文章核心观点 - 摩根大通为加强其亚洲投行业务，从高盛挖角资深银行家张毅担任中国投行业务联席主管，这是该公司近期一系列亚太地区高级人才招聘中的最新举措 [1][2] 人事变动与招聘 - 张毅将于夏季加入摩根大通，与现任中国投行业务联席主管Michelle Wang共同工作 [1] - 张毅在高盛最近担任中国工业领域团队负责人，拥有22年投行经验 [2] - 摩根大通现任中国投行业务联席主管David Lau将转任亚太区投行副主席，承担更广泛的区域职责，负责领导部分香港关键客户的覆盖、深化与香港监管机构的关系并继续监督亚太区医疗保健业务 [3] - 2025年12月，摩根大通聘请了另一位高盛前员工近上雄一担任日本投行业务联席主管 [4] - 2025年的其他高级招聘包括：聘请Jane Wu担任中国医疗保健投行业务主管；从麦格理挖角Dragi Ristevski担任澳大利亚和新西兰的一般工业和金融保荐人业务联席主管 [4] - 摩根大通发言人证实，过去一年该行已进行了超过12次投行人员招聘 [2] 市场背景与行业动态 - 此次招聘的背景是香港首次公开募股活动激增，以及日本和澳大利亚并购活动活跃，推升了该地区对人才的需求 [2] - 包括摩根士丹利和花旗在内的华尔街投行都在进行招聘，以应对日益增长的业务需求 [4] - 路透社曾在2025年8月报道，摩根大通在当年1月至4月期间在其全球银行业务部门招聘了超过300名银行家 [5]

公司财务与运营 - 公司计划于2026年3月25日美股市场收盘后发布2026财年第一季度财务业绩 [1] - 公司总部位于纽约 拥有超过3600名员工 首席执行官为Richard Handler [1][1] - 公司是一家全球领先的全面服务投资银行和资本市场公司 主要服务上市公司、私营公司及其发起人与所有者、机构投资者和政府实体 [1] 公司治理与战略合作 - SMBC集团提名其副社长、执行官兼全球业务部门联席主管Yoshihiro Hyakutome为公司董事会董事候选人 以接替SMBC集团首席执行官Toru Nakashima 此举旨在加强双方全球战略联盟 [1] 法律与业务争议 - 公司发布其首席执行官兼总裁的一封信件 回应Western Alliance Bank就其向First Brands应收账款提供贷款所提起的诉讼和公开声明 [1] - 公司就Western Alliance Bank针对Point Bonita基金的贷款所提起的诉讼发表评论 指出该贷款基于市场条款、无追索权、由银行进行尽职调查 并授权银行对底层应收账款等进行审计 Point Bonita基金是善意行事的 [1] - 信件明确指出 Western Alliance Bank在超过四年的时间里 向名为...的借款人提供了无追索权贷款 且金额稳步增加 [1]

核心业绩与市场表现 - 公司第四财季（截至2025年11月30日）调整后持续经营每股收益为0.96美元，同比增长5.5%，超出市场预期的0.83美元 [2] - 第四财季净收入为20.7亿美元，高于去年同期的19.6亿美元，超出市场预期的19.3亿美元 [4] - 自上次财报发布后一个月内，公司股价下跌约7.4%，表现逊于标普500指数 [1] 全年财务概览 - 2025财年调整后持续经营每股收益为2.94美元，略低于2024财年的2.96美元，但超出市场预期的2.81美元 [3] - 2025财年净收入为73.4亿美元，较上年增长4.4%，超出市场预期的72.1亿美元 [4] - 2025财年归属于普通股股东的净利润（GAAP准则）为6.308亿美元，低于上年的6.693亿美元 [3] 季度分部业绩分析 - **投资银行与资本市场**：净收入为18.8亿美元，同比增长14.7% [6] - 投资银行业务净收入为11.9亿美元，高于去年同期的9.868亿美元，增长受咨询收入、股票承销和债务承销业务推动 [6] - 资本市场净收入为6.919亿美元，高于去年同期的6.517亿美元，股票业务净收入增长部分被固定收益业务净收入下降所抵消 [6] - **资产管理**：净收入为1.87亿美元，低于去年同期的3.148亿美元，管理费和收入增长被较低的投资回报完全抵消 [7] 成本、账面价值与盈利质量 - 第四财季非利息支出总额为18.2亿美元，高于去年同期的16.5亿美元，增长主要源于更高的薪酬福利及非薪酬支出 [5] - 截至2025年11月30日，每股普通股账面价值为51.26美元，高于上年同期的49.42美元；调整后每股完全稀释有形账面价值从32.36美元增至33.69美元 [5] - 第四财季归属于普通股股东的净利润（GAAP准则）为1.909亿美元，低于去年同期的2.057亿美元，业绩已排除Point Bonita减记的影响 [3] 市场预期与估值评分 - 过去一个月，市场对公司的盈利预估呈上升趋势，共识预期因此变动了9.52% [8] - 公司拥有B级的综合VGM评分，其增长评分为B，价值评分为A（处于价值投资者前20%），但动量评分为F [10] - 公司目前获评Zacks Rank 3（持有），预计未来几个月将带来与市场一致的回报 [11]

核心财务业绩 - 公司2026财年第一季度（截至2025年12月31日）实现创纪录的季度净收入37.4亿美元，同比增长6% [2] - 季度归属于普通股股东的净利润为5.62亿美元，摊薄后每股收益2.79美元；调整后净利润为5.77亿美元，调整后每股收益2.86美元 [1][2] - 季度税前利润与上一季度基本持平，但归属于普通股股东的净利润同比下降7%，主要原因是预期有效税率上升 [2] - 年化普通股回报率和年化调整后有形普通股回报率分别为18.0%和21.4% [2][5] 业务板块表现 - **私人客户群**：季度净收入27.7亿美元，同比增长9%，环比增长4%；管理资产创纪录，达1.71万亿美元，同比增长15%；收费账户资产达1.04万亿美元，同比增长19% [6] - **资本市场**：季度净收入3.8亿美元，同比下降21%，环比下降26%；投资银行业务收入2亿美元，同比下降37%，环比下降35% [9][16] - **资产管理**：季度净收入3.26亿美元，同比增长11%，环比增长4%；管理资产规模达2808亿美元，同比增长15% [11][17] - **银行**：季度净收入4.87亿美元，同比增长15%，环比增长6%；净贷款总额达534亿美元，同比增长13%；净息差为2.81%，环比扩大10个基点 [14][18] 增长驱动与业务亮点 - 资产管理及相关行政费用同比增长15%至20亿美元，是收入增长的主要驱动力 [2] - 私人客户群国内净新增资产达308亿美元，相当于季度初资产的年化增长率8.0% [5][6] - 证券质押贷款达217亿美元，同比增长28%，环比增长10% [5] - 客户总资产达创纪录的1.77万亿美元 [2] - 公司宣布收购Clark Capital，该公司为专注于财富解决方案的资产管理公司，截至2025年12月31日，其管理与非全权委托资产合计超过460亿美元 [12] 资本配置与财务状况 - 董事会将季度现金股息提高8%至每股0.54美元，并授权了高达20亿美元的普通股回购计划 [20] - 本季度公司以每股162美元的平均价格回购了价值4亿美元的普通股 [20] - 截至季度末，公司总资本比率为24.3%，一级杠杆比率为12.7%，均远高于监管要求 [20]

核心观点 - 高盛在2025年第四季度表现强劲，其盈利远超市场预期，并宣布将季度股息提高12.5%至每股4.50美元[1] - 尽管净收入同比下降，但这是由于公司处理苹果卡组合的一次性影响，剔除该因素后，投行业务和交易业务显示出强劲复苏[5] 财务业绩 - 2025年第四季度净收入为134.5亿美元，同比下降3%[5] - 季度盈利超出市场预期，主要得益于处理苹果卡组合带来的22.6亿美元支出，这显著提升了净利润并简化了资产负债表[5] - 投资银行费用收入跃升25%，达到2.58亿美元，反映了并购活动的复苏，公司在该领域保持了第一的市场地位[5] - 股票交易收入同期也增长25%，达到43.1亿美元，因市场持续创下新高[5] - 净利息收入同比增长58.1%，达到37.1亿美元，得益于美联储降息[6] 股东回报与估值 - 公司宣布将季度股息提高12.5%至每股4.50美元，将于3月30日派发给3月2日在册的股东[1] - 公司已连续14年提高股息，当前股息收益率为1.64%[2] - 派息率仅为27.3%，为未来股息增长留有充足空间[2] - 公司市值为2885亿美元，过去一年股价上涨52%[4] 业务表现与行业动态 - 2025年第四季度，投资银行和交易活动的强劲复苏推动了银行板块的整体良好表现[1] - 高盛在投行和咨询、资产与财富管理、交易与证券服务、消费者及财富解决方案等多个领域均有业务布局[3] - 净利息收入虽然大幅增长，但可能很快成为一个波动较大的业务板块[6]

评选概况与核心观点 - 2025年度Wind最佳投行评选结果于2026年1月23日揭晓，评选基于全面、客观的市场数据，对各大机构在股权、债券及并购交易等核心领域的承销实力进行了系统评估[1] - 评选过程综合了万得A股股权承销榜、港股股权承销榜、中国市场并购交易排行榜、债券承销榜、ABS承销榜和中资美元债承销榜的各项数据，并采纳了相关机构的反馈与核实修正[1] - 共计一百余家机构凭借卓越表现获得荣誉，彰显了其在资本市场的实力与贡献[1] - 该评选旨在以准确、客观的评价全面展现中国证券市场各家机构的发行与承销能力[2] Wind最佳投行综合排名 - 2025年度Wind最佳投行综合排名前五的机构依次为：中信证券、国泰海通、中金公司、华泰联合证券、中信建投[5] 股权承销商奖项 A股股权承销 - **最佳A股股权承销商**前八名依次为：中信证券、国泰海通、中银证券、中金公司、华泰联合证券、中信建投、广发证券、申万宏源[9] - **A股股权承销快速进步奖**获奖机构包括：中银证券、申万宏源、中邮证券、西南证券、红塔证券、西部证券、华福证券、中国银河、东兴证券、华安证券[12] - **最佳A股IPO承销商**前四名依次为：中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司[14] - **A股IPO承销快速进步奖**获奖机构包括：东兴证券、东方证券、浙商证券、申万宏源、中银证券、华安证券、天风证券、方正证券、川财证券、平安证券[18] - **最佳A股再融资承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中金公司、中信建投、华泰联合证券、广发证券、申万宏源、国信证券、东方证券[20] - **A股再融资承销快速进步奖**获奖机构包括：申万宏源、中银证券、第一创业、西南证券、中邮证券、红塔证券、华福证券、西部证券、华金证券、中国银河[22] 板块及产业专项股权承销 - **最佳科创板股权承销商**前十名包括：华泰联合证券、中信证券、中金公司、国泰海通、中信建投、招商证券、平安证券、浙商证券、申万宏源、东吴证券[24] - **最佳创业板股权承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中航证券、东方证券、招商证券、兴业证券、浙商证券、中金公司、国联民生、国信证券[26][27] - **最佳北交所股权承销商**前十名包括：中信证券、华泰联合证券、招商证券、浙商证券、国投证券、东方证券、东北证券、国金证券、国联民生、国泰海通[29] - **最佳新三板主办券商**前十名包括：开源证券、中信建投、民生证券、国金证券、申万宏源、东吴证券、中信证券、国泰海通、国投证券、国信证券[31][32][33] 分产业A股股权承销 - **生物医药产业最佳A股股权承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、招商证券、中金公司、华泰联合证券、广发证券、国投证券、浙商证券、摩根士丹利、方正证券[34] - **智能制造产业最佳A股股权承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、华泰联合证券、西南证券、中航证券、中信建投、国联民生、浙商证券、兴业证券、东方证券[35] - **信息技术产业最佳A股股权承销商**前十名包括：国泰海通、中信证券、华泰联合证券、中信建投、中金公司、申万宏源、招商证券、东方证券、国联民生、平安证券[36][37][38] 港股相关承销奖项 - **最佳港股IPO保荐人**前十名包括：中金公司、中信证券、摩根士丹利、华泰国际、美林证券、中信建投、摩根大通、高盛集团、瑞银集团、国泰君安国际[40] - **最佳港股IPO全球协调人**前十名包括：中金公司、中信证券、华泰国际、招银国际、建银国际、农银国际、中银国际、摩根士丹利、工银国际、中国银河国际[42] - **最佳港股IPO账簿管理人**前十名包括：农银国际、招银国际、中金公司、中信证券、富途国际、中银国际、工银国际、建银国际、华泰国际、老虎证券[44] - **最佳港股再融资承销商**前十名包括：高盛集团、中金公司、中信证券、摩根士丹利、瑞银集团、摩根大通、招银国际、国泰君安国际、花旗集团、海通国际[46] 并购重组财务顾问奖项 - **最佳中国并购重组财务顾问**前十名包括：中金公司、中信证券、国投证券、申万宏源、中银证券、兴业证券、华泰联合证券、国泰海通、浩德融资、中信建投[48][49] 债券承销商奖项 综合债券承销 - **最佳债券承销商 - 银行**前十名包括：中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、兴业银行、中信银行、招商银行、交通银行、浦发银行、光大银行[53] - **最佳债券承销商 - 券商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司、华泰联合证券、平安证券、申万宏源、广发证券、中银国际[54][57] - **债券承销快速进步奖 - 银行**获奖机构包括：贵阳银行、江南农商行、德意志银行、渤海银行、广发银行[59] - **债券承销快速进步奖 - 券商**获奖机构包括：第一创业、德邦证券、国投证券、国开证券、华福证券、华泰证券[60] 债务融资工具承销 - **最佳债务融资工具承销商**前十名包括：中信银行、兴业银行、建设银行、中国银行、招商银行、工商银行、浦发银行、农业银行、光大银行、江苏银行[61] - **债务融资工具承销商卓越城商行**前十名包括：江苏银行、北京银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、上海银行、徽商银行、天津银行、青岛银行、重庆银行[63][64] - **债务融资工具承销商卓越农商行**前五名包括：上海农商行、重庆农商行、成都农商行、江苏江南农商行、北京农商行[65] - **最佳债务融资工具新晋承销商卓越银行**包括：渤海银行、建设银行、江苏银行、恒丰银行、农业银行[66][67] - **最佳债务融资工具新晋承销商卓越券商**包括：招商证券、国泰海通、华泰证券、东方证券、长江证券[68] 信用类债券承销 - **最佳信用类债券承销商卓越券商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中金公司、中信建投、华泰联合证券、招商证券、申万宏源、平安证券、广发证券、中银国际[69][70] - **最佳信用类债券承销商卓越银行**前十名包括：兴业银行、中信银行、中国银行、工商银行、建设银行、招商银行、浦发银行、农业银行、光大银行、江苏银行[71] - **最佳信用类债券承销商卓越外资行**前五名包括：德意志银行、东方汇理银行、瑞穗银行、三井住友银行、三菱日联银行[72] 专项债券承销 - **最佳中长期债券承销商**前十名包括：中信建投、中信证券、国泰海通、中国银行、工商银行、中金公司、华泰联合证券、建设银行、农业银行、交通银行[74] - **最佳资产支持证券承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、平安证券、中信建投、中金公司、招商证券、华泰联合证券、中国银行、兴业证券、光大证券[76] - **最佳信贷ABS承销商**前十名包括：中信证券、招商证券、中信建投、国泰海通、中金公司、光大银行、中国银行、东方汇理银行、三井住友银行、瑞穗银行[78] - **最佳企业ABS承销商**前十名包括：中信证券、平安证券、国泰海通、中信建投、华泰联合证券、中金公司、光大证券、招商证券、兴业证券、国联民生[79] - **最佳ABN承销商**前十名包括：中金公司、招商证券、兴业银行、中信银行、江苏银行、国泰海通、华泰证券、中信建投[80][81] - **最佳金融债承销商-卓越银行**前十名包括：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行[83] - **最佳金融债承销商-卓越券商**前十名包括：中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司、广发证券、银河证券、中信建投、招商证券、申万宏源、国信证券[85] - **最佳公司债承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、华泰联合证券、中信建投、中金公司、平安证券、东吴证券、申万宏源[87] - **最佳企业债承销商**前十名包括：中信建投、中信证券、国泰海通、浙商证券、国信证券、财通证券、华泰联合证券、中金公司、广发证券、天风证券[89] - **最佳可转债承销商**前十名包括：华泰联合证券、中金公司、中信证券、国泰海通、申万宏源、兴业证券、浙商证券、平安证券[91][93] 绿色、产业及科创债券承销 - **最佳绿色债券承销商 - 银行**前十名包括：中国银行、工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行、中信银行、招商银行、交通银行、光大银行、浦发银行[95] - **最佳绿色债券承销商 - 券商**前十名包括：国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合证券、中银国际、申万宏源、招商证券、光大证券、银河证券[97][98] - **最佳产业债承销商 - 银行**前十名包括：兴业银行、中信银行、建设银行、招商银行、中国银行、工商银行、浦发银行、农业银行、光大银行、北京银行[100] - **最佳产业债承销商 - 券商**前十名包括：中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合证券、招商证券、广发证券、申万宏源、平安证券、东方证券[102] - **最佳科创债承销商 - 银行**前十名包括：工商银行、中国银行、兴业银行、建设银行、招商银行、农业银行、浦发银行、光大银行、北京银行[104][105] - **最佳科创债承销商 - 券商**前十名包括：中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合证券、招商证券、广发证券、申万宏源、东方证券、中银国际[106] 中资离岸债承销 - **最佳中资离岸债承销-银行**前十名包括：中国银行、汇丰银行、工商银行、中信银行、星展银行、渣打银行、建设银行、东方汇理、农业银行、摩根大通[107][108] 1. **最佳中资离岸债承销-券商**前十名包括：中信证券、国泰君安国际、中金公司、中信建投、华泰国际、瑞穗证券、摩根士丹利、美林(亚太)、海通国际、高盛集团[110] - **最佳中资离岸金融债承销商**前十名包括：中国银行、汇丰银行、中信银行、工商银行、建设银行、中信证券、东方汇理、渣打银行、华泰国际、农业银行[112] - **最佳中资离岸绿色债券承销商**前十名包括：工商银行、中国银行、汇丰银行、农业银行、建设银行、交通银行、中信银行、中金公司[114][115]

公司2025财年第四季度业绩 - 公司2025财年第四季度业绩表现喜忧参半 主要受其消费者平台相关的大额减记和退出成本拖累 [1] - 季度净收入同比下降3%至134.5亿美元 低于市场普遍预期的137.9亿美元 [2] - 当季GAAP每股收益为14.01美元 高于去年同期的11.95美元及市场普遍预期的11.65美元 [2] 分析师观点与评级 - 美国银行证券分析师Ebrahim H Poonawala将公司目标价从1050美元上调至1100美元 并维持买入评级 [2] - 分析师认为积极的每股收益修正仍是影响股价表现的主要因素 公司在过去四个季度平均超出市场每股收益预期约15% [3] - 分析师认为公司为2026年可能强于预期的每股收益增长做好了充分准备 [3] 公司业务前景与驱动因素 - 分析师指出 稳健的季度业绩 并购和IPO活动势头增强 更有利的监管环境以及管理层对持续增长和盈利能力的重视是积极推动力 [4] - 对于2026财年 分析师预计投资银行业务将增长15% 市场业务增长3% 若未发生重大宏观冲击 此预测可能偏保守 [5] - 分析师认为 来自战略和赞助客户的需求强劲 支持性的监管环境 利率下降以及股市稳定将推动交易活动 [5] 投资银行业务的战略意义与财务预测 - 尽管投资银行业务仅占总收入的约15% 但其在融资 交易和财富管理领域创造了辅助收入机会 [6] - 基于略高的收入增长预期 分析师将2026财年每股收益预测从57.30美元上调至58.64美元 同时维持2027财年每股收益67.30美元的预测不变 此预测比市场普遍预期高出8.1% [6] 公司股价表现 - 公司股价在发布当日下跌1.15%至964.60美元 [7] - 该股交易价格接近其52周高点981.25美元 [7]

公司业绩表现 - 花旗集团投资银行业务收入增长35% 达到12.9亿美元[1] - 花旗集团咨询业务收入同比激增84% 是主要的增长驱动力[2] - 花旗集团股票承销业务收入同比下降16%[2] 行业与市场环境 - 2025年IPO市场表现强劲 创下佳绩[1] - 主要银行第四季度投行业绩表现不一[1] - 尽管投行业务有增长且IPO市场强劲 但未能有效提振银行股价 投资者在财报季前抱有更高期望[1] 公司战略与管理 - 花旗集团在首席执行官Jane Fraser的领导下 致力于提升其投资银行业绩[1]

公司人事任命 - 巴克莱证券日本公司任命Hiroshi Minoura为日本投行业务主席 负责为公司在日本的投行业务提供高层指导 职责包括就重大交易提供建议 支持跨境交易 扩大客户群以及加强与现有客户的关系 [1] - 自2024年7月以来 Minoura一直担任巴克莱日本投行业务的高级顾问 参与战略规划和客户接洽 他拥有超过四十年的金融服务经验 在加入巴克莱之前 曾在美银证券日本公司担任高级顾问和主席职务 职责以客户覆盖和业务发展为中心 [2] - Minoura职业生涯早期在Sumitomo Mitsui Banking工作了37年 在日本和海外担任多个高级职务 包括副主席和副行长 [3] - 巴克莱证券日本投行业务主管Yuzo Otsuka表示 此次任命突显了公司把握日本增长机遇的承诺 Minoura作为主席将能为客户创造更大价值 [4] 公司区域业务布局 - 巴克莱在11月任命Jean-François Mastrangelo为亚太区市场主管 常驻香港 负责监督该地区全球市场业务 重点关注平台发展 产品扩张和客户接洽 [4][5] - Mastrangelo在职能上向全球市场主管Adeel Khan汇报 在区域上向亚太区首席执行官Jaideep Khanna汇报 [5] - Mastrangelo在加入巴克莱前拥有近20年全球市场经验 最近在法国兴业银行担任亚太区股票业务主管 曾在巴黎和香港担任过结构 交易和平台发展方面的高级职务 [6] 行业趋势背景 - 银行指出 在低利率 公司治理改革和日元疲软的支撑下 日本企业的对外跨境并购活动一直在增加 [3]

花旗集团投资银行业务展望 - 花旗集团首席财务官在2025年高盛美国金融服务会议上预计，公司2025年第四季度的投行业务费用将较去年同期实现中位数20%以上的同比增长[1] - 增长动力主要来自并购活动的持续势头、大型交易以及投资级业务[2] - 尽管投行业务强劲，但公司预计2025年第四季度市场收入将较去年同期出现低至中个位数的下降[2] 花旗集团近期业绩与增长驱动因素 - 2025年第三季度，花旗投行业务收入同比增长23%，延续了强劲表现[3] - 近期增长由活跃的资本市场、并购活动回暖、IPO发行增加以及高波动宏观背景下强劲的客户参与度所驱动[3] - 交易情绪改善、市场波动性加剧以及机构投资者看涨头寸，持续引导资金流向风险资产，支撑了投行费用增长[3] 花旗集团的战略举措 - 公司首席执行官简·弗雷泽的转型战略聚焦于业务简化、成本控制和剥离非核心资产，提升了运营效率[4] - 该战略使银行能够将资本和人才重新配置到增长更高、费用更丰厚的业务中[4] - 通过在科技和高增长地区（如亚洲）进行战略性招聘以加强投行团队，提升了公司获取复杂、高价值交易的能力[4] 同业公司表现对比 - 与花旗类似，摩根大通和摩根士丹利等公司的投行业务收入也在增长[5] - 2025年前九个月，摩根大通投行业务费用同比增长12.3%，达到73亿美元，主要受咨询和承销业务改善推动[6] - 同期，摩根士丹利投行业务收入达到52亿美元，同比增长15%，受益于交易活动和IPO浪潮[7] 花旗集团市场表现与预测总结 - 过去一年，花旗集团股价上涨63.3%，超过行业38.7%的涨幅[8] - 管理层重申，预计2025年第四季度投行费用将实现中位数20%的同比增长，主要由交易势头推动[9] - 大型交易和投资级业务被再次强调为投行费用增长的关键贡献者[9]