市场整体下跌 - 比特币挖矿股价格周四随大盘暴跌 许多知名公司股价出现两位数跌幅[1] - 市场下跌源于投资者对美联储周三决定维持利率不变的担忧 引发流动性收紧的恐慌[4] 比特币挖矿股表现 - 市场开盘后数小时内 无论是拓展AI业务的还是纯比特币挖矿的股票均大幅下挫[2] - 跌幅最大的包括Cipher Mining下跌9% CleanSpark下跌7.6% TeraWulf下跌7.3% HIVE下跌7.1% Cango下跌6.4% IREN下跌6.3% Riot下跌6.6% Hut 8下跌5.8%[2] - 其他表现不佳的股票包括Bitfarms下跌5% Bitdeer下跌5% American Bitcoin下跌4%[2] 加密货币与贵金属表现 - 比特币在抛售中下跌5.2% 至84,500美元 该价格水平上次出现是在2025年11月[3] - 黄金与白银亦未能幸免 黄金在几分钟内市值缩水规模约等于比特币总市值 两者在过去24小时内分别下跌0.43%和0.88%[3] 大型科技股表现 - 部分“七巨头”科技股在市场抛售中跌幅居前 微软在早盘交易中暴跌11.8% Oracle下跌4.7%[4] - 其他科技股如特斯拉下跌2.4% 亚马逊下跌1.9% 英伟达下跌1.9% 谷歌下跌1.4% 跌幅相对温和[4] - 逆势上涨的是Meta 其股价上涨8.5%[4]

作者背景与投资策略 - 迈克尔·克莱默是Mott Capital的创始人 是一位专注于长期主题增长策略的纯多头投资者[1] - 其投资方法侧重于宏观主题 并通过研究趋势和期权活动来识别和评估投资的入场与离场点[1] - 他拥有30年市场经验 曾担任买方交易员、分析师和投资组合经理 跟踪市场技术面、基本面和期权[1] 服务内容与特点 - 迈克尔·克莱默领导投资社群“解读市场” 通过每日评论和视频分析价格走势的驱动因素[1] - 该社群提供宏观趋势教育 帮助会员根据市场状况、利率、货币走势及其相互作用做出明智决策[1] - 社群特色包括问答聊天、社区对话以及定期的Zoom视频会议 讨论当前观点并解答问题[1] - 订阅者获取信息的渠道深度和来源的专业性被认为是前所未有的 且订阅价格远低于类似的技术指导和辅导服务[1]

比特币交易所储备持续下降 - 中心化交易所持有的比特币数量持续下降至多年低点 截至2026年1月初 估计范围在240万至280万BTC之间 这较2020年左右超过300万BTC的周期高点有显著下降 [1][2] - 过去几年数十万比特币从交易所流出的趋势是比特币交易史上最持久的供给侧变化之一 尽管估算方法略有差异 但各数据源的方向性趋势一致 [3] - 过去两年交易所流出更为明显 Coinbase、币安和Kraken等平台持续出现比特币净余额减少 这表明零售和机构持有者都越来越多地选择长期存储方案而非将资产留在交易场所 [4] 市场流动性动态变化 - 随着比特币供应从交易所转移 市场流动性动态正在改变 交易所订单簿上可用的币减少 买卖双方之间的平衡越来越多地由场外活动塑造 [5] - 交易所持有比特币的减少导致流动性背景趋紧 价格变动对需求变化可能更加敏感 当交易所可用供应有限时 价格对买卖压力的反应可能更加剧烈 [8] - 在过去一年的几次市场波动中可见这种模式 相对温和的交易所交易量伴随着剧烈的价格波动 订单簿深度降低要求大型参与者更谨慎地执行交易 [9] 机构采用推动托管方式转变 - 机构参与在重塑比特币托管实践中发挥了核心作用 贝莱德、富达投资和景顺等资产管理公司提供的现货比特币ETF通过合格托管人而非交易所钱包持有大量比特币头寸 [10] - 这些托管安排强调监管监督、保险保护和增强的安全标准 随着机构敞口持续增长 更大份额的比特币供应正被吸收到长期托管结构中 [11] - 企业资产负债表采用也影响了交易所储备趋势 将比特币作为国库资产配置的公司通常将持有资产存储在冷钱包或机构托管中 而非留在交易所 [11] 价格发现机制演变 - 比特币的价格发现过程正逐渐变得更加分散 随着交易所余额占流通供应的比例变小 价格信号越来越多地反映了交易所交易活动、ETF资金流和场外交易的混合影响 [12] - 这种演变反映了传统金融市场 其中大量交易量发生在中心化交易所之外 比特币正朝着混合市场结构发展 多个流动性场所共同促成价格形成 [13] - 去中心化交易所和点对点平台也受到关注 尽管它们追踪和报告流动性的方式与中心化平台不同 因此 衡量即时可交易的比特币供应变得更加复杂 [13] 技术分析与市场行为 - 链上数据显示 离开交易所的比特币大部分流入了长期持有者钱包 根据分析方法不同 超过一年未移动比特币的地址估计控制了流通供应的65%至70% [14] - 历史上 较高的长期持有水平与抛售压力减少相关 在这些条件下 当需求增加时 由于可用供应有限 价格变动可能加速 [15] - 投资者情绪数据也表明行为转变 零售和机构参与者都越来越多地将比特币视为长期配置资产 而非短期交易资产 [15] 市场参与者适应新环境 - 专业交易员和流动性提供商正在调整策略以反映不断变化的市场条件 算法模型越来越多地考虑到更薄的订单簿 而机构则依赖更先进的执行技术来管理市场影响 [18] - 这种结构变化也支持了专业服务提供商的增长 随着参与者寻求在传统交易所订单簿之外进行交易的有效方式 托管平台、场外交易柜台和流动性聚合服务的需求增加 [19] - 零售投资者也在适应 越来越多的人选择将比特币存储在个人钱包中 钱包设计的改进和安全实践的更广泛认知降低了自我托管的门槛 [19] 行业发展趋势与展望 - 比特币交易所储备的下降趋势持续至2026年初 这得到了机构参与、托管选项扩展和监管演变的支持 虽然可能出现短期波动 但长期轨迹反映了一个成熟的市场结构 [20] - 这一转变为在低流动性环境中操作的交易者带来了新的考量 而随着更多供应被锁定在存储中 长期持有者可能因即时抛售压力减少而受益 [20] - 随着比特币继续向更成熟的金融资产过渡 托管分布和交易行为的变化仍将是市场动态的核心 交易所储备的持续下降代表了比特币向更多元化和机构化市场演进的决定性阶段 [21]

投资操作 - 方舟投资管理公司斥资1650万美元买入62166股Coinbase股票 [1][2] - 此次购买是自8月1日以来该公司对COIN股票的最大一笔买入 [1] - 购买通过三只交易所交易基金进行：方舟创新ETF、下一代互联网ETF和区块链与金融科技创新ETF [2] - 此次操作正值COIN股价在过去一个月下跌30%之后 [1] - 公司在买入COIN的同时，还持续买入其他加密货币股票，包括Circle、Bullish和BitMine [3] 市场背景与时机 - 本次购买操作发生在COIN股价从前述250美元左右的高时间框架支撑位反弹之际 [4] - 在购买发生的交易日，COIN股价收盘于264.97美元，当日上涨4.27%，与加密货币市场整体反弹趋势一致 [3] - 此次买入标志着该公司策略的转变，不同于其通常在市场回调时积累头寸的惯常做法 [3] 宏观展望与投资逻辑 - 公司预计流动性紧缩即将结束，这在过去两个月影响了人工智能和加密货币行业 [5] - 公司指出，随着流动性回归、量化紧缩于12月1日结束以及货币政策转向支持性，市场条件正在为逆转近期的跌幅奠定基础 [6] - 公司预计市场条件的改善将得到流动性上升的支持，自美国政府关门结束以来，估计已有700亿美元资金流回市场 [6] - 随着财政部一般账户持续正常化，公司预计未来五到六周内还将有3000亿美元资金返回市场 [7]

全球金融市场行为分析 - 全球金融市场出现的广泛调整是典型的周期晚期特征，而非经济衰退即将到来的信号 [1] - 当前市场环境处于周期中晚期至晚早期阶段，特点是动能放缓、脆弱性上升，市场对宏观冲击更敏感，但经典衰退指标尚未亮起红灯 [5][6] 资产价格调整原因 - 此轮广泛资产调整的原因高度一致，包括流动性收紧、政策预期逆转、风险偏好下降以及过度上涨后的估值调整 [3] - 投资者情绪和预期的快速重新定价在利率期货市场表现明显，美联储25基点降息概率从一周前的超过60%降至目前的32.8% [4] 不同资产类别表现差异 - 比特币等对期限敏感的资产受到重创，即使股市受益于强劲的企业盈利，加密货币表现仍然滞后 [5] - 股市表现更具韧性，主要得益于基于人工智能的股票企业资本支出和强劲的家庭资产负债表 [5] 比特币市场现状 - 比特币在过去24小时内交易平稳，约报91,750美元，在短暂跌破90,000美元后尝试复苏 [2] - 回调因流动性稀薄和比特币现货ETF持续流出而加剧，凸显资产对宏观变化的敏感性 [2] 比特币底部形成展望 - 分析师认为比特币正在经历筑底过程，但警告不要期待快速的V型复苏 [7] - 筑底过程主要由流动性、市场情绪和持币分布驱动，更可能的情况是弱势反弹后形成区间震荡底部，真正的趋势反转仍需宏观流动性稳定 [7] 系统性风险评估 - 美国信用利差仅小幅扩大，系统性压力仍然有限，表明当前调整是头寸洗牌而非基本面崩溃 [6]

隔夜回购市场融资成本 - 美国回购市场的隔夜融资成本持续居高不下 [1] - 尽管美联储近期采取宽松政策，但该成本预计在年底前将维持高位 [1] - 高企的融资成本给本已脆弱的金融市场增加了额外压力 [1]

市场整体表现 - 纳斯达克指数下跌2%，标普500指数下跌1.2% [1] - 加密货币市场普遍下跌，比特币过去24小时下跌3%，以太坊、瑞波币、Solana和狗狗币跌幅在2%至6%之间 [2] 加密货币相关公司股价 - Robinhood股价下跌8.5%，尽管其财报显示因加密货币交易激增而大幅超预期 [3] - 加密货币交易所Coinbase下跌5.6%，Gemini下跌3% [3] - Bullish下跌8%，Galaxy Digital下跌5.1% [3] - 数字资产国债领域先驱MicroStrategy下跌5.9%，当前股价238美元，较去年同期下跌6.8%，较特朗普2024年胜选后高点543美元下跌56% [4] - 比特币矿企Hut 8、IREN和Cipher Mining跌幅均超过8% [4] 宏观经济背景 - 市场持续受到美联储上周意外鹰派转向的影响，主席鲍威尔削弱了12月会议降息的既定预期 [5] - 政府停摆导致官方经济统计数据缺失，美联储可能忽略了一系列显示经济潜在疲软的数据 [6] - 挑战者企业裁员报告显示为二十多年来最差水平，二手车销售风向标CarMax发布令人担忧的展望且CEO意外离职，其股价下跌20% [7] - 麦当劳此前警告其客户正感受到经济压力，Chipotle和Cava等连锁品牌也表达了类似观点 [7] - 联邦政府停摆持续时间可能远超预期，意味着本应流入经济和市场的数十亿美元资金未能到位 [8]