财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的第一财季，公司长期资金流入创纪录，达到1186亿美元，环比增长40%，同比增长22% [7] - 长期资金净流入为280亿美元，若不包括Western Asset Management，长期资金净流入为346亿美元，几乎是去年同期的两倍 [8] - 管理资产规模（AUM）在本季度末达到1.68万亿美元，较上季度有所增长，主要得益于长期资金净流入和收购Apera，但部分被净市场变动、分配及其他因素所抵消 [8] - 调整后营业利润为4.373亿美元，反映了较低的业绩费以及针对符合退休条件员工的年度递延薪酬加速支付，但较高的平均AUM和成本节约举措的实施部分抵消了这些影响 [19] - 公司预计在2026财年，若市场保持平稳且不包括业绩费薪酬，费用将与2025财年持平 [23] - 公司预计在2026财年第三和第四季度，利润率将扩大至接近30%的水平 [24] - 公司制定了五年计划，目标是在2027财年实现超过30%的利润率，并有望在2027财年达到30%-35%的利润率区间 [46][47] - 公司约35%-40%的费用是可变的，若市场下行，公司有调整费用基础的灵活性 [117] 各条业务线数据和关键指标变化 - **公开市场**：股票、多资产和另类投资策略在本季度产生了304亿美元的净流入 [9] - **股票**：股票净流入为198亿美元，其中包括246亿美元的再投资分配，资金流入广泛分布于大盘价值与核心、全市值成长与价值板块、国际股票、股票收益及基础设施策略 [9] - **固定收益**：不包括Western Asset，固定收益净流出为24亿美元；若仅看Franklin Templeton固定收益业务，则净流入为26亿美元，多领域、市政、高度定制化、稳定价值、政府及新兴市场策略保持积极势头 [9] - **另类投资**：另类投资AUM达到2740亿美元，本季度募集资金108亿美元，其中包括95亿美元的私募市场资产，募集活动在另类投资专业管理人中呈现多元化，反映了机构及财富渠道对私募股权二级市场、另类信贷、房地产和风险投资的需求 [10] - **私募信贷**：通过收购Apera Asset Management增强了欧洲中型市场的直接贷款能力，Benefit Street Partners品牌下的美国和欧洲另类信贷业务AUM达到950亿美元 [11] - **多资产**：多资产AUM接近2000亿美元，本季度净流入40亿美元，连续第18个季度实现净流入 [14] - **ETF**：ETF平台AUM达到580亿美元的新高，净流入75亿美元，连续第17个季度为正，其中主动型ETF净流入55亿美元，约占净流入总额的70% [15] - **零售独立管理账户（SMA）与Canvas**：零售SMA的AUM增至1710亿美元，净流入24亿美元，Canvas净流入14亿美元，AUM达到180亿美元 [16] - **投资解决方案**：投资解决方案的企业AUM在本季度超过1000亿美元 [17] - **数字资产**：数字资产AUM为18亿美元，包括约9亿美元的代币化基金和约8亿美元的加密货币ETF [17] - **机构业务**：未获资金的机构业务管道保持强劲，达204亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际业务**：公司在超过30个国家运营，国际业务持续扩张，本季度在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区表现强劲，实现净流入 [18] - **财富渠道**：另类投资在财富管理渠道持续获得关注，本季度销售额超过10亿美元，预计2026年来自财富渠道的AUM募集将占总量的15%至20%，其中40%来自美国以外地区 [13][59] - **私募市场财富解决方案**：Franklin Templeton Private Markets本季度销售额超过10亿美元，Lexington Partners、Benefit Street Partners和Clarion Partners各自拥有规模化的永续基金，总计AUM为67亿美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为能够帮助客户构建跨公开和私募市场投资组合、大规模提供个性化服务、并以纪律和洞察应对复杂性的合作伙伴 [5] - 公司整合了跨公开市场、私募市场和数字资产的专业投资能力，并拥有覆盖150多个国家的全球平台 [6] - 行业趋势正从孤立的产品转向综合解决方案和长期战略关系，客户越来越多地跨多个资产类别与公司合作 [6] - 公司通过收购（如Apera）来填补特定能力或地域空白，通过投资或并购（如Putnam）来增强分销能力，并通过有机和无机方式扩大高净值业务（Fiduciary Trust） [35][36] - 过去几年通过并购增加的营业利润约占公司总营业利润的60%，公司对并购持谨慎态度，注重回报率，并与股票回购等其他资本管理方式进行比较 [37] - 行业整合趋势明显，分销商和机构客户都在减少合作的管理人数量，倾向于选择规模大、能力全面的管理人 [54][56] - 人工智能（AI）和区块链技术被视为关键的效率提升和增长驱动力，公司已推出由Microsoft Azure驱动的模块化AI分销平台“Intelligence Hub” [17][68] - 公司认为，拥有数据规模和跨领域能力的规模化管理人将在AI竞争中占据优势，这可能进一步推动行业整合 [79] - 区块链技术被视作能大幅降低运营成本、提高效率的未来基础设施，公司已推出代币化货币市场基金，并与多家加密货币平台建立合作 [86][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于投资者持续转型的时期，全球市场因地缘政治、贸易政策和经济不确定性加剧而动荡，市场正在适应一个更持续波动的环境 [4] - 客户关注的核心问题是如何产生可持续回报、如何在不确定性中管理风险，以及如何为长期结果而非短期噪音构建投资组合 [4] - 尽管募资环境充满挑战，私募市场资本流动仍远低于历史平均水平，部分原因是客户在私募股权整体上寻求更多流动性 [11] - 近期行业的并购活动凸显了另类资产的重要性，这强化了公司收购和投资背后的战略逻辑，并进一步凸显了公司规模化发展另类资产平台的能力 [12] - 随着投资者继续寻求增强的多元化和差异化的回报来源，私募资产在传统共同基金结构中扮演着越来越重要的角色，公司管理着约60只产品，代表约1600亿美元的传统共同基金资产涉及私募市场敞口 [14] - 行业对话持续转向大规模提供个性化服务，公司视此为持久的长期机遇 [15] - 超过一半的共同基金和ETF AUM在三年、五年和十年期表现优于同行中位数，超过一半的策略组合AUM在同一时期表现优于其基准，长期业绩保持竞争力，支持有机增长和客户留存 [18] - 公司对多元化的商业模式、全球规模和以客户为先的文化充满信心，认为这使其能够很好地把握重塑行业（跨公开和私募市场）的长期趋势 [20] 其他重要信息 - 公司再次被《养老金与投资》杂志评为最佳资管工作场所之一 [20] - 公司完成了Lexington Co-Investment Partners VI基金的募集，承诺资本达46亿美元，Lexington的AUM自2022年被收购以来增长了46%，达到830亿美元 [10] - BSP Real Estate Opportunistic Debt Fund II基金完成募集，可投资资本达100亿美元，其中包括30亿美元的股权承诺及相关杠杆 [11] - 公司已建立7只永续基金，募集资金接近50亿美元，且每季度募集量持续增长 [60] - 公司为财富渠道配备了超过100名另类投资专家，以支持财务顾问的教育工作 [55][59] - 关于Western Asset Management，美国司法部决定不提起刑事指控，相关事宜将通过处置解决，这缓解了客户的部分不确定性，其投资团队稳定且业绩良好 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于费用灵活性和成本节约目标的细节 [22] - 在平稳市场且不包括业绩费薪酬的假设下，公司预计2026财年费用将与2025财年持平，这已包含了关键投资，而这些投资被费用节约所抵消 [23] - 成本节约总额为2亿美元，第一季度已实现约20%，剩余部分预计将在后续三个季度分摊，其中第三、四季度将占更大比例 [23][102] - 从建模角度，可将第一、二季度的费用指导相加，再将最后两个季度的费用大致平分，即可得到全年预期 [23] 问题: 关于近期并购活动的或有对价负债及未来并购重点 [26][30][32] - 目前与交易相关的或有对价负债非常低，约为2000万美元，且已进行概率加权，此外与交易相关的一些薪酬已计入薪酬项目 [27] - 未来并购将聚焦三个领域：1) 对现有另类投资管理人进行能力或地域上的补强收购（如Apera）；2) 能够增强分销能力的交易；3) 高净值业务领域的扩张 [35][36] - 并购的回报率是首要考量，公司会将其与股票回购等其他资本管理方式的回报进行比较 [37] 问题: 关于未来季度及全年的有效费率（EFR）预期 [39] - 公司预计下一季度的EFR将保持稳定，而在随后的两个季度，由于另类资产的募集活动（如Lexington旗舰基金），EFR可能会有上升空间 [40] 问题: 关于长期利润率前景和目标的澄清 [43][45] - 公司预计在2026财年末，在平稳市场假设下，利润率将达到接近30%的高位 [24][46] - 根据五年计划，公司目标是在2027财年实现超过30%的利润率，若市场保持当前水平，未来利润率有望达到30%-35% [46][47] - 目前对Western Asset Management的费用支持对整体利润率产生了几个百分点的影响，若排除此项，利润率现在已接近30% [48] 问题: 关于公司如何围绕“综合解决方案”战略进行组织与交付 [52] - 这一战略同时适用于财富和机构客户，两者都在寻求整合的服务、税务效率、财务规划和教育支持，并倾向于与数量更少但能力全面的管理人合作 [53][56] - 在财富渠道，公司通过超过100名另类投资专家支持财务顾问教育，并构建包含永续基金的模型投资组合 [55][59][60] - 在机构渠道，公司提供跨资产类别的能力展示和教育项目，以满足其整合需求 [56] - 公司采用工具中立策略，通过ETF、共同基金、集合投资工具、SMA等多种载体满足客户需求，并积极寻求加入其他机构的模型投资组合 [61] 问题: 关于2026财年之后的费用增长预期及实现长期利润率目标的途径 [63] - 公司正深入应用AI，并利用印度和波兰的运营中心提升效率，通过跨公司整合来最大化协同效应 [64] - 在持续投资业务的同时，公司通过严格的费用管理实现了利润率提升 [65] - 未来利润率提升的潜在来源包括：1) 产品线精简（如合并、关闭或转换为ETF）；2) 已完成收购的进一步整合；3) AI和区块链技术带来的效率提升 [67][68][69] 问题: 关于AI如何驱动行业整合以及如何影响公司的并购策略 [76] - AI需要大量数据进行模型训练，规模较小的管理人难以承担数据成本，这可能会推动行业整合 [79] - 对于传统资产管理公司而言，若尚未通过收购获得另类投资的规模，未来将难以竞争，因为分销商要求更全面的能力，且传统另类管理人的收购成本已变得非常高昂 [77] - 公开与私募资产结合的产品趋势，要求管理人具备跨领域能力，这也将有利于已具备此能力的公司 [78] 问题: 关于区块链/代币化的战略目标、采用障碍及效率提升 [85] - 区块链技术运营成本极低，例如处理5万笔交易，传统转账代理系统成本约为每笔1.5美元，而在Stellar区块链上总成本仅为1.13美元 [86] - 该技术能消除金融系统内及与交易对手间的数据核对成本，是未来有望取代现有基础设施的根本性技术 [87] - 广泛采用的障碍在于需要“钱包”来持有代币化产品，且美国此前缺乏监管 clarity，但《21世纪金融创新与技术法案》（FIT Act）出台后情况正在改变 [88][89] - 公司正与加密货币平台（如Binance, OKX, Kraken）合作，允许稳定币与代币化货币市场基金（Benji）之间转换，让投资者在获得收益的同时保持支付灵活性 [90][91] 问题: 关于第三方业绩相关费用的规模及第二季度费用明细指导 [94][98] - 第三方业绩相关费用规模相对较小，上季度计入G&A的2400万美元大额业绩费与支付给BSP前员工有关，未来该数字预计会很低 [96][118] - 第二季度费用指导：薪酬福利约8.6亿美元（包含3000万美元的日历年重置及5000万美元业绩费，按55%的业绩费薪酬比率计算）；信息技术支出1.55亿美元；办公场地费用7000万美元；一般行政费用1.9-1.95亿美元；全年税率指导维持在26%-28%，但预期处于该区间的中低端 [98][100] 问题: 关于本季度强劲股票资金流入的原因及全年展望 [104] - 本季度包含强劲的股息再投资，这是资金流入的一部分 [105] - Putnam持续表现出色，业绩优秀且资金流入非常强劲，这一势头甚至延续到了1月份 [105] - 资金流入是多元化的，包括来自Putnam的大盘价值和研究策略、Templeton新兴市场的机构资金流，以及主动型ETF的强劲表现 [106] 问题: 关于Western Asset Management（WAMCO）的进展及另类投资增长机会 [111][112] - 美国司法部决定不提起刑事指控，将通过处置解决，且额外所需时间并非由Western造成，这缓解了客户的不确定性 [113] - Western投资团队稳定，业绩优秀，公司整合进展顺利，本季度仍有66亿美元的总销售额 [113] - 另类投资募集目标为全年250-300亿美元，本季度95亿美元募集资金来自超过33只基金，分布广泛，但未包含Lexington旗舰基金十一号 [114][115] - Lexington旗舰基金十一号正在积极募资，目标规模与上一只基金相当，预计今年完成首次交割，二级市场交易活跃，Lexington作为经验丰富的非附属机构处于有利地位 [115][116]

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. Asset managers BlackRock and Partners Group have teamed up on three private market SMAs aimed at private wealth clients. The SMAs will invest in multiple alternative asset classes through seven evergreen funds managed by BlackRock, Partners Group and HPS. The SMAs, available through the Morgan Stanley wealth platform, will provide individual investors with exposure to private equity, private cr ...

Blackstone (NYSE:BX) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsBen Budish - DirectorBrian Bedell - Director of Equity ResearchCraig Siegenthaler - Managing DirectorJon Gray - President and COOMichael Chae - Vice Chairman and CFOMike Brown - Assistant VP and Investment AssociatePatrick Davitt - PartnerSteve Schwarzman - Chairman, CEO and CO-FounderSteven Chubak - Director of Equity ResearchWeston Tucker - Head of Shareholder RelationsConference Call ParticipantsAlex Blostein - Se ...

The survey polled 390 financial advisors across the Americas, Europe, the Middle East and Asia-Pacific CONSHOHOCKEN, Pa., Jan. 28, 2026 /PRNewswire/ -- In 2026, private wealth investors plan to increase allocations to private market investments, according to insights from 390 advisors surveyed in leading global private markets firm Hamilton Lane's (Nasdaq: HLNE) 2026 Global Private Wealth Survey. Private Markets Allocations on the Rise The survey found that 86% of private wealth professionals plan to increa ...

Invesco (NYSE:IVZ) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsAllison Dukes - CFOAndrew Schlossberg - CEOGreg Ketron - Head of Investor RelationsConference Call ParticipantsAlexander Blostein - AnalystBenjamin Budish - AnalystBrendan Hawkins - AnalystBrian Bedell - AnalystDaniel Fannon - AnalystGlenn Schorr - AnalystWilliam Katz - AnalystOperatorWelcome to Invesco's fourth quarter earnings conference call. All participants will be in listen-only mode until the question and answer ...

Invesco (NYSE:IVZ) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsAllison Dukes - CFOAndrew Schlossberg - CEOGreg Ketron - Head of Investor RelationsConference Call ParticipantsAlexander Blostein - AnalystBenjamin Budish - AnalystBrendan Hawkins - AnalystBrian Bedell - AnalystDaniel Fannon - AnalystGlenn Schorr - AnalystWilliam Katz - AnalystOperatorWelcome to Invesco's fourth quarter earnings conference call. All participants will be in listen-only mode until the question and answer ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入增长6% 每股收益增长19% 运营收入增长14% 运营利润率提升230个基点[10][11] - 第四季度末资产管理规模达到创纪录的2.2万亿美元 较第三季度末增加450亿美元或2% 较2024年第四季度末增加3240亿美元或18%[13][25] - 第四季度调整后摊薄每股收益为0.62美元 调整后运营利润率提升至36.4% 环比提升220个基点 同比提升270个基点[26] - 2025年全年产生超过800亿美元的长期净流入 有机增长率为6% 第四季度长期净流入为190亿美元 年化有机增长率为5%[11][13] - 净收入收益率在第四季度为22.5个基点 季度末退出收益率为22.7个基点 下降趋势较之前季度有所放缓[30][31] - 公司杠杆比率从一年前的2.8倍改善至第四季度的2.2倍 剔除优先股后杠杆比率为0.73倍[12][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ETF和指数业务**：2025年收入增长22% 创下纪录 第四季度末资产管理规模达6300亿美元（不含QQQ） 当季净流入近120亿美元 年化有机增长率为8%[10][14] - **QQQ ETF**：于12月20日完成转换并开始产生收入 季度末资产管理规模达4070亿美元 创历史新高[9][15] - **基本面固收业务**：第四季度长期净流入22亿美元 若包含相关ETF和中国固收产品 则季度净流入近120亿美元[16] - **中国合资公司**：第四季度资产管理规模达1320亿美元 创历史新高 当季净流入89亿美元 年化有机增长率为36% 主要由“固收+”产品驱动[17][18] - **私募市场业务**：第四季度净流入3亿美元 主要由直接房地产驱动 房地产债务策略基金INCREF资产管理规模达47亿美元 已登陆美国四大财富管理平台中的三个[19] - **基本面股票业务**：2025年收入与上年持平 但较2023年增长4% 第四季度整体净流出55亿美元 但总销售额是自2022年初以来最好的一个季度[10][22][23] - **独立管理账户平台**：资产管理规模达350亿美元 是美国财富市场中增长最快的SMA产品之一 本季度年化有机增长率为7%[17] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲和欧洲、中东、非洲地区**：2025年合并收入增长13% 长期资产管理规模近7000亿美元 占公司长期资产管理规模的40%[10][14][79] - **美国市场**：基本面股票业务面临持续的长期资金流出趋势 特别是在美国市场[22] - **加拿大市场**：公司宣布与CI全球资产管理公司建立战略合作伙伴关系 将出售整个加拿大共同基金和ETF业务（包含100只基金 约190亿美元资产管理规模） 但将继续作为其中63只基金（约100亿美元资产管理规模）的投资副顾问[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资产负债表重组**：2025年提前赎回了总计15亿美元不可赎回的优先股 以进一步去杠杆 并增加可用于普通股股东的收益 预计这将带来0.20美元的每股收益益处[3][27] - **组织聚焦与资产剥离**：2025年采取多项战略行动聚焦资源 包括第四季度完成出售Intelliflo 出售印度资产管理业务多数股权成立合资公司 以及宣布加拿大业务转型[4] - **私募市场平台扩张**：加速发展1300亿美元私募市场平台 2025年宣布了与Barings和LGT Capital Partners的两项战略合作 旨在渗透美国财富管理和固定缴款养老金市场[6][7][8] - **投资平台现代化**：推进混合阿尔法投资平台转型 预计2026年底完成 旨在简化业务、整合投资系统并实现未来成本节约[4][32] - **产品创新与客户需求**：持续将主动投资能力引入ETF结构 目前拥有近40只主动型ETF 以满足不断变化的客户需求[15] - **投资表现**：44%的主动型基金在三年期表现中位列同业前四分之一 70%的主动型资产管理规模在五年期跑赢基准[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：第四季度市场势头强劲 美国和全球资本市场保持韧性 股市表现强劲 固定收益随着降息预期明确而反弹 投资者需求开始向科技股以外拓宽[13] - **中国前景**：中国合资公司受益于结构性及周期性顺风 刺激和改革措施持续提振投资者对市场的兴趣 中美贸易紧张局势缓和也有助于国内外投资者兴趣增长[18][87] - **私募信贷环境**：尽管并购环境疲软 但募资依然强劲 由于交易减少 资金部署面临挑战 预计随着今年降息 交易活动将增加 特别是直接贷款领域[20] - **固定缴款养老金渠道**：将私募市场纳入固定缴款养老金计划是一个长期趋势 不仅在美国 在英国和欧洲也看到更多进展和吸引力[98][99] - **未来展望**：公司对2026年继续扩大运营利润率充满信心 目标是将运营利润率提升至中位数百分之三十几 并最终回到高位数百分之三十几的范围[76] 其他重要信息 - **成本管理**：2025年费用基础保持相对平稳 同时继续重新配置资源和投资于业务 运营费用得到良好管理[11][26] - **2026年运营费用展望**：以第四季度资产管理规模年化的运营费用为32亿美元 这是一个良好的起点 预计运营费用中约有25%与净收入变化相关[34][75] - **混合平台成本**：2026年混合平台的一次性实施季度成本预计在1000万至1500万美元之间 后期趋向1500万美元 与平台资产管理规模相关的增量费用将在今年晚些时候增至每季度1000万美元 预计2026年混合平台总费用将比2025年增加2500万至3000万美元[33][38] - **交易影响**：印度合资公司和Intelliflo的出售对运营收入影响甚微 但会影响2026年的净收入和运营费用 这两项实体在2025年合计贡献了约1亿美元的净收入和运营费用[34] 加拿大交易预计在第二季度末完成后 将从第三季度开始每季度对运营收入产生500万至1000万美元的负面影响[35][36] - **薪酬比率**：2025年薪酬比率为42.7% 预计2026年将回到38%-42%的历史指导区间的高端[61][62] - **资本回报**：公司目标是在2026年将总派息率（包括普通股股息和股票回购）维持在接近60%的水平 预计第一季度普通股回购将增加至4000万美元[40][41] - **有效税率**：第四季度有效税率为21% 预计第一季度非GAAP有效税率将回到25%-26%的区间[39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本返还优先顺序和并购可能性的提问[45] - 回答: 公司对2025年回购15亿美元优先股的进展感到满意 剩余25亿美元 近期重点是利用运营现金流偿还循环信贷和2030年到期的五年期定期贷款 公司始终认为最佳机会是投资于自身业务以实现有机增长 并通过已建立的合作伙伴关系以资本高效的方式扩展能力 对于并购持开放态度 但必须是合适的补充 目前更专注于执行现有战略和平衡资本优先事项[46][48][49] 问题: 关于混合平台成本在2027年展望的提问[51] - 回答: 实施成本预计将在2027年逐渐减少并最终消失 随着更多资产管理规模转移到混合平台以及旧系统退役 2027年的运营费用相对于2026年将会节省 目前重点是在2026年完成实施[52][89][91] 问题: 关于净收入收益率未来走势的提问[55] - 回答: QQQ ETF转为产生收入后 其6个基点的净收入收益率将有助于整体收益率的稳定 但净收入收益率很难预测 受多种季度性因素影响 此外 第三方及分销费用占管理费的比例因QQQ的加入将发生显著变化 预计在2026年每季度将接近22%-23% 远高于之前的13%-14%左右[56][57] 问题: 关于薪酬比率展望的提问[60] - 回答: 公司按全年管理薪酬比率 2025年为42.7% 预计2026年将回到38%-42%区间的高端 QQQ收入的加入有助于稳定收入基础 使公司有机会将薪酬比率拉回该范围 同时公司将继续在增长领域进行招聘和投资[61][62][63] 问题: 关于2026年运营费用总额的提问[73] - 回答: 鉴于众多变动因素 目前给出精确的2026年运营费用总额并不明智 32亿美元是一个正确的起点 但需要在此基础上考虑各项增减 包括加拿大业务重组、混合平台费用等 公司预计2026年全年运营利润率将继续扩大 目标是达到中位数百分之三十几并最终回到高位数百分之三十几[74][75][76] 问题: 关于未来是否还有业务需要调整或更多增长型合作的提问[77] - 回答: 公司在2025年完成了许多基础性工作 目前执行路径更加清晰 资源更集中于有机增长计划 例如扩展ETF、SMA业务 推动私募市场合作 以及利用在亚洲和欧洲、中东、非洲地区的增长势头 如果看到与其他公司合作或合资的机会 公司会考虑 但大部分基础已经奠定[78][79][81] 问题: 关于中国合资公司2026年展望和产品多样性的提问[86] - 回答: 中国合资公司的增长在2025年持续全年 每个季度都越来越好 增长主要由平衡型策略（“固收+”）驱动 这些策略让投资者通过平衡型基金增加对股市的敞口 中国的刺激和改革措施、对房地产依赖的减少、促进市场参与和长期退休增长的计划 以及中美贸易紧张局势的缓和 都提振了国内外投资者的兴趣 被动ETF业务也在回升[87][88] 问题: 关于混合平台成本在2027年是成本节约还是成本避免的提问[89] - 回答: 相对于2026年 2027年肯定会有节约 主要体现在每季度1000万至1500万美元的实施成本将逐渐消失 随着资产管理规模完全转移到混合平台并有机会退役旧系统 运营费用也会改善 从多年期角度看 此举主要是简化整体运营系统并创造未来的成本避免 由于资产管理规模几乎翻倍 很难追溯计算逐年节约[89][90][91] 问题: 关于2026年运营费用起点32亿美元是否已考虑各项调整的提问[95] - 回答: 32亿美元是正确的起点数字 但需要在此基础上考虑各项增减变动 例如QQQ营销预算将在2026年全额计入 而这在2025年或第四季度的年化基数中并不存在 因此最终费用可能会高于32亿美元 但同时收入也将显著高于2025年[97] 问题: 关于固定缴款养老金渠道对私募市场接受度的提问[98] - 回答: 在美国看到很多讨论和少量进展 但在英国和欧洲等地看到更多进展和吸引力 这些地方也在进行退休改革 并增加私募市场在固定缴款计划中的参与 公司认为这是一个长期趋势 且不局限于美国 公司拥有多元化的产品供应来满足机构和计划发起人的需求 与LGT的合作也将专注于该市场[98][99] 问题: 关于加拿大交易对运营收入影响的具体细节和时间线的提问[103] - 回答: 交易预计在第二季度末完成 因此从第三季度开始影响业绩 预计净收入每季度减少1500万至2000万美元 运营费用每季度减少500万至1000万美元 从较低值开始 并随时间推移向1000万美元靠拢 因此净运营收入影响为每季度减少500万至1000万美元 从较高的1000万美元开始 并随着进入2027年逐渐减少 费用减少部分约一半或更多来自薪酬 其余来自物业和一般行政费用 公司坚信这是加拿大业务的长期正确战略举措 预计在2027年下半年及以后将显现积极效果[104][105][107]

核心观点 - 财富管理行业的核心主题已从传统的产品分销转向以专业能力和战略关系为主导的模式 客户需求聚焦于私人市场、影响力投资和定制化解决方案 [1][2][3] 客户需求演变 - 客户正增加对私人信贷、基础设施和可持续资产等私人及另类资产的配置 这些资产正从边缘走向主流 成为投资组合的核心组成部分 [1][4] - 客户日益寻求将财务回报与社会及环境影响相结合的投资机会 例如可持续基础设施、保障性住房和低碳经济转型项目 [2][4] - 家族办公室等客户行为日益机构化 要求直接的投资渠道、透明度和强大的执行能力 而非现成的标准化产品 [1] - 英国客户特别关注有助于增强经济韧性的国内投资机会 [4] 行业模式转变 - 传统的通用分销模式正在让位于以项目发起和执行为主导的方式 专业深度和执行能力日益成为服务提供商的差异化关键 [3] - 行业焦点从短期资金流转向战略契合的伙伴关系和长期成果 渠道与战略契合比单纯的产品规模更重要 [2][3] - 行业关系从广泛分销转向更具选择性、以伙伴关系为主导的模式 更强调可持续的价值创造 [2]

投资者商业日报品牌与产品 - 公司旗下拥有多个投资分析产品与服务品牌 包括IBD IBD Digital IBD Live IBD Weekly Leaderboard MarketDiem MarketSurge等 [6] - 公司提供多种投资研究工具 包括IBD股票图表 IBD股票检查 股票报价 今日股市 大图景 我的股票列表等 [3][4] - 公司提供实时交易数据 价格来源于纳斯达克最后销售数据 所有权数据由伦敦证券交易所集团提供 预估数据由FactSet提供 [5] - 公司是投资者商业日报有限责任公司的注册商标 版权归属投资者商业日报有限责任公司 [6] 网站信息与免责声明 - 网站信息仅用于信息和教育目的 不应被解释为购买或出售证券的要约 推荐 招揽或评级 [2] - 信息来源于被认为可靠的来源 但不对其准确性 及时性或适用性做出保证 [2] - 历史投资表现并非未来成功或表现的指示或保证 [2] - 文章作者/演示者可能拥有他们讨论的股票 [2] - 不对投资任何特定证券或使用任何特定投资策略的可取性做出任何陈述或保证 [5] - 信息可能随时更改 恕不另行通知 [5]

核心观点 - 公司管理层在2025年第四季度财报电话会议上强调，2025年是公司历史上最强劲的年份之一，主要得益于创纪录的资金净流入、加速的有机基础费用增长以及技术服务的持续扩张，公司进入2026年时已拥有一个完全整合的平台 [4] - 公司2025年全年经调整后营收为240亿美元，同比增长19%，每股收益为48.09美元，同比增长10% [3][6] - 公司董事会将2026年第一季度股息提高了10%，并授权了约18亿美元的2026年股票回购计划 [5][7] 财务业绩摘要 - **第四季度业绩**：营收为70亿美元，同比增长23%；营业利润为28亿美元，同比增长22%；每股收益为13.16美元，同比增长10% [2] - **全年业绩**：经调整后营收为240亿美元，同比增长19%；营业利润为96亿美元，同比增长18%；每股收益为48.09美元，同比增长10% [3] - **非经营性项目**：包括1.06亿美元净投资亏损，主要与对Circle的少数股权投资相关的非现金市价计价损失有关 [1] - **税率**：第四季度经调整后税率约为20%，公司预计2026年合理的预计税率运行率为25% [1] 费用与利润率 - **基础费用**：第四季度基础费用和证券借贷收入总计53亿美元，同比增长19% [8] - **业绩费用**：第四季度业绩费用为7.54亿美元，其中包括来自HPS的1.58亿美元 [8] - **技术收入**：第四季度和全年技术服务与订阅收入同比增长24%，年度合同价值（ACV）同比增长31%（含Preqin），有机增长16% [8] - **支出增长**：2025年总支出增长19%，主要由薪酬、销售及账户费用以及一般行政费用（G&A）增长推动，员工薪酬福利增长20%，G&A增长15% [9] - **营业利润率**：第四季度经调整后营业利润率为45%，同比下降50个基点；全年为44.1%，同比下降40个基点；若剔除业绩费用及相关薪酬，第四季度利润率将为45.5%（同比上升30个基点），全年将为44.9%（同比上升60个基点） [10] - **利润率展望**：公司继续以“45%或更高的经调整后营业利润率”为目标，并预计在HPS和Preqin影响年度化后，2026年G&A将实现中个位数百分比增长，员工人数将“大致持平” [11] 资金流动与资产管理规模 - **2025年净流入**：客户净新增资产约6980亿美元，其中iShares净流入约5270亿美元，创下纪录 [3][7][12] - **iShares表现**：iShares资金流带来12%的有机资产增长和13%的有机基础费用增长，需求遍及核心股票及固定收益、主动型和数字资产ETF等优质类别 [12] - **零售渠道**：零售净流入1070亿美元，其中第四季度因承接花旗财富一个800亿美元的独立管理账户（SMA）而大幅增加 [13] - **机构渠道**：机构主动型策略净流入540亿美元；机构指数策略净流出1190亿美元，主要因低费率股票指数策略赎回导致 [14] - **私募市场**：平台全年净流入400亿美元，主要由私募信贷和基础设施驱动；公司重申其募资目标，即到2030年实现总计4000亿美元的私募市场总募资额 [15] - **现金管理**：第四季度净流入740亿美元，2025年全年净流入1310亿美元 [15] 战略重点与增长计划 - **整合平台**：公司进入2026年时拥有一个完全整合的平台，包括GIP、Preqin和HPS [4] - **重点增长领域**：公司强调“全组合”方法，重点发展私募市场、财富管理、保险、退休储蓄、数字资产和主动型ETF等领域，认为这些举措在未来五年内各自都可能成为“5亿美元的收入来源” [17] - **保险业务**：公司为超过450家保险机构管理着7000亿美元资产，是最大的保险机构总账户管理人；HPS为超过125家保险公司管理着超过600亿美元的信贷资产 [17] - **退休业务**：公司预计“今年晚些时候”将推出首支包含私募市场资产的LifePath目标日期基金 [17] - **技术整合（Preqin）**：整合进展顺利，重点包括扩展数据分发、为私募市场构建模型和基准工具、扩大“数据工厂”规模，并寻求长期构建私募市场指数的机会 [20] 业务部门与市场动态 - **私募信贷**：第四季度私募信贷净流入70亿美元，主要由配置活动驱动；信贷状况在主要HPS策略中保持稳定，违约率在上升但仍处于历史范围内；HLEND投资组合的加权平均EBITDA约为2.5亿美元 [20] - **现金与债券展望**：在美联储降息环境下，公司预计货币市场收益率将下降，并看到投资者在中期债券中“锁定债券收益率”的机会；全球资本市场增长可能使现金水平保持高位，代币化（包括代币化货币市场基金）可能促进现金持续使用 [18] - **亚洲市场**：管理层强调亚洲资本市场增长更快，指出日本因NISA账户带来的变化，并对印度的Jio BlackRock合资企业充满信心，认为其将从该国资本市场的早期增长阶段中受益 [19]