股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价上涨2.05%至14.93元/股，成交金额3.61亿元，换手率1.62%，总市值225.64亿元 [1] - 当日主力资金净流入502.78万元，特大单净买入1043.03万元（买入2388.06万元，卖出1345.03万元），大单净卖出540.25万元（买入7452.06万元，卖出7992.31万元） [1] - 公司今年以来股价上涨53.29%，近5个交易日上涨3.11%，近20日上涨4.41%，近60日下跌9.30% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月3日，龙虎榜净卖出2140.38万元（买入总额6267.04万元，占比4.72%；卖出总额8407.42万元，占比6.34%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入24.68亿元，同比增长210.01%；归母净利润1.25亿元，同比增长268.83% [2] - 主营业务收入高度集中于军品，军品分部收入占比99.43%，民品分部收入占比0.57% [1] - 公司主营业务涉及制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等产品和技术 [1] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为国防军工-地面兵装Ⅱ-地面兵装Ⅲ，概念板块包括航天军工、央企改革、融资融券、无人机、基金重仓等 [2] - 截至10月20日，公司股东户数为15.10万户，较上期增加0.36%；人均流通股10008股，较上期减少0.36% [2] - A股上市后累计派现6.03亿元，近三年累计派现1.50亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为第四大流通股东，持股2386.49万股，较上期增加375.09万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A（001838）为第五大流通股东，持股2128.99万股，较上期减少323.61万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股1535.62万股，较上期减少28.29万股；国泰中证军工ETF（512660）为第七大流通股东，持股1027.56万股，较上期减少197.91万股 [3] - 国防ETF（512670）为新进第九大流通股东，持股812.32万股；南方军工改革灵活配置混合A（004224）和中欧产业前瞻混合A（012390）退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 报告对北方导航维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司在"十四五"末期迎来订单交付高峰 实现营收与利润强劲反弹 [1] - 2025年前三季度业绩高增长主要源于主营业务订单放量及交付节奏加快 [7] - 公司销售净利率回升至4.52% 反映费用控制与运营效率同步优化 [7] - 合同负债大幅增长至3.49亿元 同比激增239.45% 表明未来收入能见度较高 [7] - 经营现金流显著改善 销售商品、提供劳务收到的现金达27.02亿元 同比增长209.84% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元/2.74亿元/3.04亿元 对应PE分别为99倍/81倍/73倍 [1][7] - 预计2025年营业总收入为50.28亿元 同比增长82.98% [1] - 预计2025年归母净利润为2.23亿元 同比增长277.62% [1] - 预计2025年每股收益为0.15元 [1] 2025年三季报财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入24.68亿元 同比增长210.01% [1][7] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润达1.25亿元 同比大幅增长268.83% [1][7] - 销售毛利率为20.32% 较2024年同期的31.24%有所回落 [7] - 研发费用增至2.03亿元 显示公司持续加大技术投入 [7] 资产与负债状况 - 截至2025年三季度末 公司资产负债率为54.60% 较2024年同期的47.65%有所上升 [6][7] - 应收账款为46.95亿元 同比增长34.64% [7] - 存货8.40亿元 同比增长23.56% 与收入扩张节奏基本匹配 [7] - 一年内到期的非流动负债为0.04亿元 短期偿债压力有限 [7] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.96亿元 但同比大幅改善 [7] - 投资活动现金净流出0.72亿元 购建固定资产等支付0.89亿元 [7] - 筹资活动净流出0.06亿元 融资行为趋于平稳 [7]

资料显示，安徽长城军工股份有限公司位于安徽省合肥市包河区山东路508号，成立日期2000年11月16 日，上市日期2018年8月6日，公司主营业务涉及对子公司军品和民品的科研、生产与销售进行管理。主 营业务收入构成为：装备制造69.14%，民品28.60%，其他2.25%。 长城军工所属申万行业为：国防军工-地面兵装Ⅱ-地面兵装Ⅲ。所属概念板块包括：国资改革、军民融 合、航天军工、融资融券、中盘等。 截至9月30日，长城军工股东户数18.27万，较上期增加26.23%；人均流通股3965股，较上期减少 20.78%。2025年1月-9月，长城军工实现营业收入10.77亿元，同比增长10.79%；归母净利润-1776.70万 元，同比增长76.66%。 10月28日，长城军工盘中上涨2.00%，截至09:41，报50.98元/股，成交5.36亿元，换手率1.48%，总市值 369.21亿元。 资金流向方面，主力资金净流出258.52万元，特大单买入1894.11万元，占比3.53%，卖出3137.88万元， 占比5.85%；大单买入7507.85万元，占比14.00%，卖出6522.61万元，占比12.16%。 ...

投资评级 - 报告对甘化科工的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司前三季度业绩显著回暖，但利润增长主要源于非经常性损益，核心主业盈利能力尚未同步提升，需静待订单结构升级兑现常态化高毛利 [1][7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为3.61亿元，同比增长29.73% [1][7] - 2025年前三季度归母净利润为7753.13万元，同比大幅增长287.11%，扭转了2024年同期的下滑态势 [1][7] - 业绩高增长主要源于非经常性损益贡献显著，本期非经常性损益高达0.68亿元，而扣非归母净利润仅0.09亿元，同比微增2.72% [7] - 销售毛利率为45.53%，较2024年同期的54.59%有所回落，主因营业成本同比增长55.63%至1.97亿元，快于收入增速 [7] - 销售净利率提升至22.01%，主要受益于投资收益和营业外收入的大幅增长 [7] - 费用端看，研发费用为0.72亿元保持投入，销售费用为0.11亿元显著下降，管理费用为0.38亿元亦有所优化，整体费用压力减轻 [7] 资产负债与运营效率 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为24.30%，处于较低水平，整体杠杆风险可控 [6][7] - 有息负债合计约0.93亿元，虽绝对规模不大，但短期偿债压力有所上升 [7] - 应收账款达4.62亿元，同比增长85.85%，显著快于营收增速，回款周期拉长 [7] - 存货为2.61亿元，同比增长47.44%，库存周转效率或有所下降 [7] 现金流表现 - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为0.11亿元，较2024年同期的-0.48亿元明显好转 [7] - 对应净利润0.80亿元，“利润现金含量”为13.75%，虽仍偏低但已脱离负值区间 [7] - 销售商品、提供劳务收到的现金达3.82亿元，显著高于营收增速 [7] - 投资活动现金流量净额为-0.36亿元，资本开支相对克制，自由现金流虽转正但规模有限 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.59亿元、2.35亿元 [1][7] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.24元、0.36元、0.54元 [1][8] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为44倍、29倍、20倍 [1][8] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为5.29亿元、6.78亿元、8.38亿元，同比增长率分别为33.41%、28.30%、23.61% [1][8] - 预测毛利率将逐步提升，2025-2027年分别为53.68%、53.88%、55.77% [8]

板块整体表现 - 地面兵装板块在10月24日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.19%，显著跑赢上证指数（上涨0.71%）和深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股普涨，在统计的个股中，多数录得正涨幅，其中北方长龙以5.06%的涨幅领涨[1] 领涨个股表现 - 北方长龙（代码 301357）收盘价为147.08元，单日涨幅为5.06%，成交量为9.51万手，成交金额达13.97亿元[1] - 长城军工（代码 601606）收盘价为51.27元，单日涨幅为4.74%，成交量为78.11万手[1] - 国科军工（代码 688543）收盘价为49.22元，单日涨幅为4.13%，成交量为5.84万手，成交金额为2.86亿元[1] - 北方导航（代码 600435）收盘价为14.79元，单日涨幅为2.92%，成交量为51.12万手，成交金额为7.56亿元[1] 板块资金流向 - 地面兵装板块整体获得主力资金青睐，当日主力资金净流入3.64亿元[2] - 与主力资金流入相反，游资资金净流出6945.47万元，散户资金净流出2.95亿元[2] 个股资金流向 - 长城军工（代码 601606）获得主力资金净流入2.14亿元，主力净占比为5.36%，但遭遇游资净流出6461.91万元，散户净流出1.49亿元[3] - 北方长龙（代码 301357）获得主力资金净流入5226.47万元，主力净占比为3.74%[3] - 北方导航（代码 600435）获得主力资金净流入4613.42万元，主力净占比为6.11%，同时获得游资净流入3475.77万元[3] - 国科军工（代码 688543）获得主力资金净流入3500.92万元，主力净占比高达12.25%[3] - 内蒙一机（代码 600967）获得主力资金净流入3404.41万元，主力净占比为4.39%[3]

板块整体表现 - 10月23日地面兵装板块整体上涨0.3%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股涨多跌少，在列出的13只个股中，7只上涨，4只下跌，2只持平 [1][2] 领涨个股表现 - 北方长龙(301357)领涨板块，收盘价140.00元，单日涨幅达3.69%，成交量为9.04万手 [1] - 捷强装备(300875)涨幅2.17%，收盘价44.73元，成交量为8.83万手 [1] - 长城军工(601606)涨幅1.87%，收盘价48.95元，成交量为71.88万手，成交额达35.62亿元 [1][2] 板块资金流向 - 地面兵装板块整体呈现主力资金和游资净流入，主力资金净流入4563.55万元，游资资金净流入1.34亿元，散户资金净流出1.8亿元 [2] - 长城军工(601606)资金流入最为显著，主力净流入1.011亿元，主力净占比2.83%，游资净流入1.80亿元，游资净占比5.05% [3] - 北方长龙(301357)主力净流入5173.83万元，主力净占比4.00% [3] - 捷强装备(300875)主力净流入3373.77万元，主力净占比8.42% [3] 个股交易活跃度 - 长城军工(601606)成交最为活跃，成交量71.88万手，成交额35.62亿元 [1][2] - 内蒙一机(600967)成交量34.97万手，成交额6.41亿元 [1][2] - 中兵红箭(000519)成交量42.05万手，成交额7.87亿元，但股价下跌2.29% [2]

板块整体表现 - 地面兵装板块在10月21日整体上涨0.6%，表现优于深证成指（上涨2.06%）但弱于上证指数（上涨1.36%）[1] - 甘化科工（代码000576）领涨板块，当日涨幅为1.84%[1] - 板块内交易活跃，成交额居前的个股包括长城军工（19.38亿元）、中兵红箭（14.84亿元）和北方长龙（6.75亿元）[1][2] 个股价格表现 - 涨幅排名前五的个股分别为甘化科工（+1.84%）、国科军工（+1.37%）、银河电子（+1.32%）、长城军工（+1.18%）和ST应急（+0.87%）[1] - 天秦装备（代码300922）是板块内唯一下跌的个股，跌幅为1.36%[2] - 多数个股收涨，涨幅在0.07%至1.84%之间，显示板块内普遍积极情绪[1][2] 资金流向分析 - 地面兵装板块整体呈现主力资金净流出3.3亿元，游资净流出1328.97万元，但散户资金净流入3.44亿元[2] - 银河电子和天秦装备获得主力资金净流入，分别为562.72万元（占比8.47%）和294.15万元（占比3.11%）[3] - 内蒙一机、北方长龙和中兵红箭遭遇主力资金大幅净流出，金额分别为5166.63万元（占比-10.22%）、5412.09万元（占比-8.02%）和3102.09万元（占比-2.09%）[3]

板块整体表现 - 10月20日地面兵装板块整体上涨0.61%，领先个股为中兵红箭，涨幅达6.02% [1] - 当日上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中6只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 中兵红箭(000519)领涨板块，收盘价19.37元，涨幅6.02%，成交75.53万手，成交额14.35亿元 [1] - 天秦装备(300922)上涨2.09%至26.39元，成交3.82万手，成交额1.01亿元 [1] - 北方导航(600435)上涨1.62%至14.47元，成交23.48万手，成交额3.38亿元 [1] - 甘化科工(000576)上涨1.28%至10.31元，成交5.47万手，成交额5633.62万元 [1] 资金流向分析 - 地面兵装板块整体呈现主力资金净流出3.71亿元，游资资金净流出8416.03万元 [2] - 散户资金净流入4.55亿元，显示散户资金与主力资金流向出现背离 [2] - 中兵红箭获得主力资金净流入1.68亿元，主力净占比达11.72%，为板块内唯一获得主力资金大幅流入的个股 [3] - 内蒙一机(600967)主力资金净流出8651.92万元，主力净占比-13.65%，为板块内资金流出最多个股 [3] - 捷强装备(300875)主力资金净流出4390.02万元，主力净占比-14.91% [3]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，核心投资逻辑围绕军贸突破和商业航天加速两大主线展开 [1][3] - 印尼证实采购中国歼-10战斗机，预算至少90亿美元，标志着中国高端军工装备在东南亚市场取得历史性突破，军贸市场前景可期 [3][40][41] - 卫星互联网建设加速，千帆星座第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，其运营公司上海垣信启动新一轮50-60亿元融资，投前估值超400亿元人民币 [3][40][42] 行业行情回顾与估值 - 近一周（2025/10/11-2025/10/18）国防军工行业指数下跌4.70%，在申万一级行业中排名第23/31；近一月下跌1.92%，排名第11/31；近一年上涨16.91%，排名第19/31 [3][7] - 当前国防军工行业PE-TTM为83.33，处于过去十年76.67%的分位数水平，估值相对较高 [3][12] - 细分行业估值差异显著：航天装备PE-TTM为168.97（分位数98.72%），军工电子PE-TTM为103.84（分位数95.22%），而航海装备PE-TTM为54.86（分位数仅4.77%） [3] 个股与资金表现 - 近一周个股表现分化，北方长龙（+8.71%）、大立科技（+7.40%）、航新科技（+5.90%）涨幅居前；国睿科技（-14.00%）、鸿远电子（-10.38%）、*ST炼石（-10.25%）跌幅较大 [3][17] - 申万国防军工行业本周成交额为3108亿元，环比大幅增加128.08%，但同比仍下降8.63% [3][31] - 军工ETF基金份额显示出长期资金流入态势，本周份额较上周同期增加0.66%，较上年同期大幅增加62.18% [3][34][36] 行业要闻与动态 - 重要军贸订单：印尼国防部长证实将采购中国歼-10战斗机，这是该国首次采购非西方战机 [3][40][41] - 商业航天进展：我国成功发射卫星互联网低轨12组卫星；千帆星座第六批18颗组网卫星发射成功，计划至2026年底实现648颗卫星的组网目标 [3][40][42] - 新产品亮相：直-20J舰载直升机在天津国际直升机博览会上首次公开亮相 [40] 投资主线与标的 - 报告建议关注八大投资主线：军贸、商业航天、无人装备、军工AI、低空经济、航空发动机、航母产业链、军工+AI [3][43] - 军贸主线核心标的包括：洪都航空、国睿科技、广东宏大、中航成飞、中航沈飞等 [43] - 商业航天主线核心标的包括：航天动力、西测测试、陕西华达、臻镭科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - 航空发动机产业链核心标的包括：万泽股份、派克新材、图南股份、航发动力等 [43]

板块整体表现 - 地面兵装板块在10月17日较上一交易日下跌4.25%，跌幅远超上证指数（下跌1.95%）和深证成指（下跌3.04%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为长城军工，收盘价49.57元，跌幅达6.65%[1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出6.87亿元，游资资金净流出1.54亿元，而散户资金净流入8.4亿元[1] 个股市场表现 - 长城军工成交量最大，为67.37万手，成交额达33.99亿元，但股价下跌6.65%[1] - 内蒙一机跌幅为5.68%，成交56.24万手，成交额10.68亿元[1] - 北方长龙股价最高，为143.80元，跌幅2.18%，成交7.58万手，成交额10.95亿元[1] - 甘化科工是表中唯一股价上涨的个股，收盘价10.18元，但板块内对比显示其下跌2.49%[1] 个股资金流向 - 内蒙一机资金流出最为显著，主力资金净流出9809.43万元，游资资金净流出8623.43万元，但散户资金净流入1.8417亿元[2] - 北方导航主力资金净流出4958.06万元，散户资金净流入5340.03万元[2] - 捷强装备主力资金净流出2544.42万元，散户资金净流入2470.03万元[2] - 甘化科工是少数主力资金净流入的个股，净流入326.51万元，主力净占比3.08%，但游资净流出1981.65万元[2]