报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025年儿童健康益生菌市场展开，阐述市场背景、现状、竞争格局及发展趋势，指出市场规模增长、供需变化、竞争激烈，且益生菌在缓解儿童心理问题和与中药协同方面有发展潜力[4][7][28] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 儿童健康益生菌分肠道菌群调节和免疫力增强两类，全球起源于19世纪末海外，中国起步晚，21世纪后发展，家长补充意愿提升，研究证实部分菌株功效为创新和竞争提供思路[4] - 益生菌保健食品促进肠内菌群平衡，中国批准14种可用于婴幼儿食品的菌种，产品有“妈咪爱”等，“儿童”指18岁及以下中国居民[5] - 行业经历萌芽期奠定理论基础、启动期实现商业化过渡、高速发展期产品迭代满足需求三个阶段[6] 市场现状 - 2018 - 2023年市场规模由314.63亿元增至400.66亿元，年复合增长率4.95%，预计2024 - 2028年从420.47亿元增长至509.88亿元，年均复合增长率4.94%，0 - 6岁婴幼儿家庭是核心购买力[7] - 儿童益生菌常见菌株多进口价格高，本土厂商扩增产能，微康和科拓生物产能提升，国产原料成本优势显现[8][9] - 中国儿童超重肥胖问题突出，多项研究证实益生菌在肥胖干预和改善方面有效，产品迎来发展机遇[10] 市场竞争 - 十大代表品牌评选从市场需求与消费者认知、产品研发与创新能力、品牌形象与市场推广三个维度评估[11] - 行业由科拓恒通等少数头部企业领导，分两个梯队[14] - 推荐科拓恒通、蔚蓝生物、交大昂立等十大品牌，各品牌有自身特点和优势[15][16][17] 发展趋势 - 中国儿童心理健康问题受关注，治疗产品萌芽，益生菌辅助治疗可改善抑郁焦虑症状，罗伊氏粘液乳杆菌LR99受关注，产品上市有望提升市场规模[28] - 中药与益生菌协同在药效和口感上有优势，创新模式或成市场增量出口，中医诊疗机构增加利于产品推广[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着消费者健康意识增强和社会对益生菌接受度提高，骨骼健康益生菌成为热门细分赛道，中国本土研发动力强劲，行业规范化发展使国产品牌竞争力提升，未来全球市场渗透率将提高，伴随科研深入和多元化产品设计，有望长期稳步上行发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 摘要：消费者健康意识增强和社会对益生菌接受度提高，骨骼健康益生菌成热门细分赛道，中国本土研发动力强劲，行业规范化发展使国产品牌竞争力提升，老龄化趋势下市场需求大，有望长期稳步发展 [4] - 骨骼健康益生菌定义：益生菌可定植宿主体内，通过“微生物 - 肠 - 骨”轴改善骨质疏松、骨折、骨关节炎和牙周疾病等骨骼关节疾病，不同种类益生菌对不同疾病有改善作用 [5] - 市场演变：19 世纪末期至 2000 年为萌芽期，主要进行益生菌分离和初步功能探索；21 世纪初为启动期，中国益生菌研究和应用启动，产品开始产业化发展；2016 年至今为高速发展阶段，行业标准完善，市场需求增长，科研推动益生菌在医疗领域应用 [7] 市场现状 - 市场规模：2018 - 2023 年，中国骨骼健康益生菌行业市场规模从 91.88 亿元增长至 148.83 亿元，年复合增长率 10.13%；预计 2024 - 2028 年，将从 158.58 亿元增长至 200.04 亿元，年均复合增长率 5.98%，中老年为主要购买群体 [8] - 市场供需：供给方面，海外益生菌菌种研发成熟，中国起步晚，菌种发放量仅占全球 0.43%，依赖海外品牌，但中国专利申请量排全球第一，国产菌株研发有望发力；需求方面，中国老龄人口骨骼健康负担重，对骨骼健康保健需求逐年上涨，为产品提供放量空间 [9][11] 市场竞争 - 市场评估维度：评选十大代表品牌遵循多维度量化评估模型，核心指标包括技术创新与品质保障、多维产品矩阵与核心差异化、专业品牌塑造与精准触达三个维度 [12] - 市场竞争格局：骨骼健康益生菌行业分为两个梯队，第一梯队有伊利、同仁堂、云南白药、汤臣倍健等；第二梯队有江中药业、韩美药业、君乐宝、健合等 [17] - 十大品牌推荐：包括汤臣倍健、伊利、同仁堂、云南白药、江中药业、维奥健康、拜奥生物、北京韩美、君乐宝、健合，各品牌在技术、产品、营销等方面有不同优势 [18] 发展趋势 - 中国益生菌菌种存在海外依赖，本土研发提速以期实现自给自足：海外研发成熟，中国起步晚，依赖海外品牌，但中国专利申请量排全球第一，国产菌株研发有望发力，2024 年海外供给量或受挤占 [30][31] - 老龄人口比例上升带动骨骼保健需求提升：中国老龄人口骨骼健康负担重，老龄人口占比上升使骨质疏松发病基数增加，居民对骨骼健康保健需求上涨，为产品提供放量空间 [32]

肥胖症与市场现状 - 肥胖症是全球十大慢性疾病之一 可能引发多种慢性疾病 [1] - 2030年我国成人超重肥胖率预计达70.5% 儿童超重肥胖率预计达31.8% [1] - 传统减肥方法效果易反弹 体验差 急需更科学方案 [1] Akk11菌种特性与作用机制 - Akk11源自高原牧区健康婴儿肠道 代表生命早期代谢平衡理想状态 [1] - 通过"肠道-代谢轴"调控人体代谢网络 非普通益生菌 [1] - 临床研究表明 Akk11从控食欲 代谢激活和能量消耗增强三方面发挥作用 [1] - 能够调控机体氧化应激 改善睡眠及情绪 实现睡眠-情绪双向调节 [1] - 形成代谢改善与精神健康的良性循环 [1] 生产工艺与产能 - 采用全自动厌氧发酵系统 德国GEA高精度离心纯化 专利多重包埋乳化技术 [2] - Akk11活菌规格达6000亿AFU/克 灭活菌规格达10000亿TFU/克 [2] - 年产能超200吨 充分满足市场需求 [2] 认证与市场认可 - 2024年获美国GRAS安全认证 [2][5] - 2025年美国西部天然营养产品博览会上备受瞩目 [6][8] 应用前景与扩展研究 - 价值不止减肥 还包括稳定血压 促进骨骼健康等多项专利 [6] - 对血脂调控 肝脏保护 抗衰老等方面进行临床研究 [6] - 应用前景广阔 从功能性食品配方创新到精准健康管理方案 [6] 公司愿景与行业影响 - 展示"中国智造"在生命健康领域的实力 [7] - 未来将继续聚焦微生态促进人类健康与环境可持续发展 [7] - 以优质菌促进优质生活为愿景 [7]

行业概况 - 中国益生菌行业经过20年发展已构建千亿级市场规模，正从"跟跑"向"领跑"跃升[1] - 行业以"科技力"与"创新力"为双轮驱动，实现从单一功能探索到多领域深度融合的跨越式突破[1] - 5月19-21日中国食品科学技术学会主办第二十届益生菌与健康研讨会，聚焦"变革中的融合与创新"[1] 核心竞争力 - 专利菌株成为企业构建核心竞争力的战略资源，未来竞争将围绕菌株知识产权、临床证据链和商业化能力展开[1] - 行业正从"量"向"质"升级，企业普遍重视基础研究与应用创新的结合[1][2][5] 企业战略布局 伊利 - 开发聚焦不同健康功能的专利菌株，建立产学研合作的益生菌研发与转化生态联盟[2] - 通过近十年努力实现菌种本土化，走在科技成果转化前列[2] 安琪生物 - 成立西藏安琪生物科技，建立高原益生菌菌种筛选和保藏中心，保藏菌株超1800株[2] - 2024年珠峰高原益生菌项目投产，建成首家青藏高原乳酸菌产业化基地[2] 科拓生物 - 采用"基础研究+绿色制造+场景化应用"核心布局，以菌种和技术创新驱动产业增长[2] IFF - 上海创新研发中心落成，为亚洲地区最大创研中心，重点开发符合本地需求的产品[3] - 在菌株安全性、稳定性、功能性方面深入研究，提供"益生菌+"解决方案[3] 一然生物 - 打通益生菌全产业链，菌株本土产业化取得新突破[4] - 实施"益生菌+"战略，应用场景涵盖大健康、大农业、中药发酵等领域[4][5] 科研与创新 - 养乐多累计发表数百篇关于副干酪乳酪杆菌代田株的学术论文，涉及肠道功能调节等临床研究[5] - 三元基于中国母乳研究开发接近母乳组成的奶粉，临床证明具备母乳喂养效果[5] - 蒙牛针对儿童、银发族开发功能性产品，持续投入自主益生菌的临床功效研究[6] 未来发展方向 - 行业需加大国产菌株资源挖掘、功能循证与临床数据积累等科研投入[6] - 重点提升发酵工艺稳定性、活菌数保持与鉴定等技术，将科研实力转化为产品竞争力[6] - "益生菌+"模式将持续拓展应用场景，市场规模有望进一步扩大[3][4]

行业动态 - 中国首本AKK菌趋势报告《AKK菌科学与市场应用发展趋势报告》正式发布，标志着益生菌产业进入新篇章 [1] - AKK菌作为新一代益生菌明星菌株，凭借独特代谢特性和广泛健康益处成为科研与产业焦点 [3] 市场表现 - 美国亚马逊AKK益生菌搜索量自2024年5月起快速增长，超过减肥益生菌Bioma和热门减肥药物司美格鲁肽成分GLP-1，进入热搜前30词条 [5] 技术认证 - 公司自主研发的AKK PROBIO®菌株通过美国GRAS认证，是全球首个同时获得"活菌+灭活菌"双轨安全认证的AKK菌菌株 [7] - 该菌株已获得10+项国内外发明专利，发表4篇SCI文章及1篇中文核心期刊 [7] - 菌株具有0过敏原、0动物源性成分特性，适合易过敏人群和追求纯净饮食的消费者 [7] 公司战略 - 公司构建从菌株筛选到终端产品的全产业链创新体系，推动益生菌行业向更高层次发展 [7] - 通过趋势报告发布为益生菌产业注入新活力，计划与行业伙伴共同推动产业升级 [7]

行业动态 - 2025第13届新营养大会在浙江杭州召开，汇聚1000余名营养健康领域专家及企业代表，探讨前沿研究、创新技术与产业应用 [1] - 益生菌研究已成为全球营养健康领域重要议题，母婴源益生菌在生命早期健康、免疫发育和代谢调节中发挥关键作用 [3] - 行业正朝着"科学循证"方向发展，注重临床研究和产业化应用路径 [3] 公司发布 - 澳优及锦旗生物联合伊利创新中心、新营养发布《2025中国母婴源益生菌研究及应用白皮书》，聚焦国人肠道菌群特征及产业化应用 [1][3] - 白皮书探讨动物双歧杆菌乳亚种BL-99、副干酪乳酪杆菌K56等菌株在缓解功能性消化不良、降低体脂等方面的实践价值 [3] - 白皮书对行业标准、政策规范及未来趋势提出前瞻性思考，促进产业规范化发展 [3] 产品与技术 - 锦旗生物益质纤®膳食纤维益生菌粉荣获"代餐及体重管理类爆品奖"，含3株母婴源益生菌和5大益生元，每100g含56g膳食纤维 [1][6] - 长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496获3项中国发明专利，临床显示可改善幼儿呼吸道症状和儿童肠道舒适度 [4] - 动物双歧杆菌乳亚种CP-9获4项中国发明专利，临床证明可降低BMI、改善血脂指标、减少体脂厚度、提高有益菌丰度 [4][5] 产业链布局 - 锦旗生物已全面开展YLGB-1496和CP-9等金标益生菌的产业化生产和商业化推广 [6] - 公司打造从菌株筛选、功能验证到市场化量产全程自控的完整产业链体系，深耕功能性益生菌领域十余年 [6] - 金标益生菌系列包含BL-99、K56和ET-22等菌株，分别针对肠道健康、体重控制和口腔健康三大需求 [6] 商业合作 - 锦旗生物益生菌已成功应用于伊利旗下酸奶、奶粉、冰淇淋、奶酪等系列产品，获得消费者好评 [6] - 伊利益生菌研究中心专家在大会介绍CP-9等益生菌的差异化优势及临床数据 [4][7]

股价表现 - 截至5月29日收盘，公司连收4个涨停板 [1][3] - 5月28日公告称生产经营活动正常，无重大未披露事项 [3] - 股价上涨诱因包括旗下益生菌企业均瑶润盈产能提升（菌粉产能增加185%）及全球化布局（覆盖80多个国家和地区） [3] 益生菌业务进展 - 2024年均瑶润盈销售收入同比增长22%，新增两名千万级国内客户（单一客户发货额超2000万元） [4] - 益生菌产品产量同比增加3.54%至8599.34万升，但销量同比下降1.41%，销售收入同比下降2.71%至5.95亿元 [4] - 公司定位为功能性益生菌为核心的大健康企业，2021年启动"二次创业"加码益生菌业务 [7] 财务表现 - 2024年营收同比下降10.77%至14.58亿元，归母净利润亏损2911.64万元（九年来首次亏损），扣非净利润亏损5799.79万元 [5][6] - 亏损主因包括商誉减值3643.26万元、存货跌价准备1276.43万元及信用减值损失3659.58万元 [6] - 2025年一季度营收同比增长1.41%至4.01亿元，但净利润同比下降58.29%至1090.71万元 [6] 行业竞争格局 - 中国益生菌市场规模从2020年486亿元增至2023年892亿元（年复合增长率22.5%），传统产品占比78% [7] - 行业存在品牌/产品/替代品"三多"问题，消费者对高甜度产品的偏好下降 [6] - 外资品牌（杜邦、科汉森）主导市场，国内企业（蔚蓝生物、汤臣倍健等）加速布局，公司面临技术及品牌竞争压力 [7] 区域市场表现 - 2024年东北、华东、华中、西北、西南地区营收同比下滑，东北地区收入减少主因业务收缩 [6]

行业背景 - 国家战略《健康中国2030》《国民营养计划（2017－2030年）》推动营养健康产业高质量发展 [2] - 全民健康意识提升加速功能性营养品需求释放 益生菌成为大健康产业重要支柱 [2] 公司动态 - 诺和新元由诺维信与科汉森合并成立 2024年1月正式运营 20世纪90年代已进入中国市场 [4] - 公司携两大高端原研益生菌品牌PrecisionBiotics普葆™和Microbiome Labs益葆来™亮相NHNE展会 [1][2] 产品与技术 - 益葆来™展示菌群检测到症状改善的全套解决方案 明星产品包括MegaSporeBiotic™全孢子益生菌和TGR肠道修复方案 [2] - 普葆™覆盖肠道健康 情绪健康 免疫健康 女性健康等多领域 提供精准益生菌解决方案 [3] - 公司在女性私护健康领域取得突破性研究成果 通过普葆™调节私密微生态 [4] 市场活动 - 诺和新元作为NHNE重点参展企业及2025"营养星球大赏"战略合作伙伴 参与多场高端论坛 [3] - 亚太区负责人程锡安在"未来营养科学大会"分享《微生态解决方案 未来十年前瞻》主题报告 [3] - 中国区营销负责人关珊珊在"第十二届益生菌与肠道健康论坛"解读女性健康研究成果 [4] 合作与渠道 - 深化与京东健康 天猫国际等平台合作 探索本土化应用及用户教育模式 [4] - 展台吸引专业观众及健康领域头部达人直播推广 [3] 发展战略 - 加大对中国市场科研投入 依托双品牌推动生物解决方案创新 [6] - 通过本地需求洞察 规模化生产及可持续供应链建设 持续输出生物技术成果 [4]

战略合作签约 - 优趣汇与诺和新元旗下高端原研益生菌品牌普葆™在广州举行战略合作签约仪式 [1] - 合作将整合优趣汇的品牌运营优势与普葆™的精准专效益生菌研发技术 [1] - 双方将共同开拓中国大健康电商市场 [1] 普葆™品牌背景 - 普葆™起源于爱尔兰科克大学实验室，拥有25年人体微生态专研经验 [4] - 品牌在菌株鉴定、基因表达分析及精准筛选方面获业界高度认可 [4] - 产品选用人类肠道天然菌株，确保安全性与专效性 [4] 产品技术优势 - 爱弗乐双效益生菌产品专门针对肠易激综合征(IBS) [4] - 融合长双歧杆菌35624™和1714™专研菌株 [4] - 研究证实可改善肠道环境，缓解腹痛、腹泻、便秘、胀气等症状 [4] - 对舒压助眠、调节情绪有积极作用 [4] 合作内容 - 优趣汇将提供电商平台运营、营销推广、供应链管理支持 [4] - 助力普葆™精准触达中国消费者 [4] - 提升品牌在中国市场份额 [4]

业绩表现 - 2024年公司实现营收13亿元，同比+21.8%，归母净利润-7731.6万元，同比-183.6%，扣非净利润-9590.9万元，同比-366.6%，净利润承压主要系参股公司薇美姿和控股子公司善恩康经营业绩影响，共计提资产减值损失近1.8亿元 [2] - 2025Q1公司实现营收3.2亿元，同比+13.3%，归母净利润1241.1万元，同比-34.5%，扣非净利润1146.3万元，同比-36.4% [2] - 2024年公司净利率为-6%，2025Q1净利率为4.1%，同比-2.5pp [3] 毛利率与费用率 - 2024年公司整体毛利率为23.9%，同比+0.7pp，分产品来看，口腔护理产品/湿巾毛利率分别为22.6%/23.5%，同比-1.1pp/+2.3pp，益生菌毛利率为37.7% [3] - 2024年公司总费用率为16%，同比+0.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7%/4.8%/0.8%/3.5%，同比+0/-0.1pp/+0.1pp/+0.7pp [3] - 2025Q1毛利率为25.7%，同比+3.9pp，总费用率为17.1%，同比+1.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.3%/4.2%/0.9%/3.7%，同比+0.2pp/-0.5pp/+0.8pp/+1.1pp [3] 产品与业务 - 2024年口腔护理产品/湿巾/其他业务分别实现营收8.4/3.9/0.1亿元，同比+16.8%/+15.3%/+48.5%，益生菌品类实现营收0.6亿元 [4] - 公司具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力，2024年牙刷/湿巾销售量为4.2亿支/52.8亿片，同比+14.7%/+19% [4] - 善恩康作为益生菌行业具有影响力的企业，2024年其AKK益生菌获得美国Self-affirmed GRAS认证，可出口到美国及认可该认证的其他国际市场 [4] 地区与战略 - 2024年境内/境外实现营收5.1/7.9亿元，分别同比+16.8%/+25.3% [5] - 公司完成新加坡全资子公司的设立，通过该子公司在越南成立项目公司建设生产基地 [5] - 公司对薇美姿合计持股比例为33.9%，品牌矩阵进一步丰富，供应链协同价值提高，收购善恩康52%股权已完成交割，拓展了益生菌产品业务 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.89元、1.09元、1.36元，对应PE分别为24倍、20倍、16倍 [5] - 公司通过大客户开发+牙膏/益生菌品类市场突破，打开收入利润成长空间 [5]