智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，25Q3，主动公募顺应AI产业趋势和景气，显著呈现"加硬件、减软件"的特征。25Q3主动公募主要加仓上游网 络通信硬件(主要为北美算力链)和芯片存储(主要为国产算力链)以及下游AI端侧为代表的硬件端，而减仓以中游算法技术和软件、下游AI应用为代表的软 件端。 兴业证券主要观点如下： 一、如何看待TMT持仓比例达到40%? 与其他板块对比来看，19-21年消费核心资产和新能源产业链的"主动公募配置比例/自由流通市值占比"最高也上升至2以上。茅指数/新能源产业链(能源金 属+电力设备+汽车)的"主动公募配置比例/自由流通市值占比"最高于2019年/2021年达到2.4/2.07。 25Q3主动公募对TMT的配置比例大幅提升11.3pct至39.9%，上一次单个板块配置比例达到这一水平是2020年末主动公募对茅指数的配置比例达到42.5%。 当前已经接近这一历史经验上限，引发投资者对于TMT板块配置比例见顶、后续超额收益收敛的担忧。 对此需要注意的是，在观察某一个板块的配置比例时，需要考虑板块本身市值占比的变化，单纯看配置比例绝对值并无意义。随着股市结构持续反映经济 转型，T ...