报告行业投资评级 - 本文件为国际货币基金组织的操作指南，旨在为新兴市场和发展中经济体的政策制定者提供关于通胀目标设计的实践建议，不包含对特定行业或公司的投资评级 [2][3][15] 报告的核心观点 - 通胀目标制是许多新兴市场和发展中经济体成功实现更稳定增长和更低、更稳定通胀的可行货币政策框架 [17][18] - 新兴市场和发展中经济体在设计通胀目标时面临比发达经济体更严峻的挑战，包括更波动的经济环境、更薄弱的制度背景以及构建和维护政策信誉的更大困难 [15][20][22] - 通胀目标的设计需在多个维度上做出权衡，包括目标水平、目标通胀指标、目标期限以及目标区间的使用和解释，以平衡信誉度、灵活性和政策雄心 [15][23][25] - 对通胀目标规格的审查和潜在调整应谨慎进行，以管理对政策信誉的损害风险，审查应不频繁、提前宣布，并基于强有力的分析 [24][26][91] - 对于从温和高通胀（单位数或较低两位数）开始向通胀目标制过渡的经济体，结合明确中期目标和“指示性下滑路径”的脱通胀策略可能是最平衡的方法 [28][118][124] 根据相关目录分别进行总结 设定通胀目标 通胀目标的水平 - 新兴市场和发展中经济体的通胀目标通常略高于发达经济体，但差异较小 在35个采用通胀目标制的新兴市场和发展中经济体中，32个的点目标或目标区间中值落在2.5%–6%的区间内 然而，对于拥有20年或以上经验的“成熟”新兴市场经济体，除两个外，其他所有国家的点目标或区间中值都落在2%–4%的区间内 相比之下，采用通胀目标制的发达经济体最常见的是2%的点目标或围绕2%的区间 [29] - 确定目标水平应权衡趋势通胀的国家特定成本与收益，这通常支持新兴市场和发展中经济体设定适度更高的通胀目标 更高的通胀可能有助于“润滑”价格和工资调整的“车轮”，或吸收实际汇率压力 [25][31][63] - 政策制定者指出的趋势通胀成本渠道包括：对长期规划和签订合同能力的负面影响、更高的波动性和不确定性、公平或分配问题、扭曲的价格信号和配置效率低下、更高的融资成本、处理通胀所花费的时间和资源、对金融体系发展的影响、美元化风险、持有流动资产意愿减弱、贬值压力以及与税收或会计系统的扭曲性互动 [42][45][50][51][52] - 政策制定者指出的趋势通胀收益渠道包括：促进价格和工资调整、缓冲通缩风险、吸收实际汇率压力/促进与贸易伙伴趋同、抵消现实世界通胀指标的偏差、缓冲有效利率下限风险 [53][55][56][57][58] - 对于许多新兴市场和发展中经济体，成本与收益的权衡倾向于设定比发达经济体同行适度更高的通胀目标，这反映了其结构性特征 [63] 通胀目标的其他维度 - **目标通胀指标**：绝大多数采用通胀目标制的央行将目标设定在整体通胀指标上 在表1和表2所列的经济体中，目前只有乌干达银行以非整体指标为目标 整体通胀目标的好处包括：公众更容易理解、更能代表家庭“切身感受”的通胀体验、与通胀预期和指数化实践联系更紧密、以及时效性、低修订率和跨国可比性等实际好处 [25][76][77][79] - **目标期限**：大多数采用通胀目标制的发达经济体依赖灵活的中期目标期限作为其货币政策框架灵活性的主要来源 新兴市场和发展中经济体的目标期限规定更为多样，但应避免一年或更短的非常短的目标期限 对于大多数新兴市场和发展中经济体，最佳平衡是结合灵活的中期期限并对其作用和适用性提供清晰指引 [25][81][82][83][84][86] - **目标区间的使用、宽度和解释**：许多采用通胀目标制的新兴市场和发展中经济体为其目标设定了各种形式的区间，而采用通胀目标制的发达经济体则较少见 新兴市场和发展中经济体应避免“目标区间”模式，但在选择是否附带区间以及选择适当带宽方面没有最佳实践 结合灵活的中期目标期限，区间可以作为管理通胀波动预期的有用工具，但需谨慎沟通，防止其被解读为“无差异区间” [25][87][88][89][90] 审查通胀目标的规格 审查过程 - 相对于发达经济体，新兴市场和发展中经济体面临更大的风险，即其目标规格的变更可能被解读为损害央行信誉 [93] - 预设的中期审查时间表有助于管理此风险，并且变得越来越普遍 例如，大约五年一次的审查周期在发达经济体央行中日益常见，一些新兴市场和发展中经济体央行也采用了五年审查周期 [94] - 目标审查应不频繁且提前宣布，以防止给人机会主义或政治动机变更的印象 [26][97] - 审查应得到强有力的分析支持，并辅以清晰、主动的沟通，说明所有决策的经济理由 [26][98] - 审查还应征求央行主要利益相关者的意见，例如通过公开咨询，以建立信任并确保公众共识 [99] - 在审查轮次之外，政策制定者应注意审查过程与“日常”沟通和问责机制之间的潜在协同作用 [101] - 进行审查时不应假定其必然导致重大目标变更，并应向公众明确传达这一点 [26][102] 何时可能需要调整目标？ - 历史上，大多数通胀目标制定方式的变更都是由新兴市场和发展中经济体央行做出的，主要涉及目标水平 按通胀目标制实施年限计算，巴西对其目标规格的变更频率最高，其次是韩国和哈萨克斯坦 [103] - 目标变更的频率与央行信誉度衡量指标呈负相关 目标制定方式变更频繁的通胀目标制框架，其通胀预期锚定程度通常较低 [108] - 随着时间的推移，结构性变化或政策框架的成熟可能为降低目标水平、收窄目标区间或采用更灵活的期限提供理由，但任何此类变更都应仔细考虑 [109] - 上调通胀目标应满足非常高的标准，因为这涉及一系列信誉风险，并且很可能被视为对价格稳定承诺减弱的信号 [110] - 在探讨潜在目标变更的理由时，必须仔细权衡变更与其他一系列潜在政策方案，并仔细分析潜在经济“动因”的性质和可能持续性 [111][112][116] 关于脱通胀计划的特别考虑 - 许多新兴市场和发展中经济体以及一些发达经济体在通胀目标制实施初期，使用各种短期和中期目标组合来实施脱通胀 [118] - 两种常见方法是：1) 宣布从相对可达水平开始，逐步降至预先宣布的中期目标的短期目标下降路径；2) 仅宣布近期递减的短期目标，而不对中期目标表态 [118][121] - 对于从单位数或较低两位数通胀水平开始的温和脱通胀，选择纳入明确的中期目标虽然涉及权衡，但收益可能超过成本 [119] - 一系列短期目标在其设计和沟通方面也面临挑战，以最好地支持脱通胀计划 [120] - 对许多新兴市场和发展中经济体而言，最平衡的脱通胀策略是将明确的中期目标与短期结果的“指示性下滑路径”相结合 [124]

美元指数动态 - 美元指数今日下跌0.13%，主要因股市受地缘政治缓和消息提振而反弹，对美元构成压力[1] - 美元随后从日内低点回升，因美国ADP就业报告和ISM服务业指数表现强劲，为美联储政策带来鹰派信号[1] 美国经济数据与政策预期 - 美国2月ADP就业人数增加6.3万，高于预期的5.0万[2] - 美国2月ISM服务业指数意外上升2.3点至56.1，为3.5年来最快扩张速度，远好于预期下降至53.5[3] - 2月ISM服务业支付价格分项指数意外下降3.6点至63.0，为11个月低点，弱于预期升至68.3[3] - 利率互换市场预计，美联储在3月17-18日会议上降息25个基点的概率仅为2%[3] - 市场预期美联储在2026年将降息约37个基点[4] 欧元区经济数据与政策 - 欧元兑美元今日上涨0.16%，受美元疲软及欧元区经济数据支撑[5] - 欧元区1月PPI环比上升0.7%，同比下降2.1%，均强于预期[5] - 欧元区1月失业率下降0.2个百分点至创纪录低点6.1%，显示劳动力市场强于预期[6] - 利率互换市场预计，欧洲央行在3月19日会议上降息25个基点的概率为0%[6] - 市场预期欧洲央行在2026年将维持利率不变[4] 日元动态与日本市场 - 美元兑日元今日下跌0.30%，日元走强[7] - 日本2月消费者信心指数超预期升至6.75年高位，提振日元[7] - 日本财务大臣片山皋月言论暗示政府可能干预市场以抑制过度汇率波动，进一步支撑日元[7] - 日经指数今日暴跌3%至3.5周低点，引发对日元的避险需求[7] - 市场预期日本央行在2026年将再次加息25个基点[4]

行业与公司 * 涉及的机构为欧洲中央银行[1] * 涉及的行业为欧元区宏观经济、货币政策、银行业[2][5][10] * 涉及的特定公司未提及 核心观点与论据 **货币政策决定** * 欧洲中央银行管理委员会决定维持三大关键利率不变[2][11] * 货币政策将遵循数据依赖和逐次会议决策的方法 不预先承诺特定的利率路径[3][11][12] * 目标是确保通胀在中期内稳定在2%[2][3][11] **经济状况与展望** * 经济在充满挑战的全球环境中保持韧性[2] * 2025年第四季度经济环比增长0.3% 主要由服务业驱动 特别是信息和通信行业[4] * 低失业率、稳健的私营部门资产负债表、国防和基础设施公共支出的逐步推出以及过去降息的支持效应支撑着增长[3] * 外部环境因关税提高和欧元走强而充满挑战[5] * 商业投资应进一步加强 调查显示企业正越来越多地投资于新的数字技术[5] * 政府需要优先考虑可持续的公共财政、战略性投资和促进增长的结构性改革[5] **通胀状况与风险** * 通胀从2025年11月的2.1% 降至12月的2% 2026年1月进一步降至1.7%[6] * 能源通胀在1月降至-4.1%[6] * 食品价格通胀在1月升至2.7%[6] * 剔除能源和食品的核心通胀在1月放缓至2.2%[6] * 服务业通胀从12月的3.4%降至1月的3.2%[6] * 潜在通胀指标近几个月变化不大 仍与2%的中期目标一致[6] * 风险平衡方面 管理委员会认为目前处于大致平衡的状态[15][33] * 通胀下行风险包括：关税可能超预期降低对欧元区出口的需求 产能过剩国家增加对欧元区出口 欧元走强 金融市场波动和避险情绪抑制需求[8] * 通胀上行风险包括：能源价格持续上涨 全球供应链进一步分化推高进口价格并加剧产能限制 工资增长放缓速度较慢 国防和基础设施支出计划 极端天气事件和气候危机推高食品价格[9] **金融与货币状况** * 市场利率自上次会议以来有所下降[9] * 12月企业银行贷款利率从11月的3.5%微升至3.6% 市场债务发行成本也有所上升[10] * 12月新抵押贷款平均利率稳定在3.3%[10] * 12月银行对企业的贷款同比增长3%[10] * 12月公司债券发行量增长3.4%[10] * 第四季度信贷需求略有上升 尤其是为库存和营运资金融资[10] * 抵押贷款在11月增长2.9%后 12月增长3% 原因是贷款需求持续上升和信贷标准放宽[11] **结构性改革与欧元国际角色** * 管理委员会强调 在当前地缘政治背景下 迫切需要加强欧元区及其经济[5] * 释放单一市场的全部潜力至关重要[5] * 必须通过按雄心勃勃的时间表完成储蓄与投资联盟和银行业联盟 并迅速通过关于建立数字欧元的法规 来促进更大的资本市场一体化[5] * 欧元的国际角色与汇率强弱没有必然关联[25] * 增强欧元国际地位需要可靠安全的环境、相对于世界其他地区的强势地位以及与世界其他地区的贸易能力[26][27] * 欧洲中央银行正在审查其流动性框架 回购便利正在重新规划、扩大准入范围 以吸引欧元区和欧洲以外的其他央行[28] 其他重要内容 **劳动力市场** * 劳动力市场继续支持收入 尽管劳动力需求进一步降温[4] * 12月失业率为6.2% 低于11月的6.3%[4] * 劳动力收入增长和家庭储蓄率下降应能提振私人消费[5] * 工资增长和前瞻性指标表明劳动力成本持续缓和[7] **汇率** * 欧洲中央银行不设定汇率政策目标 但会密切关注汇率发展 因其对增长和通胀前景都很重要[16] * 自2025年3月以来 美元对欧元明显贬值 但近期在区间内波动[16] * 汇率升值的影响已纳入基线预测[17] **人工智能投资** * 投资是欧洲经济的一个亮点 特别是在与人工智能相关的领域 包括人工智能本身、数据中心建设、软件和硬件[54] * 关键问题在于这将如何影响生产率和通胀[55] **管理委员会向欧盟领导人提出的建议清单** * 欧洲中央银行将向欧盟领导人提交一份清单 列出其认为能促进增长、提高生产率和释放欧洲潜力的关键领域[45] * 这些领域包括：储蓄与投资联盟 数字欧元和代币化批发央行货币 深化欧盟单一市场 促进创新和保护开放的战略自主权 简化立法和加强核心制度框架[46]

欧洲央行货币政策决议 - 欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变 符合市场预期[1] - 存款机制利率维持在2.00% 主要再融资利率维持在2.15% 边际借贷利率维持在2.40%[1] - 欧洲央行评估认为通胀在中期内有望稳定在2%的目标水平附近[1]

市场整体情绪与展望 - 市场观点存在分歧：一方面科技股估值可能过高，另一方面市场广度改善，显示出经济基本面走强的迹象，并有数据支撑 [1] - 今日盘前，标普500 E-Mini期货下跌0.42%，纳斯达克100 E-Mini期货下跌0.55%，预示华尔街可能进一步下跌，科技股面临新的压力 [5] - 美联储理事丽莎·库克强调，在劳动力市场未出现意外变化的情况下，央行的首要任务是维持信誉，将通胀率降至目标水平 [7] - 美国利率期货市场预计，美联储3月会议维持利率不变的概率为88.0%，降息25个基点的概率为12.0% [8] 美国市场动态与个股表现 - 前一日交易中，三大股指涨跌互现，AMD因第一季度营收指引不及预期重挫超17%，成为纳斯达克100指数中跌幅最大的成分股 [2] - 特斯拉和英伟达均下跌超3%，波士顿科学因发布疲软的2026财年调整后每股收益指引暴跌超17%，成为标普500指数中跌幅最大的成分股 [2] - 超微电脑因公布强劲的第二财季业绩并上调全年营收指引，股价飙升超13%，成为标普500指数中涨幅最大的成分股 [2] - 盘前交易中，Alphabet在公布强劲第四季度业绩后，因计划今年资本支出几乎翻倍而下跌超4% [4][19] - 高通因发布低于共识的第二财季指引，盘前暴跌超12% [4][19] - Arm Holdings因第四财季营收指引令人失望，盘前下跌超6% [4][20] - Align Technology因第四季度业绩超预期，盘前大涨超11% [20] - 市场关注即将发布的亚马逊等“七巨头”成员财报 [3] 经济数据与宏观指标 - ADP全国就业报告显示，美国1月私人非农就业人数增加2.2万人，弱于预期的增加4.6万人 [6] - 美国1月ISM服务业指数维持在53.8，强于预期下降至53.5 [6] - 美国1月标普全球服务业PMI终值从初值52.5上修至52.7 [6] - 市场等待美国初请失业金数据（预期21.2万人，前值20.9万人）以及JOLTS职位空缺数据（12月预期720万个，前值714.6万个） [10] - 1月非农就业报告和消费者价格指数报告发布日期因政府部分停摆而推迟至2月11日和2月13日 [11] - 基准10年期美国国债收益率上涨0.05%，至4.280% [12] 欧洲市场动态 - 欧洲斯托克50指数早盘下跌0.15%，投资者消化好坏参半的企业财报，并等待英国央行和欧洲央行的货币政策决定 [13] - 公用事业、能源和矿业股表现不佳，科技股从本周早些时候的全球抛售中反弹，限制了跌幅 [13] - 数据显示，欧元区12月零售销售环比下降0.5%，同比上升1.3%，均弱于预期 [13][14] - 德国12月工厂订单环比意外大增7.8%，远超预期下降1.8% [13][14] - 法国12月工业产出环比意外下降0.7%，弱于预期增长0.2% [13][14] - 欧洲央行预计维持存款利率在2.00%不变，英国央行预计维持利率在3.75%不变 [13] - 法国巴黎银行因第四季度利润超预期上涨约3%，壳牌因第四季度净利润不及预期下跌超1% [13] 亚太市场动态 - 亚洲股市普遍收跌，中国上证综合指数下跌0.64%，日本日经225指数下跌0.88% [15] - 中国股市方面，科技股和贵金属股走弱，有色金属股因贵金属遭抛售而大跌，科技股因对估值和人工智能影响的担忧而下滑，太阳能股因多家公司否认与埃隆·马斯克合作而回落，消费股因对春节假期消费增加的预期而上涨 [16] - 中国股市面临新阻力，政府加强企业税收征管，今年至少有19家上市公司补缴了总计13亿元人民币的税款 [16] - 百度宣布计划进行首次派息并批准50亿美元的股票回购计划，其在香港的股价上涨超2% [16] - 日本股市方面，科技股领跌，软银集团因其关联芯片设计公司Arm Holdings第三财季许可收入不及预期而下跌约7%，制药股表现优异，安斯泰来制药因将全年净利润指引上调近五倍而飙升超7% [17] - 截至1月31日当周，外国投资者净买入4946亿日元日本股票，为连续第六周资金流入 [17] - 日本政府顾问警告应避免以刺激通胀的方式增加财政支出，市场关注即将公布的12月家庭支出数据和2月8日的众议院选举 [17][18] 企业财报季与展望 - 第四季度财报季持续进行，标普500指数成分公司预计季度盈利同比平均增长8.4% [9] - 今日市场重点关注亚马逊、康菲石油、百时美施贵宝、Roblox和微芯科技等公司的财报 [9] - 盘前，Alphabet远超预期的资本支出展望推动人工智能基础设施股上涨，博通上涨超1% [19]

美联储政策立场与通胀数据 - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示 若经济指标保持当前可持续轨迹 进一步降息的大门可能很快打开[1] - Goolsbee称赞11月通胀数据 指出若持续获得类似报告且明确通胀将回归2%目标 利率可以下降[2] - 他强调 在确信通胀确实回归2%目标路径之前 对前置降息感到不安[5] 最新通胀数据表现 - 美国劳工统计局报告显示 9月至11月两个月期间消费者价格指数(CPI)环比上涨0.2% 同比上涨2.7%[2] - 该数据发布反映了因近期政府停运导致的延迟报告窗口 未包含标准的10月至11月单月变化[2] - 两项数据均低于伦敦证券交易所集团(LSEG)调查经济学家的预期 他们预计环比增长0.3% 同比增长3.1%[4] 近期货币政策行动 - 美联储政策制定者近期宣布了年内第三次降息 投票决定将基准联邦基金利率下调25个基点至3.5%至3.75%的新区间[4] - 此次降息紧随9月和10月同样幅度的降息 后者是2025年的首次降息[4] - 据路透社报道 Goolsbee投票反对了最新的降息决定[4] 对就业市场的评估 - 当被问及对美国就业市场和失业率升至2021年9月以来最高水平的担忧时 Goolsbee谈及美联储如何平衡通胀和劳动力市场挑战[6] - 他表示 除了薪资就业数据外 大多数衡量就业市场的指标都显示出相当稳定 温和降温但相当稳定的态势[7] 未来政策路径的条件 - Goolsbee重申 如果能获得更多像CPI报告那样的保证 利率可以从当前水平下降不少[8] - 降息的条件是 明确通胀正回归2%的路径 且近期通胀的短暂上升不是停滞或走向错误方向 而是被证明确实是暂时性的[8] - 他表明 如果实现稳定 充分就业且通胀处于回归2%的路径上 他会对利率远低于当前水平感到满意[5]

欧洲央行利率决议与最新经济预测 - 欧洲央行连续第四次会议维持利率不变，存款利率保持在2% [1] - 此次利率决策符合彭博社调查中所有分析师的预期 [1] - 伴随利率决议发布了新的经济预测，预计经济扩张将更加稳固 [1] - 预测显示通胀将在2028年回归2%的目标水平，但在未来两年内将低于该目标 [1]

常规合格贷款限额 - 2026年单户房产常规合格贷款限额从2025年的806,500美元上调至832,750美元，增幅为26,250美元[1][3] - 此次上调基于联邦住房金融局房价指数，显示2024年第三季度至2025年第三季度房价平均上涨3.26%[4] - 高成本地区的贷款限额最高可达基准限额的150%，即1,249,125美元，阿拉斯加、夏威夷等地的单户房产基准限额和上限限额分别为1,249,125美元和1,873,675美元[5] 贷款机构产品与服务 - Symmetry Lending为特定30万美元或以下的房屋净值信贷额度提供自动估值模型，并将主要住宅独立贷款的FICO分数要求降至680，最高合并贷款价值比为80%[2] - Spring EQ推出为期两天的“给予星期二”慈善活动，每完成一笔消费直接提交、批发注册或代理贷款锁定，首席执行官将捐赠10美元[2] - 针对信贷联盟的合规网络研讨会将于12月4日举行，重点讨论监管压力和运营需求如何塑造当前合规环境[2] 房利美与房地美动态 - 房地美宣布增强技术以提高贷款质量，并发布博客文章介绍如何在整个贷款生命周期内提高效率和节约成本[6] - AmeriHome Mortgage发布公告，总结了10月份已发布的变更、本次公告的额外变更以及近期机构和监管新闻[7] 资本市场与宏观经济 - 11月消费者信心指数大幅下降至七个月低点，同时9月零售销售（未通胀调整）仅温和增长0.2%[9][10] - 10年期国债收益率反复测试4.0%水平，分析师共识预计年底目标为3.85%，12月的联邦公开市场委员会会议及其更新预测被视为关键事件[12] - 抵押贷款支持证券总发行量在感恩节前跃升至1,183亿美元，为2002年8月以来的最高水平，吉利美发行量占总量的42%[14] - 尽管抵押贷款利率微升至6.4%，截至11月21日当周的抵押贷款申请量仍较前一周增长0.2%，购房申请在常规和政府计划中均有所上升[15]

任命公告 - 新西兰政府任命瑞典国籍的安娜·布雷曼为新西兰储备银行新行长，她将于12月1日就职 [1] - 此项任命是该银行经历重大调整后的举措 [1] 新任行长背景 - 安娜·布雷曼现任瑞典央行第一副行长，拥有中央银行、学术界和金融市场的综合经验 [3][4] - 其专业领域知识涵盖货币政策、金融稳定和支付系统 [4] - 在全球范围内筛选出的300名潜在候选人中，由新西兰储备银行董事会提名 [3] 历史意义 - 安娜·布雷曼是该行现代历史上首位外籍行长，也是首位女性行长 [4][5] - 新西兰此前已有三位女性首相，但从未有过女性央行行长 [5]

当前经济状况与近期展望 - 美国经济在政策变革背景下展现韧性 劳动力市场接近最大就业水平 通胀虽仍略高但已从疫情后高点大幅回落[2] - 政策利率维持在5.25%-5.5%水平超过一年 这种限制性政策立场有助于降低通胀并促进总需求与供给的可持续平衡[4] - 失业率上升近1个百分点 这种幅度在历史上通常只出现在经济衰退期之外[4] - 非农就业增长显著放缓 过去三个月平均每月仅增加3.5万个岗位 远低于2024年的16.8万个岗位[8] - 失业率微升至4.2% 仍处于历史低位 劳动力市场其他指标如离职率、裁员率等仅温和软化[8][10] - GDP增长明显放缓 今年上半年增速为1.2% 约为2024年2.5%增速的一半[12] - PCE通胀率过去12个月上升2.6% 核心PCE上升2.9% 其中商品价格上涨1.1% 与2024年的温和下降形成显著对比[13] - 关税政策已开始推高部分商品价格 预计这种影响将在未来几个月累积 但具体时间和规模存在高度不确定性[15] 货币政策框架演变 - 美联储完成第二次货币政策框架公开评估 发布修订后的《长期目标与货币政策策略声明》[3][22] - 新框架强调货币政策策略旨在促进最大就业和价格稳定 适用于广泛的经济条件[36] - 放弃2020年采用的"弥补策略"和灵活平均通胀目标 回归灵活通胀目标框架[37] - 移除"短缺"表述 更精确表述为"委员会认识到就业有时可能超过实时评估的最大就业水平 而不必然产生价格稳定风险"[42] - 继续将2%通胀率视为最符合双重使命的长期通胀目标[48] - 框架评估每五年进行一次 允许政策制定者重新评估经济结构特征并与公众互动[50] 政策立场与风险评估 - 当前政策利率比一年前更接近中性水平 差距缩小100个基点[20] - 通胀风险偏向上行 就业风险偏向下行 形成具有挑战性的政策平衡局面[20] - 货币政策不预设路径 FOMC成员将根据数据评估和经济前景决定政策调整[21] - 美联储准备使用所有工具实现最大就业和价格稳定目标 特别是在联邦基金利率受有效下限约束时[36] - 锚定的通胀预期对成功降低通胀至关重要 有助于通胀在受到不利冲击后回归目标[38]