投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【PVC 周报（PVC ）】 宏观情绪回落，盘面价格回调 国贸期货 能源化工研究中心 2026-02-09 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 PVC:宏观情绪回落，盘面价格回调 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | （1）本周国内PVC现货市场窄幅调整，尚未有产能退出，供大于求格局短期难改，供给压力偏大。（2）本周PVC生产企业产能利用率在78.93%环比增加 | | | | 0.19%，同比减少2.98%；其中电石法在80.58%环比增加0.58%，同比减少1.67%，乙烯法在75.02%环比减少0.73%，同比减少0.97%。（3）本周PVC生产 | | | | 企业检修损失量在3.87万吨，较上期下降0.285万吨。本周常规检修略有减少，检修损失量环比上周下降6.86 ...

报告行业投资评级 - 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主；中长期看，PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多 [3] 报告的核心观点 - 本周国内PVC现货市场窄幅调整，供大于求格局短期难改，供给压力偏大，下游需求进入淡季，社会库存增加，但价格处于历史低位，估值偏低，两种工艺PVC利润有差异性，宏观情绪暂时退却 [3] - 交易策略建议单边逢低做多，暂无套利建议 [3] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PVC现货市场窄幅调整，产能未退出，供大于求，生产企业产能利用率环比减少，检修损失量增加 [3] - 需求偏空，下游需求进入淡季，开工下滑，出口接单转弱，但2025年12月出口量环比和同比均增加 [3] - 库存偏空，社会库存环比和同比均增加，生产企业厂库库存可产天数环比减少 [3] - 基差中性，基差走弱，当前为 -371元/吨 [3] - 利润偏多，电石法成本增加利润下降，乙烯法因乙烷价格下调利润增加 [3] - 估值偏多，价格处于历史低位，估值偏低 [3] - 宏观政策中性，宏观情绪暂时退却 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场周中震荡偏强，供应端压力增加，需求端延续走低，出口接单转弱，后续关注港口库存变动 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [8] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [34] - 国内库存方面，厂内库存累库，社会库存去库 [44] - 需求端下游需求进入淡季，下游平均开工率、管材开工率、型材开工率等数据有相应表现 [64] - 出口处于季节性淡季，有所放缓，4月份出口补贴取消可能出现抢出口行为，印度相关政策使我国出口接单向好，后续出口有增长潜力 [77][84]

【冠通研究】 【策略分析】 观望 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.01个百分点至80.34%，PVC开工率继续增 加，处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC下游开工有所回升，但同比往年仍偏低，采购较为 谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行， 中国台湾台塑5月份报价稳定，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。上周社会库存略有下降， 只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-3月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数， 且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。五一假期过后，30大中城市商品房周度成交面积环比小幅回 升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般， 现货跟跌，09基差偏低。春检过半，据统计春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求未 实质性改善之前PVC压力较大，市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口 地板制品施加压力，预计PVC仍较弱。只是近期PVC期价增仓持续下跌后，在宏观情绪改善下，PVC或 有反弹，建议PVC观望。 【期现行情】 期货方 ...