科技成长板块位置与性价比 - 6月市场主线有望偏向科技成长 近期成长板块已自底部抬升 各项指标显示科技板块仍处于高性价比区间 [1] - 拥挤度指标显示部分科技细分方向开始回升 但多数仍处于偏低水平 [1] - TMT与全A的滚动40日收益差快速修复至0%偏下方 远低于10%的经验性顶部 后续仍有修复空间 [3] - TMT成交占比从5月下旬22%-23%的历史低位快速回升至30% 较行情高峰时的40%-50%仍有差距 [6] 海外市场映射与日历效应 - 海外不确定性降温带动科技板块大涨 非农就业数据好于预期缓解美国经济放缓担忧 [7] - 6月科技板块日历效应显示相对占优 产业催化是重要驱动 2-3月科技风格突出 3-5月胜率回落 6月再度进入占优窗口 [8] 6月科技产业重要事件 - 6月5日任天堂Switch 2游戏机发售 [13] - 6月6-7日第7届北京智源大会召开 [13] - 6月9-13日苹果WWDC 2025将发布IOS 19等新系统 [13] - 6月11日火山引擎FORCE原动力大会 [13] - 6月12日AMD公布新一代Instinct GPU进展 [13] - 6月18-19日数据智能大会在北京召开 [13] - 6月19日亚马逊云科技中国峰会在上海举行 [13] - 6月20-22日华为开发者大会将重点展示HarmonyOS 5.1 [13] - 6月内谷歌将推出Gemini 2.5 Flash轻量级AI模型 华为Pura 80系列手机预计发布 [13] AI产业链投资方向 - 以AI产业链为抓手 关注上游算力自主可控与中下游应用创新 [14] - 上游重点关注GPU、光模块、PCB、IDC(算力租赁) 中游关注AIAgent、SASS、行业应用软件等 下游关注人形机器人、在线教育等 [14] - AI投资加码叠加自主可控 上游算力景气确定性仍强 中下游需求爆发将反哺上游 [17] - 25Q1中下游应用端呈现多元化创新 AI中下游产业链净利润增速改善明显 [20] - 中游算法技术&软件服务中 AIAgent、操作系统、行业应用软件等增速较高且改善 [20] - 下游端侧&应用中 数字营销、在线教育、金融科技、人形机器人等改善居前 [20]

新晨科技并购情况 - 新晨科技发布停牌公告，筹划发行股份及支付现金购买新三板挂牌企业天一恩华不低于91.01%的股权并募集配套资金 [2] - 公司已与天一恩华两位股东签署意向协议，将在10个交易日内披露交易方案，否则最迟于4月22日复牌并终止筹划该事项 [2] 天一恩华IPO历程 - 2020年10月进入上市辅导阶段，原计划在深交所创业板上市，辅导两年后转战北交所 [4] - 2023年4月通过北交所上市辅导验收，此后经历两轮问询，2024年下半年IPO进度停滞，年末撤回上市申请 [5] 天一恩华主营业务及IPO争议问题 - 主营业务包括虚拟化解决方案、技术服务、云服务、其他收入，主要面向互联网、金融客户 [7] - 原计划募资5.99亿元，2021年现金分红8988万元同比暴增124%，交易所质疑募资补流合理性，公司随后删除补流计划并调减募资额 [7] - 盈利依赖单一子公司，通过内部交易采购服务、频繁更换服务主体，子公司免税期精准接力，免税期失效业绩变脸，监管质疑转移定价减少纳税情况，免税接力持续8年，可持续性存疑 [8][9] 新晨科技过往收购及业绩情况 - 2018 - 2021年进行三笔收购，标的评估增值率分别高达1472%、656%、357%，但未能阻挡业绩疲软，归母净利润连年下滑，销售毛利率持续下降，2024年第三季度营收下滑20% [11] 新晨科技业务拓展及股价情况 - 2023年发力低空经济业务，推进定增拟投入9478万元建设项目，2024年10月携手华为中标大模型项目 [12] - 2024年10月以来股价涨幅一度达202%，后终止定增计划，2024年预告首亏，2025年2月股东组团减持 [12][13] 新晨科技2024年业绩预告及股东减持情况 - 预计2024年亏损6500万元 - 8800万元，去年同期盈利3636万元，亏损原因是子公司业绩未达预期受商誉减值拖累 [13] - 2025年2月5位股东组团减持，涉及一位监事、两位董事，4位持股5%以上股东，合计减持比例约1.35% [13]