财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为15亿美元，较2024年同期强劲表现下降3% [9] - 平均每份合约费率为0702美元，清算和交易费用为12亿美元 [9] - 市场数据收入创纪录，达到203亿美元，同比增长14%，首次突破2亿美元季度收入 [9] - 调整后费用为487亿美元，不包括许可费为405亿美元 [9] - 调整后营业利润为11亿美元，营业利润率为684% [9] - 调整后有效税率为226% [9] - 调整后净利润为978亿美元，调整后稀释每股收益为268美元，略高于去年同期，为历史上第三高季度 [10] - 第三季度资本支出约为1900万美元，季度末现金约为26亿美元 [10] - 第三季度支付股息455亿美元，前九个月支付约35亿美元 [10] - 全年调整后营业费用（不包括许可费）预期约为1625亿美元，较此前指引低1000万美元，较年初预期低2500万美元 [10] - 2025年前三季度，公司报告了历史上三个最高的季度调整后净利润和调整后稀释每股收益 [11] - 年初至今2025年，调整后每股收益较创纪录的2024年增长9% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度平均日交易量为2530万份合约，为历史上第二高的第三季度平均日交易量 [5] - 加密货币综合产品日均交易量创纪录，达到34万份合约，同比增长超过225% [6] - 季度末未平仓合约为126亿份合约，为过去五年9月末最高水平，并在10月继续增长 [5] - 9月份利率、股票指数和加密货币的大型未平仓合约持有者数量创纪录 [6] - 能源业务方面，WTI期货市场份额在第三季度回升至76%，高于上一季度的74% [60] - WTI期权市场份额保持在约91% [60] - 天然气综合业务在第三季度增长2%，其中NACAS期权增长12% [61] - 信用期货未平仓合约在9月创下纪录 [140] - 外汇Spot+自4月推出以来，已有超过70个实体进行交易，包括40家银行，其中大部分此前未与外汇期货市场互动 [142] - 9月11日外汇Spot+单日交易量创纪录，超过56亿美元，9月份有超过四天单日交易量超过50亿美元 [142] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和亚洲的原油业务持续出现两位数增长 [60] - 市场数据业务在亚太地区和EMEA地区需求强劲，海外订阅用户增长显著 [114] - 加密货币产品增长显著，并计划于2026年初开始提供24/7交易 [8][80] - 美国液化天然气出口量当前为15-16 DCF，未来三年将增至近25 DCF，意味着更多美国天然气将直接以Henry Hub价格指数定价 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于未来增长和创新，包括扩展产品供应 [6] - 创新是关键驱动力，旨在服务日益复杂和波动的全球市场中的客户 [7] - 宣布与DTCC延长交叉保证金协议，以增加终端用户的保证金节省 [7] - 将FTSE Russell指数衍生品许可延长至2037年 [7] - 宣布与FanDuel合作，于今年晚些时候开始开发和分发基于事件的合约 [8] - 零售策略强调分销和效率，通过与FanDuel等合作扩大客户群 [14][16] - 公司准备在联邦政府允许的情况下，上市体育事件合约 [38][39] - 推出BrokerTec Chicago，首次将现金固定收益市场与核心期货和期权市场并置 [106] - 推进与Google的标记化现金项目，计划于2026年上线 [75] - 为加密货币市场准备24/7交易，并评估其他资产类别的可能性 [80][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户继续转向公司市场以管理风险敞口，未平仓合约增长表明需求强劲 [5][11] - 尽管季度内各资产类别波动性普遍回落，但大型未平仓合约持有者数量仍创纪录 [6] - 公司对持续强劲的业绩感到自豪，但重点始终是客户未来的需求以及如何继续发展以满足这些需求 [8][11] - 能源市场方面，地缘政治紧张局势 earlier this year 推动了活动，但第三季度WTI交易量略有下降，市场份额则回归公司 [60] - 天然气不仅是过渡燃料，也是未来的燃料，公司专注于满足客户需求并实现全球化增长 [61][62] - 市场数据业务连续30个季度实现收入增长，反映出产品供应的深度和国际客户需求的增长 [114] 其他重要信息 - 公司拥有超过130家零售分销合作伙伴 [35][36] - 在预测市场方面，公司区分基于市场的预测合约和基于体育的预测合约，前者在所有州均被允许且无争议 [33] - 事件合约的运营和技术规模强大，能够满足客户在全天不同时段交易的需求 [34][35] - 推广新产品的成本预计不会发生显著变化，公司与分销伙伴有合作营销协议 [36][37] - 出售某项资产（oyster sale）的税后收益约为155亿美元，资金用途将向董事会提出建议 [67][68] - 公司债务股息为行业最低，资本配置纪律严明，将通过股息、回购等方式回报资本 [69] - 第三季度平均现金抵押品为1350亿美元，收益33个基点；非现金抵押品为1560亿美元，收益10个基点 [90] - 10月上半月，现金抵押品平均为1340亿美元，非现金抵押品小幅上升至1640亿美元 [90] - 现金抵押品占比约为46%，高于30%的最低要求，未来可能优化 [92] - 与Google相关的投资支出，本季度约为2700万美元，全年指引约为1亿美元，低于年初预期 [99] - 2026年支出指引将后续提供，但一些节省机会并非每年都会出现 [100][101] 问答环节所有提问和回答 问题: 长期零售策略以及是否需要并购 - 零售策略是动态演变的，强调分销和效率 [14] - 与FanDuel的合作至关重要，可触及约1300万个潜在账户 [14] - 现有零售经纪商业务表现良好，公司处于强势地位 [15] - 公司的信誉对希望与零售参与者一起参与新资产类别的机构参与者非常重要 [15] - 零售策略是广泛、全球性的，并且将继续增长，不一定需要通过并购来实现 [16] - 信誉在市场中至关重要，公司是一个可信的机构 [17] - 目前更倾向于不通过并购来发展零售业务 [17] 问题: 事件合约的增长，特别是体育相关合约的可能性 - 媒体关于公司上市体育事件的报道可能具有误导性，需要阅读全文 [22] - 公司已公开表示，当FanDuel准备推进体育事件时，公司已准备好在DCM上提供 [23] - 最终取决于美国政府的批准，确保不被视为赌博而是互换合约 [23][24] - 目前尚未决定，将与FanDuel合作伙伴共同决定 [25] - 公司专注于通过事件合约将产品呈现在零售社区面前，重点是分销 [26] - 关于串关（parlays）的可行性，公司认为这可能触及体育赌博合同的界限，需要判断是否具有经济益处 [27] - 政府近期关闭，尚未就此发表意见，公司也未深入探讨其运营方面 [28] 问题: 事件合约的运营差异和对利润率的影响 - 需要区分基于市场的事件合约和基于体育的事件合约 [33] - 公司在运营和技术方面具有规模优势，能够满足客户在全天不同时段交易事件合约的需求 [34][35] - 通过超过130家零售合作伙伴的分销网络推广新产品 [35] - 推广成本预计不会发生显著变化，公司与分销伙伴有合作营销协议 [36][37] - 公司不反对在DCM上上市体育事件，但关键取决于联邦政府的批准 [38] - 如果获得允许，公司将认真考虑上市这些市场 [39] 问题: 预测市场（仅限金融合约）的结构安排和经济效益 - 所有市场参与者均可访问公司的合约，不限于与FanDuel的关系 [44][46] - 公司与FanDuel在非清算FCM的所有权方面有关系 [45] - 经济效益仍在制定中，取决于市场的发展情况，可能不是一刀切的定价模式 [48] - 通过FanDuel FCM的客户，其经济效益符合合资安排；通过其他在线经纪商的客户，其费用将直接归公司所有 [49][50] - DCM和DCO费用对所有参与者一致，FCM向客户收取的佣金将与此一致 [51] 问题: 能源交易量下降后的增长前景和份额变动因素 - 过去几年WTI在一个狭窄区间交易，公司通过推出短期期权等工具适应低波动性环境 [59] - 公司在欧洲和亚洲的原油业务出现两位数增长 [60] - WTI期货市场份额在第三季度回升至76%，期权份额保持在91% [60] - 地缘政治紧张局势 earlier this year 推动了活动，但第三季度WTI交易量下降，市场份额则回归公司 [60] - 天然气业务增长，受美国液化天然气出口增长推动，更多天然气将以Henry Hub指数定价 [61] - 公司对能源业务的未来增长充满信心 [62] 问题: 资产出售收益的资本配置计划 - 出售收益约为155亿美元，净收益与此非常接近 [67] - 资金用途将在未来几周内向董事会提出建议 [68] - 公司债务股息为行业最低，资本配置纪律严明 [69] - 公司不需要持有大量现金，将很快提出资本回报方案 [69] 问题: 24/7交易的障碍、其他产品的范围以及标记化的作用 - 标记化是实现24/7交易的重要因素，特别是标记化现金 [74] - 与Google在标记化现金方面的合作进展顺利，计划于2026年上线 [75] - 风险管理方面，将确保抵押品与周末可能积累的风险保持一致 [76] - 公司在运营上已接近24/7，增加周六交易相对容易 [79][82] - 目前除加密货币外，其他资产类别对24/7交易的需求不大 [80] - 公司将根据客户需求和成本效益来决定是否扩展到其他资产类别 [81][82] 问题: 抵押品余额和30%最低现金要求的影响 - 第三季度平均现金抵押品为1350亿美元，收益33个基点；非现金抵押品为1560亿美元，收益10个基点 [90] - 10月上半月，现金抵押品平均为1340亿美元，非现金抵押品小幅上升至1640亿美元 [90] - 现金占比约为46%，高于30%的最低要求 [92] - 在过去的波动时期，客户可能会提供更多现金作为抵押品，未来可能会优化 [92] 问题: 与Google相关的投资支出和2026年费用展望 - 本季度与Google相关的支出约为2700万美元，其中2600万美元为技术费用，100万美元为专业费用 [99] - 年初至今总支出约为7100万美元，全年指引约为1亿美元，低于年初的115亿美元预期 [99] - 通过更熟悉云工具和增加内部支持，实现了节省 [99][100] - 2026年支出指引将后续提供，但一些节省机会并非每年都会出现 [100][101] 问题: BrokerTec Chicago的战略意义和竞争前景 - BrokerTec Chicago于10月6日上线，首次将现金固定收益市场与期货期权市场并置 [106] - 上线后交易活跃，所有七个现金工具均有双边市场，超过25家公司已连接 [106] - 自推出以来，名义交易额已超过10亿美元，66%的交易量价格点在BrokerTec New York俱乐部无法获得 [107] - 吸引了新的BrokerTec客户 [108] - 大型交易商是推动此产品的重要因素，有助于吸引其他参与者 [109] - 预计交易量分配将取决于市场条件，难以预测 [124] 问题: 市场数据收入强劲增长的原因和明年定价机会 - 市场数据收入连续30个季度增长，本季度增长14% [114] - 增长源于几乎所有业务板块的增长，包括专业和非专业订阅用户，特别是海外需求 [114] - 已宣布明年1月1日起，许多数据产品的挂牌价格将上涨35% [114] - 市场数据业务的价值在于帮助客户进行风险管理和使用其他协议，增长令人兴奋 [116][117] 问题: BrokerTec Chicago与Secaucus之间的预期交易量分配和新客户比例 - 上线仅两周，难以预测交易量如何分配 [124] - 分配可能取决于市场条件，例如在波动性较低时可能更多使用Chicago俱乐部 [124] - 已吸引新的、从未在BrokerTec交易过的客户 [125] 问题: 每份合约收入（RPC）的变动因素和微型合约的影响 - 微型合约的变动对RPC影响最大，特别是股票部分 [134] - 股票中微型合约占比从上一季度的47%降至本季度的43%，导致股票RPC上升 [134] - 难以完全分离这些变动的影响，因为它还涉及会员与非会员的客户结构 [134] 问题: 信用期货的进展、使用案例以及加强与现金市场连通性的机会 - 信用期货未平仓合约在9月创下纪录，客户反馈积极 [140] - 客户群多样化，包括资产管理公司、对冲基金、银行和自营交易公司 [140] - 中央限价订单簿流动性好，买卖价差窄，并且与国债期货和标普500期货有保证金抵消 [141] - 目前有约300个销售机会在渠道中 [141] - 外汇Spot+是另一个连接现金和期货市场的创新例子，增长强劲 [142] - 美国公司债务规模庞大，预计现金国债市场和公司信用市场在未来几年都将非常活跃 [144]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收为530万美元，高于上一年的480万美元 [24] - 2024年第四季度毛利润为30万美元，上一年为120万美元，主要因110万美元非现金原材料劳动间接费用分配减记 [26] - 2024年第四季度广告营销费用为28.6万美元，上一年同期为33.5万美元，因公司减少线下营销活动 [27] - 2024年第四季度一般及行政费用为240万美元，上一年同期为160万美元，因业务增长、上市公司成本及20万美元重述一次性成本 [28] - 2024年第四季度运营亏损240万美元，上一年为亏损90万美元；净亏损330万美元，即每股摊薄亏损0.11美元，上一年为亏损70万美元，即每股摊薄亏损0.03美元 [29] - 2024年全年营收2520万美元，较2023年的1950万美元增长29%，主要因单位销量增加、每辆车平均售价提高2.5万美元及二手车销量增加 [30] - 2024年全年毛利润增长30%至590万美元，2023年为450万美元，2024年毛利润率为23.4% [30] - 2024年全年广告营销费用为120万美元，上一年为64万美元，因公司增加广告促销、社交媒体推广及网络广告价格上涨 [31] - 2024年全年一般及行政费用为910万美元，上一年同期为510万美元，因业务增长、上市公司成本及70万美元重述一次性成本 [32] - 2024年全年运营亏损460万美元，2023年为亏损150万美元；净亏损1080万美元，即每股摊薄亏损0.32美元，上一年为亏损120万美元，即每股摊薄亏损0.05美元 [32] - 截至12月31日，现金余额为150万美元，2023年12月31日为810万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司制造定制经典路虎卫士、揽胜、捷豹E-Type、福特野马和丰田FJ等复古改装车，每辆车平均售价在30万至40万美元之间，已开始接到售价超50万美元的车辆订单 [9][14] - 2024年通过与BlackBridge Motors的许可协议巩固定制卫士市场，通过与Black Dog Traders的许可协议增加经典丰田FJ和经典福特野马等车型 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定内部计划以抵消潜在政府行动对利润率的影响，确保客户和投资者受关税影响最小化 [11] - 2024年10月宣布推出零售战略及选择零售地点的标准，首家位于佛罗里达州西棕榈滩的门店于2025年第一季度开业，本月早些时候楠塔基特门店开业，计划在全国最富裕和最具影响力地区开设四家门店 [17][19][23] - 因部分客户不想等待一年提车，开始限量生产现货车辆，每家门店每月销售两辆车即可实现盈利 [20][21] - 持续改进制造流程，如将质量控制团队从生产线末端移至生产线内，确保各阶段的建造质量 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，营收和毛利润创纪录，得益于客户体验改善和定制创新 [12] - 认为经典汽车生态系统为客户和投资者提供独特有吸引力的机会，零售战略是实现增长的最快途径 [15][22][23] - 预计2025年毛利润率将恢复到历史水平，当前现金水平可维持车辆生产和销售，重点是将库存转化为现金 [27][33] 其他重要信息 - 公司运营两个设施，一个位于佛罗里达州基西米的制造工厂和一个位于英国的物流与配送中心，主要用于采购原始经典汽车车身 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 损益表中有110万美元非经常性成本和200万美元重述成本，合理的营收增长是否能使公司在2025年实现运营收入？ - 公司业务实现现金流正向的交叉点是每月销售约10辆车，目前每月销售约8.5辆车，鉴于积压订单和零售门店开业，预计未来几个月能达到每月10辆车的销售水平，推动业务产生运营现金流 [38][39][40] 问题2: 如何看待线上销售与零售门店销售的划分及未来发展？ - 目前零售门店贡献约20%的潜在客户和销售额，改变了营销战略，减少了营销成本，当前销售组合中80%来自数字渠道，20%来自零售门店 [47][48] 问题3: 如何缓解关税影响？ - 公司承诺不提高基本合同价格，对升级定价进行调整以抵消部分影响，进口的基础车辆因是经典车辆免税，许多零部件来自世界各地，受影响程度不同，已建立内部控制以保护客户和业务 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收2520万美元，较2023年的1950万美元增长29%，主要因单位销量增加、每辆车平均售价提高2.5万美元以及二手车销量增加 [30] - 2024年全年毛利润590万美元，较2023年的450万美元增长30%，2024年毛利率为23.4% [30] - 2024年广告营销费用120万美元，高于2023年的64万美元，主要因印刷广告量增加、广告促销和社交媒体投入增加以及网络广告价格上涨 [31] - 2024年一般及行政费用910万美元，高于2023年的510万美元，主要因业务增长、作为上市公司的成本以及2022 - 2023年和2024年上半年财务报表重述产生的70万美元一次性成本 [32] - 2024年经营亏损460万美元，高于2023年的150万美元；全年净亏损1080万美元，即每股摊薄亏损0.32美元，高于2023年的120万美元，即每股摊薄亏损0.05美元 [32] - 截至2024年12月31日，现金余额为150万美元，低于2023年12月31日的810万美元 [32] - 第四季度营收530万美元，高于上年同期的480万美元，增长源于销量增加、更高定制化带来的平均售价提高以及二手车销量增加 [24] - 第四季度毛利润30万美元，低于上年同期的120万美元，主要因计入商品销售成本的原材料人工间接费用分配的110万美元非现金减记 [26] - 第四季度广告营销费用28.6万美元，低于上年同期的33.5万美元，主要因公司优化营销支出，减少了线下营销活动 [27] - 第四季度一般及行政费用240万美元，高于上年同期的160万美元，因业务增长、上市公司成本以及与财务报表重述相关的20万美元一次性成本 [28] - 第四季度经营亏损240万美元，高于上年同期的90万美元；净亏损330万美元，即每股摊薄亏损0.11美元，高于上年同期的70万美元，即每股摊薄亏损0.03美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司制造定制经典路虎卫士、揽胜、捷豹E - Type、福特野马和丰田FJ等复古改装车，平均售价在30万 - 40万美元之间，已开始接到售价超50万美元的车辆订单 [9][14] - 通过与BlackBridge Motors的许可协议巩固了定制卫士市场，通过与Black Dog Traders的协议增加了经典丰田FJ和经典福特野马等车型 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定内部计划以抵消潜在政府行动对利润率的影响，避免关税对客户和投资者造成较大影响 [11] - 2024年10月宣布推出零售战略，首店于2025年第一季度在佛罗里达州西棕榈滩开业，本月在楠塔基特开设第二家店，后续将继续开设新店，采用轻资产模式 [17][19] - 开展限量生产“即买即用”车辆业务，以满足部分不想等待一年提车的客户需求 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，营收和毛利润增长创纪录，得益于客户体验的改善和定制创新的追求 [12] - 零售战略是实现增长的最快途径，计划在全国最富裕和最具影响力的地区开设四家初始门店，若每家店每月销售两辆车，将助力工厂满产 [22][23] - 预计2025年毛利润率将恢复到历史水平，公司有信心在当前现金水平下维持生产和销售，重点是将库存转化为现金 [27][33] 其他重要信息 - 公司运营两个设施，一个是佛罗里达州基西米的制造工厂，另一个是英国的物流和配送中心，主要用于采购原始经典汽车车身 [8] - 公司客户在决定购买车辆时，可享受3D、无压力的豪华设计体验，公司致力于满足客户对灵感和选择的需求 [13][14] - 公司将质量控制团队从生产线末端移至生产线内部，确保各阶段的建造质量，提高产品质量和产量 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 考虑到利润表中的非经常性费用，公司在2025年实现经营收入增长是否合理？ - 公司实现现金流正向的临界点是每月销售约10辆车，目前每月约销售8.5辆车，鉴于订单积压和零售门店的开业，预计未来几个月能达到临界点，推动业务产生经营现金流 [39][40] 问题2: 第四季度推迟到第一季度的12辆车是否有助于业务发展？ - 这12辆车确实为2025年上半年的业务提供了缓冲 [42][43] 问题3: 如何看待网络销售和零售门店销售的划分以及未来发展趋势？ - 目前零售门店贡献约20%的潜在客户和销售额，改变了公司的营销策略，减少了营销成本，当前销售组合中80%来自数字渠道，20%来自零售门店 [47][48] 问题4: 如何缓解关税影响？ - 公司承诺不提高基本合同价格，通过调整升级定价来抵消部分影响，进口的基础车辆因是经典车辆不受关税影响，公司已建立内部控制以保护客户和业务 [50][51]