财务数据和关键指标变化 - 第三季度可分配收益为3.68亿美元，每股0.96美元，年初至今总计13亿美元，每股超过3美元，同比增长10% [12] - 第三季度费用相关收益为3.12亿美元，同比增长12%，年初至今费用相关收益为9.46亿美元，增长16% [4][12] - 第三季度总费用收入增长11%，年初至今增长13%，为过去三年最快增速 [12] - 费用相关收益利润率保持强劲，第三季度和年初至今均为48%，超过去年同期的46% [12] - 资本市场和交易费用为3200万美元，同比增长近20%，过去12个月增长超过一倍 [13] - 公司管理资产规模达到创纪录的4740亿美元，年初至今增长7% [4] - 第三季度有机资金流入为170亿美元，过去12个月接近600亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - Carlyle Alpha Invest业务费用相关收益年初至今增长超过80%，占公司总费用相关收益的23%，约为两年前的三倍 [8][12][14] - Carlyle Alpha Invest业务第三季度募集资金63亿美元，年初至今超过150亿美元，管理资产规模达1020亿美元，年初至今增长超过20% [13] - 全球信贷业务第三季度资金流入近100亿美元，过去12个月总计310亿美元，管理资产规模达2080亿美元，占公司总资产的45%，过去五年复合年增长率为33% [14][15] - 全球信贷业务的费用相关收益现占公司总额的近三分之一 [15] - 全球私募股权业务在过去一年吸引了近90亿美元资本，目前有400亿美元可用资本待部署 [17] - 全球财富业务第三季度常青产品资金流入达30亿美元，为有史以来最佳募资季度，过去一年增长90% [10][18] - 保险解决方案平台管理资产规模达870亿美元，近期完成多项交易，预计中期将带来超过200亿美元新管理资产 [15][16] - 全球CLO平台管理资产规模近500亿美元，第三季度资金流入超过30亿美元，违约率远低于行业平均 [16] - 直接贷款平台管理资产规模130亿美元，过去五年复合年增长率为20% [16] - 资产支持金融业务管理资产规模100亿美元，本季度募集20亿美元 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 在日本，公司成功完成Orion Breweries的IPO，这对更广泛的IPO市场是一个积极指标 [8] - 在欧洲，公司近期完成了Calistone的出售并宣布了HSO的出售 [8] - 公司宣布以77亿欧元收购巴斯夫的涂料业务，利用了其全球工业平台和深厚的剥离专长 [8][17] - 全球并购活动显著加速，第三季度已宣布的并购交易量同比增长超过40%，IPO规模年初至今增长60% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括通过全球财富渠道、保险解决方案和信贷平台实现增长多元化 [10][15][32] - 公司与Oracle Red Bull Racing建立合作伙伴关系，这是Formula One首个私人市场合作，旨在接触新客户并深化关键市场参与度 [10] - 公司持续投资于业务，增加资源和平台合作伙伴以推动增长，特别是在财富和信贷领域 [10][33] - 公司在过去20年完成了19宗工业公司剥离交易，平均内部收益率为25%，展示了独特的运营技能 [8] - 公司专注于有机增长和运营纪律，其费用相关收益增长完全来自有机增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境被描述为复杂但具有韧性，尽管受政策转变和地缘政治影响，但全球经济基础健康，通胀缓和，资产负债表健康，消费者仍在支出 [5] - 公司专有经济数据显示投资组合公司EBITDA稳定增长，对技术和AI基础设施持续投资，消费者需求具有韧性 [5] - 信贷市场方面，公司数据和投资组合并未显示信贷质量普遍恶化或存在系统性风险，基本面依然稳固，信贷事件具有特殊性 [6] - 资本市场活动显著加速，并购和IPO活动增加 [6] - 管理层对实现并超过本财年财务目标充满信心，包括费用相关收益增长约10%和资金流入500亿美元 [4] - 公司对进入2026年的势头感到非常乐观，预计在各个平台都有增长机会 [11][32] 其他重要信息 - 公司在第三季度发行了8亿美元10年期票据，票面利率5%，以延长负债期限并利用其强劲的信用评级 [19] - 公司在第三季度回购了超过2亿美元的股票，反映了其认为公司股票仍是具有吸引力的投资 [19] - 在过去12个月，公司通过股息和回购向股东返还了超过20亿美元资本 [21] - 公司更新了薪酬策略，以增加与所有利益相关者的一致性，向员工支付更多业绩报酬，向股东支付更多费用相关收益 [21] - 公司全球财富业务的资金流入自新管理团队上任以来增长了10倍 [10][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于各业务线资金流入展望及大型保险交易可见性 [25] - 回答指出公司对资金流入情况感觉良好，反映了强劲的投资业绩和积极的客户互动，第三季度170亿美元流入几乎为2024年同期的两倍，过去12个月达600亿美元，年初至今约450亿美元，对实现修订后的500亿美元指引充满信心，业务多元化推动增长，对进入第四季度和2026年的势头感到乐观 [26][27] 问题: 关于2026年关键增长重点及对管理费增长的影响 [30] - 回答指出公司目前势头感觉前所未有，体现在全球客户互动和战略执行上，预计2026年资本需求将很高，部署情况良好，机会巨大，在信贷、保险、财富等各个平台都看到机会，所有前期布局正开始显现效果，但感觉仍处于起步阶段 [32][33][34] 问题: 关于实现管道的时间安排及对明年费用相关收益故事的潜在影响 [36] - 回答强调管理层不从季度角度看待实现活动，这是私募股权业务的特性，过去12个月实现活动增长35%，全球私募股权返还资本近200亿美元，比前期增长30%，是行业平均的150%，自第三季度末以来已关闭10亿美元交易，另有40亿美元已签署交易待关闭（不包括Medline IPO），大部分可能在第四季度关闭，部分可能延续至第一季度，对2026年的管道感到乐观 [37][38][39][40] 问题: 关于已宣布交易的回报倍数及资本管理优先事项 [44] - 回答提到公司接近完成14亿美元的股票回购授权，第三季度回购2亿美元，年初至今约5亿美元，预计第四季度有类似规模，资本分配优先考虑投资于业务以实现增长，其次是通过股息或回购返还资本，公司仍认为股票估值具有吸引力，也会考虑无机机会，但主要优先重点是推动增长 [45][46] 问题: 关于明年费用相关收益增长面临部分费用不利因素时的信心 [48] - 回答表示对公司进入年底的势头感觉良好，感觉前所未有，将在适当时候提供更好指引 [49][50] 问题: 关于信贷业务资金流入强劲但费率看似偏弱的原因 [52] - 回答指出可能部分受保险交易影响导致费率有些波动，但总体而言信贷业务势头强劲，费用收入年初至今增长18%，费用相关收益增长28，资产支持、CLO、财富等各个部分都表现良好，季度间差异取决于资金组合，对进入2026年的势头感到兴奋 [53] 问题: 关于财富业务资金流入的多样性及产品路线图 [55] - 回答指出财富流入自新管理团队上任以来增长10倍，战略正在奏效，三大旗舰基金构成战略支柱，产品组合良好，对全球势头感觉良好，所有构建模块相互连接，成功会产生指数效应，公司持续投资于人力资源、产品开发和品牌合作，预计该业务将继续良好增长 [56][57] 问题: 关于私募股权业务中公开市场投资的表现及未来实现渠道的构成 [59][60] - 回答强调从多季度视角看待业绩，本季度波动主要源于公开市场波动，特别是CAP特许业务和亚洲、美国的部分基金，但对其美国私募股权业务过去12个月增长15%感到满意，投资组合公司运营指标强劲，收入增长近两位数，EBITDA增长8%，实现活动水平高本身就说明业绩良好，对持有的公开证券长期零担忧 [61][62][63] 问题: 关于信贷业务中资金流出规模较大的驱动因素 [65] - 回答指出这属于业务正常过程，部分是在机会主义方面为投资者实现良好回报的时机，部分是其CLO业务正常流动，团队在过去两年完成了41次重置，目前只有12%的CLO平台处于 runoff 状态，重置时会影响数字，保险方面无特别情况，属于正常的募集新资本和为有限合伙人实现投资 [66] 问题: 关于次级市场"黄金时代"的可持续性 [70] - 回答指出Carlyle Alpha Invest业务之所以经历连续增长，不仅因为次级活动，还因为其跨平台的更广泛能力，该业务提供一套解决方案，随着行业成长成熟，对流动性工具的需求将增长数年，当前管道和客户互动显示需求良好，这更多是关于资本配置和重新定位，而非 distressed portfolios，感觉相当不错 [71][72] 问题: 关于资产支持金融平台的扩张步骤和未来贡献 [74] - 回答表示对该平台感到兴奋，最初始于与Fortitude Re的合作，并已扩展，目前有多个合作起源平台，也收到非保险领域的兴趣，正在与多个对手方讨论扩大该业务，目前规模100亿美元且在加速增长，这被认为是信贷业务中最大的增长领域之一，对进入2026年的潜力感到乐观 [75]

公司战略与市场反应 - 公司发布三年期战略增长计划初步细节[1][2] - 投资者对计划内容感到失望 导致股价在开盘前下跌[2] 财务展望 - 公司提出三年期财务展望[2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收7.46亿美元，同比增长约1%，总公司同店销售额增长10%，门店增长6%，直接销售增长18% [33][34] - 全年来看，53周对销售的负面影响为2500万美元，第四季度因关键零售周的转移影响约为4000万美元 [35] - 毛利率同比提高60个基点，SG&A费用占销售额的40.5%，比上一年改善60个基点 [36] - 第四季度调整后营业利润为4790万美元，调整后摊薄每股收益为3.26美元，去年同期为2.59美元 [41] - 第四季度产生约1.03亿美元的自由现金流，年末净现金状况为正，库存较去年增长12% [42] - 预计2026财年同店销售额增长2% - 4%，总销售额增长持平至增长1%，毛利率下降20 - 30个基点，SG&A费用占销售额的比例将改善50 - 70个基点，每股收益在1.30 - 1.70美元之间 [46][48][51] 各条业务线数据和关键指标变化 Journeys - 第四季度同店销售额加速增长，连续两个季度实现两位数增长，门店和线上均实现两位数同店增长 [10][20] - 2025财年数字业务实现两位数增长，数字渗透率扩大到25%，忠诚度计划会员超过1000万 [14] - 预计2026财年销售额实现低个位数增长 [48] Schuh - 2025财年营收基本持平，同店销售趋势从第一季度的高个位数下降改善到第四季度的低个位数增长，数字销售占比超过40% [22][23] - 预计2026财年同店销售额略有增长，但总销售额将下降低个位数 [48] Johnson and Murphy - 2025年市场对男士非运动高端鞋类的总体需求放缓，第四季度同店销售额持平，为全年最佳季度表现 [26] - 预计2026财年总销售额将实现低个位数增长 [48] Genesco Brands Group - 简化许可证组合，短期内销售额下降，但利润显著增加 [28] - 预计2026财年销售额将下降低个位数 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五个战略支柱，包括加速数字化、最大化实体与数字的关系、深化消费者洞察、加强产品创新和重塑成本结构，目前专注于提升现有业务的盈利能力和增长 [55][56] - Journeys计划服务更广泛的青少年市场，提升品牌定位，提供更优质的产品，2026年将重点关注产品多元化、品牌投资、客户体验提升和人才发展 [57][60] - Schuh将专注于提升产品、加强品牌合作、优化客户体验和推广数字化及忠诚度计划，以在竞争激烈的市场中获取份额 [66] - Johnson and Murphy将推出更多新产品，加速品牌重新定位，推广新品牌平台，评估拓展市场和开设新店的机会 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境仍然不稳定，消费者有购物理由时愿意消费，且选择更加挑剔，公司通过创新和优化产品组合来满足消费者需求 [8][9] - 公司对2026财年的开局感到满意，计划在2025年的基础上继续发展，实现同店销售和盈利增长，尽管面临外部环境的不确定性，但对业务的战略定位和执行能力充满信心 [29][69] 其他重要信息 - 公司在2024财年开始的成本削减计划中，实现了4500 - 5000万美元的总费用节省目标 [39] - 第四季度资本投资为1400万美元，主要用于零售店、数字和全渠道计划，新开4家店，关闭28家店，年末共有1278家店 [43] - 过去六年回购了近50%的流通股，当前授权回购金额为4200万美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明本季度至今的经营情况 - 2月经营情况像过山车，月初南方多地受降雪和寒冷天气影响，情人节销售表现出色，第三周因税收延迟，第四周消费者因税收支付集中购物，总体公司对年初的经营情况感到满意 [75][76] 问题2: 请说明Journeys 2026财年的同店销售预期以及上下半年的情况 - 公司计划延续Journeys的增长势头，预计上半年同店销售较高，因去年同期比较基数较低，下半年也将保持正增长，但会受到门店关闭的一定影响，总体公司预计Journeys同店销售将实现强劲增长 [79][80][82] 问题3: 公司的战略支柱如何在2026年影响业务，以及这些战略的长期规划 - Journeys正处于发展的早期阶段，战略旨在服务更广泛的客户群体，通过提升产品组合、加强营销推广、优化客户体验和利用忠诚度计划等方式，吸引新客户并提高客户忠诚度，新的门店模式已取得良好效果，预计将支持同店销售高于市场平均水平 [89][91][98] 问题4: 请解释2026年毛利率的压力来源以及激励性薪酬的影响 - 毛利率压力主要来自Journeys产品组合的转变、Genesco Brands Group许可证的退出以及第一季度的通胀影响，激励性薪酬预计不会对SG&A产生额外影响 [102][104][105] 问题5: 请详细说明Journeys门店改造的情况以及对业务的影响 - 门店改造是Journeys战略的重要组成部分，旨在为展示更优质的产品提供理想环境，吸引愿意支付更高价格的客户，目前已开设16家改造门店，效果良好，计划2026年改造70家店，未来还有进一步扩大改造规模的机会，改造投资成本相对较低，回报较快 [110][111][115] 问题6: 请说明2026年各季度销售和盈利的情况以及年末库存的定位 - 预计2026年同店销售增长2% - 4%，主要由Journeys驱动，上半年销售较强，第一季度处于增长区间的高端，总销售额受门店关闭、外汇影响和Genesco Brands业务收入下降的影响，增长持平至增长1%，年末库存状况良好，为驱动销售而增加的库存为新产品 [118][119][121]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收7.46亿美元，同比增长约1%，因当季少一周销售且门店减少 [33] - 第四季度总公司同店销售增长10%，门店增长6%，直销同店增长18%，各业务同店销售均有改善 [34] - 全年来看，53周对销售产生2500万美元负面影响，第四季度因关键零售周转移影响约为1500万美元 [35] - 毛利率同比提高60个基点，SG&A费用占销售额的40.5%，比上一年改善60个基点 [36] - 第四季度调整后营业利润4790万美元，去年同期为3850万美元，调整后摊薄每股收益为3.26美元，去年同期为2.59美元 [41] - 第四季度产生约1.03亿美元自由现金流，年末净现金状况为正，库存较去年增长12% [42] - 第四季度资本投资1400万美元，主要用于零售店、数字和全渠道计划，本季度新开4家门店，关闭28家，年末共有1278家门店 [43] - 预计2026财年同店销售增长2% - 4%，总销售额增长持平至增长1%，毛利率下降20 - 30个基点，SG&A费用占销售额的比例将改善50 - 70个基点 [46][48][50] - 预计2026财年每股收益在1.30 - 1.70美元之间，总资本支出在5000 - 6000万美元之间，平均股数约为1130万股，税率约为29% [51][52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 Journeys - 第四季度同店销售加速增长，连续两个季度实现两位数增长，门店和线上均实现两位数同店销售增长 [10][20] - 2025财年数字业务实现两位数增长，数字渗透率扩大到25%，忠诚度计划会员数超过1000万 [14] - 2026财年预计总销售额实现低个位数增长，同店销售在上半年较高 [48] Schuh - 2025财年营收基本持平，同店销售趋势从第一季度的高个位数下降改善至第四季度的低个位数增长，数字销售占比超过40% [22][23] - 2026财年预计同店销售略有增长，但销售额将下降低个位数 [48] Johnson and Murphy - 2025年市场对男士非运动高端鞋类的总体需求放缓，第四季度同店销售持平，为全年最佳季度表现 [26] - 2026财年预计总销售额将实现低个位数增长 [48] Genesco Brands Group - 简化许可证组合，短期内销售额下降，但利润显著增加 [28] - 2026财年预计销售额将下降低个位数 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国鞋类市场竞争激烈且促销频繁，市场规模下降，Schuh在该市场保持第十名的位置，在青年市场份额上升 [22][24] - 市场对男士非运动高端鞋类的总体需求在2025年放缓，降幅为高个位数 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五个战略支柱，包括加速数字化、最大化实体与数字关系、深化消费者洞察、加强产品创新和重塑成本结构，目前专注于提升现有业务盈利能力和增长 [55][56] - Journeys战略分两阶段，2026年聚焦产品多元化、品牌投资、提升客户体验和发挥员工力量，以服务更广泛青少年市场 [57][60] - Schuh目标在挑战市场中提升份额，专注产品升级、品牌合作、客户聚焦和数字及忠诚度提升 [66] - Johnson and Murphy专注推出新产品、加速品牌重新定位、推广品牌平台和评估扩张机会 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境不稳定，消费者有购物理由时愿意消费，无理由时则退缩，且选择性强，公司通过创新和产品更新来应对 [8][9] - 对2026财年开局满意，虽面临外部环境不确定性，但计划延续增长势头，转向门店改善、投资增长和提高生产力的周期 [29] - 相信公司业务战略定位强，有能力适应消费者需求，执行能力能使品牌成为消费者首选，释放盈利潜力 [69] 其他重要信息 - 公司在2024财年启动成本降低计划，已实现4500 - 5000万美元总费用节省目标上限 [39] - 过去六年回购近50%流通股，当前授权回购金额为4200万美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明本季度至今的市场情况 - 2月情况波动，月初南方多地受降雪和寒冷天气影响，情人节消费旺盛，第三周因税收延迟，第四周消费者因税收支付集中购物，总体公司对年初表现满意 [75][76] 问题2: 请说明Journeys 2026财年同店销售展望及上下半年情况 - 计划延续增长势头，上半年同店销售较高，因去年同期基数较低，全年预计实现正增长，但会受门店关闭影响，总体门店优化长期有益 [79][80][82] 问题3: 战略支柱对Journeys业务今年的影响及发展前景 - Journeys处于发展早期，战略旨在服务更广泛客户群体，通过提升产品组合、加强营销、改善客户体验和利用忠诚度计划等方式，新门店模式已取得良好效果，将支持同店销售增长 [89][91][98] 问题4: 请说明2026年毛利率压力和激励性薪酬情况 - 毛利率方面，Journeys产品组合转变和Genesco Brands Group许可证调整有影响，预计后续恢复；激励性薪酬方面，预计不会对SG&A产生额外影响，同时第一季度面临通胀压力 [102][104][105] 问题5: 请详细说明Journeys门店改造情况及对今年的影响 - 门店改造是Journeys战略重要部分，旨在展示高端产品，吸引高消费客户，目前已开16家，效果良好，计划今年改造70家，后续可加速，投资成本低且回报快 [110][111][115] 问题6: 请说明2026年各季度销售和盈利情况及库存定位 - 库存状况良好，年初较低，现因Journeys补货增加，预计后续平稳；销售方面，同店销售指导为2% - 4%，上半年较强，第一季度处于较高区间，总销售额受门店关闭、外汇和品牌业务影响，增长持平至1% [118][120][121]