公司业绩与市场表现 - PriceSmart Inc 公布第三财季业绩后 股价在盘后交易中上涨 [1] - 公司在现有营业地点展现出强劲增长势头 [1] - 这家总部位于中美洲的仓储俱乐部运营商正考虑进军智利市场 [1] 投资策略与分析方法 - 投资方法侧重于通过理解公司财务驱动因素来识别错误定价证券 [1] - 采用折现现金流模型(DCF)进行估值 综合考量股票所有前景 [1] - 该方法不局限于传统价值投资 股息投资或成长型投资等单一策略 [1] 行业拓展计划 - 公司当前业务覆盖中美洲地区 [1] - 智利被列为潜在的新市场拓展目标 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司及行业分析无关 已按要求跳过

业绩总结 - PriceSmart在过去12个月的总收入为52亿美元[51] - 2025财年第三季度净商品销售增长为8.0%，达到12.9亿美元[103] - 2025财年截至目前的净商品销售增长为7.2%，总额为38.5亿美元[104] - 2025财年第三季度总收入增长为7.1%，达到13.2亿美元[103] - 2025财年截至目前的总收入增长为6.8%，总额为39.4亿美元[105] - 2023财年的净商品销售为4,301百万美元，较2022财年的3,945百万美元增长了9.0%[152] - 2023财年的调整后每股收益为3.50美元，较2022财年的3.38美元增长了3.6%[147] 用户数据 - 会员数量达到197万，会员续费率为88%[33] - 2025财年第三季度会员收入增长为13.4%，达到2190万美元[103] - 2025财年截至目前的会员收入增长为13.3%，总额为6300万美元[104] 未来展望 - 预计在2025年开设第56家和第57家俱乐部，分别位于危地马拉和多米尼加共和国[38] - 公司计划通过数字平台实现4.9%的净商品销售渗透率[17] 财务状况 - 截至2023财年，公司的总现金及现金等价物为252,202千美元，较2022财年的251,373千美元略有增长[142] - 2023财年的运营现金流为257,331千美元，较2022财年的121,829千美元增长了111.1%[142] - 2023财年的资本支出（CapEx）为143,912千美元，较2022财年的122,342千美元增长了17.7%[142] - 截至2023财年，公司的流动资产为877,107千美元，流动负债为634,477千美元，流动比率为1.38[142] - 2023财年的总资产为2,005,608千美元，较2022财年的1,808,400千美元增长了10.9%[142] - 2023财年的工作资本为242,630千美元，较2022财年的194,123千美元增长了24.9%[142] 其他信息 - PriceSmart的经营模式以提供最低价格为基础，采用有限SKU策略以提高效率[25] - 公司致力于在新兴市场提供高质量商品和服务，推动销售和运营效率[24] - PriceSmart的会员模式通过收取年费来实现低于传统零售商的利润率[24] - 2025财年第三季度的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5620万美元[103] - 2025财年截至目前的调整后息税折旧摊销前利润为2.45亿美元[105] - 2023财年的股息支付为28,540千美元，较2022财年的26,559千美元增长了7.4%[142] - 2023财年的外币汇率影响为28千美元，显示出外汇波动对销售的正面影响[152] - 2025年任命Gualberto Hernandez为首席财务官，David Price为首席执行官[17]

财务表现 - 2025财年第三季度总营收同比增长7 1%至13 2亿美元 去年同期为12 3亿美元 [2] - 净商品销售额增长8 0%至12 9亿美元 按固定汇率计算增长9 5% 汇率波动带来1860万美元负面影响 [2][4] - 可比净商品销售额增长7 0% 按固定汇率计算增长8 5% 汇率影响为1 5个百分点 [4] - 摊薄每股收益1 14美元 同比增长5 6% [1][5] 运营数据 - 截至2025年5月31日运营55个仓储俱乐部 同比新增1个 [3] - 计划2025年8月在危地马拉和2026年春季在多米尼加共和国新增2个仓储俱乐部 总数将达57个 [14] - 正在评估智利作为新市场 已聘请当地顾问进行选址评估 [10] 盈利能力 - 第三季度营业利润5620万美元 同比增长12 6% [5] - 净利润3520万美元 同比增长8 2% [5] - 调整后EBITDA达7900万美元 同比增加800万美元 [5] 年度累计数据 - 前九个月总营收39 4亿美元 同比增长6 8% [6] - 净商品销售额38 5亿美元 按固定汇率计算增长8 2% [6] - 营业利润1 798亿美元 净利润1 163亿美元 每股收益3 80美元 [8][9] 非GAAP指标 - 采用固定汇率计算的净商品销售额消除汇率波动影响 第三季度实际增长9 5% [24][25] - 调整后EBITDA剔除利息/税收/折旧等非核心项目 前九个月达2 451亿美元 [22] 资产负债表 - 总资产21 4亿美元 现金及等价物1 68亿美元 存货5 53亿美元 [18][20] - 股东权益12 1亿美元 留存收益9 68亿美元 [20]

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾担任澳大利亚社区媒体的政治记者 后转战商业、法律及新兴 psychedelics（致幻剂）领域报道 具备跨地域（澳大利亚、欧洲、北美）的媒体从业经验 [1] 关于出版商定位 - 出版商Proactive专注于为全球投资者提供快速、可操作且独立的商业与金融新闻 内容覆盖大中小市值公司、大宗商品及广泛投资领域 [2][3] - 团队分布于伦敦、纽约、多伦多等全球主要金融中心 擅长生物科技、医药、矿业、电池金属、加密货币及电动汽车等前沿行业报道 [2][3] 内容生产与技术应用 - 采用人工编辑与技术工具协同工作流程 结合数十年行业经验与自动化软件（包括生成式AI）提升效率 但最终内容均由人类审核发布 [4][5] - 坚持内容生产与搜索引擎优化的行业最佳实践 确保技术辅助不替代人工创作 [5]

文章核心观点 公司公布2025年6月零售月及前44周销售业绩，净销售额同比增长8.0%，还披露了各地区可比销售额情况 [1] 销售业绩 - 2025年6月零售月（截至7月6日五周）净销售额264.4亿美元，较去年244.8亿美元增长8.0% [1] - 前44周净销售额2274.6亿美元，较去年2105.5亿美元增长8.0% [1] 可比销售额 包含汽油价格和外汇变化影响 |地区|5周|44周| | ---- | ---- | ---- | |美国|4.7%|6.3%| |加拿大|6.7%|4.6%| |其他国际地区|10.9%|4.2%| |全公司|5.8%|5.8%| |电子商务|11.5%|15.3%|[1] 排除汽油价格和外汇变化影响 |地区|5周|44周| | ---- | ---- | ---- | |美国|5.5%|7.4%| |加拿大|7.9%|8.1%| |其他国际地区|8.2%|8.5%| |全公司|6.2%|7.7%| |电子商务|11.2%|16.0%|[1] 运营情况 - 公司目前运营907家仓库，分布于美国、加拿大、墨西哥等多个国家和地区 [2] - 公司在美国、加拿大、英国等国家和地区运营电商网站 [2] 联系方式 - Josh Dahmen，联系电话425/313 - 8254 [5] - Andrew Yoon，联系电话425/313 - 6305 [5]

项目建设进展 - 济南山姆会员商店项目主体结构已全面封顶，标志着济南东部商业升级进入实质性加速阶段 [1] - 项目自2024年12月开工以来，采用"双向流水"施工部署，32天完成1552颗抗浮锚杆施工，35天冲出正负零，66天完成钢结构吊装，97天实现垫层至主体结构封顶 [1] - 项目团队应用BIM技术优化地上与地下结构交接处的钢筋排布，采用"连接板+套筒"连接方式缩短钢结构施工周期 [1] - 项目划分为9个施工段形成流水施工，随拆模、随验收、随装饰安装，提高施工效率 [1] - 项目计划2026年开业，当前进入二次结构砌筑、机电安装阶段 [1] 项目规划与区位优势 - 项目位于济南高新区工业南路以北、凤凰路以东、花园东路以南，紧邻地铁6号线徐家庄站 [2] - 项目建设用地面积3万平方米，总建筑面积8.1万平方米，地上二层地下三层，地下建筑面积5.6万平方米 [2] - 项目选址紧邻规划中的凤凰路高架及轨交6号线，未来形成"地铁+高架+主干道"立体交通网络 [2] - 轨交6号线贯穿济南东西，与4号线、3号线换乘覆盖主要商圈，提升市民购物便捷性 [2] - 项目周边多条主干道和次干道交织，临近工业北路高架及多个高速公路出入口，形成便捷交通网 [2] - 东侧规划新建市政道路，未来路网"升级提速"将提升购物体验 [2]

财报发布安排 - 公司第三季度财报发布日期调整为2025年7月14日（原定7月11日），因日程冲突[1] - 电话会议时间为美国东部时间12:00（太平洋时间9:00），提供国内及国际拨入号码[1] - 财报仍按原计划于2025年7月10日美股收盘后发布[2] 业务概况 - 公司总部位于圣地亚哥，在拉丁美洲及加勒比地区运营55家会员制仓储俱乐部[3] - 门店分布覆盖12个国家及1个美国属地（哥伦比亚10家、哥斯达黎加9家、巴拿马7家等）[3] - 计划2025年8月在危地马拉克萨尔特南戈新增1家门店，2026年春季在多米尼加拉罗马纳新增1家，届时总门店数达57家[3] 联系方式 - 投资者关系部联系电话(858) 404-8826，邮箱[email protected][5]

股价表现与增长动力 - 2024年股价上涨40%，2025年迄今再涨7%，远超标普500指数2%的涨幅 [3] - 会员费贡献显著，2025财年第三季度12亿美元会员费占运营利润近一半 [3] - 2025年5月销售额同比增长7%，是美国零售行业整体增速（3%）的两倍以上 [3] 财务与运营数据 - 2025财年第三季度营收632亿美元（同比增长8%），运营利润25亿美元 [3] - 每股收益428美元（同比增长13%），可比门店销售额增长8%，电商增长15%（剔除燃油和汇率影响） [5] - 会员续费率高达927%（美加地区）和902%（全球），家庭会员总数增长66% [5] 商业模式优势 - 会员制模式在经济压力下展现韧性，高利润率会员收入支撑估值 [6] - 美国同店销售额增长超过沃尔玛（45%）和塔吉特（-38%） [6] - 全球905家仓库（美国624家），Kirkland Signature自有品牌和薄利润率策略增强价格竞争力 [7] 供应链与风险控制 - 供应链灵活调整应对关税，仅8%美国销售与中国相关，三分之二商品本土采购 [8] - Kirkland产品本地化生产，食品杂货和燃油等必需品需求稳定 [8] 估值争议与挑战 - 当前市盈率55倍，自由现金流倍数59倍，现金流收益率仅17% [4] - 门店扩张放缓（本财年增速低于3%），新店可能分流现有门店销售 [9] - 若同店销售增速回落至中个位数，高估值可能承压 [9]

核心观点 - 公司5月销售额同比增长6.8%至209.7亿美元，可比销售额增长4.3%，电子商务可比销售额增长11.6% [3][8] - 会员模式驱动增长，美国和加拿大市场会员续费率高达92.7%，付费家庭会员数量达7960万（同比增长6.8%），其中高利润的行政会员占比47.3%并贡献73.1%全球销售额 [4][5] - 公司估值处于高位，远期市盈率51.44倍，显著高于行业均值32.81倍及标普500的22.02倍 [11][13] 销售表现 - 美国、加拿大和其他国际市场可比销售额分别增长4.1%、3.3%和6.6%，延续3月（6.4%）和4月（4.4%）的增长势头 [3] - 电子商务成为亮点，5月可比销售额增长11.6%，第三季度电商销售额增长14.8%，物流配送量激增31% [3][6] - 自有品牌Kirkland Signature销售增速超越整体水平，渗透率同比提升50个基点 [9] 会员与运营策略 - 会员费收入持续增长，行政会员数量同比增长9%至3760万，反映高客户黏性 [5] - 全球仓储扩张稳步推进，第三季度新增9个仓库（含日本首店），2025财年计划新增27个仓库使总数达914个 [7] - 供应链优化措施包括将Kirkland Signature产品区域化采购以降低成本及关税影响 [9] 财务与估值 - 分析师上调2025财年每股收益预测至18.04美元（+0.08美元），2026财年预测19.90美元（+0.14美元），对应12%和10.3%的同比增长 [10] - 股价过去一年上涨17.1%，远超行业8.4%的涨幅，但估值溢价明显高于同行（Dollar General 19.07倍，Target 12.88倍） [11][12][13] - 当前估值反映市场对其稳定增长和商业模式的认可，但可能已部分透支未来增长空间 [15] 战略举措 - 推出与Affirm合作的"先买后付"计划提升高价商品购买灵活性 [6] - 持续投资电商履约基础设施，打造全渠道购物体验 [6] - 成本控制与产品组合优化支撑利润率扩张 [8][9]

公司业绩 - Costco第三季度财报超预期 全球可比销售额增长8%（剔除油价和汇率影响） 其中美国增长7.9% 加拿大增长7.8% 其他国际市场增长8.5% [4] - 公司股价在财报发布后上涨4.6% 过去一年累计涨幅达26.4% 显著跑赢行业13.8%的涨幅 [3][15] - 分析师上调当前财年每股收益预测6美分至18.02美元 下一财年上调14美分至19.90美元 对应预期增长率分别为11.9%和10.4% [6] 会员体系 - 付费家庭会员数达7960万 同比增长6.8% 其中高利润的行政会员增长9%至3760万 占比达47.3% 贡献全球73.1%销售额 [5] - 会员续费率保持高位 美国和加拿大达92.7% 全球达90.2% 会员费收入同比增长10.4%至12.4亿美元 近期会费上调贡献4.6%增幅 [8][9] 扩张战略 - 计划2025财年新增27个仓库（含3个搬迁） 包括美国15个 加拿大2个 国际市场7个 [7][11] - 电商可比销售额增长14.8% Costco物流配送量增长31% 新推出"先买后付"服务增强线上购物便利性 [12] 行业竞争 - 零售行业竞争加剧 主要对手Ross Stores Target和Dollar General分别下跌0.2% 35.1%和16% [13][15] - 公司远期市盈率达54.42倍 显著高于行业34.39倍及标普500指数21.82倍 也高于Target（12.25倍）等同行 [16] 运营亮点 - 通过数据驱动调整商品组合 平衡日常必需品与高需求特色商品 [10] - 供应链管理和批量采购优势保障价格竞争力 [8]