Though Powell didn’t mention Trump during his talk with reporters, the shadow of the president and his preferred policies loomed large over the meeting.He also said that a third rate cut “is not a foregone conclusion … Policy is not on a preset course” when the group meets in December, likely setting up another showdown for dissension. As well, it was announced that December 1 would mark the end of the Fed’s balance sheet run-off — which could signal a nod toward liquidity and the quantitative easing that T ...

美联储政策与市场流动性 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示可能提前结束量化紧缩，这比市场预期更为鸽派 [2] - 美联储停止量化紧缩，即停止从系统中抽走资金，这为市场提供了流动性支持 [6][7] - 市场流动性是市场的主要驱动力之一，目前美联储因劳动力数据不可靠而倾向于谨慎行事 [2][7][8] 科技股与人工智能交易 - 人工智能交易正在拓宽，从英伟达和微软扩展到美光和AMD，推动纳斯达克维持在较高水平 [3][4] - 科技股涨势的可持续性有待观察，关键在于其能否突破并持续保持在历史高点之上 [4][10] - 人工智能领域存在一定程度的泡沫，热情可能过度，但泡沫可能持续数年，且行业确实在创造利润 [12][13][23] 市场前景与投资策略 - 预计主要人工智能概念股在未来15个月内可能出现30%的大幅回调，但这被视为健康调整而非系统性风险 [21][22] - 投资者应采取战术性策略而非贪婪，建议使用期权保护策略或基于规则的定期再平衡来管理风险 [18][19] - 下一次市场回调预计将是健康的，当前市场虽 stretched，但不同于2001年或2008年的杠杆过度情况 [20][21] 银行业与系统性风险 - 近期区域性银行的问题主要与欺诈有关，而非系统性的坏账问题，未对市场构成严重威胁 [15] - 历史表明，在出现流动性问题时，美联储会迅速提供支持，这降低了市场对系统性风险的担忧 [16][17]

巴克莱银行对潜在增税的警告 - 巴克莱银行负责人CS Venkatakrishnan警告财政大臣Rachel Reeves，不要通过征税将经济增长扼杀"out of existence" [1] - 特别警告财政大臣不要通过引入银行新税来"milking the financial sector" [2] - 增税将抑制竞争和增长，银行需要的是鼓励增长而非被征税至无法生存 [3] 针对金融业增税的背景与提议 - 被视为与政府关系密切的智库IPPR呼吁对银行业征收暴利税 [3] - 财政大臣面临公共财政缺口，估计高达500亿英镑，但该估计已被其否认 [3][4] - IPPR认为此举有助于弥补金融危机后英国央行量化宽松政策给纳税人造成的损失，这些损失每年高达220亿英镑 [4][6] - IPPR提议征收类似于撒切尔夫人1980年代推行的存款税 [6] 潜在增税对行业与市场的预期影响 - 今年早些时候智库的增税提议导致上市英国银行股价大跌，包括劳埃德银行、巴克莱银行、汇丰银行和国民西敏寺银行，市值合计损失数十亿英镑 [6] - 巴克莱负责人批评暴利税的逻辑"facile and fallacious"，并警告这将导致银行减少招聘和向英国经济提供的信贷 [6][7] - 银行将被迫减少对英国企业的贷款 [7] - 英国最大贷款机构劳埃德银行首席执行官也敦促财政大臣避免增税，声称这会损害国家增长雄心 [7] 英国财政部的官方立场 - 财政部发言人表示本届政府是亲商政府，并明确金融服务部门是其经济增长计划的核心 [8] - 政府已采取行动促进投资，例如通过"利兹改革"削减繁文缛节以提升金融城竞争力，并计划在2035年前使英国成为金融服务公司的首选目的地 [8]

美国债务规模与风险 - 美国国家债务总额高达37.5万亿美元，且其财政轨迹处于危险路径[1] - 2025财年至今，美国需支付额外的利息支出达1.13万亿美元[1] - 国会预算办公室估计，一项法案将在2025年至2035年间使国家债务增加约3.4万亿美元[5] 财政收支状况与预测 - 2025年，美国预计支出约7万亿美元，但收入仅为5万亿美元，存在巨大缺口[5] - 至2035年，支出预计将增至10.7万亿美元，而收入预计为8.03万亿美元，财政缺口将进一步扩大[5] - 支出与收入之间不断扩大的差距使市场对长期可持续性感到担忧[1] 债务可持续性与市场影响 - 经济学家主要担忧债务与GDP的比率，若一国借贷速度超过其经济增长，投资者将开始质疑其债务回报的安全性[2] - 市场对债务的需求不足，这造成了供需失衡[6] - 投资者可能退出购买债务，或要求更高的利息支付以抵消风险[3] 政策选择与限制 - 政府重新平衡债务与GDP比率的两个选择是：削减支出或提高经济增长[3] - 分析认为美国无法切实削减支出，削减开支对美国而言不是一个可行的选项[1][4] - 中央银行可以通过量化宽松来协助，即印制更多货币以减少债务价值[3]

美国抵押贷款利率前景 - 美国银行MBS研究团队探讨了美国抵押贷款利率下降的可能性 当前利率高于6% 远高于疫情期间低于3%的水平 导致住房市场活动冻结[1] - 团队认为抵押贷款利率存在降至5%的路径 前提是美联储实施量化宽松和激进的收益率曲线控制 将10年期国债收益率压至3.00%-3.25%区间[2] - 美国银行的基线预期是2025年和2026年抵押贷款利率均收于6.25% 较当前全国平均水平6.35%略有下降 并显著低于近期高点6.9% 该预期基于10年期国债收益率在2025年底约为4.00% 2026年底约为4.25%[3] 利率下降的潜在触发场景 - ResiClub联合创始人提出两种可能场景 其一为失业率飙升和经济疲弱 引发金融市场避险情绪 推高国债需求 从而压低债券收益率和抵押贷款利率[5] - 另一场景是经济衰退成为现实 美联储可能紧急下调联邦基金利率 若衰退严重 或重启抵押贷款支持证券购买 进一步给抵押贷款利率带来下行压力[5] - 多数导致抵押贷款利率大幅下降的情景 都源于经济和/或劳动力市场恶化[5] 利率对住房市场的影响 - 尽管利率存在下降可能 但即使降至5%也可能无法显著缓解美国购房者面临的数十年来最严重的负担能力危机[4] - 住房类股票因降息预期而大涨 但分析指出基本面改善滞后 实际需求"仍然疲软" 尽管利率降低且建筑商提供更多激励措施[6] - 即使在先前利率下降时期 住房负担能力也未能得到显著改善[6]

市场分化与投资机会 - 市场呈现分化格局 黄金表现强劲 债券出现下滑 股市震荡且行业轮动正在发生 科技股之外的新行业有望接棒 [1] - 历史性收益率曲线倒挂结束和美联储降息周期可能对投资者产生影响 特别是在贵金属和债券领域 [1] 黄金投资价值 - 过去25年美元购买力下降约46.5% 而黄金同期上涨超过1052% [4][5] - 黄金可作为对抗通胀的有效工具 通过实物黄金、ETF或矿商股票进行配置 [4] - 央行购金行为和ETF资金流向是支撑黄金价格的重要因素 [2] 美元贬值原因 - 美联储量化宽松和低利率政策增加货币供应 自2000年以来特别是2008年金融危机和新冠疫情期间向经济注入数万亿美元 [8] - 美国国债从2000年5.6万亿美元增长至2025年36.2万亿美元 [9] - 2017年特朗普减税政策和2025年"One Big Beautiful Bill Act"加剧债务可持续性担忧 [9] - 美联储独立性受到威胁 例如7月16日特朗普解雇美联储主席的言论导致美元一小时内下跌1.2% [9] Primerica公司表现 - 公司为美加中产阶级提供定期人寿保险 同时代理共同基金、年金等金融产品 [10] - 截至6月30日 insured超过550万生命 拥有约300万客户投资账户 [11] - 通过152,592名独立承包商销售代表网络开展业务 [11] - 第二季度调整后运营收入同比增长7.4%至7.96亿美元 [11] - 投资储蓄产品部门收入达2.983亿美元 实现两位数增长 寿险收入增长3% 其他分销产品收入增长5% [11] - 调整后EPS为5.46美元 同比增长10.3% 超出分析师预期0.26美元 [12] - 股息支付率保持低位 过去五年平均16% 目前基于今年预期EPS21.21美元为20% [12] - 预计未来五年EPS年增长率约10% 增长动力来自销售队伍扩张和股票回购计划 [13]

文章核心观点 - 贸易战和关税扰乱经济，影响债券市场，进而冲击AGNC等抵押房地产投资信托公司，虽当前市场环境不佳，但公司管理层认为未来有望获高回报，投资者可少量投资该公司股票 [1][2][13] 行业现状 - 贸易战和关税扰乱经济，影响债券市场，冲击抵押房地产投资信托行业 [1] - 机构抵押贷款支持证券虽被视为无违约风险，但存在利率风险，其价值会随新债券票面利率上升而下降 [3][4] - 多数固定收益资产交易价格与国债收益率存在利差，机构抵押贷款支持证券也不例外 [5] 公司情况 公司业务 - AGNC主要持有由房利美和房地美等政府支持机构担保的抵押贷款支持证券组合 [3] 财务表现 - 过去几年经营环境艰难，近期债券市场冲击使其再次受挫 [1] - 2025年第一季度，公司每股有形净资产账面价值从2024年底的8.41美元降至8.25美元，4月9日降至7.75 - 7.85美元，财报电话会议称较该水平又下降7.5% - 8% [6] 管理层观点 - 认为当前市场环境为未来高回报奠定基础，利差扩大带来回报机会，且历史上利差不会长期维持高位 [2][8] - 认为更有利的银行资本要求将增加银行对机构抵押贷款支持证券的需求，有助于降低利差 [9] - 对房利美和房地美潜在私有化问题并不担忧，认为政府希望市场继续正常运行 [10] 投资建议 - 若国债与抵押贷款利差扩大是暂时的，当前是买入AGNC股票的好时机，公司可在当前环境下进行有吸引力的投资，利差正常化时投资组合将恢复，高收益率可提供可观股息 [12] - 鉴于当前环境风险较高以及房利美和房地美私有化的讨论，投资者可少量投资，不宜大量押注 [13]