财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [14] - 第一季度总运营收入同比下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少影响，部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长抵消 [47] - 现金费用同比增加6%，即1100万美元，其中400万美元为基于股票薪酬的累计非现金调整，其余增加与2025年优先事项和指导一致 [47] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将增加，超80%的全年资本支出将用于光纤 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比改善，第三方塔业务收入在本季度增长6%，得益于新共址和续租的自动扶梯 [13] - 尽管促销活动增加使手机损失同比改善，但仍有负净增用户，手机用户持续流失对服务收入造成压力 [15][16] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现2025年15万个光纤地址的目标 [36] - 第一季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设推进和销售团队加强，光纤净增和渗透率将增加 [37][39] - 光纤市场在第一年实现25% - 30%的住宅宽带渗透率，最终预计在稳定状态下达到40%的平均渗透率，EACAM市场预计在稳定状态下达到65% - 75%的渗透率 [41] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1千兆或更高速度，新客户中56%选择1千兆或更高速度 [45] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 预计2025年年中完成与T-Mobile的拟议交易，交易完成后，UScellular预计宣布特别股息，TDS将用所得资金偿还大部分未偿还银行债务 [8][11] - 继续推进光纤项目，扩大光纤覆盖范围，计划到2028年实现每年1亿美元的成本节约 [12][39] - 出售无经济路径实现光纤的铜缆市场，以减少对铜缆网络的依赖 [44][45] 行业竞争 - 行业促销竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐定价和激进设备促销 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在推进2025年优先事项的同时，密切关注宏观经济和市场的不确定性 [8] - 对光纤项目的进展感到满意，认为有进一步增长机会，对光纤战略充满信心，对未来机会感到兴奋 [12][51] - 对塔业务的长期潜力持乐观态度，预计随着无线行业容量需求的增长，塔业务将得到进一步加强 [13] 其他重要信息 - 与Verizon和AT&T的频谱交易取决于T-Mobile交易的完成、监管批准和其他成交条件 [23] - T-Mobile交易的44亿美元交易价格中，1亿美元取决于UScellular在成交前达到某些绩效指标，预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [23] - UScellular预计在T-Mobile交易成交时承担多项现金义务，包括员工工资、奖金、福利、股票奖励加速归属的现金义务、所得税义务和其他现金流出 [26][28][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 指定实体频谱的批准时间线 - 指定实体成交时间不确定，取决于FCC的监管批准，公司在第二季度收到King Street, PTM事项的好消息，DC巡回上诉法院驳回了举报人提出的索赔，希望这对获得FCC批准有利 [57][58] 问题2: 如何看待第一季度7900万美元的自由现金流运行率 - 不能将其作为运行率，2025年资本支出相对于2024年下降，对自由现金流有积极影响，但未提供交易成交时的指导，预计交易成交时会有多余现金用于分配特别股息 [60][61] 问题3: 债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响 - 债务交换由持有人控制，预计大部分债务会转换，但难以预测最终结果，若有剩余债务，因其有吸引力，公司有兴趣保留 [62][63] 问题4: 交易成交后，塔公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告 - 预计交易成交后的第一季度开始提供塔公司报告，包括AFFO和相关指标 [64] 问题5: TDS Telecom第三方上门销售的效果及何时能看到更好的净增用户牵引力 - 本季度光纤净增低于前几个季度是由于地址交付时间问题，随着光纤地址交付在未来几个季度增加，预计净增用户将随之增加，公司已加强销售团队，为地址交付增加做好准备 [65][66] 问题6: 为何不赎回TDS优先股 - 目前不打算赎回系列UU和系列VV优先股，这些是永久性优先股，是很好的基础资本，公司当前机会是偿还12亿美元债务，优先股可作为未来基础资本 [73] 问题7: 1亿美元成本节约计划的进展和收益情况 - 该计划在运营支出和资本支出方面都有成本节约，预计部分节约将被正常通货膨胀成本增加和业务扩张成本抵消，也可能选择重新投资部分收益，预计今年年底会有一些节约，到2028年达到1亿美元，目前未分享逐年节约情况 [77][78] 问题8: 科罗拉多州销售的成交时间和财务影响 - 科罗拉多州的铜缆市场规模较小，有2000名用户，将获得1800万美元收益，这些市场孤立且无经济路径实现光纤，出售符合公司减少铜缆网络暴露的战略，任何影响已纳入指导 [75][76] 问题9: 在当前环境下，增加第三方共址的有效措施和待改进方面 - 塔业务收入增长6%，得益于共址和新修订活动增加，原因包括AT&T或Verizon可能因漫游问题考虑转移到公司塔楼、公司将销售和营销业务收回内部以及数据需求增长和频谱短缺促使运营商需要填充覆盖缺口 [84][85] - 最大的改进机会是为塔业务建立独立运营结构，使其能够高效运营 [90] 问题10: 未纳入交易的保留频谱的创收机会 - 公司优先考虑出售频谱，若没有强劲的销售市场，也愿意考虑租赁或其他创造性方式创收，但目前重点是出售，且有较长的建设时间线，有足够时间寻找合适交易 [93][94] 问题11: TDS Telecom如何处理有线和有线电视资产剥离，是否有更多机会，主要标准是什么 - 公司不断评估投资组合，优先将资源投入最具战略意义的机会，尤其关注无经济路径实现光纤的铜缆市场，同时要满足财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，目前所有剥离都符合这些标准，公司会持续寻找其他机会 [98][99][100] 问题12: UScellular为何要保持上市公司地位，合并结构是否有好处 - 交易完成后，UScellular和TDS将是两家上市公司，UScellular的塔楼和合作伙伴业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率及增长，TDS的光纤项目也有长期有吸引力的回报，目前公司专注于完成交易，未来有多种可能路径，UScellular运营为上市公司的增量成本相对较小，没有强烈动机合并结构 [105][107][108] 问题13: UScellular交易后杠杆率目标 - 预计交易后杠杆率接近3，但也取决于债务交换要约的剩余债务情况，若剩余有吸引力的债务，可能会提高杠杆率 [111] 问题14: 债务交换要约的时间框架 - 债务交换要约将在预计成交前约50天推出，持有人有足够时间进行交换，交换将与交易成交同时进行 [112][115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [16] - 总运营收入较上年同期下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少的影响，但部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长所抵消 [49] - 现金费用较上年同期增加6%，即1100万美元，其中400万美元为基于股票薪酬的累计非现金调整 [49] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将在剩余时间内增加 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比有所改善，但仍有负净增用户，手机客户流失持续对服务收入造成压力 [15][18] - 第三方塔业务收入增长6%，来自新的共址和续租的自动扶梯 [15] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现2025年交付15万个光纤地址的目标 [39] - 本季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设推进将增加 [40] - 光纤市场的住宅宽带渗透率在第一年可达25% - 30%，最终稳态预计达到40%，EACAM市场稳态渗透率预计为65% - 75% [43] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [44] - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1吉比特或更高速度，新客户中56%选择1吉比特或更高速度 [47] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [47] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注完成与T-Mobile的交易，同时为剩余业务重新定位以实现未来成功 [12] - 延长短期银行到期日并修订循环信贷协议，确保财务灵活性和流动性 [11] - 进行大量分离、整合和过渡工作，以确保US Cellular和TDS的平稳过渡 [11] - 关注未来组织，确保有适当的资本、杠杆目标和成本结构 [11] - 继续推进光纤项目，扩大光纤覆盖范围，目标是到2028年实现10亿美元的年度成本节约 [41] 行业竞争 - 行业促销竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐和激进设备促销 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年的优先事项上取得进展，但密切关注宏观经济和市场的不确定性 [9] - 预计与T-Mobile的交易将在2025年年中完成，交易完成后，US Cellular有望宣布特别股息，TDS将按比例获得 [12] - 对光纤项目的进展感到满意，认为有进一步增长的机会 [13] - 尽管行业竞争激烈，但公司通过提高促销价值和削减成本来维持现金流 [17][18] 其他重要信息 - 公司提供调整后的运营收入（OIBDA）和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引，以突出US Cellular无线合作伙伴关系的贡献 [6] - 与T-Mobile的交易中，44亿美元的交易价格中有1亿美元取决于US Cellular在交易完成前达到某些绩效指标，目前预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [24][25] - US Cellular需支付700万美元给指定实体的非控股股东，以转让频谱许可证权益，转让尚待监管批准，时间不确定 [25][26] - T-Mobile将进行债务交换要约，US Cellular 20.44亿美元的无担保高级票据持有人可将其债务交换为T-Mobile债务，交换金额将相应减少交易收益 [27] - US Cellular预计在交易完成时需支付员工应计工资、奖金和福利3000万 - 4000万美元，员工遣散费6000万 - 8000万美元，加速归属股票奖励的现金义务约5000万美元，其他现金流出8000万 - 9000万美元 [30][31][34] - 预计Verizon和AT&T频谱交易的现金所得税义务在3.25亿 - 3.75亿美元之间 [36] - 2025年和2026年，US Cellular预计将产生与T-Mobile和频谱交易相关的额外法律、咨询和银行费用，交易完成后还将产生部分塔楼的退役成本 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：指定实体频谱的审批时间线是否与整个合并审批相似？ - 公司表示指定实体的关闭时间不确定，取决于FCC的监管批准，虽在King Street, PTM事项上有好消息，但仍在等待优势裁决，不过对最终关闭持乐观态度 [59][60] 问题2：如何看待第一季度7900万美元的自由现金流作为后续的运行率？ - 公司称不能将其作为运行率，2025年资本支出相对2024年下降对自由现金流有利，但未提供交易完成时的具体指引，预计交易完成时会有多余现金用于特别股息分配 [62] 问题3：债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响如何？ - 公司表示不确定具体情况，这取决于持有人的选择，大部分债务利率有吸引力，预计部分债务会转换，但难以预测最终结果 [63][64] 问题4：USM交易完成后，塔楼公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告？ - 公司称预计交易完成后的第一个季度开始提供塔楼公司报告，包括AFFO及相关指标 [65] 问题5：TDS Telecom的第三方上门销售效果如何，何时能看到更好的净增用户？ - 公司解释第一季度光纤净增用户低于前几个季度是由于地址交付时间和寒冷天气的影响，随着光纤地址交付在未来几个季度增加，净增用户有望随之增加，且公司已加强销售团队，为后续增长奠定了基础 [66][67][68] 问题6：TDS不打算赎回优先股的原因是什么？ - 公司表示这些优先股是永久性的，是未来的基础资本，公司目前专注于偿还12亿美元的债务，因此打算保留这些优先股 [74] 问题7：TDS Telecom 1亿美元成本节约计划的进展和收益情况如何？ - 公司称该计划在运营和资本支出方面都有成本节约，预计部分节约将被正常的通胀成本增加和业务扩张成本所吸收，今年年底将看到一些节约，到2028年将达到1亿美元，但目前不提供逐年节约数据 [78][79] 问题8：TDS Telecom出售科罗拉多州ILEC资产的情况如何？ - 公司表示这些资产是孤立的铜缆市场，无经济可行的光纤升级路径，出售获得1800万美元收益，符合公司减少铜缆网络暴露的战略，且相关影响已纳入指引 [76][77] 问题9：在当前环境下，塔楼业务在获取额外共址方面哪些方面表现良好，哪些方面需要改进？ - 公司认为塔楼业务收入增长6%，得益于新的共址和租赁活动增加，原因包括运营商对漫游的担忧、销售和营销业务内部化以及数据需求增长，未来将专注于建立独立的运营结构以提高效率 [86][87][95] 问题10：对于未纳入交易的保留频谱，短期内是否有创收机会？ - 公司表示更倾向于出售频谱，但如果市场不佳，也会考虑租赁或其他创造性方式来获取回报，且由于频谱的建设时间线较长，有足够时间寻找合适的交易 [98][99][100] 问题11：TDS Telecom如何进行有线和有线电视资产的剥离，是否有更多机会，决策标准是什么？ - 公司表示由于有大量资本需求和光纤目标，会不断评估投资组合，重点关注无经济可行光纤升级路径的铜缆市场，剥离需满足财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，目前正在寻找更多符合条件的机会 [103][104][105] 问题12：USM保持公共实体的原因是什么，合并结构是否有优缺点？ - 公司表示交易完成后将有两家上市公司，US Cellular的塔楼和合作伙伴业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率，TDS的光纤项目也有长期回报，目前专注于完成交易，且US Cellular作为公共公司的运营成本相对较低，没有强烈的合并动机，TDS将持续评估 [110][111][113] 问题13：US Cellular交易完成后，杠杆率目标是多少，债务交换要约的时间线如何？ - 公司表示杠杆率目标接近3，但也取决于债务交换要约的结果，债务交换要约将在预计交易完成前约50天启动，与交易同时完成 [116][117][119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总运营收入同比下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少的影响，但部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长所抵消 [44] - 现金费用同比增加6%（1100万美元），其中400万美元是基于股票补偿的累计非现金调整，其余增加与2025年的优先事项和指导一致 [44] - 第一季度调整后EBITDA面临压力，资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将增加，超80%的全年资本支出将用于光纤 [45][46] - 第一季度实现7900万美元的自由现金流，比去年同期增加1800万美元，预计2025年资本支出将下降 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比改善，但仍有负净增用户，手机客户的持续流失给服务收入带来压力 [12][15] - 第三方塔业务收入在本季度增长6%，得益于新的共址和续租的租金上调，预计与T-Mobile的交易完成后，塔业务将进一步加强 [12][13] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现今年15万个光纤地址的目标，预计随着建设活动加速，地址交付和净增用户将增加 [33][34] - 第一季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，因服务地址交付时间问题，预计随着建设推进，光纤净增将增加 [34][37] - 光纤市场在第一年的住宅宽带渗透率可达25% - 30%，最终稳态预计达到40%，EACAM市场稳态渗透率预计为65% - 75% [38] - 第一季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1千兆或更高速度，新客户中56%选择1千兆或更高速度 [42] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 预计2025年年中完成与T-Mobile的交易，交易完成后，U.S. Cellular董事会可能宣布特别股息，TDS将用所得资金偿还约12亿美元的未偿银行债务 [7][10] - 若后续交易有收益，TDS将优先为TDS Telecom的光纤项目提供资金，并评估向股东返还资金的可能性 [11] - 继续推进光纤项目，目标是到2028年实现1亿美元的年度成本节约，以减轻光纤扩张带来的成本压力 [35] - 计划减少对铜缆网络的依赖，通过剥离无经济光纤建设路径的市场，目标是将铜缆服务地址占比降至5% [41] 行业竞争 - 无线行业促销竞争激烈，竞争对手提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手还提供免费套餐定价 [14] - 光纤业务面临行业竞争压力，但公司的光纤战略有助于克服铜缆和有线电视市场的竞争 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在推进2025年优先事项的同时，密切关注宏观经济和市场的不确定性 [7] - 对塔业务的长期潜力持乐观态度，预计无线行业对塔的需求将持续增长 [12] - 尽管面临竞争压力，但公司通过提高促销优惠价值，改善了后付费手机业务的表现 [14] - 对光纤项目的进展感到满意，随着建设活动加速和销售团队加强，预计光纤净增用户和渗透率将提高 [33][34] 其他重要信息 - 与T-Mobile的交易中，1亿美元的交易价格取决于U.S. Cellular在交易完成前达到某些绩效指标，目前预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [20] - 与Verizon和AT&T的频谱交易取决于T-Mobile交易的完成、监管批准和其他成交条件 [20] - U.S. Cellular预计在交易完成时承担多项现金流出义务，包括员工工资、奖金和福利、遣散费、股票奖励加速归属的现金义务、所得税义务和其他现金流出 [23][25][28] - 交易完成后，U.S. Cellular预计将承担部分塔楼的退役成本，并计划维持与当前水平相对一致的杠杆比率，但可能受债务交换要约结果的影响 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：指定实体频谱的审批时间线是怎样的？ - 审批时间不确定，取决于FCC的监管批准，公司在第二季度收到了关于King Street, PTM事项的好消息，希望这对获得FCC批准有利 [53][54] 问题2：第一季度7900万美元的自由现金流能否作为后续的运行率参考？ - 不能将其作为运行率参考，2025年资本支出相对2024年下降对自由现金流有利，但公司未提供交易完成时的现金流指导，预计交易完成时会有多余现金用于分配 [55] 问题3：债务交换要约对购买价格和USM剩余债务有何影响？ - 债务交换由债券持有人决定，大部分债务利率为5.5%或6.25%，有吸引力，预计部分机构投资者持有的债务会转换，但难以预测最终结果 [57][58] 问题4：交易完成后，塔楼公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告？ - 预计交易完成后的第一季度开始提供塔楼公司报告，包括AFFO和相关指标 [59] 问题5：TDS Telecom的第三方上门销售效果如何，何时能看到更好的净增用户表现？ - 本季度光纤净增用户低于前几个季度，因地址交付时间受寒冷天气影响，随着后续光纤地址交付增加，净增用户预计将随之增加，公司本季度加强了销售团队，为后续增长奠定了基础 [60][61][62] 问题6：TDS为何不打算赎回优先股？ - 这些优先股是永久性的，是很好的基础资本，公司目前的重点是偿还12亿美元的债务，后续会考虑建立更永久的资本结构 [68] 问题7：TDS Telecom的1亿美元成本节约计划如何逐步实现，2025年能看到哪些收益？ - 该计划包括运营和资本支出方面的成本节约，部分节约可能被正常的通货膨胀和业务扩张成本抵消，也可能用于再投资，预计2025年底会有一些节约，到2028年达到1亿美元，但目前未提供逐年的节约数据 [72][73] 问题8：TDS Telecom出售科罗拉多州铜缆业务的交易何时完成，财务影响如何？ - 该业务规模较小，约有2000名用户，将获得1800万美元的收益，这些市场是孤立的铜缆市场，无经济光纤建设路径，符合公司减少铜缆网络暴露的战略，交易影响已纳入公司指导 [70][71] 问题9：在为T-Mobile交易做准备和当前资本支出放缓的环境下，塔楼业务增加第三方共址的有利因素和待改进方面有哪些？ - 塔楼业务收入增长6%，得益于新的共址和续租的租金上调，增长因素包括运营商对漫游服务的担忧、销售和营销业务内部化以及数据需求的持续增长；待改进方面主要是建立独立的运营结构，以提高运营效率 [80][81][85] 问题10：未纳入交易的保留频谱有哪些创收机会？ - 公司优先考虑出售频谱，若市场不佳，也会考虑租赁或其他创造性方式创收，但目前重点是出售，且频谱有较长的建设时间线，必要时会考虑建设运营以保留许可证 [90][91][92] 问题11：TDS Telecom如何处理有线和有线电视业务的资产剥离，是否有更多机会，主要标准是什么？ - 公司有大量资本需求，会不断评估资产组合，重点关注无经济光纤建设路径的铜缆市场，剥离的市场需满足战略和财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，公司会持续寻找符合条件的机会 [94][95][96] 问题12：U.S. Cellular为何要保持上市公司地位，合并结构有何利弊？ - 交易完成后，U.S. Cellular和TDS将是两家上市公司，U.S. Cellular的塔楼和合作业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率，TDS的光纤项目也有长期回报；维持上市公司地位的增量成本相对较小，未来会继续评估资本使用效率和税务结构 [102][104][105] 问题13：U.S. Cellular交易完成后希望保持的杠杆比率是多少？ - 预计接近3，但具体取决于债务交换要约的结果，若有剩余债务，可能会提高杠杆比率 [109] 问题14：债务交换要约的时间框架是怎样的？ - 要约将在预计交易完成前约50天启动，以确保持有人有足够时间进行交换，交换将与交易同时完成 [110][111][113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [14] - 总运营收入较上年同期下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少的影响，但部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长所抵消 [47] - 现金支出较上年同期增加6%，即1100万美元，其中400万美元是基于股票的薪酬的累计非现金调整，其余增加与2025年的优先事项和指导一致 [47] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将在剩余时间内增加，超过80%的全年资本支出将用于光纤 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比有所改善，但仍有负净增用户，手机客户的持续流失对服务收入造成压力 [13][16] - 第三方塔收入在本季度增长6%，得益于新的共址和续租的租金上调 [13] 光纤业务 - 本季度交付14000个新的光纤服务地址，有信心实现2025年交付15万个光纤地址的目标 [36] - 本季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设的推进，光纤净增将增加 [37] - 光纤市场的住宅宽带渗透率在第一年可达到25% - 30%，最终预计在稳定状态下达到40%，EACAM市场预计在稳定状态下达到65% - 75% [41] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进与T-Mobile的交易，预计在2025年年中完成，该交易需获得监管批准 [8] - 为确保交易顺利完成，公司延长了近期银行到期日，修订了循环信贷协议，进行了大量分离、整合和过渡工作，并关注未来组织的资本、杠杆目标和成本结构 [9] - 若与T-Mobile的交易完成，且经U.S. Sailor董事会批准，UScellular预计将向股东宣布特别股息，TDS将按比例获得 [10] - TDS计划用交易所得资金偿还约12亿美元的未偿还银行债务，目前不计划赎回系列UU和系列BV优先股 [11] - 若后续交易有收益，TDS的优先事项是为TDS Telecom的光纤项目提供资金，并评估向股东返还资金的可能性 [11] - 行业竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐定价和激进设备促销，公司相应增加了促销优惠的价值 [15] - TDS Telecom专注于光纤业务，目标是到2025年交付15万个新的光纤地址，提高光纤净增和渗透率，同时推进EACAM项目 [36][37] - 公司持续评估资产组合，出售没有经济路径实现光纤化的铜缆市场，以集中资源投入战略机会 [97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临行业竞争和潜在干扰，公司在第一季度仍实现了稳健的运营表现 [13] - 对光纤项目的整体进展感到满意，认为有进一步增长的机会 [11] - 认为与T-Mobile的交易符合公司和客户的最佳利益，将为客户提供更好的竞争选择、连接体验和更低的价格 [17] - 对TDS Telecom的光纤战略充满信心，随着服务地址交付的增加和销售团队的加强，有望推动光纤净增和渗透率的提高 [37] - 对转型计划的早期结果感到满意，有信心实现到2028年节省1亿美元成本的目标 [73] 其他重要信息 - 公司提供调整后的运营收入（OIBDA）和调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）指导，以突出US Cellular无线合作伙伴关系的贡献 [5] - 公司在2025年第一季度提交了SEC表格8 - K，包括新闻稿和10 - Q报告 [6] - 公司预计在与T-Mobile交易完成后的第一个季度，提供塔公司的报告，包括调整后资金流（AFFO）和相关指标 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指定实体频谱的审批时间线 - 审批时间不确定，取决于FCC的监管批准，公司对King Street, PTM事项的进展感到乐观，希望有助于获得FCC批准 [56][57] 问题2: 如何看待第一季度7900万美元的自由现金流作为后续现金流的参考 - 不能将其作为运行率，2025年资本支出相对2024年下降对自由现金流有积极影响，但公司未提供交易完成时的现金流指导，预计交易完成时会有多余现金用于分配 [58] 问题3: 债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响 - 不确定交换的具体金额，取决于债券持有人，部分债务利率有吸引力，公司希望保留部分剩余债务，但预计大量债务会转换，尤其是机构投资者持有的部分 [59][60] 问题4: 交易完成后塔公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告 - 预计在交易完成后的第一个季度，提供塔公司的报告，包括AFFO和相关指标 [61] 问题5: TDS Telecom第三方上门销售的效果以及何时能看到更好的净增用户 - 本季度光纤净增低于前几个季度是由于地址交付时间和冬季天气的影响，随着光纤地址交付的增加和销售团队的加强，预计净增用户将增加 [62][64] 问题6: 为什么不打算赎回TDS优先股 - 这些优先股是永久性的，是很好的基础资本，公司目前的重点是偿还12亿美元的债务，希望将其作为基础资本保留 [69] 问题7: 1亿美元成本节省计划的进展和收益情况 - 该计划在运营和资本支出方面都有节省，预计部分节省将被正常的通货膨胀成本增加和业务扩张所吸收，今年年底会看到一些节省，到2028年将达到1亿美元的目标，目前不提供逐年节省的具体数据 [73][74] 问题8: 科罗拉多州资产出售的完成时间和财务影响 - 交易规模较小，约有2000名用户，获得1800万美元的收益，符合公司减少铜缆网络暴露的战略，影响已纳入指导 [71][72] 问题9: 塔业务在当前环境下增加共址的有利因素和改进方向 - 有利因素包括运营商对漫游的担忧、销售和营销业务内部化以及数据需求的增长；改进方向是建立独立的运营结构，提高运营效率 [81][89] 问题10: 保留的频谱在2029年之前的短期和中期创收机会 - 公司更倾向于出售频谱，但如果没有合适的市场，也愿意考虑租赁或其他创造性的创收方式 [92][94] 问题11: TDS Telecom如何处理有线和有线电视资产的剥离 - 公司不断评估资产组合，优先考虑将资源投入最具战略意义的机会，尤其关注没有经济路径实现光纤化的铜缆市场，剥离的市场需满足财务标准 [97][99] 问题12: 为什么USM需要保持上市公司地位 - 交易完成后，US Cellular和TDS将是两家上市公司，US Cellular作为上市公司的运营成本相对较低，合并节省的成本有限，目前公司专注于完成交易，未来会考虑更有效的资本使用和税收结构 [104][106] 问题13: US Cellular交易后希望保持的杠杆水平 - 希望接近3，但具体取决于债务交换要约的结果 [110] 问题14: 债务交换要约的时间框架 - 预计在交易预计完成前约50天推出，以便持有人有足够时间进行交换 [111]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报并维持全年展望 计划出售光纤业务 专注塔业务以提升股东价值 [1][3] 财务业绩 全年展望 - 2025年全年展望与3月13日发布的一致 站点租赁收入预计在39.87 - 40.32亿美元 净收入在6500 - 3.45亿美元 调整后EBITDA在27.55 - 28.05亿美元 [2][11][12] 第一季度业绩 - 站点租赁收入10.11亿美元 较2024年第一季度减少5700万美元 降幅5% 净亏损4.64亿美元 而2024年第一季度为盈利3.11亿美元 调整后EBITDA为7.22亿美元 较2024年第一季度减少3200万美元 降幅4% [6] - 运营资金（AFFO）为4.79亿美元 每股1.10美元 较2024年第一季度下降1% [7] 各业务表现 - 站点租赁业务有机增长贡献4900万美元 达5.1% 但受Sprint取消合同5100万美元不利影响及预付租金摊销和直线收入减少影响 站点租赁收入下降 [8] - 净亏损受2025年3月出售光纤业务协议相关8.3亿美元损失影响 [9] - 调整后EBITDA下降因站点租赁收入贡献降低 部分被销售、一般和行政成本减少及服务贡献增加抵消 [9] 业务发展 光纤业务处理 - 2025年3月达成出售光纤业务协议 该业务结果和净资产在财务报表中作为终止经营列报 可比前期重述以反映此变化 [4] 塔业务战略 - 美国强劲活动推动塔业务有机增长5% 公司专注完成小基站和光纤解决方案业务出售 使塔业务独立运营以实现股东价值最大化 [3] - 修订资本分配框架 第二季度预计将每股年化股息降至4.25美元 平衡股东资本回报与财务灵活性和资产负债表强度 [3] 会议安排 - 公司定于2025年4月30日下午5点（东部时间）召开电话会议讨论第一季度业绩 可通过公司网站收听直播或拨打电话参与 [16] 非GAAP指标 指标定义 - 定义了调整后EBITDA、AFFO、FFO、站点租赁账单有机贡献等非GAAP财务指标 并说明其对评估公司财务表现的作用 [20][23] 指标计算 - 详细说明了各非GAAP指标的计算方法及与GAAP指标的调节 [25][26][28] 债务情况 债务余额与到期日 - 截至2025年3月31日 公司有一定规模的有担保和无担保债务 净债务为242.88亿美元 [60][63] 债务风险 - 大量债务可能影响公司应对业务变化的能力 若不遵守债务契约 债务可能加速到期 [70]

公司财务表现 - T-Mobile在2025年第一季度仅新增49.5万后付费电话净客户 低于市场预期的50.6557万 [3] - 财报发布后公司股价单日下跌29.41美元(跌幅11.22%) 收盘价报232.77美元 [3] 法律调查进展 - Pomerantz律师事务所正代表投资者调查T-Mobile潜在证券欺诈或非法商业行为 [1] - 调查涉及公司部分高管及董事可能违反证券法的行为 [1] 律所背景信息 - Pomerantz律所在证券集体诉讼领域具有85年以上专业经验 在6个国家设有办公室 [4] - 该律所历史上多次为集体诉讼成员追回数百万美元赔偿 [4] 投资者参与渠道 - 受影响投资者可通过指定邮箱newaction@pomlaw.com或电话646-581-9980转7980联系Danielle Peyton [1][5] - 律所官网www.pomlaw.com提供集体诉讼加入信息 [4][2]

核心观点 - 公司2025年第一季度核心的后付费电话用户数量出现净流失，但无线服务收入因提价而增长，宽带业务表现强劲，整体财务业绩稳健并维持全年指引，股息吸引力突出 [1][3][4][6][9][10][11] 后付费无线业务 - 后付费电话用户是公司最受关注的指标，其月度账单模式是核心业务 [1] - 2025年第一季度后付费电话用户净流失28.9万，表现逊于分析师预期的净流失19.7万，也差于去年同期净流失11.4万的情况 [3] - 用户流失主要源于价格上调，但无线服务总收入仍增长2.7%至208亿美元 [4] - 公司表示三月份后付费电话用户毛增长达到中个位数百分比，四月份表现强劲，新的三年价格锁定和免费手机保障措施开始获得客户认可 [4] 业务计划与策略 - 公司推出myPlan和myHome计划，允许客户定制套餐并添加如流媒体服务折扣或无限云存储等福利 [5] - 计划在今年新增65万Fios覆盖点，并继续扩展C波段部署，该技术用于提供固定移动宽带解决方案并增强移动无线网络 [8] - C波段可为缺乏传统基础设施的地区提供宽带互联网服务 [8] 宽带业务表现 - 宽带业务是增长领域，第一季度净增用户33.9万，包括4.5万Fios互联网净增用户和30.8万固定无线净增用户 [6] - 总宽带连接数同比增长13.7%至1280万，其中固定无线接入用户为480万 [6] - 固定无线C波段服务可瞄准没有光纤或电缆宽带服务的家庭用户，也为切断有线电视但仍使用有线宽带的客户提供了替代选择 [15] 整体财务业绩 - 第一季度总收入增长1.5%至335亿美元，调整后每股收益增长3.5%至1.19美元，略高于分析师预期的1.15美元每股收益和333亿美元收入 [9] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长4.1%至126亿美元 [9] - 公司维持2025年全年指引，预计无线服务收入增长2%至2.8%，调整后每股收益增长0%至3% [10] - 预计运营现金流在350亿至370亿美元之间，资本支出约占一半，自由现金流预计在175亿至185亿美元之间 [10] 股息与财务状况 - 公司股息对投资者吸引力大，远期股息收益率约为6.4% [11] - 股息支付保障充分，第一季度支付股息28.5亿美元，产生自由现金流36.3亿美元，覆盖比率近1.3倍 [12] - 过去12个月，公司产生自由现金流187.3亿美元，支付股息110.3亿美元，覆盖比率为1.8倍，为业务投资和未来股息增长留出充足空间 [12] - 公司资产负债表稳健，无担保债务杠杆率为2.3 [13] - 基于2025年盈利预期，公司远期市盈率为9倍，低于AT&T的近13倍市盈率 [16]

公司业绩 - 2025年第一季度净利润达29.5亿美元（每股2.58美元），同比增长24.4%，超出Zacks共识预期的每股2.45美元 [2] - 净销售额208.8亿美元（上年同期195.9亿美元），超越共识预期205.7亿美元，服务与设备收入双增长驱动 [2] - 核心调整后EBITDA达83亿美元（上年同期76.5亿美元），运营收入48亿美元（上年同期39.9亿美元） [7] 业务板块表现 - 服务总收入169.2亿美元（上年同期160.9亿美元），其中后付费服务收入135.9亿美元，同比增长7.6% [3] - 设备收入37亿美元（上年同期32.5亿美元），高端手机销售占比提升推动单机收入增长 [6] - 预付费服务收入26.4亿美元（上年同期24亿美元），但用户ARPU降至34.67美元（上年37.18美元） [5] 用户增长与运营指标 - 新增后付费用户130万（行业第一），后付费账户净增20.5万，后付费电话用户净增49.5万 [4] - 后付费电话流失率0.91%，用户ARPA提升至146.22美元（上年140.88美元） [4] - 高速互联网客户新增42.4万，预付费用户净增4.5万（流失率2.68%） [4][5] 现金流与资本运作 - 经营活动现金流68.4亿美元（上年同期50.8亿美元），调整后自由现金流43.9亿美元（上年33.4亿美元） [8] - 截至2025年3月末持有现金120亿美元，长期债务760亿美元，季度内斥资24亿美元回购1010万股 [8] 2025年展望 - 预计全年后付费用户净增550-600万，核心调整后EBITDA目标332-337亿美元 [9] - 预计经营活动现金流270-275亿美元，资本支出约95亿美元，调整后自由现金流目标175-180亿美元 [9] 5G战略与技术布局 - 采用多层5G网络架构，已在全国范围部署600MHz/1.9GHz/2.5GHz频段的独立组网5G [1]

文章核心观点 - 2025年市场受全球不确定性、贸易紧张和经济担忧影响表现不佳，但有几家可靠公司悄悄实现了稳定回报，介绍三只跑赢市场的股票 [1] 南方公司（The Southern Company） - 作为美国东南部领先的电力和天然气公用事业公司，2025年表现出色，年初至今上涨约11%，过去12个月上涨近25%，而标准普尔500指数年初至今仍下跌近7% [2] - 是公用事业精选板块SPDR基金第二大持仓股，市值近1000亿美元，受益于投资者在宏观不确定性下对稳定和收益的追求 [3] - 股息收益率为3.16%，股价高于200日移动平均线，处于看涨盘整模式，较52周高点仅低3.6%，将于5月1日公布第一季度财报，上季度每股收益略低于预期1美分，但营收达63.4亿美元，高于预期 [4] 可口可乐公司（The Coca - Cola Company） - 2025年表现优异，年初至今股价上涨近17%，跑赢大盘和消费必需品板块，凭借全球稳定需求、定价权和防御性特质在市场中脱颖而出 [6] - 过去12个月获得近180亿美元的机构资金流入，其中2024年第四季度流入100亿美元，显示机构对其安全性、稳定性和收益的认可 [7] - 获20位分析师一致给予“买入”评级，平均目标价75.06美元，暗示有进一步上涨空间，将于4月29日公布财报，上季度每股收益0.55美元超预期，连续64年提高股息，当前股息收益率2.81% [8] 威瑞森通信公司（Verizon Communications） - 作为美国最大的无线服务提供商，年初至今上涨7%，跑赢标准普尔500指数，股息收益率达6.3%，为注重收益的投资者在动荡市场中提供亮点 [10] - 2025年第一季度财报表现强劲，每股收益1.19美元超预期，营收335亿美元同比增长1.5%，调整后息税折旧摊销前利润达126亿美元，无线服务收入增长3%，并重申全年业绩指引 [11] - 连续20年提高股息，持续产生强劲自由现金流，对寻求增长和收益的长期投资者有吸引力，股价高于上升的200日移动平均线，显示持续强势 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后自由现金流达44亿美元 创第一季度记录 服务收入转化为自由现金流的比率为26% 约为最接近竞争对手的两倍 [30] - 后付费服务收入同比增长8% 整体服务收入增长5% 是行业平均增速的三倍 [29] - 核心调整后EBITDA同比增长8% 是无线同行平均增速的两倍 [29] - 后付费ARPA增长近4% 为八年来最高的第一季度增长率 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无线业务创下第一季度后付费净增用户记录 后付费总新增用户也创下第一季度记录 [11] - 5G宽带连续第十三个季度引领整个宽带行业的客户增长 净增424,000户 [16] - 企业业务创下季度记录 在企业客户新增方面表现最佳 [13] - 后付费电话净增495,000户 继续引领行业 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在后付费电话领域保持领先地位 同时在顶级100个市场和小型市场及农村地区都实现了家庭份额增长 [12] - 在顶级100个市场中继续增长 无论公司在市场份额排名中是第一、第二还是第三 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新的体验计划"Experience More"和"Experience Beyond" 旨在让客户更容易理解和比较公司提供的卓越价值 [15] - 完成Lumos交易 将于本季度正式推出T Fiber 计划通过Metronet交易进一步扩大T Fiber业务 [18][19] - 成为全国首家推出5G Advanced的运营商 下载速度达到创纪录的6.3Gbps [20] - 推出T Satellite服务 定价为每月10美元 将于7月开始商业服务 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体现金流在过去12个月比2022年水平高出约50% 表明行业比以往任何时候都更成功 [64] - 客户用同样的支出获得了比五年前多三倍的数据和四倍的速度 [65] - 公司认为目前比历史上任何时候都更具差异化优势 包括5G网络优势、T Satellite服务和Magenta会员福利等 [72] 其他重要信息 - 数字平台TLIFE表现良好 后付费电话升级数字完成率比上一季度几乎翻倍 [27] - 与OpenAI合作的新CX AI功能显著减少了客户联系客服团队的需求 [28] - 任命Srini Gopalan为新的首席运营官 他已在公司董事会任职四年多 [6][47] 问答环节所有的提问和回答 关于新任COO的看法 - Srini Gopalan认为公司最大的机会是将卓越的企业文化与最佳网络和世界级数字技术相结合 持续解决客户问题 [48] 关于T Fiber的进展 - 公司将利用现有品牌、全国广告活动和零售分销等优势来推动T Fiber业务发展 [51] - 公司拥有超过100万固定无线等待名单客户 其中部分正好位于Lumos市场 [52] 关于价格调整的影响 - 公司采取逐步测试和学习的方法实施价格调整 客户接受度良好 [61] - 价格调整导致的客户流失是暂时的 影响将在第一季度和第二季度显现 [62] 关于宽带业务展望 - 公司有望实现到2028年1200万用户的目标 [120] - 5G宽带业务表现优异 客户满意度得分领先优势扩大 [116] 关于光纤战略 - 公司偏好纯光纤业务 已进行的交易预计内部收益率超过20% [167] - 光纤战略不同于欧洲的融合模式 美国市场有其特殊性 [171] - 公司计划在大多数情况下成为首个光纤提供商 以获得最佳回报 [191]