消息面上，军工板块三季报表现亮眼。航天发展10月28日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现 营业总收入16.97亿元，同比增长42.59%；归母净利润亏损4.89亿元，上年同期亏损5.58亿元。国科军工 10月27日盘后披露的2025年三季报显示，三季度公司实现营收3.58亿元，同比增长26.89%，拉动前三季 营收实现正增长。10月25日，长城军工发布2025年三季报，公司实现营业总收入10.77亿元，同比增长 10.79%。 截至2025年10月28日 10:11，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.84%，成分股航天发展(000547)上涨 6.09%，国科军工(688543)上涨5.30%，迈信林(688685)上涨5.02%，长城军工(601606)上涨4.36%，中航 成飞(302132)上涨3.20%。航空航天ETF(159227)上涨0.69%， 最新价报1.17元。 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最 高的指数，聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、 雷达等全产业链龙 ...

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点为景气反转、价值重估与事件催化，认为2025年是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年” [5] - 景气反转：自2025年第二季度起，上游电子元器件公司业绩明显改善，行业大拐点已现，预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估：新战争形态刺激新质新域新需求，军贸与高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5] - 事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，重点关注新一代战机及无人化、智能化方向 [5] 机器人行业跟踪 - 特斯拉明确人形机器人Optimus量产落地时间表，马斯克预计在2026年底前开始量产，V3版本计划在2026年第一季度推出 [3][10] - 特斯拉计划在2026年底前启动Optimus生产线，目标是年产一百万台 [3][11] - 特斯拉为人形机器人开启大规模人员招聘，覆盖制造设计、深度学习等多个方向，表明机器人已进入量产关键期 [3][11] 航天强国发展路线 - 党的二十届四中全会公报首次提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述，表明航天产业战略地位提升 [4][12][16] - 卫星互联网组网部署提速，我国卫星星座进入密集发射期：10月16日GW卫星星座（国网星座）低轨12组卫星成功发射；10月17日“千帆星座”第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，在轨卫星数达108颗；10月23日长征五号成功发射通信技术试验卫星二十号 [4][15] - 载人航天产业有序推进，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体已转运至发射区，计划近日择机发射 [4][17] 民营火箭与商业航天进展 - 民营火箭公司获得关键发射任务，2025年7月蓝箭航天、天兵科技和北京中科宇航技术有限公司入围垣信卫星招标 [4][20] - 民营企业技术迭代迅速：“天龙三号”有望2025年底完成首飞；“朱雀三号”完成加注合练及静态点火试验；“力箭二号”发射设备工位安装调试试验成功 [4][20] - 民营航天公司IPO有序推进：天兵科技、星河动力、蓝箭航天陆续开启上市辅导 [4][20] 军工行业行情回顾 - 本周(10月20-10月24日)国防军工指数上涨2.60%，跑输上证综指（上涨2.88%）0.28个百分点，在行业指数中排名第12/29 [3][22][24] - 2025年初至今(1月1日-10月24日)国防军工指数上涨17.98%，跑赢上证综指（上涨17.86%）0.12个百分点，排名第14/29 [25][32] - 本周个股表现：中国核建上涨23.4%、菲利华上涨17.92%、航宇科技上涨16.12%领涨；按板块看，航天板块的星网宇达上涨15.29%、航天科技上涨14.09%，航空&航发板块的航宇科技上涨16.12%、*ST立航上涨13.68%涨幅居前 [31][33] - 截至2025年10月23日，国防军工行业融资余额合计771.79亿元，占沪深两市融资余额的3.2% [38][40] - 本周国防军工板块估值(PE-TTM)在71-73倍之间震荡，本周五收盘为72.9倍 [41][43] 投资主线与受益标的 - 投资主线重点关注“新质战斗力”和“景气反转、低估值” [5][48] - 新一代作战体系受益标的：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等 [5][49] - 无人装备受益标的：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等 [5][49] - 卫星互联网&商业航天受益标的：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等 [5][49] - 导弹&弹药受益标的：长盈通、菲利华、国科军工等 [5][49] - 景气反转、低估值受益标的：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等 [5][49]

安保工作指导原则 - 坚持"没有最好、只有更好"和"从零开始"的心态抓紧抓实各项安保措施 [1] - 工作要求体现在安保工作的方方面面，确保重要活动绝对安全 [1] - 在守牢安全底线基础上最大限度提升参展参会体验度并减少对群众正常生产生活的影响 [1] 具体安保措施 - 严密展会现场安保措施，保持社会面"干干净净" [1] - 开展无人机"黑飞"应急处置等科目实景演练 [1] - 强化新质战斗力赋能安保和便利化服务举措 [1] 技术赋能与解决方案 - 依托"交通治堵大模型"为进博会交通组织保障提供数字化、智能化解决方案 [1] - 新质战斗力赋能旨在确保安全上万无一失 [1]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，上次评级亦为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点为“景气反转+价值重估+事件催化”，认为2025年将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年” [5][48] - 景气反转：自2025年第二季度起，上游电子元器件公司业绩明显改善，标志行业大拐点已现，预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估：新战争形态刺激新质新域需求，军贸、高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5][49] - 事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，重点关注新一代战机及无人化、智能化方向 [5] 机器人行业跟踪 - 智元发布精灵G2机器人，订单金额超过1亿元，已开启商业化交付，可应用于汽车零部件制造、精密操作、物流分拣等多种工业场景 [4][11][14] - Figure 03人形机器人发布，相较于前代产品迭代明显，突破部分C端场景应用，可执行端茶送水、整理房间、酒店服务等任务，质量比前一代减轻9% [4][12][15][16] - 警用巡逻防控型机器狗在浙江警方正式入编列装，具备全地形通行、人脸识别、AI图像分析等功能，实现无人化巡逻 [4][17][20] 军贸市场分析 - 印尼国防部长确认有望采购中国歼-10战斗机，此次采购有望成为国内军贸的里程碑事件 [5][23] - 中国武器装备性价比高，例如“翼龙”无人机售价为620万元，而美国MQ-9无人机售价约1.86亿元 [25] - 2024年中国在全球军贸出口市场排名第六，市场份额仅占3.9%，显示巨大成长潜力 [5][25] 军工行业行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）国防军工指数下跌5.12%，跑输上证综指（下跌1.47%）3.65个百分点，在29个行业指数中排名第22 [3][26] - 2025年年初至今（1月1日至10月17日）国防军工指数上涨15.0%，跑赢上证综指（上涨14.56%）0.44个百分点，排名第15 [29][31] - 细分板块中，本周地面兵装、航空等军贸相关标的涨幅居前，楚江新材本周上涨19.10% [3][34][36] - 截至2025年10月16日，国防军工行业融资余额为769.24亿元，占沪深两市融资总额的3.2% [38] - 本周国防军工板块估值（PE-TTM）在72-73倍之间震荡，周五收盘为73.4倍 [39] 投资主线与受益标的 - 投资主线为“新质战斗力”和“景气反转、低估值” [6][48] - 重点方向包括新一代作战体系（如中航沈飞、华秦科技）、无人装备（如航天电子、中无人机）、卫星互联网&商业航天（如陕西华达、铂力特）、导弹&弹药（如长盈通、菲利华）以及景气反转、低估值标的（如火炬电子、宏达电子） [6][49]

纪要涉及的行业与公司 * 纪要主要涉及富士达公司及其所在的防务军工、商业航天、通信设备（特别是与华为的合作）以及高端工业装备与精密仪器仪表等行业[1] 核心观点与论据 防务军工业务表现强劲 * 公司防务业务在2025年上半年订单增速显著，手头订单充足，整体增长幅度超过50%，且三季度末订单依然充足，预计全年业绩良好[2] * 军工领域核心产品为连接器和电源组件，组件的比重和需求量在2025年显著增加，同时公司正拓展天线、微波器件、电缆转接板及集成化等信息化产品[3] * 军工订单签订模式通常与二级或三级配套单位签订元器件级合同，原有型号为保证产品稳定性采用独家供应，新型号更多采用竞标，公司对凭借成本管控和技术优势在未来竞争中保持信心[4][5] * 公司对未来防务需求持乐观态度，认为新质战斗力形成需求高涨，如无人化、先进雷达、电子对抗及精确制导弹药等领域的发展将带来支撑[7] 商业航天领域取得重要进展 * 公司已获得千帆星座和星网项目的订单，在商业航天领域取得重要进展[8] * 与千帆星座签订框架协议，计划部署300多颗卫星，截至上半年已交付150多颗，每月滚动交付，四季度又新增几十颗订单[9] * 在星网项目中，公司主要负责极轨卫星部件供应，在射频连接组件、天线及波导器件等方面占比超过80%，在极轨上的参与度约为50%至60%[9] * 新网二代方案确定后对单颗卫星价值量影响不大，因前期已进行降价调整，公司在技术方案和成本上具有优势，对未来持乐观态度[12] 与华为合作的新业务毛利率高且前景广阔 * 公司与华为合作的新业务（如高端装备和精密仪器）毛利率在40%以上，高于传统5G基站业务[13] * 新业务合作集中在射频连接器、微波器件、天线阵子类产品以及芯片测试类产品等领域，核心是通过国产化替代原先使用的国外连接器及组件[14][15] * 新业务从需求提出到小批量验证通常需三到四个月时间，目前处于小批量生产阶段[13][14] * 公司在射频连接和组件细分领域占据较高市场份额，其研发、批量生产交付、质量控制和成本管控能力是获得华为新业务合作的基础[17] 高端装备与仪器仪表等战略业务快速布局 * 公司将高端工业装备和精密仪器仪表作为重点战略业务布局，目标规模超过1亿元，2025年预计订单总额约4,000万到5,000万元，2026年增速预计加快[18][19] * HTCC（高温共烧陶瓷）业务2025年已有部分产品交付，但订单量较小，主要因工艺稳定性不足导致复杂产品良品率不高（约50%），大部分问题已解决，预计四季度基本解决所有问题[20][21] * 公司已形成400G以上高速铜缆样品并交客户验证，目前主要满足主流厂商技术供样需求，同时评估是否介入100G至200G主流产品市场[22][24] 其他重要内容 多元化业务布局与未来增长点 * 公司在低空经济、量子通信和医疗领域均有布局，其中智能网联汽车被确定为确定性较高的增长点，公司已取得IATF 16949认证并与母公司协同推进项目[26] * 在量子通信方面，公司已推出基于超导的量子视频版并应用于国内一些单位，但产业化落地时间仍待观察[26] * 公司预计高速同缆产品市场容量非常大，400G产品虽当前需求不大，但预计2026年会增加，未来3-5年内可能形成上亿规模[24] * 民用业务中，高端工业装备、精密仪器以及智能网联汽车线缆产品预计将在1-2年内快速增长，军用品方面HTCC产品及射频电路等也将实现较好增长[28] 市场竞争与客户接洽 * 国内商业航天目前主要集中在两大星座项目，公司除保持现有优势份额外，还通过推出新产品（如岩石板、天线正面及微波器件）提升价值，并与银河航天及华为等潜在客户接洽[27]

技术应用与创新 - 白云边检站部署AI数字人客服，支持英语、德语、俄语等多语种实时切换，能精准解答关于签证政策、入境流程等500多个高频问题[1] - 团队成功完成"慧剑"、"特客"等系统的智能化升级，提升和优化口岸查验效率与旅客通关体验[2] - 技术研发团队为突破"自动筛查数据耗时长"、"由静态判断迭代为动态预警"等技术瓶颈，反复验证算法[2] 运营保障与效率 - 国庆假期及第138届广交会临近期间，白云机场口岸出入境客流量持续攀升，执勤民警已提前进入保障状态[2] - 技术值班民警全神贯注处理机房异常蜂鸣报警，通过机房环动监控系统确认外部电压暂降触发预警且系统正常[1] - 技术岗位民警持续优化算法模型、开展压力测试，以专业与专注守护国门安全[2] 团队建设与研发 - 为积极响应国家移民管理局"三新建设"部署，白云边检站抽调技术骨干组建研发专班，持续探索"新质战斗力"的创新路径[2] - 研发团队民警为优化识别模型，曾连续一周比对上千条样本数据，并常常工作至深夜梳理核心流程[2] - 技术岗位民警的沉稳来自对每一条线路的烂熟于心、对每一项技术的反复验证及对每一处细节的千百次推敲核查[1]

行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 核心观点 - 2025年或是双周期共振、产业大拐点、军工投资大年，景气反转、价值重估和事件催化是核心驱动因素 [5] - 军工板块业绩自2025Q2起呈现逐季改善态势，上游电子元器件企业如火炬电子、宏达电子、鸿远电子业绩明显改善 [5] - 新战争形态刺激新质新域需求，军贸和高端民用市场有望打开行业新成长空间 [5] - 福建舰电磁弹射成功标志中国海军航母技术达到世界前列，有望重塑西太平洋格局 [4][24] - 机器人落地加速，具身智能有望革新未来战场，特斯拉和宇树科技是产业重要推动者 [3][12][14] 机器人行业跟踪 - 人形机器人是典型情绪+产业驱动板块，特斯拉Optimus迭代对行业指数影响较大 [10] - 特斯拉处于向AI+机器人公司转型关键拐点，11月股东大会决议可能成为产业加速器 [12] - 特斯拉2025年出货指引为几千至万台机器人，并设未来10年销售100万台AI机器人目标 [13] - 宇树科技预计2025年10月至12月提交上市申请，有望加速国内机器人产业链进展 [14] - 灵巧手是机器人迭代重点，特斯拉22自由度方案提升操作精细度，驱动系统向小型化、轻量化发展 [13][20] - 机器人有望在后装保障和协同作战场景应用，机器狗擅长复杂地形探索和危险环境作业 [4][23] 福建舰电磁弹射成功 - 歼-15T、歼-35、空警-600三型舰载机成功实现阻拦着舰和弹射起飞，标志福建舰具备电磁弹射和回收能力 [4][21] - 电磁弹射、隐身战机、固定翼预警机上舰标志中国海军航母技术达到世界前列 [4][24] - 福建舰正式服役后将与辽宁舰、山东舰形成三航母时代，提升远海掌控能力 [24] 军工行情回顾 - 本周(9.22-9.26)国防军工指数下跌0.26%，跑输大盘0.47个百分点，排名第11/29 [3][31] - 年初至今(1.1-9.26)国防军工指数上涨16.65%，跑赢大盘2.44个百分点，排名第13/29 [34] - 细分板块本周涨幅前列：地面兵装北化股份涨27.2%、兴图新科涨14.1%，国防信息化紫光国微涨12.02% [37][40] - 细分板块年初至今涨幅前列：地面兵装长城军工涨260.88%、北方长龙涨253.49%，国防信息化新光光电涨178.72% [41][43] - 国防军工行业融资余额751.27亿元，占两市融资余额3.1% [42] - 板块估值PE-TTM为73.3倍 [46] 投资主线与受益标的 - 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份 [5][56] - 无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机 [5][56] - 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子 [5][56] - 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工 [5][56] - 景气反转&低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机 [5][56]

**AI+军用行业研究电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业聚焦于军工产业 特别是AI与军事结合领域 涵盖军工信息化 新质战斗力 无人装备 商业航天 深海科技等方向[1][2][3] * 提及的国内企业包括航天彩虹 睿创微纳 北斗星通 中科星图 寒武纪 中国曙光 龙芯中科 高德红外 海格通信 华力创通 能科科技 国博电子等众多上市公司[3][9][15][16] **核心观点与论据：行业趋势与驱动因素** * 国内军工产业成熟并具备国际出口潜力 外贸成为市场关注焦点和行业第二增长曲线[1][2][10] * 国际地缘政治冲突加剧和全球军事装备需求升级 为国内装备出海提供了验证和潜在空间[1][2] * 2025年是十四五规划收官之年 政策催化明显 2026年十五规划启动及2027年建军百年目标临近 行业确定性增强[1][2] * 新质战斗力受科技革命驱动 智能技术 无人装备 大数据应用成为新增长点 推动国防现代化和智能化建设[1][2][4] * 2025年9月3日阅兵展示了陆海空基战略重器 高超声速武器 无人及反无人装备等 新域新质战斗力量比重提升 反映了军队向全域作战和现代化作战体系的转型[1][6][8] **核心观点与论据：技术应用与产业链** * AI在军事领域应用广泛 涵盖电子元器件 软件升级 系统集成 联合作战和人机交互[1][7] * AI系统形态包括嵌入式系统 云端AI和平行系统 分布式云可分为情报云 态势云 火力云等专业化系统[1][7] * 2024年全球成熟的AI军事应用场景包括装备预测性维护 自主无人机 网络防御 后勤供应链优化 训练模拟等[8] * 2025年阅兵亮相的具体AI技术设备包括能自主目标识别决策的无人机 反无人系统 地面机器人 无人艇 以及集成通信夜视功能的单兵智能装备[3][8] * 新质生产力发展方向包括商业航天 低空经济和深海科技 被列为2025年国家政府工作报告重点领域[12] **其他重要内容：投资视角与风险提示** * 军工行情在2025年上半年偏向主题性投资 随着中报落地 行业基本面有回归态势 但产业景气度自上而下传导需要时间[11][16] * 深海科技发展受地方政策地理环境限制 产业链完善程度与美国相比仍有差距 其市场规模目前集中于海平面经济 未来更注重水下科研的深潜 深钻 深网环节[13][14] * 商业航天领域的确定性催化剂包括10月份的中国卫星应用大会和卫星互联网牌照加快落地[12][15] * 投资建议关注10月份新方向指引及四季度订单落地 优先关注国家队及通导遥场景落地相关企业 上游环节估值合理处于蓄势待发状态[16][17] * 外贸长期是重要增长曲线 但短期仍主要体现为主题性机会 其速度和需求恢复需要时间[10][11]

活动概况 - 2025年辽宁省公安机关“平安护航”杯实战技能大比武综合演练在沈阳举行 [1] - 活动包含装备展示、开场仪式、综合演练和颁奖总结四个环节 [3] - 辽宁省委常委、政法委书记，省公安厅厅长郑艺出席活动并讲话 [1] 活动规模与投入 - 自今年3月以来共举办188场市级预赛和16场省级决赛 [3] - 累计训练7.1万人次民警 [3] - 综合演练环节有840名民警参与 [3] - 演练涵盖情报指挥、社区警务、刑事技术、交通安全等16个实战项目 [3] 演练内容与成果 - 装备展示环节亮相一批科技信息化装备、警用武器、警械及车辆装备 [3] - 民警完成了持枪战术队形、警务驾驶、警犬实战等7个科目 [3] - 多警种协同演练突出“专业+机制+大数据”新型警务运行模式的实战效果 [3] - 活动全面检视了历时7个月的实战化练兵成效 [3] 活动意义与要求 - 此次活动是落实提升公安新质战斗力、锻造公安铁军要求的具体举措 [3] - 郑艺强调比武是对辽宁公安实战能力的全面检验，是推进公安铁军建设的重要抓手 [5] - 要求公安机关以练兵比武为契机，持续提升新质战斗力 [5]

航空装备展示 - 空军航空开放活动为期五天 展示歼-20首次静态展演及多型战机协同演练[1] - 地面静展涵盖航空兵战机 教练机 防空武器 预警雷达 电子战装备及空投空降装备[2] - 展出装备包括现役主力机型与历史退役装备 如抗美援朝功勋战机 歼-5 歼-6及歼-8[2] - 航空工业部门通过模型展示新一代尖端机型 包括歼-20S与歼-35[2] 飞行表演技术特点 - 飞行表演包含空军三支表演队 小规模机群及单机展示 展现军机性能与飞行员操控技术[1] - 运-20大型运输机进行蛇形机动 坡度达80度 可有效规避防空火力[3] - 多型战斗机演示小半径盘旋与上升斜半扣等实战机动动作 适用于格斗空战[3] - 超声速空战动作因声爆效应不适合表演 但飞行动作仍具实战背景[4] 空军作战体系发展 - 体系化展示空中力量 包括预警机 运输机 轰炸机 歼击机与教练机[6] - 雷达系统具备弹道导弹探测 临近空间目标监测及反隐身能力[6] - 防空反导系统覆盖远 中 近程 构建综合防空屏障[6] - 电子战与保障体系形成完整作战系统[6] 航空工业发展方向 - 战斗机技术持续突破 为掌握制空权提供核心支撑[7] - 无人机形成体系化发展 技术方向可引领世界潮流[7]