公司新产品：STRC永续优先股 - 全球最大公开持有比特币的公司MicroStrategy的执行主席Michael Saylor于7月下旬推出了其第四只永续优先股产品STRC 该产品被公司称为“iPhone时刻” 是一项重新定义企业融资的突破 [1] - STRC全称为“短期高收益信贷” 是一种永续优先股 其设计目标是像一种高收益、低波动的现金工具 基于100美元面值 它支付11%的年股息 并以现金形式按月派发 [2] - 与传统优先股不同 STR C的股息可根据预设规则每月进行调整 其核心目标是维持STRC交易价格接近100美元 并减少通常与高收益证券相关的大幅价格波动 [2] 产品特性与市场定位 - 对投资者而言 在当前短期美国国债收益率接近3.5%的环境下 STRC提供了约三倍的收益率 且没有长期限风险或大的价格波动 [3] - 在公司的资本结构中 STRC的清偿顺序优先于普通股和其他优先股 但次于公司债务和STRF优先股系列 这种结构使其对现金流有更强的索取权 同时让公司能在不增加杠杆的情况下筹集资金 [3] - 公司利用STRC以市价发行方式筹集资金 当证券以100美元面值交易时 所筹资金用于购买比特币 截至上周 公司已通过STRC的ATM发行净筹集1.191亿美元 同时通过发行普通股筹集11.2亿美元 共同用于购买了13,627枚比特币 [4] 市场表现与公司策略 - 为吸引投资者 STRC的股息已多次上调 目前定为11% [5] - 市场交易活跃 周一STRC成交额达1.757亿美元 几乎是其30天平均成交额6360万美元的三倍 且周一所有交易价格均高于100美元 [5] - 公司持续进行ATM发行 例如在11月 当STRC股价首次在大约一周时间内按面值交易时 公司使用了约1.3亿美元的STRC ATM发行额度 [5] - 公司的核心目标是维持STRC持续在或接近面值交易 以便积累更多的比特币 [6]

公司财务与业绩 - 公司第四季度录得174.4亿美元的未实现亏损，主要因其持有的价值约620亿美元的加密货币资产市值缩水 [1] - 公司采用新会计准则，要求将所持比特币的公允价值计入收益，导致其前三季度业绩在巨额盈利与亏损间剧烈波动 [1] - 公司最近一个季度确认了50亿美元的递延所得税收益 [1] - 公司上年同期净亏损6.708亿美元，合每股亏损3.03美元 [1] 公司运营与策略 - 公司在2025年12月底至2026年1月初期间收购了1286枚比特币，使其总持有量达到673,783枚比特币 [1] - 公司为应对未来开支担忧，已于去年12月1日通过出售普通股建立现金储备，截至2026年1月4日，现金储备总额达22.5亿美元 [2] - 公司由软件厂商转型为高杠杆比特币投资标的，其联合创始人兼董事长Michael Saylor于五年多前首创“企业资金配置比特币”模式 [1] - 公司当前企业价值（含负债及永久优先股的名义总价值）约为610亿美元，濒临跌破其所持比特币总价值 [3] 市场表现与投资者情绪 - 公司普通股在2025年暴跌了48%，自2024年11月触及的历史高点下跌近70% [1][3] - 市场担忧公司可能不得不抛售比特币以应对日益增加的股息和利息支付等未来开支，因其软件业务产生的正向现金流有限，且加密货币不产生收益 [2] - 公司股价持续下挫导致其mNAV（市值和债务与所持代币价值的比值）降至略高于1的水平，此前投资者愿意为其股票支付的溢价已消失 [3] - 投资者已开始对公司的比特币投资策略失去信心 [1] 行业动态与影响 - 在四季度加密货币价格暴跌的背景下，面临巨额亏损的并非只有该公司 [2] - 去年，一众上市公司（如BitMine Immersion Technologies Inc.）纷纷效仿公司的持仓策略，通过囤积数字资产吸引投资者 [2] - 这些效仿公司同样适用公允价值会计准则，因此均面临相似的业绩波动压力 [2]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.06% 标普500指数期货跌0.07% 纳指期货跌0.10% [1] - 欧洲主要股指上涨 德国DAX指数涨0.25% 英国富时100指数涨0.35% 法国CAC40指数涨0.29% 欧洲斯托克50指数涨0.46% [1] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.34%至58.28美元/桶 布伦特原油涨0.34%至61.70美元/桶 [1] 宏观经济与政策展望 - 高盛力挺美国经济“软着陆”叙事 认为2026年增速将比市场预期更快 驱动因素包括AI数据中心建设如火如荼 超过1000亿美元退税 关税拖累效应大幅减轻 以及美联储降息路径 [2] - 美国银行首席执行官警告市场过度关注美联储 认为美国经济体量远超美联储 不应将命运系于美联储25个基点的利率调整 但同时强调若美联储失去独立性 市场将会给予惩罚 [3] - 特朗普暗示仍可能解雇现任美联储主席鲍威尔 并称已有非常偏好的下一任主席人选 计划在“1月的某个时候”宣布 [3] - 美债波动率有望创2009年以来最大年降幅 ICE BofA MOVE指数降至约59 为2021年10月以来最低 若2026年美国财政部减少长债净供给 可能利好10年及以上期限美债价格表现 [4] 大宗商品市场 - OPEC+预计将在本周末会议上重申明年第一季度暂停增产的计划 因全球石油供应过剩迹象日益明显 [5] - 油价今年已累计下跌17% 有望创下自2020年以来最大年度跌幅 国际能源署等机构预计明年将出现创纪录的石油供应过剩 [5] 科技行业与公司动态 - Meta同意收购新加坡人工智能初创公司Manus的技术及核心团队 此举为其巨额AI投资驱动的商业化布局新增智能体产品 [7] - Meta首席执行官扎克伯格将AI列为公司头号任务 正斥资数十亿美元招募研究人员 建设数据中心并开发新模型 并承诺未来三年内向美国AI相关基础设施投入6000亿美元 [7] 零售与消费品行业 - Lululemon创始人发起代理权争夺战 提名三位独立董事进入公司董事会 此前公司首席执行官已离职且未确定继任者 [8] - Lululemon今年以来股价已下跌近一半 公司面临争取年轻富裕消费者 应对新兴竞争对手激烈竞争以及激进投资者压力的挑战 [8] 加密货币市场 - 微策略公司披露在12月22日至28日期间以总计1.088亿美元购入1,229枚比特币 平均价格为每枚88,568美元 [9] - 微策略公司持有的比特币总量已增至672,497枚 按平均成本74,997美元计算 总价值达504亿美元 [9] 汽车行业 - 特斯拉官网罕见公布分析师交付量预估汇总 数据显示分析师平均预计公司第四季度将交付422,850辆汽车 较去年同期下降15% 该预期比市场汇编的平均预估更为悲观 [10] - 特斯拉汇编的全年交付量平均预估为160万辆 较去年同期下降超过8% 公司面临年度销量连续第二年下滑 [10]

格隆汇12月29日｜据Bitmine官方新闻稿披露，截至2025年12月28日，Bitmine Immersion Technologies （BMNR）一周内新增购入44,463枚以太坊（约1.3亿美元），当前ETH持仓达4,110,525枚，市值约 120.4亿美元，占以太坊总供应的3.41%。其中40.9万枚ETH已参与质押，年收益率预估为2.81%。 Bitmine正推进其MAVAN（美国本土验证网络）质押解决方案，计划于2026年Q1上线。此外，Bitmine 总加密资产与现金储备合计达132亿美元，并计划于2026年1月15日在拉斯维加斯召开年度股东大会，推 动授权股本扩增与激励计划等四项议案。公司目标是实现持有ETH总供应的5%，成为全球最大以太坊 金库。 ...

公司近期运营与资产动态 - 截至2025年12月28日，公司在一周内新增购入44,463枚以太坊，价值约1.3亿美元 [1] - 公司当前以太坊持仓总量达4,110,525枚，市值约120.4亿美元 [1] - 公司持有的以太坊占以太坊总供应的3.41% [1] - 公司总加密资产与现金储备合计达到132亿美元 [1] 公司质押业务与战略规划 - 公司已有40.9万枚以太坊参与质押，预估年收益率为2.81% [1] - 公司正在推进其MAVAN（美国本土验证网络）质押解决方案，计划于2026年第一季度上线 [1] - 公司目标是实现持有以太坊总供应量的5%，成为全球最大的以太坊金库 [1] 公司治理与未来计划 - 公司计划于2026年1月15日在拉斯维加斯召开年度股东大会 [1] - 股东大会将推动授权股本扩增与激励计划等四项议案 [1]

文章核心观点 - 2025年，企业大规模效仿头部比特币持有公司Strategy的玩法，通过正式融资渠道建立比特币、以太坊和Solana为主要资产的公司财库，这一趋势已跨行业和地域扩散[1] - 有五家公司在塑造2025年企业财库对待加密货币的方式上发挥了重要作用[1] Strategy公司比特币持仓与股价表现 - 公司于2020年8月首次购买比特币，当时股价为14.44美元[2] - 截至2025年12月15日，公司持有660,624枚比特币，价值620亿美元，股价自首次购币以来上涨1,204%[2] - 2025年，公司通过混合使用债务和股权融资来购买比特币[2] 2025年融资与购币活动详情 - **2月**：通过发行20亿美元零息可转换债券融资，以97,514美元的均价购买了20,365枚比特币[3] - **3月**：在市场因贸易战动荡时，以87,000美元的均价购买了22,048枚比特币[4] - **3月融资**：通过出售股票筹集12亿美元，并通过1月份新推出的永续优先股产品STRK筹集185万美元[4] - **4月**：通过出售400万股股票筹集14.2亿美元，并以该资金购买了15,355枚比特币，其中约97%的资金来自股权销售[5] - **7月**：通过推出支付月度股息的永续优先股STRC筹集了25亿美元，并用于购买21,021枚比特币[7] 公司融资策略与市场条件 - 当公司股票市值高于其比特币持仓价值时，出售股票购买比特币的策略可以增加每股比特币价值，对现有股东有利[5] - 2025年11月，公司市值跌至其比特币持仓价值以下，使得未来的股票销售可能稀释股东权益而非增值[6] - 公司于2025年推出了三种优先股产品（STRF、STRK、STRC），其中STRC是美国交易所首个由比特币财库公司发行的支付月度股息的优先股[7] 市场反应与事件背景 - 公司宣布20亿美元可转换债券融资时，市场最初反应负面，股价在公告日下跌2.37%，但随后收复失地[3] - 3月的购币活动发生在特朗普总统对华贸易战扰乱市场、比特币从高点回落的时期[4]

公司近期交易 - 港股上市公司迷策略于12月16日发布公告，宣布在公开市场的加密货币交易平台购入2440个单位的Solana，涉及资金约240万港元 [1] - 本次购入的Solana单位已于当日完成结算，交易价格依据公开市场的买卖报价厘定 [1] - 此次交易资金来源于公司现有现金储备 [1] 公司累计持仓 - 至此，该公司已累计以约1490万港元的总代价，收购了共计12290个单位的Solana [1] - 本次交易后，公司Solana持仓总数从9850个单位增加至12290个单位，新增2440个单位 [1] - 本次交易后，公司累计投资总额从约1250万港元增加至约1490万港元，新增约240万港元 [1]

公司近期投资活动 - 公司于2025年12月16日在公开市场加密货币交易平台进一步购买了2,440个单位的Solana [1] - 此次进一步投资的现金总代价约为240万港元 [1] - 购买资金来源于公司现有的现金储备，明确不包括任何公司供股剩余所得款项 [1] 公司Solana持仓累计情况 - 完成此次进一步投资后，公司累计已收购合共12,290个单位的Solana [1] - 公司累计收购Solana的总代价约为1,490万港元 [1] 交易执行细节 - 进一步投资于Solana的代价以现金支付 [1] - 交易价格根据公开市场所报的Solana买入价及卖出价厘定 [1] - 相关购买订单于2025年12月16日发出并完成，交易立即结算 [1]

公司信息披露更正 - Matador Technologies Inc 在安大略省证券委员会审查后 更正了此前披露 删除了关于“到2027年持有6,000枚BTC”及“持有约1%比特币总供应量”的表述 [1] 公司融资进展 - 公司已与ATW Partners签署经修订的最高1亿美元有担保可转换票据融资协议 [1] - 该协议首期融资额为1,050万美元 [1] - 相关融资资金将仅用于购买比特币 [1]

公司近期比特币增持与融资活动 - 公司在截至2025年12月14日的一周内，以约9.803亿美元的价格增持了10,645枚比特币，使其比特币总持仓量达到671,268枚 [1] - 公司持有的比特币总成本为503.3亿美元，平均每枚成本为74,972美元 [1] - 公司通过各类市场发行（ATM）股权融资净额9.89亿美元，以资助此次比特币购买，其中8.882亿美元来自其普通股（MSTR）的销售 [1] 融资结构与资金来源 - 公司最近的融资活动更侧重于发行普通股MSTR，而非优先股 [2] - 上周公司购买近10亿美元比特币的资金，几乎全部通过销售MSTR普通股筹集 [2] - 在优先股方面，公司通过发行1,029,202股10.00% Series A Perpetual Stride优先股（STRD）筹集了8220万美元，通过发行163,306股10.00% Series A Perpetual Strife优先股（STRF）筹集了1800万美元，通过发行7,036股8.00% Series A Perpetual Strike优先股（STRK）筹集了60万美元 [3] 后续融资能力与市场表现 - 公司仍拥有通过ATM方式发行股票的剩余额度：MSTR普通股为125.6亿美元，STRD优先股为40.1亿美元，STRF优先股为16.2亿美元 [4] - 公司股价年初至今已下跌41.19% [4] - 公司自我报告的净资产价值倍数（mNAV）为1.14倍 [4]