公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月10日美股市场开盘前公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月10日东部时间上午11点举行电话会议和网络直播以回顾业绩 [1] 投资者沟通渠道 - 参与电话会议可拨打电话(800) 715-9871或+1 (646) 307-1963，会议ID为1613596 [2] - 可通过公司网站www.bbgi.com收听电话会议网络直播，需预留15分钟注册及安装必要软件 [2] - 网络直播结束后5天内可在公司网站获取回放 [2] - 分析师、机构投资者和债券持有人可在2025年11月10日东部时间上午9点前将问题发送至指定邮箱，管理层将在会议中回答尽可能多的问题 [3] 公司业务概况 - 公司是一家多平台媒体公司，由George G. Beasley于1961年创立 [4] - 公司在美国10个大中型市场共拥有54个AM和FM广播电台 [4] - 公司广播电台每周通过空中广播、在线、智能手机和平板电脑触达近1900万独立消费者 [4] - 数百万消费者定期通过Facebook、X、短信、应用程序和电子邮件等数字平台与公司品牌和人物互动 [4] 历史业绩参考 - 公司第二季度营收为5300万美元 [6]

争端核心与背景 - 迪士尼旗下频道（包括ESPN）自10月30日起在YouTube TV上被停播 媒体巨头迪士尼表示YouTube TV不愿支付市场费率 [1] - YouTube TV反驳称迪士尼的提案将迫使其再次提价 并有利于迪士尼控制的竞争对手如Fubo和Hulu + Live TV 同时承诺若停播持续将向客户提供20美元信用额度 [2] - 此次争端发生在体育赛事转播权成本日益高昂的背景下 例如NBA新电视协议价值760亿美元为期11年 较此前九年240亿美元的协议大幅增加 [3] 对用户的影响与反应 - 停播导致YouTube TV订阅用户无法观看ESPN的大学橄榄球赛及热门赛前节目"College GameDay" 若争端持续"周一橄榄球之夜"也将错过 [4] - 社交媒体上用户对ESPN知名人物的呼吁行动表示批评 担忧企业僵局推高价格 并对新ESPN应用表示不满 甚至威胁使用盗版网站观看 [5] - "取消YouTube TV"的搜索量在停播后立即飙升 达到至少五年来的最高水平 对竞争对手Fubo和Hulu + Live TV的兴趣也升至多年高点 [9] 公司的策略与处境 - 迪士尼与ESPN试图通过激发用户对YouTube TV的不满来争取支持 指责谷歌利用市场主导地位消除竞争 并动员Stephen A Smith等明星在社交媒体发声 [4] - 迪士尼面临两难境地 既需要从YouTube TV等平台收取足够费用以证明其对体育直播投资的合理性 但此举又可能疏远客户 [11] - 流媒体服务价格持续上涨且内容分散 across多个平台 虚拟付费电视服务已不再显著便宜于有线电视 [10]

事件核心 - 迪士尼与YouTube TV因定价和合同续约问题发生纠纷 导致迪士尼旗下频道在YouTube TV平台被下架 影响其1000万订阅用户 [1] - 迪士尼在选举日要求YouTube TV暂时恢复ABC频道的访问权限 以确保用户获取关键信息 但双方仍在就达成公平协议进行谈判 [1] - 频道中断始于美国东部时间周五午夜 因现有合同到期 目前尚不清楚中断将持续多久 [1][3] 争议焦点 - 迪士尼指责YouTube TV拒绝为其频道支付公平费率 [2] - YouTube TV则表示迪士尼要求的交易条款将导致其用户面临价格上涨 [2] - 迪士尼进一步指责YouTube TV的母公司谷歌利用其市场主导地位消除竞争 并拒绝接受迪士尼与其他分销商成功谈判的行业标准条款 [3] 受影响频道 - 下架的迪士尼频道包括体育网络ESPN和ESPN2 主要电视网络ABC 以及迪士尼频道 FX Freeform 国家地理和包括ESPN Deportes在内的西班牙语频道等 [4] 受影响内容 - 中断可能影响对重大体育赛事的访问 包括计划在ESPN上播出的大学橄榄球比赛 以及计划在ABC上播出的比赛 [5] - ABC的黄金时段节目可能受到影响 包括《吉米鸡毛秀》 《与星共舞》 《小学风云》 《黄金单身汉》 《创智赢家》和《9-1-1》等 [5] - 许多ABC节目可在迪士尼旗下的流媒体服务Disney+和Hulu上观看 [5] 行业背景 - 迪士尼并非近期唯一与YouTube TV发生合同纠纷的公司 NBC环球旗下的频道在9月底合同到期时也险些退出YouTube TV 但双方达成了短期协议 并在几天后达成了长期协议 [6] - 纠纷同样涉及定价问题 谷歌指责NBC环球要求其支付比其流媒体服务Peacock更高费用 [7] - 派拉蒙的频道在2月份也因定价分歧险些在YouTube TV上被下架 双方通过达成临时协议避免了中断 并在几天后确保了交易 [7]

并购交易审查 - 美国司法部正在审查Nexstar Media以35.4亿美元收购规模较小的竞争对手Tegna的交易 [1] - 美国司法部已要求提供额外的信息和文件 [1] 交易影响 - 此项交易将缔造一家地方电视领域的巨头 [1]

事件概述 - 迪士尼与谷歌旗下YouTube TV未能续签分销协议 导致迪士尼旗下内容于10月30日美国东部时间晚上11点59分协议到期后被下架 [1][3] - 受影响的频道超过20个 包括ABC和ESPN 以及迪士尼的内容录播 [2] - YouTube TV指责迪士尼将内容下架作为谈判策略 以迫使接受会提高用户价格的条款 并称此决定损害了YouTube TV订阅用户 同时有利于迪士尼自身的直播电视产品Hulu + Live TV和Fubo [1][2] 公司立场与应对措施 - YouTube TV表示已尽最大努力但未能达成公平协议 并承诺继续与迪士尼进行谈判 [2][4] - 若内容长期无法恢复 YouTube TV计划向会员提供20美元的信用额度作为补偿 [4] - 迪士尼方面未立即对事件置评 但上周已率先预警其内容可能从YouTube平台下架 [4] 行业背景与市场地位 - YouTube TV通过向广播公司付费以获得频道流媒体播放权 [3] - 此次纠纷是YouTube TV近期与大型媒体公司发生的第二起公开冲突 上月与NBCUniversal的争端在经历短暂延期后得以解决 避免了内容中断 [3] - 根据尼尔森数据 YouTube是美国领先的媒体分销商 在7月份占据了超过13%的电视观看时间 [5]

事件概述 - 华特迪士尼公司旗下包括ESPN和ABC在内的电视网络，因合同谈判失败，将在谷歌的付费电视平台YouTube TV上停止播出 [1] 公司影响 - 迪士尼旗下重要频道（ESPN、ABC）将从YouTube TV平台下线 [1] - 事件源于迪士尼与谷歌就YouTube TV平台的内容授权合同谈判未能达成协议 [1] 行业动态 - 内容提供商（迪士尼）与付费电视分发平台（YouTube TV）之间的授权协议纠纷可能导致频道下架 [1]

财务业绩 - 公司第一财季总收入增长49%至374亿美元 超出华尔街357亿美元的预期 [1] - 公司报告净利润为599亿美元 摊薄后每股收益为132美元 低于去年同期的827亿美元和178美元 [5] - 净收入为609亿美元 低于去年同期的832亿美元 [5] - 剔除一次性项目后 公司每股收益为151美元 高于FactSet调查分析师预期的111美元 [9] 收入驱动因素 - 广告收入在截至9月30日的三个月内飙升6% 强劲的广告需求遍及公司各项业务 [1] - 公司有线电视业务（包括福克斯新闻、福克斯商业和福克斯体育1台）收入跃升至166亿美元 较上年增长41% [3] - 公司电视部门收入报告增长5%至205亿美元 [4] - 更高的价格和收视率帮助抵消了政治广告收入的下降 [9] 业务亮点 - 公司的Tubi流媒体服务、新闻部门以及NFL节目是吸引广告收入的主要贡献者 [3] - 公司约在财季中途推出了新的流媒体服务Fox One 该服务结合了福克斯新闻和福克斯体育的节目 月费为1999美元 [13] - Fox One的采用率"超出预期" [13] - 公司首席执行官表示 产品组合的持续参与度增长支撑了公司在体育、新闻、娱乐和Tubi方面看到的强劲广告需求 [10] 成本与支出 - 公司将利润下降归因于数字营销和内容方面的更高支出 以及与娱乐节目相关的更大成本 [5] 资本配置 - 公司宣布了一项15亿美元的股票回购计划 [13] - 公司预计将回购7亿美元的A类普通股和8亿美元的B类普通股 该交易计划在2026财年下半年完成 [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入增长5% [4] - 第一季度EBITDA增长2%至10.7亿美元 [4][13] - 广告收入增长6%，尽管缺少去年同期的政治广告收入 [4][12] - 分销收入增长3% [4][12] - 内容及其他收入增长12% [12] - 净收入 attributable to stockholders 为5.99亿美元，每股收益1.32美元；调整后净收入为6.86亿美元，调整后每股收益1.51美元，同比增长4% [13] - 自由现金流为负2.34亿美元，符合公司营运资本周期的季节性特点 [15] - 季度末现金余额约为44亿美元，债务为66亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有线电视网络业务收入增长4%，广告收入增长7%，分销收入增长3%，内容及其他收入增加1300万美元 [13] - 有线电视网络业务EBITDA为8亿美元，同比增长7% [13] - 电视业务收入增长5%，广告收入增长6%，分销收入增长2%，内容及其他收入增长17% [14] - 电视业务EBITDA增长7%至3.99亿美元 [14] - Tubi收入增长27%，总观看时长增长18%，并在本季度实现盈利 [9] - 公司总支出增长6%，主要由于对数字增长计划的投资以及娱乐节目成本上升 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - NFL赛事在Fox的平均观众人数达到近2200万，同比增长12%，创下Fox NFL赛季最佳开局 [7] - Fox的America's Game of the Week在9月底前成为电视节目收视第一，平均观众3000万 [7] - 大学足球Big Noon Saturday窗口平均观众超过600万，同比增长22% [8] - Fox News在总日间和黄金时段均为有线电视网收视第一，甚至是所有电视网络中工作日黄金时段（年初至今）收视第一 [10] - Fox News Digital季度社交媒体视频观看量超过65亿次，创历史新高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Fox One流媒体服务，并与ESPN和Verizon等建立捆绑合作伙伴关系 [5][6] - 公司对分发渠道持不可知论态度，致力于让网络和内容覆盖尽可能多的家庭 [5] - 公司认为其内容最适合作为捆绑包的一部分，无论是付费电视捆绑包还是直接面向消费者的捆绑包 [5] - 广告市场被描述为一段时间以来最强劲的，受益于前期和散单市场 [4] - 公司宣布一项15亿美元的加速股票回购计划，显示对业务前景的信心 [11][16] - 公司将继续进行并购活动，但会保持纪律性，关注有顺风而非逆风的领域 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度强劲的业绩以及公司持续的趋势使管理层对Fox的积极前景充满信心 [10] - 强劲的广告市场、在新闻和体育领域的领导地位以及Tubi早于预期实现盈利是信心的基础 [11] - 预计随着用户流失趋势稳定或改善，全年公司分销收入将继续增长，主要由有线电视业务部门驱动 [15][43] - 当前广告市场是自2019年新Fox成立以来最强劲的，资金从线性娱乐流向直播体育和新闻等具有广泛覆盖的领域 [52][53] 其他重要信息 - Fox One的订阅用户增长超出预期，用户参与度健康，体育和新闻内容驱动了观看 [22][23] - 对于Tubi，公司预计其中期EBITDA利润率将达到20%至25% [24] - Fox News的广告定价强劲，其CPM约为广播网络的一半，本年度已增加约350个新全国客户 [31][35] - 由于Tubi提前盈利，公司在数字计划方面的净投资总额将部分缓和 [9][37] - 加速股票回购计划将涉及7亿美元的A类普通股和8亿美元的B类普通股，B类股目前交易价格有约10-11%的折价 [16][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Fox One的订阅用户增长、用户参与度以及Tubi长期利润率的看法 [20][21] - Fox One早期订阅用户增长超出预期，用户参与度健康，混合了体育和新闻观看，体育内容在周末驱动参与，新闻在工作日驱动参与 [22][23] - 对于Tubi，预计中期将成为EBITDA的重要贡献者，利润率最终达到20%至25% [24] 问题: Fox News强劲定价的驱动因素和潜力，以及数字投资水平的调整 [28] - Fox News的定价优势源于其市场份额，在总日间和黄金时段对新闻竞争对手的份额分别达到63%和65%，并且是年初至今所有电视网络中的收视第一 [30][31] - 其CPM约为广播网络的一半，对广告商来说是高效的选择，本年度已增加约350个新全国客户 [31][35] - 由于Tubi提前盈利，公司在数字计划方面的净投资总额将部分缓和 [37] 问题: 分销收入增长的关键驱动因素，Fox One的作用，以及加速股票回购计划的时机和结构 [40] - 分销收入增长得益于 skinny bundles 的早期效益，用户流失连续第三个季度低于7%，且数字分销商表现良好 [42] - Fox One主要针对捆绑服务外的用户，目标是达到低至中单位数百万的订阅用户，短期内对分销收入影响不大 [42][43] - 加速股票回购计划基于对业务前景的信心，A类股和B类股的分配考虑了B类股当前交易价格有10-11%的折价，从效率角度出发 [44] 问题: 资产负债表灵活性的使用、资产组合变化可能性、广告市场强度以及Tubi表现 [48][49] - 公司拥有行业领先的资产负债表，预计未来将进行更多并购活动，但会保持纪律性，关注有顺风而非逆风的领域 [50][51][52] - 广告市场是自2019年以来最强劲的，资金流向直播体育和新闻，Tubi尽管去年有政治广告高基数，仍实现强劲增长 [52][53][57] - 具体广告表现：全国广告在制药、金融服务和科技领域强劲；体育广告中NFL和世界大赛表现良好；Fox News定价强劲；地方电视台趋势改善，制药广告强劲，餐饮和电信稍弱，汽车持平 [54][55][56] 问题: 2026年投资水平的更新以及Fox One用户获取的观察 [60] - 公司此前对2026年投资水平的保守估计为3.5亿美元，目前仍认为该估计保守，但现在确定新数字还为时过早 [65] - Fox One的用户获取方面，合作伙伴关系非常重要，与ESPN和Verizon的合作伙伴关系预计将推动增长，Amazon Prime Channels在发布阶段是出色的合作伙伴 [62] - 体育内容是平台的重要吸引力，尤其在繁忙的秋季体育赛季是推动用户获取的重要时期 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入增长5%，EBITDA增长2%至10.7亿美元 [4][12] - 广告收入增长6%，其中Tubi收入增长27%，总观看时间增长18% [4][9] - 分销收入增长3%，内容及其他收入增长12% [12] - 净收入为5.99亿美元，每股收益1.32美元；调整后净收入为6.86亿美元，调整后每股收益1.51美元，同比增长4% [12] - 自由现金流为负2.34亿美元，符合季节性营运资本周期 [15] - 季度末现金余额约44亿美元，债务66亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有线网络业务收入增长4%，广告收入增长7%，分销收入增长3%，EBITDA增长7%至8亿美元 [13] - 电视业务收入增长5%，广告收入增长6%，分销收入增长2%，EBITDA增长7%至3.99亿美元 [14][15] - 有线网络业务费用增长2%，主要因国际足球版权成本增加；电视业务费用增长4%，主要因娱乐节目和Tubi内容成本上升 [13][14] - 体育节目成本因无WWE和UEFA欧洲杯而降低，新闻采集成本因无总统选举周期而减少 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - NFL赛事平均观众近2200万，同比增长12%，创赛季最佳开局；《美国本周最佳比赛》平均观众3000万，为电视节目第一 [7] - 大学足球Big Noon Saturday窗口平均观众超600万，同比增长22%；俄亥俄州立大学对阵德克萨斯大学比赛观众近1700万，创第一周收视纪录 [8] - MLB常规赛收视率增长3%，世界系列赛广告收入预计超过去年 [9] - Fox News在总日间和黄金时段均为有线电视网第一，且在全年至今所有电视网络中排名第一 [10] - Fox News Digital季度社交媒体视频观看量超65亿次，创历史新高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Fox One流媒体服务，用户获取和参与度超预期，与ESPN和Verizon建立捆绑合作 [5][6] - 公司采取分销无关策略，致力于通过付费电视或直接面向消费者的捆绑服务扩大网络和内容覆盖 [5] - Tubi在本季度实现盈利，巩固了其作为美国顶级优质AVOD平台的地位 [9] - 公司宣布15亿美元加速股票回购计划，包括7亿美元A类普通股和8亿美元B类普通股 [11][16] - 公司专注于在有顺风的领域进行并购，避免投资高暴露于有线电视行业或娱乐类有线资产的领域 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前广告市场是自2019年以来最强劲的，特别是在直播新闻和体育领域，资金从线性娱乐流向直播内容 [54] - 公司对全年分销收入增长持乐观态度，预计将有稳定或改善的用户流失趋势 [14][43] - 全国广告在制药、金融服务和科技领域表现强劲，本地电视台市场趋势改善，但餐饮和电信领域略显疲软 [55][57] - 公司预计Tubi将在中期对EBITDA做出有意义的贡献，长期利润率目标在20%-25%之间 [25] 其他重要信息 - Fox One的用户参与度在周末由体育驱动，在工作日由新闻驱动 [24][32] - Fox News今年新增约350个全国性广告客户，其CPM约为广播网络的一半 [31][36] - 瘦身捆绑包和数字分销商的表现为分销增长提供了早期益处 [43] - 公司在本财年已额外回购3亿美元股票，自分拆以来累计回购69亿美元 [16][45] 问答环节所有提问和回答 问题: Fox One的用户获取、参与度以及Tubi的长期利润率展望 [21] - Fox One的早期用户获取和参与度超预期，内容参与度在体育和新闻之间保持健康混合 [23][24] - Tubi的利润率预计会有季节性波动，但中期内将成为有意义的EBITDA贡献者，长期利润率目标在20%-25% [25] 问题: Fox News的定价强度驱动因素及数字投资水平的调整 [28][29] - Fox News的定价强度源于其市场份额优势，在总日间和黄金时段对新闻竞争对手的份额分别达到63%和65% [31] - 由于Tubi提前盈利，公司在数字新业务上的投资水平将比上一季度给出的保守估计有所缓和 [37][38] 问题: 分销增长驱动因素及加速股票回购计划的细节 [41] - 分销增长受益于瘦身捆绑包的早期效果和用户流失趋势的改善，Fox One是增量性的，目标用户为剪线族和非订阅者 [43][44] - 加速股票回购计划基于B类股相对A类股10%-11%的折价，以提高购买效率；自分拆以来回购的股票中A类股占59亿美元，B类股占10亿美元 [45][46] 问题: 资产负债表使用策略、广告市场趋势及Tubi表现 [50] - 公司拥有行业领先的资产负债表，预计未来将进行更多并购活动，但会保持纪律，专注于有顺风的领域 [51][52] - 广告市场强劲，特别是直播新闻和体育；Tubi在去年高政治广告基数下仍实现显著增长 [54][58] 问题: 年度投资水平更新及Fox One用户获取洞察 [61] - 公司维持对本财年3.5亿美元投资水平的保守估计，但认为该数字仍偏保守，目前调整具体数字为时过早 [66] - Fox One的用户获取中，合作伙伴关系至关重要，体育内容是主要吸引力，能有效驱动用户并在平台上访问新闻和娱乐内容 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入增长5% [4] - 第一季度EBITDA增长2%至10.7亿美元 [4][12] - 广告收入增长6%，尽管缺少去年同期的政治广告收入 [4][12] - 分销收入增长3% [4][12] - 内容及其他收入增长12% [12] - 归属于股东的净利润为5.99亿美元，每股收益1.32美元；调整后净利润为6.86亿美元，调整后每股收益1.51美元，同比增长4% [12] - 总支出同比增长6%，主要由于对数字业务的投资和娱乐节目成本增加 [12] - 自由现金流为负2.34亿美元，符合公司营运资本周期的季节性特点 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 有线电视网络业务 - 有线电视网络业务收入同比增长4% [13] - 有线电视广告收入增长7%，主要由福克斯新闻的强劲定价驱动 [13] - 有线电视分销收入增长3%，定价增长超过用户数下降的影响 [13] - 有线电视内容及其他收入增加1300万美元 [14] - 有线电视业务支出增长2%，主要由于国际足球版权等体育节目成本增加 [15] - 有线电视业务EBITDA为8亿美元，同比增长7% [15] 电视业务 - 电视业务收入增长5% [15] - 电视广告收入增长6%，由Tubi的增长以及体育业务的强劲定价和收视率驱动 [15] - 电视分销收入增长2% [15] - 电视内容及其他收入增长17%，主要由于娱乐制作工作室的内容收入增加 [16] - 电视业务支出同比增长4%，主要由于娱乐节目成本和Tubi内容成本增加 [16] - 电视业务季度EBITDA增长7%至3.99亿美元 [16] Tubi业务 - Tubi第一季度收入增长27%，总观看时长增长18% [8] - Tubi在上一季度实现盈利 [8] - Tubi的长期EBITDA利润率预计在20%至25%之间 [32] 各个市场数据和关键指标变化 体育内容表现 - 福克斯体育的NFL赛事在9月平均观众近2200万，同比增长12%，为福克斯有史以来最好的NFL赛季开局 [6] - 福克斯的"美国本周最佳比赛"至9月底是电视节目收视第一，平均3000万观众 [6] - 福克斯的Big Noon Saturday大学足球窗口平均观众超600万，同比增长22% [7] - 俄亥俄州立大学对阵德克萨斯大学的比赛吸引近1700万观众，为任何网络有史以来收视最高的第一周大学足球比赛 [7] - 美国职业棒球大联盟常规赛收视率增长3%，世界大赛第六场后 postseason广告收入可能超过去年 [8] 新闻内容表现 - 福克斯新闻在总日间和黄金时段均为收视最高的有线电视网络 [9] - 福克斯新闻是今年迄今所有电视网络中工作日黄金时段收视最高的网络 [9] - 福克斯新闻数字业务季度末社交媒体视频浏览量超65亿，创历史新高 [9] - 福克斯新闻在第一季度实现了其媒体历史上最高的第一季度广告收入 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Fox One流媒体捆绑服务，早期用户增长和参与度超预期 [5][24] - Fox One与ESPN和Verizon建立了新的捆绑合作伙伴关系 [5] - 公司对分销渠道持中立态度，致力于让网络和内容覆盖尽可能多的家庭 [5] - 公司认为其内容最适合作为捆绑包的一部分提供，无论是付费电视捆绑包还是直接面向消费者的捆绑包 [5] - 公司预计行业并购活动将增加，未来将进行更多并购活动，重点关注有顺风而非逆风的领域 [78][79][80] - 公司拥有行业领先的资产负债表，季度末持有约44亿美元现金和66亿美元债务 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前广告市场是自2019年以来最强劲的，特别是在直播新闻和直播体育等垂直领域 [4][82][83] - 广告市场的强劲势头由前期预订和散单市场共同驱动 [4] - 管理层对公司的积极前景充满信心，并宣布了15亿美元的加速股票回购计划 [10][17] - 用户流失趋势稳定或改善，预计全年公司分销收入将继续增长 [16][64] - 在Fox One平台上，体育内容在周末驱动参与度，新闻内容在周中驱动参与度 [26] 其他重要信息 - 公司宣布一项15亿美元的加速股票回购交易，包括7亿美元的A类普通股和8亿美元的B类普通股 [17] - 本财年迄今公司已额外回购3亿美元股票 [17] - Tubi提前实现季度盈利，可能导致今年对数字计划的总净投资部分温和调整 [8][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Fox One的进展和Tubi的利润率展望 [21][22] - Fox One处于早期阶段，但用户增长和参与度超预期，体育和新闻内容驱动参与度 [24][26] - Tubi的长期EBITDA利润率预计在20%至25%之间，中期内将成为EBITDA的重要贡献者 [32] 问题: 关于福克斯新闻的定价优势和Tubi的投资水平调整 [36] - 福克斯新闻的定价优势源于其巨大的市场份额，其在所有电视网络中收视第一，但CPM仅为广播网络的一半左右 [40][43][50] - 今年福克斯新闻新增约350家全国性广告客户 [51] - Tubi提前盈利将温和调整此前保守的投资估计，公司将继续进行战略性投资 [58] 问题: 关于分销增长驱动因素和加速股票回购计划的原因 [61] - 精简捆绑包的普及和用户流失趋势的改善是分销增长的关键驱动因素 [64] - Fox One主要针对捆绑包外的用户，是增量增长，短期影响不大 [65][68] - 加速股票回购中B类股占比高因其交易价格有10%-11%的折价，更具效率 [70] 问题: 关于资产负债表的使用、广告市场强度和Tubi的表现 [74][75] - 公司拥有行业领先的资产负债表，预计未来将进行更多并购活动，但会保持纪律性 [77][78][81] - 当前广告市场是自2019年以来最强劲的，资金从线性娱乐流向直播体育和新闻 [82][87] - 体育广告（NFL、大学足球、世界大赛）和福克斯新闻广告表现强劲，地方电视台趋势改善 [93][96][98][104] - Tubi在去年有大量政治广告收入的基础上仍实现显著增长 [105][106] 问题: 关于2026年投资水平更新和Fox One的用户获取洞察 [109] - 此前对2026年3.5亿美元的投资估计仍被视为保守，但目前确定新数字还为时过早 [128] - 合作伙伴关系（如Amazon Prime Channels、ESPN、Verizon）对Fox One的用户获取非常重要 [112][114] - 体育内容是Fox One的主要吸引力，驱动用户增长并在周末后引导至新闻和娱乐内容 [118][121]