财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益为0.97美元，去年同期为1.23美元，同比下降21% [6][20] - 公司重申2025年每股收益指引范围为5.94至6.34美元，并预计2025至2028年核心每股收益复合年增长率为5%至7% [7][30] - 运营和维护费用增加以及各期间收到的监管决定对核心每股收益差异产生主要影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2026-2028年野火缓解计划预计投资62亿美元，包括覆盖导线、定向地下化和增强植被管理等基础缓解措施 [14] - 计划每年检查约100万棵树，并继续使用包括夜间能力的大型直升机在内的空中消防资产 [15] - 公共安全断电(PSPS)仍然是野火预防的关键工具，今年更新包括修订标准和风速阈值、扩大电路覆盖范围和高火灾风险区域边界 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对加州立法机构支持投资者拥有的公用事业公司充满信心，并预计立法行动将最终加强AB 1054监管框架 [9][19] - 技术是提高可负担性、安全性、可靠性和弹性的主要驱动力，公司开发的AWARE系统利用实时电网传感器数据、人工智能和机器学习预测潜在系统问题 [17] - 公司拥有超过15年的记录，在加州主要工业公用事业公司中系统平均费率最低，这归功于成功执行运营卓越计划和采取积极措施解决客户可负担性问题 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为政策制定者将在当前立法会议期间加强加州的野火框架，因为不采取行动的后果将影响整个经济 [9] - 野火问题不仅仅是公用事业监管问题，完整的解决方案必须包括跨多个部门的更广泛行动，并可能在明年的立法会议上解决 [10] - 公司对通过最终GRC决定后满足2025年每股收益指引和提供5%至7%的核心每股收益复合年增长率的能力保持信心 [7] 其他重要信息 - 公司宣布将于今年秋季启动野火恢复补偿计划，为符合条件的个人和企业提供直接付款 [8] - 公司正在与州长办公室和立法者进行持续讨论，以加强加州的AB 1054监管框架 [9] - 公司提交了2026-2028年野火缓解计划，概述了解决近期和长期野火风险的综合战略 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: AB 1054框架和潜在股东贡献 - 公司认为投资者拥有的公用事业框架很有意义，呼吁股东进行资本投资，有机会获得授权回报率，并全额收回所有谨慎发生的成本 [38] - 虽然AB 1054本身是一个例外，要求股东预先出资帮助建立基金，但公司已表示扩大AB 1054如果纯粹按照投资者拥有的公用事业费率制定原则进行，将不会有股东贡献 [38] - 公司需要看到最终方案的全部条款，然后决定是否支持客户和股东的利益 [40] 问题: 关于GRC拟议决定的细节 - 拟议决定与公司的范围案例预测一致，但公司认为有些领域需要修订以更好地满足客户需求 [48] - 公司将在获得最终决定后六周内更新财务指引，包括资本和费率基础预测、2025年核心每股收益范围、长期核心每股收益增长和融资计划 [49][92] 问题: 关于可负担性立法的替代方案 - 公司认为从政策角度看，支持低收入客户的补贴等公共目的计划更适合由纳税人承担，而不是电费账单 [59] - 公司警告说，证券化等条款虽然意图良好，但实际上会通过降低信用质量来增加客户成本 [11] - 公司强调没有免费资金，减少账单中股东收益的部分会改变监管框架的整体平衡，导致更高的债务成本，最终转嫁给客户 [61] 问题: 加州公用事业的投资激励 - 公司认为加州总体上做对了，尽管目前感觉颠簸，但政策制定者最终会做正确的事情 [73] - 公司强调需要从AB 1054的基础出发，稳定和增强该框架，然后才能采取长期观点解决其他需要解决的问题 [75] - 公司指出野火风险只会随着气候变化而增加，到2050年加州可能会看到野火点火增加20% [105] 问题: 关于伊顿火灾调查的进展 - 调查由洛杉矶县消防部门领导，爱迪生公司提供支持，通常这类复杂的火灾案件官方调查需要12至18个月 [83] - 公司自己的调查正在进行中，与包括原告律师和地方政

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为0.54美元，与2024年第一季度持平 [5] - 重申2025年调整后每股收益指引范围为3.92 - 4.12美元，中点为4.02美元 [7] - 重申到2029年的长期收益增长目标为4% - 6%，基于2025年中点4.2美元 [7] - 预计2025年全年若无缓解措施，收益将比调整后每股收益指引中点低0.05美元，但有信心达到4.2美元 [28][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售销售方面，总需求增长2.7%，天气正常化需求下降3% [27] - 居民需求整体增长8%，天气调整后下降3%；商业需求受降雪影响，工业需求因大客户临时停机下降 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所在区域的市场，新经济发展项目环境竞争激烈，公司业务积压的增长机会是全国最强劲的之一 [11] - 自2024年第四季度电话会议以来，公司业务管道扩大1吉瓦至12.2吉瓦，300兆瓦从最终确定协议类别进入积极建设类别 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心包括提高可负担性、确保可靠性和推进可持续性，以支持地区增长和繁荣 [23] - 2025年综合资源计划反映长期预期需求增长等变化，新增约2.1吉瓦新发电容量，采用“全能源”战略开发新发电项目 [15] - 行业竞争激烈，公司虽不能确保赢得所有项目，但凭借强大客户管道和有利监管框架具有竞争力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期业务前景强劲，得益于新大客户需求、强大客户管道和有利监管框架 [7] - 2026 - 2029年预计处于收益增长目标范围上半部分，潜在新大客户和投资将带来额外顺风 [7] 其他重要信息 - 公司在堪萨斯和密苏里的立法取得进展，增强监管框架，促进基础设施投资和经济发展 [9] - 堪萨斯和密苏里的监管优先事项和活动正在推进，包括费率案例、项目预审批和大型负荷电力服务关税审批等 [17][20] - 公司预计通过运营现金流、债务、股权和类股权工具为投资提供资金，目标是FFO与债务比率约为15% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度收益与预期的差距及1.3吉瓦合同签署时间和客户需求情况 - 第一季度收益比预期低0.05美元，公司预计通过积极措施使全年达到4.2美元 [40][41] - 1.3吉瓦合同签署时间可能与大型负荷电力服务关税程序结束时间相关，预计在第三季度末至第四季度，客户需求无疲软迹象 [43][45] 问题2: 销售增长对股权的量化影响以及综合资源计划与负荷增长的关系 - 未给出销售增长对股权的具体量化关系，但从2% - 3%的负荷预期增长到4% - 5%，可能使五年内减少数亿美元股权发行 [53] - 综合资源计划已考虑积极建设和最终确定协议类别的客户，相关资源情况在附录幻灯片23中有说明 [54][55] 问题3: 300兆瓦项目建设和爬坡时间以及居民需求天气调整后下降的原因 - 300兆瓦项目的建设和爬坡时间在积极建设和最终确定协议类别中较为典型，其他客户负荷增长也将在不同时间段体现 [61][63] - 居民需求天气调整后下降是由于极端天气下数据分析的复杂性，以及冬季块定价现象，滚动12个月居民需求仍增长1.2% [64][68] 问题4: 煤炭厂退休时间延长的理由及运营和维护措施对未来的影响 - 煤炭厂退休时间延长是考虑到旧机组的风险和不确定性，虽有一定灵活性，但受机组年龄、零部件可用性和投资要求等因素限制 [78][79] - 运营和维护措施包括管理可自由支配活动和第三方支出，公司有经验确保可靠性，预计不影响未来目标实现 [82][84] 问题5: 大型负荷关税程序的参与方和利益相关者情况以及股权发行计划 - 大型负荷关税程序有广泛参与方，建设性结果对与数据中心开发商等的对话很重要，目前对话积极 [90][93] - 公司可能在2025年考虑进入市场发行股权，但稀释将在2026或2027年体现，2026年及以后有较大股权需求 [94]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为0.54美元，与2024年第一季度持平 [5] - 重申2025年调整后每股收益指导范围为3.92 - 4.12美元，中点为4.02美元 [7] - 重申2025 - 2029年长期调整后每股收益增长目标为4% - 6%，预计2026 - 2029年处于该指导范围上半部分 [7] - 2025 - 2029年预计资本投资为175亿美元，融资计划与上季度一致，预计FFO与债务比率约为15% [32] - 预计2026 - 2029年股权发行总额为28亿美元，2025年无新股权发行计划，2026 - 2027年预计发行约12亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总需求增长2.7%，天气正常化需求下降3%，主要因冬季寒冷天气使住宅和商业用电增加，但大雪限制商业活动，且大型工业客户停产 [29] - 预计2029年前，松下、Meta和谷歌的负荷增长将贡献约500兆瓦新负荷，最终确定协议类客户将增加约600兆瓦增量需求，可能使2029年前总零售销售增长至4% - 5% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2月下旬的寒冷天气使西南电力库创下超过48吉瓦的冬季峰值负荷记录，超过2022年12月的记录 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略核心是提高电价可承受性、确保可靠性和推动可持续性，保持长期电价与通胀率一致，同时投资基础设施支持地区增长 [23][24] - 2025年综合资源计划反映长期预期需求增长影响，计划2025 - 2035年新增约2.1吉瓦新发电容量，采用“全面发展”战略，包括太阳能、风能、电池和天然气 [16][17] - 经济发展项目竞争激烈，但公司客户管道强劲，自第四季度电话会议以来，管道容量增加1吉瓦至12.2吉瓦，300兆瓦项目进入积极建设阶段 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期业务前景强劲，受益于新大客户需求、强大客户管道和建设性监管框架，预计未来有额外增长动力 [7] - 尽管第一季度开局较慢，但公司基础盈利驱动因素强劲，预计全年达到每股收益目标中点 [31] 其他重要信息 - 堪萨斯和密苏里州通过建设性法案，增强监管框架，支持基础设施投资，吸引新先进制造业设施和数据中心投资 [10] - 公司在堪萨斯和密苏里州有多个监管事项待处理，包括费率案例、项目预先确定和大型负荷电力服务关税审批等 [19][20][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩与预期差异及1.3吉瓦合同签署时间和客户需求情况 - 第一季度业绩比预期低0.05美元，这是未采取缓解措施前的数字，公司预计全年达到4.2美元每股收益 [41][42][43] - 1.3吉瓦合同签署时间可能与大型负荷电力服务关税程序结束相关，预计在第三季度末至第四季度，客户讨论积极，管道扩张，对需求有信心 [45][47] 问题2: 销售增长对股权的量化影响及综合资源计划与负荷增长的关系 - 未明确销售增长与股权的量化关系，但从2% - 3%的负荷预期增长到4% - 5%，可能使五年内减少数亿美元股权发行 [55] - 最新综合资源计划已考虑积极建设和最终确定协议类客户，幻灯片23列出了资源与资本计划的关系，随着客户宣布计划，将更新增量资源情况 [56][57] 问题3: 300兆瓦项目建设和爬坡时间及住宅需求天气调整下降原因 - 积极建设和最终确定协议类项目中，预计到2029年分别有500兆瓦和600兆瓦负荷，部分客户负荷可能在2027年末开始影响公司负荷 [61][63] - 住宅需求整体增长8%，天气调整后下降3%，可能因极端天气下数据分析有一定主观性，且冬季块定价使高用量时费率下降，大雪影响经济活动 [64][65][66] 问题4: 煤炭厂退休时间延长的理由及灵活性 - 较旧煤炭机组存在风险和不确定性，如潜在增量投资需求、维护不足等，但目前延长退休时间可容纳新大客户负荷，未来退休时间有一定灵活性 [76][77] 问题5: 拉动运营和维护杠杆以实现2025年指导目标的方式及对未来目标的影响 - 公司有经验通过管理业务各方面的自由裁量活动和第三方支出来实现目标，认为这不会影响未来目标实现 [80][81][82] 问题6: 堪萨斯和密苏里州大型负荷关税相关方利益及对与大客户对话的重要性，以及2025年股权发行情况 - 大型负荷电力服务关税程序涉及多方参与，对新老客户都有好处，公司与大客户对话积极，对程序进展有信心 [87][89][90] - 2025年可能考虑进入市场发行股权，但发行将有远期结算安排，2026年及以后有较大股权需求，与负荷增长计划相匹配 [92]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为1.07美元，2024年第一季度调整后每股收益为1.02美元 [6][21] - 公司预计2025年摊薄后每股收益在4.85 - 5.05美元之间 [7][26] - 过去十二个月截至3月，Air Missouri总天气正常化零售销售较去年同期增长约3% [22] - 公司预计2025 - 2029年复合年收益增长率为6% - 8%，主要由9.2%的强劲复合年利率基数增长驱动 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 密苏里州业务 - 2025 - 2029年预计约有5.5%的复合年销售增长，主要由数据中心需求增加推动 [13] - 已与数据中心开发商签署建设协议，代表约2.3吉瓦的未来需求，较2月财报电话会议增加500兆瓦 [13] 伊利诺伊州业务 - 本周，Ameren Illinois在电力多年费率计划下的年度绩效费率调整程序中，请求6100万美元的收入调整 [31] - 伊利诺伊州天然气费率审查仍在进行中，预计12月初有ICC决定，新费率将于当月晚些时候生效 [34] 各个市场数据和关键指标变化 MISO市场 - MISO区域6 - 8月容量价格显著上涨，因新增容量未跟上发电减少、暂停和退役以及进口略有减少的步伐 [32] - 密苏里州5区年化容量定价较上年拍卖有所缓和，部分原因是能源电网传输能力和发电资源的战略基础设施投资 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于战略计划，专注于提供可靠、经济的能源，同时对能源基础设施进行审慎投资 [5] - 2025年2月向密苏里州公共服务委员会提交分析，支持Ameren Missouri首选资源计划的变更，要求对可调度天然气、可再生能源和电池存储进行重大投资 [9] - 公司团队专注于从能源角度促进社区发展，第一季度成功支持近十二个项目，带来超7亿美元资本投资和超1000个工作岗位 [13] - 公司将评估MISO Tranche 2.1长期输电规划竞争性项目的投标机会，提交有竞争优势的项目投标 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密苏里州的监管和立法成果表明该州致力于营造建设性投资环境，有利于Ameren Missouri吸引资本，促进经济增长 [9] - 公司对密苏里州的增长前景感到兴奋，将通过战略投资为客户、社区和股东创造持久价值 [10] - 公司对2025年的指导范围有信心，专注于实现或超过中点收益 [26] - 公司认为自身增长将优于同行，Ameren股票为投资者提供有吸引力的股息，整体股东回报情况良好 [35] 其他重要信息 - 2025年至今，通过智能开关在重大风暴中避免超11.4万次客户停电，相当于避免超3000万分钟停电 [11] - 4月，密苏里州州长签署参议院第4号法案，该法案多项条款支持公司满足客户需求，维持该州商业吸引力 [11][12] - 公司预计2025年发行约6亿美元普通股，已通过ATM计划出售约5350万美元股权，预计年底发行，其余将通过股息再投资和员工福利计划发行 [29] - 4月，标准普尔确认公司BBB +信用评级，预计穆迪本月晚些时候发布年度信用意见更新 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3.5亿美元与2.3吉瓦数据中心建设协议的关系 - 公司签署了额外500兆瓦的数据中心建设协议，去年第四季度的1.8吉瓦包含3.5亿美元相关项目，此次是在去年第四季度基础上增加了500兆瓦 [39][40] 问题2: 数据中心负荷增长对新发电需求的影响 - 2.3吉瓦的数据中心负荷增长增强了公司对销售增长估计的信心，公司IRP中的发电计划足以满足当前预计的2.3吉瓦负荷，未来将根据情况探索提供增量发电的途径 [42][44] 问题3: IRA税收抵免可转让性变化的影响及潜在抵消措施 - 税收抵免对公司客户至关重要，预计未来十年可为客户节省超2亿美元电费，维持抵免及可转让性对客户有利，公司对此持乐观态度 [47][48][49] - 公司财务状况良好，有一定灵活性，即使没有这些抵免，现金流也可管理，预计不会因此发行额外股权 [52][54][61] 问题4: PRP SmartPlan项目的时间表和成本，以及材料采购情况 - 公司对项目计划有信心，已为两台燃气轮机的长周期材料签订合同并支付超1亿美元，建设已开始，预计年底为联合循环项目签订合同 [64][65][66] - 可再生能源项目方面，团队积极采购材料，大部分太阳能电池已在美国境内，建设进展顺利 [66][67] 问题5: 密苏里州监管策略中费率案例提交节奏和预期收益回报的变化 - 整体和解协议对客户和股东双赢，反映了公司在密苏里州监管和立法方面的进展 [70] - 公司一直致力于尽可能接近允许收益率，目前费率案例提交节奏约为每两年一次，未来将根据数据中心负荷增长情况评估调整，最长间隔为四年 [71][72][73] 问题6: 宏观环境下客户商业或工业侧是否有放缓迹象 - 过去十二个月整体销售增长强劲，各领域均有增长，住宅增长1%，商业略低，工业增长2%，未看到客户有放缓迹象 [77][78] - 数据中心需求和超大规模企业的兴趣持续稳定，为销售增长提供基础 [79][84] 问题7: 整体资本计划对关税的暴露程度及主要驱动领域 - 整体资本计划约65%与劳动力相关，无关税问题，35%与材料相关，其中约85%为国内采购 [85] - 预计整体260亿美元资本计划中，关税暴露约为2%，主要集中在电池项目，公司将寻找减轻影响的方法 [86][87][89] 问题8: Castle Bluff 800兆瓦电厂的成本估计 - 公司仍认为成本估计为9亿美元 [92] 问题9: 建设额外燃气发电的成本和设备准备时间 - 计划中的另一个800兆瓦燃气电厂成本略高，但在合理范围内，公司对按时完成项目有信心 [93] - 联合循环电厂团队正在进行RFP流程，预计年底确定供应商，公司关注按时投产以满足数据中心和可靠性需求 [94][95] 问题10: 规划期后半段EPS增长是否接近6% - 8%上限 - 公司预计在2026年末和2027年负荷增长，部分大型资本支出项目投入使用并计入费率基数，届时EPS增长将接近范围上限 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为1.07美元，2024年第一季度调整后每股收益为1.02美元 [6][20] - 预计2025年摊薄后每股收益在4.85 - 5.05美元之间 [7][25] - 过去十二个月截至3月，Air Missouri总天气正常化零售销售较去年同期增长约3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 密苏里州业务 - 2025 - 2029年预计复合年销售增长率约为5.5%，主要由数据中心需求增长驱动 [12] - 已与数据中心开发商签署建设协议，代表约2.3吉瓦未来需求，较2月财报电话会议增加500兆瓦 [12] - 开发商已支付2600万美元用于必要输电升级 [13] 伊利诺伊州业务 - 本周，Ameren Illinois在电力多年费率计划年度绩效费率调整程序中请求6100万美元收入调整，伊利诺伊州商务委员会预计12月中旬做出决定，调整后费率2026年1月生效 [30] - 伊利诺伊州天然气费率审查正在进行，预计下周进行干预和直接证词，伊利诺伊州商务委员会预计12月初做出决定，新费率当月晚些时候生效 [34] 各个市场数据和关键指标变化 MISO市场 - MISO规划资源拍卖结果显示，2025年6 - 8月所有MISO区域容量价格显著上涨，因新增容量未跟上发电减少、暂停和退役以及进口略有减少的步伐 [31] - 密苏里州5区年化容量定价较上年拍卖有所缓和，部分原因是对能源电网传输能力和发电资源的战略基础设施投资 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于战略计划，专注提供可靠、经济的能源，同时对能源基础设施进行审慎投资 [5] - 2025年2月向密苏里州公共服务委员会提交分析，支持Ameren Missouri首选资源计划变更，要求对可调度天然气、可再生能源和电池存储进行重大投资 [8] - 公司团队专注从能源角度促进社区发展，第一季度成功支持近十二个项目，带来超7亿美元资本投资和超1000个工作岗位 [12] - 公司预计在未来几个月向委员会提交关于天然气发电、太阳能发电和电池存储计划投资的便利和必要性证书申请 [16] - 公司专注为MISO区域Tranche 2.1长期输电规划竞争性项目制定提案，将仔细评估每个投标机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密苏里州监管和立法成果表明该州致力于营造建设性投资环境，使Ameren Missouri能以优惠条件吸引资本，促进该州经济增长 [8] - 公司对密苏里州的增长前景感到兴奋，将通过战略投资为客户、社区和股东创造持久价值 [9] - 公司对2025年业绩指引区间有信心，继续专注于实现中点或更高收益 [25] - 公司认为自身增长将优于同行，Ameren股票为投资者提供有吸引力的股息，整体股东回报情况良好 [35] 其他重要信息 - 2025年至今，通过智能开关在重大风暴期间避免超11.4万次客户停电，相当于避免超3000万分钟停电，本季度避免的停电次数超过自2021年开始跟踪统计以来的任何全年 [10] - 4月，密苏里州州长签署参议院第4号法案，该法案多项条款支持公司满足客户需求，维持该州作为经济实惠且有吸引力的商业场所 [10][11] - 公司预计2025年发行约6亿美元普通股，已通过按市价出售计划出售约5350万美元股票，预计今年年底发行，其余将通过股息再投资和员工福利计划发行 [28] - 4月，标准普尔确认公司BBB +信用评级，预计穆迪本月晚些时候发布年度信用意见更新 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 3.5亿美元与2.3吉瓦数据中心建设协议的关系 - 公司签署了额外500兆瓦数据中心建设协议，去年第四季度的1.8吉瓦包含3.5亿美元相关项目，此次是在去年第四季度基础上增加500兆瓦 [39][40] 问题: 数据中心负荷增长对新增发电需求的影响 - 2.3吉瓦数据中心负荷增长增强了公司对销售增长估计的信心，公司资源计划中的发电能力可满足到2030年2吉瓦负荷增长，公司将在第二季度向委员会提交大型负荷客户费率结构申请，并与超大规模数据中心用户等开发服务协议，以明确数据中心爬坡时间表，目前公司认为资源计划中的发电计划足以满足2.3吉瓦负荷 [43][44][46] 问题: IRA税收抵免可转让性变化对公司计划的影响及潜在抵消措施 - 税收抵免对公司为客户建设负担得起的发电资源很关键，预计未来十年可为客户节省超2亿美元电费，可转让性是关键，公司一直倡导维持税收抵免及可转让性至2030年代初并设置安全港条款，公司和行业对此持乐观态度，认为最终会达成合理解决方案 [49][50][51] - 公司财务状况良好，有很大灵活性，过去五年平均每年税收抵免约3亿美元，2025年已实现近3亿美元抵免的一半以上，即使没有这些抵免，现金流仍可管理，公司在2025 - 2027年与评级机构关注的指标处于或高于降级阈值，无需发行额外股权来抵消影响 [54][55][56] 问题: 如何在不发行额外股权的情况下抵消每年3亿美元税收抵免货币化的影响 - 公司认为即使部分税收抵免消失，也可在不发行额外股权的情况下管理，过去三年平均处于降级阈值，公司向穆迪主张降低降级阈值，目前对融资计划有信心 [61][62] 问题: 对PRP SmartPlan时间表和162亿美元总成本的信心，以及材料和主要设备采购情况 - 公司对计划有信心，已就两台燃气轮机的长周期材料签订合同并支付超1亿美元，建设已开始，预计年底前就联合循环项目签订合同，可再生能源方面，团队积极采购材料，大部分太阳能项目材料已在美国境内，建设进展顺利，目前对施工进度满意 [64][65][66] 问题: 密苏里州监管策略中费率案例提交节奏是否会改变，以及预期的收益回报 - 整体费率案例和解是建设性的，是第五次和解，对客户和股东是双赢，反映了公司在密苏里州监管和立法方面的进展，公司一直致力于尽可能接近允许收益率，过去约每两年提交一次费率案例，由于资本投入大，难以延长间隔，但会根据数据中心机会和负荷增长情况评估，最长间隔为四年 [70][71][72] 问题: 宏观环境下，商业或工业客户是否有潜在放缓或未来负荷计划变化的早期迹象 - 过去十二个月整体增长强劲，所有类别均有增长，住宅增长1%，商业略低，工业增长2%，波音项目等带来长期利益，公司与超大规模数据中心用户的积极对话和新增500兆瓦建设协议表明数据中心需求持续强劲 [77][78][79] 问题: 整体资本计划受关税影响的量化情况以及主要受影响的领域 - 整体260亿美元资本计划中，约65%与劳动力相关，无关税影响，35%与材料相关，其中约85%为国内采购，预计平均受关税影响约2%，主要集中在电池项目，团队将继续寻找减轻影响的方法，该影响可管理 [84][85][86] 问题: Castle Bluff 800兆瓦电厂的成本估计 - 公司仍认为成本估计为9亿美元 [91] 问题: 建设额外燃气发电的成本和设备准备时间 - 计划中的另一个800兆瓦燃气电厂成本略高，但在合理范围内，公司对按时完成项目有信心，联合循环电厂团队正在进行潜在涡轮机供应商的RFP流程，预计年底前确定，公司专注于按计划使该发电项目上线 [92][93][94] 问题: 公司在规划期后半段每股收益增长是否会接近6% - 8%区间上限 - 公司预计2025 - 2029年每股收益复合年增长率为6% - 8%，短期内预计达到或高于中点，随着2026年末和2027年负荷增长以及部分大型资本支出项目投入使用并计入费率基数，预计在五年计划的中后期接近区间上限，公司对第一季度表现满意，各项进展增强了对未来的乐观情绪和信心 [100][101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净发电量总计5.6太瓦时，较2024年减少8% [11] - 第一季度能源销售总计7.7太瓦时，较上一年减少9% [12] - FFO达到1.09亿美元，其中2000万美元用于可再生能源和储能 [20] - 资产管资本支出达到3500万美元 [21] - 2025年第一季度净收入达到1.75亿美元，较去年增长11% [22] - 2025年第一季度FFO为1.09亿美元，较2024年减少500万美元 [24] - 2025年第一季度总债务略有增加2%，达到40亿美元，债务平均成本为4.9% [25] - 截至2025年3月，可用承诺信贷额度为6.4亿美元，现金及现金等价物为4.6亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 2025年第一季度PPA销售减少4900万美元，但新合同和行业市场部门的积极影响以及汇率对冲的积极因素部分抵消了这一减少 [21] 采购业务 - 工业采购业务表现积极，增加了6600万美元，主要由于商品对冲、成本降低和再气化成本降低 [21] 商业采购业务 - 增加了3100万美元，主要由于前期能源结算和与BPA指定相关的担保执行 [21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动了弹性计划，以加强电网基础设施，应对气候风险增加 [8] - 公司计划倡导全面的配电改革和监管框架现代化，以增强资产回报率的弹性 [27] - 公司将继续专注于优化业务，提高运营效率，加强风险管理 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但公司的弹性和多元化商业模式继续带来稳健的业绩，公司对实现战略目标充满信心 [27] - 公司预计新的监管程序将带来更好的回报，反映新批准的BNR和所有经济技术假设 [18] 其他重要信息 - 2025年2月，Los Condores水电站成功实现商业运营，第一季度发电量约为100吉瓦时 [8] - 2025年第一季度，公司获得国家电力协调员的授权，开始Los Condres水电站的商业运营，该电站装机容量为153兆瓦 [11] - 自2023年1月以来，公司已确保约2.1吉瓦的容量，涵盖太阳能、风能、水力和储能技术 [11] - 2025年4月，VAD '20 '20 '4法令最终发布，公司预计下季度将收到关于最佳辅助服务监管和国家电力系统运营监管更新的公众咨询的更新 [9] - 公司预计新的VAD流程将在今年最后一个季度发布最终技术报告，并带来更好的回报 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细介绍配电业务的弹性计划，以及该计划是否与将配电业务的EBITDA全部投资回电网的想法相关 - 公司自去年年底开始实施强大的弹性计划，以应对极端气候事件，包括提高电网质量、数字化网络等行动，相关资本支出已包含在去年的资本投资者日的介绍中 [34][35] 问题2: 第一季度资本支出较低，公司是否仍维持今年8亿美元的资本支出指导 - 年初资本支出水平较低，公司正在完成去年开始的MTD计划，今年的主要资本支出将在下半年，公司仍维持今年8亿美元的资本支出指导 [40][41] 问题3: 新的监管变化将如何影响公司的业绩，包括最佳辅助服务、新补贴、二氧化碳税和新电池运营性能 - 对于VAT相关的监管变化，目前尚不清楚监管机构的想法，预计电池辅助服务将带来一些好处，但目前无法确定对电池项目的影响 [45] - 对于新的补贴法律，增加关税基金的VAT使用对公司来说是中性的；根据2023年的生产情况，公司在2024年支付了约1500万美元的二氧化碳税，如果二氧化碳税翻倍，公司可能会增加1500万美元的支出 [46] 问题4: 今年剩余时间的水文情况如何，10.7太瓦时的目标是否仍然有效 - 目前10.7太瓦时的目标仍然有效，需要等到6月底或7月底才能更好地了解水文影响 [56][57] 问题5: 公司预计从保理业务中收到多少款项，何时收到 - 自2024年底以来，电价高于能源成本，公司不会增加未来的信贷预测；从2月份的情况来看，公司已产生约5亿美元的信贷，计划在2025 - 2027年收回这些信贷，不会通过保理业务收回；今年公司已从保理业务中获得约2.6亿美元，计划在未来两年收回大部分剩余款项 [58][59] 问题6: 配电业务新监管框架的咨询报告的最新情况如何 - 顾问预计在未来几周提交最终报告并正式发布，随后CNE将在2025年下半年发布第一份技术报告，提出配电公司的拟议报酬 [60] 问题7: 公司对2025年的指导是否感到满意 - 根据公司的预测，指导目标是可以实现的 [61] 问题8: 延迟发布2024年VAT法令对配电业务的经济影响如何 - 这不会对公司产生经济影响，只会产生现金影响，公司已经对2024年的关税进行了预提；预计在未来18 - 24个月内收回约5000万美元 [64][65] 问题9: 配电业务的弹性计划对资本支出和EBITDA目标有何影响 - 相关资本支出已包含在2025 - 2027年的工业计划中，目前很难估计对EBITDA的影响 [66] 问题10: 幻灯片9中显示的2025年与2024年的EBITDA比较是否已经考虑了新监管框架的影响 - 考虑到确定下一个时期（2022 - 2028）新PAP的过程进展较快，公司已经对EAP报酬的增加有了很好的估计，并已将其纳入考虑 [68] 问题11: 公司是否与阿根廷签订了带照付不议条款的天然气合同，是否维持LNG货物的使用 - 公司2025年的阿根廷天然气合同组合包含照付不议条款，目前预计今年剩余时间不会出现相关问题 [71] 问题12: 2025年配电业务的EBITDA是否已纳入预测 - 未明确回答 [72] 问题13: 与FGP Chile的PPA合同相关的太阳能电站潜在出售进程是否正在进行 - 公司一直在寻找市场机会，以实现资产价值最大化，但目前没有相关消息 [74] 问题14: 配电业务的保险涵盖哪些内容，是否预计有其他赔偿 - 第一季度的保险问题与自愿付款协议有关，公司有保险覆盖此类事件；目前分析进展良好，但尚未完成最终分析，根据过去类似事件的经验，情况较为乐观 [76] 问题15: 发电业务中，2024年底到期的监管合同是哪些 - 2024年底到期的受监管PPA合同与2012 - 2013年的招标过程有关，这些合同与商品价格挂钩，价格高于每兆瓦时100美元 [79] 问题16: 为什么公司可再生能源发电量同比下降约9%，而全系统可再生能源发电量同比增长约7% - 公司可再生能源发电量下降主要是由于两座太阳能发电厂的维护以及水电发电量的减少，但其他类型的发电（如煤炭）弥补了部分减少 [79] 问题17: 公司是否有更多来自阿根廷的天然气供应，是否预计在第二季度出售更多天然气 - 公司在2025年2月已经出售了一批天然气货物，目前交易细节保密；公司全年的交易指导目标是5000 - 6000万美元 [81]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司调整后收益为8.78亿美元，即每股3.81%，而去年同期为8.16亿美元，即每股3.54% [49] - 2024年冷却度日数下降5%，加热度日数下降4%，导致每股收益较2023年下降0.13%，与正常情况相比，天气带来约0.11%的不利影响 [50] - 2024年负荷增长强劲，达1.1%，主要由住宅和商业销售量增加推动，增加了每股0.14美元的收益 [50] - 2024年运营和维护费用带来0.05%的负差异，折旧和利息费用增加导致每股收益下降0.17% [51] - 公司重申2025年调整后每股收益指导范围为3.92% - 4.12%，中点为4.02%，较2024年指导中点增长5% [15][31] - 预计2025年天气恢复正常将增加每股0.11美元收益，天气正常化负荷增长将带来0.19美元的增长 [55] - 预计2025年运营和维护费用、折旧和利息费用净AFUDC的综合影响将带来0.31美元的不利影响，2027年12月到期的14亿美元可转换债务预计带来0.04美元的拖累 [56][57] - 2025 - 2029年更新后的五年资本计划总计175亿美元，较第三季度电话会议讨论的计划增加13亿美元 [59] - 2026 - 2029年预计股权发行额为28亿美元，较之前预测增加6亿美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年天气正常化零售销售增长1.1%，主要由住宅和商业使用量的稳定增长推动，包括Meta数据中心运营启动带来的收益 [52] - 2025年负荷需求增长预测为2.4%，预计Meta和松下的运营将贡献不到一半的增长 [53][54] - 预计到2029年天气正常化需求增长为2% - 3%，若新增大型客户落地，有上行潜力 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州、堪萨斯州和堪萨斯城都会区的失业率低于全国平均水平，当地经济呈现强劲的客户需求 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标为实现电力的可负担性、可靠性和可持续性，未来将执行五年175亿美元的资本计划，重点投资于输电和配电项目，以支持地区经济繁荣和增长 [9][30] - 预计在2029年前实现4% - 6%的调整后每股收益增长，且预计在2026 - 2029年处于该指导范围的上半部分 [15][30] - 经济发展项目竞争激烈，公司预计不会赢得所有排队项目，但公司拥有强大的经济发展管道，目前已从约6吉瓦增长到超过11吉瓦 [19][18] - 公司正在与多个大型客户进行谈判，预计部分客户将在2027或2028年开始对需求增长产生影响 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司克服了天气逆风，成本管理有力，是稳健的一年，未来执行五年资本计划既是挑战也是机遇 [7][9] - 公司对当前的财务计划充满信心，员工专注于实现客户、运营和财务目标，以推进战略目标 [68] - 公司认为堪萨斯州和密苏里州的立法进展对公司发展具有积极影响，如堪萨斯州的众议院法案2527和密苏里州的参议院法案4 [11][42] 其他重要信息 - 2024年公司在堪萨斯州和密苏里州的监管执行方面取得进展，如堪萨斯州通过众议院法案2527，密苏里州在密苏里西费率案中与利益相关者达成一致和解 [11] - 公司请求建设三个新的天然气设施和三个太阳能农场，若获批准，将是十多年来首批新建的可调度资源和公用事业规模太阳能农场，总装机容量超过2100兆瓦 [12] - 公司预计在3月和4月分别在密苏里州和堪萨斯州提交年度综合资源计划（IRP）更新 [13] - 2024年夏季公司经历了十次严重风暴事件，但仍保持了可靠的电力供应 [14] - 2024年11月公司将股息提高4%，年化股息达2.67%，符合60% - 70%的目标派息率，并预计逐步降低派息率 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 1.6吉瓦的最终协议时间表以及更新增长速率的时间安排 - 公司预计这些协议将在今年内完成，关于何时将其纳入指导范围，将取决于客户活动，通常会在第三季度电话会议上更新计划，并在年终电话会议上进行补充说明 [78] 问题2: 堪萨斯州上限结构的下一步计划以及是否希望最终确定或达成和解 - 委员会决定在费率案主体中处理资本结构问题，公司期待与工作人员和各方在费率案中解决，希望能达成建设性和解 [80][82] 问题3: 开发相关发电的时间表、是否会与客户共同建设或采用短期购电协议以及关税申请情况 - 公司认为有能力从输电和发电角度为客户提供服务，部分客户有可再生能源发电选项，关税申请预计在第三季度解决，公司已与相关方进行了良好的讨论 [91][94] 问题4: 是否会修改综合资源计划（IRP）并进行新的采购工作 - 公司将在3月和4月提交定期的IRP更新，以反映最新的预期，若有额外的发电容量需求，将采取相应行动 [99] 问题5: 大型负荷关税与现有关税的比较以及为现有客户寻求的保护措施 - 公司试图制定一个平衡的关税，以覆盖服务客户的增量成本，并考虑系统的固定成本，保护措施包括最低账单、合同期限（文件中提及15年）和退出费用等 [109][110] 问题6: 是否需要委员会对关税的批准才能宣布1.6吉瓦的机会 - 不一定，过去有大型客户在关税重新谈判的同时宣布并开始建设，不同客户有不同的决策方式 [113] 问题7: 密苏里州参议院法案4的通过时间表、可能性以及对公司计划的意义 - 立法会议将于5月结束，目前法案已通过参议院，预计将在众议院获得通过，该法案对新发电项目的处理方式具有变革性，将支持新的发电投资和更好的规划 [123][124] 问题8: 新建设项目与经济发展管道的匹配情况以及负荷覆盖情况 - 公司预计到2029年有能力为目前已确定的负荷提供输电和发电容量，剩余负荷将在2030年及以后逐步增加，现有和即将提交的IRP将提供服务这些客户的解决方案 [130][131] 问题9: 幻灯片6和7中800兆瓦的对应关系以及对不同公司结构处理大型投资的看法 - 幻灯片7中800兆瓦的积极建设项目对应幻灯片6中的项目，公司目前未宣布也未推进Genco类型的结构，但随着业务增长，可能会有更多创新解决方案 [138][147] 问题10: 新增100兆瓦客户对股权需求的影响以及为何公司增长速率未超过6% - 新增大型负荷将减少数亿美元的股权需求，但公司将在客户宣布后再纳入其影响，目前的资本支出增加主要在计划的后期，随着时间推移，影响将逐步显现 [154][157]