核心业务表现 - 公司第三季度总营收为9490万美元，同比增长18% [16] - 旗舰产品HEPLISAV-B第三季度净产品收入为9000万美元，同比增长13% [5][10][16] - 公司重申2025年HEPLISAV-B全年净产品收入指引为3.15亿至3.25亿美元 [5][16] - HEPLISAV-B在美国成人乙肝疫苗市场的总份额提升至约46%，零售市场份额增长至约63% [10] - 公司预计美国成人乙肝疫苗市场到2030年将增长至超过9亿美元的年销售额，HEPLISAV-B预计将获得至少60%的市场份额 [10] 财务与资本配置 - 第三季度GAAP净收入为2690万美元，摊薄后每股收益为0.21美元 [16] - 第三季度调整后EBITDA为3550万美元，同比增长42% [16] - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物和可售证券总额为6.478亿美元 [16] - 董事会授权一项新的1亿美元股票回购计划，该计划无到期日，预计在一年内执行 [4][5] - 2024年11月宣布的2亿美元股票回购计划已完成 [7] 研发管线进展 - 带状疱疹疫苗Z-1018的1/2期临床试验第一部分数据显示良好的安全性和耐受性，在所有剂量组均引发强劲免疫反应，在选定剂量下体液疫苗反应率达到100% [11] - 公司预计在2026年下半年报告Z-1018临床试验第二部分的关键结果以及第一部分的12个月随访数据 [11] - 与Vaxart签署独家许可协议，获得其口服COVID-19疫苗候选产品的全球权利，公司支付2500万美元首付款并进行500万美元股权投资，在获得2b期临床试验结果后需支付额外5000万美元 [6] - 鼠疫疫苗项目获得美国国防部约3000万美元资金支持至2027年上半年，并于2025年第三季度获得约1400万美元的修正案拨款用于非人灵长类动物研究 [11] - 莱姆病疫苗候选产品已进入新药临床试验申请 enabling 研究阶段，计划于2027年启动临床开发 [12][16] 战略合作与市场拓展 - 与Vaxart的合作旨在利用其口服疫苗平台和公司的商业化经验，应对对易于接种的COVID-19疫苗的长期需求 [6] - Vaxart的口服COVID-19疫苗候选产品具有新颖的作用机制和递送方式，有望改变价值数十亿美元的COVID-19疫苗市场格局 [6] - 公司通过授权许可协议和股票回购计划战略性配置资本，以扩大长期增长机会并回馈股东 [2]

公司疫苗业务表现 - 公司是全球主要疫苗生产商之一，产品包括针对呼吸道合胞病毒、脑膜炎、带状疱疹、肝炎等的疫苗 [1] - 2025年上半年，公司在美国的疫苗总销售额按固定汇率计算下降11%，在国际市场（欧洲除外）下降5% [4] - 公司带状疱疹疫苗Shingrix和呼吸道合胞病毒疫苗Arexvy在美国的销售额分别大幅下降56%和18% [4] - 尽管第二季度疫苗销售因欧洲市场表现强劲而从第一季度水平略有改善，但美国及其他国际市场的挑战预计将持续至年底 [5] - 公司预计2025年疫苗部门销售额将出现低个位数百分比下降，或按固定汇率计算大致保持稳定 [5] 美国市场销售下滑原因 - 美国市场疫苗销售下滑主要由于Shingrix和Arexvy两款疫苗面临挑战性外部环境 [2] - Shingrix销售额下降是由于难以触达的消费者群体接种率放缓导致需求降低 [2] - 2024年6月美国免疫实践咨询委员会更新的疫苗接种建议影响了Arexvy的销售，新建议仅推荐75岁及以上所有成年人接种，对50-74岁人群则仅限于重症高风险者 [3] - 此前美国疾控中心曾发布适用于60岁及以上所有人的全面批准，但后续收紧了该指南，从而缩小了目标市场 [7] 疫苗产品管线与竞争格局 - 公司拥有包括一流疫苗在内的丰富产品管线，其五价脑膜炎球菌疫苗Penmenvy今年在美国获批，有望简化免疫程序并提供更好保护 [6] - 公司正在研发针对麻疹、腮腺炎、风疹和水痘（新毒株）的疫苗，以及用于季节性流感、H5N1大流行前流感、流感和新冠联合疫苗的mRNA疫苗，这些项目处于研发早中期 [6] - 公司正在评估Shingrix在带状疱疹以外的应用，如用于痴呆症，但管线开发需要时间，长期才能对疫苗销售做出贡献 [6] - 呼吸道合胞病毒疫苗市场竞争激烈，辉瑞的Abrysvo和Moderna的mResvia同样在售 [7] - 除60岁及以上所有成年人适用外，公司的呼吸道合胞病毒疫苗还获批用于50-59岁高风险人群，而辉瑞和Moderna的疫苗则获批用于18-59岁高风险人群，辉瑞疫苗还获批通过母体免疫用于婴儿 [8] 公司股价与估值 - 公司股价年内上涨19.2%，同期行业指数下跌0.1% [9] - 公司股票远期12个月市盈率为8.68倍，低于行业平均的14.78倍，也低于其5年平均值10.05倍 [11] - 过去30天内，市场对公司2025年每股收益的一致预期从4.34美元上调至4.39美元，2026年预期从4.73美元上调至4.75美元 [13]