AI工具在年轻人中的渗透与应用 - 约三分之一受访者高频使用AI工具，18-25岁人群占比最高达38% [13][15] - AI从"任务助理"进化为具备情绪反馈的"数字人格"，47.1%用户日常高频使用AI学习助手和效率工具 [7][12][17] - 58.5%的18-25岁受访者为至少1个AI工具付费，行业进入"轻量订阅"拐点 [21] - Boss直聘AI招聘功能提升团队效率300%，自如AI找房缩短决策流程55% [22][23] 智能家居与家务外包趋势 - 居民家务时间降至1小时59分钟，较2018年减少28分钟，智能家电普及是关键 [26][27] - 66%受访者使用智能安防设备，清洁自动化设备渗透率46.2% [30][32] - 64.15%年轻人外包洗衣洗鞋，51.57%选择保洁服务，呈现"时间换效率"倾向 [36] 产品功能解绑与场景创新 - 90后推动二手交易规模增长，闲鱼日均成交额突破10亿元 [48] - 婚宴场景出现"以茶代酒"趋势，茶百道团餐订单客单价超千元 [47] - 首旅如家酒店转型"文化体验场"，非遗活动吸引70%90后参与者 [49] 消费决策转向真实价值 - 55%受访者因社交推荐消费，53%重视文化内涵，仅0.59%纯理性购买 [58][59] - 古法金饰品占金饰消费35%，25-34岁人群贡献59%销售额 [63] - 硬金工艺结合非遗技术，通勤黄金配饰搜索量增长3倍 [64]

人才流动总体趋势 - 2025年二季度企业招聘需求环比增长5.7%，求职者简历投递量增幅明显 [1] - 成都、重庆、东莞等新一线城市招聘活跃度高，沪苏杭为配送类、司机类人才求职热门城市 [1] 城市招聘需求与薪资 - 招聘需求活跃TOP5城市为成都、北京、上海、重庆、深圳 [1] - 成都、重庆、东莞、长沙、天津的招聘需求环比涨幅明显，主要得益于产业优势和政策支持 [1] - 招聘活跃需求TOP15城市平均薪资7793元/月，上海薪资最高达9808元/月 [1] - TOP15城市平均薪资环比涨幅0.8%，北京、天津、深圳环比涨幅靠前 [1] 求职者偏好与城市吸引力 - 一线城市"虹吸效应"强劲，北京位居求职简历投递活跃城市榜首 [1] - 东莞、郑州、合肥投递量环比涨幅超过30%，与当地人才政策、经济实力、产业结构相关 [1] - 北京最受服务业求职者青睐，武汉、长沙、郑州、东莞、成都简历投递量环比涨幅超5% [2] 热门岗位与行业趋势 - 招聘需求最旺盛的岗位是服务员 [1] - 招聘需求环比增速TOP5岗位为文员、厨师、服务员、收银员、店员/营业员，其中服务员、文员、厨师需求环比增长超10% [2] - 城市服务业求职人数环比上涨3.2% [2] - 配送行业求职人数在苏州、杭州、上海、重庆环比涨幅超5%，电商和外卖补贴推动即时配送需求增长 [2] - 司机类岗位投递活跃TOP15城市平均投递环比上涨8.1%，杭州、上海、苏州、西安、重庆环比涨幅超10% [2]

战略合作与产品发布 - 智联招聘与增长研习社宣布共同成立"增长营销学院"，聚焦"AI×营销"核心命题 [1] - 推出企业AI转型三大实战产品，通过"技术+人才"双轮驱动解决AI落地难题 [1] - "企业AI转型护航计划"已启动全国招募，预计年内服务超200家企业 [5] AI时代的企业转型路径 - AI在企业落地可分为四个层级：思维养成、岗位提效、场景革新、战略原生 [2] - 不同行业AI落地路径存在差异：电商行业是工具革命，教育行业是哲学革命，汽车行业是本我革命 [3] - 企业落地AI三原则：思维转变、业务场景优先、独立团队运作 [4] AI应用实践案例 - 蒙牛集团AI面试官使校招初面规模翻倍，人才匹配准确率达98% [2] - 蒙牛实施"五加五减"策略，认证400+提示词工程师，消除员工AI焦虑 [2] - AI简历美化倒逼HR聚焦"能力内化"验证，未来人才评估更关注思维深度 [2] AI落地挑战与解决方案 - AI幻觉可能导致关键决策偏差，需建立"人工防火墙"规避业务与技术目标错配 [4] - 从产品demo到无缝支撑业务场景仍存在较多挑战，需合理预期AI落地效果 [4] - "增长营销学院"将打通"技术-人才-场景"三角闭环，提供方法论支撑与实践反馈 [4]

高等教育发展 - 截至2025年6月20日全国高等学校共计3167所 其中普通高等学校2919所（本科1365所 高职专科1554所） 成人高等学校248所 [1] - 北京市启动连续3年的思政课教师队伍建设专项工作 目标打造专职为主 专兼结合的高素质教师队伍 [3] 招聘行业动态 - BOSS直聘发布倡议书 呼吁行业建立信用评价体系 提升服务标准 推动招聘市场透明化 [4] 人工智能技术进展 - 科大讯飞语音合成技术升级 实现一句话声音复刻与超拟人合成突破 采用三阶段层次化建模框架（星火底座建模 音色恢复 高精度声码器） [5]

港股增发策略 - 公司启动港股公开发售3000万股A类普通股，占发行后股本的3.2%，并保留增加最多450万股发售股份的权利，若全部完成将占发行后总股本的3.6% [1] - 本次增发10%份额（300万股）开放给个人投资者，国际配售已超额认购逾3倍，吸引高质量长线投资者 [1] - 最终定价将参考美股和港股最新收盘价并给予一定折扣，不追求估值溢价，旨在形成市场合理预期下的流动性 [5] 战略动机分析 - 增发主要目的为解决港股市场流动性问题，通过创造初始股票供应打破"无货可买"的市场结构 [5] - 重构股东结构，降低美股机构投资者集中度，建立港股本地投资者基础，为未来纳入港股通铺路 [6][9] - 公司现金流充足，2024年净利润15.67亿元人民币，净利润率超42%，连续五季度经营现金流超8亿元，账面现金等价物近150亿元 [2][4] 业务发展现状 - 平台累计服务企业超1660万家，月活5700万，付费企业客户640万，中国中小企业市场仍有扩展空间 [11] - 2025年Q1新增用户中蓝领占比超45%，蓝领业务收入占比提升至39%，通过"海螺优选"等项目拓展蓝领市场 [14] - AI技术已应用于用户侧搜索解释与模拟面试、招聘方个性化匹配推荐、平台资质审核与反欺诈等场景 [14] 商业模式优势 - 采用"直聊+推荐+移动端"模式提升撮合效率，用户互动数据持续优化算法形成正反馈 [11] - 蓝领市场与AI技术双轮驱动，既扩展用户群体又提升平台技术基座，增强服务多元招聘市场的能力 [14][15] - 创始人强调平台具备广谱服务能力，已验证适应各类产业、地域和岗位类型的扩展性 [13] 资本市场定位 - 区别于短期估值博弈，公司注重构建从业务穿透到投资者认知的长期共识 [16] - 通过"慢动作"战略建立稳定性，从打造招聘产品转向构建资本市场产品，让投资者实现真正持有 [18] - 本次增发是公司从港股"登陆"到"扎根"的关键步骤，旨在建立更深层次的资本市场关系 [7][9]

金融市场动态 - 英伟达股价上涨4%至154 31美元 市值达3 77万亿美元 重回全球市值榜首 数据中心业务增长强劲 CEO黄仁勋看好AI和机器人技术发展前景 [2] - 标普500指数接近历史高位 纳指上涨0 31% 市场关注美联储政策走向和地缘政治风险 [4] - 美光科技预计第四财季营收和每股收益均超预期 受AI算力需求提振 股价表现强劲 [4] 外汇与黄金市场 - 美元指数下跌0 28%至97 70点 受美联储政策和地缘政治风险影响 [4] - 现货黄金价格波动 受中东局势和特朗普言论影响 市场避险情绪升温 [4] - 欧元兑美元上涨0 43%至1 1658美元 触及2021年10月以来最高 受欧元区财政支出预期提振 [4] 公司动态 - BOSS直聘拟在港股募资超20亿人民币 用于AI研发和本地化服务拓展 计划7月4日挂牌 [4] - 星巴克中国业务可能出售 估值约50至60亿美元 面对本土品牌竞争 同店销售额下降 [4] - 飞天茅台批发价和零售价大幅下跌 电商价跌至1700元/瓶 回收商暂停囤货 [4] - *ST工智因连续亏损和财报问题退市 股票将于7月11日摘牌 [4] 行业动态 - 军工板块延续强势 多股涨停 受益于国防现代化建设和地缘政治因素 [4] - 大金融板块集体上涨 券商、期货、保险、银行等板块表现强劲 东方财富涨超10% 多股涨停 [4] 宏观经济与政策 - 教育部新增29种本科专业 撤销6636个不适应社会需求的专业点 强调能力导向 [4] - 央行等六部门发布指导意见 提出19项举措提振消费 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [4] - 德国7月Gfk消费者信心指数今日公布 关注其对欧元区经济的影响 [4]

股份发售计划 - 公司拟进行股份发售，包括香港公开发售和国际发售两部分 [1] - 香港公开发售初始发售300万股，占初始发售股份10%，占已发行股份0.3%，最高公开发售价78.00港元 [1] - 国际发售初始发售2700万股，占初始发售股份90%，占已发行股份2.9% [1] - 按最高公开发售价计算，每股净价75.38港元，所得款项净额约22.61亿港元（约2.88亿美元） [2] 资金用途 - 股份发售旨在增强财务灵活性、拓宽股东基础、增加股份流动性，支持集团稳健及可持续发展 [2] - 所得款项净额将用于投资技术和相关基础设施 [2] - 资金将用于发展新业务及可能产生协同效应的战略收购或投资 [2] - 部分资金将用于营运资金及一般企业用途，包括人才招聘及留用等 [2]

圣贝拉IPO与58同城战略布局 - 全球家庭护理头部品牌圣贝拉正式启动IPO招股，成为"全球家庭护理第一股"，58同城关联方GIMM参投，显示对高端生活服务赛道的长期看好 [1] - 58同城加快打造全场景本地服务生态，依托AI驱动平台能力精准链接供需两端，推动服务模式进化 [1] - 高端母婴护理和家庭健康护理市场将迎来智能化护理和全生命周期健康管理加速发展阶段，预计未来三至五年实现高品质供给与专业服务的集中释放 [2] 58同城投资布局与生态协同 - 58同城及神骐资本在美发、美业、跑腿、健身、康养等多个生活服务细分赛道持续布局，投资优剪、UU跑腿、乐刻运动等头部品牌 [2] - 通过战略性投资布局推动传统服务业向规模化、标准化、数字化演进，强化平台生态协同能力 [2] - 形成"4+N"布局良性"生态飞轮"，核心业务为创新业务提供流量与土壤，创新业务反哺生态活力 [6] 四大核心业务数字化升级 - 房产服务领域构建覆盖全国700余城市的房源数据引擎，AI智能匹配系统日均处理房源交互超千万次 [4] - 招聘服务领域通过AI招聘助手等产品将基础岗位平均到岗周期缩短至2-3天 [5] - 汽车服务领域完善车辆全生命周期数字化运营体系，成为国内领先二手车智能交易平台 [5] - 生活服务领域覆盖20大类100余细分品类，服务家庭用户超4500万，形成触达亿级用户的全场景网络 [5] AI能力建设与场景落地 - 未来三年AI将深度嵌入搬家、装修、招聘求职等200多个场景，成为中小企业"数字分身"和劳动者"最佳助手" [7] - "58智慧家政管理系统"实现智能派单，企业运营效率提升57%，劳动者接单数提高45% [7] - 推动AI与智能硬件融合，投资机器人领域拓展"陪伴式服务机器人"等场景 [7] - 联合生态企业共建数字化标准，推进AI数据协同，提升生态智能协同能力 [7]

公司财务操作 - 公司于2025年5月30日通过全资附属公司同道精英（天津）信息技术有限公司认购厦门国际银行发行的公司结构性存款产品，本金为人民币1.6亿元 [1] - 认购的产品为挂钩汇率三层区间A款2025516200530期结构性存款 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][16][17] 报告的核心观点 - 2025Q1经调经营利润表现优于市场预期，企业付款意愿边际改善，现金收款增速环比提速 [1][7] - 分业务看，企业线上招聘业务和求职者端业务收入均增长，招聘需求持续复苏，AI技术对业务有提振作用 [2][8] - 分行业看，蓝领群体新客占比高，蓝领和白领行业招聘均有复苏趋势 [2][12] - 降本提效、规模效应带动Non - GAAP经营利润率同比显著提升 [3][15] - 预计2025Q2收入增速同增6.9 - 8.5%，AI工具商业化仍需时间 [3][16] - 维持25 - 27年经调整利润预测，建议关注企业招聘需求、付款意愿及AI布局推进情况 [3][16] 各部分总结 财务表现 - 2025Q1公司收入19.23亿元，同比+12.9%，小幅超出管理层指引；Non - GAAP经营利润6.91亿元，同比+76.2%；Non - GAAP归母净利润7.70亿元，同比+44.2%，优于彭博一致预期；现金收款21.80亿元，同比+6.3%，环比24Q4边际提速 [1][7] - 预计2025Q2实现收入20.5 - 20.8亿元，同增6.9 - 8.5% [3][16] 业务情况 分业务 - 企业线上招聘业务（B端）收入19.01亿元，同比+12.9%，截至2025年一季度末，过去12个月付费企业客户数638万，同比+12.3%，平均ARPU值为1170元，同比+5.6%；2025年1 - 4月企业新增职位同增17% [2][8] - 求职者端（C端）收入2190万元，同比+11.2%，一季度月活求职者为5760万人，同比+23.6%，1 - 4月新增完善用户数1500万，AI技术改善使用体验对付费转化率有提振 [2][8] 分行业 - 蓝领群体第一季度新客中占比超45%，蓝领行业收入占比提升至39%，餐饮零售等蓝领招聘需求4月以来环比回暖，制造业4月以来新增职位发布同比增长 [2][12] - 白领招聘显示出稳定和复苏趋势，小微企业收入本季度创新高 [12] 城市分布 - 三线及以下城市新用户数持续扩大，收入占比同比提升超3pct至23% [15] 成本与利润率 - 2025Q1公司Non - GAAP经营利润率达36.0%，同比+13.0pct；毛利率83.8%，同比+1.2pct；销售/研发/管理费用率分别为25.5%/22.0%/13.8%，分别同比 - 8.5/- 5.4/- 2.1pct，销售费率优化明显 [3][15] 盈利预测和财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E|2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|7,356|8,315|9,552|10,891|12,307| |(+/-%)|23.6%|13.0%|14.9%|14.0%|13.0%| |调整后净利润（百万元）|2710|3350|4314|5267|5370| |(+/-%)|25.7%|23.6%|28.8%|22.1%|2.0%| |每ADS收益（元）|5.92|7.31|9.42|11.50|11.72| |EBIT Margin|30.1%|15.8%|30.4%|32.5%|45.5%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|7.9%|14.6%|15.2%|19.4%| |市盈率（PE） - 调整后|23.7|19.1|14.9|12.2|11.9| |EV/EBITDA|--|7.6|4.3|4.0|2.3| |市净率（PB）|4.31|3.97|3.39|2.87|2.32| [4] 资产负债表、利润表和现金流量表预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物（百万元）|2553|7694|12841|18968| |应收款项（百万元）|416|638|733|836| |流动资产合计（百万元）|15100|17006|20513|25355| |固定资产（百万元）|1734|2286|2844|3304| |资产总计（百万元）|19869|22271|26280|31526| |短期借款及交易性金融负债（百万元）|0|1500|3100|4760| |应付款项（百万元）|111|561|576|640| |负债合计（百万元）|4348|5494|6765|8648| |股东权益（百万元）|14867|16137|18903|22304| |营业收入（百万元）|7356|8315|9552|10891| |营业成本（百万元）|1240|1413|1528|1743| |销售费用（百万元）|2001|2578|2865|3267| |管理费用（百万元）|1902|3008|2253|2343| |财务费用（百万元）|(161)|(80)|(136)|(200)| |营业利润（百万元）|1833|1396|3041|3738| |利润总额（百万元）|1833|1396|3041|3738| |归属于母公司净利润（百万元）|1585|1270|2766|3400| |净利润（百万元）|1585|1270|2766|3400| |经营活动现金流（百万元）|1452|1129|2848|4115| |投资活动现金流（百万元）|(4105)|2512|699|352| |融资活动现金流（百万元）|2733|1500|1600|1660| |现金净变动（百万元）|80|5141|5147|6127| [19]