作 者丨 郭聪聪 编 辑丨张华曦 图 源丨图虫 3月2 5日，最高人民检察院通报了一起涉及汽车融资租赁的诈骗案， 公司 "内鬼" 与 "灰中 介" 勾结"黑户"套取资金，致企业近3 0 0万元购车融资款面临损失。 一个打着办理汽车融资 租赁业务的幌子，实则侵占、瓜分被害公司汽车租赁融资款的地下产业链也浮出水面。 这起案件背后，更是隐藏着"黑户"被利用的庞大灰色市场。值得关注的是，3月1 4日，公安部 与金监局联合部署开展金融领域 "黑灰产"违法犯罪集群打击工作，其中就将贷款领域的非法 存贷款中介服务以及合同诈骗列为重点打击内容。 汽车融租"黑户"诈骗链曝光 据最高检3月2 5日通报， 某汽车融资租赁公司内部员工与外部"黑中介"合作，招募信用不良 或缺乏还款能力的"黑户"，虚开高价发票、虚假购车合同等材料，向公司申请购车融资款。 获批后，涉案人员将多数车辆非法转卖渔利，造成了公司三百万损失。 据报道，这家遭遇诈骗的融资租赁公司业务遍布全国，该公司在山东设有分公司，主要开展 汽车融资租赁业务。 所谓"黑户"，通常指信用记录差或无稳定收入的人群，他们在正规渠道难以获得贷款或租赁 服务，却成了"灰中介"眼中的"工具人 ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年现金流为900万美元，第四季度EBITDA为200万美元 [3] - 2024年第四季度，工业资产部门运营收入为80万美元，上年同期为160万美元；金融资产部门总运营收入为190万美元，经纪业务运营收入为170万美元，2023年第四季度为270万美元 [9][10] - 2024年第四季度，合并运营收入为150万美元，上年同期为460万美元；调整后EBITDA为210万美元，上年同期为490万美元；公司净亏损20万美元，即摊薄后每股亏损0.01美元，上年同期净利润为490万美元，即摊薄后每股收益0.13美元 [12] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为6520万美元，高于2023年12月31日的6110万美元，净营运资金为1850万美元 [13] - 2024年公司利用手头现金在公开市场回购约130万股股票，截至2024年12月31日，公司根据计划还有约300万美元的剩余股票回购额度 [15] - 第四季度后，公司签订了一份410万美元的新公司总部抵押贷款协议 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业资产部门在2024年第三和第四季度工业供应不足，但仍保持盈利并扩大了业务管道 [4] - 金融资产部门受益于高违约量带来的消费者冲销稳定流，市场活跃且增长，定价稳定，买家增多 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2月1日以来，美国、加拿大和墨西哥已有1.4万名工业工人被裁员，食品加工、汽车、运输等行业宣布了一波关闭潮 [5] - 2024年末，信用卡冲销和逾期率达到十多年来的最高水平，汽车贷款情况类似 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司扩大仓库规模和员工数量，升级ALT的库存，积极开展并购工作，已有多个潜在目标 [4][5] - 公司希望抓住拍卖市场机会，利用强大的现金流和低债务优势，实现可持续增长 [5] - 行业处于拍卖商市场，需求旺盛，公司面临的竞争环境有利 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，但公司各业务部门全年保持盈利，对未来充满信心 [3] - 进入2025年，公司在各方面都有巨大的上升空间，有望实现创纪录的一年 [17] 其他重要信息 - 公司在2024年第二季度对贷款准备金进行评估，此后保持稳定，税收估值备抵的变化与2024年实际业绩和2025年预测有关 [21][22] - 公司认为目前股价被低估，主要是因为未被市场充分认可，随着业绩增长，股价有望得到提升 [43][44] - 公司管理层薪酬基于业绩表现，具有可变性 [58] 问答环节所有提问和回答 问题: 贷款准备金是否增加，与税收资产调整有无关系 - 公司未大幅增加或减少贷款准备金，税收估值备抵的变化与2024年实际业绩和2025年预测有关 [21][22] 问题: 应计状态是否在年末受到严格审查 - 审计团队每年都会对全年情况进行审计，自2023年初实施信用损失准备金以来，每季度都会关注该问题 [23] 问题: 金融资产业务增长需要什么条件 - 违约最终会导致冲销，过去一年违约数量创纪录，预计未来6 - 24个月市场上会有更多产品供应，公司对此持乐观态度 [25] 问题: 工业资产部门是否有州或联邦层面的业务，如何应对相关趋势 - 2024年第三和第四季度许多项目推迟，现在管道中的项目开始推进，预计今年业务繁忙 [26] 问题: 工业业务的服务能力有何变化 - 公司收购新建筑以增加资产搬迁空间，扩大了资产分析和收购团队，提前布局预期增长的市场 [30][31] 问题: NLEX业务预计积累哪些资产，时间如何 - 关注信用卡和汽车贷款的违约情况，违约率上升将带来更多冲销产品，公司第四季度表现良好，预计第一季度也不错，市场上卖家增多 [32][33] 问题: 并购业务的规模和垂直领域重点 - 过去一年半并购交易在价格方面存在困难，现在有更多卖家定价合理，最接近的目标在生物领域，有望扩大公司在ALT的业务 [34] 问题: 并购交易的规模、支付方式 - 交易将采用债务和股权结合的方式，公司目前信用额度为1000万美元，银行现金超过1500万美元，不会以当前股价大量出售股票 [41] 问题: 公司股价为何未反映业务价值 - 公司认为股价被低估，未被市场充分认可，其他拍卖公司市盈率为40倍，而公司仅为7 - 8倍 [43][44] 问题: 若出售公司能获得什么价值 - 管理层是建设者而非出售者，对公司未来发展有信心，相信市场最终会认识到公司价值 [45] 问题: 未计提利息的贷款金额、对账面价值的影响、准备金金额、收回可能性及对股价的影响、解决时间 - 未计提利息的贷款约为2200 - 2300万美元，账面价值按摊销基础减去贷款准备金计算，准备金约为140万美元，公司认为收回可能性较高，这是股价折扣的原因之一，但相信市场最终会认识到公司价值，具体时间无法确定 [49][50][51] 问题: 管理层薪酬方式是否仍按销售额百分比计算 - 管理层薪酬基于业绩表现，具有可变性，公司希望支付行业最高薪酬以留住优秀人才 [58][59] 问题: 2024年除基本工资外的奖金金额 - 公司根据合同支付奖金，但不打算披露具体金额，奖金发放公平合理，公司保持盈利且未流失员工 [62][63] 问题: 工业业务是否有联邦层面的业务机会 - 公司有与政府合作的历史，正在寻找机会参与相关业务，预计将从政府行动中受益 [67][68] 问题: 公司是否利用现金获取更高利息收入 - 公司利用短期工具获取利息收入，本季度有利息收入而非利息支出，目前更倾向于将现金投入业务，但也会关注利息收入机会 [73] 问题: 股票回购授权的剩余额度 - 股票回购计划始于2022年，总额从400万美元增加到600万美元，计划于6月结束，过去三年已花费约300万美元，2025年前六个月还有300万美元可用于回购 [74]

女性领导力在司库管理中的优势 - 女性领导者具备敏锐细致的特点，善于通过"穿针引线，调剂盐梅"的方式促进团队协作与共识达成，有助于企业在下行周期中实现高效执行 [1] - 谨慎周全的行事作风使女性领导者能帮助企业更合理地规避风险 [1] - 女性特有的耐力、定力和学习力使她们在变化的市场环境中更能保持战略定力，沉稳应对挑战并把握机遇 [10] 女性领导者对司库管理的实践与见解 - 欧莱雅北亚及中国资金总监陈雪琳强调，市场困难时期是司库管理展现价值的关键时刻，需深入了解公司财资状况并联动各方伙伴释放资金潜力 [3] - 招商局融资租赁张瀚指出，司库需通过创新现金流对接方式建立差异化竞争优势，同时带领团队在解决问题中实现自我突破 [5][6] - 渣打银行颜佩玲认为管理者需平衡风险管理与机会把握，通过定期风险讨论、透明协作机制及技术能力提升赋能团队 [8] 女性领导力的核心价值 - 持续为公司创造价值是管理层的关键任务，需通过解决问题的思考能力和决策高度实现，与性别无关 [12] - 全面的专业技能和诚信可靠的品质是女性领导者带领团队创造价值的基础，需通过日常工作长期积累 [13] - 渣打银行通过多元化环境支持女性领导者聚焦技术创新，在AI和数字化变革中践行"自我创新"以保持竞争力 [15]

AIC股权投资试点扩容政策 - 金融监管总局发布通知进一步扩大金融资产投资公司(AIC)股权投资试点范围，并支持保险资金参与AIC发起的私募股权投资基金[1] - 试点范围从上海扩展至北京等18个城市后，签约金额已超3500亿元[2] - 新政将AIC表内股权投资占比上限从4%提升至10%，单只基金投资比例上限从20%提至30%[5] 试点政策三大优化方向 - 股权投资地域范围扩大至试点城市所在省份，降低基金运作成本并提升效率[4] - 支持符合条件的商业银行发起设立AIC，增加试点机构数量以加大对科技创新和民营企业的支持[4] - 明确保险资金可投资AIC附属私募基金、债券或参股AIC，拓宽资金来源[4] 市场影响与规模测算 - 以2023年末5家AIC总资产5826亿元测算，新政后表内股权投资规模将从233亿元增至583亿元，带动整体投资规模达1942亿-2915亿元[5] - 险资参与度提升，2024年险企大额非上市股权投资频次增加且领域拓宽[7] 现存挑战与改进建议 - AIC直投风险权重达400%（债转股250%），母行并表后风险权重高达1250%，资本消耗压力大[6] - 民营银行、股份制银行及城商行尚未纳入试点，需培育股权文化并推动投贷联动[6] - 险资投资股权基金风险因子仍较高（股权基金0.451/母基金0.492），存在下调空间[7]

前海金融高质量发展行动方案核心观点 - 方案旨在将前海打造为国家金融高水平开放前沿阵地 深化与香港金融规则衔接 促进人民币国际化和深港金融服务联通 [1][3] - 目标包括支持深圳建设全球影响力经济中心城市 同时巩固香港国际金融中心地位 [1][4] 金融高水平开放实践成果 - 国家级"金融支持前海30条"落地率超90% 实现6项全国首创和8项全国首批创新 [3] - 前海QFLP试点管理企业数量占深圳全市超80% 简化外汇登记后资金可灵活配置 [5] - 前海已形成全国首家双牌照银行、民营银行香港金融科技子公司等标志性机构 [3][10] 深港金融互联互通举措 - 率先破冰深港私募通、跨境征信合作、保险资金汇兑等机制 [5] - 将优化QDIE试点 利用香港18C上市机制培育企业赴港上市 [6] - 推进数字人民币跨境试点 探索深港数据流动便利居民投资开户 [6] 跨境金融服务与贸易数据 - 2024年前海合作区进出口7066 5亿元(同比+42 4%) 综保区进出口3752 5亿元(同比+49 9%)列全国第四 [8] - "前海e站通"覆盖25个国家 提供出口信保、汇率避险等一站式服务 [8] - 港交所前海大豆离岸现货平台2024年成交额超1000亿元 [10] 金融机构集聚与产业支持 - 前海深港国际金融城入驻440家金融机构 港资外资占比近30% [10] - 风投创投集聚区管理规模达3623亿元 支持硬科技领域早期投资 [12] - 2024年前海金融业增加值同比+10 2% 证券交易额增速48 9% [12] 新质生产力金融服务 - 构建"金融+科技+先进制造"辐射带 发展长期资本和耐心资本 [12] - 推进人工智能金融应用 创新低空经济、无人机等科技保险产品 [13] - 前海股交中心设立专精特新专板 培育全球竞争力企业 [12][13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净投资收入同比持平，但较第三季度下降0.01美元，全年每股净投资收入1.77美元，较2023年增长5% [8][9] - 年末净资产价值增至18.2美元，高于去年的18.09美元 [9] - 第四季度总投资组合为31亿美元，收益率为12.1%，略高于上一年季度的11.8% [10] - 截至12月31日，公司有10亿美元债务未偿还，净债务与股权比率为1.03倍，预计向0.9 - 1.25倍的目标范围中间迁移 [14][15] - 第四季度毛投资收入5560万美元，净费用3180万美元，净利润2380万美元或每股0.44美元，低于上一季度 [16] - 第四季度净实现和未实现损失总计120万美元，低于上一季度的230万美元 [16] - 2025年2月25日，董事会宣布2025年第一季度每股派息0.41美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流量贷款业务 - 年末现金流量投资组合为6.34亿美元，涉及37个借款人，约99%投资于第一留置权贷款 [19] - 借款人加权平均EBITDA超过1.35亿美元，中位数EBITDA为7300万美元，贷款价值比约为46% [20] - 第四季度投资2000多万美元，还款1亿多美元，全年投资1.13亿美元，还款超过1.9亿美元 [22] - 年末该投资组合加权平均收益率为10.6%，低于上一季度的11.1% [22] 资产抵押贷款业务 - 年末资产抵押贷款组合总计10亿美元，涉及257个发行人 [23] - 第四季度新发行1.28亿美元，加权平均资产收益率为14.6%，高于上一季度的14.4% [24] 设备金融业务 - 季度末设备金融投资组合略超过10亿美元，占总投资组合的37% [25] - 第四季度新产生约1.8亿美元资产，还款略超过1.01亿美元，加权平均资产收益率为10.7%，高于上一季度的9.4% [26] 生命科学业务 - 年末生命科学投资组合约为2400万美元，超过87%投资于现金储备超过12个月的投资组合公司 [26] - 第四季度为现有借款人提供略超过600万美元投资，还款3300万美元，季度末加权平均收益率略超过12%，低于上一季度的略超过12.5% [29] SSLP业务 - 第四季度SSL业务收入190万美元，年化收益率为15.6%，与上一季度持平，季度末投资组合公允价值略超过1.78亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 赞助融资市场中，利差在400个基点，部分情况下为单位信托结构，面向中上市场借款人 [10] - 资产抵押贷款市场中，地区性国内银行因高利率环境调整业务模式，退出该市场，为公司创造机会 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多策略方法进行私人信贷投资，通过在商业金融策略之间灵活调整，以捕捉最佳风险回报投资机会 [7][8] - 鉴于专业金融市场条件更有利，公司第四季度投资更侧重于这些资产类别，认为其提供更有吸引力的风险调整后相对回报 [10] - 公司长期专注于第一留置权贷款，投资组合比BDC同行更保守，更能抵御通胀压力和高利率 [11] - 公司预计赞助融资条件今年将随着CEO信心增加和并购活动增加而改善 [23] - 公司有专门团队寻找收购投资组合和团队的机会，预计今年会有贡献 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年第四季度业绩稳定性和投资组合整体信用质量感到满意，认为多策略方法使公司在市场中表现出色 [31] - 公司各业务发展势头良好，业务管道增长倾向于专业金融投资机会 [32] - 公司认为目前9.4%的股息收益率对收入型和价值型投资者有吸引力，为股东提供投资组合多元化好处 [32] 其他重要信息 - 本月是公司自2010年2月IPO上市交易15周年，作为私人信贷基金和另类投资经理运营超过18年，自IPO以来已部署超过75亿美元投资，平均损失率低于11个基点 [5] - 公司投资顾问与股东利益一致，SLR团队持有公司超过8%的股票，并将年度激励薪酬的很大一部分投资于公司股票 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在收购整个投资组合或团队方面的业务管道情况，以及去年放弃收购机会的原因 - 公司表示去年放弃收购是因为认为可以有机地创造出比市场上更好的投资组合，目前有专门团队负责寻找相关机会，预计今年会有贡献 [38][39] 问题2：赞助融资业务从结构角度的情况，以及风险调整机会缺乏吸引力的原因 - 公司认为赞助融资市场的利差压缩和条款宽松情况已趋于稳定，但绝对回报仍缺乏吸引力，新平台的综合收益率在9% - 9.5%，公司目标收益率为10.5% - 11% [41][42] 问题3：设备金融业务在资产和负债匹配方面能否采取措施，以锁定或降低收益率波动性 - 公司认为设备金融业务资产和负债匹配良好，在通胀环境下表现出色，预计将继续获得稳定回报 [50][51] 问题4：资产抵押贷款业务管道增长的来源 - 公司表示业务管道增长主要来自将传统现金流量机会转化为资产抵押贷款机会，而非收购独立的专业金融公司 [52] 问题5：对于信用良好但利差较低的贷款，是否有必要将其放入合资企业，以及合资企业是否已达到功能容量 - 公司表示会继续将现金流量贷款放入合资企业，认为可以继续使该投资组合接近满负荷优化 [56] 问题6：资产抵押贷款业务中收益率变化和第四季度还款情况的驱动因素 - 公司认为资产抵押贷款收益率稳定，是跨利率周期的稳定回报资产，第四季度还款是个别情况，部分还款是临时的，贷款关系并未丧失 [60][61] 问题7：公司在现金流量贷款业务中的投资情况，以及如何与赞助商保持关系 - 公司表示所有管理的基金大多是多策略基金，对现金流量贷款的投资方式相同，公司在赞助现金流量贷款业务中专注于三个行业，与赞助商保持密切合作关系 [66][68] 问题8：第四季度设备金融投资股息收入增加的驱动因素，以及是否为可持续的运营水平 - 公司表示股息收入增加部分来自租赁投资组合，主要来自资产抵押贷款业务，收购的韦伯斯特投资组合带来了较高回报，预计这将是可持续的运营水平 [71] 问题9：资产抵押贷款业务新增人员的要求，以及新增人员是在顾问层面还是专业金融公司层面 - 公司表示基础设施已具备，新增人员主要在业务拓展方面，新增人员在专业金融公司层面 [75][77]

海外投融资审批政策与流程 - 随着"一带一路"倡议推进，中资企业采用"境外投资+境外融资"模式收购股权或开展项目融资的趋势显著增强[1] - 发改委和商务部出台系列政策规范企业境外投资行为，企业需完成前置审批手续（商委/发改委）才能合法开展投资[1] - 不同境外融资方式会导致审批内容差异，流程复杂可能造成时间与成本损耗[1] 课程核心内容架构 - 课程包含11节课总计2小时46分钟时长，涵盖境内审批12个流程及境外主要国家审批法规[3][11][24] - 重点解析ODI备案全流程：发改部门备案→商务部门备案→外汇登记→国资审批→反垄断审查等7大核心环节[7] - 深度剖析美国/澳大利亚/加拿大/新加坡/非洲等地区的特殊外汇管理要求及交易结构设计要点[11] 全球投资目的地排名变化 - 新加坡从2013年第2位跃居2023年首位，印尼从44位飙升至第2位，体现东南亚投资热度[12] - 新兴市场崛起显著：越南（41→6）、泰国（35→5）、印度（33→11）排名提升超20位[12] - 传统发达经济体排名稳定：瑞士保持第7位，香港从第3微降至第4位[12] 企业跨境投资架构案例 - Shein采用多层控股架构：通过新加坡/BVI/香港等离岸公司控制14家子公司，在欧盟设立爱尔兰/英国运营实体[14] - 业务板块拆分明确：广州负责进出口、香港管理商标、比利时处理物流、美国负责技术研发[14] - 典型红筹架构特征：境外上市主体通过协议控制境内运营实体，实现税务优化与资本运作[17] 课程受众与讲师背景 - 目标学员包括寻求海外拓展的企业家、金融从业者、法律顾问及投资分析师四类人群[23] - 讲师徐荣元为国际投资领域专家，兼任中国人民大学和对外经贸大学硕士导师，主导过多起跨境知名交易案例[21][22] - 课程提供限时7折优惠，会员可免费学习，当前平台会员数达21769人[25][27]