报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 26 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 油脂板块偏多对待 [8] 报告的核心观点 - 三大油脂走势分化，棕榈油表现最弱被当做空头配置；3 月初 RVO 终案对油脂市场至关重要，市场关注其落地情况 [8] - 国内进口大豆通关受关注，巴西大豆收割慢、出口预估下调，豆油期货涨、现货随盘上涨但基差报价稳中下跌 [8] - 马来西亚 2 月棕榈油产量和出口高频数据预计库存大幅去化，基本面改善，但 3 月面临季节性增产，价格大概率区间震荡 [8] - ICE 菜籽跟随 CBOT 大豆上涨使进口菜籽成本上行，国内菜油现货基差坚挺，对近月合约支撑强，后续走势待油厂开机率提高 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油 5 - 6 月三菜 05 + 300、一菜 05 + 500；华东市场豆油基差价格多样，远月价格不同阶段有不同基差；广州贸易商棕榈油报价稳定，东莞 24 度 05 + 50（3 月） [7] 行业要闻 - 2026 年 2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 12.29%，各地区有不同降幅 [10] - 2026 年 2 月第三周巴西大豆出口低于去年同期，2 月 1 - 20 日出口量 408.5 万吨，日均出口量同比减 2.2%，出口均价同比涨 5.4% [10] 数据概览 - 2026 年 2 月巴西大豆出口量估计 1069 万吨，比一周前预估低约 80 万吨，比去年 2 月增 9.9%，预计 2026 年出口量达 1.12 亿吨 [17] - 截至 2 月 20 日，马托格罗索州 2025/26 年度大豆收割进度达 65.75%，略低于去年同期，高于过去五年平均，预测产量 5050 万吨，比上年降 0.74% [17]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 3 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - P2605 合约前结算价 9280，开盘价 9234，最高价 9316，最低价 8964，收盘价 9014，涨跌 -266，涨跌幅 -2.87%，成交量 656811，持仓量 463751，持仓量变化 -28758 [7] - P2609 合约前结算价 9208，开盘价 9140，最高价 9248，最低价 8906，收盘价 8958，涨跌 -250，涨跌幅 -2.72%，成交量 43454，持仓量 109465，持仓量变化 783 [7] - Y2605 合约前结算价 8310，开盘价 8278，最高价 8326，最低价 8052，收盘价 8092，涨跌 -218，涨跌幅 -2.62%，成交量 459873，持仓量 755956，持仓量变化 -67106 [7] - Y2609 合约前结算价 8246，开盘价 8218，最高价 8260，最低价 7992，收盘价 8028，涨跌 -218，涨跌幅 -2.64%，成交量 71765，持仓量 193002，持仓量变化 4052 [7] - OI605 合约前结算价 9406，开盘价 9367，最高价 9416，最低价 9121，收盘价 9136，涨跌 -270，涨跌幅 -2.87%，成交量 294800，持仓量 284335，持仓量变化 -19596 [7] - OI609 合约前结算价 9316，开盘价 9268，最高价 9323，最低价 9041，收盘价 9064，涨跌 -252，涨跌幅 -2.71%，成交量 20135，持仓量 36561，持仓量变化 600 [7] - 华东三级菜油：4 - 5 月 05 + 500，2 - 3 月：OI2605 + 620，3 - 4 月: OI2605 + 580；华东市场豆油基差价格：一豆 2 月：Y2605 + 390；4 - 5 月：Y2605 + 280；5 - 7 月：Y2605 + 250；6 - 9 月：Y2609 + 290；广州贸易商棕榈油报价稳定：东莞 24 度 05 + 30，2 月 [7] 操作建议 - 受宏观市场悲观情绪以及国际油价跳水影响，国内油脂期货集体下挫，继续跟踪市场投机情绪退潮影响，预计在盘面快速下杀修正后，油脂板块将再度回归基本面，技术上油脂板块短线仍将进一步向下寻找支撑 [8] - 3 月初的 RVO 终案对油脂市场至关重要，2 月份进入政策敏感期，巴西丰产的大豆产量预估继续上调，其收获步伐加快，压制整个油脂油料板块上方空间 [8] - 若马来西亚月末库存下降有限，则马棕仍有重新承压下跌的风险 [8] 行业要闻 - 船运调查机构 SGS 公布数据显示，马来西亚 1 月 1 - 25 日棕榈油出口量为 746745 吨，较 12 月 1 - 25 日出口的 824276 吨减少 9.4%，其中对中国出口 2.85 万吨，较上月同期的 8.29 万吨减少 5.45 万吨 [9] - 2026 年 2 月 2 日，马来西亚 BMD 毛棕榈油期货因公共假期（大宝森节）而休市一天 [9] - 截止到 1 月 30 日，主要港口的进口大豆库存量约在 840 万吨，去年同期库存为 760 万吨，五年平均 750 万吨，本月累计到港 740 万吨；2026 年 1 月进口大豆到港量为 760 万吨，较上月预报的 950 万吨到港量减少了 190 万吨，环比变化为 -19.90%；较去年同期 650 万吨的到港船期量增加 110 万吨，同比变化为 17.69% [9][10] 数据概览 - 截至 1 月 28 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 99.5%，高于一周前的 96.2%，目前 83.8%的大豆作物评级正常至良好，略低于上期报告的水平，64%的种植区水分条件依然适宜到最佳，目前阿根廷二季大豆约 16.4%进入开花期，但水分条件较为紧张 [16] - 今年巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，但农民们对出售大豆犹豫不决，由于大豆供应预期充足，豆价低迷，一个月内大豆价格下跌了高达 10 雷亚尔/袋，目前农户的销售速度依然缓慢，这种环境可能导致大豆利润进一步下滑，迄今为止种植户仅预售了 30.3%的新豆，上年同期为 39%，过去五年均值为 41.1% [16]