合作核心内容 - Keysight Technologies与Qualcomm Technologies合作，旨在加速用于5G-Advanced和新兴6G网络的大规模MIMO开发的高精度射频数字孪生技术 [1] - 此次合作将数字孪生与现实世界测量数据相结合，以降低部署风险并加快下一代无线系统的创新速度 [1] - 合作成果将在2026年世界移动通信大会的Keysight展台（Hall 5 5F41）进行联合演示 [1] 技术细节与解决方案 - 合作演示高保真射频数字孪生如何弥合仿真、实验室仿真和现实世界网络性能之间的差距 [1] - 演示将展示如何利用Keysight的Channel Studio RaySim和Qualcomm Technologies的大规模MIMO算法，创建Qualcomm圣地亚哥园区大规模MIMO原型网络的光子级真实感射频数字孪生 [1] - 无线电传播建模将捕捉站点特定效应，并通过将Qualcomm端到端原型网络的测试结果与使用Keysight信道仿真和Qualcomm测试设备的实验室测试平台结果进行比较来验证 [1] - 该工作流程在关键性能指标上显示出与空中测量结果的相关性，包括参考信号接收功率、秩和数据吞吐量 [1] - 经验证的工作流程可用于支持生成高质量信道数据集，以训练和验证AI/机器学习技术，例如信道状态信息压缩、自适应波束管理和AI辅助预编码优化 [1] 行业与公司动态 - 随着无线网络发展，大规模MIMO性能越来越受每个部署站点独特射频条件的影响，同时行业正推动在无线接入网内应用人工智能 [1] - Qualcomm Technologies高级总监表示，真实的射频数字孪生对于开发和验证先进的波束成形及基于AI的优化技术至关重要 [1] - Keysight无线解决方案总经理表示，高精度射频数字孪生帮助工程师将算法设计与可测量的硬件性能连接起来，通过将光线追踪数字孪生与先进信道仿真结合，使客户能在部署前预测大规模MIMO行为 [1] - 新闻稿末尾提及Keysight与其他行业伙伴（如三星、联发科）在AI-RAN验证、上行链路优化及非地面网络测试等领域的其他合作与演示计划 [1][2]

公司与NEC的战略合作 - Tejas Networks与NEC Corporation签署协议，将制造和供应5G Massive MIMO无线电设备 [1] - 此次合作是公司扩大其在下一代电信基础设施领域全球足迹的重要一步 [1] - 合作旨在加强双方在5G Massive MIMO无线电设备方面的协作，并支持供应链多元化 [3] 技术合作与产品开发 - 双方将利用各自在面向全球电信运营商的运营商级产品开发方面的专业知识，加速无线创新 [4] - 公司计划与NEC共同开发先进的5G和5G-Advanced解决方案，以满足全球客户不断变化的需求 [4] - Tejas Networks生产全面的移动产品组合，包括符合3GPP和O-RAN标准的高容量32TR和64TR Massive MIMO无线电设备等4G和5G无线接入网解决方案 [6] 市场与业务影响 - 该交易将推动公司的国际扩张计划，并有信心在4G和5G网络领域，于新兴和发达市场复制此成功 [6] - 合作通过建立有弹性、灵活的全球生态系统，帮助客户降低风险 [3] - 消息公布后，Tejas Networks股价在周五上涨高达**8%**，触及**403卢比**的盘中高点，在赢得合同后延续了**近26%**的两日涨势 [8] Massive MIMO技术介绍 - Massive MIMO是一项关键的5G技术，在基站部署数十甚至数百根天线以同时收发数据 [2] - 该技术通过将聚焦的窄波束指向用户，而非广泛广播信号，显著提高了网络容量、频谱效率和覆盖范围 [2] 公司估值与技术指标 - 该股市销率为**1.53**，市净率为**1.71** [7] - 根据Trendlyne数据，该股14日相对强弱指数为**59.2** [7] - 该股目前交易价格高于其八条简单移动平均线中的五条，表明呈看涨趋势 [7] 机构持股变动 - 在2025年12月季度，外国机构投资者持股从**6.24%**微降至**5.95%** [8] - 同期，共同基金持股从**3.95%**微增至**3.96%**，反映出有选择性的机构兴趣 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股运营资金（FFO）为3.19美元，现金股息为每股1.11美元，较2024年第四季度增长13% [5] - 第四季度国内新租赁和弃置建筑收入约增加1000万美元，国际新租赁和弃置建筑收入约增加600万美元 [5][6] - 第四季度服务业务收入同比增长13% [5] - 第四季度因Sprint相关导致约1700万美元的客户流失，国际客户流失导致约800万美元收入损失 [6] - 第四季度花费2.13亿美元以平均每股191.07美元的价格回购了110万股股票，2025年全年共花费5亿美元回购250万股 [6][7] - 截至财报日，公司仍有11亿美元的股票回购授权额度 [7] - 2026年第一季度股息定为每股1.25美元，较2025年第一季度增长约13%，约占全年FFO指导中点的41% [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **国内租赁业务**：2026年展望预计来自运营商租赁活动的新收入增长水平与2025年相似，预计与Sprint相关的客户流失在5500万至5600万美元之间 [7] - **国际业务**：2026年展望将包含从中美洲Millicom收购站点的全年贡献，预计新租赁和弃置收入在1900万至2100万美元之间，客户流失在3600万至4000万美元之间，其中包含与Oi有线业务相关的1400万美元流失（该流失不会延续至2027年）[8] - **服务业务**：2026年收入指导区间为1.9亿至2.1亿美元，高于2025年的初始展望，但低于2025年的强劲业绩 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：运营商活动主要集中在新的共址和网络升级，包括大规模MIMO部署（与C波段、DOD及传统AWS和PCS频段相关）以及为满足覆盖缺口、监管要求和5G用例（如固定无线接入）而进行的共址活动 [12] - **巴西市场**：拥有超过12,000个站点，是公司第二大市场，面临因行业整合和网络合理化导致的较高客户流失，但存在网络密度提升（每万人站点数远低于美国）和未来频谱拍卖（450 MHz和700 MHz）带来的增长机会 [16][17] - **中美洲和非洲市场**：处于5G部署周期的较早阶段，提供通过新建站点部署资本和有机增长的机会，Millicom交易使公司成为中美洲领先的独立铁塔公司 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **技术演进与增长驱动**：公司认为移动数据使用量持续增长（2024年美国移动数据消费同比增长35%），5G建设、C波段上段拍卖（预计2027年中前拍卖至少100 MHz）以及向6G的过渡（需要更多站点计算能力、更高容量无线电和更密集的天线配置）是未来增长的关键驱动力 [11][12][13][14][15] - **资本配置与股东回报**：公司相信股票回购在创造长期股东价值方面发挥重要作用，并致力于通过股票回购和股息提供有意义的、增长的股东回报，同时保持投资灵活性 [7][20] - **资产负债表与融资**：公司已于1月成功偿还7.5亿美元的ABS债务，并计划利用自由现金流逐步偿还循环信贷额度下的未偿金额，预计2026年11月到期的12亿美元ABS债务将以5.25%的利率进行再融资，并考虑在2026年根据市场条件发行首次投资级债券 [9] - **边缘计算与数据中心战略**：公司对在铁塔站点发展边缘计算机会感到兴奋，认为其庞大的分布式资产组合是优势，但不打算进一步投资大型独立数据中心 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **美国市场前景**：在稳定的三运营商市场环境下，保持高质量终端用户体验至关重要，这需要持续的巨额投资，公司对长期国内有机增长预期在4%-5%范围内 [11][49] - **国际增长预期**：国际市场（如巴西、中美洲、非洲）应增长更快，因为其市场成熟度较低，网络建设需求更多，随着一些合理化挑战成为过去，增长将在未来几年改善 [68] - **客户流失展望**：公司预计美国市场的整合相关流失已接近尾声，国际客户流失在未来几年将呈下降趋势 [6][8] - **特定风险处理**：公司已因EchoStar拖欠付款而终止合同并提起诉讼，并在2026年展望中移除了所有来自EchoStar的未来经常性收入 [5][7][39] 其他重要信息 - 公司最近从两家主要评级机构获得了投资级评级，过去三年杠杆率舒适地维持在6到7倍之间 [19] - 公司持续评估并收购铁塔下方的土地，以获取财务收益并降低产权风险，例如在危地马拉以中个位数倍数的估值收购了3,900个站点的土地 [81][82] - 公司认为直接对设备卫星通信是传统地面无线解决方案的补充，主要适用于难以覆盖的区域，预计不会对业务产生重大影响 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对今年国内共址收入增长的预期以及运营商的关注点是什么？ - 公司2026年全年展望预计通过美国的新租赁和升级将增加3500万美元的增量收入，预计活动水平全年将保持稳定，是网络密集化和覆盖扩展的混合 [23] 问题: 巴西市场未来几年增长的主要驱动因素（新建、5G升级、密集化、频谱）是什么？ - 巴西的增长主要将来自新租赁的有机增长，驱动因素包括未来几年的频谱拍卖、网络扩展和密集化（巴西的每万人站点数远低于美国），随着运营商完成网络合理化，预计将有显著的投资 [24][25] 问题: 国内收入指导区间的低端意味着放缓，对全年的能见度如何？与Verizon新签署的主租赁协议（MLA）如何影响趋势？ - 公司对指导区间有较好的能见度，但给出区间是因为存在不确定性，中点是最佳估计，预计来自Verizon的贡献将因去年底签署的MLA而增加，该协议包含了最低承诺 [30][31][32] 问题: 关于DISH的进展（诉讼、合同终止）和预计时间线？ - 公司已因DISH违约未付款而提起诉讼，并终止及加速了合同下的租金，为清晰起见，已在2026年展望中完全移除DISH的收入 [39] 问题: T-Mobile收购UScellular可能带来的客户流失影响？ - 2026年客户流失估计中已包含约100万至200万美元与UScellular相关的部分，公司拥有的UScellular租约总收入为2000万美元，预计将在未来五年内均匀流失 [41] 问题: 直接对设备卫星通信对地面铁塔的影响？ - 公司认为该技术是互补性的，最适合难以用传统地面方案覆盖的区域，由于站点通常位于人口中心，预计影响不大，且未来6G对上行链路和低延迟的要求将更难通过卫星产品满足 [42][43] 问题: 美国市场长期净有机增长预期（剔除整合流失后）？ - 长期国内有机增长预期在4%-5%范围内，其中约3%来自租金自动上调，长期客户流失率约1%，有机新租赁增长预期在2%-3% [49] 问题: 共址与升级活动的占比？新频谱（如上C波段）带来的升级活动时间线？ - 收入贡献中，共址活动占比高于升级活动，上C波段频谱的影响可能要到本年代末（2029-2030年），但现有频谱（如AWS、PCS、C波段）的部署和升级活动将继续进行 [52][53] 问题: 2026年是否是有机租赁的底部？剩余的整合客户流失还有哪些？ - 2026年很可能是有机租赁的底部，随着Verizon活动增加和其他运营商活动周期性回升，预计将改善，剩余的整合流失主要包括DISH、剩余的Sprint（少于2000万美元）和UScellular，国际方面，巴西Oi有线业务的流失已全部提前至2026年，之后没有大规模流失项目 [59][60][61][62] 问题: 整个业务是否以及何时能回到5%左右的增长？ - 公司认为可以回到该增长水平，时间上可能部分在2027年，更全面地在2028-2029年，因为一些剩余的客户流失项目会有滞后影响 [68] 问题: Verizon的C波段部署完成和小型基站策略是否与公司观察到的趋势一致？ - Verizon的C波段升级大部分已完成，可能还有少量站点活动，其小型基站策略与公司业务关系不大，但根据MLA，Verizon预计将通过新共址扩展网络，并对现有AWS和PCS部署进行大规模MIMO升级 [69] 问题: 巴西雷亚尔汇率预测的依据？为何不对DISH采取更激进的手段（如拆除设备）？ - 公司基于巴西高短期利率和净出口国地位，预测雷亚尔将走强，2026年汇率假设为5.20，关于DISH，公司正在评估所有合法权利以强制执行合同，但未透露具体行动细节 [75][76][74] 问题: 危地马拉土地收购的评估方式（倍数/IRR）？未来是否考虑收购更多铁塔下土地？ - 该交易以中个位数倍数估值，立即对公司有利，公司持续评估全球铁塔下土地的收购机会，以获取财务收益并降低产权风险 [81][82] 问题: 公司未来是否会加大对数据中心的投资？ - 公司不打算继续增加大型独立数据中心的投资，但看好边缘计算机会的发展，并计划利用其庞大的铁塔资产组合参与该领域 [84][85]

博通公司新产品发布 - 博通公司发布了一款名为BroadPeak™的高度集成射频数字前端系统级芯片，该产品为5G大规模多输入多输出和射频拉远单元应用解锁了新可能性，并为下一代5G Advanced和6G无线基础设施铺平了道路 [1] - BroadPeak SoC采用先进的5nm CMOS工艺，将DFE和ADC/DAC模块集成于单芯片，相比现有的大规模MIMO和RRH解决方案，功耗降低高达40% [1] - 该器件具备突破性的射频性能，工作频率范围扩展至400 MHz至8.5 GHz，是首款真正适用于大规模MIMO和RRH的5G Advanced和6G标准产品 [1] 产品技术定位与行业意义 - 大规模MIMO是5G的一项关键使能技术，旨在提升移动网络的覆盖、容量和用户吞吐量 [2] - BroadPeak是首款满足即将到来的5G Advanced标准技术要求的射频数字前端解决方案，该标准使用6.425至7.125 GHz的n104高频段，同时它也支持使用7至8.5 GHz中高频段的6G标准 [2] - 随着人工智能应用推动数据消费持续增长，移动运营商依赖新频谱和无线架构来提升网络容量和吞吐量，BroadPeak使运营商和原始设备制造商能够开始设计下一代大容量、高吞吐量网络，以支持人工智能驱动应用和个性化数字体验的新时代 [2] 产品性能亮点与规格 - BroadPeak BCM85021集成了数字预失真、载波聚合、峰均比降低、天线前端、数字下变频、数字上变频、增益控制和滤波等功能 [6] - 该产品支持高达860 MHz的瞬时带宽和高达800 MHz的输出带宽，在应用数字预失真后，其邻道泄漏比优于-50dBc [6] - 其数字预失真学习速度比典型参考设计快100倍，ADC/DAC采样率高达19.6 GS/s [6] - 产品提供多种配置型号，包括32T32R8FB、8T8R2FB和16T16R4FB，并支持全频谱载波聚合 [6] 合作与生态支持 - 博通与Altera公司合作，其BroadPeak SoC与Altera Agilex™ 7 FPGA已成功完成互操作性测试，为下一代无线电平台验证了一个可扩展、高性能的基础 [4] - 博通与Hitachi GlobalLogic共同开发了BroadPeak SDK，旨在简化硬件复杂性并开放先进的DFE功能，确保下一代大规模MIMO、RRH和开放式无线接入网架构不仅创新，而且具备大规模部署条件 [4] - 博通已开始向早期客户和合作伙伴提供BroadPeak BCM85021的样品 [5]

产品发布与核心定位 - 博通公司发布了一款高度集成的射频数字前端片上系统产品，名为BroadPeak™ BCM85021，旨在为5G大规模多输入多输出和射频拉远头应用解锁新可能，并为下一代5G Advanced和6G无线基础设施铺平道路 [1] - 该器件采用先进的5纳米CMOS工艺，将数字前端和模数/数模转换器模块集成于单芯片，相比现有的大规模多输入多输出和射频拉远头解决方案，功耗降低高达40% [1] - BroadPeak是首款真正适用于大规模多输入多输出和射频拉远头的5G Advanced和6G标准产品，其突破性的射频性能和工作频率范围扩展至400 MHz至8.5 GHz [1] 技术规格与性能亮点 - 产品支持从400 MHz到8.5 GHz的可扩展射频载波频率范围，并集成了数字预失真、载波聚合、峰均比降低、天线前端、数字上下变频、增益控制和滤波等功能 [6] - 器件瞬时带宽高达860 MHz，输出带宽高达800 MHz，在启用数字预失真后，邻道泄漏比优于-50dBc，并支持全频谱载波聚合 [6] - 其数字预失真学习速度比典型参考设计快100倍，模数/数模转换器采样率高达19.6 GS/s [6] - 接收器支持100 MHz至860 MHz及1.6 GHz频段，发射器和反馈路径支持200 MHz至1.6 GHz及3.2 GHz频段，增益控制范围分别为：接收器/反馈路径30 dB，发射器25 dB [6] 行业需求与战略意义 - 大规模多输入多输出是5G的关键使能技术，旨在提升移动网络的覆盖、容量和用户吞吐量，随着人工智能应用推动数据消耗持续增长，移动运营商依赖新频谱和无线架构来改善网络容量和吞吐量 [2] - BroadPeak是首款满足即将到来的5G Advanced标准（使用6.425至7.125 GHz的n104高频段）以及6G标准（使用7至8.5 GHz的中高频段）技术要求的射频数字前端解决方案 [2] - 借助该产品，移动运营商和原始设备制造商可以开始设计下一代高容量、高吞吐量网络，以支持人工智能驱动应用和个性化数字体验的新时代 [2] 合作伙伴评价与生态系统 - 博通高管表示，下一代大规模多输入多输出片上系统旨在提供无与伦比的线性度和功率效率，以支撑未来的连接需求，BroadPeak片上系统在8.5 GHz下集成了数字前端、模拟前端和高线性度数据转换器，为下一代基站带来高达40%的效率提升 [4] - 阿尔特拉公司总裁兼首席执行官强调了行业对跨硅平台深度、开放和高度优化的合作伙伴关系的需求，其与博通的合作以及阿尔特拉Agilex™ 7现场可编程门阵列与博通BroadPeak片上系统的成功互操作性测试，为下一代无线平台验证了可扩展的高性能基础 [4] - 日立全球逻辑公司表示，随着无线接入网演进需要更高的智能性，生产级软件与底层芯片同样重要，通过与博通共同开发BroadPeak软件开发工具包，简化了硬件复杂性并开放了先进的数字前端功能，确保下一代大规模多输入多输出、射频拉远头和开放式无线接入网架构不仅创新，而且具备大规模部署条件 [4] 产品状态与公司背景 - 博通已开始向早期接入客户和合作伙伴提供BroadPeak BCM85021的样品 [5] - 博通公司是一家为全球组织的复杂关键任务需求设计、开发和供应半导体及基础设施软件的技术领导者 [8]

公司业务与设施扩张 - VIAVI Solutions 宣布扩建其位于亚利桑那州钱德勒的 VALOR 自动化实验室即服务测试设施 新增一个射频屏蔽暗室和两个额外的客户实验室 [1] - 此次扩建项目由美国国家电信和信息管理局公共无线供应链创新基金资助 [1] - 新的射频暗室是业界首个用于大规模MIMO和波束成形空口验证的测试即服务产品 可支持多达16个并行空间层的系统级大规模MIMO性能测试 [2] - 除了射频暗室外 另有两个新增实验室投入使用 客户可访问超过500个符合O-RAN WG4、WG5、WG11、TIFG和3GPP规范的测试用例 [3] 技术优势与行业地位 - VALOR实验室提供高度自动化、开放和公正的实验室即服务/测试即服务套件 用于Open RAN的互操作性、性能和安全性测试 [1] - 空口测试将待测设备置于屏蔽外界干扰的暗室中 并使用无线信号进行测试 相比传统使用测试仪器与待测设备间电缆连接的方法 能进一步模拟真实场景并简化流程 [2] - VALOR实验室利用公司行业领先的NITRO Wireless Open RAN测试套件、用于混合物理和基于云测试的VAMOS统一框架 以及由多个知名合作伙伴提供的符合O-RAN规范的参考设备 提供一致性、性能、安全性和互操作性测试 [5] - 作为首个获得AI-RAN联盟认可的实验室 VALOR是该联盟成员的创新中心 推动人工智能赋能的电信技术进步 [6] - 该实验室是首个获得电信基础设施项目授权 用于其系统性能认证计划的测试服务 [7] 市场合作与客户价值 - 此次扩建旨在满足市场对Open RAN实验室即服务日益增长的需求 通过提供覆盖整个产品生命周期的综合性按需测试套件 帮助技术供应商普及Open RAN测试 [4] - 新的射频暗室将有助于加速O-RU的商业化和创新 [4] - 射频暗室由空口性能测试领域的全球领导者ETS-Lindgren提供 [4] - 作为VIAVI与AT&T和Verizon合作加速Open RAN测试的一部分 通过ACCoRD推荐至该实验室的客户将可以使用VALOR全套O-RAN测试 [6] - VALOR与当前大多数行业测试实验室形成互补 能更好地为OTIC和CSP实验室的认证、徽章和验收测试做好准备 [7]