文章核心观点 体育用品零售商Big 5 Sporting Goods Corporation将于2025年4月29日收市后公布2025财年第一季度财务结果，并将召开电话会议讨论结果 [1][2] 财务结果公布 - 公司将于2025年4月29日收市后公布2025财年第一季度财务结果 [1] 电话会议安排 - 电话会议定于2025年4月29日太平洋时间下午2点开始 [2] - 北美参与者可拨打(877) 407 - 9039，国际参与者可拨打(201) 689 - 8470接入电话会议，建议提前10分钟拨入 [2] 网络直播与回放 - 电话会议将在公司网站www.big5sportinggoods.com上进行直播，访问者点击“投资者关系”链接可观看 [3] - 网络直播将存档30天，电话回放至2025年5月6日，拨打(844) 512 - 2921，密码为13753021可收听 [3] 公司概况 - 公司是美国西部领先的体育用品零售商，经营414家“Big 5 Sporting Goods”门店 [4] - 门店平均面积12000平方英尺，提供全系列体育用品，产品包括运动鞋、服装、配件及各类户外和运动器材 [4] 联系方式 - 公司执行副总裁兼首席财务官Barry Emerson，电话(310) 536 - 0611 [5] - ICR公司董事总经理Jeff Sonnek，电话(646) 277 - 1263 [5]

市场情况 - 美国主要指数今年以来极度波动，标普500、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在2024年强劲反弹后，年初至今分别下滑6.12%、4.07%和10.40% [1] - 投资者担忧美国外交政策激进转变引发深度贸易战、政府可能停摆以及即将到来的衰退，特朗普的财政、贸易和移民政策使投资者采取谨慎态度 [1] - 2月消费者价格指数（CPI）在1月上涨0.5%后上涨0.2%，远低于预期，同比从1月的3%降至2.8% [2] - 特朗普与主要贸易伙伴的关税举措引发市场参与者对通胀上升和经济增长放缓的担忧，持续通胀使美联储降息空间变小，今年初预期的2 - 3次降息存在巨大不确定性 [2] - 劳动力市场保持稳定，但移民政策、联邦工人大规模裁员和全球贸易战升级威胁其稳定性 [2] 投资建议 - 市场波动时，希望分散投资组合的投资者可投资派息股票，如托尔兄弟（TOL）、迪克斯体育用品（DKS）、光辉国际（KFY）、桑坦德银行（SAN）和应用材料（AMAT） [3] - 持续派息的公司表明有健康商业模式，近期提高股息的股票显示出良好财务结构，能应对市场动荡，高股息股票在高波动市场中表现优于非派息股票 [3] 公司情况 托尔兄弟（TOL） - 主要建造单户独立和联排住宅社区、总体规划的豪华住宅度假式高尔夫社区以及城市低、中、高层社区，总部位于宾夕法尼亚州福吉谷，Zacks评级为3（持有） [4] - 3月11日宣布股东将于2025年4月25日每股获25美分股息，股息收益率为0.9% [5] - 过去五年股息增加五次，目前派息率为收益的7% [5] 迪克斯体育用品（DKS） - 总部位于宾夕法尼亚州科拉奥波利斯，是主要的全渠道体育用品零售商，提供运动鞋、服装、配件及各类户外和运动设备，Zacks评级为3 [6] - 3月10日宣布股东将于2025年4月11日每股获1.21美元股息，股息收益率为2.3% [6] - 过去五年股息增加七次，目前派息率为收益的31% [7] 光辉国际（KFY） - 是全球领先和最大的高管招聘公司，总部位于加利福尼亚州洛杉矶，Zacks评级为2（买入） [8] - 3月10日宣布股东将于2025年4月15日每股获48美分股息，股息收益率为2.2% [8] - 过去五年股息增加六次，目前派息率为收益的31% [9] 桑坦德银行（SAN） - 是西班牙最大的银行，提供个人和公司银行服务、租赁、保理、证券经纪和共同基金服务，总部位于西班牙马德里，Zacks评级为3 [11] - 3月7日宣布股东将于2025年5月7日每股获8美分股息，股息收益率为2.4% [11] - 过去五年股息增加七次，目前派息率为收益的19% [12] 应用材料（AMAT） - 是全球最大的半导体、平板液晶显示器以及太阳能光伏电池和组件制造设备供应商之一，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，Zacks评级为3 [13] - 3月10日宣布股东将于2025年6月12日每股获46美分股息，股息收益率为1.1% [13] - 过去五年股息增加六次，目前派息率为收益的18% [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现创纪录销售额134亿美元，可比销售额增长5.2% [7] - 2024年第四季度可比销售额增长6.4%，为历史最高销售季度，销售额达38.9亿美元 [8][24] - 2024年全年每股收益为14.05美元，第四季度每股收益为3.62美元 [7][9] - 2024年全年息税前利润为15.2亿美元，利润率为11.3%；第四季度息税前利润为3.973亿美元，利润率为10.2% [9][23][26] - 公司预计2025年可比销售额增长1%至3%，每股收益在13.8美元至14.4美元之间 [20][29] - 2024年底库存水平同比增长18%，但清仓水平处于历史低位 [27] - 2024年第四季度资本支出为2.15亿美元，支付股息8900万美元，回购42.8万股股票 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类业务渗透率在过去十年提升900个基点，目前达到28%，过去三年贡献了其中一半的增长 [74] - Game Changer平台在2024年收入超过1亿美元，为高利润的SaaS业务，自2017年以来收入复合年增长率接近40% [19] - House of Sport新店在第一年全渠道销售额预计达到3500万美元，EBITDA利润率约为20% [13][34] - Fieldhouse新店在第一年全渠道销售额目标为1400万美元，EBITDA利润率同样约为20% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国高度分散的1400亿美元运动用品行业中占据近9%的市场份额，较上年提升约50个基点 [9] - 过去两年公司累计获得约100个基点的市场份额 [10] - 2024年第四季度和全年，所有收入阶层的消费者需求均实现增长 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个关键增长领域：重塑房地产和门店组合、推动鞋类业务强劲增长、加速电子商务业务 [12] - 计划在2025年新增约16家House of Sport门店和18家Fieldhouse门店，到2027年House of Sport门店总数预计达到75至100家 [14][15][33] - 电子商务战略包括对技术和营销的积极投资，利用800多家门店网络进行线上履约，并扩大RFID技术的应用 [18] - 长期增长机会包括Game Changer平台和DICK'S媒体网络，后者利用其忠诚度计划数据库构建零售媒体网络 [18][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国体育产业势头强劲，预计这一趋势将持续到2030年及以后，主要得益于女子体育、世界杯、奥运会等大型赛事 [10][11][39] - 消费者在不确定时期倾向于参与户外活动和体育运动，这已成为一种必需品而非 discretionary 项目 [102] - 公司对2025年指引充满信心，认为其战略和产品组合能够应对宏观经济不确定性 [48][49] - 关税问题存在不确定性，但公司已与品牌合作伙伴多年致力于供应链多元化，并成功管理过之前的关税周期 [31][50][91] 其他重要信息 - 从2025财年开始，公司将把仓库销售门店的营收纳入可比销售额计算 [4] - 公司宣布季度股息增加10%，达到每股1.21美元，并批准了新的高达30亿美元的五年股票回购计划 [36] - 2025年资本支出计划约为10亿美元，主要用于门店增长、搬迁、现有门店改进以及供应链和技术投资 [32] - 正在德克萨斯州沃斯堡建设新的配送中心，预计2026年开业 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税的影响以及鞋类市场情况和德克萨斯州市场进展 [43] - 管理层表示现有指引未包含潜在新关税的影响，公司与品牌合作伙伴已多年致力于供应链多元化，将密切合作平衡定价决策 [50][51] - 鞋类业务增长强劲，得益于产品创新和全渠道体验，公司目标是进一步获得市场份额 [74][80] 问题: 关于2025年息税前利润指引的构成方式 [57] - 指引的制定基于对顶线销售的预期、SG&A投资带来的毛利率效益（如Game Changer和媒体网络），以及对三个关键增长领域的再投资 [59][60][61] - 公司从长远角度进行投资以抓住巨大的市场份额机会 [63] 问题: 毛利率扩张的驱动因素以及House of Sport回报率的细节 [64] - 毛利率扩张主要受商品利润率推动，得益于差异化产品组合和Game Changer等新业务 [66][67] - House of Sport的资本支出预期略有上升，主要是因为收购部分房地产，但其销售和盈利能力预期保持不变 [68][69] 问题: 鞋类业务的具体战略和营销举措 [73] - 鞋类战略包括高影响力营销、店员培训、技术工具（如3D影像、鞋履快速提取系统）以及通过APP进行新品发布和预订 [76][77][78][79] - 鞋类渗透率有望继续提升，公司目标是获得显著的市场份额增长 [80] 问题: 新店的开店地点组合以及房东的支持情况 [85] - 约70%的新店开业将是现有门店的重新定位或搬迁，公司也将在新市场选择性开店 [87][88] - 房东支持不仅体现在租赁补贴，更体现在获得了过去无法进入的优质零售地产的机会 [89] 问题: 关税的具体风险敞口 [91] - 对墨西哥和加拿大的风险敞口非常有限或可忽略不计，自有品牌已显著减少对中国的依赖，硬线产品有一些敞口但影响不大 [91][92] - 现有已实施的关税已包含在指引中，未包含的是仍在演变中的新讨论 [91] 问题: 2025年指引是否反映了消费者疲软 [100] - 管理层强调指引并非基于当前观察到消费者疲软，而是对地缘政治和宏观经济不确定性的审慎考量 [101] - 消费者表现稳健，体育产业正值风口，公司产品组合覆盖广泛，因此对消费者前景感到乐观 [102][103] 问题: 关键品牌合作伙伴的产品创新情况 [105] - 管理层对来自耐克等关键品牌合作伙伴的产品创新管道感到兴奋，包括跑步、篮球和休闲鞋履等类别 [107][108] - 与品牌方的战略关系是公司的关键竞争优势 [106] 问题: SG&A的灵活性和长期增长率 [114] - 公司在SG&A中拥有可自由支配支出的灵活性，会灵活调整以应对短期波动，但同时保护长期投资 [116][117] - 部分SG&A投资（如Game Changer的技术和人才）体现在SG&A科目，但其效益体现在毛利率和销售额上 [118] - 长期目标是推动销售和盈利增长，在市场份额获取和盈利能力之间取得平衡 [119] 问题: 库存风险以及天气对季节性商品的影响 [120] - 库存增加是深思熟虑的决定，旨在支持销售增长，当前库存组合健康，清仓水平低，对2025年商品利润率扩张有信心 [122][123] - 未提供当季至今的业绩评论，但对全年指引充满信心 [121] 问题: 平均客单价的驱动因素 [127] - 平均客单价增长主要由产品组合（如鞋类）、产品创新和差异化、以及定价和促销策略驱动，而非通胀 [128][129] 问题: 广告和Game Changer业务的长期毛利率贡献潜力 [130] - Game Changer和DICK'S媒体网络被视为巨大的长期毛利率贡献机会，两者可协同作用（如利用Game Changer的流媒体平台进行广告） [132][133] - 这些平台预计将成为长期重要的毛利率驱动因素，具体长期目标将在未来提供 [134]

文章核心观点 - 克罗格公司2024财年第四季度业绩预计营收和利润双降，面临消费支出收紧、竞争激烈和运营费用上升等挑战，但战略举措或支撑业绩；同时给出了其他几家公司的业绩预测及盈利超预期可能性 [1][2][6] 克罗格公司Q4财报前瞻 业绩预期 - 预计营收345.94亿美元，同比下降6.7% [1] - 预计利润为每股1.10美元，同比下降17.9%，过去四个季度平均盈利超预期6.8%，上一季度符合预期 [2] 经营挑战 - 面临消费支出收紧和竞争激烈的运营环境，通胀和高利率影响销售和客户行为 [3] - 运营、一般和行政费用上升，第三季度OG&A率（不包括燃料和调整项目）增加22个基点 [4] 销售情况 - 预计总零售销售额（不包括燃料）为308.95亿美元，同比下降7.3% [5] - 预计无燃料同店销售增长1.8%，较上一季度的2.3%有所放缓 [5] - 预计超市燃料销售额同比下降4.2%至33.23亿美元，其他销售额预计从2.85亿美元增至2.93亿美元 [5] 战略举措 - 客户细分策略、注重价值驱动的产品和“自有品牌”组合的扩张，有助于维持竞争地位 [6] 盈利预测 - Zacks模型未明确预测克罗格此次盈利超预期，目前Zacks排名3，盈利预期偏差率-0.20% [7] 其他公司情况 DICK'S Sporting Goods - 目前盈利预期偏差率+0.11%，Zacks排名2 [8] - 预计第四季度营收38亿美元，同比下降3.3% [9] - 预计第四季度利润为每股3.47美元，同比下降9.9%，过去四个季度平均盈利超预期11.4% [10] Costco Wholesale Corporation - 目前盈利预期偏差率+0.14%，Zacks排名2 [11] - 预计2025财年第二季度营收632亿美元，同比增长8.2% [11] - 预计季度每股收益4.09美元，同比增长10.2%，过去四个季度平均盈利超预期2% [12] Five Below - 目前盈利预期偏差率+1.45%，Zacks排名3 [13] - 预计2024财年第四季度营收14亿美元，同比增长2.9% [13] - 预计第四季度利润为每股3.35美元，同比下降8.2%，过去四个季度平均盈利超预期39% [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度净销售额为1.816亿美元，上年同期为1.963亿美元，同店销售额下降6.1% [6] - 2024财年第四季度毛利润为5120万美元，上年同期为5920万美元，毛利率为28.2%，上年同期为30.2% [15] - 2024财年第四季度销售和管理费用较上年减少100万美元，占净销售额的比例从2023年第四季度的36.9%升至39.3% [16] - 2024财年第四季度净亏损2090万美元，合每股基本亏损0.95美元，上年同期净亏损890万美元，合每股基本亏损0.41美元 [17] - 2024财年第四季度调整后EBITDA为负1640万美元，上年同期为负870万美元 [18] - 2024财年全年净销售额为7.955亿美元，上年为8.847亿美元，同店销售额下降9.4% [18] - 2024财年全年净亏损6910万美元，合每股基本亏损3.15美元，上年净亏损710万美元，合每股基本亏损0.33美元 [19] - 2024财年全年调整后EBITDA为负3670万美元，上年为正730万美元 [19] - 2024财年末商品库存同比下降5.6% [20] - 2024财年资本支出（不包括非现金收购）总计1090万美元，预计2025年全年资本支出在400 - 800万美元 [20] - 2024财年经营活动净现金使用量为1140万美元，上年为经营活动提供净现金1850万美元 [21] - 预计2025财年第一季度同店销售额将较2024年第一季度下降中到高个位数，每股基本净亏损在0.75 - 0.85美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 主要商品类别同店销售方面，服装下降1.3%，鞋类下降5.4%，硬商品下降8.7% [8] - 平均销售额下降2.3%，交易次数下降3.8% [8] - 第四季度商品利润率较上年下降23个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 冬季产品销售因天气差异出现明显地域分化，南部市场降雪远低于正常水平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化门店组合，预计2025财年关闭15家门店，其中第一季度已关闭8家 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩符合此前预期，但营收表现持续面临挑战，宏观经济逆风影响消费者可自由支配支出，冬季相关产品销售疲软 [6][7] - 2025财年开局销售趋势仍面临挑战，宏观经济状况未改善，冬季业务较去年仍疲软 [12] - 专注管理可控因素，包括商品利润率、费用和库存水平，相信随着业务条件改善，这种专注方法能增强推动增长的能力 [14] 其他重要信息 - 2024年12月，公司修订并延长了与美国银行的1.5亿美元信贷协议，到期日为2029年12月，截至12月底，信贷安排下借款1380万美元，现金余额540万美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节内容。