纪要涉及的公司 Fortive（FTV）及其即将分拆的Precision Technology部门Ralliant 纪要提到的核心观点和论据 Ralliant业务情况 - **传感器与安全业务（占营收56%）** - **增长因素**：公用事业领域因电力需求增长和基础设施更新，对关键资产传感器需求增加；国防技术业务全球生产项目补货需求大，有良好积压订单[5][6]。 - **需求趋势**：公用事业客户（包括直接客户和变压器制造商）需求强劲，公司正努力确保产能和供应链跟上[8][10]。 - **细分业务**：利基应用、恶劣环境和受监管环境的传感器业务增长缓慢，但第一季度有一定韧性[7]。 - **测试与测量业务（占营收44%）** - **市场情况**：多元化电子市场因电动汽车和电池储能业务疲软而下滑；半导体领域与数据中心相关的业务仍强劲；通信业务主要是军事政府市场，第一季度欧洲市场疲软，但预计第三季度有不错的采购季[16][18][19]。 - **美国半导体工厂影响**：半导体工厂建设中，公司Tektronix设备在生产阶段营收占比小，但能促进美国研发，公司在研发领域有优势[22][24]。 - **产品活力**：测试与测量行业产品活力健康水平为25 - 30%，公司目前低于该水平，但2025年有新产品推出，将重回正轨[27][29]。 - **交叉销售**：Electro Automatic收购后，进行了重组，削减30%的人力成本，融入Tektronix产品线；销售漏斗持续建立，缓冲了约40%的电动汽车和电池业务下滑影响[31][32]。 - **利润率机会**：测试与测量业务历史平均利润率为高个位数，随着市场复苏，将通过销量杠杆恢复到应有水平；公司年初选择继续投资销售团队和研发，以推出下半年的新产品[33][35]。 新Fortive业务情况 - **第一季度业绩**：核心增长2%，利润率同比扩张80个基点；软件业务占比约20%，实现中个位数增长，主要来自医疗保健软件和设施与资产生命周期软件；ARR实现高个位数增长[40][41][43]。 - **设施与资产生命周期软件业务**：公司是该领域最大参与者，过去通过调整产品线利用市场地位；未来机会在于提升创新能力，利用数据提供解决方案[44][45]。 - **先进医疗保健解决方案业务**：长期趋势向好，发达国家人口老龄化和发展中国家对高质量医疗保健的需求增加是驱动因素；第一季度受天数和耗材影响有一定波动，但盈利能力强；主要担忧是医疗保险和医疗补助报销的短期动态[47][48][49]。 - **APAX SaaS升级贡献**：SaaS转换是公司增长的主要驱动力，几乎贡献了所有增长，主要是将现有客户转换为SaaS解决方案[51][53][54]。 - **ASP创新飞轮**：目前处于早期阶段，虽然不是最大的增长驱动力，但在2 - 3年的时间框架内，创新带来的增长将加速，尤其是在耗材方面[55][56]。 新Fortive管理层关注机会 - **有机增长**：利用市场领先地位和定价权，增加新产品开发投资，如LuminDay项目，有望在未来获得更高回报[59][60]。 - **赢得信任**：设定合理预期，兑现承诺，提供更明确的指导，以创造股东价值[62]。 - **资本配置**：新Fortive每年产生10亿美元自由现金流，可用于投资有潜力的业务，寻找能整合并提升价值的优质交易[64][65][66]。 关税相关情况 - **策略**：采取三重策略，包括多地双源采购、改变制造能力和寻找新的选址机会；自2018年以来，供应链已改变约70%[73][74]。 - **影响**：美国到中国的关税影响占销售额的1%，但加上25%的关税后，对EBITDA的影响相对变大；预计第四季度运营收入达到中性，2026年不受关税影响；存在一定的需求破坏，主要在中国市场，但部分产品有价格调整能力和关税豁免[89][111][117][118]。 - **生产与供应链转移**：公司部分制造业务正在转移，倾向于低产量、需求周期多变且靠近市场的产品；客户方面，不同企业有不同的转移需求，部分企业因关税考虑将生产转移到美国或其他地区[80][81][85]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - Fortive在Altra交易和自愿分拆后，于去年第四季度和今年第一季度采取行动调整公司间接费用，75%的新岗位由Fortive员工担任；未来将继续关注成本结构，寻找更精简和重新分配资本的机会[67][69][71]。 - 第一季度25年工业进口同比增长13%，Fortive可能在渠道业务中出现少量为避免价格上涨而提前采购的情况，但影响较小[96][97][98]。 - 欧洲市场方面，医疗保健业务表现较好，其他业务仍需观察；德国市场预计在2025 - 2026年有变化，国防业务可能会带动相关供应商发展[100][103]。 - 公司在关税缓解措施中，约三分之二是通过价格和附加费，三分之一是通过成本控制，但未区分价格和附加费的具体比例[109]。

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净收入2.848亿美元，高于2.76 - 2.88亿美元指引区间中点，环比增长5.2%，同比增长15.8% [6] - 第三财季运营利润率16.7%，高于13% - 15%指引区间高端，环比增加1.8%，同比增加7.4% [6] - 第三财季每股收益0.15美元，高于0.1 - 0.13美元指引区间高端，环比增加0.02美元，同比增加0.09美元 [7] - 第三财季末现金和短期投资总额4.002亿美元，低于第二财季的5.128亿美元，主要因收购Inertia Labs付款 [11] - 第三财季经营活动现金流780万美元，低于去年同期的1950万美元，主要与收购Inertia Labs有关 [11] - 本季度未回购股票，优先进行并购，计划收购Spirent高速以太网和网络安全业务线 [12] - 本季度摊薄后股份总数2.269亿股，高于去年的2.246亿股和本财季第三季度指引的2.261亿股 [12] - 本季度资本支出680万美元，高于去年同期的320万美元 [12] - 预计第四财季收入与强劲的第三财季基本持平，在2.78 - 2.9亿美元之间，运营利润率预计为13.5% ± 1%，每股收益在0.1 - 0.13美元之间 [13] - 预计第四财季税费约800万美元 ± 50万美元，其他收入和支出反映约500万美元净支出，股份总数预计约2.2074亿股 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 NSE业务 - 第三财季收入2.082亿美元，略高于2 - 2.12亿美元指引区间中点，同比增长22.6% [7][8] - 第三财季毛利率63.1%，同比提高1.7% [9] - 第三财季运营利润率10.4%，去年同期亏损1.8%，显著高于6% - 8%指引区间 [10] NE业务 - 第三财季收入1.88亿美元，同比增长23.9%，主要因NEMS对光纤和生产产品的强劲需求 [8] - 第三财季毛利率63.4%，同比增加190个基点，主要由高销量和有利产品组合驱动 [9] SE业务 - 第三财季收入2020万美元，同比增长11.6%，符合预期 [9] - 第三财季毛利率59.9%，同比下降90个基点，因产品组合原因 [9] OSP业务 - 第三财季收入7660万美元，略高于7400 - 7600万美元指引区间高端，同比增长0.5% [10] - 第三财季毛利率51.6%，同比增加150个基点，主要由高销量和有利产品组合驱动 [10] - 第三财季运营利润率33.9%，处于32% - 34%指引区间高端，同比下降40个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Spirent的高速以太网和网络安全业务线，将通过额外债务融资，长期目标是总杠杆率低于四倍，净杠杆率远低于三倍 [12] - 公司可在三到六个月内通过重新规划生产和转移供应链，显著降低关税影响 [27] - 行业内普遍将关税转嫁给客户，公司对已接受和承诺的订单承担关税，约300万美元，新订单则将关税作为不可协商部分 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 3月业务表现异常强劲，延续了第二财季的复苏和增长势头，季度收入高于指引中点，每股收益高于指引高端 [15] - NSE业务各产品领域复苏和增长，预计光纤监测、800G和1.6T光基础设施及新兴技术将持续推动需求至2025年底，航空航天和国防业务将成为多年增长驱动力，无线业务有望逐步复苏 [16][17] - 预计第四财季与第三财季大致持平，因近期美国关税影响，部分订单可能延迟或减少，关税预计对运营利润率产生个位数影响 [18] - OSP业务预计第四财季环比大致持平、同比增长，防伪业务需求强劲可抵消3D传感业务季节性疲软 [19][20] - 反假冒业务需求强于预期，库存减少且利用率提高，毛利率改善，预计未来状况更健康；3D传感业务第三季度表现强于预期，6月季度通常较弱，下半年需求增强 [55][56] 其他重要信息 - 电话会议包含公司财务业绩前瞻性声明，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，公司无义务更新声明 [4] - 非GAAP结果已与初步GAAP财务数据进行核对，相关信息在公司网站公布，电话会议录音将在太平洋时间下午4:30后在网站提供 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对收入的影响，是否已出现订单延迟情况 - 目前没有订单取消，部分客户接受价格上涨并将关税加入订单，但仍有部分采购订单需重新批准，为谨慎起见，对本季度收入指引持谨慎态度，部分订单可能推迟到下一财年第一季度 [22][24][26] 问题2: 运往美国的设备中，来自中国或其他高关税地区的收入占比及影响 - 过去12个月约15%的收入受关税影响进入美国，目前关税影响约3%的收入，公司可在三到六个月内通过调整生产和供应链显著降低影响 [27] 问题3: 如何应对关税导致的成本增加 - 公司对已承诺订单承担约300万美元关税成本，新订单将关税转嫁给客户，行业内普遍如此，未来关税将成为价格一部分 [30][31][32] 问题4: 未来几个季度看好的技术领域、客户行为变化及数据中心和AI方面的机会 - 数据中心和航空航天与国防业务将是增长亮点，数据中心业务（光纤实验室和生产）主要由数据中心需求驱动，预计全年表现强劲；航空航天与国防业务因收购Inertia Labs等，设计项目将带来增长；光纤现场业务将逐步复苏，无线业务有望在下半年恢复 [44][46][47] 问题5: Keysight收购的剥离进展 - Keysight预计在7月完成剥离，具体时间在现在到7月之间 [48] 问题6: OSP业务下半年的逆风或顺风因素 - 反假冒业务比过去12个月更健康，库存减少且利用率提高，毛利率改善；3D传感业务6月季度通常较弱，下半年需求增强 [55][56] 问题7: NSE业务上季度复苏，本季度强劲但下季度预计放缓，是否存在需求提前拉动情况 - 服务提供商需求正常，未出现需求提前拉动，无线现场仪器需求表明5G建设正在恢复，下季度预测谨慎主要因关税影响，部分订单可能推迟到9月 [61][62][65] 问题8: 公司是否有制造业务受其他地区关税风险影响，客户是否会因该风险提前采购 - 未看到客户因关税提前采购，客户按季度预算采购，仅需重新批准含关税的订单 [76] 问题9: 公司库存本季度环比增长25%的原因 - 增长源于1月完成的Inertia Labs收购带来的增量库存，剔除该部分后库存环比略有下降 [78] 问题10: 军事航空业务市场情况 - 该业务表现良好，季度环比增长健康，定位、导航和授时领域（如无人机、GPS反欺骗和抗干扰）增长强劲，而任务关键通信等成熟领域增长较慢 [83][84] 问题11: 光纤实验室和生产业务规模占NE收入的比例 - 6月预计较3月有回调，9月发货量将增加，目前该业务占NSE收入的20%较为合理 [89] 问题12: 因谨慎态度导致的收入推迟金额 - 预计在500 - 1000万美元之间 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净收入2.848亿美元，高于指引区间2.76 - 2.88亿美元中点，环比增长5.2%，同比增长15.8% [6] - 第三财季运营利润率16.7%，高于指引区间13% - 15%上限，较上一季度增长1.8%，同比增长7.4% [6] - 每股收益0.15美元，高于指引区间0.10 - 0.13美元上限，环比增长0.02美元，同比增长0.09美元 [7] - 第三财季末现金及短期投资4.002亿美元，低于第二财季的5.128亿美元，主要因收购Inertia Labs付款 [11] - 第三财季经营活动现金流780万美元，低于去年同期的1950万美元，主要与收购Inertia Labs有关 [11] - 本季度未回购股票，优先进行并购，计划收购Spirent高速以太网和网络安全业务线 [12] - 本季度摊薄后股份总数2.269亿股，高于去年的2.246亿股，高于第三财季指引的2.261亿股 [12] - 本季度资本支出680万美元，高于去年同期的320万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 NSE业务 - 第三财季收入2.082亿美元，略高于指引区间2 - 2.12亿美元中点，同比增长22.6% [7] - 本季度毛利率63.1%，同比提高1.7% [8] - 本季度运营利润率10.4%，去年同期亏损1.8%，显著高于指引区间6% - 8% [9] NE业务 - 第三财季收入1.88亿美元，同比增长23.9%，因NEMS对光纤和生产产品需求强劲 [7] - 本季度毛利率63.4%，同比增加190个基点，主要因销量增加和产品组合有利 [8] SE业务 - 第三财季收入2020万美元，同比增长11.6%，符合预期 [8] - 本季度毛利率59.9%，同比下降90个基点，因产品组合原因 [8] OSP业务 - 第三财季收入7660万美元，略高于指引区间7400 - 7600万美元上限，同比增长0.5% [9] - 本季度毛利率51.6%，同比提高150个基点，主要因销量增加和产品组合有利 [10] - 本季度运营利润率33.9%，处于指引区间32% - 34%上限，同比下降40个基点 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划收购Spirent高速以太网和网络安全业务线，将继续保持财务纪律，长期目标是总杠杆低于4倍，净杠杆远低于3倍 [12] - 公司将评估全球关税对整体需求和订单时间的潜在影响，预计第四财季收入与第三财季大致持平 [13] - 公司可在三到六个月内重新调整供应链，降低关税影响 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为3月业务表现强劲，延续了第二财季的复苏和增长势头，各业务板块均有亮点 [15] - 预计数据中心生态系统和航空航天与国防业务将成为公司未来的主要增长驱动力 [17][44] - 公司认为无线现场仪器需求是5G网络建设恢复的领先指标，预计无线业务将逐步复苏 [18] - 公司预计反假冒业务的需求供应将趋于平衡，反假冒业务将保持健康发展 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对收入的影响，是否已出现订单延迟情况 - 目前没有订单取消或减少订单规模的情况，部分客户接受了关税增加并将其加入订单，但仍需谨慎对待，可能有部分客户会延迟下单，导致收入推迟到下一财年第一季度 [22][23][25] 问题2: 运往美国的设备中，来自中国或其他高关税地区的收入占比及影响 - 过去12个月，约15%的收入需缴纳关税，目前关税影响约为3%的收入，公司可在三到六个月内通过调整生产地显著降低关税影响 [28] 问题3: 如何应对成本增加，是否会将成本转嫁给客户 - 对于已接受和承诺的订单，公司将承担300万美元的关税成本；对于未确认的新订单，公司将向客户收取关税，目前客户普遍接受 [32][33] 问题4: 未来几个季度，哪些技术领域值得关注，不同客户群体的行为变化，以及公司在数据中心和AI领域的机会 - 数据中心生态系统和航空航天与国防业务将是未来的主要增长驱动力；数据中心生态系统预计全年保持强劲，航空航天与国防业务预计将持续增长；光纤现场仪器和无线业务预计将逐步复苏 [41][44][46] 问题5: Keysight收购的剥离进展情况 - Keysight表示预计在7月完成剥离，具体时间待定 [48] 问题6: OSP业务在下半年的逆风或顺风因素 - 反假冒业务已企稳，库存减少，预计未来表现更健康；3D传感业务通常下半年需求较强，但6月季度季节性较弱 [52][53][55] 问题7: NSE业务第四季度放缓的原因，服务提供商的需求是否提前释放，以及需求增长趋势是否会持续 - 服务提供商的需求没有提前释放，目前需求健康，预计5G建设将逐步恢复；第四季度指引较为谨慎，主要是考虑到关税影响，部分订单可能会推迟到下一季度 [59][60][65] 问题8: 公司是否有制造业务暴露在可能提高关税的地区，客户是否会因关税提前采购 - 未发现客户因关税提前采购的情况，客户按季度预算支出，仅需重新批准订单 [71][72] 问题9: 公司总库存环比增长25%的原因 - 库存增长是由于1月完成的Inertia Labs收购，剔除其库存后，公司库存环比略有下降 [74] 问题10: 军事航空航天与国防市场的情况 - 该业务表现良好，季度环比增长健康，定位、导航和授时业务增长显著，主要与无人机、GPS反欺骗和抗干扰等领域有关 [77][78] 问题11: 光纤实验室和生产业务的规模，以及第四季度谨慎预期的量化程度 - 目前该业务占NSE的20%较为合理；预计第四季度收入可能会有500 - 1000万美元的下滑 [81][82][84]

文章核心观点 - 艾默生宣布年度NI Connect会议将展示行业领导者如何利用软硬件集成方法应对产品复杂性增加并在测试中保持竞争优势 [1] 会议信息 - 会议时间为4月28 - 30日，地点在得克萨斯州沃思堡会议中心 [2] - 参会人员包括各行业工程师、研究人员和商业领袖 [2] - 注册内容包括所有会议环节、认证培训、餐饮、展览和社交活动 [6] 会议亮点 主题演讲 - 有关于测试和测量未来的主题演讲，包括NI的智能测试愿景和关键平台进展 [2] - 来自财富500强公司的领导者分享NI测试工具为其业务带来战略差异化的成功案例 [8] 嘉宾分享 - Archer Aviation的Tramone Curry博士将分享如何用NI硬件在环仿真平台验证eVTOL飞机 [7] - Milwaukee Tool的Beth Heath将展示团队如何改变测试自动化以加速产品开发周期 [7] - Qualcomm的Luis Reyes和Bertram Joseph将讨论基于NI PXI的测试平台对复杂设备的验证作用 [7] - 得克萨斯大学的Jamie Huffman将分享学生团队用LabVIEW进行太空探索的情况 [7] 其他活动 - 有超90场专家主导的沉浸式会议，让参会者深入了解可扩展平台等内容 [3] - 会发布NI DAQ、LabVIEW、PXI等新产品更新信息 [8] - 有专家主导的技术会议，可参与动手演示和讨论 [8] - 提供与同行、行业专家和思想领袖交流的机会 [8] 公司介绍 - 艾默生是全球工业技术领导者，提供先进自动化解决方案，总部位于密苏里州圣路易斯 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收12.98亿美元，高于指引区间上限，报告和核心基础上均增长3%；订单12.63亿美元，报告和核心基础上均增长4%；积压订单季度末为23亿美元 [22] - 第一季度毛利率65.8%，运营费用5亿美元，同比增长2%，运营利润率27%；净利润3.17亿美元，每股收益1.82美元，加权平均股数1.74亿股 [22][23] - 预计第二季度营收在12.7 - 12.9亿美元之间，每股收益在1.61 - 1.67美元之间，基于约1.74亿股的加权稀释股数 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 通信解决方案集团（CSG） - 营收8.83亿美元，同比增长5%，订单连续三个季度增长，有线和无线业务均有增长 [11][24] - 有线业务中，物理层和AI工作负载仿真解决方案需求强劲，本季度订单再创新高；无线业务表现符合预期，智能手机供应链需求仍低迷，但网络基础设施有创新，5G先进非地面网络和早期6G研究有相关活动 [11][13] - 航空航天、国防和政府业务营收增长至第一季度纪录，美国和亚洲市场均表现强劲，但由于持续决议，本季度订单下降 [15] 电子工业解决方案集团（EISG） - 营收4.15亿美元，下降1%，核心基础上持平，订单稳定 [16][25] - 半导体业务中，新晶圆厂项目增加，参数晶圆测试解决方案订单连续三个季度强劲增长；汽车市场条件仍具挑战，但研发客户参与度和创新度高；通用电子业务订单连续两个季度增长 [16][17][18] - 软件和服务收入约占公司营收的40%，经常性收入约占总营收的31% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信市场中，有线业务因AI因素增长强劲，无线业务稳定，智能手机生态系统复苏缓慢 [36] - 半导体市场中，晶圆厂产能投资和AI驱动的先进节点技术、高带宽内存和硅光子学需求，推动客户参与度提升 [16] - 汽车市场中，制造和电动汽车电池开发活动低迷，但软件定义应用和自动驾驶研发客户参与度和创新度高 [17] - 工业市场中，高速PCB和连接应用以及分销渠道库存正常化推动客户支出，欧洲和亚洲的先进研究增长强劲 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI将是网络、数据中心和通信生态系统中下一代技术设计的长期顺风，公司在AI领域的产品和解决方案具有长期机会 [13][45] - 公司致力于软件和服务增长，推动软件定义转型，提高经常性收入占比 [19][122] - 公司与客户的合作更早、更广泛，凭借市场领先的产品和解决方案，与全球最先进的科技公司建立了信任关系 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年将逐步复苏，尽管美国新政府的政策变化存在不确定性，但公司仍预计收入增长将处于5% - 7%长期目标的低端，盈利增长符合10%的目标 [9][28] - 公司对未来充满信心，凭借强大的创新管道、战略客户关系以及严格的运营和资本管理，有能力为所有利益相关者创造价值 [20] 其他重要信息 - 公司管理层计划参加由Susquehanna Financial Group和Morgan Stanley主办的投资者会议 [6] - 公司有两笔待定收购交易，分别来自Synopsys的光学解决方案集团和Ansys的PowerArtist软件，交易取决于Synopsys和Ansys交易的完成 [74][75] 问答环节所有提问和回答 问题：商业通信业务的上行空间及有线与无线业务的贡献预期 - 无线业务稳定，智能手机生态系统复苏缓慢，但基础设施部分因运营商资本支出前景改善有所提升；有线业务因AI因素订单和需求强劲增长 [36] - 短期内，无线业务仍将保持稳定，随着基础设施支出增加可能有上行空间；AI创新驱动力强劲，客户投资前景乐观 [38] 问题：当前联邦预算环境及有线业务订单增长与AI的关系 - 航空航天和国防业务长期趋势稳定，国防预算随GDP增长且技术现代化支出增加，尽管当前存在持续决议问题和政府更替，但长期机会管道依然强劲 [41][43] - AI供应链环境受限，但制造端有强劲增长，公司在高端能力制造方面处于有利地位；长期来看，技术标准加速采用为公司带来多维度机会，公司与客户的合作也在增加 [44][45] 问题：5G+或6G与卫星通信的优缺点及对公司的影响 - 卫星通信在安全和商业应用方面的贡献不断增加，对公司无线业务是中期增量机会；6G是另一个主要技术驱动力，研发投资正在增加 [50] - 新技术带来的市场机会难以提前准确评估，但回顾历史，随着技术复杂性增加，市场规模会扩大，公司有能力抓住研发机会，从中受益 [52][54] 问题：销售漏斗改善是否意味着需求环境将改善及电动汽车销售趋势预期 - 销售漏斗自三个月前有所改善，符合公司对2025年逐步复苏的预期；新漏斗摄入量增加，客户决策速度加快，漏斗规模扩大，短期漏斗支持第二季度指引，公司可见性提高，信号更积极 [59][60][61] - 电动汽车销售方面，与电池开发相关的研发活动仍受限，汽车制造也疲软；但随着汽车硬件和软件架构分离，软件定义车辆和通信速度提升，客户在该领域的投资有所增加 [68][69][70] 问题：ESI集团表现、软件业务预算限制及收购利润率目标进展 - 收购按目标和协同效应实现情况推进，该业务季度续约率符合预期；汽车市场疲软对向汽车客户的追加销售产生不利影响，但在航空航天、国防和工业客户方面取得进展 [73] 问题：两笔待定收购交易的情况及对营收和盈利的影响 - 两笔交易取决于Synopsys和Ansys交易的完成，目前未对交易规模进行评估，但它们与公司现有业务互补，将为设计工程软件组合增添价值 [75] 问题：运营费用情况及全年投资预期 - 第一季度运营费用同比增长2%，低于预期，原因包括去年的成本削减措施未在第一季度完全体现；第二季度运营费用预计将环比增加，包括可变薪酬和薪资调整；公司计划在业务复苏时，对6G、量子计算和AI市场机会进行增量投资 [82][83][84] 问题：营收增长与增量利润率的关系及毛利率下降原因 - 当季度营收增长5%或以上时，平均增量利润率约为40% [86] - 毛利率下降主要是由于产品组合变化，去年同期销售积压订单对毛利率有积极影响，而本季度与去年相比组合不利；但本季度毛利率是过去四个季度中最高的，部分得益于ESI业务的增量收入 [89][90] 问题：第二季度订单框架及航空航天国防业务订单风险 - 历史上，不考虑ESI业务，第一季度到第二季度订单通常有个位数增长，而ESI业务约50%的订单在第一季度确认，剩余订单在全年相对均匀分布 [97] - 航空航天和国防业务方面，主要承包商的积压订单处于创纪录水平，业务受影响不大；全球来看，欧洲和亚洲国防支出占GDP的比例可能上升，公司有能力从中受益；政府直接支出方面，研发、测试和评估（RDT&E）项目值得关注，但大幅削减技术进步相关支出的可能性较小 [99][100][102] 问题：EISG业务复苏后毛利率能否回到60%中段及2026年运营利润率目标 - EISG业务毛利率回升取决于业务复苏的性质和各业务的表现，排除ESI业务后，可能需要时间才能回到2023财年的水平 [106] - 公司仍未放弃31% - 32%的运营利润率目标，但如果营收以5%的速度增长多年，可能会推迟在2026财年实现该目标；待完成的收购交易及协同效应可能有助于实现目标 [109][110] 问题：AI业务用例、客户基础及软件和服务转型趋势 - AI业务方面，全球数据中心数量和功率需求预计增加，公司在计算、内存、网络和仿真等领域均有参与，如参与2纳米工艺、硅光子学、内存测试和AI数据中心构建等，短期和中期内处于有利地位，长期机会巨大 [116][120][121] - 公司致力于软件中心转型，将继续推出新产品，软件产品推出速度快于硬件；随着待定收购交易完成，将扩大在设计领域的贡献，提高经常性收入 [122][123][124] 问题：半导体业务是否有积压订单及营收转化可见性 - 半导体参数测试业务连续多个季度增长，过去三个季度积累了一定积压订单，订单接受窗口为可在六个月内发货，订单转化为营收的周期相对较短 [128][129] 问题：中国业务情况及是否需要调整策略 - 公司与中国客户的关系依然牢固，自华为事件后，一直面临1 - 2的逆风；许多中国客户有全球化战略，公司通过合作支持他们的全球布局，如将制造迁至东南亚或北美 [131][132]