财务数据和关键指标变化 - Journeys业务连续四个季度实现同店销售正增长 最近四个季度录得高个位数至双位数同店增长 目前增长率约为10% [4] - 4.0新店模式带来超过25%的销售增长 [32] - 预计全年增长3%至4% 同店销售增长4%至5% [69] - 预计下半年SG&A杠杆率将提升80-100个基点 [70] - 关税影响约为2000万美元 通过缓解措施今年可抵消大部分影响 预计第二和第三季度受影响最大约500万美元 [15][16] - 目标恢复历史6%的营业利润率水平 4%增长率可带来近1亿美元营业利润 [73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 Journeys业务 - 聚焦青少年女性客户群体 目标市场比历史服务客户群大6-7倍 [6] - 产品组合涵盖休闲 运动和帆布鞋三大品类 [7] - 平均售价提升 转化率提高 [11][24] - 第二季度有六个品牌实现双位数增长 [51] - 通过社交媒体营销获得9000万次内容浏览 [29] Schuh业务(英国市场) - 近期英国市场面临挑战 5月和6月门店客流量显著下降 [57] - 消费者更加挑剔 只有部分热门品牌和款式表现良好 [57] - 计划采用Journeys的成功策略 包括提升产品组合和加强营销 [58] Johnston and Murphy业务 - 175年历史的品牌 正在重新定位 [59] - 50%产品为非鞋类产品 转型为生活方式品牌 [60] - 产品开发流程改革 增加中期产品投放 [61] - 品牌知名度相对较低 正在开展品牌建设活动 [62] - 10月将宣布新的品牌代言人 [63] 公司战略和发展方向 - 实施战略重新定位和增长计划 仍处于早期阶段 [4] - 关闭门店优化店铺组合 削减成本 [5] - Journeys为重点业务 通过四大支柱策略推动增长: 提升产品组合 加强品牌认知 改造店铺环境 培训门店人员 [25][32] - 4.0新店模式已开始推广 今年将改造80家门店 占门店数量约10% 但贡献25%的销售额 [39][40] - 持续引入新品牌 如HOKA和Saucony 通常从50-200家门店开始试点 [48] - 通过多元化采购降低对中国依赖度 目前不到10% [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者非常挑剔 有选择性地消费 了解自己需求 [10] - 消费者在有理由时购物 没有理由时减少消费 [11] - 必须拥有热门产品 新品和新鲜感是吸引消费者的关键 [12] - 对下半年和明年持乐观态度 预计情况与上半年相似 [12][13] - 英国市场促销环境竞争激烈 自4月以来波动较大 [67] - 2026年环境高度不可预测 但公司具备灵活应对能力 [68] 其他重要信息 - 公司业务分为品牌业务和零售业务 零售业务占80% 销售其他品牌产品 [3][14] - 零售业务销售全球品牌 品牌方对涨价持谨慎态度 [18][19] - 产品趋势多元化 包括拖鞋 2000年代跑鞋 凉鞋和靴子等 [52] - 客户通过 footwear 表达自我 需求多样化 [53] - 公司计划未来几年每年实现100个基点的SG&A杠杆改善 [70] 问答环节所有提问和回答 问题: 对2025年环境的预期 - 消费者非常挑剔且有选择性 会为想要的产品支付更高价格 公司通过提供需求产品获得成功 预计下半年情况与上半年相似 [10][12] 问题: 2026年环境会否变化 - 消费者仍然非常挑剔 公司对明年持乐观态度 认为新品和新鲜感仍是关键 [13] 问题: 关税影响及缓解措施 - 关税影响约2000万美元 主要涉及自有品牌业务(占20%) 中国依赖度低于10% 通过多元化采购和谈判可缓解大部分影响 预计第二和第三季度受影响最大约500万美元 [14][15][16] 问题: 供应商是否寻求提价 - 品牌方对涨价持谨慎态度 涨价幅度最小 大部分影响已转化为更高建议零售价 公司与品牌方保持建设性对话 [18][19][20] 问题: Journeys增长是否可持续 - 处于早期阶段 通过服务更大客户群体 提升产品组合和价格点 加强品牌认知 店铺改造和人员培训等多方面策略推动增长 认为增长可持续 [22][25][32] 问题: 4.0店铺策略和推广计划 - 4.0店铺是战略最直观体现 带来更高客流量 转化率和平均售价 今年改造80家门店 集中在top250店铺 未来几年继续推广 [36][39][40] 问题: 新客户来源和特征 - 目前增长主要来自现有客户群 4.0店铺吸引更多新客户 但具体比例尚待观察 客户群体较为富裕但范围广泛 [43][44] 问题: 新品牌合作情况 - 不断引入新品牌 如HOKA和Saucony 通常从50-200家门店开始 通过门店网络和线上渠道可快速规模化 [46][48][49] 问题: 返校季产品趋势 - 趋势多元化 包括拖鞋 2000年代跑鞋 凉鞋和早期靴子表现 消费者通过不同款式表达自我 [51][52][53] 问题: Schuh业务表现 - 英国市场面临挑战 5-6月门店客流显著下降 消费者更加挑剔 计划采用Journeys的成功策略 [56][57][58] 问题: Johnston and Murphy改进驱动因素 - 重新定位为生活方式品牌 改革产品开发流程增加新鲜度 开展品牌建设活动 10月将宣布新代言人 [60][61][62][63] 问题: 定价和促销预期 - 客户愿意为想要的产品支付 聚焦提供需求产品 英国促销环境竞争激烈且波动 [66][67] 问题: SG&A效率机会 - 通过增长杠杆固定成本基础 预计下半年SG&A改善80-100基点 未来几年每年目标100基点改善 [69][70] 问题: 中期EBIT利润率目标 - 目标恢复历史6%的营业利润率 增长是关键驱动因素 4%增长率可带来近1亿美元营业利润 [73][74]

核心交易活动 - 公司自2025年第二季度以来已完成或协议达成五笔加拿大租赁公寓资产战略性收购 总收购金额达2.14亿美元[1] - 同期完成两笔非核心资产处置 合计变现8250万美元[1] - 2025年第三季度已完成三笔高质量租赁资产收购 分别位于西温哥华（1300万加元 含610万加元抵押贷款）、蒙特利尔（5450万加元无负债收购）和温哥华西端（1400万加元 含580万加元抵押贷款）[2] - 协议收购里贾纳320套住宅单元 总对价7630万加元 承接3730万加元抵押贷款[2] - 协议收购伦敦市162套联排别墅 总对价5620万加元 承接2400万加元抵押贷款[2] - 8月完成两笔非核心资产处置：伦敦市59套住宅变现1180万加元（偿还430万加元抵押贷款） 埃德蒙顿309套住宅变现7070万加元[15] 战略定位与资本配置 - 通过出售低现金流收益率和高运营难度资产 置换加拿大顶级地段高端租赁公寓 提升投资组合质量与现金流表现[10] - 2025年迄今在加拿大住房市场投资3.66亿美元 基本通过3.57亿美元非核心资产处置资金实现资本循环[10] - 收购新建成资产Sterling Manor的资本化率高于出售的60年旧资产Garneau Towers 在提升净营业收入的同时显著降低资本支出需求[10] - 通过资产置换策略优化投资组合质量 增强长期收益稳定性并为市场提供资本支持[10] 资产组合规模 - 截至2025年6月30日 公司持有约45,400套住宅单元（不含1,600套待售资产） 总公允价值约145亿美元（不含6亿美元待售资产）[11] - 资产分布覆盖加拿大与荷兰核心区域 为加拿大最大公开交易优质租赁住房提供商[11]

业绩总结 - 集团净费用下降11%，至9.724亿英镑[10] - 营业利润下降56%，至4560万英镑[10] - FY25年每股收益（EPS）为1.31便士，同比下降67%[51] - FY25年现金流为128.3百万英镑，同比下降11%[47] - FY25年特殊费用总计3070万英镑，主要来自运营重组和技术转型[69] - FY25年有效税率为35.1%，较FY24的32.4%有所上升[71] 用户数据 - 咨询师人数同比减少13%，至1624人[12] - FY25年咨询师人数较去年减少12%，从2829人降至2486人[35] - FY25年临时和合同业务占集团净费用的62%，同比增长3个百分点[111] 市场表现 - 德国市场净费用下降12%，至3.089亿英镑，营业利润下降23%，至5210万英镑[12] - 英国和爱尔兰市场净费用下降15%，至1.922亿英镑，营业亏损为580万英镑[21] - 澳大利亚和新西兰市场净费用下降17%，至1.162亿英镑，营业利润下降69%，至360万英镑[29] - FY25年北美地区净费用同比增长1%，其中美国增长3%[41] - FY25年德国净费用为3.089亿英镑，同比下降10%[118] - FY25年英国和爱尔兰净费用为1.922亿英镑，同比下降15%[118] - FY25年澳大利亚和新西兰净费用为1.162亿英镑，同比下降13%[118] 未来展望 - 通过重组和效率计划，FY25年实现超过2500万英镑的年度节省[19] - FY25年结构性成本节约达3500万英镑，预计到FY29将增加至4500万英镑[92] - FY26预计资本支出（Capex）为3500万英镑[74] 新产品和新技术研发 - FY25年企业解决方案净费用增长8%[10] - Hays在过去15年中已转向更具韧性的结构性增长专业领域，如技术和工程[158] 负面信息 - FY25年营业亏损为580万英镑[21] - FY25年转换率下降470个基点至4.7%[10] - FY25年咨询师净费用生产力同比增长38%[104] 其他新策略 - Hays的企业客户在FY25年产生约2.25亿英镑的净费用，超过40%的集团净费用来自年支出超过25万英镑的客户[167] - Hays在全球市场的份额仅为0.5%[129] - Hays的全职招聘净费用主要来自中小企业客户，完全外包的组成部分约为15% MSP和5% RPO[155]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度持续经营业务净销售额为2470万美元，较2024年第一季度的2800万美元下降320万美元，降幅11.5% [4][15] - 调整后EBITDA从去年的亏损270万美元转为今年本季度的盈利84.3万美元，实现350万美元的转变 [5][20] - 毛利润从去年的230万美元增至480万美元，占销售额的比例从8.3%提升至19.3%，扩大超1100个基点 [17] - SG&A降至560万美元，较去年减少110万美元，占销售额的比例从23.9%降至22.5% [18] - 季度末现金为1430万美元，无债务，此前出售Bristol资产获得4500万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 管状业务 - ASCI第一季度收入为690万美元，同比略有下降，但毛利率从12.3%跃升至24.8%，调整后EBITDA增长近五倍至130万美元 [6] 特种化学品业务 - 收入同比降至1780万美元，毛利润增加210万美元，从160万美元增至370万美元，增幅131%，毛利率从7.6%扩大至21% [9] - 调整后EBITDA改善230万美元，从去年的亏损30万美元转为今年本季度的盈利200万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度平均每日交易量跃升至约63000股，较2024年第一季度增长60% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 主动退出低利润率、低价值业务，转向高价值、技术要求更高的业务，以实现更可持续的盈利能力 [15][16] - 战略采购团队改善成本结构，构建供应链弹性，约95%的收入由国内采购的原材料支持，在关税环境下具有竞争优势 [7] - 与客户合作将关键成分供应链从亚洲、欧洲和加拿大转移至国内，参与特种化学品国内制造业复兴 [8] - 从无机增长角度，保持高度选择性和纪律性，关注与平台能力和增长目标互补、利润率更高或客户关系独特的业务 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境疲软，但公司通过积极自救实现了运营改善，业务盈利能力增强，运营纪律提升，采购更优 [4][5] - 公司认为这是运营表现更持久趋势的开始，业务的潜在盈利能力才刚刚显现 [20] - 团队开发了强大的销售项目管道，预计下半年开始增长，2026年实现更可观的营收 [33] 其他重要信息 - 4月4日，公司以4500万美元出售Bristol Metals大部分资产给Taichen International，ASCI成为持续经营业务中的最后一个管状资产 [6] - 第一季度回购约17000股，平均价格为12.73美元 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 在当前环境下，ASTI业务作为装饰性不锈钢国内制造商是否比六个月前更具吸引力 - 公司表示需求仍疲软，虽有改善但市场条件仍不佳，关税方面有额外关注，但未出现大幅增长 [27][28] 问题2: ASTI业务在2025年是否仍有可能出售 - 公司称一直在评估资产变现选项 [29] 问题3: 鉴于化学品业务已实现盈利目标，能否提供未来指引 - 公司认为2025年内提供指引尚早，业务仍在进行稳定活动，需待业务转向更高利润率模式且基础更稳定后再考虑 [30][31] 问题4: 化学品业务是否按计划在2026年开始增长，从8000万美元增至1.2亿美元 - 公司预计下半年开始增长，销售周期较长，2026年营收将更可观 [32][33] 问题5: 化学品业务产品组合是否从2024年的75%大宗商品、25%混合产品转变为2025年的65:35，并有望达到50:50 - 公司称2024年底是75:25的定制制造和品牌产品销售比例，第一季度仍处于类似水平，希望年底实现65:35的比例 [34][35] 问题6: 这些增长能否在现有产能和最低资本支出下实现 - 公司表示过去四年资本支出年运行率在100 - 300万美元之间，资产利用率低，有很大有机增长空间 [36] 问题7: 第一季度回购17000股是否因Bristol交易受限 - 公司称第一季度在现有回购计划范围内执行，Bristol资产出售后可操作性增加，未来会考虑 [37] 问题8: 公司是否仍认为当前股价被低估 - 公司管理层个人认为股价被低估 [38] 问题9: 2月18日宣布的扩大股票回购计划是否意味着可在更高价格和更大数量上进行回购 - 公司表示有此能力，但每日收购股份数量在特定价格点有限制 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度持续经营业务净销售额为2470万美元，较2024年第一季度的2800万美元下降，反映了市场疲软 [4] - 持续经营业务调整后EBITDA从去年的亏损270万美元转为今年本季度的盈利84.3万美元，实现了350万美元的转变 [5] - 第一季度收入同比下降320万美元，即11.5%，但平均售价上涨13.5% [16] - 毛利润几乎翻倍至480万美元，占销售额的19.3%，去年为230万美元或8.3%，扩大了超过1100个基点 [17] - SG&A降至560万美元，较去年同期减少110万美元，占销售额的比例从23.9%降至22.5% [19] - 本季度末现金为1430万美元，无债务，此前出售Bristol资产获得4500万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 管状业务 - 4月4日，公司以4500万美元出售Bristol Metals大部分资产，ASCI是持续经营业务中的最后一个管状资产 [6] - 第一季度，ASCI收入为690万美元，同比略有下降，但毛利率从12.3%跃升至24.8%，调整后EBITDA增长近五倍至130万美元 [6] 特种化学品业务 - 第一季度收入同比下降至1780万美元，但毛利润增加210万美元，从2024年第一季度的160万美元增至370万美元，增长131%，毛利率从7.6%扩大到21% [10] - 调整后EBITDA改善230万美元，从去年的亏损30万美元转为今年本季度的盈利200万美元 [10] - 第一季度，商业和技术销售团队获得了年化750万美元的新业务，EBITDA利润率超过20%，其中25%来自新客户关系，75%来自现有客户群的业务拓展 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度平均每日交易量跃升至约63000股，较2024年第一季度增长60% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主动退出某些低利润率、低价值的业务，转向更高价值、技术要求更高的业务 [16] - 战略采购团队改善了成本结构，约95%的收入由国内采购的原材料支持，这是公司的主要竞争优势 [7] - 公司正与客户合作，将关键成分供应链从亚洲、欧洲和加拿大转移到国内，参与特种化学品国内制造业的复兴 [8] - 公司专注于与平台能力和增长目标互补、利润率更高或能带来差异化客户关系的业务，在无机增长方面保持高度选择性和纪律性 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场条件疲软，但公司通过积极的自救措施实现了运营改善，证明了专注和基本面可以创造价值 [4][6] - 公司认为特种化学品国内制造业复兴的顺风才刚刚开始 [8] - 公司相信业务的潜在盈利能力才刚刚开始显现，运营表现将呈现更持久的趋势 [21] 其他重要信息 - 公司在2024年对商业、技术和运营岗位进行了有针对性的投资，旨在从未充分利用的资产中获取价值，提高工作流程纪律和决策速度 [20] - 本季度公司回购了约17000股，平均价格为12.73美元，强化了对公司内在价值和长期基本面的信心 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 在当前环境下，装饰性不锈钢国内制造商是否比六个月前更具吸引力 - 公司表示需求仍然疲软，虽然第一季度有所改善，但市场条件仍相对疲软，关税方面带来了一些关注，但目前还未出现大幅增长 [30] 问题2: ASCI是否有可能在2025年出售 - 公司称一直在评估所有资产的货币化选项 [31] 问题3: 能否开始提供化学品业务的指导 - 公司认为在2025年内不太可能提供指导，因为2025年仍有一些稳定业务的活动，目前提供指导还为时过早 [32] 问题4: 化学品业务是否会按照计划在2026年开始增长 - 公司表示下半年将开始看到增长，团队已经制定了强大的销售项目管道，但销售周期不是即时的，预计2026年将有更可观的收入 [34] 问题5: 化学品业务能否在现有产能和最小资本支出的情况下实现目标 - 公司称过去四年的资本支出运行率在100 - 300万美元之间，认为这是合理的假设，目前资产利用率极低，有很大的有机增长空间 [37] 问题6: 第一季度回购股份是否受到Bristol交易的限制 - 公司表示第一季度在现有回购计划范围内执行了回购，Bristol资产出售后回购的选择增加，未来会考虑这方面的操作 [38] 问题7: 公司是否认为目前股价被低估 - 公司管理层个人认为目前股价被低估 [39] 问题8: 扩大的股票回购计划是否意味着可以以更高价格和更大数量购买股票 - 公司表示虽然每日购买股票的数量和价格点有限制，但确实有能力这样做 [40]

财务数据和关键指标变化 - 2024年及截至电话会议日期，公司处置约5.7亿美元非战略资产，2024年总债务较2023年末减少4.24亿美元 [7] [31] - 2024年末，公司净债务与EBITDA比率改善至6倍，浮动利率债务占比为8.6%，加权平均利率4.1%，加权平均到期期限6.2年 [8] [30] - 2024年第四季度，公司核心FFO每股1.41%，较上年增长5.2%；全年核心FFO每股6.81% [28] - 出售Safe Harbor Marinas预计获13亿美元收益，交易完成后，核心北美制造住房和RV NOI占比将从约2/3提升至超90%，初始售后净债务与EBITDA比率预计在2.5 - 3倍 [9] [10] 各条业务线数据和关键指标变化 北美制造住房和RV业务 - 第四季度，北美同店NOI增长5.7%，由收入增长5.8%驱动，其中加权平均月租金增长5.5%，入住率提高160个基点 [22] - 全年，北美同店NOI增长4.1%，主要因收入增长4.6%，但被费用增长5.7%部分抵消 [23] - 制造住房同店NOI全年增长7.1%，RV同店NOI全年增长0.4% [23] - 制造住房同店收入全年增长6.8%，12月31日入住率达97.6%；RV业务连续三年全年超2000个从临时到年度的转换 [24] 英国业务 - 第四季度，英国同店NOI增长12.9%，全年增长9%，全年总单位销售超指导目标，达约2950套 [25] [26] - 2025年，英国同店NOI预计增长1.9%，收入增长4.9%，但被费用增长8.1%抵消，费用增长主要因英国国家最低工资和工资税提高 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年推进战略优先事项，目标是简化运营、聚焦核心资产、改善资产负债表，实现稳定盈利增长 [6] - 持续处置非战略资产，减少债务，通过董事会更新加强治理，高度选择性开展开发项目和收购，将资本用于偿还债务 [7] - 本周宣布以56.5亿美元现金将Safe Harbor Marinas出售给Blackstone infrastructure，交易将使公司专注核心MH和RV业务，改善杠杆状况，实现有吸引力回报 [9] - 实施广泛重新定位战略，增加不动产和年度收入流贡献，提高收入和费用效率，推动可持续盈利增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对核心业务持续优势感到鼓舞，成功出售Safe Harbor将简化业务、实现投资有吸引力回报，增强资产负债表 [37] - 2025年目标是使公司实现稳定盈利增长，明确战略方向是挖掘一流投资组合和平台潜在盈利 [17] 其他重要信息 - 董事会搜索委员会继续全面搜索以确定并聘请新CEO [8] - 公司实施1500 - 2000万美元重组计划，已实现约1100万美元G&A节省，第四季度实现约400万美元运营费用节省，预计2025年再节省300 - 500万美元 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本分配方面，是否会更多考虑收购、偿还债务，是否保留英国债务 - 公司表示董事会和资本分配委员会将继续评估资本优先用途，可能包括大幅减少债务、向股东分配和再投资核心业务；对于英镑计价债务，预计偿还信用额度总余额，考虑对剩余债务进行合成对冲以维持自然对冲 [44] [46] 问题2: 此时是否结束资产处置，是否改变杠杆目标 - 公司称2024年专注回归核心MH和RV业务，处置非战略资产，未来将继续评估投资组合和业务，目前无具体处置计划 [48] [49] 问题3: 董事会进行战略转变的背景、时机及为何不等CEO搜索结束 - 公司表示CEO搜索正在进行，此次交易是机会主义的，董事会评估各种替代方案后认为，出售Safe Harbor将使公司专注核心业务，实现投资有吸引力回报，为未来做好定位 [52] [54] 问题4: 出售Safe Harbor是否需支付特别股息以符合REIT规则 - 公司称正在评估收益最终用途的所有替代方案，接近交易完成日期时将更新市场信息 [58] 问题5: 偿还约4%利率的债务是否合理，是否有其他资产可投资 - 公司表示正在评估收益使用的所有机会，包括短期再投资现金、偿还债务和向股东分配，以实现税收最大化 [60] 问题6: 与Blackstone的交易何时开始，是否接触其他方，对方是否查看其他业务 - 公司称主动评估市场，与顾问合作进行结构化和竞争性销售流程，最终获得董事会认可的溢价估值，交易仅涉及Safe Harbor Marinas平台 [63] [65] 问题7: 成本削减方面，额外G&A节省潜力、Safe Harbor对节省的贡献，以及成本节省进展和成功领域 - 公司已实现约1100万美元G&A节省和400万美元运营费用节省，预计2025年再节省300 - 500万美元；通过提高销售和租赁漏斗执行效率、扩大集中采购平台使用等实现成本节省和收入增长 [69] [72] 问题8: 新CEO薪酬计划或管理层变动在指导中的假设 - 公司称预算时会尽力考虑新CEO薪酬成本变化，但具体将在找到CEO后确定 [74] 问题9: 偿还债务和特别股息的金额上限和下限，是否保留大量现金 - 公司称接近交易完成时将更新收益使用详细计划 [78] [80] 问题10: 资产负债表上4.84亿美元应收票据的明细、到期时间及未来减值风险 - 公司称2025年初交易完成后，仅剩余约4200万美元与佛罗里达制造住房资产开发伙伴的开发商票据，以及近1亿美元以社区出售房屋作抵押的票据，这些票据会持续评估公允价值，目前无减值风险 [85] [87] 问题11: 英国业务费用增长8%的原因 - 公司称主要是工资相关费用增加，源于新预算和政府提高最低工资及工资税 [90] 问题12: 出售Safe Harbor的应税收益估计，以及可递延或抵消的收益金额 - 公司称接近交易完成时将更新收益使用详细信息，正在评估所有策略以最大化地位 [93] 问题13: 使用1031条款有无限制 - 公司称协议中语言可用，无限制 [95] 问题14: 英国房屋销售环境展望及指导范围的考虑因素 - 公司称拥有英国高质量、位置优越资产和优秀运营商，正将收入结构从房屋销售利润转向不动产收入，以增加租赁收入 [99]