铜市场供需与价格动态 - 2025年铜价飙升35%，达到每公吨11,771美元，成为继黄金和白银后备受关注的下一个金属[1] - 分析师预测2025年全球铜供应将出现15万吨的短缺，这是典型的供需失衡案例[1] - 从电网到计算机、电灯开关和洗衣机等各类产品的应用，导致市场对铜的需求持续旺盛[1] 铜需求增长驱动因素 - 矿业巨头必和必拓预测，全球数据中心的增长将使从现在到2050年的铜需求增长六倍[2] - 发展中经济体生活水平的提高将进一步增加对铜的需求[2] - 美国民众已开始囤积铜，因担忧其在2026年中可能面临关税，这加剧了供应挑战并推高了价格[3] 铜的投资工具与表现 - 加拿大斯普劳特资产管理公司于2024年推出的全球首只实物支持铜ETF，在2025年价格上涨了近46%[2] - 该铜ETF的表现与黄金类似，黄金价值在2025年上涨了60%以上[2] - 分析师建议对人工智能感兴趣的投资者考虑投资与铜相关的ETF[6] 铜的金融属性与市场情绪 - 分析师将铜视为经济指标，因其反映了投资者对美国市场表现的看法[3] - 与白银和黄金一样，铜越来越被视为一种避险资产[5] - 2025年黄金创下历史新高，因投资者担忧美国激进的贸易和地缘政治政策的影响，强化了其作为避险资产的吸引力[4][5]

黄金价格表现 - 2026年以来，伦敦现货黄金价格已累计上涨超过7%，1月19日盘中一度涨超4690美元/盎司，创下新高 [1] - 2025年，伦敦现货黄金价格全年创下逾50次历史新高，突破4550美元/盎司，年度累计涨幅一度超过70%，创下近46年来的最高单年涨幅 [1] - 同期，伦敦银现价格最高触及94.12美元/盎司，亦创新高 [1] - 多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格普遍站上1450元/克高位 [1] 消费市场情况 - 金价高涨导致实体店客流减少，消费者除非是结婚、送礼等硬性需求，否则购买意愿降低 [2] - 2025年前三季度，中国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [2] - 其中，黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [2] - 行业竞争加剧，顾客会反复对比不同品牌的价格与折扣，增加了销售难度 [2] - 销售人员收入受到影响，金价在600多元/克时月入能过万元，目前收入明显下降 [2] 产品结构与销售策略调整 - 轻克重、附加值高的首饰产品（如IP联名“一口价”饰品）仍保持较强市场吸引力 [4] - 品牌方采用小克重黄金打造精美造型，并将黄金与其他饰品结合（如手机链）以迎合年轻人喜好 [4] - 品牌推出了以旧换新、以克换克的政策，金价上涨后置换业务量整体增加了20% [4] - 行业着力提升每克金饰贡献毛利，途径包括：提升品牌使用费标准、提升批发毛利率、优化产品结构以提升高毛利产品占比 [4] 投资需求表现 - 2025年前三季度，中国金条及金币销售量为352.116吨，同比增长24.55% [5] - 这是过去30年来，国内黄金的投资性需求首次超过消费性需求 [5] - 2025年全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元 [5] - 截至1月14日，华安黄金ETF最新份额达101.62亿份，规模达1007.62亿元，创下历史新高 [5] - 出现“攒金豆豆”（1克左右黄金）等新的投资/储蓄方式，激活了一部分新需求 [5] 金价上涨驱动因素 - 全球货币宽松政策持续加码，尤其是美元供给增加引发货币贬值担忧，促使投资者将黄金作为抗通胀保值工具进行配置 [6] - 地缘政治与全球不确定性强化了黄金的避险属性，投资者为规避波动而增持 [6] - 各国央行大规模增持黄金，直接增加需求并传递长期信心 [6] - 贺岁币等产品的市场炒作也助长了贵金属投资热度 [6]

黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金成为表现最佳的主要资产类别之一，截至12月4日已创下超过50次历史新高[1] - 黄金价格自1月以来飙升近60%，并稳固站上每盎司4000美元关口[1] - 本轮特殊上涨由地缘政治和经济力量共同驱动，使黄金ETF从一个小众分散化工具转变为投资者应对不确定市场的核心工具[2][3] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治不稳定：中东和东欧冲突升级以及美国贸易政策不确定性，推高了黄金的风险溢价，黄金回报归因模型分析显示高风险环境贡献了约12个百分点的年内回报[4] - 央行购金：全球央行连续三年以创纪录速度购买黄金，仅2025年净购买量预计将达到约900吨[5] - 宏观经济因素：美联储连续降息、美元表现疲软以及对经济衰退的担忧，共同利好无息资产黄金[6] - 西方投资者回归与动能：在经历数年ETF资金流出后，2025年西方投资需求强势回归，黄金ETF月度资金流入持续增强，形成了自我强化的上涨周期[7] 黄金市场未来展望 - 2026年黄金前景总体看涨，尽管近期因全球利率预期转向紧缩路径，上涨步伐可能有所放缓[8] - 摩根大通预计金价可能达到每盎司5200-5300美元，主要驱动力是强劲且持续的需求[9] - 高盛预测到明年年底金价将维持在每盎司4900美元左右，支撑因素是央行持续购金[9] - 摩根士丹利预期金价接近每盎司4500美元，但警告短期可能出现波动[9] 值得关注的主要黄金ETF - SPDR Gold Shares：首只在美国上市交易的黄金ETF，资产管理规模约1413亿美元，上一交易日成交量为906万股，年内上涨60.7%，管理费为40个基点[12] - iShares Gold Trust：基金净资产为657亿美元，上一交易日成交量为861万股，年内上涨60.9%，管理费为25个基点[13] - abrdn Physical Gold Shares ETF：资产管理规模为71亿美元，上一交易日成交量为625万股，年内上涨61%，管理费为17个基点[14]

贵金属市场表现 - 黄金价格在经历多年盘整后于2024年3月实现真正突破，自此持续上涨，过去两年内价格近乎翻倍 [1] - SPDR Gold Shares ETF (GLD) 自2024年3月突破后表现强劲，为投资者提供了平稳且无压力的投资回报 [1] - 白银价格于2011年4月见顶，至今尚未突破历史高点，但其近期表现优于黄金，年初至今上涨约58%，而黄金涨幅约为44% [3][5] 价格驱动因素 - 投资者将黄金和白银视为避险资产，用以对冲通货膨胀、利率上升、美元贬值、全球不稳定局势以及央行政策失控等风险 [5] - 白银相比黄金具有更强的工业属性，约一半的白银供应用于工业应用，而黄金的工业应用占比约为12% [6] - 白银是人工智能数据中心和太阳能板等可再生能源应用两个热门行业的关键材料 [6] 白银市场历史与现状 - 白银市场有剧烈的暴涨暴跌历史，例如1970年代末亨特兄弟试图垄断白银市场，导致价格从每盎司6美元飙升至50美元，但随后在“白银星期四”单日从20美元暴跌至11美元，亨特兄弟损失17亿美元并破产 [9][11][13] - 当前白银期货价格略低于2011年创下的每盎司49.83美元的历史高点，50美元是关键心理价位 [14] - 图表分析显示，若白银能成功突破历史高点，斐波那契扩展位预示价格可能达到55美元 [14] 投资趋势分析 - 白银在过去六个月上涨37%，并有望连续第七周收涨，形成强劲的上升趋势 [7] - 市场格言强调不应逆势操作，例如“看似过高的价格通常还会更高，看似过低的价格通常还会更低”，以及“趋势是朋友直到转折点” [7] - 成功突破关键阻力位后可能引发强烈的动量爆发，因为上方不再存在套牢盘压力 [14]

文章核心观点 - 黄金在过去25年跑赢大盘 近期因股市不确定性引发抢购 但可能接近短期峰值 新蒙特公司虽估值看似便宜 但现在并非买入时机 [1][2][8] 黄金市场表现 - 以美元计价的黄金过去一年飙升近24% 自2000年以来上涨超900% 跑赢同期标准普尔500指数的489% [2] 新蒙特公司情况 - 新蒙特公司是全球最大的黄金矿业公司 除黄金外还生产铜、银、锌和铅 业务遍布全球 财务表现取决于产量和金属市场价格 [2][3][4] - 该公司年初至今股价飙升超40% 自1989年以来总回报率为240% [2][7] - 公司去年每股收益3.48美元 2023年每股收益1.57美元 目前市盈率仅15倍 [11] 投资分析 - 购买黄金矿业股票如纽蒙特公司 获得的是地下黄金储备的股权 而购买实物黄金或黄金支持的ETF 拥有的是现有黄金供应 [3] - 人们投资黄金是因其可对冲通胀 且在不确定时期需求高 但黄金价格有兴衰周期 长期并非持续可靠 购买时机很关键 [4][5][7] - 恐慌情绪可能导致黄金短期需求和价格达到峰值 新蒙特公司可能接近顶部而非底部 现在不宜买入 [9][10][12]