花旗集团信用卡信托表现 - 2025年7月信用卡拖欠率升至1.42% 较6月的1.38%有所上升 但仍低于2019年7月疫情前1.53%的水平[1][2][10] - 2025年7月净冲销率降至2.07% 低于6月的2.12% 且显著低于2019年7月的2.91%[2][10] - 信托本金应收款从6月的209亿美元减少至7月的207亿美元[2][10] 信贷损失与拨备趋势 - 截至2024年的四年间净信贷损失年复合增长率为4.3% 2025年上半年同比增长2%[3] - 2022至2024年拨备金年复合增长率达38.9% 2025年上半年延续上升趋势[3] - 品牌信用卡组合净信贷损失率预计2025年达3.50%-4% 高于2024年底的3.55%[4] 行业同业比较 - 行业整体呈现拖欠率上升与净冲销率下降的分化趋势[6] - 第一资本7月拖欠率从6月3.60%升至3.67% 净冲销率从4.96%降至4.83%[6] - 摩根大通信托拖欠率从6月0.84%微升至0.86% 净冲销率从1.69%降至1.54%[7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨36.6% 超越行业23.2%的涨幅[8] - 远期市盈率10.57倍 低于行业平均的14.47倍[15] - 2025年及2026年每股收益预期分别调升27.4%和27.7% 近60天持续获上修[13] 宏观环境影响因素 - 利率持续高企压制借款人偿债能力 量化紧缩政策延续施压资产质量[5] - 经济条件若进一步恶化可能导致损失加速 需增加贷款损失拨备[4]

美国银行业概况 - 摩根大通(JPM)和富国银行(WFC)是美国银行业巨头 拥有强大的零售和商业银行业务 受利率趋势和经济周期影响显著[1] - 摩根大通是美国最大银行 金融业务多元化 富国银行近期监管资产上限放宽后重获战略灵活性[2] 摩根大通业务发展 - 计划到2027年新增500家分支机构 2024年已建成150家 结合数字工具与实体网络提升客户服务[3] - 预计2025年净利息收入(NII)达945亿美元 同比增长近2% 受益于美联储维持高利率政策[4] - 全球投行业务费用排名第一 尽管短期经济不确定性影响投行前景 但领先地位提供支撑[5] - 2025年压力测试表现优异 普通股一级资本(CET1)比率达14.2% 宣布季度股息提高7%至1.5美元/股 并批准500亿美元股票回购计划[6] - 预计2025年信用卡净坏账率(NCO)为3.6% 2026年可能升至3.6-3.9%区间[7] 富国银行业务发展 - 美联储解除1.95万亿美元资产上限限制 显著改善公司财务表现和长期战略定位[8] - 计划扩大存款规模 增加贷款组合和证券持有量 同时发展支付服务 资产管理和抵押贷款发起等收费业务[9] - 采取平衡运营策略 2024年分支机构减少3%至4177家 同时完成730家网点升级 预计2025年实现24亿美元成本节约[10][12] - 通过2025年压力测试后 宣布季度股息提高13%至0.45美元/股 并获准回购38亿美元普通股[13] 财务预测比较 - 摩根大通2025年收入预计下降1.3% 2026年增长2.6% 2025年盈利预计下降5.6% 2026年增长5.9%[14] - 富国银行2025年和2026年收入预计分别增长1.7%和5.4% 同期盈利预计增长9.3%和14.3%[17] - 2025年至今摩根大通股价上涨20.3% 富国银行上涨17.3% 均跑赢标普500指数[20] 估值与投资回报 - 摩根大通12个月远期市盈率15.06倍 富国银行13.21倍 行业平均14.58倍[22][23] - 摩根大通股本回报率(ROE)16.88% 显著高于富国银行的12.15%和行业平均11.93%[23] 投资建议 - 摩根大通凭借业务多元化 行业领先地位和强劲资本回报计划 在当前经济环境下更具投资吸引力[24] - 尽管面临短期盈利压力 但摩根大通更高的ROE和市场主导地位支撑其估值溢价[25]