财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为21亿美元，同比增长14.2%，去年同期为18.3亿美元 [14] - 有机增长约为10%，由检查、服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善推动 [14] - 调整后毛利率为31.5%，较去年同期增长50个基点，主要得益于严格的客户和项目选择以及定价改善，部分被组合因素抵消 [14] - 调整后EBITDA增长14.7%，调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年同期增长10个基点 [14] - 调整后稀释每股收益为0.41美元，同比增长0.07美元或20.6%，主要受调整后EBITDA增长和利息支出减少推动 [14] - 第三季度调整后自由现金流为2.48亿美元，同比增加2100万美元，转换率为88% [17] - 年初至今调整后自由现金流为4.34亿美元，同比增加7300万美元，转换率为58% [18] - 第三季度末净债务与调整后EBITDA比率约为2.0倍，低于长期目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全服务部门报告收入为14亿美元，同比增长15.4%，去年同期为12亿美元 [15] - 安全服务部门有机增长8.7%，由检查、服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善推动 [15] - 安全服务部门调整后毛利率为37.3%，同比增长80个基点 [15] - 安全服务部门部门收益增长18.6%，部门收益利润率为16.8%，同比增长40个基点 [15] - 专业服务部门有机收入为6.83亿美元，同比增长11.6%，去年同期为6.12亿美元 [16] - 专业服务部门调整后毛利率为19.3%，同比下降60个基点，主要受项目启动组合增加和材料成本上升影响 [16] - 专业服务部门部门收益增长3.8%，部门收益利润率为11.9%，同比下降80个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美安全业务连续第21个季度实现检查收入两位数增长 [9][15] - 数据中心市场目前约占公司总收入的7%至8%，预计在顺风推动下可能增至9%或10% [28] - 半导体、先进制造、航空、医疗保健和关键基础设施等其他终端市场也表现强劲 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期财务目标为"10-16-60+"：到2028年净收入达到100亿美元（支持持续的中个位数有机增长）、调整后EBITDA利润率达到16%以上、长期内60%以上收入来自检查、服务和监控、到2028年累计调整后自由现金流超过30亿美元 [8] - 关键战略举措包括持续有机增长、改善检查、服务和监控收入组合、严格的客户和项目选择、定价、分支机构和现场优化、采购系统和规模、增值并购以及选择性业务修剪 [9] - 投资于市场领先的系统和技术，包括人工智能，以赋能分支机构和现场领导，加速业务速度、提高安全性并更好地服务客户 [6][7] - 并购策略侧重于增值的小规模补强收购，全年预计部署约2.5亿美元，本季度完成4笔，全年共完成11笔 [11][32] - 并购渠道稳健且不断增长，目前包括全球范围内的消防、电子安全和电梯服务机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对进入2026年持乐观态度，业务在各个领域势头强劲，包括加速有机增长、扩大调整后EBITDA利润率、发展经常性检查、服务和监控业务、创纪录的积压订单以及改善自由现金流生成 [23] - 管理层对执行战略和实现2025年目标及"10-16-60+"股东价值创造框架充满信心 [12][23] - 项目机会与严格的客户和项目选择一致，主要来自现有的检查和服关系，由于其复杂性和规模，对整体项目业务簿具有利润增值作用，并为当地分支机构提供长期经常性检查和服收入机会 [11] - 宏观经济环境在演变，但团队对战略的执行感到满意 [22] 其他重要信息 - 公司拥有约29,000名领导，将团队成员的安全、健康和福祉作为首要价值 [4] - 强调"关怀因素"和"中心前提"等基础信念，即公司的成功取决于分支机构和现场领导的成功 [5] - 技术投资包括API Echo、OneCode、Connected Glasses和AI驱动的预测工具等平台，仍处于早期试点阶段 [7] - 全球Step Safety平台用于记录和管理现场安全活动 [7] - 安全服务部门的ERP投资正在按预期推进，2025年是支出的高点，2026年和2027年将逐步减少 [93] 问答环节所有提问和回答 问题: 安全服务部门的有机增长构成，特别是数据中心顺风的影响 [28] - 回答: 数据中心活动在两个部门都非常活跃，预计收入占比将从目前的7%-8%推升至9%-10% [28] 半导体、先进制造、航空、医疗保健和关键基础设施等其他市场也表现强劲 [29] 与一两年前的不同之处在于项目的规模和复杂性，这限制了参与者，为公司等企业创造了机会 [30] 问题: 并购进展和渠道更新 [31][32] - 回答: 并购活动按计划进行，预计第四季度仍有活动需要执行 [32] "永远的家"的价值主张持续引起卖家共鸣 [32] 重点主要在北美消防和安全领域，电梯和自动扶梯领域也在继续工作，今年完成一笔交易，渠道中有多笔交易 [32] 国际业务活动也在增加，但基于国家层面的消化能力 [33] 问题: 在再工业化趋势和垂直行业整合之间如何平衡增长优先级 [37][38] - 回答: 项目的规模和复杂性为公司等少数全国性参与者创造了优势 [38] 广泛的地理覆盖是另一个优势，因为数据中心跟随电力供应分布 [39] 公司有带宽同时投资于检查、服务和监控业务以及电梯行业整合 [40] 密切关注工作量，确保为所做工作和服务获得合适价格，避免承担过多工作 [41] 问题: 哪些终端市场利润率更好，以及未来的增长重点 [42] - 回答: 当前所服务的终端市场提供了最佳的利润率机会，原因在于规模、复杂性以及交付能力 [43] 激进的日程安排要求公司获得相应报酬 [43] 问题: 对当前利润率表现和增长平衡的评估，以及2026年是否需要调整 [46][47] - 回答: 对实现2028年利润率目标充满信心，认为当前在平衡有机增长方面做得很好 [48] 利润率扩张并非线性，预计在今年剩余时间和明年会继续扩大 [48] 补充: 检查、服务和监控工作的基础利润率扩张良好，预计定价将继续带来利润增长 [49] 许多推动收入增长的项目仍处于早期阶段，随着项目接近完成，利润率有望提高 [49] 公司费用和可变薪酬因业绩强劲和指引上调而影响当期利润率 [50] 投资主要集中于扩大检查、服务和监控业务的销售团队 [50] 问题: 强劲增长后的有机增长可持续性 [54] - 回答: 在投资者日分享的增长算法（安全服务部门中高个位数增长，专业服务部门中个位数增长）被认为是长期可持续的 [55] 本年度收入增长超预期主要来自项目方面，长期预期为低至中个位数增长，但相信能够持续交付增长算法 [56] 问题: 收入指引上调幅度大于EBITDA指引的原因 [59] - 回答: 收入指引上调主要源于项目环境的持续强劲 [59] 项目业务平均毛利率低于检查、服务和监控业务，这种组合影响了利润率 [60] 项目启动初期利润率较低，随着项目推进会提高，第四季度也会看到这种动态 [60] 问题: 当前并购渠道状况和优先领域 [62][63] - 回答: 预计并购活动节奏将与过去几年类似 [63] 文化、价值观和契合度是首要标准 [63] 基于准备度和能力，大部分交易发生在北美安全业务（消防为主，电子安全次之，电梯同等重要） [64] 将继续在北美进行交易，直到国际业务整体上更有能力处理补强收购 [65] 同时也在关注国际市场上略大的机会 [65] 问题: 劳动力可用性、技术人员保留率以及工资压力或产能限制 [66] - 回答: 人员保留率非常高（超过90%），这得益于公司培养伟大领导者的目标和对团队的投资 [66] 需要从非传统渠道寻找人才，并具备培训能力 [67] 将人员短缺作为无法增长的理由是借口，必须以不同方式思考如何建立业务，公司团队在这方面做得很好 [68] 问题: 电梯和自动扶梯业务更新（有机增长、交叉销售、整合） [73][74] - 回答: 电梯业务表现良好，有机增长为中高个位数，接近两位数 [74] 交叉销售仍处于早期阶段（"第二局上半"），但随着团队熟悉，会加速 [74] 对电梯业务的现状非常满意 [75] 问题: 专业服务部门管道规模和2026年增长势头 [76][77] - 回答: 两个部门的积压订单均处于历史高位，对进入2026年充满信心 [77] 目标有机增长率是中个位数，但会抓住符合利润率目标的增值机会 [77] 补充: 第四季度指引强劲（中高个位数有机增长和全年最高的利润率扩张），意味着以良好势头结束2025年 [78] 项目积压将为未来检查、服务和监控机会提供燃料 [78] 问题: 基于已宣布/已完成交易的2026年并购收入贡献和盈利能力 [80][84] - 回答: 大约1美元的收购价格对应约1美元（或略少）的12个月收入 [84] 预计交易在利润率方面对车队平均水平是增值的 [84] 问题: 当前增量EBITDA利润率是否是未来的良好基准 [86][87] - 回答: 在为2026年及以后建模时，应假设未来的增量利润率会更高一些 [87] 问题: 数据中心收入贡献是否会显著高于9%-10% [90] - 回答: 预计不会显著更高，可能缓慢增至10%-11%，达到12%的可能性较小 [90] 原因是与同行相比，数据中心项目中消防和生命安全部分的合同金额相对较小（例如，机械部分可能5亿美元，消防部分可能1000-1500万美元） [91] 问题: 技术投资（如ERP）的进展和2026年关键里程碑 [92][93] - 回答: 安全服务部门的ERP投资进展基本符合预期，目前正处于试点公司部署阶段 [93] 2025年是该系统部署项目支出的高点，2026年将逐步减少，2027年进一步减少直至接近完成 [93] 问题: 增量利润率预期是否意味着未来几个季度没有大型项目启动 [95][96] - 回答: 项目对利润率的影响发生在拐点时期（如从收入同比下降转为显著增长时） [96] 进入第四季度，预计专业服务部门利润率将同比提高，随后在2026年第一和第二季度，利润率波动将成为正常起伏的一部分，不再是主要问题 [96]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.25亿美元，同比增长17%，有机增长11%，每股收益1.6美元，同比增长29%，均超指引上限 [7][14] - 毛利率39.8%，同比增加40个基点，调整后EBITDA利润率16.6%，同比增加80个基点 [7] - 过去12个月自由现金流2.2亿美元，占总收入9%，年初至今已斥资1亿美元回购100万股股票 [9][21] - 预计第二季度营收在6.45 - 6.6亿美元之间，同比增长7% - 9%，调整后每股收益在1.67 - 1.77美元之间，同比增长11% - 17% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化解决方案业务 - 营收同比增长16%，EBITDA利润率从19.5%提升至20.9% [17] - 订单同比增长22%，订单出货比为1.09 [18] 智能基础设施解决方案业务 - 营收同比增长17%，EBITDA利润率从11%提升至11.4% [18] - 订单同比增长13%，订单出货比为0.98 [19] 宽带业务 - 营收同比增长，光纤业务有机增长9% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场有机增长14%，亚太市场持续表现强劲，欧洲、中东和非洲地区实现有机增长 [8][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进解决方案转型，寻找支持该转型的收购机会，适时通过回购向股东返还资本 [9][10] - 致力于将传统工业和企业业务整合为综合解决方案，满足市场对IT/OT融合的需求 [19] - 长期目标是实现每股收益10% - 12%的复合年增长率，通过中个位数的有机增长和稳定的利润率扩张来实现 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境复杂多变，但公司第一季度表现超预期，为全年奠定了坚实基础 [26] - 客户仍面临高度不确定性，但公司有望受益于全球再工业化、数字化和自动化等趋势 [27][30] - 美国制造业PMI转正，欧洲制造业PMI接近正值，预示着工业复苏即将到来 [29] 其他重要信息 - 公司多年来采用区域内生产战略，已采取采购变更和价格调整等措施来减轻关税影响 [24] - 下一次债务到期时间为2027年，所有债务均为固定利率，平均利率为3.5% [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国制造业回流趋势下，公司是否看到更多相关兴趣，以及智能基础设施业务的订单出货比低于1的原因 - 公司看到客户对IT/OT融合解决方案的兴趣增加，销售漏斗中相关部分占比达高个位数，但短期内部分行业决策有所推迟 [37][39] - 宽带业务订单表现优于智能建筑业务，智能建筑业务相对较慢，但公司正将其产品应用于其他领域，有望改善 [40][44] 问题2: 能否量化美国制造业回流相关讨论和活动的规模，以及是否看到需求提前拉动的情况 - 目前难以从订单角度精确量化，但销售漏斗中相关部分占比上升，美洲地区解决方案业务有望保持高个位数增长，但订单落地时间受短期不确定性影响 [49][50] - 公司未看到明显的需求提前拉动情况，产品和解决方案多为工程类，客户部署通常按计划进行，但咨询量有所增加 [51][52] 问题3: 公司在美国的关税暴露情况，以及已抵消的程度和剩余部分的抵消时间 - 公司在美国最大的关税暴露来自墨西哥，但多数从墨西哥进口的产品有USMCA豁免，在中国无面向美国的生产，正变更第三方供应商采购或调整价格，第二季度净影响基本为零 [57][58] 问题4: 公司此前设定的2025年每股收益达到8美元的目标现状如何 - 公司上季度已详细更新该目标路径，目前暂无更多补充，且未对第二季度之后进行指引 [60] 问题5: 各业务板块利润率表现，以及合并销售团队的学习经验和对解决方案机会漏斗的影响 - 工业业务毛利率表现良好，智能基础设施业务第一季度利润率受季节性因素和收入杠杆影响下降，同时公司在该业务进行了有针对性的投资 [63][64] - 客户倾向于分步骤升级IT/OT融合基础设施，先进行运营数字化，再扩展数据基础设施，最后引入软件能力，这种方式虽慢但更具粘性，公司已有部分客户进入后续阶段 [66][68] 问题6: 管理营运资金和提高自由现金流转化率的措施 - 公司持续改进供应链和库存管理，今年的关键驱动因素是EBITDA增长和合理的资本投资，目标是将自由现金流占收入的比例提高到10% [72][73] 问题7: 美国制造业回流的低垂果实是什么，以及如何推动特定产品销售，宽带市场的现状和全年支出预期 - 低垂果实是各行业运营的全面数字化，许多美国客户的现有基础设施存在遗留问题，这一趋势在关税讨论前就已开始，目前有所加速 [79][80] - 宽带业务受渠道库存消化影响，客户的DOCSIS部署计划基本完整，公司目标是增加光纤含量，随着渠道去库存阶段结束，有望实现稳定增长 [83][85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.25亿美元，同比增长17%，超出6.2亿美元的指引上限；有机营收同比增长11% [7][14] - 每股收益1.6美元，同比增长29%，高于1.53美元的指引上限 [7] - 毛利率39.8%，同比增加40个基点；调整后EBITDA利润率为16.6%，同比增加80个基点 [7] - 净收入6500万美元，高于去年同期的5100万美元 [17] - 过去十二个月自由现金流为2.2亿美元，占总收入的9% [21] - 预计第二季度营收在6.45 - 6.6亿美元之间，同比增长7% - 9%；调整后每股收益预计在1.67 - 1.77美元之间，同比增长11% - 17%；预计第二季度税率为17.5%，全年约为18% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化解决方案 - 营收同比增长16%，EBITDA利润率从19.5%提升至20.9% [17] - 订单同比增长22%，订单出货比为1.09 [18] 智能基础设施解决方案 - 营收同比增长17%，EBITDA利润率从11%提升至11.4% [18] - 订单同比增长13%，订单出货比为0.98 [19] 宽带业务 - 营收同比增长，光纤业务有机增长9% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场有机增长14%，亚太市场也表现强劲，欧洲市场实现有机增长但增速最慢 [8][18] - 离散和流程制造等传统工业领域实现两位数有机增长；医疗、教育和酒店等目标垂直领域表现强劲 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进解决方案转型，通过提供全面的端到端解决方案，加强与客户的关系，拓展工业和企业应用市场 [13] - 寻找支持解决方案转型的收购机会，并在适当的时候通过回购股票向股东返还资本 [9][10] - 致力于将传统工业和企业业务整合为综合解决方案，以满足市场需求 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境动态且不可预测，但公司第一季度表现超出预期，为全年奠定了坚实基础 [26] - 客户短期内保持中立态度，贸易政策的不确定性将持续，但长期前景乐观，公司有望受益于再工业化、数字化和自动化等全球趋势 [27][28] - 订单保持稳定，关键地区增长健康，全球制造业PMI出现复苏迹象，公司战略与市场趋势一致，有望从中获利 [28][29] 其他重要信息 - 公司采取在各地区生产的策略，通过采购变更和价格调整等措施减轻关税影响，目前关税对第二季度的净影响大致为零或中性 [24][58] - 公司现金和现金等价物余额受季节性因素和股票回购影响，财务杠杆合理，计划长期维持约1.5倍的净杠杆率 [20] - 公司目前有2.4亿美元的股票回购授权剩余额度 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国制造业回流趋势下，公司客户的兴趣和决策情况如何？ - 公司在大客户中看到了对美国制造业回流的长期信心，关于IT/OT融合解决方案的讨论增多，销售漏斗中相关部分增长至高位数，但短期内部分行业存在不确定性，导致一些决策推迟 [37][39] 问题2: 智能基础设施业务的订单出货比略低于平价，智能建筑和宽带业务的表现如何？ - 智能建筑订单同比增长约8%，宽带订单同比增长18%，若剔除宽带业务的收购因素，订单仍增长12% - 13%，宽带业务表现更强 [40] - 传统智能建筑基础设施投资仍较谨慎，但公司正将智能建筑产品应用于自动化解决方案领域，预计情况将有所改善 [44][45] 问题3: 能否量化美国制造业回流相关讨论和活动的规模，以及需求提前拉动的情况？ - 难以从确切的订单角度量化，但销售漏斗中与美国基础设施建设解决方案相关的部分增长至高位数，预计美洲地区解决方案业务将保持高位数增长，但受短期不确定性影响，难以确定订单落地时间 [49][50] - 公司未看到明显的需求提前拉动情况，因为产品和解决方案多为工程类，客户部署通常按计划进行，但咨询相关支持的客户增多 [51][52] 问题4: 公司在美国的关税暴露情况，以及已抵消和待抵消的比例和时间？ - 公司在美国最大的关税暴露来自墨西哥，但目前从墨西哥进口的大部分产品在USMCA下有豁免；公司不在中国为美国市场生产，正在改变从中国第三方供应商的采购，或在必要时向客户提价，第二季度关税净影响大致为零或中性 [57][58] 问题5: 公司此前设定的2025年每股收益达到8美元的目标目前情况如何？ - 公司上季度已详细更新了实现8美元每股收益的路径，目前暂无更多补充，且未对第二季度之后进行指引 [60] 问题6: 两个业务板块第一季度的利润率表现，以及智能基础设施业务利润率环比下降的原因？ - 工业业务毛利率表现良好，公司整体在第一季度受益于有利的业务组合，因为智能基础设施业务季节性影响较大且利润率较低 [63][64] - 智能基础设施业务第一季度营收从第四季度到第一季度下降较大，主要影响利润率的是营收杠杆，同时公司也在该业务进行有针对性的投资 [64] 问题7: 合并销售团队的学习经验，以及对解决方案机会漏斗的影响？ - 客户倾向于分两到三步升级IT/OT融合的骨干基础设施，通常先数字化运营，再扩展数据基础设施，最后引入软件能力进行数据编排 [68][69] - 这种方式虽然较慢但更具粘性，公司已有多个客户案例，有望在美国市场取得进展 [70] 问题8: 公司在管理营运资金和提高自由现金流转化率方面的工作和目标？ - 公司持续改进供应链和库存管理，尽管第一季度库存周转率环比略有下降，但同比有所改善 [73] - 今年的关键驱动因素是EBITDA增长和合理的资本投资，目标是将自由现金流占收入的比例提高到接近10% [74] 问题9: 美国制造业回流的低挂果实是什么，以及如何推动特定产品销售？ - 低挂果实是多个垂直领域运营的全面数字化，目前美国存在大量遗留基础设施，数字化需求加速，大部分客户仍处于这一阶段 [80][81][82] 问题10: 宽带市场的跟踪情况和全年支出预期？ - 宽带业务同比表现良好，存在一定的渠道库存消化情况，但客户的DOCSIS部署计划基本完整 [84] - 公司预计相关项目将继续进行并可能有修改，目标是增加光纤含量，随着渠道去库存阶段结束，预计将实现稳定增长 [85][87]