对冲基金近期交易动向 - 高盛报告指出 对冲基金在上周卖出了香港和日本股票 [1] - 此次卖出行为发生在恒生科技指数和日经指数于最近两个交易日下跌之前 [1] 相关市场表现 - 以科技股为主的恒生指数和日经指数在最近两个交易日均出现下跌 [1] - 市场下跌的主要原因是投资者对科技股估值过高的担忧 [1]

市场表现与驱动因素 - 标普500指数预计全年上涨16% 实现连续第三年两位数回报 且表现超越历史平均水平[1] - 该涨幅建立在2024年23%和2023年26%的巨大回报之上[1] - 此轮上涨主要得益于人工智能兴趣激增以及美联储更为友好的政策[1] 人工智能投资热潮 - 人工智能的兴起由三年前OpenAI的ChatGPT巨大成功所引发 常被比作互联网的黎明[2] - 大型科技公司已投入数千亿美元在数据中心部署AI优化服务器[2] - 这场支出狂潮预计将持续到2026年[2] - 投资者涌入科技股以从支出热潮中获取可观收益[3] 科技股与基金表现 - 富达精选科技投资组合在过去三年提供了高达34%的平均年回报率 比标普500指数高出近15%[3] - 市场下跌期间 标普500指数和科技股权重较高的纳斯达克指数从2021年底到低点分别下跌约27%和36%[6] - 随后的上涨主要由全球最大科技股引领 包括所谓的“七巨头”：苹果、微软、Alphabet、亚马逊、特斯拉、Meta Platforms以及AI宠儿英伟达[7] 宏观经济与政策背景 - 为抑制通胀 美联储在2022年和2023年将利率提高了5% 这导致经济放缓、利润受损并使股市进入熊市[6] - 美联储的主要目标是维持低失业率和低通胀率 但这两个目标常相互矛盾[5]

移民政策对劳动力市场的影响 - 前总统特朗普宣布对来自“第三世界国家”的移民实施“永久暂停”，并审查现有绿卡持有者，终止拜登时代的“自动签署指令”[2] - 国家美国政策基金会警告，该移民政策可能导致美国劳动力数量在2028年前减少680万人，到2035年前减少1570万人，使年经济增长削减近三分之一[4] - 分析师对政策影响存在分歧，部分观点认为这将导致劳动力短缺、工资-价格螺旋上升以及联邦债务增加[3] 贸易关税政策与市场反应 - 特朗普政府威胁对中国商品征收60%关税，并对几乎所有其他进口商品征收10-20%的全面关税，诺姆拉预计此举将导致明年年初通胀上升和投资增长放缓[5] - 2025年7月，美欧贸易协定导致美国对欧盟出口的汽车、药品和半导体征收15%关税，欧洲斯托克600指数开盘上涨0.9%后回落，斯泰兰蒂斯股价在最初反弹4.6%后下跌2.9%[5] - 2025年10月美中贸易暂时休战，部分关税降低且稀土出口管制暂停，但一个月后特朗普再次威胁征收“大规模”关税，并提议用关税收入资助近乎全面的所得税削减[5] 科技股与迷因股表现 - 2025年11月28日，美股主要指数小幅上涨，标普500指数上涨0.5%，道琼斯工业平均指数上涨0.6%（上涨289点），纳斯达克综合指数上涨0.7%[4][7] - 受人工智能驱动盈利和投机热情推动，英伟达、微软和苹果等“科技七巨头”保持上涨势头，但英伟达当日下跌1.8%，11月整体下跌两位数；甲骨文当月暴跌23%，Palantir Technologies下跌16%[7] - 特朗普媒体与技术集团与Digital World Acquisition Corp合并后以DJT代码交易，分析师认为其股价“严重高估”，与基本面脱节，属于迷因股[8] 地缘政治与大宗商品市场 - 特朗普政府威胁对委内瑞拉毒品网络采取“可能军事打击”和“陆地行动”，并在加勒比地区进行重大军事集结[9] - 地缘政治紧张局势推动大宗商品价格上涨，WTI原油上涨0.73%至59.08美元，黄金上涨0.45%，白银上涨1.95%，投资者寻求避险资产[9] 机构分析与经济展望 - 摩根大通预计特朗普议程“总体对市场友好但存在风险”，特别强调大规模驱逐可能造成“重大劳动力供应冲击”[10] - 高盛预测2025年美国经济增长率为2.5%，但警告“大规模全面关税”可能“严重打击增长”，特朗普政策已导致“美国政策不确定性激增”并抑制增长前景[10]

比特币近期价格表现 - 比特币价格在87,000美元附近持稳，此前经历了连续五天的上涨，从10月高点下跌30%后恢复了一些信心[1] - 比特币在过去24小时内上涨0.4%，交易价格为87,100美元[7] - 以太坊在过去24小时内上涨1.5%，交易价格为2,900美元[7] 市场情绪与分析师观点 - 分析师警告称，下一次重大突破可能要到2026年才会出现，尽管宏观经济条件改善且华尔街对风险资产的兴趣增长[1] - Koinly CEO表示，比特币收复90,000美元水平所需的时间比大多数市场参与者预期的要长[1] - 市场正进入典型的“圣诞冬眠期”，降低了年底前出现爆炸性价格走势的可能性[2] - Wintermute OTC交易员对12月持悲观看法，认为市场已经对年底“圣诞老人涨势”的共识观点进行了定价[4] 潜在催化剂与价格目标 - 若12月能决定性收复90,000美元，将显著改善交易员情绪，并为2026年抵御早期“加密冬季焦虑”提供缓冲[4] - 自2013年以来，比特币12月的平均回报率低于5%[4] - 期权市场交易员的头寸表明他们预计比特币将达到118,000美元，但“不会爆炸性突破该水平”[5] 宏观经济背景 - 加密货币总市值回升至3.1万亿美元，受全球股市广泛反弹以及对美联储12月降息预期改善的推动[2] - 美联储官员暗示后，CME FedWatch工具现在显示12月降息0.25%的概率约为83%，较上周大幅上升[6] - Polymarket的投注者更为乐观，认为降息概率为84%[6] - 下一次联邦公开市场委员会会议定于12月9日和10日举行[6] 资金流动与市场表现 - 美国现货比特币交易所交易基金周二录得1.29亿美元资金流入[3] - 尽管如此，投资者在11月已从比特币ETF撤资近36亿美元，使其成为自2月以来表现最差的抛售月份[3] - 作为广义风险偏好代表的人工智能和科技股也已摆脱本周早前的损失并基本反弹[3]

投资组合历史表现 - 2020年以每股8.78美元的价格投资英伟达，该笔交易获得近1300%的回报 [1] - 长期增长投资组合自2018年以来累计上涨近194% [1] 服务内容与特点 - 服务提供基于证据的成长股和科技股洞察，特别关注在人工智能革命中寻找阿尔法机会 [2] - 服务内容包括期权策略、量化选股策略、宏观分析以及战术性ETF策略 [2] - 采用透明且经过验证的投资方法，平均评分为4.9星 [1]

市场动态 - 纳斯达克指数创下自4月以来最大单日反弹 [1] - 美国国债市场回吐早盘全部涨幅 10年期国债收益率从早盘低点4.068%攀升至4.583% 超过昨日收盘水平 [1] - 科技股抛售进入第四天 早盘推动投资者转向安全的国债 但随后抛售缓和 国债价格当日转跌 [2]

大型成长基金表现 - 科技股年内上涨行情持续推动大型成长基金表现 [1] 市场历史回顾 - 回顾道琼斯指数5000点的历史时刻 [1]

零利率政策（ZIRP）的潜在回归 - 文章探讨美联储可能重新实施零利率政策以应对经济疲软，旨在通过降低借贷成本刺激借贷和支出，并催生新的信贷资产泡沫[1] - 零利率政策的逻辑是让富人、对冲基金和私募股权公司能够以接近零的成本借入数十亿美元，收购各类资产，从而推高资产价格[1] - 零利率政策在过去被用作制造“财富效应”的工具，即通过提升富人拥有的资产市场估值来刺激前10%富裕阶层的支出，而非通过提高生产率[1] 零利率政策对财富分配的影响 - 零利率政策加剧了财富和收入不平等，前10%的富裕家庭已经拥有约90%的股票和大部分其他创收资产，而前0.1%的群体获得了大部分非劳动收入[1] - 将全部家庭数据混为一谈掩盖了前10%与后90%之间财富和收入差距扩大的事实，美国后50%的家庭仅拥有国家金融财富中微不足道的一部分[1] - 前10%富裕阶层的支出约占全部消费的一半，这意味着经济韧性在很大程度上依赖于富人基于其资产泡沫的支出，而其他群体因高价格和劳动力市场疲软而减少支出[1] 零利率政策失效与新风险（ZAP） - 由于宏观条件变化，零利率政策可能不再有效，而是演变为“零适应性政策”（ZAP），即过去有效的政策在当前环境下可能适得其反[1][3] - 主要变化包括中国不再提供抵消通胀的全球通缩动力、系统性风险推高经济中各环节的成本、以及财富收入不平等达到极端水平可能引发社会失序[1] - 每个连续的资产泡沫变得更大且更具系统腐蚀性，美联储的刺激措施和零利率政策可能无法在“万物/AI泡沫”破灭后再次提振经济[1][3] 历史资产泡沫与当前市场动态 - 标准普尔500指数自1990年至今显示出三个主要泡沫，2000年互联网泡沫和2007-08年房地产/股票泡沫与第三个“万物泡沫”相比显得微不足道[2] - 使用债务刺激消费存在限制，货币供应量M2的增长对GDP增长的拉动效应呈现收益递减趋势[2] - 货币流通速度自互联网时代峰值以来持续自由落体式下降，这表明过去实际能惠及工薪阶层的“增长”动力已消失[3] 美联储政策与资产泡沫关系 - 美联储的主要作用是吹大资产泡沫，而非其他功能，其已催生三个信贷资产泡沫，包括互联网科技股泡沫、房地产和股票泡沫以及当前的万物泡沫[3] - 吹大信贷资产泡沫的过程并非线性可预测，而是非线性的，因为围绕货币、信贷和风险的动态是涌现性的，各部分总和具有不可预测的特性[3] - 降低利率对占人口60%的底层群体在信用卡、汽车贷款和学生贷款方面的高利率几乎没有影响，只有富裕阶层能从零利率政策中受益，而“财富效应”和“涓滴效应”的好处不仅减弱，现在已变为负面[3]

市场集中度风险 - 标普500指数中少数大型科技和人工智能股主导美国市场的程度达到历史空前水平 [1] - 指数中权重超过伯克希尔哈撒韦的九只科技股占比接近整个市场的40% [1] - 这种不平衡导致投资者寻求新的对冲方式以应对波动并获取非相关性回报 [1] 投资者资产配置趋势 - 今年最受欢迎的投资交易类别是现金、贵金属和加密货币 [2] - 这些资产类别正被更多主流投资者所采纳 [2] - 投资者因意识到科技和人工智能风险敞口过大而转向非相关性资产以实现差异化 [2] 黄金市场动态 - 黄金价格在今年截至本周交易前涨幅超过60% [4] - 本月黄金价格在央行购金、美元贬值和持续地缘政治风险支持下创下超过4400美元的历史新高 [4] - SPDR Gold Shares (GLD)在过去一个月资金流入约68亿美元 今年黄金基金净流入接近400亿美元 [4] 加密货币市场发展 - 比特币今年回报率为17% 以太坊为15% 黄金回报率是比特币的三倍多 [5] - 现货比特币ETF的推出为该领域带来了机构资金 使数字资产成为合法的投资组合工具 [5] - iShares Bitcoin Trust (IBIT)管理资产接近900亿美元 是最大的现货比特币ETF之一 [5] ETF产品演变与风险管理 - ETF市场发展从1993年的大盘股 到2004年的黄金和新兴市场 再到目前的备兑认购和收益最大化产品 [6] - 投资者可通过基于衍生品的ETF或另类风险敞口构建投资组合 而非依赖高股息股票或简单债券基金 [6] - 受监管的ETF使比特币和以太坊从投机性交易转变为多元化战略的公认组成部分 [7]

交易策略与历史 - 交易策略以日内多空投注为主 偶尔进行中短期投资 [1] - 成功应对互联网泡沫破裂 911事件后续影响及次贷危机等市场波动 [2] 行业覆盖范围 - 历史关注重点为科技行业股票 [1] - 近两年覆盖范围扩展至海上钻井与供应行业以及航运业 包括油轮 集装箱船和干散货船 [1] - 密切关注处于早期发展阶段的燃料电池行业 [1]