Increased self-mining hashrate to 45.7 EH/s on continued deployment of SEALMINERsBitcoin production increased 251% year over year to 526 Bitcoin SINGAPORE, Dec. 15, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR) (“Bitdeer” or the “Company”), a world-leading technology company for Bitcoin mining and AI cloud, today announced its unaudited mining and operations updates for November 2025. Operational Update Self-mining: Mined 526 Bitcoins, an increase of approximately 251% year over year a ...

核心交易概述 - 公司宣布定价发行两批可转换优先票据，总额为20亿美元，包括10亿美元2032年到期（票面利率0.25%）和10亿美元2033年到期（票面利率1.00%）的票据 [1] - 公司同时宣布了此前披露的注册直接配售的定价，将发行39,699,102股普通股，每股发行价为41.12美元，以筹集资金用于回购现有可转换票据 [7] - 公司已与部分现有票据持有人达成私下协商交易，计划回购本金总额约5.443亿美元的现有可转换票据，总回购价格约为16.324亿美元（含应计利息） [8] 新发行可转换票据详情 - 2032年票据年利率为0.25%，2033年票据年利率为1.00%，均每半年付息一次，自2026年6月1日开始 [3] - 两批票据的初始转换价格均为每股约51.40美元，相对于2025年12月2日公司普通股每股41.12美元的收盘价，转换溢价约为25% [3] - 在特定日期（2032年票据为2032年3月1日后，2033年票据为2033年3月1日后）之前，票据持有人仅可在特定事件发生时转换票据，之后则可随时转换直至到期日前第二个交易日 [3] - 公司可选择以现金、普通股或现金与普通股组合的方式结算转换 [3] - 票据发行预计于2025年12月8日完成结算 [6] 上限期权交易 - 为对冲票据转换带来的潜在稀释，公司就每批票据签订了上限期权交易 [6] - 两批票据相关的上限期权初始上限价格均为每股82.24美元，这相对于2025年12月2日每股41.12美元的收盘价，溢价为100% [6][15] - 上限期权交易预计将减少票据转换时对公司普通股的潜在稀释，和/或抵消公司可能需支付的超过票据本金的潜在现金支付，但该效果受上限价格限制 [16] - 若公司普通股市场价超过上限价格，则仍会产生稀释且无法完全抵消潜在现金支付 [16] 募集资金用途 - 公司预计本次票据发行的净募集资金约为19.738亿美元，若初始购买者全额行使购买额外票据的选择权，净募集资金将增至约22.7亿美元 [11] - 公司计划将票据发行及同时进行的股权配售（若完成）的净募集资金用于以下方面：(i) 支付1.748亿美元的上限期权交易成本；(ii) 以现金回购部分现有可转换票据；(iii) 用于一般公司用途及营运资金 [12] - 若初始购买者行使购买额外票据的选择权，公司计划将部分额外净募集资金用于支付签订额外上限期权交易的成本 [12] 现有票据回购 - 公司计划回购本金总额约2.277亿美元的2030年到期可转换票据（初始转换价约16.81美元/股）和本金总额约3.166亿美元的2029年到期可转换票据（初始转换价约13.64美元/股） [8] - 总回购价格约为16.324亿美元，其中包含被回购票据的应计未付利息，该金额与同时进行的股权配售规模大致相当 [8] - 若回购完成，被回购的现有票据本金将不再构成未偿债务，且这些票据将被注销，不再可转换为公司普通股 [8] - 在票据发行完成后，公司可能回购更多现有可转换票据 [8] 市场活动与潜在影响 - 与现有票据回购相关，部分现有票据持有人可能在公开市场买卖公司普通股或进行各种衍生品交易以平仓其对冲头寸，这些活动的规模可能相对于公司普通股的历史日均交易量而言是巨大的 [9] - 上限期权交易对手方或其关联方为建立初始对冲，预计将在票据定价同时或之后不久进行与公司普通股相关的各种衍生品交易，这可能推高（或减少跌幅）公司普通股或票据当时的市场价格 [17] - 上限期权交易对手方或其关联方可能在票据定价后至相关票据到期前，通过进行或解除衍生品交易、在二级市场买卖公司普通股或其他证券来调整其对冲头寸，这可能引起或避免公司普通股或票据市场价格的涨跌，并可能影响票据持有人的转换能力及转换时可获得的股票数量和价值 [18]

文章核心观点 - 文章旨在比较两家领先的比特币矿业公司IREN和MARA的投资潜力 分析其基本面、增长前景、市场挑战、未来战略和估值 以确定在当前比特币价格波动背景下哪家公司更具投资吸引力 [1] IREN公司分析 - IREN是全球最大且成本最低的比特币矿商之一 在2026财年第一季度 其平均运营算力环比增长17% 比特币挖矿量环比增长12% [2] - 为应对加密货币价格波动 IREN正积极进军AI云服务市场 该市场基础设施需求复合年增长率达19.4% 远快于加密挖矿市场 [3] - IREN正在进行大规模AI基础设施投资 包括在2026年底前将不列颠哥伦比亚省160MW设施从ASIC矿机转换为GPU AI计算 并与微软合作建设200MW液冷数据中心 其2GW Sweetwater Hub项目也在推进中 [4] - 公司资本支出高达58亿美元 资金主要来源于19亿美元客户预付款、与微软的25亿美元信贷和合同 以及14亿美元的现金、股权等 自有资本占比较小 [5] - AI数据中心业务在2026财年第一季度总收入2403亿美元中仅贡献73亿美元 占比约3% 业务仍高度依赖加密货币 且面临高折旧和资产减值压力 导致盈利预期被下调 [6] - Zacks共识预期显示 IREN的2026财年第二和第三季度盈利预期在过去30天内被下调 [7] MARA公司分析 - MARA致力于利用AI制度化和比特币作为价值存储的广泛接受趋势 通过从GPU转向ASIC来降低计算量 从而在比特币挖矿中获得负载灵活性并在AI领域实现最低单令牌成本 [8] - 公司拥有创纪录的低成本结构 包括每比特币39200美元能源成本和每千瓦时0.04美元的电价 并以每MW27万美元的价格收购设施 远低于行业平均的90万至150万美元 [9] - MARA正在俄亥俄州开发一个绿地设施 预计增加150MW容量 其拥有并运营超过50%的1.7GW计算能力 以最小化运营风险和降低成本 [10] - 公司保留大部分开采的比特币以从潜在的价格升值中获利 其余部分出售获取即时收入 在2025年第三季度末 其现金和比特币持有量约为68亿美元 [11] - Zacks共识预期显示 MARA的2025年和2026年盈利预期在过去30天内收窄 [10] 价格表现与估值比较 - 年初至今 IREN股价上涨393.4% 而MARA股价下跌33.7% [12] - IREN的远期12个月市销率为8.89倍 显著高于MARA的3.83倍 [14] 结论与战略对比 - 两家公司均将AI计算视为下一个主要前沿领域 但战略不同 IREN通过强力合作伙伴关系快速转向AI 而MARA专注于垂直整合、能源锚定的低成本模式及有纪律的站点收购 [13] - MARA因其较低估值而值得考虑 IREN则因利润率收缩需更谨慎 [16]

公司股票表现 - 2025年以来Meta股价上涨5.7%，但落后于标普500指数15.2%的涨幅[2] - 公司巨额人工智能支出未能产生足够新增收入来激发投资者热情[3] 人工智能投资策略 - 大力投资人工智能可能推动下一代在线体验和商业工具发展从而加速增长[4] - 行业人工智能数据中心资本支出预计到2030年将增长三倍[11][13] - 自9月初以来亚马逊、谷歌和Oracle等超大规模企业已发行约970亿美元人工智能债券[12] 表外融资安排 - 通过可变利益实体在路易斯安那州建设270亿美元数据中心且债务不列入资产负债表[6][7] - 合资企业Hyperion由Meta持股20%而Blue Owl Capital持股80%[8] - 发行273亿美元债券主要由Pimco购买以进行表外融资[8] 会计处理争议 - 采用类似安然公司著名操作手法进行表外借款和租赁会计处理[7][13] - 使用可疑会计政策假设将租赁视为经营租赁而非融资租赁[8] - 存在对VIE测试标准符合性的质疑包括Meta缺乏指导合资企业关键活动的权力[9][10] 行业信用风险 - 额外借款将降低较弱参与者的信用评级从而提高资本成本[13] - 高风险借款人资本成本正在上升特别是Oracle和CoreWeave[14] - 到2030年行业人工智能资本支出将增至5万亿至7万亿美元投资者需关注超大规模企业信用风险水平[15]

业务与财务表现 - 第三季度销售额同比增长134%至13.6亿美元，超出预期[5][8] - 公司净亏损1.1亿美元，运营利润率从去年同期的21%压缩至16%[7] - 利息支出同比增加至3.11亿美元，主要由于债务融资增加[12] - 公司下调全年营收指引1.5亿美元至51亿美元[6] - 未履约合同总额从第二季度的280亿美元几乎翻倍，增至556亿美元[1][8] 客户与市场拓展 - 新增重要客户包括CrowdStrike、Poolside、Rakuten和Jasper[1] - 与Meta签署价值142亿美元的六年期合同扩展，与OpenAI签署224亿美元合同[10] - 推出CoreWeave Federal部门，为NASA等政府机构服务[1] - 客户集中度显著改善，单一客户在未履约合同收入中的占比从2025年初的约85%降至35%以下[10] - 十大客户中有九家已签署多个合同，并与一家未具名领先超大规模企业执行了第六份协议[10] 运营与基础设施 - 因第三方数据中心建设延迟，公司将部分第四季度收入推迟至2026年确认[5] - 将年底活跃电力目标从超过900兆瓦下调至超过850兆瓦[2] - 公司运营覆盖41个数据中心，本季度新增8个，并通过与英国政府合作拓展至苏格兰[8][9] - 在宾夕法尼亚州推进自建项目，以增强运营控制并减少对第三方开发商的依赖[9] - 电力容量已多元化，单个开发商占其29吉瓦合同电力容量的比例不超过20%[8] 资本支出与财务状况 - 资本支出指引从85-130亿美元范围被削减[2] - 预计2026年资本支出将超过2025年120-140亿美元总额的两倍[7][11] - 第三季度末现金余额低于20亿美元，表明需要筹集额外资本以支持现金消耗[14] - 管理层通过逐步改善的贷款条款持续降低资本成本[12] - 超过60%的未履约合同来自投资级客户，提供了财务稳定性[11] 分析师观点与估值 - 摩根大通将公司评级从“增持”下调至“中性”，目标价从135美元下调至110美元[6] - 覆盖该股的27位分析师中，12位建议“强力买入”，13位建议“持有”，1位建议“强力卖出”[15] - 平均目标价为141.84美元，高于当前约87美元的价格[15] - 分析师预测营收将从2025年的51亿美元增长至2029年的258亿美元[13] - 若按30倍远期自由现金流估值，股票可能在未来三年内回报超过200%[15] 战略与创新 - 公司引入了创新的融资结构，包括与英伟达达成的可中断容量安排，以服务无法获得长期计算承诺的新兴AI初创公司[12] - 管理层预计延迟问题将在2026年第一季度得到解决[7] - 公司尝试以90亿美元收购Core Scientific但未成功，据称后者是此次运营延迟的合作伙伴[3]

财务业绩表现 - 季度总收入达2.403亿美元，较2025财年第一季度的5280万美元大幅增长355%，超出分析师普遍预期的2.355亿美元约2.04% [1] - 净利润扭亏为盈至3.846亿美元，而上年同期净亏损5170万美元 [1] - 调整后EBITDA增至9170万美元，同比激增3568%（上年同期为250万美元），EBITDA则创纪录达6.627亿美元（上年同期为-1880万美元） [1] - 本季度因与可转换票据交易相关的金融工具获得了6.65亿美元的未实现收益 [1] 业务运营情况 - 核心营收来源呈现显著分化：比特币挖矿业务贡献2.329亿美元营收，AI云服务则实现730万美元营收 [1] - 期内公司共挖出2039枚比特币，较去年同期的813枚增长150%，主要受益于平均运营算力提升至45.3 EH/s的规模效应 [1] - 本季度运营费用增加至2.36亿美元，主要原因在于折旧、股票薪酬和减值费用的上升 [1] 融资与资本状况 - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物达18亿美元，流动性保持充裕 [2] - 2025年10月14日成功发行10亿美元零息可转换债券，新增2亿美元GPU融资后总融资额达4亿美元 [2] 战略发展与未来展望 - 近期与微软签订价值97亿美元的德克萨斯州柴尔德里斯设施GPU服务合同，标志着向AI云服务的战略重心转移 [2] - 公司已签订多项总计约5000个GPU的AI云服务合同，并保持10.3亿美元现金及现金等价物的强劲流动性 [2] - 公司目标2026年底实现34亿美元AI云年化经常性收入（ARR），GPU规模扩充至14万个 [2] - 通过与Together AI、Fluidstack及Fireworks AI等签订的多年期新合同，力争2026年第一季度末AI云ARR突破5亿美元 [2]

公司重大合作 - IREN Limited与微软签署价值97亿美元的GPU云服务合同[1] - 公司联合创始人兼联席首席执行官称此次合作为里程碑式合作 凸显其垂直集成AI云平台的优势[2] - 微软业务发展和风险部门总裁表示 IREN在构建和运营从数据中心到GPU堆栈的全集成AI云方面具备专业能力 并拥有安全的电力容量 是微软的战略合作伙伴[2] 市场反应与分析师观点 - 公告发布后 IREN股价上涨超过5% 交易价格达到71.35美元[2] - Cantor Fitzgerald分析师将公司目标股价从100美元上调至142美元 涨幅达42% 并重申“跑赢大盘”评级[3] - Bernstein分析师将目标股价从75美元上调至125美元 涨幅超过65% 同样重申“跑赢大盘”评级[3] - Roth Capital分析师将目标股价从82美元上调至94美元[3] 公司战略转型 - IREN成立于2019年 最初是一家比特币挖矿公司 通过高性能计算解决复杂加密函数来验证和添加区块至区块链网络[4] - 随着比特币挖矿回报率下降 公司战略性地转向全球需求不断增长的AI云服务[5] - 公司首席商务官强调 发展AI云服务是公司自成立之初就确定的战略 而非临时转型[5] 公司财务信息 - 公司预计将于11月6日发布2025财年第三季度财报[5]

公司增长前景 - 公司收入预计将从2025年的53亿美元增长至2028年的200多亿美元，实现近5倍的增长 [1] - 公司收入从2022年约1600万美元的极低基数开始呈现爆发式增长 [3] - 分析师用“惊人”和“前所未有”来形容公司的增长轨迹和市场需求 [2][3] 公司业务模式与客户 - 公司业务已从2017年左右的加密货币挖矿成功转型为人工智能关键基础设施提供商 [4] - 公司采用独家租赁设施并配备专业GPU设备的模式运营 [4] - 微软是公司最大客户，占其当前业务的70%，其他重要客户包括OpenAI [4] 资本支出规模 - 公司2024年资本支出预计高达210亿至230亿美元，规模庞大 [5] - 公司的资本预算在短短数年内已达到与AT&T、沃尔玛、埃克森美孚等巨头相当的级别 [5] 行业竞争格局 - 公司面临来自亚马逊、谷歌和微软等大型云计算厂商的未来竞争 [6] - 随着芯片供应限制缓解，现有云计算巨头在该领域将变得更有效，可能对公司长期回报构成压力 [6]

核心观点 - CoreWeave对Core Scientific的90亿美元全股票收购交易面临重大障碍，主要代理咨询公司ISS建议股东否决该交易，认为公司价值高于报价 [2] - 交易不确定性导致两家公司股价出现分化，Core Scientific股价上涨近3%，而CoreWeave股价下跌约3% [2] - 至少有一位持股6.2%的主要股东Two Seas Capital计划投票反对交易，认为若否决交易Core Scientific股东将获得显著价值提升 [2] 交易细节 - CoreWeave于2025年7月提出以90亿美元估值收购Core Scientific，交易方式为全股票交易 [2] - 股东投票定于10月30日进行，交易协议包含相当于交易价值4%的分手费 [2] - CoreWeave首席执行官Michael Intrator多次表示不会提高报价，强调90亿美元是其愿意支付的最高价值 [2] 市场反应与行业背景 - AI相关投资热情高涨推动相关股票上涨，包括Core Scientific，使得原收购报价显得不够有吸引力 [2] - 此次收购投票结果可能反映投资者对AI技术市场的看法，若交易被否决可能意味着投资者认为存在更好交易机会 [2] - CoreWeave作为获得英伟达支持的AI云服务提供商，收购数据中心运营商Core Scientific被视为AI行业的重要整合 [2]

收购交易概述 - AI云服务提供商CoreWeave于7月提出以约90亿美元的全股票交易收购比特币矿企及数据中心公司Core Scientific [1] - 交易宣布后，Core Scientific股价立即下跌近18% [1] - 股东将于10月30日对该交易进行投票 [5] 交易面临的阻力 - 关键代理咨询机构Institutional Shareholder Services建议股东投票反对此项收购 [2] - 主要股东Two Seas Capital公开反对收购，认为CoreWeave的出价过低 [5] - 交易宣布后Core Scientific股价持续上涨，表明部分投资者认为公司价值高于收购报价 [2] CoreWeave的立场与战略 - CoreWeave首席执行官将此次收购描述为“锦上添花”而非必需，若交易未通过，公司将继续按原计划推进 [1][4] - 公司认为其出价公平反映了两家公司的相对价值，并且不会提高报价 [3][4] - 公司今年积极收购AI相关企业，如OpenPipe、Weights & Biases和Monolith，以扩展产品功能 [6] - 公司通过建设数据中心并向微软等超大规模企业提供英伟达驱动的计算能力，乘上人工智能投资浪潮 [6]