加拿大养老基金行业在美国的投资潜力 - 加拿大养老基金行业在美国的投资规模已超过1万亿美元 [1] - 未来每年投资规模有望增长1000亿美元或更多 [1] - 加拿大政府有意通过养老基金行业扩大在美国的投资影响力 [1]

报告行业投资评级 - 越南、新加坡和菲律宾评级为超配（OW）[1][18] - 印度尼西亚和马来西亚评级为中性（Neutral）[1] - 泰国评级为低配（UW）[1] 报告的核心观点 - 贸易协议宣布后对越南更乐观，20%关税是接近最佳情况，低于中国的55%，能消除外国直接投资（FDI）投资者担忧，支持FDI流入越南，但转运货物40%关税存在不确定性，且越南出口中中国含量达30.7%，部分美国出口可能面临更高税率[3][19] - 美国与越南的贸易框架可能成为东盟国家模板，泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾仍在与美国讨论，若8月1日前未达成协议，积极推进贸易协议的国家当前关税可能会延长，贸易协议宣布是近期关键催化剂，工业房地产、港口、物流、建筑和科技生产商等行业值得关注[1][3] - 尽管有关税政策，盈利仍有下调风险，货币政策需时间提振消费和投资，2025年上半年出口提前装载的逆转以及美国/全球经济衰退40%的概率，使下半年股市有下行风险，更倾向国内业务和高质量防御性股票[4] - 因关键驱动因素与牛市情景一致，将越南评级上调至超配，预计VN - 指数年底目标为1500/1600，建议超配越南银行、工业和非必需消费品板块[18] 根据相关目录分别进行总结 东盟国家关税谈判情况 | 国家 | 与美国贸易顺差（2024，十亿美元） | 金砖国家关系 | 互惠关税 | 协商关税 | 贸易/关税提议 | 其他提议 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 越南 | 123.5 | 伙伴 | 46% | 20%（转运40%） | 美国商品零关税、增加市场准入；增加进口美国飞机（80亿美元交易）和农产品（30亿美元） | 放宽美国公司商业壁垒；批准特朗普组织在越南的高尔夫球场 | | 泰国 | 45.6 | 伙伴 | 36% | 待定 | 降低90%美国进口商品关税；7 - 8年内中和与美国贸易顺差 | 加强与美国农业、工业等部门合作 | | 印度尼西亚 | 17.9 | 成员 | 32% | 待定 | 近70%美国进口商品接近零关税 | 签署340亿美元谅解备忘录 | | 马来西亚 | 24.8 | 伙伴 | 25% | 待定 | 增加美国进口以减少顺差，降低非关税壁垒 | 加强技术保障 | | 菲律宾 | 4.9 | 无 | 17% | 待定 | 谈判进行中，未公布细节 | 无 | | 新加坡 | -2.8 | 无 | 10% | 待定 | 谈判进行中，未公布细节 | 无 | [5] 相关行业公司情况 | 股票代码 | 市值（十亿美元） | GICS行业 | GICS行业组 | 2025年预期市盈率（倍） | 2026年预期市盈率（倍） | 2026年每股收益增长率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DELTA TB Equity | 36.7 | 信息技术 | 电子元件 | 59.9 | 51.3 | 17% | | ICT PM Equity | 15.0 | 工业 | 海运港口与服务 | 16.3 | 14.8 | 10% | | CLAR SP Equity | 9.7 | 房地产 | 工业房地产投资信托基金 | 17.9 | 17.1 | 5% | | MISC MK Equity | 8.0 | 工业 | 海运运输 | 14.8 | 14.2 | 4% | | YZJSGD SP Equity | 6.8 | 工业 | 建筑机械与重型设备 | 6.7 | 6.0 | 13% | | GAM MK Equity | 6.3 | 工业 | 建筑与工程 | 25.7 | 19.2 | 34% | | STM SP Equity | 5.4 | 工业 | 建筑机械与重型设备 | 18.3 | 12.6 | 45% | | MLT SP Equity | 4.7 | 房地产 | 工业房地产投资信托基金 | 19.0 | 18.6 | 2% | | MINT SP Equity | 4.5 | 房地产 | 工业房地产投资信托基金 | 15.3 | 15.3 | 0% | | WPRTS MK Equity | 4.3 | 工业 | 海运港口与服务 | 19.4 | 17.1 | 13% | | VMS SP Equity | 2.6 | 信息技术 | 电子制造服务 | 13.9 | 13.4 | 4% | | FLT SP Equity | 2.5 | 房地产 | 工业房地产投资信托基金 | 17.3 | 15.9 | 9% | | IJM MK Equity | 2.1 | 工业 | 建筑与工程 | 16.6 | 14.8 | 12% | [15] 越南评级上调原因 - 美国关税结果好于预期，20%关税使越南出口比中国更具竞争力，能维持FDI流入，但转运货物40%关税有不确定性[18][19] - 显著的财政刺激加速GDP增长，2025年第二季度GDP增长接近8%，主要来自公共支出和投资支出[18] - 美元走弱使央行有更多操作空间[18] - 外国持仓较轻[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，特朗普将关税暂缓解延长至8月1日并施压促谈，市场预期其会缓和关税担忧，打压避险需求，且美国经济数据尚可，美联储短期难降息，对贵金属构成压制；但关税政策有不确定性、中国央行增持黄金储备、美国通胀预期走弱且9月有降息预期，金价难大幅走弱，预计短期贵金属维持震荡走势 [4] - 中长期来看，贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 相关目录总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年7月9日，伦敦金现3293.35美元/盎司、伦敦银现36.60美元/盎司、COMEX黄金3301.80美元/盎司、CONEX日银36.80美元/盎司、AU2508为764.70元/克、AG2508为8879.00元/千克、AU (T+D)为763.00元/克、AG (T+D)为8864.00元/千克；较7月8日，涨跌幅分别为-1.3%、-0.7%、-1.3%、-0.7%、-1.2%、-0.5%、-1.2%、-0.6% [3] 价差/比价 - 2025年7月9日，黄金TD - SHFE活跃价差-1.7元/克、白银TD - SHFE活跃价差-15元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.50元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-574元/千克、SHFE金银主力比价86.12、COMEX主力比价89.72、AU2512 - 2508为3.82元/克、AG2512 - 2508为40元/千克；较7月8日，涨跌幅分别为-8.6%、36.4%、11.3%、-1.9%、-0.7%、-0.6%、-6.4%、-14.9% [3] 持仓数据 - 2025年7月8日，黄金ETF - SPDR为946.51吨、白银ETF - SLV为14935.15145吨、COMEX黄金非商业多头持仓258631张、空头持仓56651张、净多头头寸201980张、CONEX白银非商业多头持仓82747张、空头持仓19347张、净多头头寸63400张；较7月7日，涨跌幅分别为-0.12%、0.45%、1.00%、-7.24%、3.58%、-2.06%、-10.20%、0.72% [3] 库存数据 - 2025年7月9日，SHFE黄金库存21585.00千克、SHFE白银库存1320909.00千克；7月8日COMEX黄金库存36876794金衡盎司、COMEX白银库存497932946金衡盎司；较前一日，涨跌幅分别为0.13%、-1.04%、0.43%、-0.07% [3] 其他市场数据 - 2025年7月9日，美元指数7.15；7月8日，美债2年期收益率3.90、美债10年期收益率4.42、VIX16.81、标普500为6225.52、NYMEX原油68.18、美元/人民币中间价7.15；较7月7日，涨跌幅分别为0.01%、-5.51%、-0.06%、0.00%、0.45%、-0.07%、0.38% [4] 行情回顾 - 7月9日，沪金期货主力合约收跌1.0%至776.82元/克，沪银期货主力合约收跌0.2%至889元/千克 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - A股投资者情绪较之前改善，加权MSASI和简单MSASI分别较4月23日提高9个百分点至76%和8个百分点至67%，创业板、A股和北向资金的日均成交额分别较上一截止周期（4月17 - 23日）增长13%、12%和19%，而股指期货日均成交额下降12%，RSI - 30D较4月23日提高4个百分点，共识盈利预测修正广度仍为负，但自2024年11月下旬以来下行势头放缓 [2] - 南向资金净流入近期放缓，4月24日 - 5月7日南向资金净流入0.40亿美元，年初至今和当月净流入分别达到779亿美元和0.70亿美元 [3] - 中美高层官员会谈即将启动，中国央行宣布新的货币宽松政策包，预计美国对中国的有效关税将从目前的107%降至年底的45%，但双边关系问题广泛，持久解决方案仍难以捉摸 [4] - 建议采用平衡投资策略，持有离岸市场优质大盘互联网股和A股蓝筹消费股，并保持一定防御性仓位，同时密切关注中美会谈进展、关税临时暂停情况以及其他非关税限制措施和针对中国的言论进展 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 市场情绪指标 - 摩根士丹利A股情绪指标（MSASI）于2019年3月13日推出，基于9个定期监测的指标编制，旨在提供衡量市场情绪水平的量化指标 [14] - 9个指标包括：未平仓保证金交易、新投资者注册数量、A股人民币成交额、创业板人民币成交额、北向资金成交额增长率、股指期货成交额增长率、30日相对强弱指数（RSI - 30D）、涨停A股数量、盈利预测修正广度 [15][16][17][18][19][20][21] 市场数据 - 展示了多个市场数据图表，包括A股和创业板的成交额趋势、保证金交易、新投资者账户、涨停A股数量、盈利预测修正广度、RSI - 30D、北向资金成交额等与沪深300指数的对比 [23][26][28][33][36][38][39][40][41][42][43][45][48][49][53][54][55][56][59][62] 股票评级与行业观点 - 摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、持股观望（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）和减持（Underweight），不使用买入、持有或卖出评级 [71] - 分析师对股票的评级定义：增持表示股票总回报预计在未来12 - 18个月内风险调整后超过分析师行业覆盖范围的平均总回报；持股观望表示与平均总回报一致；未评级表示分析师目前对股票总回报缺乏足够信心；减持表示低于平均总回报 [76][77] - 分析师对行业的观点分为有吸引力（Attractive）、与基准一致（In - Line）和谨慎（Cautious），各地区有相应的基准指数 [79][80]