投资评级与核心观点 - 报告对国博电子的投资评级为“增持” [1][6] - 基于2026年75倍市盈率，目标价为81.85元人民币 [4][6] - 核心观点认为公司军品业务有望随“十五五”军工信息化建设周期而复苏，民品射频芯片业务在手机终端量产突破，有望受益于手机直连卫星等新兴需求实现快速增长 [1][2] 第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收4.98亿元，同比下降2.54%，环比下降30.88% [1] - 第三季度归母净利润为4574.92万元，同比下降26.04%，环比下降68.19% [1] - 2025年前三季度累计营收15.69亿元，同比下降13.51%；累计归母净利润2.47亿元，同比下降19.35% [1] - 收入端降幅收窄，利润端阶段性承压，主要系T/R组件和射频模块业务收入减少所致 [1] 业务板块分析 - 军品有源T/R组件业务收入短期下滑，受军品行业需求短期波动影响 [2] - 公司积极拓展T/R组件在弹载、星载、机载、舰船等平台应用，在低轨卫星和商业航天领域已有多款产品交付，有望成为公司第二增长引擎 [2] - 民品射频芯片业务在手机终端领域取得重要突破，首次实现硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域的量产交付，累计交付数量超100万只 [2] - 新产品具备高功率、高效率、高宽带特性，可助力客户提升数据传输速率并降低能耗 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为38.12%，同比提升1.73个百分点；归母净利率为15.75%，同比下降1.14个百分点 [3] - 第三季度毛利率和归母净利率分别同比下降3.59和2.92个百分点 [3] - 前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.55%、6.49%、-0.89%、12.67% [3] - 研发费用率虽同比下降1.49个百分点，但仍保持在12.67%的高位 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为5.06亿元、6.50亿元、8.21亿元，较前值有所下调 [4] - 可比公司2026年预测市盈率均值为72倍，报告给予公司2026年75倍市盈率，高于行业平均 [4] - 基于此估值，对应目标价为81.85元/股 [4]

投资评级与估值 - 报告维持对海格通信的“买入”评级 [1][4][6] - 目标价为人民币13.70元，较前值15.69元有所下调 [4][6] - 基于公司在战略新兴产业的布局和通导产业龙头地位，给予2026年70倍市盈率估值，高于可比公司64倍的平均水平 [4][20] 核心业绩表现 - 2025年第三季度营收为9.28亿元，同比下滑21.02%，环比下滑22.00% [1] - 2025年第三季度归母净利润为-1.78亿元，同比大幅下滑1529.15%，环比下滑312.51% [1] - 2025年前三季度累计营收为31.58亿元，同比下滑16.17%；累计归母净利润为-1.75亿元，同比下滑194.73% [1] - 2025年前三季度毛利率为23.99%，同比下滑5.98个百分点；归母净利率为-5.55%，同比下滑10.46个百分点 [3] 业绩承压原因分析 - 业绩下滑主要受行业客户需求调整及周期性波动影响，导致合同签订延缓 [1][2] - 公司在新兴领域持续保持高强度的研发投入，2025年前三季度研发费用达6.90亿元，研发费用率提升至21.85%，同比增加3.21个百分点 [1][3] - 民品收入占比提升及军品审价也对毛利率造成压力 [3] 业务布局与增长动能 - 公司正积极开拓新增长点，布局领域包括芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统、低空经济、6G、机器人、脑机接口、智能穿戴等 [2] - 未来业绩增长主要依赖两大动能：北斗、无人装备、卫星、低空等业务依次兑现；以及军工信息化“十五五”建设周期启动带来的无线通信终端业务复苏 [1] - 公司与中国移动合作推出首款支持“北斗短报文+北斗定位”的通导融合芯片，有望在“北斗+消费电子”应用领域占据先机 [2] 盈利预测调整 - 考虑到军品业务恢复慢于预期及军品审价影响，报告下调了盈利预测 [4][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.41亿元、4.86亿元、6.52亿元，较前次预测分别下调90.01%、17.66%、16.26% [4][17] - 预计2025-2027年营业收入分别为47.08亿元、59.01亿元、71.24亿元，较前次预测分别下调9.56%、9.33%、9.46% [9][17]

公司基本情况 - 公司成立于1997年6月25日，并于1997年6月27日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均为北京市，是国内领先企业，业务覆盖计算机、数字城市等十一大产业板块 [1] - 公司主营业务涵盖计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元器件、多媒体、半导体与照明、知识网络、军工、数字电视、节能和安防系统十一大产业板块 [1] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，涉及电子车牌、军工信息化、中盘核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入达84.05亿元，在行业中排名第5位（共63家公司） [2] - 行业第一名浪潮信息营收为1206.69亿元，第二名纳思达为145.04亿元，行业平均营收为35.04亿元，中位数为6.77亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为1.88亿元，在行业中排名第11位（共63家公司） [2] - 行业第一名浪潮信息净利润为14.89亿元，第二名新大陆为10.26亿元，行业平均净利润为1.02亿元，中位数为1495.3万元 [2] 财务状况分析 - 2025年三季度公司资产负债率为58.44%，较去年同期的60.39%有所下降，但高于行业平均的34.38% [3] - 2025年三季度公司毛利率为26.52%，较去年同期的27.68%略有下滑，且低于行业平均的34.46% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为中国核工业集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长韩泳江2024年薪酬为146.97万元，较2023年的112.31万元增加34.66万元 [4] - 总裁李成富2024年薪酬为110.8万元，较2023年的23.2万元增加87.6万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为18.77万，较上期减少11.91% [5] - 户均持有流通A股数量为1.79万，较上期增加13.52% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2406.58万股，相比上期减少290.75万股 [5] - 南方中证1000ETF（512100）持股2144.01万股，相比上期减少20.94万股 [5] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819）持股1915.44万股，相比上期减少97.71万股 [5] - 华夏中证1000ETF（159845）持股1274.64万股，相比上期减少2.30万股 [5] - 广发中证1000ETF（560010）退出十大流通股东之列 [5] 业务前景与机构观点 - 公司背靠中核工业集团，随着业务梳理与产业结构优化，基本面持续向好 [6] - 核技术应用业务板块收入稳定增长，公司是全球领先安检解决方案供应商，产品及服务遍及全球100多个国家和地区，业务收入有望保持稳健增长 [6] - 数字信息业务随着方向重新定位，在数据要素与人工智能双轮驱动下，有望迎来快速增长 [6] - 智慧能源业务随着"双碳"目标推进，公司业绩有望实现稳健增长 [6] - 机构预测公司2025、2026、2027年归母净利润分别为0.67亿元、2.29亿元、3.75亿元 [6]

股价与交易表现 - 10月31日公司股价盘中报85.68元/股，上涨2.07%，总市值92.86亿元，当日成交2.00亿元，换手率2.21% [1] - 当日主力资金净流出415.68万元，其中特大单买入1265.04万元（占比6.34%），卖出1720.30万元（占比8.62%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨81.74%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌0.38%，近20日下跌6.41% [1] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为10月9日，龙虎榜净买入3782.43万元，买入总计1.56亿元（占总成交额22.23%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为真空及微波应用产品的研发、生产和销售，收入构成为：微波器件60.90%，核工业设备及部件29.97%，其他民用产品8.83% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入2.54亿元，同比大幅减少44.16%，归母净利润为-4000.00万元，同比减少192.41% [2] - 公司A股上市后累计派现9172.33万元，近三年累计派现4172.76万元 [3] 行业与股东结构 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括军民融合、航天军工、卫星互联网等 [2] - 截至9月30日公司股东户数为8431户，较上期大幅增加47.58%，人均流通股12855股，较上期减少32.24% [2] - 截至9月30日十大流通股东出现变动，国投瑞银国家安全混合A新进为第四大股东持股173.11万股，香港中央结算有限公司增持14.94万股至73.02万股 [3] - 信澳周期动力混合A和南方中证1000ETF新进十大流通股东，而华夏高端制造混合A和广发电子信息传媒股票A退出十大流通股东之列 [3]

雷电微力主要从事毫米波有源相控阵微系统研发、制造、测试和销售，所属申万行业为国防军工 - 军工电 子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及北斗导航、军工信息化等多个概念板块。 雷电微力成立于2007年9月11日，于2021年8月24日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于四 川省。该公司是国内毫米波有源相控阵微系统领域的领先企业，具备核心技术优势和全产业链能力。 经营业绩：营收行业第27，净利润第13 2025年三季度，雷电微力实现营业收入6.9亿元，在64家同行业公司中排名第27。行业第一名中航成飞营收 482.86亿元，第二名中航光电营收158.38亿元，行业平均数为18.98亿元，中位数为5.75亿元。当期净利润 为1.57亿元，行业排名第13，第一名中航成飞净利润21.75亿元，第二名中航光电净利润18.84亿元，行业平 均数为9450.76万元，中位数为374.32万元。 截至2025年9月30日，雷电微力A股股东户数为3.55万，较上期减少7.02%；户均持有流通A股数量为 5852.67，较上期增加7.55%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股 183.31万股；国泰中证军 ...

10月31日，同方股份（维权）盘中上涨2.09%，截至11:05，报8.80元/股，成交13.68亿元，换手率 4.76%，总市值294.83亿元。 分红方面，同方股份A股上市后累计派现29.85亿元。近三年，累计派现0.00元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，同方股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股2406.58万股，相比上期减少290.75万股。南方中证1000ETF（512100）位居第四大流通股 东，持股2144.01万股，相比上期减少20.94万股。易方达中证人工智能主题ETF（159819）位居第五大 流通股东，持股1915.44万股，相比上期减少97.71万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第九大流通 股东，持股1274.64万股，相比上期减少2.30万股。广发中证1000ETF（560010）退出十大流通股东之 列。 资料显示，同方股份有限公司位于北京市海淀区王庄路1号清华同方科技大厦A座29层，成立日期1997 年6月25日，上市日期1997年6月27日，公司主营业务涉及计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元 器件、多媒体、半导体与照明、 ...

公司基本情况 - 公司成立于2005年3月17日，于2020年3月17日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为四川省成都市 [1] - 公司是国内高波段、大功率固态微波前端领域的重要企业，专业从事该领域的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及军民融合、军工信息化等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为7904.8万元，在行业64家公司中排名第61位 [2] - 行业第一名中航成飞营收482.86亿元，行业平均营收为18.98亿元，行业中位数为5.75亿元 [2] - 主营业务构成中，新型相控阵产品收入4979.71万元，占比73.63%，固态发射机收入1783.74万元，占比26.37% [2] - 2025年三季度净利润为-2555.69万元，行业排名第40位，行业第一名中航成飞净利润21.75亿元，行业平均净利润为9450.76万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为8.89%，远低于行业平均的32.84% [3] - 2025年三季度毛利率为40.47%，高于行业平均的34.84% [3] 管理层信息 - 控股股东和实际控制人、董事长为楼继勇，1955年11月出生，本科学历，2024年薪酬80.21万元 [4] - 总经理为陈镭，1968年3月出生，研究生学历，2024年薪酬90.21万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.21万户，较上期减少24.25% [5] - 户均持有流通A股数量为3013.67股，较上期增加32.00% [5]

ST思科瑞（维权）成立于2014年12月19日，于2022年7月8日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为 四川省。该公司是国内领先的军用电子元器件可靠性检测服务商，具备全流程检测能力与专业技术团队， 投资价值高。 A股股东户数较上期减少7.30% 截至2025年9月30日，A股股东户数为4787，较上期减少7.30%；户均持有流通A股数量为2.09万，较上期增 加149.29%。 图：ST思科瑞营收及增速 ST思科瑞主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，涵盖测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析、失 效分析与可靠性管理技术支持等。公司所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及小盘、 ST板块、军工信息化、核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业56，净利润行业35 2025年三季度，ST思科瑞营业收入1.47亿元，在行业64家公司中排名56，远低于第一名中航成飞的482.86 亿元和第二名中航光电的158.38亿元，也低于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元。主营业务构成中， 可靠性检测筛选9331.37万元占比92.39%，技术开发及其他服务585.8万元占比5. ...

股价表现与交易数据 - 10月30日盘中上涨2.08%，报17.18元/股，成交额11.90亿元，换手率2.18%，总市值554.19亿元 [1] - 主力资金净流入6486.06万元，特大单买入1.17亿元（占比9.85%），卖出9719.59万元（占比8.17%）；大单买入2.76亿元（占比23.22%），卖出2.32亿元（占比19.45%） [1] - 今年以来股价上涨17.91%，近5个交易日上涨5.01%，近20日下跌0.92%，近60日上涨14.53% [1] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为8月14日 [1] 股东结构与持股变化 - 截至10月10日股东户数为39.04万户，较上期减少1.30%；人均流通股8261股，较上期增加1.31% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4300.53万股，较上期增加467.07万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第三大流通股东，持股2815.87万股，较上期减少64.03万股 [3] - 国泰中证军工ETF（512660）为第五大流通股东，持股1883.24万股，较上期减少360.87万股 [3] - 广发中证军工ETF（512680）为第九大流通股东，持股1040.60万股，较上期增加224.29万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入102.95亿元，同比增长7.18% [2] - 2025年1-9月归母净利润1606.67万元，同比增长102.34% [2] 公司基本情况 - 公司全称为中国长城科技集团股份有限公司，位于广东省深圳市南山区科技园中电长城大厦，成立于1997年6月19日，上市于1997年6月26日 [1] - 主营业务涉及网络安全与信息化、高新电子、电源、园区与物业服务及其他业务 [1] - 主营业务收入构成为：计算产业80.86%，系统装备13.52%，其他（补充）5.62% [1] 行业与板块分类 - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [1] - 所属概念板块包括一体机概念、网络安全、军工信息化、信创概念、DeepSeek概念等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现18.55亿元 [3] - 近三年累计派现2258.06万元 [3]

公司股价与资金表现 - 10月29日盘中股价上涨2.01%至13.67元/股，成交额5819.05万元，换手率0.77%，总市值90.52亿元 [1] - 当日主力资金净流出97.78万元，特大单卖出224.37万元占比3.86%，大单买入503.51万元占比8.65% [1] - 今年以来股价累计上涨27.04%，近5日涨6.22%，近20日跌9.53%，近60日涨14.39% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月12日，龙虎榜净买入-928.25万元，买入总额3.24亿元占总成交额8.46% [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为深圳金信诺高新技术股份有限公司，成立于2002年4月2日，于2011年8月18日上市 [2] - 主营业务为基于"深度覆盖"和"可靠连接"的信号互联产品研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：通信组件及连接器50.73%，通信电缆及光纤光缆41.19%，PCB系列7.07%，其他0.57%，卫星及无线通讯产品0.44% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括北斗导航、人工智能、PCB概念、卫星导航、军工信息化等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月-6月实现营业收入12.23亿元，同比增长17.89%，归母净利润515.66万元，同比增长60.54% [2] - A股上市后累计派现1.69亿元，近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数6.31万，较上期增加3.08%，人均流通股8849股，较上期增加2.33% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股275.13万股位居第七，较上期减少143.19万股，中海优质成长混合基金退出十大流通股东 [3]