Key Takeaways Moderna reports Q3 2025 results on Nov. 6, with forecasts showing lower sales and wider losses.COVID-19 vaccine revenue is expected to fall sharply amid weaker demand for boosters.The CMV vaccine failure clouds Moderna's growth plans despite a strong cash position and broad pipeline.Moderna (MRNA) is set to report third-quarter 2025 earnings on Nov. 6, before the opening bell. The Zacks Consensus Estimate for sales and earnings is pegged at $860 million and a loss of $2.15 per share, respectiv ...

Key Takeaways GSK's Q3 core EPS rose 11% as sales climbed 7% to $11.52B, surpassing consensus estimates.HIV, oncology and respiratory drugs drove results, led by Dovato, Cabenuva and Jemperli.GSK raised 2025 guidance, now expecting 6-7% sales growth and 10-12% core EPS expansion.GSK plc (GSK) reported third-quarter 2025 core earnings of $1.48 per American depositary share (ADS), which beat the Zacks Consensus Estimate of $1.26. Core earnings increased 11% year over year on a reported basis and 14% at a cons ...

公司业绩表现 - 第三季度销售额达到115.3亿美元（85亿英镑），按固定汇率计算增长8%，超出分析师111.6亿美元的预期[1] - 核心每股收益跃升15%（按固定汇率计算）至1.48美元（55便士），优于市场普遍预期的1.26美元[1] - 疫苗销售额微增1%（按固定汇率计算增长2%）至26.8亿英镑，反映了美国以外市场对Shingrix和Arexvy的强劲需求[2] - 专科药物销售额增长15%（按固定汇率计算增长16%）至34.1亿英镑，得益于HIV、呼吸、免疫与炎症以及肿瘤业务的强劲表现[3] - 普药销售额增长3%（按固定汇率计算增长4%）至24.6亿英镑[3] 主要产品线详情 - Arexvy销售额达到2.51亿英镑，增长34%（按固定汇率计算增长36%）[3] - 脑膜炎疫苗销售额增长4%（按固定汇率计算增长5%）至5.41亿英镑[3] - Shingrix销售额达到8.3亿英镑，增长12%（按固定汇率计算增长13%）[3] - 成熟疫苗销售额为8.4亿英镑，下降9%（按固定汇率计算下降8%）[3] 财务指引更新 - 公司将2025年全年销售额增长预期上调至6%至7%，此前预期为增长接近3%至5%区间的上限[6] - 核心营业利润预计增长9%至11%，此前预期为增长接近6%至8%区间的上限[6] - 核心每股收益预计增长10%至12%，高于此前6%至8%的预期区间[6] - 专科药物销售额预计将实现中双位数百分比增长，此前指引为低双位数增长[6] - 疫苗收入预计将出现低个位数下降至大致稳定，普药销售额预计将大致稳定[7] 管理层评论与市场反应 - 公司首席执行官表示业绩势头持续，支持上调2025年指引，并为2026年及实现长期增长前景做好定位[4] - GSK股价在盘前交易中上涨2.56%至44.82美元[7] 关税影响评估 - 公司重申美国政府的调查旨在评估药品进口对国家安全的影响[5] - 2025年财务指引已包含迄今实施的关税，并指出了潜在15%的欧洲关税[5] - 公司表示已准备好应对关税的潜在财务影响，并确定了缓解方案[5]

业绩总结 - 2025年第三季度销售额为£8,547百万，同比增长8%[11] - 核心营业利润为£2,985百万，同比增长11%[11] - 每股核心收益（EPS）增长至55.0便士，同比增长14%[11] - 2025年全年的营业利润预计增长9-11%[85] - 2025年全年的销售额预计增长6-7%[85] - 2025年上半年核心营业利润为£2,985百万，较2024年同期增长8%[79] - 2025年自由现金流为£30.69亿，同比增长1.1亿英镑[65] - 2025年总运营利润率为30.3%，较去年同期提升28.0个百分点[57] 用户数据 - Specialty Medicines销售增长16%，主要受RI&I、肿瘤学和HIV驱动[9] - HIV产品Cabenuva和Apretude分别增长48%和75%[41] - 呼吸系统产品销售额为£17.02亿，其中Trelegy销售额为£7.36亿，同比增长25%[53] - 疫苗销售额中，带状疱疹疫苗Shingrix销售额为£8.3亿，同比增长13%[48] 未来展望 - 2025年财务指导从低单位数增长上调至约10%[40] - 预计到2031年销售额将超过£40亿[17] - 公司在2025-2031年间有15个规模机会的推出计划[12] - 2025年税率预计约为17.5%[73] - 2025年核心营业利润率预计超过31%[85] 新产品和新技术研发 - 公司正在进行62项潜在新疫苗和药物的研发，其中包括多种针对癌症和HIV的候选药物[89] - 公司在2025年下半年和2026年上半年将提交多项药物的监管申请，包括depemokimab用于哮喘和慢性鼻窦炎[87] - Ventolin（低碳MDI）在欧盟的哮喘适应症中获得积极的III期数据结果[98] - bepirovirsen用于慢性HBV感染的监管申请已在美国、欧盟、中国和日本获得接受[97] - Shingrix液体制剂在欧盟获得积极的CHMP意见，表明其在18岁及以上人群中的应用前景良好[98] 市场扩张和并购 - 公司对2025年的指导假设没有重大产品供应中断、并且没有重大并购或诉讼成本[104] - 预计2031年的收入和核心营业利润将基于当前和开发中的药品及疫苗组合的风险调整收益[105] 负面信息 - 2025年疫苗销售预计将低位单数字下降至稳定[73] - 2025年指导中考虑了已宣布的所有剥离和产品退出，以及潜在的15%欧洲关税影响[104] 其他新策略和有价值的信息 - 公司已识别应对潜在关税的缓解选项，以应对不确定的外部环境[108] - 所有展望声明均以固定汇率基础给出，使用2024年平均汇率作为基准（£1/$1.28，£1/€1.18，£1/日元193）[107] - 公司将继续监测外部环境的发展，以应对潜在的财务影响[108]

即将发布的第三季度业绩 - 公司计划于10月30日公布2025年第三季度财报 [1] - 投资者将重点关注其重磅癌症药物Keytruda的销售表现，该药物在2025年上半年占公司药品销售额的50%以上 [1] - 其他肿瘤药物如Lynparza、Koselugo、Lenvima和Welireg预计也对营收增长做出了贡献 [1] 核心产品与新药管线 - Keytruda面临2028年专利独占权到期风险，投资者正密切关注公司的非肿瘤药物管线 [2] - 新获批的21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair在2025年上半年表现出强劲的市场接纳度，销售额分别为2.36亿美元和6.15亿美元 [2] - 鉴于强劲的市场推出表现，预计这两种新药在第三季度业绩良好 [3] - 新呼吸道合胞病毒抗体Enflonsia于2025年6月在美国获批，目前正在欧盟接受审查，公司正筹备上市以保护婴儿 [4] - 用于治疗HIV的多拉韦林和伊斯拉曲韦固定剂量复方制剂正在美国接受审查，FDA预计于明年4月做出决定 [4] 动物健康业务 - 动物健康业务是公司营收增长的关键贡献者，其增长持续超越市场水平 [3] - 预计第三季度动物健康业务收入有所增长 [3] - 对该业务的预估显示，未来三年的复合年增长率为5.9% [3] 市场竞争格局 - 尽管新产品潜力强劲，但目标市场竞争激烈 [5] - Winrevair在肺动脉高压市场将面临激烈竞争，主要竞争对手包括United Therapeutics和强生 [5] - 强生的关键肺动脉高压药物Opsumit和Uptravi在2025年上半年为其带来21.4亿美元收入 [5] - United Therapeutics在美国销售四种肺动脉高压药物，其中Remodulin、Orenitram和Tyvaso在2025年上半年销售额分别为2.729亿美元、2.446亿美元和9.359亿美元 [6] - Enflonsia将面临阿斯利康/赛诺菲的RSV抗体Beyfortus的竞争，后者于2023年获批用于类似适应症 [6] - 除抗体外，美国还批准了其他RSV预防疫苗，包括辉瑞的Abrysvo、葛兰素史克的Arexvy和Moderna的mRESVIA [7] 股价表现与估值 - 年初至今，公司股价下跌12.3%，而同期行业指数上涨5.5%，表现逊于行业和标普500指数 [8] - 从估值角度看，公司相对于行业具有吸引力，其股票远期市盈率为9.33倍，低于行业的15.56倍及其5年平均值12.63倍 [10] - 在过去60天内，市场对2025年每股收益的共识预期从8.94美元下调至8.92美元，对2026年的预期从9.55美元下调至9.44美元 [11] 业绩展望 - 动物健康业务的增长和新药的推出预计将支持下半年营收 [9]

公司IPO历程 - 创新药公司爱科百发近期再次向港交所递交上市申请，这是其五年内第二次尝试港股上市[1] - 公司首次冲刺港股IPO可追溯至2021年6月，目标为港股主板，随后于2022年年初主动终止上市申请[1] - 2023年上半年，公司放弃港交所IPO后向科创板递交招股书，但在2024年初撤回了发行上市申请[1] 财务状况 - 截至今年上半年末，公司现金及现金等价物不足1亿元[3] - 2024年上半年，公司研发成本和行政开支分别为8613.8万元和1943.4万元，期内亏损过亿[3] - 公司2023年全年亏损为2.69799亿元，2024年全年亏损为1.97419亿元[4] - 截至2024年6月30日，公司资产总值为4.75988亿元，流动资产总值为3.51951亿元[12] 核心产品管线 - 公司核心产品齐瑞索韦是一种新型呼吸道合胞病毒治疗药物，全球首款在关键性III期临床试验中取得阳性反应的特异性抗病毒药物[8] - 2024年8月，公司已向国家药监局提交了关于齐瑞索韦在1至24个月婴儿中开展治疗的新药上市申请[5] - 公司从罗氏获得AK0529的所有全球权益，该产品最初由公司创始人邬征于罗氏中国履职期间领导开发[5] - 公司在呼吸系统疾病领域还布局了特发性肺纤维化药物AK3280，为具有广谱抗纤维化作用的小分子抑制剂[9] 产品市场前景 - 呼吸道合胞病毒对婴幼儿危害性大，今年第36周全国急性呼吸道传染病哨点监测显示，0-4岁儿童住院严重急性呼吸道感染病例检测阳性第一名病原体是RSV[6] - 全球RSV治疗药物稀缺，目前全球仅有三款获批用于预防RSV的药物，中国仅有尼塞韦单抗获批[8] - RSV领域药品商业价值高，葛兰素史克公司RSV疫苗产品在获批7个月内创造15.64亿美元营收，辉瑞Abrysvo上市首年实现8.9亿美元销售额，赛诺菲尼塞韦单抗在美国上市不到半年实现约5.98亿美元销售额[9] 业务拓展与模式 - 公司在2021年12月从Commave公司引进AK0901独家授权，主攻注意缺陷多动障碍领域，2024年5月在中国提交了用于治疗6岁或以上患者注意缺陷多动障碍的新药上市申请[9][10] - AK0901于2021年3月被美国FDA批准，是近20年来鲜有获批的新一代哌甲酯类药物[10] - 公司采用授权引进模式，该模式在当前创新药产业中已过时，公司持续研发能力受到上交所重点关注[10][11] 行业环境与挑战 - 2024下半年以来，仅有3家未盈利生科公司成功在港IPO，平均首日涨幅小于5%，且全部拥有至少1项海外III期或已商业化品种[13] - 纯授权引进、单一适应症、国内市场依赖度高的项目被边缘化，只有实现"自我造血+海外认可"的生物科技公司才可能在下一轮景气周期中脱颖而出[13] - 全球应对呼吸道合胞病毒策略正在逐步转向，2024年葛兰素史克、辉瑞公司旗下疫苗密集获批，对药物商业化前景造成影响[8]

公司关键事件 - 公司将于2025年9月29日美国东部时间上午8:30举行电话会议和网络直播，公布其RSVHR研究的顶线结果 [1] - RSVHR是一项2b期临床试验，旨在评估其主要候选药物Zelicapavir用于治疗高危成人呼吸道合胞病毒感染 [1] - 该研究的主要目标是评估治疗对症状（如呼吸急促、喘息、咳嗽和咳痰）缓解时间的影响 [4] - 在常规交易时段，公司股价收于7.90美元，上涨1.94%，盘后交易中进一步上涨17%至9.28美元 [4] 候选药物与临床试验 - 候选药物Zelicapavir针对的适应症为呼吸道合胞病毒感染 [1] - RSVHR研究的受试者群体为65岁以上患者和/或患有充血性心力衰竭、慢性阻塞性肺病或哮喘的患者 [4] 疾病背景与市场格局 - 呼吸道合胞病毒可导致严重的肺部感染，包括细支气管炎和肺炎 [2] - 高危人群包括早产儿、婴幼儿、65岁及以上老年人以及免疫功能低下者（如器官移植、化疗患者） [2] - 仅在美国，每年5岁以下儿童就有210万人次因该病毒导致住院和门诊就诊 [2] - 目前市场上有一些RSV疫苗，如阿斯利康/赛诺菲的Beyfortus、辉瑞的Abrysvo和葛兰素史克的Arexvy，用于预防高危婴幼儿和老年人感染 [3] - 此外，也有如Virazole等抗病毒药物用于治疗住院婴幼儿的严重下呼吸道感染 [3]

公司疫苗业务表现 - 公司是全球主要疫苗生产商之一，产品包括针对呼吸道合胞病毒、脑膜炎、带状疱疹、肝炎等的疫苗 [1] - 2025年上半年，公司在美国的疫苗总销售额按固定汇率计算下降11%，在国际市场（欧洲除外）下降5% [4] - 公司带状疱疹疫苗Shingrix和呼吸道合胞病毒疫苗Arexvy在美国的销售额分别大幅下降56%和18% [4] - 尽管第二季度疫苗销售因欧洲市场表现强劲而从第一季度水平略有改善，但美国及其他国际市场的挑战预计将持续至年底 [5] - 公司预计2025年疫苗部门销售额将出现低个位数百分比下降，或按固定汇率计算大致保持稳定 [5] 美国市场销售下滑原因 - 美国市场疫苗销售下滑主要由于Shingrix和Arexvy两款疫苗面临挑战性外部环境 [2] - Shingrix销售额下降是由于难以触达的消费者群体接种率放缓导致需求降低 [2] - 2024年6月美国免疫实践咨询委员会更新的疫苗接种建议影响了Arexvy的销售，新建议仅推荐75岁及以上所有成年人接种，对50-74岁人群则仅限于重症高风险者 [3] - 此前美国疾控中心曾发布适用于60岁及以上所有人的全面批准，但后续收紧了该指南，从而缩小了目标市场 [7] 疫苗产品管线与竞争格局 - 公司拥有包括一流疫苗在内的丰富产品管线，其五价脑膜炎球菌疫苗Penmenvy今年在美国获批，有望简化免疫程序并提供更好保护 [6] - 公司正在研发针对麻疹、腮腺炎、风疹和水痘（新毒株）的疫苗，以及用于季节性流感、H5N1大流行前流感、流感和新冠联合疫苗的mRNA疫苗，这些项目处于研发早中期 [6] - 公司正在评估Shingrix在带状疱疹以外的应用，如用于痴呆症，但管线开发需要时间，长期才能对疫苗销售做出贡献 [6] - 呼吸道合胞病毒疫苗市场竞争激烈，辉瑞的Abrysvo和Moderna的mResvia同样在售 [7] - 除60岁及以上所有成年人适用外，公司的呼吸道合胞病毒疫苗还获批用于50-59岁高风险人群，而辉瑞和Moderna的疫苗则获批用于18-59岁高风险人群，辉瑞疫苗还获批通过母体免疫用于婴儿 [8] 公司股价与估值 - 公司股价年内上涨19.2%，同期行业指数下跌0.1% [9] - 公司股票远期12个月市盈率为8.68倍，低于行业平均的14.78倍，也低于其5年平均值10.05倍 [11] - 过去30天内，市场对公司2025年每股收益的一致预期从4.34美元上调至4.39美元，2026年预期从4.73美元上调至4.75美元 [13]

股价表现与市值增长 - GSK股价在过去一个月上涨6.4%，市值增加近50亿美元[1] - 年初至今股价上涨21.2%，超越行业1.4%的涨幅和标普500指数表现[12] - 股价自8月中旬以来持续高于50日和200日移动平均线[12] 专科药物业务强劲增长 - 专科药物部门2025年上半年销售额增长16%，所有治疗领域均实现两位数增长[3] - 肿瘤科和长效HIV新药（Cabenuva、Apretude、Jemperli、Ojjaara）需求旺盛[4] - Nucala和Dovato是主要收入驱动产品，Nucala于2025年5月获批慢性阻塞性肺病第五个适应症[5] - 专科药物目前占公司收入40%，预计2031年将提升至50%以上[4] - 2025年该部门预计以固定汇率计算实现低两位数百分比增长[4] 研发管线与注册进展 - 2025年第一季度获批五价脑膜炎疫苗MenABCWY和泌尿系感染药物Blujepa/gepotidacin[5] - Blenrep组合疗法在欧盟、英国、日本等多国获批用于多发性骨髓瘤[6] - 美国FDA将于2025年对Blenrep组合、Blujepa（淋病）及depemokimab（鼻息肉和哮喘）做出审批决定[6] - 2025年计划推出5款新产品/扩展适应症，包括Blenrep、depemokimab、Nucala（COPD）、Penmenvy和Blujepa[7] - 今年将提交tebipenem pivoxil（复杂性尿路感染）全球注册申请并启动4个候选药物的III期研究[6] 疫苗业务面临挑战 - 美国市场疫苗销售额下降，主要受带状疱疹疫苗Shingrix和呼吸道合胞病毒疫苗Arexvy拖累[8] - 2025年上半年Shingrix美国销售额下降56%，Arexvy下降18%[11] - 美国疫苗总销售额以固定汇率计算下降11%，国际市场（除欧洲外）下降5%[11] - 2025年疫苗部门销售额预计以固定汇率计算下降低个位数百分比至大致稳定[11] - Arexvy销售受2024年6月美国免疫实践咨询委员会修订建议影响，仅推荐75岁以上及60-74岁高风险人群接种[10] 财务预期与估值水平 - 2025年每股收益共识预期从4.34美元上调至4.37美元，2026年保持4.75美元[18] - 远期12个月市盈率8.58倍，低于行业平均14.78倍和自身5年平均10.09倍[14] - 估值显著低于礼来、诺和诺德、艾伯维、强生、阿斯利康等同业公司[14] - 公司预计到2026年五年间销售额复合年增长率超过7%，核心营业利润复合年增长率超过11%[21] - 专科药物预计实现低至中两位数百分比增长，通用药物实现低个位数增长[21]

机械行业 - 2025年7月我国挖掘机总销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台（+17.2%），出口量9832台（+31.9%），创历史同期新高 [2] - 1-7月累计销售挖掘机137658台（+17.8%），国内销量72943台（+22.3%），出口64715台（+13.0%）[2] - 7月国内销量增速环比回升10.0pct，主因二手设备出口加速及低基数效应，雅下水电工程开工贡献增量；出口增速环比回升12.6pct，海外需求回暖叠加主机厂出海驱动 [2] - 半导体设备：6月全球半导体销售额599.1亿美元（+19.6%），中国销售额172.4亿美元（+13.1%），日本设备出货额4045.9亿日元（+17.6%）[3] - 投资建议：关注工程机械板块（三一重工等）及半导体设备国产化替代机会 [5] 房地产行业 - 北京取消五环外限购，单身人士限购套数由1套增至2套，1-7月五环外新房/二手房成交占比达81.6%/51.1% [7] - 公积金政策优化：首套房认定放宽，二套贷款额度由60万提至100万，首付比例统一降至30%，缴存年限要求缩短4年 [8] - 7月北京新房销售面积同比降31%，二手房成交套数同比降18%，政策放松节奏取决于市场表现，上海深圳或跟进 [9] - 投资建议：关注头部房企（保利发展）及中介机构（我爱我家）[10] 食品饮料行业 - 8月4-8日食品饮料板块涨0.63%，跑输沪深300指数0.60pct，零食子板块领涨（+3.85%）[12] - 7月CPI环比+0.4%，核心CPI同比+0.8%，酒类价格同比降1.9%，奶类价格同比降1.3% [14] - 茅台推出7000元/瓶超高端新品，限量25568瓶2分钟售罄 [15] - 投资建议：关注龙头（贵州茅台）及创新型企业（盐津铺子）[16] 医药行业 - 沃森生物RSV mRNA疫苗获临床受理，国内尚无同类上市产品；艾博生物KRAS突变肿瘤疫苗获中美双批 [18][19] - 辉瑞Q2营收146.53亿美元（+10%），RSV疫苗收入同比增155%，新冠产品收入显著增长 [19] - 上周疫苗板块PE 80.76X，PB 1.96X，医疗耗材子板块涨3.93%表现最佳 [20][22] - 投资建议：长期关注创新+出海（康希诺），短期关注中报业绩 [23][24]