行业基本面全面改善 - 政策、供给、需求三重共振，为板块上涨提供底层支撑 [3] - 政策端：国家推动“人工智能+视听”融合，地方政府支持数字视听、微短剧等新业态，财政部提前下达电影专项资金，内容监管常态化 [3] - 供给端：行业转向精品化路线，2026年开年电影票房已突破20亿，AI技术渗透全环节，虚拟制片等新技术降低制作成本、提升效率 [3] - 需求端：居民消费信心回升，线下娱乐消费集中释放，演唱会、话剧票房规模突破600亿，横店影视城摄影棚需提前三个月预约 [3] 短期上涨的直接催化因素 - 2026年春节档预热行情是核心催化因素，迎来9天超长假期，有效放映天数创历史新高 [4] - 已有《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》等7部影片定档，覆盖多类型及年龄段，多部影片官宣全球同步上映 [4] - 春节档影片累计总想看人数已突破150万，市场热度高，资金对票房兑现与产业链业绩增长预期强烈 [4] - 资金布局意愿强烈，融资客持续抢筹，光线传媒、芒果超媒等龙头获大额净买入 [4] - 影视ETF（516620）连续多日获资金净申购，最新规模达1.44亿份，形成“上涨-资金流入-再上涨”的良性循环 [4] 板块估值与性价比 - 经历前期调整后，影视板块整体估值处于历史相对低位 [5] - 行业基本面持续改善、业绩增长确定性增强，在市场风险偏好提升背景下，低估值、高成长的影视板块成为资金优选标的 [5] 未来投资机会展望 - 短期把握春节档产业链红利，关注制作、发行、院线核心标的，春节档占全年票房比例超15% [6] - 长期布局AI赋能与IP多元变现主线，AI技术深度应用优化生产效率，IP通过游戏、衍生品、主题乐园等模式实现价值最大化 [6] - 关注内容出海新机遇，中国短剧、影视内容出海加速，海外市场成为新增长引擎 [6] - 微短剧、数字视听等新业态受政策与市场需求双重驱动，成为重要细分赛道 [6] 行业整体展望与投资工具 - 行业基本面全面改善奠定基础，春节档催化加速价值重估，AI赋能与IP多元变现推动长期成长 [7] - 影视ETF（516620）凭借全产业链布局、龙头集聚特点，成为投资者把握行业红利的高效工具 [7]

行业核心观点 - 中国影视行业正迎来明确的复苏拐点，投资逻辑从单纯的周期反弹向“基本面改善+技术革命”双重逻辑演进 [3] - 短期由政策、供给与需求三重共振驱动复苏，中长期由AI技术赋能和IP价值深化驱动成长 [3][17] 行业拐点：三重共振驱动复苏 - **政策环境系统性优化**：2025年8月国家广电总局发布“21条”新政，通过取消剧集40集上限、放宽古装题材限制、缩短季播间隔、加快审查流程等措施，解除了供给约束 [4] - **内容供给质与量双升**：行业经历出清后“提质减量”，2025年全国电影票房达518亿元，同比增长22%，恢复至2019年峰值约81% [4] - **娱乐消费需求强劲释放**：电影市场复苏，《哪吒之魔童闹海》以159亿票房登顶影史，线下演出经济同样火爆，演唱会、话剧票房规模突破600亿元，横店影视城等制作基地档期排满 [4][7] 短期催化：春节档蓄势待发 - 春节档是观测行业景气度的首要窗口，2026年春节档影片阵容强大，为产业链带来高确定性的短期业绩催化 [8] - 已定档影片包括《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《飞驰人生3》、《熊出没·年年有熊》等，涵盖多种类型及系列IP [8] - 春节档的票房表现将直接挂钩影视制作、发行、院线等上市公司的季度乃至年度业绩，形成明确的投资催化 [8] 长期变量：AI技术赋能产业 - AI技术正深入影视制作全流程，驱动行业发生“生产力革命”，通过大幅降本增效、创新内容形态拓展新市场空间 [9] - 在生产环节，AI工作流能将传统耗时数月至数年的制作周期压缩至数天甚至数小时，例如传统动画短剧每分钟成本可达数万至数十万元，而借助AI成本有望降低70%以上 [10] - AI催生了AI漫剧/短剧新赛道，2025年全年上线近4.7万部AI漫剧，其播放增量可达普通作品的3-5倍，为影视公司开辟了轻量化、快周转的新增长曲线 [10] 成长空间：IP价值深化与多元变现 - 行业正从“内容播出”向“IP运营”生态升级，通过游戏、衍生品、实景娱乐等多元方式进行深度开发和长线运营 [11] - IP的变现场景从线上延伸至线下，如衍生品销售、主题乐园、沉浸式剧本杀、实景演出等，提升了单个IP的生命周期总价值并带来更稳定的收入结构 [11] - 中国影视内容出海，特别是在短剧、古装剧等领域，正在打开广阔的海外市场，成为新的增长极 [11] 市场表现与投资工具 - 影视ETF（516620）开盘大涨5%，近20日吸金超1.4亿元，显示资金正逢低布局 [1][15] - 影视行业细分环节多，个股表现易受单一项目影响，通过影视ETF（516620）进行一篮子配置，能有效把握行业整体复苏与成长的β收益，规避个股项目风险 [12] - 该ETF跟踪中证影视主题指数，覆盖电影、电视剧、网络剧的制作、发行、运营到院线等全产业链的50家上市公司，能同时受益于上中下游的业绩改善 [12][13]