市场表现与估值 - 公司股价表现不及非必需消费品板块（XLY），而公司是XLY的最大成分股，占其敞口20%以上 [3] - 公司/板块的长期上涨动能似乎已经消散并进入盘整区域，但过去一年在类似水平出现过强劲逢低买盘 [3] - 公司预期市盈率超过30倍，但预期市盈率增长比率（PEG）为1.88，比行业中位数高出不到10% [11] - 市场可能尚未充分考虑到公司可能的利润率增长及其在多个领域建立的增长选择权 [11] 云服务业务（AWS） - 过去12个月，AWS占公司营业收入的56%以上 [4] - 公司在IaaS市场的总份额在未来十年可能继续面临消化风险 [4] - 公司支持关键LLM合作伙伴Anthropic的超过1GW数据中心预计将加速发展，可能在今年年底或2026年初重拾AWS增长势头 [5] - AWS近期相对较慢的增长可能被解释为供应受限 [5] - 公司基于改进的Trainium和Inferentia架构的全栈方法可帮助其在关注总拥有成本优势的客户中脱颖而出 [5] - 甲骨文的数据库集成和LLM不可知论方法似乎破坏了公司的竞争优势，微软与Anthropic的合作也尝试分散风险 [5] 竞争格局 - 甲骨文的订单积压（OpenAI为基石客户）可能推动其未来几年跻身巨头之列 [4] - Meta首席执行官马克·扎克伯格有望大力投资以保持其在人工智能竞赛中的领先地位，这些公司可能削弱公司在IaaS领域的主导地位 [4] - 竞争对手可能寻求将其基础设施商业化并采取更具竞争力的定价，这可能对AWS的运营利润率产生显著影响 [5] 电子商务与广告业务 - 公司是美国最大的电子商务公司，拥有庞大的物流和履行基础设施 [1] - 公司一直在深入广告领域，以稳定和提升其电商业务的利润率 [8] - 公司拥有专有数据访问权和宝贵的库存，这些是其仅采用DSP的同行所不具备的 [8] - 公司广告技术栈（SSP和DSP）两端的盈利能力不容小觑 [8] 增长选择权与创新 - 公司希望利用其Prime会员的定价杠杆来释放价值 [9] - 公司的"柯伊伯计划"旨在成为SpaceX主导地位的顶级竞争对手 [9] - 公司的"登月计划"（包括Zoox机器人出租车）处于有利地位，凸显了其在云基础设施业务之外的创新能力 [9] 市场观点与风险考量 - 市场对公司电商业务能否降低其云服务相关风险存在思考 [8] - 华尔街仍然坚信公司的利润率增长不会放缓，即使公司继续在电商和AWS基础设施领域进一步扩张 [8] - 尽管存在潜在不利因素，投资者似乎对日益加剧的竞争风险过于担忧 [8] - 与关税有关的矛盾心理尚未限制公司及其综合零售同行的盈利预期，凸显了供应链的灵活性 [8]