美股市场表现与估值 - 2025年标普500指数全年上涨16.4% 尽管在三四月份经历了大幅下跌[1] - 标普500指数在2025年之前的两年总回报率分别为26.3%和25%[5] - 自2009年以来 标普500指数的年均总回报率达到14.8% 远高于其历史平均水平[5] - 自2009年以来 标普500指数成分股价格的上涨速度是其累计每股收益增长的两倍多[6] - 标普500指数的整体前瞻市盈率已升至接近22倍[6] - 席勒市盈率目前攀升至40以上 历史上仅互联网泡沫时期达到过此水平[7] - 根据罗伯特·席勒的最新预测 标普500指数未来十年的平均年化名义回报率仅为1.5%[8] 国际股市表现与驱动因素 - 2025年MSCI美国除外世界指数大幅上涨32.6% 表现优于标普500指数[1] - 国际股市的强劲表现由美元走弱以及资金因特朗普总统的贸易政策从美国市场轮动所推动[1] - 在21世纪中期及历史上其他多个时期 国际股票的表现曾显著优于标普500指数[2] 投资策略与市场展望 - 增加国际敞口历来被视为美国投资者实现投资组合多元化的有效方式[2] - 市场关注国际股票能否延续2025年的势头 并在2026年及以后继续跑赢市场[3] - 基于当前高估值 席勒认为标普500指数未来十年的回报将非常平淡[8]

通胀前景 - Crossmark Global Investments 首席投资官预计通胀将在未来一年内保持粘性 [1]

国际股市表现与趋势 - 2025年国际股市表现强劲 明晟EAFE指数将跑赢标普500指数 且幅度可观 这是自2019年以来第二次出现这种情况 [1] - 国际股市的强势表现 扭转了此前国内成长股大幅跑赢外国股票的格局 使基于分散化投资而持有国际股票的投资者获得慰藉 [2] 嘉信国际股票ETF(SCHF)概述 - 该ETF在过去三年中 其表现跑赢明晟EAFE指数近300个基点 [4] - 该基金主要投资于发达市场股票 不包含新兴市场股票 [4] - 该基金年度费率极低 仅为0.03% 相当于每1万美元投资支付3美元费用 [10] 分散化投资的优势 - 全球可投资市场中 有40%位于美国之外 忽略这些机会可能增加投资组合风险 [5] - 该ETF提供约1500只股票的投资组合 单只股票权重不超过1.6% 科技股占比仅为10.17% 相比标普500指数ETF的503只股票 英伟达占7.33% 科技股整体占34.08% 其行业和个股集中度显著更低 [6] - 投资国际股市可以降低对美国经济周期的依赖 例如美国经济衰退时 并非所有全球市场都会跟随下跌 [7] 估值吸引力 - 尽管今年已上涨 国际股票仍具有相当大的估值吸引力 而国内股票估值并不便宜 [9] - 国际股票的反弹可能尚处于早期阶段 且估值具有吸引力 这增强了通过该ETF进行分散投资的理由 [10]

市场环境与投资策略转变 - 市场正在快速转变 投资者正在重新思考如何分散投资组合[1] - 通胀持续顽固[1] - 国际股票持续以深度折价交易[1] 潜在投资机会领域 - 小盘股可能正进入盈利反弹阶段[1] - 一些最佳ETF可能来自投资者多年来忽视的领域[1]

过往十年表现对比 - 2015年至2024年间 MSCI EAFE指数回报率为66.9% 远低于同期标普500指数239.9%的回报率 [1] 2025年表现反转 - iShares Core MSCI EAFE ETF（IEFA）在2025年10月17日前回报率达27.6% 显著超越标普500指数14.4%的涨幅 [2] - 国际股票今年进入上涨模式 市场领导地位可能发生变化 [2][3] 美国投资者配置现状 - 2025年初美国投资者股票投资组合中国际股票的平均权重为25% 仅为其国内股票配置的三分之一 [4][5] - 可能存在本土偏好或对“七巨头”股票的持续热情 导致对国际股票配置不足 [4] 日本市场机遇 - 日本股票估值低廉且正推动公司治理改革 包括强制公司增加股票回购和股息 [6] - IEFA将其投资组合的24%配置于日本股票 若全球资产配置者关注日本市场可能使该基金受益 [6] 基金定位与前景 - IEFA是投资于美国以外发达市场股票的宽基ETF [7] - 美国投资者需在国际股票配置上追赶 可能为IEFA带来进一步上涨动力 [5][7]

国际股票表现 - 国际股票表现相对于美股出现显著反弹，其中包括派息股 [1] - ALPS International Sector Dividend Dogs ETF（IDOG）上周五上涨0.5%，收盘价创下52周新高，年初至今涨幅近26% [2] - IDOG作为专注于发达市场高股息支付者的ETF，其科技股配置仅为10.57%，但年初至今其表现以近2比1的优势跑赢标普500指数 [2] IDOG投资组合与驱动因素 - 法国和日本股票是IDOG在2025年看涨的驱动因素，两者合计占该ETF地域敞口的31%以上 [3] - 相关的MSCI法国和日本指数，如同IDOG自身一样，今年正大幅领先于国内股票 [3] 资金配置与汇率影响 - 许多美国投资者和顾问对国际股票的配置仍然不足，这可能促使他们改变策略 [4] - 非美国股票占全球股票市值的近40%（以MSCI ACWI指数衡量），但普通投资者的股票投资组合中仅有约四分之一配置于国际股票 [5] - 美元走弱为IDOG及美国以外的股票提供了支撑，美元贬值通过提高以美元换算的海外收益价值来提振国际股票回报 [5][6] - 如果美联储继续降息，美元可能进一步下行，即使美元企稳，也不意味着国际股票上涨会受到阻碍 [5]

投资背景与策略 - 投资生涯始于2011年高中时期，主要投资领域包括房地产投资信托基金、优先股和高收益债券 [1] - 投资策略结合长期股票多头仓位、备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 投资分析方法纯粹基于基本面长期视角 [1] 研究覆盖范围 - 研究报道主要集中于房地产投资信托基金和金融板块 [1] - 偶尔基于宏观交易思路报道交易所交易基金和其他股票 [1]

全球股市表现 - 2025年国际股市表现继续超越美国国内股市 [1] - 除美国以外的发达市场和新兴市场今年表现均领先于标普500指数 [1] - 美元价值年初至今下跌10%是推动国际股市表现的重要因素 [1]

股市整体表现与估值 - 股市自解放纪念日以来出现显著复苏 低股价股票上涨38% [1] - 标普500指数远期市盈率约为22倍 估值偏高 [2] - 基准十年期国债收益率略高于4% [2] - 七大科技股（Mag Seven）交易价格约为远期收益的30倍 [2] - 其余493只股票交易价格在十几倍市盈率区间 考虑到盈利增长强度 该数值合理 [3] 市场展望与轮动趋势 - 尽管可能出现5%至10%的技术性回调 但长期来看股票趋势依然向上 [2][3] - 市场正处于滚动轮动之中 可能从七大科技股中获利了结 但小型股 价值股和国际股将受益 [3] - 该轮动趋势具有持续性 国际股和小型股在过去几个季度已开始追赶行情 [3][10] 企业盈利表现与预期 - 第二季度收入同比增长6% 盈利同比增长12% 均强于预期 [4] - 第三季度预期收入增长约6%至7% 盈利将实现稳固的两位数增长 [4] - 公司正在重新评估并上调对本年度剩余时间及下一年的盈利预测 [5] 宏观经济与政策环境 - 财政政策正按预期落实 同时利率开始下调 [5] - 对美国明年GDP增长预测为2.8% 高于蓝筹共识的1.5% [6] - 美元走弱 预计该趋势可能持续 [9] - 外国央行比本国央行更为宽松 以促进更强的经济增长和盈利增长 [9] 国际股市投资机会 - 国际股票估值极度失调 比国内股票便宜约40% 通常折价幅度约为20% [8] - 国际股票股息收益率约为2.9% 而标普500指数股息收益率为1.2% [8] - 公司超配国际股票 国际团队是其最偏好的子类别 该类别在过去几个月表现相当好 [10]

全球股市表现 - 2025年国际股票表现显著优于美国股票 [1]