极端天气事件与发电机需求 - 极端低温天气（例如个位数华氏温度）会导致管道冻结等问题，而备用电源（如发电机或电池）可以防止此类损害 [1][2] - 冬季停电的后果比夏季更严重，因为夏季可通过开窗等方式应对，而冬季在未做好准备的地区，持续一周的零下温度将带来严峻挑战 [5][6] - 当前这场风暴的规划和预报周期与飓风相似，公司已为此类事件准备了充足的库存 [9] 消费者购买行为模式 - 约20%的民众会提前计划购买发电机，这部分人通常是有过停电经历或了解可能损害的家庭用户，他们倾向于购买家用备用发电机 [4] - 大部分消费者属于反应型，他们通常在停电发生后才外出抢购便携式发电机 [4] - 发电机购买趋势呈现两种模式：一是在风暴预测前的上升趋势，二是在风暴来临时的激增，公司观察到这两种情况同时存在 [3] 公司运营与供应链状况 - 公司目前库存状况良好，部分原因是上一个秋天没有飓风登陆，导致部分本应在旺季售出的库存得以保留 [8] - 公司能够快速提高产量以应对需求 [10] - 关税影响了包括公司在内的众多企业，公司拥有全球供应链并已尝试将生产尽可能转移回美国以缓解影响 [10] - 由于过去数年的关税增加，公司不得不提高产品价格，但同时正努力调整供应链以减轻影响，并尽量避免将成本转嫁给客户 [11]

事件概述 - 美国证券交易委员会寻求向阿达尼集团创始人高塔姆·阿达尼及其侄子萨加尔·阿达尼发出传票 指控涉及贿赂和欺诈 [1] - 高塔姆·阿达尼已于2024年11月在纽约联邦法院与其他七人被起诉 罪名与大规模贿赂和欺诈计划有关 [1] 市场反应 - 阿达尼集团旗下公司股价在周五下跌5%至12% [1] - 阿达尼绿色能源股价暴跌12% 旗舰公司阿达尼企业股价下跌超过8% 阿达尼电力股价下跌5% [2] 具体指控 - 公司高管被指控在筹集超过30亿美元资金以资助能源合同时 就公司的反贿赂和反腐败合规性误导了美国和国际投资者 [3] - 阿达尼及其他几名被告被指控向印度政府官员行贿超过2.5亿美元 以获取利润超过20亿美元的太阳能供应合同 [4] 法律程序进展 - 美国证券交易委员会已向布鲁克林的美国地区法官尼古拉斯·加劳菲斯提出申请 寻求批准向高塔姆·阿达尼和萨加尔·阿达尼发出法律传票 [2] - 美国证券交易委员会告知法院 其曾多次寻求印度政府的协助以送达传票但未成功 [3]

EP UK Investments 2024年财务表现 - 公司2024年税前利润从上一年的9900万英镑大幅增长至1.52亿英镑[5] - 尽管收入因批发电价下跌而减半至11亿英镑，但盈利能力显著提升[5] - 公司向卢森堡母公司支付了3.2亿英镑的股息，远高于上一年的5000万英镑[1][6] 公司业务与盈利模式 - 公司业务包括持有南亨伯银行、德文郡兰盖奇等发电站以及林茅斯生物质发电厂的股份[2] - 公司还作为能源交易商，买卖电力、天然气和碳合约[2] - 公司是多家在风电因容量问题停运时被付费启动燃气电厂的能源巨头之一[2] - 2024年，公司通过“削减”操作（即因电网拥堵要求风电机组停止发电）获利9200万英镑[3] - 盈利能力提升归因于能源采购成本降低和交易佣金增加[5] 行业背景与监管环境 - 英国风力涡轮机去年浪费的能源足以满足伦敦所有家庭的用电需求[3] - 包括Octopus Energy在内的主要供应商呼吁通过分区定价将全国划分为不同的批发市场[4] - 燃气发电机组被豁免于政府的暴利税，因为其面临燃料成本上涨[7] 公司所有权与关联投资 - EP UK Investments由捷克大亨Daniel Kretinsky控制[1] - Daniel Kretinsky是Sainsbury's的最大股东，并持有英超俱乐部West Ham United 27%的股份[1][5] - 其母公司EP Investments在年内还发放了2.7亿英镑贷款用于子公司项目[6] 近期重大交易与市场影响 - Daniel Kretinsky去年以36亿英镑收购Royal Mail的交易曾受到严格的政治审查和国家安全评估[4] - 近年来，由于俄罗斯入侵乌克兰引发能源市场混乱，其英国电力资产利润激增[6]

市场整体情绪与驱动因素 - 美国股指期货在2026年1月22日周四盘前交易中走高，预示着周三强劲的释然性反弹将延续[1] - 市场乐观情绪源于地缘政治紧张局势显著缓和，此前美国总统唐纳德·特朗普决定放弃对八个欧洲盟友就格陵兰问题加征新关税的威胁[1][3] - 周三三大主要指数均反弹约1.2%，其中标普500指数创下自去年11月以来最大单日涨幅[2][4] 主要股指期货表现 - 纳斯达克100指数期货上涨约0.8%至0.9%[2] - 标普500指数期货上涨0.5%至0.6%[2] - 道琼斯工业平均指数期货上涨约0.3%至0.4%[2] 板块与个股表现 - 科技股在盘前交易中表现突出，特别是与人工智能基础设施相关的股票，“科技七巨头”成员全部上涨[3] - 以罗素2000指数为代表的小盘股预计将继续近期强势表现[3] - 半导体板块表现强劲：英特尔盘前上涨0.76%至1.55%，超威半导体上涨2.21%至2.48%，美光科技上涨2.51%至2.62%[12] - 其他显著上涨的个股包括：甲骨文上涨2.89%至2.96%，西部数据上涨3.29%至3.61%，莫德纳上涨4.34%至4.98%，特斯拉上涨1.07%至1.45%，Alphabet A类股上涨1.32%至2.01%，微软上涨0.92%至1.11%[12] - Generac控股盘前上涨3%，可能受益于预计将影响美国大部分地区的灾难性冰暴预报[12] 公司特定新闻与财报 - GameStop股价盘前上涨3.5%，监管文件显示其首席执行官瑞安·科恩连续两天购入50万股公司股票[8] - 味好美公司股价盘前下跌6%至6.8%，因其发布了疲软的2026财年利润预测且未达到分析师利润目标，公司归因于持续高企的商品价格[8][9] - 宝洁公司股价下跌1.2%，其截至2025年12月31日的季度财报勉强超过华尔街利润目标但未达到收入预期，同时该公司下调了全年利润指引[12] - GE航空航天将于今日市场开盘前公布财报[12] - CVB金融公司公布了2025年第四季度财报，符合分析师预期[12] - 铁路运营商CSX公司定于今日收盘后公布财报，其他多家公司特别是地区性银行也计划在开盘前发布季度业绩[12] 关键经济数据与事件 - 投资者正密切关注关键通胀数据，特别是美联储偏爱的个人消费支出价格指数，同时还有每周初请失业金人数和修正后的GDP数据[1] - 美国经济分析局将于东部时间上午10点发布延迟的10月和11月PCE价格指数，经济学家预计11月核心PCE价格指数同比上涨2.8%[5] - 其他定于周四发布的经济数据包括：2024年雇主报告的工作场所伤害和疾病（年度）以及2024年人口工作经验（年度）[6] - 美联储的下次会议定于1月27日至28日举行，即将发布的通胀和劳动力市场数据将对美联储的利率立场产生关键影响[7]

公司概况与市场表现 - 公司为总部位于弗吉尼亚州阿灵顿的多元化发电和公用事业公司 市值达98亿美元 业务涉及收购、开发、拥有和运营可再生能源发电厂 [1] - 公司股票在过去52周内上涨21.2% 表现优于同期上涨13.7%的标普500指数以及上涨7.5%的公用事业精选行业SPDR基金 [4] - 公司的强劲表现得益于其可再生能源资产组合以及美国公用事业业务利润率的改善 [5] 近期财务业绩与预期 - 公司预计即将公布2025财年第四季度业绩 分析师预期其摊薄后每股收益为0.68美元 较上年同期的0.54美元增长25.9% [2] - 在过去的四个季度中 公司有两次盈利超出市场普遍预期 有两次未达预期 [2] - 对于2025整个财年 分析师预期每股收益为2.18美元 较2024财年的2.14美元增长1.9% 并预计2026财年每股收益将同比增长8.3%至2.36美元 [3] - 公司此前于2025年11月4日公布第三季度业绩 随后一个交易日股价收涨5.8% 当季调整后每股收益为0.75美元 低于华尔街预期的0.78美元 营收为34亿美元 同比增长1.9% [5] - 公司对全年调整后每股收益的指引区间为2.10美元至2.26美元 [5] 分析师观点与目标价 - 分析师对该公司股票的共识意见为适度看涨 整体评级为“适度买入” 在覆盖该股的12位分析师中 6位给予“强力买入”评级 5位给予“持有”评级 1位给予“强力卖出”评级 [6] - 分析师平均目标价为15.55美元 意味着较当前水平有9.2%的潜在上涨空间 [6]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：全球电力行业，特别是与人工智能数据中心相关的电力市场 [1][2][7] * **公司**：报告提及了众多全球范围内的电力生产商、电网运营商、燃气公司、电网设备及电池储能公司，并给出了具体的股票推荐列表 [3][25] 核心观点和论据 * **核心趋势：分层电价正在全球加速推广** * 分层电价（Tiered power pricing）的普及速度快于预期，正在重塑“为AI供电”的投资主题 [1] * 电力市场正在演变，可靠电力因AI采用带来的需求增长而变得“高端化” [2] * 全球备用产能预计在本十年剩余时间内减少五分之一，这正在重新定义电力格局 [7] * 美国、日本、马来西亚、爱尔兰、西班牙等国正在引领这一转变，为大型负载（尤其是数据中心）设计独立的费率类别和定制关税 [1][13][14][15][16][17] * **核心影响：数据中心等高负载用户支付更高电价** * 分层电价使数据中心等高负载用户支付更高费用，从而有利于发电商和电网，并降低监管风险 [1] * 紧张的电力市场正迫使数据中心等新的大宗买家支付更高的电费，同时通过补贴新的电网投资间接降低家庭电费 [2] * **具体数据**： * 马来西亚的数据中心已支付高出15-20%的电价 [2] * 美国的数据中心可能面临高达30-40%的更高平均销售价格 [2] * 在需要新建发电设施的情况下，电价可能高出约30-40%，相当于比数据中心约80-85美元/兆瓦时的平均价格高出约30美元/兆瓦时，总价达到约110-120美元/兆瓦时 [3] * 马来西亚的超高压电网用户（如数据中心）可能看到电费增加约14%，有效支付约140美元/兆瓦时，符合全球基准 [4][17] * 日本超高压消费者平均可能比住宅客户多支付约5-10% [16] * **市场机制变化与价格影响** * 全天候数据中心电力需求的上升和更高的双边企业购电协议减少了市场其他部分的可用发电容量，推高了容量支付价格：在紧张的PJM市场中，容量支付从29美元/兆瓦-天上升至270-329美元/兆瓦-天 [3] * 现货电价上涨，峰谷价差在多个国家和地区扩大 [8][9] * 尽管煤炭和天然气价格近期疲软，但全球电力价格预计将保持高位 [13] * 电力生产商的火花差（利润）预计将在全球范围内扩大 [11] * **政策目标与行业影响** * 这些变化旨在保护家庭和小企业免受电网升级成本的影响，同时让重度用户支付反映成本的电价，并在某些情况下帮助资助清洁、稳定的电力供应 [3] * 在马来西亚，分层定价也用于支持关键产业和推动工业增长，高效的中压用户可能看到电费降低5-13% [4] * 在爱尔兰，监管机构CRU的差异化定价结构奖励高效消费，并确保每个客户类别公平分担电网使用成本 [4] * 数据中心在爱尔兰全国电力消费中的份额从2015年的5%增长到2023年的21%，占需求增长的85% [14] * **潜在解决方案与投资机会** * 峰谷电价差的扩大给消费者带来压力；如果数据中心和其他高负载用户转向电池储能（在低需求、低电价时段充电），可能有助于控制电力成本 [2] * 报告列出了从该主题中受益的三大板块：燃气管道和电力生产商受益最大，其次是电网运营商和燃气公司 [21] * 报告提供了详细的全球首选股票列表，涵盖电力生产商、电网运营商、燃气公司、电网设备（包括电池储能）等子行业 [24][25] 其他重要内容 * **报告来源与性质**：该文件是摩根士丹利研究部于2026年1月21日发布的一份名为“Kilowatts: Not All Are Equal”的全球投资主题报告，作者包括多位股票分析师 [5] * **风险提示与免责声明**：文件包含大量关于利益冲突、分析师认证、评级定义、监管披露和法律责任的声明，表明摩根士丹利与报告中涉及的许多公司存在广泛的业务关系 [5][6][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][55][57][58][59][60][61][62][63][64][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] * **行业评级**：对亚太地区公用事业和基础设施行业的观点为“与大市同步”（In-Line） [5] * **具体地区案例**：报告详细列举了美国、爱尔兰、西班牙、日本、马来西亚等国家和地区在实施分层电价或差异化定价方面的具体政策和措施 [13][14][15][16][17]

文章核心观点 - 展望2026年，电力行业发展趋势的核心关键词是“投资理性化，电源市场化，电价现货化”，电源商业模式将从依赖长协合同转向依赖现货和容量收入，火电有望因煤价企稳、电量增长和现货电价超预期等因素实现“困境反转” [1] 电力行业投资与装机情况 - 电源投资逐步理性，2025年装机或已达峰，“十四五”后半程新能源投资明显降温，火电投资保持可观增速并预计于2026年达峰 [2] - 受政策影响，2025年上半年出现新能源项目“抢装531”热潮，但6-11月新能源装机环比上半年和同比2024年均明显下行，2026年风电光伏装机增速预计同比大幅下滑，装机节奏回归理性 [2] - 煤电核准潮已过，自2023年后核准体量达峰并逐年下行，预计2025-2026年煤电机组迎来投产高峰，年均投产体量有望达8000万千瓦以上 [2] 2026年电改新动向：电源市场化 - 新能源增量项目竞价结果较为可观，全国大部分省份竞价结果以或接近上限成交，但大部分低于当地燃煤基准价，机制电量使用比例偏低反映在可观的竞价结果上 [3] - 核电持续提高入市比例，2026年广东岭澳阳江核电全面入市，浙江新增50%电量进入中长期交易，广西红沙核电与福建福清、宁德、漳州核电全面入市交易，核电或成“十五五”期间大规模入市主力电源 [3] 2026年电改新动向：电价现货化 - “1502”号文打破“中长期为主，现货为辅”的体系，从电量和电价构成全面倒向现货交易，放宽煤电签约电量下限，推动中长期合同约定一定比例电量反映实时供需灵活价格，并取消分时电价机制 [4] - 2026年已有部分省份落实“1502”号文规定，山东、湖南调整中长期合约模式，40%电量固定价格结算，60%电量执行灵活价格，安徽、河南、江西、新疆、陕西等省份降低煤电机组中长期交易合约电量占比并推进分时交易 [4] 电改下半场形式分析：电量分析 - 2025年新能源抢装潮导致清洁能源电量大幅增长，挤占部分火电电量，火电发电量增速维持小幅下降 [5] - 2026年风光装机增长因入市而放缓，若全社会用电量增速维持5%，火电发电量或因风光发电量无法满足全部需求而实现可观增发，预计火电增发电量由2025年的-378亿千瓦时增长至2026年的1356亿千瓦时，整体增速达2.20% [5][6] 电改下半场形式分析：电价分析 - 受电力供需偏宽松影响，以江苏、广东为代表的全国主要用电大省2026年年度交易电价出现明显下行，2026年1月全国多地电网代理购电价也打破冬季常规走势出现下行 [6] - 2026年火电电量有望增长，同时中长期占比走低，现货占比提升，煤价上涨或推高火电在现货市场中的机组报价，现货市场中的火电机组或实现“量价齐升”，现货市场峰谷价差有望因火电报价提升而拉大，成为火电利润新增长点 [6] 投资建议 - 优质龙头电力央企：在供需宽松、电价下行周期中，有望凭借机组质量、集团支持、分布区域、治理能力等优势实现优异业绩，“困境反转”时有望率先复苏反弹，建议关注布局华东的央企龙头国电电力、华润电力 [7] - 煤电一体化运营商：2025年下半年以来煤价持续修复，政策托底背景下2026年煤价中枢有望同比抬升，煤电一体公司或先于纯火电实现“困境反转”，具有业绩稳定性和高分红属性，建议关注新集能源、陕西能源、淮河能源、皖能电力、内蒙华电、甘肃能源 [7]

核心观点 - 公司通过其全资子公司Evolution Power Projects与一家加拿大油气生产商签署了主服务协议 部署了多涡轮分布式微电网电力系统 以支持客户压裂作业中的水输送作业 这展示了天然气发电在严苛现场环境中的实际应用 是柴油发电的一种经济高效且低排放的替代方案 [1][2][4] 业务与客户 - 公司是一家向能源、资源和工业领域提供专业设备与服务的整合商 专注于能缓解、减少或消除二氧化碳、温室气体及其他有害排放的天然气动力解决方案 [1] - 新客户是阿尔伯塔省中部一家成熟的私营油气生产商 正在积极开发轻质油和天然气资产 其目标是提高运营效率 减少柴油依赖 改善现场安全 并使现场作业符合不断变化的环境和监管要求 [3] - 公司及其子公司Evolution Power Projects在加拿大西部能源生产商中享有知名度 为当地一级和国际资源公司所熟知 [4][5] 技术与解决方案 - 部署的解决方案是一个多涡轮、分布式微电网电力系统 该系统利用多个堆叠的天然气涡轮发电机 作为微电网进行同步和管理 为水输送系统提供可靠、可扩展和集中式的电力 [2] - 该解决方案用集中式天然气动力平台取代了传统水输送和压裂支持作业中使用的多台柴油动力装置 分布式微电网实现了跨泵和辅助设备的灵活配电 其内置的负载管理和冗余功能提高了在偏远和基础设施受限环境下的可靠性和运行时间 [4] - Evolution Power Projects提供从概念到完工的一站式服务 包括系统设计、部署、调试和持续支持 旨在实现可靠的电力输送 同时支持客户的减排和长期可持续发展目标 [4] 市场与战略 - Evolution Power Projects通过提供根据能源生产商运营需求量身定制的移动和半永久性天然气发电解决方案 持续扩大其在加拿大西部的影响力 [4] - 公司业务重点在于能够为自身及其客户缓解、减少或消除二氧化碳、温室气体及其他有害排放的系统和技术 [5]

公司概况与业务 - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿，是一家能源和家庭服务公司，市值为291亿美元 [1] - 公司拥有并运营多元化的发电设施组合，提供能源生产、热电联产、热能生产和能源资源回收设施 [1] - 公司是领先的必需家庭服务平台，预计将很快公布2025财年第四季度业绩 [1] 近期与历史财务表现 - 分析师预计公司即将公布的第四季度摊薄后每股收益为1.19美元，较上年同期的1.52美元下降21.7% [2] - 在过去的四个季度报告中，公司均持续超出华尔街的每股收益预期 [2] - 2025年11月6日，公司公布第三季度业绩后股价收盘下跌1.8% [5] - 公司第三季度营收为76亿美元，同比增长5.7% [5] - 公司第三季度调整后每股收益为2.78美元，同比增长32.4% [5] 未来财务预期 - 分析师预计公司2025财年全年每股收益为8.08美元，较2024财年的6.64美元增长21.7% [3] - 预计公司2026财年每股收益将同比增长26.7%，达到10.24美元 [3] 股价表现与市场比较 - 过去52周，公司股价上涨42.5%，表现优于同期上涨13.3%的标普500指数 [4] - 过去52周，公司股价表现也优于同期上涨9%的公用事业精选板块SPDR基金 [4] 业务发展动态 - 公司从LS Power收购资产，这将使其天然气发电能力翻倍，并推动其业绩表现 [5] 分析师观点与目标价 - 分析师对该公司股票的共识意见为适度看涨，总体评级为“适度买入” [6] - 覆盖该股的13位分析师中，9位建议“强力买入”，4位建议“持有” [6] - 分析师平均目标价为211.64美元，意味着较当前水平有42.1%的潜在上涨空间 [6]

涉及的行业与公司 * 行业：美国电力市场、数据中心行业[1] * 公司/机构：高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）作为研究发布方[1] 美国能源信息署（EIA）[1] 区域输电组织（PJM、ERCOT、MISO）[1][7][9][12][15][20][22][24] 数据提供商（Aterio、Bloomberg、Haver）[4][6][9][11][14][18][22][25][30][33][37][40][44][46][50][52][55][58] 核心观点与论据 * **数据中心是推动美国电力需求增长和电力市场趋紧的关键力量**：美国数据中心月度新增容量在2025年12月达到创纪录的1.4吉瓦，年度新增容量在2025年达到创纪录的10吉瓦[1] 数据中心帮助推动2025年1-10月美国总电力需求同比增长2.8%，为过去20年最高增速[1] 这导致2025年美国超过一半的区域电力市场达到临界紧张状态[1] * **PJM电力市场（大西洋中部）的预测调整反映了数据中心电力需求的短期与长期前景**：PJM将其2027-2029年夏季峰值电力需求年均增长率预测从3.5%下调至3.1%，暗示短期增长可能放缓[1] 但在2025年夏季峰值需求创下新高后，PJM将其10年夏季峰值需求年均增长率预测从3.1%上调至3.6%，表明对长期增长更为乐观[1] 这些预测变化与高盛的观点一致[1] * **短期市场紧张可能减缓数据中心扩张**：PJM市场在2025年已达到临界紧张状态，加上输电瓶颈，使得市场运营商难以按先前预测的速度在未来几年批准大规模的负荷增长[1] * **长期电力需求增长动力依然强劲**：来自数据中心的增量电力需求，以及电动汽车、工业活动增加等电气化进程，将继续推动美国电力需求增长[1] PJM上调的长期预测表明，市场运营商预计这些制约因素将在本十年后期得到解决，从而在2030年代实现更高的电力需求增长[1] * **对紧急政策计划的评估**：为应对市场紧张和可负担性压力，特朗普总统与东北部多州州长于1月16日提议在PJM进行批发电价拍卖的紧急计划，要求科技公司为新发电容量提供长期合同资金[1] 高盛认为，若该计划执行，可能会增加在PJM（及美国其他可能推出类似计划的区域电力市场）建设和使用数据中心的成本，但对当前及未来数据中心新增容量及相关电力需求增长的影响有限[2] 理由是：1) 电力成本并非数据中心扩张的主要驱动力；2) 未来几年数据中心市场将保持紧张，激励更快而非更慢的数据中心扩张，因为高盛的股票研究同事预计数据中心需求的增长将继续超过供给的增长[2] 该紧急计划对PJM整体市场紧张程度和电费的影响仍不明确，取决于市场运营商如何实施其应对方案[2] 其他重要但可能被忽略的内容 * **数据中心新增容量高度集中**：美国数据中心新增容量高度集中在PJM等电力市场[4] 过去一年，德克萨斯州、俄亥俄州、弗吉尼亚州和佐治亚州新增的数据中心电力需求容量最多[53] 预计2026年1月，这些州将继续新增最多的数据中心电力需求容量[56] * **近期电力需求与发电量动态**：根据初步高频数据，2025年11月/12月美国总电力需求可能出现同比下降[32] 2025年底美国总电力需求大致与2024年持平[28] 2026年初美国总发电量开始低于2025年水平，主要受天气驱动[61] 经天气调整后，2026年初美国总发电量与2025年基本一致[63] * **发电结构变化**：在美国电力供应中，火电（天然气和煤炭）份额比去年同期低约5个百分点[69] 在火电中，天然气发电份额高于去年[66] 但进入新年以来，受天气驱动，天然气发电的同比降幅扩大[71] 由于天然气价格从2025年12月的高点回落，煤炭发电竞争力下降，导致其同比转弱[76] * **可再生能源发电表现**：太阳能发电量因产能增加而继续同比增长[82] 尽管新增了近9吉瓦的产能，风力发电量已恢复到2025年水平[83] 自2025年11月以来，水力发电量显著增加，远高于2025年水平[87] * **储能与电力损耗**：自2025年12月以来，由于需求降低导致储能需求减少，电池电力供应急剧下降[85] 美国电力输配电损耗已增至总发电量的8%以上[73] * **各领域电力需求细分**：2025年底商业电力需求降至2024年水平以下[35] 自2025年10月以来，住宅电力需求已恢复同比增长[37] 2025年底工业电力需求增长转弱[42] * **电力需求与GDP增长关系**：2025年第三季度，美国电力需求增长与美国GDP增长之间的差值虽仍为正，但随着9月最新数据的公布，差值已收窄[46]