润率预计将低于第二季度，主要原因是广告和营销支出将超过销售额的3%，且销售、一般及行政费用占净销售额的比例也将更高 [49][50] - 第三季度毛利率预计与第二季度相似或略好 [50] - 公司在第二季度因股价和市值持续下跌，根据会计准则要求进行了减值测试，由于提高了折现率，导致录得非现金商誉和品牌减值 [102][103] - 公司预计在2026财年之后实现利润率扩张，特别是冷冻食品业务 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零食业务**：增长非常强劲，已接近中个位数增长，受益于便利店渠道随油价回升而反弹 [31][33] - **冷冻食品业务**： - 第二季度同比数据因去年同期基数过高而失真，去年同期是冷冻食品的业绩爆发季度 [31] - 公司目标是在本季度夺回去年冬季因供应限制而暂时让给竞争对手的市场份额，目前已几乎全部夺回 [32] - 最大的业务——冷冻单人份餐食的市场份额已接近53%的历史高点 [32] - 蔬菜业务市场份额已恢复至创纪录水平 [33] - 两年期基础消费趋势已转正，且基础势头良好 [32][84] - **主食品牌**：公司已宣布在某些主食产品组合中提价 [38][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - **定价策略**：公司未通过降价来推动销量，而是在冷冻和零食业务中，选择不上调本应因通胀而进行的定价，以保护利润率，并在此基础上叠加与历史一致的高质量促销活动，从而推动业务增长 [40][41] - **项目催化剂**：这是一项利用技术（尤其是人工智能）重新设计核心业务流程以提升效能和效率的计划，由高级领导团队专职负责 [25] - 项目将产生实施时间和成本，并带来回报 [25] - 预计将成为未来利润率有意义的贡献因素 [52] - 公司将在2026日历年向投资者披露更多细节 [26] - **供应链与产能**： - 烘焙鸡肉生产线已于第二季度末按计划完成，目前正处于将生产从第三方收回的过渡阶段 [99][101] - 鉴于Banquet Mega Filets（炸鸡产品）的成功，公司决定进行额外投资以扩大该领域的产能 [99][100] - **产品组合管理**：公司持续评估产品组合以创造股东价值，包括潜在的资产剥离（如近期完成的Chef Boyardee出售）和收购，但目前专注于债务削减，近期无收购计划 [94][95] - **创新**：近年来创新表现逐年增强，今年优于去年 [66] - 创新重点与健康趋势紧密结合，特别是**蛋白质**、清洁标签和蔬菜营养 [68] - 公司品牌（如Bird's Eye蔬菜、肉零食、种子、Healthy Choice冷冻餐）在健康趋势中定位良好 [69] - 年轻消费者对健康的高度关注对公司有利，公司在该群体中占比过高 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **下半年展望**：公司预计下半年有机净销售额将实现增长，但对第三季度和第四季度的具体分布未提供正式季度指引 [11] - **行业促销动态**：管理层表示，未观察到有分析师提到的“销量成本”上升现象（即消费者更多等待促销购买，牺牲全价销量）[14] - 公司计划中的促销投资旨在推动销量增长，且目前进展符合基于去年经验的预期 [14] - 公司促销产品的销量占比和折扣深度未见超出历史水平，当前的销量增长是高效的 [41] - **通胀环境**： - 全年通胀指引维持不变：核心通胀略高于4%，总关税通胀约3%，合计毛通胀率约7%，净通胀率约5.5% [43][44] - 具体品类：鸡肉成本有利，但牛肉和猪肉成本预计上涨，形成抵消 [21][43] - 关税：超过50%的关税风险来自马口铁，其税率未变；部分已降低关税的领域，公司的缓解措施成本也相应下降，因此对全年影响不显著 [43] - 长期展望：公司希望通胀能回归典型的2%水平，但目前对预测持谨慎态度 [52][91] - 蛋白质价格在达到历史峰值后，预计最终会回落 [91] - **消费者与价值**：消费者仍在寻求价值，因此公司将在广告和创新中更加强调**相对价值**信息，与快餐店等外出消费选项进行比较 [74] - **库存与季节性**：第二季度约100个基点的逆风（与零售商库存调整相关）预计部分会在第三季度逆转 [57] - 零售商为应对季节性促销和假日需求，总会进行库存备货，时间点取决于促销日历和外部因素（如政府停摆和SNAP福利暂停的预期）[59][60][61] - 12月以来的订单情况与上述描述一致 [61] - **天气影响**：第二季度受到天气因素影响：1）去年飓风季异常活跃带来高基数，本季度无飓风影响，形成逆风；2）寒冷天气来得比往常晚，影响了罐头食品和烹饪配料的需求，但季度转换后天气已转冷 [78][79] 其他重要信息 - 烘焙鸡肉产能扩建项目已按计划于第二季度末完成 [99][101] - 公司因股价下跌进行减值测试，调整折现率后录得非现金减值 [102][103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于正面因素，是否预计第三季度有机销售额同比转正？[10] - 公司预计下半年有机净销售额增长，但未提供正式季度指引，建议将今日信息纳入模型以更准确平衡第三和第四季度预期 [11] - 关键因素包括：贸易库存从第二季度向第三季度转移、去年供应限制的缓解、以及去年第三季度不利的贸易调整 [12] 问题: 是否观察到行业“销量成本”上升的动态？[13] - 公司未观察到所述现象，其促销投资计划旨在推动销量增长，且进展符合基于去年经验的预期 [14] 问题: 年度每股收益指引中，如何抵消Ardent业务下调的影响？[19][20] - 上半年营业利润和利润率表现良好，受益于关税时机（更多在第一季度）、鸡肉通胀有利（但被牛肉和猪肉抵消）以及核心生产率计划按计划进行 [21] - 尽管有吸收方面的不利因素（因严格管理营运资本和库存），但凭借现有势头和年度规划，公司认为可以覆盖Ardent的缺口并维持每股收益指引范围 [22] - 今年指引范围较往常更宽，正是为了应对类似Ardent和贸易业务波动等不可预测事件 [23] 问题: 项目催化剂的潜在影响、成本节约目标和相关投资？[24] - 项目催化剂旨在利用技术（尤其是AI）重新设计核心业务流程以提高效能和效率 [25] - 项目将产生实施时间和成本，并带来回报，公司对其潜力感到兴奋，将在2026日历年披露更多细节 [26] 问题: 如何改善多年消费趋势，以及对2027财年增长前景的看法？[29][30] - 公司两大增长领域是冷冻和零食，零食已实现强劲增长，冷冻业务两年期基础势头良好 [31] - 冷冻业务市场份额已几乎全部夺回，下半年促销活动将比去年更强（去年因供应限制基本无促销）[32] - 蔬菜业务份额创纪录，下半年计划良好，这些都为进入2027财年积累了良好势头，但目前谈论2027年为时过早 [33] 问题: 如何看待同行降价对行业和公司的影响？[38] - 公司与提及的其它大型食品公司重叠业务不多，在冷冻和特定零食类别是市场领导者 [40] - 公司的策略不是通过降价推动销量，而是在冷冻和零食业务中，选择不上调通胀合理性定价以保护利润率，转而进行高质量促销以推动增长 [40] - 公司促销产品的销量占比和折扣深度未超出历史水平，当前的销量增长是高效的 [41] 问题: 第二季度及上半年通胀具体情况，以及全年7%指引的更新？[42] - 全年核心通胀略高于4%、总关税通胀约3%、合计7%的指引保持不变 [43] - 存在鸡肉成本有利、牛肉猪肉成本上涨等抵消因素；关税方面，马口铁税率未变，部分降低关税的领域其缓解成本也下降 [43] - 第二季度毛通胀率略低于7% [45] 问题: 第三季度吸收相关逆风的规模？[49] - 第三季度毛利率预计与第二季度相似或略好，但受吸收时机影响存在波动 [50] - 第三季度营业利润率低于第二季度的主要驱动因素是广告营销支出超过销售额的3%，以及销售、一般及行政费用占比上升 [50] 问题: 长期来看，毛利率能否回到接近30%的历史水平？[51] - 公司绝对预期未来利润率扩张，特别是冷冻业务 [52] - 驱动因素包括：强劲的生产率（目前约5%）、未来通胀缓解至典型2%水平、供应链弹性投资（如鸡肉工厂）完成后的生产回迁、特定品类提价以及项目催化剂的贡献 [52] 问题: 第二季度100个基点的逆风是否会在第三季度逆转？零售商库存行为是否存在风险？[57] - 公司业务有稳定的基础销量，以及季节性促销带来的额外销量 [59] - 零售商为满足季节性促销扫描量，总会进行库存备货，时间点取决于促销日历和外部因素（如SNAP暂停预期）[60] - 12月以来的订单情况符合上述描述，即库存备货正在发生 [61] 问题: 创新投入水平及如何应对健康与 wellness 趋势？[65] - 创新表现逐年增强，今年优于去年 [66] - 健康趋势重点在于蛋白质、清洁标签和蔬菜营养，公司产品组合在此方面定位良好 [68][69] - 年轻消费者对健康的高度关注是公司的顺风因素 [69][70] 问题: 下半年广告营销支出在季度间如何平衡？营销方式是否有变？[73] - 广告将更加强调产品的**相对价值**信息 [74] - 部分即将推出的创新也将更侧重于价值导向 [74] 问题: 天气转冷后，季度至今趋势是否正常化？[76] - 天气转冷对公司业务有利 [77] - 第二季度受到两个具体天气因素影响：1）去年飓风季异常活跃带来高基数，本季度无飓风；2）寒冷天气来得比往常晚，影响了罐头食品需求 [78][79] 问题: 为何在年中仍维持较宽的每股收益指引范围？关键波动因素是什么？[82] - 目前仅处于第二季度结束，历史上公司通常在年底前后才收窄指引范围，第三季度后可能更新 [83] 问题: 第三季度冷冻和冷藏业务的两年期报告趋势是否会加速？[84] - 预计冷冻业务下半年表现良好，基础趋势向上，市场份额接近高点，且第三季度促销计划远强于去年同期 [85] 问题: 明年通胀是否有望回归2%水平？是否存在异常因素？[90] - 公司对通胀预测比以往更谨慎，但根据历史超级周期，价格在达到峰值后通常会下降 [91] - 公司业务偏重蛋白质，其价格波动有自身时间表，但最终会正常化 [91] 问题: 在当前行业组合变动频繁的背景下，公司对产品组合、资产负债表和中期目标的看法？[93] - 公司过去十年进行了大量并购和剥离，始终寻求为股东创造价值的途径 [94] - 目前专注于债务削减，暂无收购计划，但会持续评估剥离等选项 [95] 问题: 烘焙鸡肉产能扩建完成后的生产回迁节奏及对利润率的改善幅度和节奏？[98] - 生产线已按计划在第二季度末完成，目前正处于从第三方收回生产的过渡阶段 [99][101] - 该项目的利润影响已纳入2026财年指引 [101] 问题: 第二季度大额减值费用的细节？[101] - 因股价和市值持续下跌，公司按要求进行了减值测试 [102] - 由于宏观背景影响了股价，公司提高了折现率，从而导致减值，这主要是将账面价值调整至公允价值 [103]

公司分拆与人事变动 - 卡夫亨氏计划分拆为两家公司 一家暂称为“全球风味提升公司” 包含亨氏番茄酱 卡夫通心粉和奶酪等标志性产品 另一家为杂货主食公司 包含Lunchables和Oscar Mayer熟食肉等盈利能力较低的产品[1][2][3] - 分拆计划出现意外人事变动 原定领导杂货主食公司的现任首席执行官将不再担任该职 转而聘请Kilonova前首席执行官史蒂夫·卡希兰领导“全球风味提升公司”[1][2] - 新任领导者史蒂夫·卡希兰曾领导家乐氏公司完成分拆 其表示将专注于为公司带来有机增长 并关注健康与保健趋势 如增加蛋白质和纤维含量 缩短配料清单[4][5] 公司业绩与挑战 - 卡夫亨氏过去五年的年复合回报率为-2% 而同期消费品包装食品指数上涨约7%-8% 标准普尔指数上涨约15%[6][7] - 公司面临的主要挑战是消费者转向更健康、加工更少的食品 同时公司品牌过多 分拆旨在帮助其更专注于各个业务板块[7][8] - 行业面临自有品牌竞争加剧 消费者因经济压力更倾向于购买价格更实惠的自有品牌食品 这对卡夫亨氏等传统品牌商构成挑战[12][13][14] 行业趋势与竞争动态 - 整个食品行业面临重大战略调整 百事公司宣布将削减20%的产品数量 并在部分关键品牌上降价 可口可乐也更换了首席执行官[9][10] - 真正抓住消费者健康与保健需求的通常是规模较小的初创品牌 大型公司正在努力追赶这些初创品牌以及灵活的自有品牌生产商[11][12] - 大型食品公司通过收购初创品牌来加强竞争力 例如百事公司在2025年收购了益生元苏打品牌Poppy和无谷物薯片品牌CETA 预计2026年此类收购将更多[16]

城市荣誉与发展模式 - 攀枝花市在2025年再次荣获“中国最具幸福感城市（地级市）”称号 这是其连续第五年获此殊荣 [1] - 城市提炼出“坚韧 创新 阳光 包容”的城市精神 并形成了“来到攀枝花 就是攀枝花人”的共识 [1] - 攀枝花于2010年率先提出“康养”理念 现已形成康养产业与其他产业相互赋能、共同发展的强劲发展范式 [7] 生态建设与城市环境 - 城市通过绿色产业升级和资源循环利用 实现了工业遗产与生态本底的和谐共生 [3] - 攀钢马家田尾矿库完成生态修复 转变为面积超1000亩的阿署达花海 [3] - 主城区构建“山湖河”宜居格局 包括东华山山地体育公园、银江湖公园连接的11.8公里亲水长廊、17个“口袋公园”以及一条四季花开的30公里花卉景观大道 [4] - 城市气候“冬无严寒 夏无酷暑” 阳光充沛、温度适宜、湿度适中 成为避寒、避暑、避霾的优选目的地 [5] - 攀枝花四季鲜果不断 一月草莓、三月樱桃、六月芒果、十月石榴 同时木棉、凤凰花、蓝花楹等次第开放 坐实“花城”之名 [6] 产业升级与经济发展 - 作为因钢而建的工业城市 攀枝花成功平衡了生态保护与经济发展 以“攀枝花蓝”和“攀枝花绿”为底色 [2] - 在守护基本民生的同时推动产业升级 发展成果由全民共享 [8] - 在巩固钒钛新材料、先进钢铁制造等传统优势产业集群和供应链的同时 积极布局氢能、钒储能、低空经济等新赛道 [8] 民生保障与社会治理 - 社会保障和民生兜底工作不断完善 共享富裕的蓝图愈发清晰 [9] - 除推出“育儿补贴”外 还发放“托育补贴券” 构建了生育友好型社会支持体系 [9] - 打破户籍壁垒 实现了基本公共服务对常住人口的全覆盖 农村居民可享受与城区同质的教育和医疗资源 [10] - 建立了市、县、乡、村四级“一站式”多元解纷平台 以提升居民安全感和归属感 其公众安全感满意度持续位居四川省第一方阵 [11]