当前价格表现与短期驱动因素 - 纽约11号糖十月期货（SBV25）当日上涨+0.15点（+0.94%），达到4周高点；伦敦ICE白糖12月期货（SWZ25）当日上涨+6.50点（+1.41%），达到1.5周高点 [1] - 美元走弱和强劲的全球需求迹象对糖价构成支撑，巴基斯坦已下单采购总计320,000公吨糖用于即时交付 [1] 近期价格走势与供应前景转变 - 上周二纽约糖价创下4.25年新低，伦敦糖价创下4年新低，延续了长达7个月的下行趋势，主要因全球糖供应充裕的预期 [2] - 机构StoneX预测2025/26年度全球糖供应将从2024/25年度的-470万公吨短缺转为+280万公吨的过剩 [2] 主要产糖国供应动态 - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增长+18%至387.2万公吨，用于制糖的甘蔗比例从去年同期的48.78%升至54.20% [3] - 尽管单月产量增长，但截至8月的2025-26年度累计糖产量同比下降-1.9%至2,675.8万公吨 [3] - 印度作为全球第二大糖生产国，预计在2025/26年度将400万公吨糖转用于生产乙醇，但这不足以缓解国内过剩，其糖厂出口量可能达400万公吨，高于此前预期的200万公吨 [4] 长期供需平衡预测分歧 - 国际糖业组织（ISO）在8月29日预测2025/26年度全球糖将出现-23.1万公吨的短缺，这将是连续第六年短缺，较2024/25年度-488万公吨的缺口有所改善 [5] - ISO预计2025/26年度全球糖产量将同比增长+3.3%至1.806亿公吨，消费量将同比增长+0.3%至1.808亿公吨 [5] - 商品贸易商Czarnikow则预测2025/26年度全球糖供应将出现750万公吨的过剩，为8年来最大过剩 [6] - 美国农业部在5月报告中预测2025/26年度全球糖产量将同比增长+4.7%至创纪录的1.89318亿公吨，期末库存将同比增长7.5%至4,118.8万公吨 [6]

价格表现与短期驱动因素 - 10月纽约11号糖期货价格上涨0.23点（1.51%），12月伦敦5号白糖期货价格上涨8.40点（1.86%）[1] - 糖价从早盘跌势中反弹并大幅走高，主要受原油价格上涨超过2%引发的空头回补推动[1] - 原油走强将提升乙醇价格，可能促使全球糖厂将更多甘蔗压榨转向乙醇生产而非制糖，从而限制糖供应[1] 近期价格趋势与供应压力 - 糖价今日早盘一度走低，纽约糖创下近月合约4.25年新低，伦敦糖创下4年新低[2] - 过去六个月糖价持续下跌，因全球糖供应充裕的迹象[2] - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增长18%至387.2万公吨，用于制糖的甘蔗比例从去年同期的48.78%升至54.20%[3] 机构供需预测 - StoneX预计2025/26年度全球糖供应将出现280万公吨盈余，而2024/25年度为470万公吨短缺[2] - 国际糖业组织（ISO）在8月29日预测2025/26年度全球糖短缺23.1万公吨，为连续第六年短缺，较2024/25年度短缺488万公吨有所改善[5] - ISO预计2025/26年度全球糖产量将同比增长3.3%至1.806亿公吨，消费量将同比增长0.3%至1.808亿公吨[5] 主要生产国动态 - 巴西2025/26年度截至8月的累计中南部糖产量同比下降1.9%至2675.8万公吨[3] - 交易商Sucden表示，印度在2025/26年度可能将400万公吨糖用于生产乙醇，但这不足以缓解该国糖过剩，可能促使印度糖厂出口高达400万公吨糖，高于此前预期的200万公吨[4] - 印度为全球第二大糖生产国[4]

价格表现 - 10月纽约11号糖期货价格下跌0.35点，跌幅2.20% [1] - 12月伦敦ICE白糖期货价格下跌6.00点，跌幅1.29% [1] - 糖价跌至1周低点，此前纽约糖最近月期货曾跌至4.25年低点 [2][5] 巴西供应动态 - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增长18%，达到387.2万公吨 [2] - 8月下半月用于制糖的甘蔗比例从去年同期的48.78%增至54.20% [2] - 巴西糖厂正优先生产糖而非乙醇，因干燥天气促使糖厂生产更多糖 [5] - 然而，截至8月的2025-26年度累计糖产量同比下降1.9%，至2675.8万公吨 [2] 印度供应前景 - 印度可能在2025-26年度将400万公吨糖用于生产乙醇，但这不足以缓解国内糖过剩 [3] - 印度糖厂可能出口高达400万公吨糖，高于此前预期的200万公吨 [3] - 印度糖和生物能源制造商协会已请求批准在10月开始的新年度出口200万公吨糖 [6] - 印度为全球第二大糖生产国 [6] 全球市场供需 - 国际糖业组织预测2025-26年度全球糖缺口为23.1万公吨，较2024-25年度的488万公吨缺口有所改善 [7] - 这是全球糖供应连续第六年出现缺口 [7] - 预计2025-26年度全球糖产量将同比增长3.3%，至1.806亿公吨 [7] - 预计2025-26年度全球糖消费量将同比增长0.3%，至1.808亿公吨 [7] 市场持仓结构 - 截至9月9日当周，基金在纽约糖期货的净空头头寸增加32,849手，至182,608手，为近6年来最高水平 [4] - 基金过度的空头头寸可能在任何空头回补行情中助推价格上涨 [4]

糖价当日表现 - 纽约11号糖期货价格上涨0.29点，涨幅达1.84% [1] - 伦敦5号白糖期货价格上涨8.10点，涨幅达1.67%，价格均创下1.5周新高 [1] 糖价上涨驱动因素 - 巴西雷亚尔兑美元汇率升至15个月高点，强势雷亚尔抑制巴西糖生产商的出口销售意愿，从而提振糖价 [1] - 基金在纽约糖期货市场的净空头头寸增至182,608份，为近6年来最高，过度的空头头寸可能引发空头回补行情并推动价格上涨 [2] 糖价下行压力因素 - 巴西中南部地区8月上半月糖产量同比增长16%至361.5万公吨，用于产糖的甘蔗比例从去年同期的49.15%提高至55.00% [3] - 巴西糖厂优先生产糖而非乙醇，此趋势预计在收割高峰期因干燥甘蔗促使糖厂生产更多糖而持续 [4] - 印度糖厂协会已申请在10月开始的新年度出口200万公吨糖，印度为全球第二大糖生产国 [5] 全球糖供需基本面 - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖供应缺口为23.1万公吨，较2024/25年度的488万公吨缺口显著改善，为连续第六年出现供应缺口 [6] - 2025/26年度全球糖产量预计同比增长3.3%至1.806亿公吨，全球糖消费量预计同比增长0.3%至1.808亿公吨 [6] - 尽管近期产量增加，但截至8月中旬的2025-26年度巴西中南部累计糖产量同比下降4.7%至2,288.6万公吨 [3]