公司业务与定位 - 公司是一家全球性的金融新闻和在线广播提供商 为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 公司的内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 公司是中小型市值市场的专家 同时也向用户更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息 [3] - 公司提供的内容旨在激发和吸引有动力的私人投资者 [3] 市场覆盖范围 - 公司的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] - 公司提供的新闻和独特见解覆盖多个市场领域 包括但不限于：生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 内容制作与技术应用 - 公司始终以前瞻性的眼光积极采用技术 [4] - 公司的人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队也使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 [5] - 然而 公司发布的所有内容均由人类编辑和撰写 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

人工智能领域的资本支出与市场表现 - 人工智能领域的资本支出规模巨大，各公司投入了大量资金 [1] - 并非所有进行人工智能相关资本支出的公司都获得了股价上涨的积极市场反馈 [1]

公司业绩与股价表现 - Alphabet第一季度总营收同比增长22%（按固定汇率计算增长19%）至1099亿美元，超出分析师107亿美元的共识预期，并实现连续第11个季度两位数增长 [2][3] - Alphabet第一季度资本支出同比增长超过一倍至356.7亿美元，略低于彭博汇编分析师预期的364亿美元，分析师预计第二季度资本支出将达到425亿美元 [3] - Alphabet宣布季度股息增加5%，至每股0.22美元 [3] - Alphabet股价在盘前交易中上涨6% [3] - Meta Platforms第一季度营收和盈利均超预期，但股价在盘前交易中下跌8% [4][5] - 微软第三财季业绩超出华尔街预期，但股价在盘前交易中下跌1.3% [6][7] - 亚马逊业绩远超AWS预期，但AI投资影响了自由现金流，股价在盘前交易中上涨1.2% [6][7] - 高通盘前股价大涨13%，因其第二财季调整后每股收益2.65美元超预期，营收106亿美元大致符合预期，尽管同比下降3% [10] 公司业务与战略动态 - Meta上调资本支出预期，目前预计资本支出将在1250亿至1450亿美元之间，高于此前1150亿至1350亿美元的区间 [5] - Meta的Reality Labs业务继续亏损40.3亿美元，且家庭日活跃人数环比下降，原因包括伊朗互联网中断和俄罗斯对WhatsApp的访问受限 [6] - 据报道，亚马逊内部正在讨论重启真人秀节目《学徒》，并考虑让前总统特朗普的长子小唐纳德·特朗普担任主持人，但相关讨论仍处于早期阶段 [7][8][9] - 据报道，由于美国限制，英伟达B300服务器在中国的售价高达100万美元 [9] - 亚马逊、谷歌和微软的云业务因AI推动而获得前所未有的增长 [9] 宏观经济与市场环境 - 原油价格上涨1.3%至每桶108美元，比特币上涨0.3%至76000美元，黄金上涨1.5%至每盎司4615美元 [10] - 富时100指数上涨0.7%，德国DAX指数下跌0.3% [10] - 股指期货涨跌互现，交易员正在消化“七巨头”公司的业绩，并评估美联储维持利率不变的决定 [9]

自动驾驶业务 (Waymo) - 公司旗下自动驾驶业务Waymo发展势头强劲 2026年已新增6个运营城市 包括几周前在纳什维尔启动服务 目前在美国11个主要城市开展运营 [1] - Waymo每周全自动驾驶出行次数已超过50万次 在不到一年时间内实现翻倍增长 [1] YouTube业务 - YouTube在美国客厅场景的日均观看时长超过2亿小时 [1] - 截至3月 YouTube Shorts内容创作活跃 每天有超过1000万个频道发布Shorts短视频 [2] - YouTube Music和Premium服务在2026年第一季度实现了自2018年6月YouTube Premium推出以来 全球及美国市场非试用订阅用户数量的最大单季增幅 [2] 搜索与AI体验 - 公司搜索及其他业务收入增长19% AI模式(AI mode)和AI概览(AI overviews)等AI体验受到用户欢迎 并带动搜索使用频次增加 [3] 云业务 - 云业务在本季度加速增长 主要受市场对公司AI产品和基础设施的强劲需求推动 [3] - 云业务收入增长63% 首次突破200亿美元 积压订单(backlog)环比增长近一倍 超过4600亿美元 [4] - Gemini Enterprise付费月活跃用户季度环比增长40% 增长势头迅猛 [4] 订阅与消费者AI - 消费者AI订阅计划(主要受Gemini应用推动)在本季度表现创历史最佳 [4] - 公司付费订阅总数现已达到3.5亿 YouTube和Google One是主要驱动力 [5] AI投资与资本支出 - 公司AI模型发展势头良好 [5] - 公司将2026年全年资本支出指引区间从1750-1850亿美元上调至1800-1900亿美元 上调部分主要用于纳入3月完成的Intersight收购相关投资 [5] - 公司观察到内部和外部对AI算力资源的需求达到前所未有的水平 [6] - 公司在AI领域的投资正带来强劲增长 云业务的创纪录收入和积压订单增长以及服务业务的强劲表现即是证明 [6] - 基于对把握AI机遇的坚定信念 公司预计2027年资本支出将较2026年大幅增加 [6]

年度股东大会安排 - 公司将于2026年6月5日上午9点（北京/香港时间）在北京百度园区召开年度股东大会（“AGM”）[1] - 本次年度股东大会将不会提交任何议案供股东表决 [2] 股东资格登记 - 公司董事会已将2026年5月18日（香港时间）营业结束时定为A类普通股和B类普通股的股权登记日（“股份记录日”）[3] - 在股份记录日登记在册的A类及B类普通股持有人有权接收会议通知并出席年度股东大会及其任何续会 [3] 财务报告发布 - 公司已向美国证券交易委员会提交了截至2025年12月31日财年的20-F表格年度报告，内含经审计的财务报表 [4] - 公司已根据香港联合交易所有限公司证券上市规则发布年度报告，该报告内容与20-F表格基本一致 [5] - 上述报告均可在公司投资者关系网站以及美国证监会或港交所网站获取 [4][5] 公司背景与近期动态 - 公司是一家拥有强大互联网基础的领先人工智能公司，于2000年成立，在纳斯达克（代码BIDU）和港交所（代码9888）上市 [6] - 公司将于2026年5月18日发布2026年第一季度财务业绩 [7] - 公司旗下自动驾驶出行服务平台Apollo Go已在迪拜与迪拜出租车公司合作，启动全无人驾驶商业载客服务 [8]

As filed with the Securities and Exchange Commission on April 29, 2026 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Amendment No. 2 to FORM F-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 EPWK HOLDINGS LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) | | | (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (Primary Standard Industrial Classification Code Number) (I.R.S. Employer Identification Number) Building #2, District A, No. 359 Chengyi Rd., ...

市场关注焦点 - 本周是“大型科技公司财报周”，Meta、亚马逊、微软、谷歌（Alphabet）和苹果将集中发布业绩 [1][2] - 周三（Meta、亚马逊、微软、谷歌）被市场策略师称为“市场之母”，理论上可能带来巨大的波动性 [3] - 市场关注焦点在于这些公司的资本支出（Capex）计划、投资回报时间以及从“轻资产”模式向“重资产”模式转变的潜在影响 [14][16][20] 科技巨头资本支出与市场反应 - 特斯拉此前宣布将资本支出从200亿美元加速至250亿美元，导致其股价下跌，市场担心类似情况可能发生在即将发布财报的科技巨头身上 [17][18] - 市场对资本支出的态度已发生转变，从“所有支出都是好的”转变为更加审慎，并开始担忧公司商业模式的根本性变化 [20] - 如果大型科技公司（超大规模云服务商）宣布不顾一切地继续借贷和支出，半导体板块（SOXX指数）将是受益方向；反之，若它们宣布暂缓支出，则与当前半导体板块强劲的涨势不符 [16] 科技行业裁员与效率提升 - 多家科技公司正在进行裁员，例如Meta在收紧人员编制，微软以更微妙的方式提供7000人提前退休计划 [21] - 裁员部分原因是疫情期间（2022、2023年）的过度招聘，现在进行“削减脂肪”，同时人工智能也被用作裁员的理由之一 [22][23] - 有观点认为，华尔街将在下半年以新的方式严格审视这些科技公司，目前裁员只是为安抚市场而进行的第一轮“放血”，预计明年还会有更多，公司内部工作流程正在被重新设计 [25][26] - 投资者通常将裁员视为积极信号，认为这意味着公司正在提高效率、消除浪费，从而可能释放更高利润并获得更高估值倍数 [26][27] 人工智能的影响与现状 - 人工智能正在导致某些岗位被取代，例如用AI代理完成此前需要多名助理完成的工作 [32][33] - 人工智能的普及程度尚未深入所有行业，例如在铁路等实体行业如何应用尚不明确 [39] - 当前许多AI代理（如客服）效率仍然低下，无法有效解决问题，技术尚未成熟 [40][43] - 人工智能的发展被比作互联网早期阶段（1998年），当时技术粗糙但最终带来了变革 [44][45] 半导体行业与市场表现 - 半导体板块（以SOXX指数为代表）在录得18连涨后，于本周一（录制当天）中断了这一前所未有的连胜纪录 [15] - AMD市值突破了5000亿美元，其CEO Lisa Su的工作被评价为“令人惊叹” [47] - 英伟达在一个月内增加了1万亿美元的市值，这一现象被强调为“不正常” [48][52] - 半导体板块指数在约4周内被重新定价，上涨了45% [49] 个股业绩预期与关注点 - **微软**：市场高度关注其云计算服务Azure的环比增长率，上一季度该增速略有减速曾导致市场负面反应 [59] - **亚马逊**：市场焦点在于亚马逊云服务（AWS）的销售额，该数字今年有望加速增长，部分得益于与Anthropic的进一步合作 [59] - **苹果**：市场需要听到即将接任CEO的John Ternis在财报电话会上的声音，以了解其领导风格；同时，市场认为苹果不太可能在季度业绩糟糕的情况下宣布CEO更迭 [59][60][62] - **谷歌**：过去四个季度业绩表现优异，市场期待其再次交出“全垒打”式成绩 [59] - **Meta**：市场可能因对其资本支出的担忧而打压其股价，同时该公司在元宇宙项目上曾“烧掉”了数十亿美元的价值 [28][58] 宏观经济与市场情绪 - 美联储主席鲍威尔的新闻发布会（可能是其任内最后一次）受到关注，市场希望其能就通胀、增长前景给出明确阐述 [8][9] - 当前市场异常表现为：债券收益率上升35个基点、市场定价减少50个基点的降息预期，但股市却持续上涨并创下新高，这显示了“逢低买入”心态的强大力量 [66][67] - 许多投资者（尤其是2009年后入市的）经历过多次市场下跌后都能快速反弹并获利的周期，因此形成了坚定的“逢低买入”信念 [68][69] - 地缘政治紧张（如霍尔木兹海峡局势）曾引发油价短暂冲高，但股市并未出现预期中的大幅回调，市场甚至可能偏好一种“僵局”状态，便于“买入谣言”而不必“卖出事实” [65][56]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并营收达到1099亿美元，同比增长22%（按固定汇率计算增长19%），这是连续第11个季度实现两位数收入增长 [28] - 总营收成本为413亿美元，同比增长14% [28] - 总运营费用增长24%至289亿美元，其中研发费用增长26%，销售和营销费用增长23%，一般及行政费用增长21% [29] - 运营收入增长30%至397亿美元，运营利润率为36.1% [29] - 其他收入为377亿美元，同比大幅增长，主要由于非上市股权投资组合的未实现收益 [29] - 净利润增长81%至626亿美元，每股收益增长82%至5.11美元 [29] - 第一季度运营现金流为458亿美元，过去12个月运营现金流为1744亿美元 [30] - 第一季度资本支出为357亿美元，绝大部分用于支持AI机会的技术基础设施 [30] - 第一季度自由现金流为101亿美元，过去12个月自由现金流为644亿美元 [30] - 季度末现金及有价证券为1268亿美元，长期债务为775亿美元 [30] - 董事会宣布季度股息增加5% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **谷歌服务**：收入为896亿美元，同比增长16% [31] - **搜索及其他广告**：收入为604亿美元，同比增长19%，主要由零售和金融服务垂直领域驱动 [31] - **YouTube广告**：收入为99亿美元，同比增长11%，由效果广告和品牌广告驱动 [31] - **网络广告**：收入为70亿美元，同比下降4% [31] - **订阅、平台和设备**：收入为124亿美元，同比增长19%，主要由YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）以及Google One订阅（受AI方案需求推动）驱动 [31] - **谷歌服务运营收入**：增长24%至406亿美元，运营利润率为45.3% [32] - **谷歌云**：收入为200亿美元，同比增长63%，首次单季度超过200亿美元 [5][32] - **谷歌云运营收入**：为66亿美元，同比增长两倍，运营利润率从去年同期的17.8%提升至32.9% [33] - **谷歌云积压订单**：接近翻倍，在第一季度末达到4620亿美元 [5][33] - **其他押注**：收入为4.11亿美元，运营亏损为21亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - **搜索**：全球搜索查询量创历史新高，AI概览和AI模式继续推动搜索使用量和整体查询增长 [11][52] - **YouTube**：在美国，用户每天在电视上观看超过2亿小时的YouTube内容 [17] - **YouTube Shorts**：截至3月，每天发布Shorts的频道数量超过1000万，创下新里程碑 [17] - **Waymo**：已在美国11个主要城市运营，每周全自动驾驶出行次数超过50万次，在不到一年内翻倍 [18] - **Gemini Enterprise**：付费月活跃用户季度环比增长40% [6][14] - **AI模型使用**：过去12个月，有330名谷歌云客户各自处理了超过1万亿个tokens，35名客户达到了10万亿个tokens的里程碑 [14] - **付费订阅**：付费订阅总数已达到3.5亿，YouTube和Google One是主要驱动力 [6] - **AI模型处理量**：第一方模型通过客户直接API使用，每分钟处理超过160亿个tokens，高于上一季度的100亿个 [6] - **生成式媒体模型**：Lyria 3自推出以来已生成超过1.5亿首歌曲，Nano Banana 2在近一半的时间内达到了10亿张图像的生成量 [9] - **开放模型**：Gemma 4在几周内被下载超过5000万次，公司的开放模型总下载量已超过5亿次 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的AI投资和全栈方法正在推动所有业务的业绩 [5] - 在AI基础设施方面，提供业界最广泛的计算选项，包括定制TPU、Axion CPU和最新的NVIDIA GPU [8] - 推出了第8代TPU，TPU 8t的训练处理能力是Ironwood的三倍，性能是其两倍；TPU 8i的推理性能每美元比上一代提高80% [8] - 谷歌云是唯一提供跨整个企业AI堆栈的第一方解决方案的供应商 [12] - 企业AI解决方案首次成为云业务的主要增长动力 [12] - 第一季度，基于生成式AI模型构建的产品收入同比增长近800% [13] - 新客户获取数量同比翻倍，1亿至10亿美元的交易数量同比翻倍，并签署了多个10亿美元以上的交易 [13] - 合作伙伴生态系统在推动Gemini Enterprise采用方面发挥着越来越关键的作用，通过合作伙伴销售的席位以及内部采用它的合作伙伴数量均同比增长9倍 [14] - 3月完成了对领先的云和安全AI平台Wiz的收购，以增强网络安全和AI产品服务 [15] - 正在将TPU交付给一组精选客户，放在他们自己的数据中心，以扩大可寻址市场机会 [17] - 正在将资源优先分配给Waymo等有重大价值创造机会的业务，Verily和GFiber正在从Alphabet的合并报表中剥离 [34] - 更新了2026年全年资本支出指引范围至1800亿至1900亿美元，高于此前估计的1750亿至1850亿美元，以包含对Intersect收购的投资 [37] - 预计2027年资本支出将比2026年显著增加 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对整体业务势头感到满意 [35] - 按当前即期汇率计算，预计第二季度合并收入将获得约1个百分点的外汇顺风，而第一季度为3个百分点 [36] - 预计今年晚些时候将开始确认来自TPU硬件协议的少量收入，大部分收入将在2027年实现 [36] - Wiz的收购预计将在2026年剩余时间里对云的运营利润率造成低个位数百分点的阻力 [36] - 对AI计算资源的内外部需求空前高涨 [37] - 强劲的业绩增强了公司投资所需资本以继续把握AI机会的信心 [38] - 技术基础设施投资的显著增加将继续以更高的折旧费用和相关的数据中心运营成本（如能源）形式对损益表造成压力 [38] - 公司预计将继续在AI和云等关键投资领域招聘，并投资营销以支持AI产品 [38] 其他重要信息 - 公司推出了AI Max广告工具，帮助广告主适应新的对话式搜索方式，例如希尔顿EMEA以1/5的支出获得了1/3以上的点击量，同时平均预订价值提高了55% [22] - 超过30%的客户搜索支出现在使用AI赋能的活动、AI Max或效果最大化广告系列，这些广告主在相同支出下获得了更多转化 [23] - 在AI模式中测试新的广告格式，显示销售推荐产品的零售商 [24] - 与生态系统合作，于1月推出了开源通用商务协议（UCP），旨在加速向智能体化未来的过渡，亚马逊、Meta、微软、Salesforce和Stripe已作为新成员加入UCP技术委员会 [24] - 将Gemini应用于YouTube创作者合作伙伴关系，这是一个直接集成到YouTube Studio和Google Ads中的集中平台 [25] - YouTube Premium Lite已在23个国家全面推出，并计划在第二季度在十几个新国家推出 [26] - 零售商越来越多地寻求谷歌支持其AI转型，Kingfisher、Target和Wayfair本季度签署了重要的多年期云和广告协议 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：在搜索业务中，最期待将下一代计算应用于哪些领域以在未来12个月内获得投资回报率？以及向第三方销售TPU的战略和定价哲学是什么？ [41] - 回答：在搜索和Gemini应用中应用Gemini模型进行创新，推动产品使用量增长，未来将智能体化流程和工作流带给消费者是一个巨大的机会 [42] - 回答：TPU销售战略是谷歌云帮助客户框架的一部分，针对运行高性能AI工作负载的客户（如资本市场、前沿AI实验室）的需求，在特定情况下进行机会性销售，这有助于获得规模经济并投资于尖端技术 [43][44][45] 问题：当前资本支出轨迹如何服务庞大的积压订单？搜索查询量创历史新高的驱动因素是什么？提高搜索查询广告覆盖率的空间有多大？ [48] - 回答：资本支出逐年增加是为了满足内外部需求，强劲的业务增长和云积压订单证明了投资回报率，未来将增加资本支出以支持增长机会 [49][50] - 回答：搜索业务的强劲表现得益于多个垂直领域（零售、金融、健康）的贡献以及数百项用户体验和广告主体验的改进，AI概览和AI模式推动了查询增长，AI更好地理解意图的能力为广告覆盖率（历史上约20%）带来了上升空间 [51][52][53] 问题：独特的AI基础设施方法如何帮助公司在产能、规模和计算方面建立竞争优势？UCP对服务业务在智能体化商务扩展中的意义是什么？ [57][58] - 回答：公司因垂直优化的AI堆栈、拥有前沿模型和芯片、以及深厚的安全投资而具有独特市场优势，能够以多种方式满足客户需求，基于实际需求信号和投资回报率框架进行投资 [59][60] - 回答：智能体化时代早期，智能体化体验是增量的，将改变从发现到决策的购物方式，UCP是一个新的开放式智能体化商务标准，与行业领导者共同开发，将支持在AI模式、搜索和Gemini应用中的新结账体验 [61][62][63][64] 问题：随着向智能体化、无缝购物方式过渡，核心AdWords业务的价格和量增长趋势将如何演变？ [66] - 回答：首要重点是用户体验，精心设计智能体化工作流中的空间以展示购物旅程中有价值的组成部分（如客户服务、品牌忠诚度），之后自然会产生有趣的广告模式，此外还可以利用AI改善购物体验（如服装虚拟试穿工具、Google Lens） [66][67] 问题：在计算资源受限的情况下，如何在不同部门和项目间分配增量计算容量？关于在Gemini应用中添加广告的考虑是什么？ [69][70] - 回答：分配计算容量的基础是研发前沿模型所需，以及为核心业务领域（搜索、YouTube、谷歌云）进行长期规划，在谷歌云中，企业AI解决方案需求强劲（同比增长800%），基础设施需求也旺盛，公司根据稳健的长期规划框架和投资回报率进行分配 [71][72][73][74] - 回答：当前重点是在AI模式上创造良好的用户体验，相信在AI模式上运行良好的格式可以成功转移到Gemini应用，目前Gemini应用专注于免费层和订阅（AI方案），广告一直是产品规模化的重要组成部分，如果做得好可以提供有价值的商业信息，目前不急于推进 [75][76] 问题：除了更高的查询量，消费者使用AI工具是否缩短了购买旅程并提高了转化率？如何量化这种行为改变与新的广告主AI工具对搜索业务增长的贡献？ [79] - 回答：当前是搜索的扩张时刻，AI从根本上改变了世界搜索和获取信息的方式，查询量创历史新高，AI概览和AI模式使搜索更智能，支持更复杂的问题，AI驱动的搜索活动使中小企业能够以几年前不可能的规模触达客户，综合来看前景乐观 [80][81] 问题：谷歌云利润率扩张的驱动因素是什么？特别是考虑到有观点认为AI收入利润率较低 [84] - 回答：利润率扩张得益于强劲的顶线收入增长带来的杠杆效应，以及公司致力于运营高效组织，即使在技术基础设施等资本支出高的领域也推动科学流程创新，谷歌云团队在支持客户、推动顶线增长的同时，高效管理损益表中部各项成本 [85][86][87] 问题：垂直整合能力如何帮助应对复杂供应链？是否将供应链价格通胀纳入资本支出规划？计算容量在内外部云之间如何分配？未来搜索用例是否可能通过订阅更有效地货币化？ [90][91] - 回答：公司通过长期规划和投资回报率框架来规划计算分配，并将供应链复杂性因素纳入考量，公司的运营规模、跨层协作能力以及与供应链伙伴的深度合作关系（得益于多元化的业务和需求）带来了积极影响 [92][93] - 回答：公司构建前沿模型时深入考虑能力和成本，以大规模服务用户，同时为高要求查询提供最强大的模型，未来随着服务更多高价值用例，用户可能希望使用最强大的模型，这可以通过不同方式实现，公司已提供包含更强大模型访问权限的订阅方案，并在搜索等领域看到强劲的AI订阅增长势头 [94][95] 问题：TPU销售的机会有多大？积压订单增长在TPU和云之间如何分解？大型生成式AI云交易的利润率如何？ [98] - 回答：市场对AI解决方案和AI基础设施（包括GPU和TPU）有巨大需求，公司提供多样化的产品组合以满足客户需求 [99] - 回答：TPU硬件协议包含在460亿美元的云积压订单中，但大部分仍是GCP协议，超过一半的积压订单将在未来24个月内转化为收入，TPU硬件销售预计今年晚些时候有少量收入，大部分在2027年实现 [100] - 回答：对于具体合同的利润率不予置评，但在资源受限的环境下，公司基于稳健的投资回报率框架在所有机会间进行分配决策 [101]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并营收达到1099亿美元，同比增长22%（按固定汇率计算增长19%），这是连续第11个季度实现两位数收入增长 [28] - 营业利润增长30%至397亿美元，营业利润率为36.1% [29] - 净利润增长81%至626亿美元，每股收益增长82%至5.11美元，主要得益于非上市股权投资组合的未实现收益 [29] - 第一季度营业现金流为458亿美元，过去12个月为1744亿美元 [30] - 第一季度资本支出为357亿美元，主要用于支持AI机遇的技术基础设施，其中约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备 [30] - 第一季度自由现金流为101亿美元，过去12个月为644亿美元 [30] - 季度末现金及有价证券为1268亿美元，长期债务为775亿美元 [30] - 董事会宣布季度股息增加5% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Google服务**：营收增长16%至896亿美元，主要受搜索和订阅业务推动，并受益于有利的汇率影响 [19][31] - **搜索及其他广告**：营收增长19%至604亿美元，主要由零售和金融服务垂直领域驱动 [19][31] - **YouTube广告**：营收增长11%至99亿美元，受直接响应广告和品牌广告推动 [19][31] - **网络广告**：营收同比下降4%至70亿美元 [19][31] - **订阅、平台和设备**：营收增长19%至124亿美元，受YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）以及因AI计划需求增加而受益的Google One订阅推动 [31] - **Google云**：营收加速增长63%至200亿美元，首次突破200亿美元，主要受AI解决方案、AI基础设施和核心GCP需求推动 [5][32] - **其他业务**：营收为4.11亿美元，营业亏损为21亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - **搜索业务**：搜索查询量创历史新高，AI概览和AI模式推动了搜索使用量和整体查询的增长 [11][52] - **YouTube**：在美国客厅，观众每天观看超过2亿小时的YouTube内容，截至3月，每天发布Shorts短片的频道超过1000万个，创下新里程碑 [17] - **Waymo**：已在2026年新增6个城市，总计在美国11个主要城市运营，每周全自动驾驶出行量超过50万次，在不到一年内翻倍 [18] - **Google云**：云积压订单环比增长近一倍，达到4620亿美元，主要由企业AI产品和TPU硬件销售推动 [5][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI全栈战略**：公司采取垂直优化的AI全栈方法，从基础设施、模型到平台、工具和应用，拥有前沿模型和自研芯片（如TPU），在市场中具有独特性 [5][7][59] - **AI基础设施**：提供业界最广泛的计算选项组合，包括定制TPU、Axion CPU和最新NVIDIA GPU，并推出了第八代TPU，分别针对训练和推理进行优化 [8] - **AI模型进展**：Gemini 3.1 Pro系列模型在推理、多模态理解方面取得进展，Gemini 3.1 Flash Live音频模型提升了语音交互体验，生成式媒体模型（如Lyria 3, Imagen 2, Veo 3.1 Lite）广受欢迎，开源模型Gemma 4在几周内下载超5000万次 [9][10] - **企业AI解决方案**：首次成为云业务的主要增长动力，基于生成式AI模型的Q1产品收入同比增长近800%，新客户获取量同比翻倍，百万美元至十亿美元级交易数量同比翻倍，并签署了多笔超十亿美元的交易 [12][13] - **代理式商务**：推出了开源通用商务协议（UCP），并与亚马逊、Meta、微软等行业巨头合作，旨在重塑从发现到结账的消费者旅程 [24][63] - **网络安全**：完成了对领先的云和安全AI平台Wiz的收购，结合谷歌的威胁情报和AI模型，提供独特的网络安全产品和服务 [15][16] - **其他业务调整**：Verily和GFiber已完成或将完成外部融资/合并，导致其从Alphabet报表中剥离，公司将资源集中在如Waymo等有重大价值创造机会的业务上 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**：对业务整体势头感到满意，预计第二季度汇率影响将为综合收入带来约1个百分点的顺风（第一季度为3个百分点） [35][36] - **云业务展望**：将开始向部分客户的数据中心交付TPU硬件，预计今年晚些时候确认少量相关收入，大部分收入将在2027年实现，相关收入将因发货时间而季度波动 [36] - **资本支出**：将2026年全年资本支出指引区间上调至1800-1900亿美元（原为1750-1850亿美元），以包含对Intersect收购的投资，由于AI计算资源的内外部需求空前，预计2027年资本支出将较2026年大幅增加 [37][38] - **利润表压力**：对技术基础设施的大量投资将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源）的形式对利润表造成压力，公司将继续在AI和云等关键投资领域招聘，并投资于AI产品的营销 [38] - **搜索业务**：AI正在从根本上改变世界搜索和获取信息的方式，查询量处于历史最高水平，AI概览和AI模式使搜索比以往更智能，这是一个扩张性的时刻 [80] 其他重要信息 - **Gemini企业版**：付费月活跃用户环比增长40%，包括博世、默克、玛氏等全球品牌，通过合作伙伴销售的席位数和采用其内部使用的合作伙伴数量均同比增长9倍 [6][14] - **AI订阅**：付费订阅总数已达3.5亿，YouTube和Google One是主要驱动力，消费者AI计划（主要由Gemini应用推动）创下有史以来最强劲的季度 [6] - **AI模型使用量**：第一方模型通过客户直接API使用，每分钟处理超过160亿个令牌（上一季度为100亿），过去12个月有330个Google云客户各自处理了超过1万亿个令牌，35个客户达到了10万亿令牌的里程碑 [6][14] - **搜索效率**：尽管在搜索结果页引入了新的AI功能，但过去五年搜索延迟降低了35%以上，将AI概览和AI模式升级到Gemini 3后，核心AI响应的成本降低了30%以上 [12] - **YouTube订阅**：YouTube Music和Premium的非试用订阅用户总数实现了自2018年6月YouTube Premium推出以来最大的季度增长 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在搜索业务中，最期待将下一代计算应用于哪些领域以在未来12个月内产生投资资本回报率（ROIC）？向第三方销售TPU的战略和定价哲学是什么？ [41] - 搜索方面，将Gemini模型投资应用于搜索和Gemini应用，推动AI概览和AI模式的创新，增加了产品使用量，未来在将代理式工作流带给消费者方面存在巨大机会 [42] - TPU方面，框架是思考如何通过Google云帮助客户，在某些情况下（如资本市场、前沿AI实验室）客户希望在自有数据中心运行TPU，公司对此持机会主义态度，将其视为Google云的机遇，同时考虑ROIC，并有助于获得整体计算环境的规模经济 [43][44][45] 问题: 如何看待当前资本支出轨迹服务于庞大的积压订单的能力？搜索查询量创历史新高的驱动因素是什么？提高搜索查询广告覆盖率（历史约20%）的空间有多大？ [48] - 资本支出方面，过去几年每年都增加资本支出以满足需求，投资资本回报率体现在搜索和云业务的增长率上，面对强劲需求，增加资本支出以支持增长机会，未来财报电话会议将提供更多细节 [49][50] - 搜索方面，广告业务表现强劲，零售、金融和健康垂直领域贡献最大，AI概览和AI模式推动了搜索使用量和查询增长，包括商业查询，AI更好地理解意图的能力为覆盖率数字带来了上升空间 [51][52][53] 问题: 独特的AI基础设施方法如何帮助公司在构建产能、扩展计算的同时保持有效的利润率？UCP对服务业务的长期意义是什么？ [57] - AI基础设施方面，公司因垂直优化的AI栈而具有独特差异性，拥有前沿模型和自研芯片，能够以多种方式服务客户，基于实际需求信号和ROIC框架进行投资 [59][60] - UCP方面，代理式时代早期，代理式体验是增量的，将改变购物方式，UCP是代理式商务的新开放标准，与行业领导者共同开发，将支持AI模式、搜索和Gemini应用中的新结账体验 [61][63][64] 问题: 随着向新的代理式、无缝购物方式过渡，核心AdWords业务的价格和量增长趋势将如何演变？ [66] - 首要重点是用户体验，精心设计代理式工作流中的空间，让用户看到购物旅程中有价值的组成部分，之后自然会有有趣的广告模式出现，此外还有更多利用AI改善购物体验的方式 [66][67] 问题: 在计算受限的情况下，如何在不同内部项目和外部项目之间分配增量计算容量？关于在Gemini应用中添加广告的考虑因素是什么？ [70] - 容量分配方面，基础是从研发角度开发前沿模型所需，以及训练这些模型（如GDM）所需计算，这是核心原则，公司对核心领域（搜索、YouTube、Google云）进行长期规划，基于ROIC框架进行分配，目前计算受限，云收入本可以更高 [71][72][73][74] - Gemini应用广告方面，当前重点在AI模式，相信在AI模式下运行良好的格式可以成功转移到Gemini应用，目前在Gemini应用上专注于免费层、订阅和AI计划，广告一直是产品规模化触达数十亿用户的重要组成部分，如果做得好，可以是有价值的商业信息，目前不急于推进 [75][76] 问题: 除了更高的查询量，消费者使用AI工具是否缩短了购买旅程并提高了转化率？如何量化这种行为改变与新的广告主AI工具对搜索增长的贡献？ [79] - 这是一个搜索的扩张性时刻，AI从根本上改变了搜索和获取信息的方式，查询量处于历史最高水平，AI概览和AI模式使搜索更智能，允许提出更复杂的问题，AI驱动的搜索活动使中小企业能够以几年前不可能的规模触达客户 [80][81] 问题: Google云利润率扩张的驱动因素是什么？特别是考虑到有观点认为AI收入利润率通常较低 [84] - 利润率扩张受多因素影响，强劲的收入增长为利润表提供了杠杆，公司致力于运营高效的组织，即使在技术基础设施等资本支出投入巨大的领域，也通过科学流程创新提高效率，Google云的利润率显著扩张，主要得益于顶线增长和高效的业务运营方式 [85][86][87] 问题: 垂直化能力如何帮助应对复杂、通胀且受限的供应链？是否将供应链价格通胀纳入2026和2027年资本支出考量？内部与外部云的计算容量分配情况？未来搜索用例是否可能通过订阅更有效地货币化？ [90] - 供应链方面，基于长期规划和ROIC框架进行容量分配，考虑到复杂的供应链环境，运营规模、跨所有层级的能力、多元化的业务需求以及全栈投资有助于建立深入的供应链合作伙伴关系，并获得规模经济 [92][93] - 搜索货币化方面，公司构建前沿模型并深入考虑能力和成本边界，以大规模服务用户，同时为需求最高的查询提供最强大的模型，随着提供更多高价值用例，未来可能出现用户希望使用最强大模型的情况，公司已提供不同层级的订阅计划，让用户获得更强大的模型，这适用于包括搜索在内的谷歌用户体验，AI订阅增长强劲，为服务广泛用例（包括搜索）奠定了良好基础 [94][95] 问题: TPU销售的机会有多大？积压订单增长中TPU和云业务各占多少？大型生成式AI云交易的利润率如何？ [98] - TPU机会方面，市场对AI解决方案和AI基础设施（包括GPU和TPU）有巨大需求，公司提供广泛的产品组合以满足客户需求 [99] - 积压订单方面，TPU硬件协议包含在460亿美元的云积压订单中，但大部分仍是GCP协议，总积压订单中略超一半将在未来24个月内转化为收入，TPU硬件销售预计今年晚些时候有少量收入，大部分在2027年实现 [100] - 大额AI交易利润率方面，不对具体合同置评，但在受限环境中进行容量分配时，公司遵循稳健的ROIC框架 [101]

公司业绩表现 - 2026年第一季度，公司净利润为626亿美元，每股收益为5.11美元，同比增长81% [2] - 第一季度营收达到1099亿美元，同比增长22%，轻松超越分析师预期 [2] - 公司股价在财报发布后盘后交易中上涨超过6%，预计将在次日常规交易中创下新高 [3] - 公司当前市值达到4.2万亿美元，相比一年前的1.9万亿美元增长超过一倍 [1][3] 业务部门增长 - 由谷歌主导搜索引擎驱动的数字广告业务是增长的主要动力，该业务收入同比增长16%，这是谷歌广告销售额连续第四个季度实现超过10%的同比增长 [4] - 谷歌云部门是增长最快的业务部门，收入同比增长63%至200亿美元，该部门正借助人工智能热潮向企业客户和政府机构销售更多产品和服务 [5] 人工智能战略与投资 - 公司向人工智能时代的转型持续带来回报，过去三年在人工智能技术上的重大投入正在点亮业务的每一个部分 [1][4] - 公司认为在人工智能上过度投入比过于吝啬并面临落后的风险更为明智 [6] - 公司已披露2026年计划投入1750亿至1850亿美元的资本支出，主要用于建设人工智能数据中心及相关技术工具，而去年资本支出为910亿美元 [7]