纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国生物科技行业、中国医疗保健行业[1][3] * 公司：艾力斯医药、康方生物、双抗生物、云顶新耀、和黄医药、诺诚健华、信达生物、康诺亚生物、瑞石生物、维昇药业、再鼎医药等多家中国生物科技上市公司[6][7][8][10][14][22][25][27][28][29][37] 核心观点和论据 * **总体目的**：报告旨在识别并预览可能影响2026年第一季度中国生物科技股股价的潜在催化剂事件[1] * **艾力斯医药 (2256.HK)** * **催化剂1**：口服PD-L1抑制剂ABSK043在治疗EGFR突变阳性非小细胞肺癌的二期试验6个月无进展生存期数据[6] * **观点**：预计数据将进一步指导该联合疗法的治疗潜力，早期反应信号可能预示上半年数据更新向好[6] * **催化剂2**：FGFR2/3抑制剂ABSK061，可交叉参考BridgeBio公司infigratinib的三期PROPEL-3数据[6] * **观点**：若BridgeBio数据证实口服FGFR1-3抑制剂的有效性和安全性，可能解锁该类口服药物的商业潜力，考虑到ABSK061在公司估值中预期有限，此事件可能带来积极的风险回报和潜在授权机会[6] * **康方生物 (9926.HK)** * **催化剂1**：Gumokimab (AK111) 在中重度斑块状银屑病适应症的NMPA生物制品许可申请批准[6] * **观点**：批准影响已基本被市场消化，Visible Alpha共识预测该药到2030年风险未调整收入约10.37亿元人民币，概率为90%，到2030年对总收入的贡献仅约5%[6] * **催化剂2**：AK139 (IL4Rα/ST2)，可交叉参考阿斯利康tozorakimab的三期OBERON/TITIANIA数据[6] * **观点**：IL-33/ST2领域近期多次三期试验受挫后，竞争格局已明朗，预期可能已重置，该治疗途径可能重获一些市场信心[6][7] * **双抗生物 (9606.HK)** * **催化剂**：B7H3抗体药物偶联物DB-1311在二线及以上转移性去势抵抗性前列腺癌的更新中位无进展生存期和亚组数据[7] * **观点**：过去摘要数据显示中位无进展生存期为8.3个月，已具竞争力，数据更新作为公司与BioNTech共同开发期权行使的一部分仍然重要[7] * **云顶新耀 (1952.HK)** * **催化剂**：Etrasimod在中重度溃疡性结肠炎适应症的NMPA新药上市申请批准[7] * **观点**：批准影响已基本被市场消化，Visible Alpha共识预测该药到2030年风险未调整收入约11.92亿元人民币，概率为88%，到2030年对总收入的贡献约17%[7] * **和黄医药 (0013.HK)** * **催化剂**：Sovleplenib (HMPL-523) 在原发性免疫性血小板减少症/温抗体型自身免疫性溶血性贫血适应症的NMPA BLA重新提交[7] * **观点**：由于此前主要因化学制造与控制因素导致的监管挫折，Visible Alpha共识对该资产的预测已重置，到2030年风险未调整收入仅为1.26亿美元（概率79%），较2024年初首次提交批准时的约3.88亿美元（概率52%）大幅下降，鉴于延迟期间治疗格局的变化，预计修订上行空间和成功提交的影响有限，该资产到2030年收入贡献略低于10%[7] * **催化剂**：FRUZAQLA (呋喹替尼) 在武田制药2026财年第三季度业绩中的销售额[8] * **观点**：Visible Alpha共识预测，和黄医药旗下的FRUZAQLA 2025年销售额预计达到3.97亿美元（市场内），而武田制药同期的共识预测约为3.72亿美元（市场内），这代表2025年第四季度同比增长约28%，但10月/11月月度销售数据显示同比仅增长约4%，等待武田1月29日的业绩公告以了解日本/欧盟市场的详细情况和商业上市进展[14] * **诺诚健华 (9969.HK)** * **催化剂1**：Orelabrutinib (BTK抑制剂) 在原发性免疫性血小板减少症的三期数据读出[10] * **观点**：Visible Alpha共识预测到2030年风险未调整收入约7.83亿元人民币，概率约67%，因此积极的三期数据读出影响已基本被市场消化，该适应症到2030年对总收入的贡献约8%[14] * **催化剂2**：Orelabrutinib，可交叉参考罗氏fenebrutinib的三期FENhance-1数据[12] * **观点**：预计与和黄医药的sovleplenib进行潜在比较，但注意到三期研究入组标准不同，orelabrutinib可能表现出更大的选择性和类似的中枢神经系统渗透特性带来的潜在差异化[14] * **信达生物 (1801.HK)** * **催化剂1**：口服GLP-1受体激动剂IBI3032的一期4周数据读出[16] * **观点**：状态更新显示肥胖症一期研究入组已于2025年底完成（n=79），鉴于试验进展，预计数据可能在第一季度末公布，摩根士丹利医生调查显示口服GLP-1药物上市一年后采用率超过20%，有竞争力的资产将加强公司的糖尿病/肥胖症产品线，并可能增加授权机会[22] * **催化剂2**：Mazdutide (GLP-1/GCGR) 在2025年第四季度产品收入快报中的销售表现[18] * **观点**：预计信达生物将在2月初公布第四季度产品收入快报，投资者可借此评估新上市产品如玛仕度肽的广泛表现势头，维持该产品2025财年约5.29亿元人民币的预测[22] * **催化剂3**：IBI356 (OX40L)，可交叉参考赛诺菲amlitelimab的三期COAST-2/SHORE数据及协和麒麟rocatinlimab的三期ASCEND详细数据[20][21] * **观点**：全球医疗团队目前对amlitelimab的风险调整后2035年销售额预测为15.67亿欧元（概率80%），对rocatinlimab的风险调整后2035年销售额预测为11.67亿美元（概率50%）[22] * **康诺亚生物 (2162.HK)** * **催化剂**：IL-4Rα抑制剂CM310在结节性痒疹的三期数据读出[24] * **观点**：Visible Alpha共识预测到2030年风险未调整收入约2.03亿元人民币，概率约70%，因此积极的三期数据读出影响已基本被市场消化且有限，该适应症到2030年对总收入的贡献约3%[30] * **南京宁丹生物 (9887.HK)** * **催化剂**：LBL-024 (PD-L1/IL-15) 在一线小细胞肺癌的二期试验6个月无进展生存期数据[25] * **观点**：披露疗效持久性数据（如6个月无进展生存期）对于持续验证LBL-024作为关键下一代免疫肿瘤候选药物至关重要，预计投资者将参照ivonescimab+化疗或BNT327+化疗进行基准比较，两者均展示了6.9个月的中位无进展生存期，其中ivonescimab的6个月无进展生存率为52.1%[31] * **瑞石生物 (9995.HK)** * **催化剂**：合作伙伴艾伯维针对RC148 (PD-1/VEGF) 的试验启动[28] * **观点**：预计艾伯维将在2月即将到来的第四季度及全年业绩电话会议上披露其RC148研发计划的进一步细节，其研发计划及随后的试验启动将更好地指导该资产的海外机会集和艾伯维的财务承诺程度[32] * **维昇药业 (2561.HK)** * **催化剂1**：TransCon hGH (Lonapegsomatropin) 在儿童生长激素缺乏症的NMPA BLA批准[33] * **观点**：目前预测该药2030年风险调整后收入为21.96亿元人民币（概率95%），在当前市值下，即使仅考虑该药物的贡献，也仅意味着约1.6倍的2030年预期市销率，表明市场对该资产的概率或商业前景存在折价，成功批准应会带来适度的上行空间[39] * **催化剂2**：合作伙伴Ascendis的TransCon CNP (Navepegritide) 在美国FDA的处方药使用者费用法案决定[35] * **观点**：分析师认为TransCon CNP获批的可能性很高，这也是大多数投资者的预期，目前预测navepegritide在2030年的收入约为3亿元人民币（概率65%）[39] * **催化剂3**：合作伙伴Ascendis公布TransCon hGH + TransCon CNP在软骨发育不全的52周二期数据[36] * **观点**：在当前估值下，维昇药业的市值反映了其除lonapegsomatropin外其他资产的上行空间有限，更不用说TransCon CNP + TransCon hGH在软骨发育不全中的协同组合疗法，但国内报销限制可能会抑制此类联合疗法的上行潜力[39] * **再鼎医药 (ZLAB.O)** * **催化剂**：合作伙伴福泰制药公布Povetacicept (BAFF/APRIL) 在IgA肾病的三期数据[37] * **观点**：分析师认为第36周安慰剂校正后的尿蛋白肌酐比值降低50%以上将具有竞争力，在国内市场，云顶新耀的Nefecon已获批用于IgA肾病管理（安慰剂校正后尿蛋白肌酐比值降低约30%），瑞石生物的泰它西普报告了第39周安慰剂校正后尿蛋白肌酐比值降低55%的积极三期数据，并于2025年底提交了IgA肾病的补充生物制品许可申请，Visible Alpha共识预测风险调整后2030年收入为9900万美元，约占总收入的5%[40][42] 其他重要但可能被忽略的内容 * **行业观点**：摩根士丹利对中国医疗保健行业的行业观点为“有吸引力”[3] * **风险提示与免责声明**：报告包含大量关于潜在利益冲突、分析师认证、评级定义、公司关系（如持股、投行业务）的标准化披露信息，表明摩根士丹利与涵盖的许多公司存在广泛的业务往来[3][4][44][48][49][50][51][52][53][54][56][57][58] * **具体数据引用**：报告多次引用Visible Alpha共识数据作为预测基准，包括风险未调整收入、概率和收入贡献占比[6][7][14][30][39] * **交叉参考重要性**：多个催化剂的评估依赖于对其他公司（如BridgeBio、阿斯利康、罗氏、赛诺菲、福泰制药）关键临床试验数据的交叉参考，显示全球研发动态对中国生物科技公司估值的影响[6][12][20][21][37] * **估值与市场情绪**：部分分析指出市场可能已消化某些催化剂的预期（如“priced in”），或当前估值未充分反映某些资产的潜力（如维昇药业）[6][7][14][30][39]

文章核心观点 - 公司Mesoblast Limited宣布其同种异体细胞疗法产品rexlemestrocel-L在治疗慢性椎间盘源性下背痛方面获得美国FDA的积极反馈 其基于疼痛减轻和减少或停用阿片类药物的数据提交生物制品许可申请的可能性增加 [1][2] 产品与临床进展 - 产品rexlemestrocel-L是一种第二代同种异体、STRO3免疫筛选、工业化生产的基质细胞候选产品 与透明质酸结合通过椎间盘内注射给药 用于治疗由炎性退行性椎间盘疾病引起的慢性下背痛 [4] - FDA已确认 在首个随机对照3期试验中 与安慰剂相比 活性治疗组在12个月时疼痛强度的临床意义减轻可支持产品有效性 [2] - 第二个随机对照3期试验正在美国40个中心积极招募患者 入组率已超过50% 预计未来三个月内完成300名患者的目标入组 [3] - FDA此前已同意该300名患者、安慰剂对照的验证性3期试验设计 并将12个月时疼痛减轻作为可批准适应症的主要终点 该终点在首个3期试验中已成功达成 [5] 监管与市场资格 - FDA已授予rexlemestrocel-L用于治疗慢性下背痛的再生医学先进疗法资格 该资格提供了突破性疗法和快速通道资格的所有好处 包括滚动审评和提交BLA时获得优先审评的资格 [8] - FDA表示 来自至少一项充分且良好对照试验的关于阿片类药物减少的可靠结果 可以被纳入产品标签的临床研究部分 [2] 疗效数据亮点 - 在首个涉及404名患者的随机对照3期试验中 有168名患者在基线时服用阿片类药物 结果显示 与生理盐水对照组相比 接受单次rexlemestrocel-L+HA椎间盘内注射治疗的患者在36个月时能够完全停用所有阿片类药物的人数高出3倍以上 [7] - 椎间盘源性背痛约占美国处方阿片类药物使用量的50% [6][10] 疾病背景与市场机会 - 背痛是45岁以下美国人致残的主要原因 在美国成年总人口中每年的患病率为10-30% [9] - 由炎症和退行性椎间盘疾病引起的慢性下背痛是一种严重疾病 仅在美国患者人数就超过700万 它是导致残疾的主要原因 并与生活质量受损、日常活动能力严重受限、工作能力下降及心理健康负面影响相关 [9] - 鉴于美国持续肆虐的阿片类药物危机 FDA于2025年9月发布了关于开发治疗慢性疼痛的非阿片类药物的新行业指南 [6] 公司背景与平台 - 公司是全球开发用于治疗严重及危及生命的炎症性疾病的同种异体细胞药物的领导者 [11] - 公司的间充质谱系细胞治疗技术平台通过释放抗炎因子来应对严重炎症 这些因子可对抗并调节免疫系统的多个效应臂 从而显著减少破坏性的炎症过程 [11] - 公司的产品Ryoncil是首个获得FDA批准的间充质基质细胞疗法 用于治疗2个月及以上儿童的类固醇难治性急性移植物抗宿主病 [12] - 公司正在基于其remestemcel-L和rexlemestrocel-L同种异体基质细胞技术平台 针对不同适应症开发额外的细胞疗法 [13] - 公司拥有强大且广泛的全球知识产权组合 拥有超过1000项已授权专利或专利申请 涵盖间充质基质细胞的物质组成、制造方法和适应症 这些专利在所有主要市场的商业保护期至少持续到2044年 [14] - 公司拥有专有的工业化规模生产工艺 可生产冷冻保存的、即用型细胞药物 [15]

KraneShares MSCI All China Health Care Index ETF (KURE US) – Investment PropositionKraneShares MSCI All China Health Care Index ETF (KURE) offers broad, pure-play exposure to China’s health-care ecosystem across pharmaceuticals, biotechnology, medical devices, and health-care services spanning onshore and offshore listings. The opportunity set reflects structural tailwinds from demographics, rising household incomes, expanding insurance coverage, and domestic innovation, balanced by policy oversight and pri ...

行业并购与监管环境 - 大型制药公司通过收购小型生物科技公司来补充研发管线是行业过去几十年的关键投资驱动力 这一模式支撑了生物科技行业并催生了大量重磅药物[1] - 拜登政府领导下的联邦贸易委员会对大型药企收购小型药企的监管态度严厉 例如曾打击安进收购罕见病药企Horizon Pharma 这严重抑制了行业并购活动[1] - 监管收紧导致医疗健康行业会议参会人数大幅下降 并冲击了风险投资市场和IPO窗口 甚至影响了丹纳赫等设备公司的股票 因其客户基础（年轻生物科技公司）融资困难[1] - 在特朗普政府一年的自由放任监管后 资本和交易（主要是小型交易）已经复苏 行业渴望回归过去的模式[1] 制药行业估值与市场动态 - 制药板块曾像整个医疗保健行业一样拥有估值溢价 部分源于其长期稳定的增长 其地位曾类似于当前的科技股[1] - “美股七巨头”和超大规模云计算公司的崛起 加上无法通过收购掩盖的专利悬崖 导致制药板块估值收缩 并助推了科技股膨胀[1] - 尽管面临政治不确定性（如《通胀削减法案》和“最惠国”定价政策） 对十多家公司的财务数据进行分析后 未发现政治因素对其盈利或预期造成实质性损害[3] - 作者认为医疗保健行业将重新在大型投资机构的投资组合中占据重要地位 其资金将来自人工智能领域激烈竞争中转移出来的资金[3] GLP-1药物类别前景 - GLP-1类药物已彻底改变糖尿病和肥胖症治疗 并正在研究用于众多其他疾病 它们将成为有史以来最大的药物类别[1][2] - 礼来公司的市场估值和市盈率已部分反映了GLP-1的前景 其口服剂型预计将在春季获批 每日一次的药片相比每周注射更具优势 可能带来数百亿美元收入[2] - 除了糖尿病管理和减肥 GLP-1类药物正在针对高血压、阿尔茨海默病、吸烟、阿片类药物成瘾、酒精成瘾甚至赌博等多种适应症进行测试 市场空间巨大[2] - 诺和诺德虽因Ozempic而具有先发优势（已成为GLP-1的代名词） 但礼来已投资数十亿美元建设全球生产网络以满足需求[2] 重点制药公司分析 - **礼来**：因GLP-1前景而受青睐 正在等待口服剂型批准 并大力投资产能[2] - **安进与再生元**：这些曾是高估值但近期缺乏重磅药物的公司 现在可能迎来机会 安进的Repatha（降胆固醇药）新研究显示其可降低心脏病发作风险且成本已大幅下降 再生元则拥有Eylea、Dupixent（8种适应症）和Libtayo等强劲产品[3] - **诺华**：首席执行官Vas Narasimhan兼具医学和商业背景 公司表现持续优于同行 股价相对便宜（市盈率十几倍 股息率3%） 研发管线成功跨越多个专利悬崖 预计可持续至2030年代[3] - **强生**：凭借其抗癌、眼科和免疫学业务成为该板块的“ Alphabet” 同时认识到其骨科业务（膝关节和髋关节）过于商品化而应被剥离[3] - **百时美施贵宝**：目前持仓较小 除非其产品Cobenfy有重大进展 否则可能被换仓至安进、再生元或诺华[3] 科技行业面临的挑战 - 科技行业面临“电力瓶颈” 超大规模云计算公司（如微软和Meta）因缺乏廉价电力而无法快速扩展数据中心网络 这限制了其估值[1][2] - 电力短缺催生了难以实现的核电计划 尽管Meta任命了Dina Powell McCormick（熟悉主权基金）为总裁以寻求资金 但地方和国家监管机构构成障碍[1][2] - 企业软件领域（如Adobe、Salesforce、ServiceNow）市值损失数百亿美元 使得SaaS模式暂时失去投资吸引力[2] - 由于资本支出预算不断上升 科技公司估值受到压制 资金正流向如NAND闪存、DRAM等“短缺交易”领域[2] - 英特尔和AMD近期的大涨与数据中心增加CPU服务器有关 而非GPU 这不属于英伟达的领域[2] 个别科技公司与跨界合作 - **苹果**：拥有高估值 因其无需像其他公司那样巨额投资基础设施（如核电） 而是让其他公司承担并享受成果[2] - **英伟达与礼来的合作**：英伟达首席执行官黄仁勋与礼来首席执行官David Ricks宣布成立合资企业 旨在将英伟达的技术应用于解决人体复杂的疾病问题 黄仁勋认为制药行业缺乏他所擅长的工程能力 其平台可加速推理并发现更多治疗靶点[2]

事件概述 - 罗森律师事务所正在代表Alvotech股东调查潜在的证券索赔 指控Alvotech可能向投资公众发布了具有重大误导性的商业信息[1] 事件起因 - 2025年11月2日 Alvotech发布新闻稿 更新其AVT05在美国的生物制品许可申请状态[3] - 美国食品药品监督管理局就该申请向Alvotech发出了完整回复函[3] - 完整回复函指出 在2025年7月结束的对Alvotech雷克雅未克生产设施的许可前检查中发现的某些缺陷 必须在AVT05的该生物制品许可申请获批前得到满意解决[3] 市场影响 - 受此消息影响 Alvotech股价在2025年11月3日下跌34% 并在2025年11月4日继续下跌近4%[3] 法律行动 - 罗森律师事务所正在准备集体诉讼 旨在为投资者挽回损失[2] - 符合条件的Alvotech证券购买者可能有权通过风险代理收费安排获得补偿 而无需支付任何自付费用或成本[2]

公司核心事件 - Vistagen Therapeutics公司及其高管因涉嫌违反联邦证券法被起诉 指控涉及就其在研药物fasedienol的3期临床试验做出虚假和/或误导性陈述 以及未能披露重大不利事实 [2] - 被指控的核心事件是fasedienol用于社交焦虑障碍急性治疗的3期PALISADE-3研究 该研究未能达到主要疗效终点 [2] - 2025年12月17日股市开盘前 Vistagen公布了PALISADE-3研究的主要结果 宣布该研究在主要终点上未显示出统计学上的显著改善 [3] - 此消息导致Vistagen股价在2025年12月17日暴跌3.50美元 跌幅达80.27% 收盘报0.86美元 [3] 法律诉讼进展 - 法院将任命一名首席原告 该原告需在集体诉讼寻求的赔偿中拥有最大的经济利益 且能代表并监督诉讼 [4] - 潜在的集体诉讼成员可以申请担任首席原告 也可以选择不作为而成为缺席成员 是否担任首席原告不影响获得赔偿的资格 [4] - 律师事务所Faruqi & Faruqi鼓励了解Vistagen相关行为的人士与其联系 包括举报人、前雇员、股东等 [5]

SPDR S&P Biotech ETF (XBI US) – Investment PropositionSPDR S&P Biotech ETF (XBI) provides targeted exposure to U.S. biotechnology companies across the market-cap spectrum, emphasizing a diversified, balanced approach that reduces reliance on a few mega-caps. The strategy seeks to capture innovation-led growth by spreading risk across firms engaged in drug discovery, clinical development, and specialized therapeutics, limiting single-name and sub-industry concentration. Portfolio returns are largely driven b ...

公司核心业务与管线 - 公司是一家临床阶段生物技术公司，专注于为自身免疫和神经炎症疾病开发疗法 [7] - 公司采用研究驱动模式，通过开发和潜在商业化针对高需求适应症的新型疗法来产生收入 [1] - 公司拥有以ESK-001和A-005为主导的聚焦管线，利用先进的TYK2抑制剂技术来解决显著未满足的医疗需求 [7] 近期关键临床进展 - 本月早些时候，公司报告了其用于治疗银屑病的新一代口服疗法候选药物envudeucitinib的两项3期试验的成功结果 [9] - 在随机接受该药片的患者中，约65%的患者其银屑病面积和严重程度指数评分获得了90%或更好的改善 [9] - 在服药24周后，有40%的患者实现了100%的改善 [9] 市场潜力与竞争格局 - 安进的同类口服银屑病治疗药物Otezla在2025年第三季度实现了年化23亿美元的销售额 [10] - 公司的候选药物似乎比Otezla更有效，在导致Otezla获批用于银屑病的3期研究中，接受治疗的患者有33%实现了PASI评分75%的改善 [10] 内部人士交易详情 - 公司董事Srinivas Akkaraju于2026年1月9日在公开市场购买了588,235股公司股票，总对价约为1000万美元 [5][6] - 收购执行价格为每股17.00美元 [2][6] - 此次收购价格较2026年1月9日市场开盘价18.50美元和收盘价19.56美元有显著折让，也低于2026年1月16日23.86美元的价格 [2] - 此次交易的所有股份均通过Samsara Opportunity Fund, L.P.间接持有 [3][5] 交易规模与历史对比 - 此次收购的588,235股超过了该内部人士历史交易规模中位数约186,000股，是其有记录以来规模最大的交易之一 [4] - 此次单次事件使其累计间接持股量增加了近47% [4] - 交易完成后，该内部人士未报告任何直接持股，其通过Samsara Opportunity Fund和Samsara BioCapital fund等有限合伙企业间接持有6,345,219股 [5][8] 交易背景与市场表现 - 此次大规模购买发生在前两个月一系列渐进式增持之后，表明内部人士正在可动用资金的允许下迅速建立头寸 [1] - 交易发生在公司股价过去一年强劲上涨的背景下，截至2026年1月16日，一年涨幅达206.29% [1][5] - 过去三个月，公司股价上涨了超过400% [8]

核心事件 - 律师事务所Kessler Topaz Meltzer & Check, LLP正在代表uniQure N.V.的投资者，调查其可能违反联邦证券法的行为 [1] 监管与产品进展 - 2025年11月3日，uniQure发布新闻稿披露，FDA通知公司其亨廷顿病研究性基因疗法AMT-130的数据，未能提供足够证据支持其生物制品许可申请的提交 [2] - 具体而言，公司认为FDA目前不再同意AMT-130的I/II期研究数据足以作为支持BLA提交的主要证据，因此AMT-130的BLA提交时间现已不明确 [2] 市场反应 - 受此消息影响，uniQure股价暴跌超过50%，从2025年10月31日的收盘价67.69美元，跌至2025年11月3日的收盘价34.29美元 [3]

事件概述 - 罗森律师事务所正在代表Alvotech股东调查潜在的证券索赔 指控Alvotech可能向投资公众发布了具有重大误导性的商业信息[1] 事件起因 - 2025年11月2日 Alvotech发布新闻稿 更新其AVT05在美国的生物制品许可申请状态[3] - 美国食品药品监督管理局就该申请发出了完整回复函 指出在批准前必须满意解决某些缺陷[3] - 这些缺陷是在FDA于2025年7月结束对Alvotech雷克雅未克生产设施的许可前检查后提出的[3] 市场反应 - 在上述消息发布后 Alvotech股价在2025年11月3日下跌34% 并在11月4日继续下跌近4%[3] 法律行动 - 罗森律师事务所正在准备集体诉讼 旨在为投资者挽回损失[2] - 投资者可通过应急费用安排寻求赔偿 无需支付自付费用或成本[2]