财务表现 - 公司第三季度净利润达19亿美元，每股收益4.28美元，高于去年同期的16.8亿美元和3.78美元 [1] - 季度营收从去年同期的585.2亿美元增长至632.1亿美元，超出分析师预期的631.9亿美元 [1][8] - 本年度股价累计上涨约10%，显著跑赢同期标普500指数不足1%的涨幅 [6] 竞争优势 - 关税政策不确定性可能促使更多消费者转向公司，因其以高性价比和大宗折扣著称 [2] - 加油站和食品杂货等品类能稳定吸引客流，即使消费者缩减开支 [2] - 凭借规模优势，公司在与供应商的价格谈判中处于更有利地位 [2] 经济环境影响 - 在经济不确定性时期，会员更重视高性价比商品，公司通过全球采购能力和供应商关系强化这一优势 [3] - 美国约三分之一的销售额来自进口商品，其中不到一半来自中国、墨西哥和加拿大 [4] 潜在挑战 - 关税可能增加公司成本，进而导致商品涨价，同行如百思买、e.l.f. Beauty和沃尔玛已宣布提价 [5]

财务业绩概览 - 第三季度净销售额增长8.0% 达到619.6亿美元 去年同期为573.92亿美元 [1] - 前三季度（36周）净销售额增长8.2% 达到1854.8亿美元 去年同期为1714.4亿美元 [1] - 第三季度净利润为19.03亿美元 摊薄后每股收益4.28美元 去年同期为16.81亿美元 每股收益3.78美元 [3] - 前三季度净利润为54.89亿美元 摊薄后每股收益12.34美元 去年同期为50.13亿美元 每股收益11.27美元 [3] 可比销售数据 - 第三季度整体可比销售额增长5.7% 调整后（剔除汽油价格和汇率影响）增长8.0% [2] - 前三季度整体可比销售额增长5.9% 调整后增长8.1% [2] - 美国地区第三季度可比销售额增长6.6% 调整后增长7.9% [2] - 加拿大地区第三季度可比销售额增长2.9% 调整后增长7.8% [2] - 其他国际市场第三季度可比销售额增长3.2% 调整后增长8.5% [2] - 电子商务第三季度可比销售额增长14.8% 调整后增长15.7% [2] 收入与费用明细 - 第三季度总营收为632.05亿美元 其中会员费收入12.4亿美元 [8] - 第三季度商品成本为549.96亿美元 销售及行政管理费用56.79亿美元 [8] - 第三季度运营收入为25.3亿美元 去年同期为21.97亿美元 [8] - 第三季度所得税支出为6.77亿美元 去年同期为6.03亿美元 [8] 资产负债状况 - 截至2025年5月11日 现金及现金 equivalents 为138.36亿美元 较2024年9月1日增加39.3亿美元 [11][14] - 商品库存为186.06亿美元 与2024年9月1日的186.47亿美元基本持平 [11] - 总资产为754.82亿美元 较2024年9月1日的698.31亿美元有所增长 [12] - 总负债为483.57亿美元 股东权益为271.25亿美元 [12] 现金流表现 - 前三季度经营活动产生净现金94.68亿美元 投资活动使用净现金33.43亿美元 [13] - 融资活动使用净现金21.82亿美元 其中支付现金股息10.3亿美元 回购普通股6.23亿美元 [14] - 前三季度资本开支（物业和设备增加）为35.32亿美元 [13] 全球运营网络 - 目前在全球运营905个仓库 其中美国及波多黎各624个 加拿大109个 墨西哥41个 日本37个 [4] - 电子商务网站在美国、加拿大、英国、墨西哥、韩国、台湾、日本和澳大利亚运营 [4]

财报发布与预期 - 公司计划于5月29日周四收盘后公布第三财季业绩 [1] - 分析师预期公司季度每股收益为4.23美元，高于去年同期的3.78美元 [1] - 公司预计季度营收为631亿美元，高于去年同期的585.2亿美元 [1] 历史业绩表现 - 公司在第二财季营收超过预期，但在过去10个季度中仅有4次超过分析师预期 [2] 股价表现 - 公司股价在周三下跌0.5%，收于1013.14美元 [3] 分析师评级与目标价 - Telsey Advisory Group分析师Joseph Feldman维持“跑赢大盘”评级，目标价1100美元 [8] - Loop Capital分析师Laura Champine维持“买入”评级，但将目标价从1150美元下调至1045美元 [8] - Stifel分析师Mark Astrachan维持“买入”评级，但将目标价从1075美元下调至1035美元 [8] - Evercore ISI Group分析师Greg Melich维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从1050美元上调至1070美元 [8] - Truist Securities分析师Scot Ciccarelli维持“持有”评级，并将目标价从935美元上调至995美元 [8]

Costco财报前瞻 - 会员费上涨时机不佳 恰逢消费者面临经济压力时期[1] - 全球环境不确定性增加 可能影响公司业绩表现[1] 投资策略分析 - 长期增长与股息增长投资为核心策略 重点关注美股及欧洲股市[1] - 更看重盈利能力而非低估值 将利润率 自由现金流稳定性及增长 投资资本回报率作为关键指标[1] - 专注于能力圈内的高质量公司研究 对优质企业进行持续深入分析[1] 持仓披露 - 分析师持有Costco多头头寸 包括股票 期权或其他衍生品[2]

特朗普贸易政策对股市影响 - 特朗普关税政策导致股市波动 但长期来看股市仍具竞争力 [1] 可口可乐投资价值 - 可口可乐今年以来表现优于市场 属于抗衰退的消费品行业 [4] - 公司前瞻市盈率24.2倍 略高于行业平均22.2倍 [4] - 本地化生产策略使关税影响较小 美国市场产品主要在美国生产 [5] - 品牌优势显著 占据超市货架空间能力强 [6] - 产品组合持续创新 适应市场需求变化 [7] - 连续63年增加股息分红 显示强大运营能力 [8] - 5000美元可购买69股 [8] 好市多投资价值 - 当前前瞻市盈率56.7倍 显著高于行业平均水平 [9] - 会员制模式锁定客户 提供批量折扣形成竞争优势 [10] - 全球扩张空间大 截至2025财年Q2在美门店占比69%(617/897家) [11] - 美国电商市场份额1.5% 线上销售增速快于行业 [12] - 美国市场1/3商品为进口 可能受关税影响 [12] - 5000美元可购买4股 [13] 行业特征 - 消费品行业在经济下行期表现优于多数行业 [4] - 电商行业扩张对传统零售商既是挑战也是机遇 [12]

业绩总结 - Q1 FY25净销售额为50亿美元，同比增长4.7%[7] - Q1 FY25调整后的每股收益为1.14美元，同比增长34.1%[7] - Q1 FY25调整后的EBITDA为2.858亿美元，同比增长20.9%[7] - FY23的净收入为4.27亿美元，较FY22的4.21亿美元增长了1.4%[65] - FY24的调整后每股收益（EPS）预计为3.96美元，较FY23的3.92美元增长了1.0%[65] 用户数据 - 会员数量超过750万，会员费收入同比增长8.1%至1.204亿美元[7] - 会员的十年续费率达到90%[7] - Q1 FY25数字化销售同比增长35%，数字销售在俱乐部内完成的比例超过90%[7] 未来展望 - 2025财年预计新增25至30家俱乐部[46] - FY24的净债务与LTM调整后EBITDA比率为0.5倍，显示出公司财务杠杆的显著降低[63] 资本支出与回购 - 资本支出预计将随着新俱乐部的开设而增加，过去五年回购股票超过8.2亿美元[54] - 公司在2025年1月到期的500百万美元股票回购计划已完全利用，现已启动新的10亿美元股票回购计划，计划于2029年到期[59] 财务状况 - 自FY17以来，公司减少了超过20亿美元的债务[58] - FY23的自由现金流为2.64亿美元，较FY22的4.18亿美元下降了36.5%[67] - FY22的调整后EBITDA为8.42亿美元，FY23增长至8.59亿美元[62] - FY23的净债务为6.81亿美元，较FY22的7.49亿美元下降了9.1%[63] 其他信息 - FY25第一季度的调整后EBITDA为2.36亿美元，较FY24第一季度的2.86亿美元下降了17.5%[62] - FY22公司进行了四个配送中心的收购，以支持战略增长优先事项[60]

核心观点 - 华尔街分析师预测BJ's Wholesale Club即将公布的季度每股收益为091美元同比增长71%预计营收为518亿美元同比增长52% [1] - 过去30天内市场对BJ's的每股收益共识预期上调了01%显示分析师对股票的集体重新评估 [2] - 分析师对特定关键指标的预测可提供额外价值例如净销售额预计达506亿美元同比增长53%会员费收入预计达11986亿美元同比增长76% [4][5] 财务预测 - 季度每股收益预期091美元[1] - 季度营收预期518亿美元[1] - 净销售额细分指标预期506亿美元[4] - 会员费收入细分指标预期11986百万美元[5] 运营指标 - 仓储俱乐部数量预期256个较去年同期的244个有所增长[5] - 加油站数量预期192个较去年同期的176个有所增长[5] 市场表现 - 过去一个月BJ's股价下跌18%同期标普500指数上涨131%[6] - 当前Zacks评级为3级(持有)预计短期内将跟随整体市场走势[6]

公司商业模式 - Costco采用会员制商业模式 通过收取年费提供超低价格商品 吸引高收入客群并建立消费者忠诚度 [2] - 会员费构成主要利润来源 使公司能够控制加价幅度同时保持高盈利 [2] - 该模式在经济低迷时期表现尤为突出 消费者为节省开支会增加在Costco的集中采购 [3] 最新运营数据 - 2025财年第二季度销售额同比增长9_1% 同店销售增长8_3% 每股收益从3_92美元升至4_02美元 [4] - 3月单月销售额增长8_3% 同店销售增长7_5% 延续积极趋势 [4] - 电子商务销售额第一季度增长20_9% 数字化工具和大型商品物流优势推动线上增长 [6] 会员指标 - 美加地区会员续费率93% 全球续费率90_5% [7] - 付费家庭会员数同比增长6_8% 年费130美元的高级会员数增长9_1% [7] 关税应对与竞争优势 - 低利润率模式使公司在关税环境中具备优势 管理层表示已准备好通过降价抵消成本上升 [8] - 关税可能导致消费者更多转向Costco采购 推动销量增长 [8] 市场表现与估值 - 年内股价上涨11% 同期标普500指数下跌4% 被视为避险标的 [9] - 季度股息上调12%至1_3美元 另设有不定期特别股息 吸引被动投资者 [10] - 当前估值达60倍TTM销售额 远高于此前40倍水平 但市场仍认可其低风险特性 [11] 投资建议 - 长期投资者可考虑建仓 公司在关税环境下维持低价策略将延续增长动能 [12] - 会员费创造的经常性收入流提供稳定性 即使增速放缓仍具长期持有价值 [12]

高管变动 - Gualberto Hernandez将于2025年6月1日接任PriceSmart执行副总裁兼首席财务官职务 [1] - 现任CFO Michael McCleary将于2025年9月30日卸任 但会继续提供每月40小时的咨询服务至2025年12月 [1] - Hernandez在雅诗兰黛集团担任过拉美区财务副总裁 新兴市场财务副总裁等职务 此前还在丝芙兰担任过拉美区首席运营官 [2] 公司发展历程 - Michael McCleary在PriceSmart任职超过20年 其中5年担任CFO职务 [3] - 在其任职期间 公司仓库俱乐部数量翻倍 收入增长超过八倍 [3] - 公司计划2025年夏季在危地马拉开设第56家仓库俱乐部 [4] 业务概况 - PriceSmart目前在12个国家和1个美国属地运营55家会员制仓储俱乐部 [4] - 主要市场包括哥伦比亚(10家) 哥斯达黎加(9家) 巴拿马(7家) 危地马拉(6家)等拉美和加勒比地区 [4] - 商业模式为通过会员制仓储俱乐部向会员提供低价优质商品和服务 [4]

公司与Costco合作 - Affirm与Costco达成在线合作 为Costco网站购物者提供分期付款选项 [1] - 合作于5月8日通过股东信宣布 获批客户可选择Affirm月付计划 [1] - Affirm CEO称Costco因客户体验和透明度受长期钦佩 将为其会员提供诚信金融产品 [2] Costco的BNPL布局 - Costco此前已与花旗合作 为Visa卡会员提供Citi Flex Pay分期服务 [2] - 公司长期寻求通过BNPL增强用户忠诚度 [2] Affirm业务扩张 - 本月与航空联盟UATP合作 推出旅行场景分期服务 [3] - 4月整合时尚零售商Revolve Group的支付功能 [3] BNPL行业趋势 - 美国BNPL市场规模达1750亿美元 使用率从24%升至38% [4] - 高利率和高通胀推动分期支付替代信用卡需求 [4] - 主动选择BNPL的用户平均消费777美元 高于被动使用者576美元 [5] 消费者行为分析 - 部分用户通过BNPL优化现金流和大额支付 部分因经济压力被动使用 [5] - 经济不确定性促使消费者依赖分期管理支出 [6]