贵金属市场暴跌 - 在特朗普总统宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席后 贵金属于周五遭遇猛烈抛售 结束了持续数周的强劲上涨行情[1] - 白银价格在纽约午盘交易中暴跌33%至每盎司78美元 如果收盘维持在该水平附近 这将是白银自1980年以来最糟糕的单日跌幅[2] - 黄金价格下跌至每盎司4700美元 单日跌幅达12% 若收盘维持 也将是黄金自1980年3月以来最糟糕的交易日[4] - SPDR黄金股票基金暴跌12% 创下该基金自2004年成立以来最差单日表现[4] 市场趋势的急剧逆转 - 就在暴跌前一天 白银还曾有望实现自1864年美国内战以来最佳月度表现 当月涨幅约60% 但到1月最后一个交易日 这一飙升急剧崩溃 月度涨幅收窄至约10%[3] - 此次垂直下跌反映了市场对沃什提名的解读 沃什作为量化宽松的长期反对者 被华尔街广泛视为鹰派人物 更关注控制通胀而非支持就业[5] - 市场对美联储可能在特朗普政府政治压力下丧失公信力或独立性的早期担忧已大幅减弱甚至完全消除 导致所谓的“货币贬值交易”在1月最后一个交易日遭遇最残酷逆转[6] 其他市场反应 - 股市也对消息做出负面反应 纳斯达克100指数下跌1.1%至25600点 道琼斯指数下跌0.9%至48640点 标准普尔500指数下跌0.6%至6926点[7] - 市场情绪进一步受到宏观数据压力 数据显示美国12月生产者价格环比上涨0.5% 远高于0.2%的普遍预测 加剧了通胀担忧[7]

President Donald Trump on Jan. 30 nominated Kevin Warsh to lead the Federal Reserve and an increasingly divided Federal Open Market Committee once Chair Jerome Powell’s term ends in May. Warsh served on the Fed’s Board of Governors for five years from 2006 to 2011, including during the U.S. financial crisis. During that time, he was seen as a bridge to Wall Street and pegged as a hawk, meaning he favored keeping interest rates high to curb inflation. However, Warsh has recently appeared more dovish, sidin ...

Like a chain of dominoes falling one by one, a rate cut (or hike) from the Fed translates to cheaper (or more expensive) borrowing costs on almost every purchase a consumer finances: from credit card spending and auto loans to mortgages and home equity lines of credit. A silver-lining for consumers as interest rates rise, yields on certificates of deposit (CDs) and savings accounts also grow. On the flip side, though, lower interest rates from the Fed weigh on depositors’ earnings.When economists or investo ...

Silver prices have surged 250% over the last year. (AP Photo/Paul Sakuma)Copyright 2012 AP. All rights reserved.By one measure, silver has caught up to gold. And then some.The gold-to-silver ratio (the price of an ounce of gold divided by the price of an ounce of silver) has dropped below 50 for the first time since March 2012. In simple terms, that means silver is trading at its highest level relative to gold in nearly 14 years amidst a rally that has seen gold rise by more than 80% over the last year to $ ...

Joining us now is former Kansas City Fed President Thomas Honig. It's great to have you back, Thomas. So, I actually want to start with what what I think is the biggest market story today, which is the strength in the Japanese yen on rumors and speculation of intervention by potentially the US here at the same time where gold is making new highs and up another 2%.Is is this something that you think will get discussed at the Fed meeting this week. I'm almost certain it will be discussed at the Fed meeting bo ...

政策声明 - 前总统特朗普宣布将指示房利美和房地美额外购买2000亿美元的抵押贷款债券 [1] - 该指令旨在降低抵押贷款利率和月供，使购房成本更可负担 [1] - 此举被视为利用处于政府接管状态的两家政府支持企业来吸收更多抵押贷款债券 [4] 市场机制 - 长期收益率（如10年期国债收益率和30年期固定抵押贷款利率）由对底层债券的需求决定，收益率与债券价格成反比 [1] - 当对长期债券的需求上升时，价格上涨，收益率/抵押贷款利率下降 [1] - 美联储的量化宽松通过购买国债和抵押贷款支持证券来增加债券需求，压低长期收益率和抵押贷款利率，例如在2020年和2021年 [2] - 自2022年以来的量化紧缩中，美联储任由MBS资产从资产负债表上缩减而不进行替换，这给30年期固定抵押贷款利率带来了额外的上行压力 [3] 对抵押贷款利差的影响 - 特朗普的提议可能增加对MBS的相对市场需求，从而在短期内对MBS价格施加上行压力，对抵押贷款利率施加下行压力，进一步压缩“抵押贷款利差” [4] - 该政策的目标是加速“抵押贷款利差”的压缩进程 [6] - 抵押贷款利差（10年期国债收益率与平均30年期固定抵押贷款利率之差）在2023年6月达到峰值2.96个百分点（296个基点），远高于1972年以来的历史平均值1.76个百分点（176个基点） [5] - 过去两年，抵押贷款利差已缓慢压缩，在2025年12月达到2.05个百分点（205个基点） [5] 政府支持企业的角色与持仓 - 房利美和房地美在2025年下半年已加速增加其持有的抵押贷款资产，增加了约690亿美元 [6] - 若两家GSE在2026年再增加2000亿美元的抵押贷款债券持仓，将使它们非常接近4500亿美元的法律上限（每家2250亿美元） [7] - 截至2025年6月底，机构抵押贷款支持证券总规模为9.26万亿美元 [8] - 其中，存款机构（银行）持有3.00万亿美元，其他实体持有2.74万亿美元，美联储持有2.14万亿美元，外国买家持有1.33万亿美元，GSEs（房利美和房地美）仅持有0.06万亿美元 [10] 历史背景与市场稳定器角色演变 - 在金融危机前，房利美和房地美曾是MBS的更大买家 [9] - 进入接管状态后，GSEs放弃了市场稳定器的角色，并开始根据财政部救助条款缩减其投资组合 [9] - 随后美联储迅速接替了这一角色，在2009年1月至2010年3月期间购买了1.25万亿美元的机构MBS，并在2012年至2014年间购买了8230亿美元 [9] - 在2020年COVID-19大流行初期市场动荡时，美联储介入并承诺购买所需数量的MBS和国债以支持市场平稳运行，在一个月内购买的MBS超过了该证券的总发行量，稳定了利差和抵押贷款利率 [9][11] - 美联储于2022年3月转向量化紧缩，结束了MBS购买并承诺缩减其MBS投资组合，从而放弃了机构MBS市场稳定器的角色 [11] - 由于GSEs仍受接管状态下的投资组合限制约束，市场在近期历史上首次失去了稳定器 [11]

核心观点 - 法国兴业银行全球策略师Albert Edwards看好贵金属 认为其上涨行情可能刚刚开始 而非典型的投资泡沫 [1] - 其观点与国际清算银行关于全球股市和黄金存在“双重泡沫风险”的警告相左 [2] 对黄金价格驱动因素的看法 - 将金价飙升归因于政府的“财政失禁”即不可持续的支出狂潮 [3] - 市场对量化宽松和收益率曲线控制的预期也是推动因素 [3] - 认为2022年美国总统拜登冻结俄罗斯外汇储备的决定是一个冲击和触发点 促使新兴市场央行转向黄金以建立和保护自身储备 [4] 对“黄金泡沫论”的反驳 - 引用观点指出 黄金市场缺乏通常伴随狂热出现的“非理性繁荣” [5] - 许多华尔街投资银行的金价目标远低于现货价格 [5] - 投机者过于专注于交易加密货币 而非黄金 [5] 对市场前景的类比与判断 - 所谓的货币贬值交易可能“演变成一场疯狂的狂欢” [6] - 金价走势可能类似于1970年代通胀飙升时期的表现 [6] 对美国股市的看法 - 尽管自称长期看空者 但其对法国兴业银行美国股票策略师Manish Kabra的积极预测表示赞同 认为其预测“完全正确” [7] - 该策略师的乐观观点是其悲观情绪的“解毒剂” [7]

黄金矿业公司股价表现 - 全球最大矿业公司Newmont Corp股价在纽约午后交易中飙升6.1%创历史新高 年初至今涨幅达168% [1] - 同业公司Barrick Mining Corp股价上涨4% 连续第三个交易日上涨并创下纪录 年初至今涨幅达180% [2] - 行业整体表现反映在VanEck Gold Miners ETF上 该ETF周四上涨3.9%创历史新高 年初至今涨幅达155% [2] 贵金属价格走势 - 黄金价格上涨1%至每盎司2,230美元 白银价格飙升3.2%至每盎司64美元 双双创下历史新高 [3] - 年初至今 以SPDR Gold Shares追踪的黄金价格上涨62% 白银价格飙升119% [3] - 两种贵金属正朝着自1970年代末以来最强劲的年度表现迈进 同期标普500指数涨幅为16% [3] 宏观政策背景 - 美联储连续第三次会议降息 将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75% [6] - 点阵图未变 仍预测2026年降息一次 2027年再降息两次 美联储主席强调保持耐心 [6] - 美联储计划开始技术性购买国库券以支持市场流动性平稳 此举并非量化宽松的回归 [7] 市场专家观点 - 宏观分析师认为黄金相对于股票的表现优异不应被视为短期异常 而是符合由宏观失衡定义的“非常长期的周期” [8] - 观点指出美国经济正面临“三重”问题：类似1940年代的债务负担 类似1970年代的通胀动态 以及类似1920年代和1990年代周期后期的估值过高 [9] - 其他专家指出 黄金价格的持续复苏受到央行稳定需求和投资组合配置框架中更广泛采用黄金的推动 [10] - 有观点认为市场对美联储降息的反应凸显了黄金在货币宽松时期作为首选价值储存手段的作用 并反驳了加密货币是“数字黄金”的说法 [10][11]

美联储政策与宏观经济 - 本周市场焦点集中于美联储利率决议 预计将降息25个基点 关注点在于这是否为连续第三次降息以及美联储对经济的看法[1][2][4] - 美联储内部存在分歧 鸽派成员包括Steven Myron(可能持异议) Michelle Bowman Christopher Waller 鹰派成员包括Jeffrey Schmidt(上次持异议 本次可能继续) Lori Logan和Beth Hammock(公开表示应停止降息)[3][4] - 市场关注美联储主席Jerome Powell的评论以及经济预测摘要(SEP) 以获取关于利率路径和经济前景的答案 同时需关注量化宽松政策是否启动 因量化紧缩已于12月1日结束[2][4][5] - 市场对“鹰派降息”存在担忧 且日本可能加息的预期 共同导致十年期美债收益率在盘前小幅上升[5][6] 重点公司财报 - 本周财报集中在周三和周四发布 周三包括Adobe Oracle Synopsis 周四包括Broadcom Costco Lululemon[3][7] - Broadcom的财报备受关注 因其在定制AI芯片领域占据利基市场 且股价已有惊人涨幅 但其表现将受到Nvidia财报后股价下跌的影响[7][8] - Lululemon和Costco的财报将提供美国消费者健康状况的重要观察[8] Netflix与华纳兄弟潜在并购案 - Netflix在竞购华纳兄弟中胜出 但交易面临政治审查和漫长过程 前总统特朗普已对此事发表评论 认为情况可能“棘手”[9][10][11] - 交易面临新的竞争 Paramount Sky今早提出对华纳兄弟每股30美元的全现金收购要约 此要约使华纳兄弟的企业价值达到1084亿美元(108.4 billion) 高于此前Netflix的700亿至800亿美元报价[12][13][14] - Netflix为完成收购需借款高达590亿美元(59 billion) 并已将交易破裂分手费提高至58亿美元(5.8 billion) 竞争加剧可能导致最终收购价格进一步上升[15][16][17]

比特币市场动态 - 比特币价格在周末快速下跌 跌破90000美元关口 并回吐了年内全部涨幅[1][2] - 自10月份创下的126000美元历史高点以来 比特币价格已下跌超过26%[4] - 此次抛售由190亿美元杠杆多头头寸被清算引发 长期持有者获利了结加剧了连锁反应[4] 萨尔瓦多投资行为 - 在市场暴跌期间 萨尔瓦多政府逆势买入约1100枚比特币 购买金额约1亿美元[1] - 根据财政部披露的数据 该国持续以每日1枚比特币的速度积累 总持有量达到6380.18枚比特币 价值约6.3亿美元[2] - 尽管市场波动 萨尔瓦多持有的比特币浮动利润仍达到3.17亿美元 回到了春季的水平[3] 分析师市场观点 - Bernstein分析师认为此次回调符合历史规律 即减半后400至600天出现峰值 比特币于2024年4月完成减半[5] - 该机构分析师不认为会出现60%至70%的大幅下跌 并指出当前市场环境不像是周期顶点[5] - 10X Research分析师警告称需求在10月10日左右停滞 美联储的鹰派立场使市场环境更脆弱 但仍认为四年周期不可忽视 并将2026年视为潜在的牛市时期[9] 市场积极因素 - 市场存在多个积极驱动因素 包括M2货币供应增长、货币贬值交易、利率下调、量化宽松政策等[7] - 传统投资者通过ETF持有的比特币规模在增长 特朗普政府对比特币及《清晰法案》表示支持[8] - 以Strategy（原MicroStrategy）为首的公司财务部门持续采纳比特币[8]