公司战略与资本配置调整 - 公司决定暂停其7.5亿美元的季度股票回购计划，以在激进投资者压力和领导层过渡期间强化资产负债表 [1][6] - 公司设定了到2027年将净债务降至140亿至180亿美元的目标，而去年底的净债务为222亿美元 [2][6] - 公司的资本支出计划设定在130亿至135亿美元之间，并计划进行更深入的成本削减 [4] 近期财务表现与市场反应 - 公司报告调整后每股收益为60美分，略高于市场普遍预期的59美分，但总收入为473.8亿美元，低于预期的493.6亿美元 [3] - 尽管盈利数据混合，公司运营现金流增至76亿美元，显示出现金生成的积极势头 [3][6] - 在宣布暂停回购后，公司股价下跌约5%，尽管其当前股价38.55美元与分析师设定的38.50美元目标价基本一致 [2] 股价表现与市场估值 - 公司股价近期上涨1.58美元，涨幅4.27%，日内交易区间在37.73美元至38.82美元之间 [5] - 公司当前市值约为1011亿美元 [5] 行业背景与同行比较 - 公司暂停回购的决定与Equinor和壳牌等同行类似，这些公司也因原油价格走低而面临业绩疲软 [4]

雪佛龙重启委内瑞拉原油加工 - 雪佛龙位于密西西比州帕斯卡古拉的旗舰炼油厂正在加工自美国上月从加拉加斯扣押独裁者尼古拉斯·马杜罗以来的首批委内瑞拉原油 [1] - 该炼油厂目前每天加工5万桶委内瑞拉原油，并计划在下个月将加工量增加两倍至每天15万桶 [3][4] 炼油厂设施与原油特性 - 该炼油厂的核心是蒸馏装置，专门设计用于加工来自委内瑞拉的重质、焦油状原油 [2] - 帕斯卡古拉港是美国墨西哥湾沿岸仅有的六个能够处理此类重质原油的港口之一 [2] - 委内瑞拉原油呈完全黑色且非常粘稠，炼油过程旨在将其转化为航空燃油或汽油等清澈液体，该过程能耗高且复杂 [3] 公司在委内瑞拉的业务与增长 - 雪佛龙首席执行官表示，公司正在增加其在委内瑞拉的产量，并已在该国持续经营近百年，是其发展和增长的重要合作伙伴 [4][5] - 公司在过去几年已将委内瑞拉的日产量从5万桶提高到25万桶，增长了4倍，并预计在未来18至24个月内再有50%的增长潜力 [5] - 公司正在收回被拖欠的债务，而其他离开的公司在这方面面临更多困难 [5] 行业背景与政府目标 - 白宫正试图激励更多公司投资委内瑞拉，该国目前原油总产量为每日95万桶 [6] - 政府目标是使产量恢复到鼎盛时期的每日300万桶，但这需要1800亿美元投资，并可能耗时14年，不过分析认为可以更快实现 [6]

分析师背景与覆盖范围 - 分析师拥有超过十年的公司深度研究经验 覆盖领域从大宗商品如石油、天然气、黄金、铜到科技公司如谷歌或诺基亚以及众多新兴市场股票 [1] - 分析师运营以价值投资为核心的YouTube频道 已研究过数百家不同的公司 [1] - 分析师最青睐覆盖金属与矿业股 同时对其他多个行业有研究能力 包括非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业 [1]

人工智能的能源需求与挑战 - 人工智能是史上最耗电的技术 驱动大型语言模型如ChatGPT的每个数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman认为人工智能的未来取决于能源突破 而Elon Musk预测明年人工智能将面临电力短缺 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 定位于满足即将到来的人工智能能源需求激增 [3] - 该公司并非芯片制造商或云平台 但可能是美国最重要的人工智能股票之一 因为它从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3][6] - 该公司是人工智能能源热潮的“收费站”运营商 将从电力这一关键商品中获益 [4] 公司的核心业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模、复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在特朗普总统“美国优先”能源政策下即将爆发式增长 [7] - 公司还将受益于特朗普关税政策推动的制造业回流 将率先参与回流工厂的重建、改造和重新设计 [5] 公司独特的财务与投资优势 - 公司完全无负债 这与许多背负巨额债务的能源和公用事业公司形成鲜明对比 [8] - 公司坐拥大量现金储备 其现金规模相当于其总市值近三分之一 [8] - 公司以极低估值交易 剔除现金和投资后 其交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家热门人工智能公司的巨额股权 让投资者能以间接方式、无需支付溢价即可接触到多个人工智能增长引擎 [9] 人工智能的长期增长驱动力 - 人工智能是终极颠覆者 正在动摇传统行业的根基 拥抱人工智能的公司将蓬勃发展 [11] - 全球最优秀的人才正涌入人工智能领域 从计算机科学家到数学家 这保证了突破性想法和快速进步的持续涌现 [12] - 人工智能是我们一生中最大的投资机会 投资于人工智能就是投资未来 [1][13] 汇聚多重增长趋势的超级周期 - 公司业务同时受益于四大趋势：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增 以及在核能领域的独特布局 [14]

市场整体表现 - 周四A股市场震荡回稳 科创50指数和创业板指数上涨逾1% 上证综指收出带下影线K线且量能有所放大 市场承接力度增强 [1] - 周五为农历蛇年最后一个交易日 市场预期积极 因不愿持股过节者的抛压已基本减持完毕 边际抛压明显减缓 [4] - 周四沪深两市成交金额重返2万亿元 显示资金主动回流 [4] AI主线（算力/硬件）表现 - AI主线在周四出现强力拉升 以算力板块为核心 驱动科创50和创业板指上涨 [1] - 动量资金在周四重返AI主线 尤其是硬件端和算力租赁方向的相关个股成为核心出击方向 聚集了市场人气 [2] - AI主线近期虽有分歧 但受港股大模型股强势拉升、美股液冷产业链龙头公司超预期财报、以及AI硬件产品价格持续上涨等信息推动 资金回流 [2] - 未来AI硬件端、电力需求及对实物资产的需求处于确定的扬升趋势中 因AI基础设施投资力度强劲且大模型推陈出新带来算力价格提升 [4] 资源主线表现 - 资源主线在周四和周五表现活跃 减缓了市场抛压 [1] - 尽管美国就业数据好于预期导致美联储降息预期降温 但国际金价在周四美股时段保持强势“该跌不跌” 在周五亚洲时段虽回落但仍于短线均线上方震荡 显示韧性 [3] - 动量资金受此影响迅速回归资源主线 周五盘中部分小金属龙头股冲击涨停 例如鹏欣能源冲击10%涨幅限制 赛恩斯冲击20%涨幅限制 [3] - 资金回流进一步带动中国石油等原油股及原油运输股走强 此类上证综指权重股的强势帮助指数扛住了减持压力 [3] - 近期原油价格有盘出底部的态势 价值重估预期将推动原油类个股强势 成为短线A股扬升的牵引线 [4] 节后市场预期 - 部分动量资金对春节长假后的资源股和AI股预期积极 已在周四开始主动回流这些核心主线 [4] - AI主线和资源主线在节后的强势预期较为确定 [4] - 操作上建议可持有核心主线的龙头品种过节 [4]

公司业绩与财务预测 - 公司2024年（截至12月）净利润同比下降7.8%至3938亿日元（约26亿美元）[1] - 公司预测2025年利润将进一步下降16.2%至3300亿日元[1] - 公司计划将股息从2025年的每股100日元提高至108日元[1] 公司投资与战略规划 - 公司计划大幅增加增长领域投资至8500亿日元，较2025年的3869亿日元大幅提升[1] - 总投资中的8090亿日元将分配给油气领域，其中5000亿日元将直接用于与未来创收相关的投资[1] - 相关投资包括阿巴迪（Abadi）项目开发、勘探、设施扩建以及新能源资产收购[1] - 公司战略是在2030年代阿巴迪项目产量提升前，利用油价相对稳定的时期进行重大投资，以确保过渡阶段的现金流[1] 液化天然气（LNG）市场展望 - 公司预计到2035年，全球LNG需求将从目前的每年4亿吨增长75%至约7亿吨[1] - 增长主要由亚洲-大洋洲地区的需求推动[1] - 公司预测到2035年，太平洋沿岸地区（包括亚洲）将出现2.31亿吨的年度供应短缺[1] - 同期，大西洋沿岸地区和印度洋沿岸地区预计将分别出现1.37亿吨和5600万吨的供应过剩[1]

挪威石油天然气投资趋势 - 挪威石油天然气行业投资预计将在2026年出现下降 原因是许多油田开发项目即将完成 而新启动项目较少[1] - 2025年投资额预计为2730亿挪威克朗 2026年投资额预计将降至2550亿挪威克朗（约合270亿美元）[1] - 2027年的初步投资估计为2010亿挪威克朗 主要与已投产油田的投资相关[1] 投资变化的具体原因与背景 - 过去三年强劲的投资增长由2022年在临时税收激励下批准的一系列海上油气项目推动[1] - 最大的在建开发项目预计将在2027年完成 并且不会被新项目完全替代[1] - 2026年的投资水平可能受到成本通胀或新增项目的影响 因此存在变动可能[1] 挪威在全球能源市场的地位 - 挪威石油产量约占全球的2%[1] - 自2022年俄乌冲突后 挪威已成为欧洲最大的管道天然气供应国 满足欧洲约30%的天然气需求[1] 相关公司与项目动态 - 文中提及的行业公司包括Aker BP ASA、Dno ASA和Equinor ASA[1] - 预计今年将有更多项目提交开发运营计划 这将提高2026年油田开发投资的预估水平[1]

核心观点 - 雪佛龙股价在2026年表现强劲，创下历史新高，其作为高股息价值股在当前市场环境下仍具吸引力，尤其对于寻求人工智能领域以外投资机会的投资者而言[1][2][11] 股价与市场表现 - 2026年迄今，雪佛龙股价上涨18.7%，康菲石油上涨15%，远超同期标普500指数1.3%的涨幅[1] - 雪佛龙当前股价为185.79美元，当日上涨1.94%[5] - 公司市值达3740亿美元，股价52周区间为132.04至186.52美元[5] - 尽管股价创历史新高，但分析认为其仍是均衡的买入选择[11] 财务业绩与现金流 - 2025年上游利润从2024年的186亿美元大幅下降至128.2亿美元，主要因油价下跌[4] - 得益于更高的炼油利润率，2025年下游利润跃升75%[4] - 公司从运营中产生了24亿美元的额外现金流，以支持更大的资本支出、股票回购及增长中的股息[4] - 摊薄后每股收益下降31.8%[4] - 毛利率为13.79%[5] 股息与股东回报 - 公司于1月30日宣布将股息提高4%，这是其连续第38年增加股息支付[10] - 当前股息收益率约为3.68%至3.9%[5][11] - 即使在油价波动时期，投资者也能依赖公司的股息[10] 业务运营与战略进展 - 公司完成了对赫斯的收购，此举提升了其产量，并通过与埃克森美孚和中海油的财团获得了圭亚那近海的储量资源[6] - 雪佛龙与埃克森美孚正因地质优势而在圭亚那进行大量投资，该地区钻探碳氢化合物效率极高[6] - 公司是目前美国在委内瑞拉地区最大的运营商，美国在委内瑞拉的投资可能使其受益[7] - 管理层在1月30日的财报电话会议上表示，即使布伦特原油价格在每桶50美元或更低，公司也能支持其股息支付和长期投资[9] - 业务运营效率提升、优质的资产组合和技术进步降低了生产成本，使股息更具可靠性[10] 估值与投资逻辑 - 公司估值仍属合理，市盈率为27.2倍，自由现金流倍数为20.2倍[11] - 由于去年盈利大幅下降，其追踪市盈率被抬高[11] - 在2026年初，能源、材料和必需消费品等不依赖人工智能驱动投资逻辑的板块表现最佳[8] - 在对成长股估值和人工智能支出的担忧中，部分投资者转向像雪佛龙这样拥有有形资产、商业模式即使在人工智能驱动的经济下行中也能蓬勃发展的公司[8] - 公司拥有强劲的资产负债表，能够应对油价波动[9]

市场整体表现 - 截至2026年2月12日 美国主要股指表现犹豫 道琼斯工业平均指数收于50,121.40点 小幅下跌0.13% 标准普尔500指数微跌0.34点至6,941.47点 纳斯达克综合指数下跌0.16%至23,066.47点 [2] - 市场对强劲的1月就业报告反应矛盾 最初提振乐观情绪 随后因担忧美联储利率计划而转为忧虑 [2] 能源行业与委内瑞拉事件 - 2026年1月5日 在美国军事打击并俘获委内瑞拉总统马杜罗后 特朗普宣布计划“解锁委内瑞拉庞大的原油储量” 能源板块应声大涨 标普500能源指数飙升2.7% 达到2025年3月以来的最高点 [3] - 能源巨头股价显著上涨 雪佛龙股价在华尔街交易中跳涨5.1% 部分盘前交易涨幅高达10% 埃克森美孚股价上涨2.2% [3] - 市场逻辑是预期石油公司将在委内瑞拉进行更多投资并获利 [4] - 2026年1月7日及2月11日 在特朗普宣布5000万桶委内瑞拉石油即将抵达休斯顿炼油厂后 油价大幅下跌 布伦特原油期货下跌0.5%至每桶60.39美元 美国西德克萨斯中质原油期货下跌1.4%至每桶56.36美元 布伦特原油甚至跌破每桶60美元 市场情绪从获得供应的兴奋迅速转向对供应过剩的担忧 [5] - 尽管特朗普声称石油公司“渴望”在委内瑞拉投资数十亿美元 但雪佛龙、康菲石油和埃克森美孚的高管据称否认与政府有过此类对话 [6] - 当前雪佛龙股价为182.28美元 埃克森美孚股价为156.57美元 自今日开盘以来分别上涨3.31% [6] 汽车行业与关税影响 - 特朗普政府威胁对加拿大飞机征收100%关税 对汽车进口征收25%关税 但美国众议院投票决定撤销部分对加关税 [7] - 分析师认为关税对汽车制造商是一场“灾难” 将导致通胀和汽车销量下降 [8] - 加拿大汽车行业担心 若25%关税持续 每年成本将增加50亿美元或更多 可能导致加拿大新车平均成本上涨6000美元 [8] - 通用汽车对关税威胁敏感 2025年1月下旬 在最初关税消息后股价下跌8% 随后因关税可能延迟的猜测反弹4% 当前通用汽车股价为80.36美元 自开盘以来下跌0.38% [9] - 福特汽车公司当前股价为13.85美元 过去24小时上涨2.06% [9] - 分析指出 关税旨在保护国内产业 但往往导致消费者成本上升和供应链中断 若生产回流美国 将因工资和产品成本更高而推高商品价格和通胀 侵蚀企业利润率 [10] 特定公司股价动态 - 特斯拉在2026年1月5日 受委内瑞拉初始消息影响 在连续七个交易日下跌后上涨3.1% 但在2026年2月2日 因SpaceX收购xAI的消息下跌2% 当前特斯拉股价为419.48美元 [13]

市场格局与万亿美元俱乐部 - 沃尔玛成为第十家市值突破1万亿美元的美国公司 加入英伟达、Alphabet、苹果、微软、亚马逊、Meta Platforms、博通、特斯拉和伯克希尔哈撒韦的行列 [1] - 埃克森美孚被视为有望在2030年前冲击万亿美元市值的黑马候选者之一 [2] 埃克森美孚股价与市值表现 - 埃克森美孚年初至今股价上涨23.9% 市值达到6229亿美元 [2] - 当前股价为155.56美元 单日上涨2.62% 市值为6390亿美元 [8] - 52周股价区间为97.80美元至156.93美元 [9] 能源板块表现 - 能源板块是年初至今表现最好的板块 部分得益于其最大成分股埃克森美孚的推动 [4] - 其他表现良好的板块包括材料、必需消费品和工业板块 [6] - 科技和通信服务等高增长板块则出现价值下跌 [6] 埃克森美孚的业务优势与增长动力 - 公司受益于人工智能发展带来的油气需求增长 但其商业模式和硬资产使其相对独立于AI投资主题 [10] - 公司拥有高效的生产资产组合 预计到2030年可实现年均13%的盈利增长和两位数的现金流增长 该指引基于中等油价水平而非依赖油价上涨 [11] - 高利润资产（如二叠纪盆地业务、液化天然气和圭亚那海上开发项目）预计将占其2030年总上游油气当量产量的65% [12] - 作为一体化油气巨头 公司在碳捕获与封存等低碳技术以及炼油和营销业务方面有重要投资 后者因更高的炼油利润率而表现强劲 [13] 埃克森美孚的财务业绩 - 2025年 公司能源产品部门（包括炼油）的盈利从40.3亿美元增至74.2亿美元 增长84% [14] - 尽管油气当量桶产量增加了9.3% 但2025年上游盈利从253.9亿美元降至213.5亿美元 主要受低油价拖累 [14] - 公司毛利率为21.56% [9] 埃克森美孚的投资价值 - 公司是一只可靠的分红价值股 已连续43年提高股息 股息收益率为2.64% [9] - 基于当前数据 其股息收益率为2.8% 股价与自由现金流比率为27.2 市盈率为22.3 [15] - 当前估值高于其10年期中位数股价与自由现金流比率20.6和10年期中位数市盈率16.3 但公司质量被认为远高于以往 [15]